新华财经上海10月15日电（记者王淑娟）"宣传页写着年化收益率5%，买到手后实际收益率有2%就不错……"长期以来，银行理财收益率展示虚高等现象一 直被投资者吐槽。尽管在降息的大背景下，投资者不得不选择一定的银行理财产品作为资产配置，但各大银行App上的"理财刺客""橱窗戏法"却严重削弱了 投资者对银行理财的信任。 图片来源网络 展示"最高"藏起"最准" 随着一年期定存利率跌破1%大关，为寻求更高投资回报，存款向银行理财产品的迁移成为新趋势。今年上半年，银行理财市场存续规模站上了30万亿元的 关口。然而，在规模创新高的同时，部分银行理财乱象也被诟病。 早在2024年8月，金融监管部门就通报了银行理财子公司存在的多项问题，其中就包括"年化收益率展示虚高"，并要求银行整改。然而，记者查阅各大银行 App后发现，银行理财产品区间收益率展示如变戏法一样，哪个数值高展示哪个，根本没有统一的标准和规范。 在某家股份制银行的App理财展示页面，其代销的一款浦银理财R2较低风险理财产品在首页展示的收益率是"成立以来年化收益率4.5%"，进一步点击才可以 看到，近一月年化收益率仅为1.59%。 在某国有大行的App上，其代销的一 ...

银行理财规模创新高 - 截至5月29日银行理财规模达31.35万亿元创2022年以来新高 [1] - 规模回升反映居民在低利率环境下对稳健收益的需求以及行业净值化转型成效 [1] - 银行理财支持实体经济资金规模约20万亿元投资者数量达1.26亿 [1] 资产配置结构 - 银行理财资金主要投向债券、现金及银行存款、同业存单等固收领域三大类资产合计占比超过80% [2] - 对股权资产的投资比例偏低权益资产投资规模超8000亿元但占比仅为2.6% [2][4] - 当前配置结构难以满足新兴产业对股权类和非标准化债权资金的旺盛需求 [2] 服务实体经济需求 - 需创新金融服务加大对未上市公司股权和非标准化债权等资产的投资力度 [2] - 部分机构通过"专精特新"主题产品采用股债联动方式为半导体、生物医药等企业提供全生命周期资金支持 [2] - 在风控得当前提下需平衡投资者低风险偏好与支持实体经济发展之间的关系 [2] 居民理财需求变化 - 市场利率持续下行银行存款利率普遍降至"1字头"居民对替代存款的稳健理财及收益弹性产品需求强烈 [3] - 当前债券等资产利率随市场下调理财产品收益率面临挑战 [3] - 需适度加大权益类资产投资并增加含权类产品供给这对风控和投资能力提出更高要求 [3] 资本市场参与度提升 - 多部门推动银行理财资金入市当前权益投资占比仍有较大提升空间 [4] - 稳步加大入市力度可促使行业成长为重要"稳市力量"并促进资本市场投融资平衡 [4] - 提升投研能力后入市能更好回报投资者并倒逼自身转型发展 [4] 行业发展方向 - 行业需将发展深度嵌入国家战略蓝图 [4] - 在服务实体经济、优化居民财富配置和稳定资本市场三重维度协同发力 [4] - 成为金融供给侧结构性改革的关键支点 [4]

银行理财行业现状与挑战 - 2023年6月末公募基金规模首次超过银行理财，银行理财传统优势削弱，新核心竞争力未建立[2] - 银行理财公司从2019年6月第一家发展到31家，净值化转型中规模稳步增长[2] - 2023年行业面临艰难局面，规模业绩承压，多家理财子公司下调业绩基准并实行费率优惠[4] - 银行理财规模从2019年末23.4万亿元增至2023年上半年25.34万亿元，但2023年显著减少[4] - 客户刚兑思维与净值化矛盾导致规模波动加剧，2022年以来规模维稳困难[5] 行业转型与资产配置 - 银行理财公司进入发展整固期，存在战略定位、业务模式等多方面问题[6] - 资产配置经历三阶段变化：2018年前资金池化运作、2018-2021过渡期、2022年后完全净值化[6] - 2023年投资环境五大转变：市场预期理性化、客户信心修复、资产结构求稳、营收承压、监管趋严[8] - 