澳元汇率走势回顾与驱动因素 - 2025年澳元兑美元整体呈“先抑后扬、中枢上移”格局，年末点位显著高于年初 [1] - 一季度汇率低位震荡，二季度受特朗普“对等关税”冲击单日跌破0.60，后企稳于0.64上方 [1] - 下半年开启修复，三季度在0.64-0.67区间震荡，四季度波动加大，11月通胀超预期推动汇率上行 [1] - 2025年1月7日澳元兑美元触及0.68，为2025年中期新高，截至1月14日在0.6680-0.6706区间窄幅波动 [1] 澳大利亚宏观经济表现 - 2025年前三季度GDP同比增速分别为1.4%、2%、2.1%，经济逼近潜在增速 [1] - 私人需求复苏对冲了公共需求放缓 [1] - 劳动力市场紧张，失业率连续5个月稳定在4.3%的低位，为经济托底 [1] 通胀动态与货币政策 - 2025年第三季度整体CPI同比涨幅达3.2%，10月进一步升至3.8%，持续高于澳洲联储2%-3%的目标区间 [2] - 11月CPI同比回落至3.4%，低于市场预期的3.65% [2] - 澳洲联储在2025年进行了三次降息（2月、5月、8月），但此后连续三次维持基准利率于3.6%不变 [2] - 澳洲联储行长表态2026年可能维持利率不变或加息，短期内无降息计划 [2] - 美联储呈现鹰派倾向，市场预期2026年1月维持利率在3.5%-3.75%不变，2025年累计降息75基点 [2] - 澳美央行政策立场分化是澳元波动的核心推手 [2] 大宗商品与贸易表现 - 澳元作为典型商品货币，走势与大宗商品价格高度联动 [3] - 2025年前11个月澳大利亚出口额受黄金与资源类商品价格波动影响显著，8月跌至阶段低点后快速反弹，10月触及两年高点 [3] - 机构预测2026年煤价中枢将上移5%-7%，铁矿石受中国基建需求支撑价格强势 [3] - 澳大利亚2025年7月贸易顺差达73.1亿澳元，外贸韧性持续提振市场信心 [3]

美国宏观经济与货币政策前景 - 美国当前面临就业形势不明确与通胀问题并存的复杂局面 [1] - 从数据角度看，美联储至少在3月会议前维持利率不变的概率上升 [1] - 随着每次议息会议过去，美联储继续维持利率不变的可能性变得更大 [1] 市场交易策略观点 - 无论市场认为美联储按兵不动的概率是5%、10%还是20%，相关的交易策略目前定价都显得便宜 [1] - 对于纪律严明的风险管理者而言，当前市场环境存在对相关交易策略的需求 [1]

黄金市场隔夜表现 - 隔夜伦敦现货黄金价格先抑后扬，COMEX2月黄金期货收跌0.04%，上海期货交易所(SHFE)黄金收涨0.21% [1] - 在美激增军费预算消息下，黄金市场出现先抑后扬的表现 [2] 短期市场驱动因素 - 短期贵金属市场聚焦地缘事件进展，例如美国将取消部分针对委内瑞拉实体的制裁 [2] - 美国总统表示2027财年美国军费应提升至1.5万亿美元，相当于较今年预算增逾50% [2] 宏观经济数据与就业市场 - 美国首次申请失业救济人数为20.8万人，虽较前值19.9万人小幅回升，但仍低于市场预期的21.2万人，显示劳动力市场基本面稳固 [2] - 市场预期美国12月非农就业人口增长6.5万人次，略高于上月，预计12月失业率为4.5% [1] - 如非农数据出现预期差，黄金盘中波动或加剧 [1] 通胀预期与美联储政策 - 美联储报告显示，消费者预计未来一年物价将上涨3.4%，高于11月的3.2% [2] - 根据CME美联储观察数据，截止1月9日早盘，市场预计1月维持利率水平不变的概率为88.4%，降息25个基点的概率为11.6% [2] - 美联储内部官员对通胀和失业率风险存在较大分歧，导致月底的美联储会议降息预期仍不明朗 [2]

