报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 16 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 沪锌 2510 收于 22310 元/吨，涨 30，涨 0.13%，缩量减仓，持仓减少 5694 手至 92003 手，10 - 11 价差 -5 [7] - 国内加工费上涨动力不足，局部报价窄幅回落但未形成下行趋势，SMM 锌精矿国产月度 TC 在 3850 元/金属吨，SMM 进口锌精矿指数环比上涨 2.5 美元/干吨至 96.25 美元/干吨 [7] - 副产品硫酸因供应恢复价格回落，综合利润收缩但仍处偏高水平，9 月冶炼厂检修增多叠加部分再生锌企业原料问题，预计产量环比下滑 1 - 2 万吨，月产量预计在 60 万吨左右，供应端总体维持宽松 [7] - 阅兵结束华北华中物流和生产限制解除，初级消费领域开工环比提升，消费端改善向上传导缓慢，周一社库持续累库，累库节奏放缓 [7] - 内外库存表现分化，LME 锌去库至 5 万吨左右，海外精锌供应担忧造成现货溢价，0 - 3B 走强 [7] - 美国就业数据疲软巩固降息预期，伦锌重心走高对内盘有带动，沪锌基本面疲弱叠加去库拐点未现，持续向上驱动不足，维持区间震荡格局，参考区间 2.2 - 2.26 万元/吨 [7] 各部分内容总结 行情回顾 - 沪锌 2509 开盘 22260 元/吨，收盘 22235 元/吨，最高 22270 元/吨，最低 22200 元/吨，涨跌 -5，涨跌幅 -0.02%，持仓量 5285 手，持仓量变化 -140 手 [7] - 沪锌 2510 开盘 22345 元/吨，收盘 22310 元/吨，最高 22365 元/吨，最低 22255 元/吨，涨跌 30，涨跌幅 0.13%，持仓量 92003 手，持仓量变化 -5694 手 [7] - 沪锌 2511 开盘 22365 元/吨，收盘 22315 元/吨，最高 22380 元/吨，最低 22275 元/吨，涨跌 20，涨跌幅 0.09%，持仓量 83309 手，持仓量变化 1925 手 [7] 行业要闻 - 2025 年 9 月 15 日 0锌主流成交价集中在 22240 - 22315 元/吨，双燕主流成交于 22370 - 22435 元/吨，1锌主流成交于 22170 - 22245 元/吨，早盘市场对 SMM 均价报价升水 20 - 30 元/吨，第二交易时段普通国产报价对 2510 合约贴水 30 - 20 元/吨等 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价在 22250 - 22295 元/吨左右，常规品牌对 2510 合约报价贴水 30 元/吨，对上海现货报价升水 40 元/吨 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交于 22190 - 22310 元/吨，紫金成交于 22240 - 22320 元/吨，1锌锭成交于 22150 - 22230 元/吨附近，葫芦岛报价 23030 元/吨，0锌普通对 2510 合约报贴水 30 - 80 元/吨附近 [9] - 广东 0锌主流成交 22130 - 22235 元/吨，主流品牌对 2510 合约报价贴水 110 元/吨，对上海现货贴水 40 元/吨，沪粤价差缩小 [9] 数据概览 - 包含两市锌价走势、SHFE 月间差、SMM 七地锌锭周度库存、LME 锌库存等数据图，数据来源涉及 Wind、SMM、建信期货研究发展部 [11][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国就业降温通胀温和，美联储态度转向鸽派，9月降息概率高，美元弱势利好风险资产，但人事变动有不确定性；国内经济指标回落，全年增长目标仍可实现，后续或有温和刺激政策 [2][87] - 供应端锌精矿供应恢复，国产矿加工费涨势放缓，进口矿加速回升，9月炼厂检修增多，精炼锌产量预计环比降2.62%至60.98万吨，进口亏损大，进口量冲击有限 [2][87] - 需求端分化，基建、汽车家电、风电需求有支撑，但房地产疲软、光伏需求透支、镀锌板反倾销拖累消费 [2][87] - 整体看美联储降息和国内政策为锌价提供支撑，炼厂检修缓解供应压力，需求旺季库存有望去化，9月锌价有望企稳回升，需关注消费改善情况 [2][87] 根据相关目录分别进行总结 锌市场行情回顾 - 8月沪锌主力期价低位窄幅震荡，月初回落，后因美国经济指标和降息预期反弹，再因多种因素转跌，最终收至22140元/吨，月度跌幅0.92% [6] - 伦锌走势较稳，重心上抬，受美元疲软和库存去化支撑，收至2814美元/吨，月度涨幅1.88% [6] 宏观面 美国方面 - 经济指标喜忧参半，二季度GDP同比增速修正为3.3%，7月零售销售环比增0.5%，但消费者信心不佳，8月ISM制造业指数低于荣枯线 [8] - 通胀温和上升，7月CPI同比2.7%，核心CPI同比3.1%；就业市场降温，8月非农就业仅增2.2万人，失业率升至4.3%，提升9月降息预期 [8][9] - 美联储主席释放鸽派信号，市场对9月降息预期升温，预计年内或降息2次，但特朗普解聘官员和遴选主席带来人事变动不确定性 [9] 欧元区方面 - 制造业景气度持续回升，8月综合PMI为51.1，制造业PMI升至50.5；通胀稳定，7月CPI同比2.0%，核心CPI同比2.3%；就业市场改善，7月失业率降至6.2% [11] - 欧央行官员对降息表态谨慎，预计9月延续按兵不动，但9月初法国信任投票或致政治危机升级，欧元面临压力 [12][13] 国内方面 - 7月多数经济指标放缓，出口同比增7.2%，投资、消费、供给端表现不佳，金融数据也不理想，新增社融低于预期，新增人民币贷款负增长 [14] - 中美关税政策延后，下一轮24%对等关税截止日期为11月10日，出口有韧性，全年GDP目标仍可实现，后续或有温和刺激政策 [15][87] 锌基本面分析 锌矿供应情况 - 全球锌精矿供应如期恢复，2025年1 - 6月累计产量616.85万吨，同比增6.33%，海外预计增量55万吨，国内预计增量10万吨 [28] - 锌精矿加工费延续涨势，9月国产加工费均值持平于3950元/金属吨，进口加工费均值增至70.68美元/干吨，后期加工费仍有回升空间但四季度涨势或放缓 [32] - 7月锌精矿进口量50.14万吨，环比增51.97%，同比增33.58%，1 - 7月累计进口量303.54万吨，同比增45.2%，预计8月进口量环比回落 [33] 精炼锌供应情况 - 海外炼厂维持低负荷，国内贡献增量，2025年1 - 6月全球精炼锌产量666.56万吨，同比降3.1%，海外降6.5%，国内增1.6% [38] - 8月精炼锌产量62.62万吨，环比增3.88%，同比增28.77%，1 - 8月累计产量446.9万吨，同比增7.5%，预计9月产量60.98万吨，环比降2.62% [44] - 7月精炼锌进口量1.79万吨，环比降50.35%，同比降2.97%，1 - 7月累计进口量20.99万吨，同比降12.72%，当前进口亏损扩大，预计8月进口量环比回落 [45] 精炼锌需求情况 - 欧美终端消费边际回暖但持续性待观察，2025年1 - 6月全球精炼锌消费量659.7万吨，同比增0.87%，海外降0.08%，国内增1.9%，市场供应过剩4.7万吨 [52] - 8月下游初端加工企业开工分化，9月预计镀锌企业开工先承压后回升，压铸锌合金企业开工持续回升，氧化锌企业开工温和恢复 [59] - 7月镀锌板出口119.75万吨，环比增5.86%，同比增13%，1 - 7月累计出口812.05万吨，同比增12.34%，预计8月出口量环比下滑 [61] - 传统消费基建板块有望加速，房地产筑底修复周期长，汽车产销同比增长，新能源汽车出口强势，家电板块消费提振效应边际减弱 [61][65][69] - 新兴消费光伏行业有望供给侧出清，新增装机量上调有望带动锌消费增长，风电行业7月新增装机量下降，但全年新增装机有望突破100GW [70][71] 库存情况 - 8月LME加速去库，截止8月29日库存为56500吨，月度减少52550吨，仓单集中，挤仓风险有反复性 [85] - 8月国内社会库存季节性累增，截止8月28日库存达14.45万吨，月度增加4.13万吨，9月有望转向去库 [85] 总结与后市展望 - 宏观面美国降息预期和国内政策为锌价提供支撑，供应端炼厂检修缓解压力，需求端进入旺季，库存有望去化，9月锌价有望企稳回升，需关注消费改善情况 [87][88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪锌主力震荡下跌，周线涨跌幅为 -1.02%，振幅 1.29%，截止本周主力合约收盘报价 22275 元/吨 [4] - 宏观面美国 8 月制造业 PMI 初值意外创三年多新高，通胀压力加剧，国内规范光伏产业竞争秩序；基本面锌矿进口量和加工费上升，冶炼厂利润修复，供应增长加快，进口亏损扩大使进口锌流入量下降，需求端下游进入淡季，开工率同比下降，近期锌价下跌使下游逢低采购，国内社库小幅下降，海外 LME 库存下降明显但对国内锌价支撑或减弱；技术面持仓低位价格调整，关注 22200 支撑 [4] - 操作上建议暂时观望，或逢低轻仓做多 [4] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 沪锌期价下跌，沪伦比值下降，截至 2025 年 8 月 22 日，沪锌收盘价为 22275 元/吨，较 8 月 15 日下跌 230 元/吨，跌幅 1.02%；截至 8 月 21 日，伦锌收盘价为 2767 美元/吨，较 8 月 15 日下跌 75.5 美元/吨，跌幅 2.66% [5][9] - 沪锌前 20 名净持仓下降，截至 2025 年 8 月 22 日，沪锌前 20 名净持仓为 -7709 手，较 8 月 15 日减少 26519 手；持仓量为 211313 手，较 8 月 15 日减少 4138 手，降幅 1.92% [10][12] - 锌铝、锌铅价差偏弱，截至 2025 年 8 月 22 日，铝锌期货价差为 1645 元/吨，较 8 月 15 日减少 90 元/吨；铅锌期货价差为 5495 元/吨，较 8 月 15 日减少 160 元/吨 [14][16] - 国内现货升贴水低位，LME 锌升贴水上升，截至 2025 年 8 月 22 日，0锌锭现货价为 22210 元/吨，较 8 月 15 日下跌 250 元/吨，跌幅 1.11%，现货贴水 45 元/吨，较上周上涨 20 元/吨；截至 8 月 21 日，LME 锌近月与 3 月价差报价为 -7.54 美元/吨，较 8 月 14 日减少 6.98 美元/吨 [18][22] - 国内社库增加、LME 库存下降，截至 2025 年 8 月 21 日，LME 精炼锌库存为 69375 吨，较 8 月 14 日减少 8075 吨，降幅 10.43%；截至 8 月 22 日，上期所精炼锌库存为 77838 吨，较上周增加 1035 吨，增幅 1.35%；截至 8 月 21 日，国内精炼锌社会库存为 117600 吨，较 8 月 14 日增加 7600 吨，增幅 6.91% [23][25] 产业情况 上游 - 锌矿产量下降、进口量增加，2025 年 5 月全球锌矿产量为 101.93 万吨，环比下降 2.37%，同比增长 2.49%；2025 年 7 月，当月进口锌矿砂及精矿 501424.97 吨，环比增加 51.97%，同比增加 37.75% [27][31] 供应端 - WBMS 显示全球精炼锌供应短缺，2025 年 5 月，全球精炼锌产量为 111.64 万吨，较去年同期减少 4.87 万吨，降幅 4.18%；全球精炼锌消费量为 116.05 万吨，较去年同期增加 3.68 万吨，增幅 3.27%；全球精炼锌缺口 4.41 万吨，去年同期过剩 4.14 万吨 [32][36] - 精炼锌产量有回升趋势，2025 年 7 月，锌产量为 61.7 万吨，同比增加 13.8%；1 - 7 月，锌累计产出 416.6 万吨，同比增加 1.3% [38][40] - 精炼锌进口量下降明显，2025 年 7 月，精炼锌进口量 17903.91 吨，同比减少 2.97%；精炼锌出口量 406.07 吨，同比减少 85.11% [41][43] 下游 - 镀锌板（带）出口企稳回升，2025 年 1 - 6 月国内主要企业镀锌板(带)库存为 79.03 万吨，同比增加 21.31%；2025 年 7 月，镀锌板（带）进口量 3.09 万吨，同比减少 39.92%；镀锌板（带）出口量 34.67 万吨，同比增加 43.29% [44][46] - 房屋新开工面积同比下滑，2025 年 1 - 7 月，房屋新开工面积为 35206.14 万平方米，同比减少 19.5%；房屋竣工面积为 25034.41 万平方米，同比减少 21.19%；房地产开发企业到位资金为 57286.55 亿元，同比减少 7.5%；其中，个人按揭贷款为 7918 亿元，同比减少 9.3% [47][52] - 