理财产品短期化稳健化突出，风险资产占比下降，稳估值资产提升[8] 客群特征与产品策略 - 主要服务银行客群，客户预期低波动和收益稳定，需实现约定收益[9] - 应建立跨市场全品类投资能力，以绝对收益为主相对收益为辅[9] - 产品体系需兼顾现金类短债等存款替代型产品与固收+产品[9] - 负债驱动资产特性明显，需响应客户需求推动资产配置多元化[9] 2024年发展趋势 - 理财子公司将向专业化资产管理公司转型，提升客户风险偏好和权益投研能力[2] - 重点把握配置理念、服务实体经济、防范风险三大坚持[11] - 加大实体企业债券配置，增加权益投资规模，聚焦先进制造等领域[11] - 预计2024年规模增长10%达31-32万亿元，业绩比较基准可能回升至3.7%[13] - 资产配置维持80%安全垫+20%博收益结构，债券公募基金权益类占比回升[13]

市场回顾 - 债市维持震荡，资金面整体均衡偏松，8月1日DR007加权均价为1.42%，10年期国债收益率收至1.695% [2] - A股主要指数收跌，中证1000指数、创业板指数、上证指数周跌幅分别为0.54%、0.74%和0.94% [2] - 医药生物、通信、传媒板块周涨幅居前 [2] 理财产品破净情况 - 截至2025年8月3日，理财公司共有24,774只存续公募理财产品，其中324只累计净值低于1，银行理财综合破净率为1.31% [3] - 权益类、混合类、固定收益类公募理财破净率分别为40.48%、5.46%和1.02% [3] - 1—2年期限和3年以上期限人民币固收类产品破净率稍高，分别为2.27%和2.82% [3] - 2025年7月成立的公募理财中有210只产品暂时破净，若剔除该部分产品，破净产品数量为114只 [3] 新发理财产品情况 - 上周32家理财公司合计发行441只理财产品，股份行理财公司发行量居前，兴银理财、华夏理财、交银理财分别发行35只、32只和30只 [4] - 新发产品仍以R2中低风险、封闭式净值型、固收类公募型产品为主，混合类、权益类、商品及金融衍生品类新发产品分别为8只、1只和3只 [4] - 不同期限产品定价变化不一，1月以内期限产品定价跌破2%至1.98%，3年以上期限产品定价升至2.51%，环比上涨0.36个百分点 [4] 产品收益表现 - 固定收益类、混合类、权益类理财近一周平均净值增长率分别为0.0227%、0.0363%和-0.5417% [6] - 固定收益类产品中，3年以上期限产品近一周净值增长率均值为-0.0018%，1个月以内期限产品周收益率最高，均值为0.0511% [6] - 现金类理财人民币、美元、澳元产品周内七日年化收益率均值为1.383%、3.884%和2.77% [6] - 上周29.63%的人民币公募理财产品近一周收益为负，固定收益类、混合类、权益类负收益产品比例分别为29.12%、37.55%和59.46% [6] 行业动态与规模展望 - 广银理财因投资运作不规范、数据管理不审慎、信息登记不及时等问题被罚没合计1159.88万元，相关责任人员被警告并罚款 [7] - 行业面临“增量不增收”挑战，产品端大量中短期限产品几乎“无波”，渠道端需警惕为流量过度卷产品体验，披露端选择性业绩展示伤害行业信誉 [8] - 预计2025年银行理财市场规模将突破32万亿元，2026年有望攀升至45万亿元，在宏观经济增速预计保持5%左右的背景下，行业仍具备较大增长潜力 [9]