核心观点 - 石油输出国组织的减产决定可能限制了油价的短期下跌空间，但远期期货合约价格可能因预期供应增加而大幅下跌 [1] - 委内瑞拉局势及石油供应变化是近期油价波动的关键因素，但其对全球市场的长期影响可能有限 [1] - 油价若呈现下跌趋势，可能缓解通胀并为宽松货币政策创造条件，这对股市构成积极信号 [2] 石油市场供需与价格分析 - 石油期货市场中远期合约（即2026年末至2027年）的价格可能会大幅下跌，原因是预期供应增加将导致价格下降 [1] - 近期或较短期的期货合约受影响可能较小，因为委内瑞拉的重质原油进入市场需要时间，可能长达数年 [1] - 委内瑞拉石油日产量曾超过300万桶，但现在已低于100万桶，而美国的日产量为1300万桶 [1] - 委内瑞拉最大的石油客户是中国，但中国只有约5%的石油进口来自该国 [1] 地缘政治与市场反应 - 尽管委内瑞拉局势仍不稳定，但迄今为止全球市场的反应相对平稳 [1] - 后市很大程度上将取决于美国对委内瑞拉的介入程度、其他主要石油生产国的回应以及能源市场是否会出现剧烈波动 [1] - 不确定性可能影响长期国债收益率走向，进而引发股市波动，但纵观历史，地缘政治事件很少对市场产生长期影响 [1] - 尽管委内瑞拉并非主要石油出口国，但出于对潜在大宗商品影响的担忧，油价波动可能会持续 [1] 宏观经济与政策影响 - 考虑到局势的多变，预计美联储近期决策所受影响有限 [2] - 若油价呈现下跌趋势并带动汽油价格走低，将有助缓解当前通胀问题，并可能为宽松货币政策创造条件 [2] - 在其他条件不变的情况下，这对股市将是积极信号 [2]

地缘政治事件的市场影响 - 尽管委内瑞拉局势不稳定，但全球市场反应相对平稳 [1] - 后市发展取决于美国介入程度、其他主要产油国回应以及能源市场波动情况 [1] - 地缘政治事件很少对市场产生长期影响 [1] 对宏观经济与政策的潜在影响 - 不确定性可能影响长期国债收益率走向，进而引发股市波动 [1] - 预计美联储近期决策所受影响有限 [1] - 若油价下跌带动汽油价格走低，将有助缓解通胀问题，并可能为宽松货币政策创造条件 [1] 对资产价格的潜在影响 - 在其他条件不变的情况下，油价下跌及潜在的宽松货币政策对股市将是积极信号 [1]

摘要今日周一(1月5日)亚盘时段，国际黄金目前交投于4419.54元/克附近，截至发稿，国际黄金最新报 4402.91元/克，涨幅1.69%，最高上探至4419.54元/克，最低触及4331.59元/克。目前来看，国际黄金短 线偏向看涨走势。 今日周一(1月5日)亚盘时段，国际黄金目前交投于4419.54元/克附近，截至发稿，国际黄金最新报 4402.91元/克，涨幅1.69%，最高上探至4419.54元/克，最低触及4331.59元/克。目前来看，国际黄金短 线偏向看涨走势。 基于此，罗森伯格预测，劳动力市场的崩溃及其引发的经济衰退，将迫使美联储在年底前累计降息125 个基点，使利率降至2.25%(相当于五次每次25个基点的降息)。 对于通胀问题，罗森伯格则表现出相对乐观的态度。他指出，尽管通胀率已连续近五年高于美联储设定 的2%目标，但随着特朗普政府时期的关税政策影响逐渐消退，以及房价持续疲软，物价压力有望得到 缓解。他预计，从现在起一年后，无论是总体通胀率还是核心物价涨幅，都将回落至或低于美联储的目 标水平。 【要闻速递】 戴维.罗森伯格近日发出警告，称美国经济在2026年或将迎来严峻挑战。他预测，就业 ...

宏观经济与货币政策背景 - 随着通胀从峰值回落且经济展现出韧性，市场认为应急阶段已结束，乐观情绪提振了市场对美联储将在2026年继续放宽货币政策的预期 [1][14] - 2025年美联储累计进行了三次降息，每次25个基点，年底政策利率区间已下调至3.50%至3.75% [5][17] 2025年美联储降息具体路径 - 2025年9月17日降息25个基点，利率区间降至4.00%至4.25% [2][15] - 2025年10月29日再次降息25个基点，利率区间降至3.75%至4.00% [3][16] - 2025年12月10日降息25个基点，利率区间降至3.50%至3.75% [4][17] 经济学家对经济现状与前景的评估 - 穆迪首席经济学家马克·赞迪认为，当前经济处于一种微妙的平衡状态，经济增长势头保持且裁员规模维持低位，但就业岗位新增速度放缓，失业率小幅攀升，通胀率仍高于美联储舒适区间 [6][18] - 赞迪将当前美国经济状况描述为“脆弱增长”，表面亮眼的GDP数据（2025年第三季度实际GDP年化增长率达4.3%，高于第二季度的3.8%）并不能反映经济全貌 [9][21] - 就业市场表现疲软，2025年11月非农就业人数仅增加6.4万人，且自4月以来就业人数几乎没有净增长 [8][20] - 通胀问题复杂化经济前景，2025年11月美国消费者物价指数（CPI）同比上涨2.7%（核心CPI同比上涨2.6%），仍高于美联储2%的目标，赞迪认为实际CPI更接近3% [12][25] 对未来货币政策路径的预期 - 赞迪预计美联储2026年可能会多次降息，但原因并非经济蓬勃发展，而是基于当前经济的微妙平衡 [6][18] - 鉴于经济存在的矛盾组合（增长与就业疲软、通胀偏高），赞迪认为未来美联储将采取渐进、谨慎的降息路径，而非激进的降息周期 [7][19] - 赞迪指出，由于就业增长停滞甚至可能下滑，且通胀率远高于美联储理想水平，即便消费者支出小幅回落也可能引发失业潮，因此经济下行风险不容忽视 [10][11][13][22][23][25]