基建投资同比增速放缓，2025 年 7 月，房地产开发景气指数为 93.34，较上月减少 0.25，较去年同期增加 1.23；2025 年 1 - 7 月，基础设施投资同比增加 7.29% [53][57] - 冰箱产量同比增加、空调产量同比增加，2025 年 7 月，冰箱产量为 873.07 万台，同比增加 5%；1 - 7 月，冰箱累计产量 5963.15 万台，同比增加 0.9%；2025 年 7 月，空调产量为 2059.65 万台，同比增加 1.5%；1 - 7 月，空调累计产量 18345.54 万台，同比增加 5.1% [58][61] - 汽车产销持稳向好，2025 年 7 月，中国汽车销售量为 2593410 辆，同比增加 14.66%；中国汽车产量为 2591084 辆，同比增加 13.33% [62][64]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025年8月22日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 外强内弱格局延续，内盘受外盘带动难有深跌，步入下旬需求存淡旺季切换预期，沪锌回调空间有限，短期宽幅波动为主 [7] 各目录总结 行情回顾 - 沪锌主力2510收于22240元/吨，涨30，涨幅0.14%，缩量减仓，持仓减568手至110426手 [7] - LME锌库存减少1875吨至69375吨，降幅全部来自新加坡地区，0 - 3C9.33 [7] - 盘面震荡运行，现货延续弱势，沪市较09贴水10，津市较沪市报贴水20，沪粤价差缩小 [7] - 外盘受降息预期和低库存支撑易涨难跌，国内锌市场矿松锭足的核心矛盾在需求淡季下更为凸显，社库库存持续累库反映过剩压力 [7] - 国内炼厂提产对原料需求旺盛，1 - 7月进口锌矿累计同比增加45.2%，8月加工费持续提升，进口锌精矿指数报90.3美元/干吨，国产锌精矿TC持稳在3900元/金属吨 [7] - 高TC以及硫酸价格同比处于高位带动冶炼厂利润空间持续扩大，8月国内检修较少，精炼锌产量或增至62.15万吨，供应端保持充裕 [7] - 下游淡季特征显著，尽管需求端政策托底但短期难掩疲弱，初级消费领域开工负荷仍处于偏弱区间 [7] 行业要闻 - 2025年8月21日，0锌主流成交价集中在22240 - 22305元/吨，双燕成交于22360 - 22415元/吨，1锌主流成交于22170 - 22235元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在22220 - 22275元/吨左右，常规品牌对2509合约报价贴水40元/吨，对上海现货报价平水 [8] - 天津市场0锌锭主流成交于22210 - 22280元/吨，紫金成交于22230 - 22310元/吨，1锌锭成交于22140 - 22200元/吨附近，0锌普通对2509合约报贴水30 - 50元/吨附近，紫金对2509合约报贴水0 - 30附近，津市较沪市报贴20元/吨附近 [8][9] - 广东0锌主流成交22150 - 22255元/吨，主流品牌对2510合约报价贴水70元/吨，对上海现货贴水30元/吨，沪粤价差缩小 [9] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据图表，数据来源为Wind、SMM、建信期货研究发展部 [13][14][15]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 19 日 [2] 报告核心观点 - 基本面变动有限，锌市场矿松锭足的核心矛盾在需求淡季下更为凸显，累库趋势延续 [7] - 锌矿供应宽松推升加工费，高 TC 以及硫酸价格同比处于高位带动冶炼厂利润空间持续扩大，炼厂生产积极性充足，8 月国内精炼锌产量或增至 62.15 万吨，供应端保持充裕 [7] - 下游淡季特征显著，尽管需求政策托底但短期难掩疲弱，初级消费领域开工负荷仍处于偏弱区间 [7] - 后市来看，锌市供应端宽松延续，需求尚未走出淡季难有实质改善，尽管宏观氛围偏暖，但基本面疲弱格局难以共振，沪锌回吐前期涨幅，当前外强内弱格局延续，内盘受外盘带动难有深跌，步入下旬需求存淡旺季切换预期，沪锌回调空间有限，短期宽幅波动为主 [7] 行情回顾 - 沪锌主力收于 22340 元/吨，跌 