银行理财净值化转型与市场格局重塑 - 净值化彻底打破刚兑预期 投资者风险意识增强 对混合类及权益类等高波动产品接受度明显提升 为居民财富入市创造更好条件 [1][3] - 利率下降环境倒逼理财机构提升主动管理能力 重构投研体系与产品结构 具备权益投资和风险管控优势的机构有望脱颖而出 [3] - 2025年下半年理财市场面临资金充裕与优质资产荒的结构性矛盾 存款利率下行推动储蓄搬家提速 理财规模预计持续增长 但高息资产稀缺导致配置压力加大 [3] 产品创新与资产配置策略 - 固收+产品因风险等级适中且收益弹性较高 成为平衡收益与波动的重要工具 含权理财规模有望持续扩容 [4] - 通过固收打底+权益增强+另类分散的合理配比实现风险分散 另类资产涵盖REITs及黄金等低相关性工具 [2][5] - 配置压力倒逼行业产品创新 在稳净值同时增收益 权益资产估值中枢有望抬升 为港股基石投资及红利低波组合等提供时间窗口 [4] 投资者资产配置框架 - 年轻群体可适度提升权益类资产比例 借助含权理财或指数增强产品博取长期收益 临近退休者则以固收类及低波资产为主 [5] - 采用三笔钱框架优化配置：短期资金(1年内)配置短债及同业存单理财 中期资金(1-3年)配置混合型产品 长期资金(3年以上)配置权益资产或养老主题产品 [5] - 建立季度检视+年度再平衡机制 当权益资产占比偏离预设区间时及时逆向调整 资金使用节点前3-6个月需降低权益比例 [5] 人工智能在理财领域的应用与挑战 - AI通过自然语言处理实现智能投顾全流程覆盖 依据用户风险特征动态生成资产配置方案 大幅拓宽服务半径 [7] - 面临数据安全与算法可靠性挑战 金融数据需严格脱敏 市场突发波动可能导致依赖历史数据的模型失效 [8] - 技术投入与人才缺口加剧行业分化 AI基础设施建设需要大量资金支持 复合型人才严重稀缺 [8] 个人养老理财市场发展机遇 - 老龄化进程持续加速催生庞大养老财富管理需求 个人养老金账户体系覆盖范围从36个城市扩展至全国 [10] - 产品供给持续丰富 形成涵盖储蓄及理财等超千只产品的多元货架 金融机构通过设立养老金融事业部提升服务体验 [10] - 税收优惠政策灵活性不足且领取阶段税率设计未体现缴费年限差异 需通过阶梯式税率等政策优化释放市场潜力 [12] ESG投资发展趋势 - ESG公募基金及绿色债券发行量显著攀升 银行绿色贷款余额保持高速增长 [13] - ESG表现优异银行更易获得低成本资金 绿色债券发行利率普遍低于同类普通债券 [14] - 面临数据基础薄弱挑战 范围3碳排放披露覆盖率低且缺乏统一核算方法 企业实践存在漂绿风险 [13] 固收类基金策略调整 - 实施风险因子分层拆解 将久期风险细分为利率久期和信用久期 开放式产品严控信用久期 [15] - 短债产品聚焦票息安全边际 中长期纯债产品侧重利率债与信用债价值挖掘 固收+产品实施股债动态平衡 [15] - 增配可转债及公募REITs等另类资产 利用5%-20%权益仓位参与市场上涨红利 [15] 市场风险特征与防御体系 - 利率风险敏感性上升 信用风险敞口扩大 流动性风险易触发赎回-抛售-折价的负反馈循环 [16] - 需构建全流程防御体系：事前通过风险平价模型优化资产配比 事中实施阶梯式仓位管理 事后建立分级止损机制 [16] - 监管政策处于动态优化阶段 产品净值化转型等调整可能短期冲击市场结构 [16] 理财行业对消费的拉动作用 - 理财业务通过提升居民财产性收入对消费形成直接拉动 稳定投资收益可增强家庭消费能力 [17] - 理财资金支持实体经济 推动企业扩大生产和就业 间接增加居民工资性收入 形成正向循环 [17] - 消费金融产品需依托场景融合与客群定制实现创新 针对绿色消费等领域开发专项信贷产品 [18]

行业关注 - 17家上市银行宣布取消监事会，涉及国有大行、股份行及地方性中小银行，主要受2024年新《公司法》及金融政策导向推动 [1] - 银行理财子公司加速净值化转型，招银理财推出首款浮动管理费率产品"招智睿远平衡（安盈优选）68期"，权益资产配置比例0%-40%，风险等级R3，封闭期三年 [2] - 湖南多家农商行推出"养老贷"用于补缴养老保险，但因争议迅速撤下宣传，该产品针对社保缴费不足的城乡居民，引发对老年人债务负担的担忧 [3] 企业动态 - 杭州银行150亿元杭银转债完成转股，资本补充取得重大进展，夯实核心一级资本 [4] - 九台农商银行预亏17亿至19亿元，吉林金控拟以0.7港元/股收购H股、0.63元/股收购内资股，即将退市 [5] - 成都农商行拟吸收合并6家四川省内村镇银行，均为其发起设立 [6] - 重庆农商行成为年内首家获基金托管资格的银行，全行业已有37家银行获此资格 [7] - 顺德农商银行撤回IPO申请，该行2019年首次提交申请，2023年完成主板IPO"平移"但无实质进展 [8] 金融人事 - 浙商银行行长陈海强任职资格获批，董事长陆建强因到龄辞任，陈海强将代行董事长职责 [9][10]