特朗普对美联储货币政策及市场的观点 - 核心观点：特朗普主张美联储应在市场表现良好时降息，认为强劲市场不会导致通胀，并强调其对美联储主席人选的决定性影响，同时认为当前市场下跌源于对加息的预期 [1][4] - 对美联储主席的期望与货币政策立场：特朗普表示任何与其意见相左的人都无法成为美联储主席，他希望新任主席在市场表现良好时也降低利率 [1][4] - 对通胀的看法与利率政策：特朗普认为通胀问题会自行解决，若不行则可在适当时候提高利率，并补充说明当前不是加息的合适时机 [1][2][5][6] - 对当前市场表现的分析：特朗普指出目前市场下跌是因为市场普遍预期利率会立即上调以应对潜在的通胀 [3][7]

美国11月私营就业市场动态 - 美国11月私营企业就业岗位减少3.2万个，创下自2023年3月以来的最大降幅，也是近两年半来的最大降幅 [2][3] - 就业岗位流失主要源于小企业，当月小企业减少了12万个就业岗位，而中型和大型企业分别增加5.1万和3.9万个岗位 [3] - 这是四个月内第三次出现私营部门岗位流失，表明招聘活动普遍放缓，全面的招聘冻结仍在持续 [2][6] 其他劳动力市场指标与调查 - 美国供应管理协会数据显示，11月制造业就业指标已连续10个月收缩，67%的调查参与者表示公司仍在进行人员数量管控而非招聘新员工 [7] - 11月美国服务业指数虽连续第六个月增长，但受“关税不确定性”影响，企业招聘态度谨慎，就业指标仍处于荣枯线以下 [7] - 综合多项就业调查数据，美国劳动力市场确实呈现疲软状态，但裁员数量处于较低水平，首次申请失业救济人数符合“不招聘、不裁员”态势 [9] 宏观经济背景与影响因素 - 经济学家认为小企业岗位流失与进口关税推高企业成本有关 [3] - 在政府停摆前，招聘活动已因企业应对关税影响、移民政策收紧及整体经济不确定性而大幅放缓 [6] - 华尔街普遍认为，在贸易摩擦缓和、美国经济增速加快之前，招聘市场不太可能出现大幅改善 [7] 对美联储货币政策的影响 - 劳动力市场疲软是美联储当前最核心的担忧之一，ADP报告为下周的利率决策提供了依据 [6][9] - 联邦基金利率期货定价显示，ADP数据公布后，市场预期美联储下周降息的概率接近90% [9] - 部分美联储官员主张维持利率以应对通胀，但观点属少数派，联邦公开市场委员会下周可能再次降息以阻止失业率上升风险 [9] 通胀与成本压力 - 尽管进口关税带来的成本传导尚属温和，但通胀率可能仍会在一段时间内高于美联储设定的2%目标 [11] - 美国9月不含汽车的消费品进口价格连续第二个月环比上涨0.4%，9月进口价格同比上涨0.3%，为自3月以来首次上涨 [11] - 分析指出，关税成本终将转嫁到美国民众的购物账单上，美国政府期待贸易伙伴主动降价以缓解压力的期待已然落空 [11]

美联储内部政策分歧 - 美联储官员面临如何解决利率政策上分歧的挑战 [1] - 一派官员更担心通胀问题 该阵营规模最近有所扩大 包括四位今年拥有投票权的地方联储主席以及美联储理事巴尔 [1] - 另一派官员更担心劳动力市场 包括所有三位由特朗普任命的美联储理事 他们认为同僚会过度强调高通胀危险从而导致不必要经济衰退风险 且认为高通胀还很遥远 [1] - 12月会议可能至少有三人持不同意见 三位特朗普任命的官员将反对维持利率不变 若美联储降息25个基点 反对票也至少会达到三票 [1]