银行理财规模重回历史高位 - 截至5月29日银行理财规模达31.35万亿元创2022年以来新高 [1] - 资管新规后净值化转型成效显著低利率环境下居民对稳健收益需求迫切 [1] - 一季度末银行理财支持实体经济资金规模约20万亿元投资者数量达1.26亿 [1] 资产配置现状与优化方向 - 一季度末银行理财资金80%以上投向债券、现金及银行存款、同业存单等固收领域 [2] - 权益资产投资规模超8000亿元但占比仅2.6%存在较大提升空间 [4] - 部分机构推出"专精特新"主题产品通过股债联动支持半导体、生物医药等新兴产业 [2] 服务实体经济高质量发展 - 经济新旧动能转换期新兴产业对股权类、非标债权资金需求旺盛 [2] - 需创新金融服务加大对未上市公司股权、非标准化债权投资力度 [2] - 在风控前提下平衡投资者低风险偏好与支持实体经济的矛盾 [2] 满足居民多元理财需求 - 市场利率下行至"1字头"居民对替代存款的稳健及弹性收益产品需求强烈 [3] - 需适度加大权益类资产投资并创新含权类产品供给 [3] - 对机构风控能力、创新能力和权益投资能力提出更高要求 [3] 资本市场参与与稳定作用 - 多部门推动银行理财资金入市未来需稳步提升权益投资占比 [4] - 长期看可促进投融资平衡同时倒逼机构转型发展 [4] - 目标是从当前2.6%权益占比逐步成长为重要"稳市力量" [4]

监管政策及资管市场要闻解读 - 中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场债券估值业务自律指引（试行）》，明确规范产品净值计量，限制银行理财通过估值技术平滑收益和控制回撤的操作空间 [2][6][7] - 央行推出一揽子货币政策措施，包括降准50BP、下调政策利率10BP等，引导商业银行存款利率进入新一轮调降周期，对银行理财市场形成双刃剑效应 [2][9][10] - 证监会发布《公募基金高质量发展行动方案》，推动固收+和权益型基金步入战略发展新阶段，公募基金行业面临短期阵痛但长期生态优化 [2] 理财产品存续及新发情况 - 4月全市场理财产品存续规模环比增长7.58%至31.09万亿元，同比增长8.05%，现金管理类产品规模持续收缩，最小持有期型和日开型固收类产品规模稳步扩张 [3] - 现金管理类产品近7日年化收益率1.49%，环比回落10.25BP，纯固收产品年化收益率3.10%，环比上行48.82BP，固收+产品年化收益率2.64%，环比上行27.69BP [3] - 4月理财公司新发产品规模环比回落，固收+产品、封闭式产品、1-3年期产品占据主导地位，业绩基准延续下调趋势 [3] 理财产品到期表现 - 4月全市场理财产品达标率为74.75%，较3月环比增加7.05% [4] 估值指引的影响及行业应对 - 《估值指引》规范估值机构全流程操作，提高估值科学性、公允性和透明度，明确估值产品用户为第一责任人，鼓励交叉验证 [7] - 银行理财行业或通过布局封闭式与现金管理类产品、强化高流动性和中短久期资产运作、加强投资者预期管理来应对估值调节空间收窄 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月银行理财市场规模季节性显著回升，固收+产品为发行主力；监管政策对银行理财和公募基金行业产生影响，银行理财市场面临机遇与挑战，公募基金行业短期阵痛但长期生态优化；理财产品存续规模回升、收益率分化，新发产品固收+占主导且业绩基准下行，到期达标率提升 [1][4][12][14][18] 根据相关目录分别进行总结 监管政策及资管市场要闻解读 - 4月21日，中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场债券估值业务自律指引（试行）》，规范估值机构和用户行为，银行理财通过“估值技术”平滑收益操作空间受限，理财机构或从产品、资产、负债端应对 [10][11][12] - 5月7日，央行推出一揽子货币政策措施，包括数量、价格、结构型政策，改善流动性预期，银行理财市场呈“双刃剑”效应 [13][14] - 5月7日，证监会发布《公募基金高质量发展行动方案》，管理费与业绩绑定、强化投研等，行业短期阵痛长期优化，固收+和权益型基金迎发展机遇 [15][16][18] 存续：规模显著回升，收益率表现分化 - 规模：4月全市场理财产品存续规模环比增长7.58%至31.09万亿元，同比增长8.05%；固收类产品中最小持有期型、封闭式和日开型规模环比增幅大，现金管理类产品规模收缩 [19][20] - 收益表现：4月现金管理类产品近7日年化收益率1.49%，环比回落10.25BP，与货币基金收益差收敛；年化收益率现金管理类下行、固收类上行，纯固收和固收+产品年化收益率环比上行；4月全市场理财破净率回落至2.7%，环比收窄2.63% [22][26][31] 新发：固收+产品发行占主导，业绩基准延续下行 - 规模：4月理财公司新发产品规模环比回落，固收+产品、1 - 3年期产品、封闭式产品分别在投资性质、期限类型、运作模式端占主导 [35] - 业绩基准：新发理财产品业绩基准多数延续下调趋势，后续或与存款利率调降联动下行 [36] 到期：达标率74.75%，较3月环比增加7.05% 4月全市场理财产品达标率为74.75%，较3月环比增加7.05%，1个月以下(含)、3个月 - 6个月(含)达标率较高 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月银行理财市场规模季节性显著回升，固收+产品为发行主力；监管政策对银行理财和公募基金行业产生影响，银行理财市场呈“双刃剑”效应，公募基金行业短期阵痛、长期生态优化；存续产品规模回升、收益率分化，新发产品固收+占主导且业绩基准下行，到期产品达标率提升 [1][4][5] 各部分总结 监管政策及资管市场要闻解读 - 4月21日，中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场债券估值业务自律指引（试行）》，规范估值机构和用户，限制银行理财“估值技术”操作空间，理财机构或从产品、资产、负债端应对 [10][11][12] - 5月7日，央行推出一揽子货币政策措施，含数量、价格、结构型政策，改善市场预期，银行理财市场呈“双刃剑”效应 [13][14] - 5月7日，证监会发布《公募基金高质量发展行动方案》，管理费与业绩绑定、强化投研等，行业短期阵痛、长期优化，固收+和权益型基金迎发展机遇 [15][16][18] 存续 - 规模：4月理财产品存续规模环比增7.58%至31.09万亿元，同比增8.05%；固收类产品中最小持有期型、封闭式和日开型规模环比增幅大，现金管理类产品规模收缩 [19][20] - 收益表现：4月现金管理类产品近7日年化收益率1.49%，环比降10.25BP，与货币基金收益差收敛；年化收益率现金管理类下行、固收类上行，纯固收3.10%、固收+2.64%；4月破净率2.7%，环比收窄2.63% [22][26][31] 新发 - 规模：4月理财公司新发产品规模环比回落；产品谱系上固收+、1 - 3年期、封闭式产品占主导 [35] - 业绩基准：新发理财产品业绩基准多数下调，1 - 3年、6个月 - 1年、3个月 - 6个月期限中，纯固收和固收+产品业绩基准有变动 [36] 到期 4月全市场理财产品达标率74.75%，较3月环比增7.05%，短期限产品达标率较高 [44]