180，跌幅 0.80%，缩量减仓，持仓 69630 手；2510 收于 22360 元/吨，跌 185，跌幅 0.82%，持仓增 5691 手至 96755 手 [7] - 进口锌精矿指数报 82.25 美元/干吨，SMM 国产锌精矿月度 TC 均价持稳 3900 元/金属吨 [7] 行业要闻 - 2025 年 8 月 18 日，0锌主流成交价集中在 22305 - 22415 元/吨，双燕成交于 22385 - 22525 元/吨，1锌主流成交于 22235 - 22345 元/吨；早盘市场对 SMM 均价报价升水 20 - 30 元/吨，第二交易时段，普通国产报价对 2509 合约贴水 20 - 10 元/吨等 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价在 22285 - 22375 元/吨左右，宁波常规品牌对 2509 合约报价贴水 50 元/吨，对上海现货报价平水 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交于 22270 - 22400 元/吨，紫金成交于 22310 - 22420 元/吨，1锌锭成交于 22210 - 223320 元/吨附近，葫芦岛报价 22950 元/吨；0锌普通对 2509 合约报贴水 30 - 60 元/吨附近，紫金对 2509 合约报贴水 10 - 20 附近，津市较沪市报贴 10 元/吨附近 [8][9] - 广东 0锌主流成交 22225 - 22380 元/吨，主流品牌对 2510 合约报价贴水 90 元/吨，对上海现货贴水 20 元/吨，沪粤价差维持 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌矿显性库存边际下行但锌精矿TC仍在上行，锌冶排产预期高，国内社会库存加速抬升，下游消费无明显起色，国内锌锭维持过剩；海外锌锭注册仓单量触及24年至今新低，仓单减少速度放缓，伦锌月差边际回落，LME市场结构性扰动边际退潮；中期产业过剩剧本维持不变，锌价仍有较大下行风险 [11] 各目录总结 周度评估 - 价格回顾：上周五沪锌指数收涨0.15%至22521元/吨，单边交易总持仓21.55万手；伦锌3S较前日同期涨18.5至2835.5美元/吨，总持仓19.37万手；SMM0锌锭均价22450元/吨，上海基差-50元/吨，天津基差-60元/吨，广东基差-70元/吨，沪粤价差20元/吨 [11] - 结构数据：国内社会库存延续累库至12.92万吨，上期所锌锭期货库存2万吨，内盘上海地区基差-50元/吨，连续合约 - 连一合约价差-25元/吨；LME锌锭库存7.75万吨，注销仓单3.2万吨，外盘cash - 3S合约基差-0.56美元/吨，3 - 15价差-2.97美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.108，锌锭进口盈亏为-2025.53元/吨 [11] - 产业数据：锌精矿国产TC3900元/金属吨，进口TC指数90美元/干吨；锌精矿港口库存21.3万实物吨，工厂库存62.5万实物吨；镀锌结构件周度开工率58.54%，原料库存1.3万吨，成品库存37.2万吨；压铸锌合金周度开工率47.61%，原料库存0.9万吨，成品库存1.1万吨；氧化锌周度开工率56.95%，原料库存0.2万吨，成品库存0.6万吨 [11] - 产业信息：南美矿企Nexa Resources旗下Cerro Pasco综合矿区部分临时停产，涉及矿山年产锌6.3 - 7.4万金属吨，产铅3.4 - 3.9万金属吨，指导产量保持不变 [11] 宏观分析 展示美国财政及债务、美联储资产负债表、美元流动性、中美制造业PMI、美国制造业新订单及未完成订单等相关图表，但未给出具体分析结论 [14][16][19][20] 供给分析 - 锌矿供应：2025年7月锌矿产量34.68万金属吨，同比-5.68%，环比7.53%，1 - 7月共产锌矿208.05万金属吨，累计同比-2.27%；6月锌矿净进口33.00万干吨，同比23.0%，环比-32.9%，1 - 6月累计净进口锌矿253.35万干吨，累计同比48.0%；6月国内锌矿总供应47.10万金属吨，同比8.4%，环比-13.8%，1 - 6月累计供应287.38万金属吨，累计同比13.5%；锌精矿港口库存21.3万实物吨，工厂库存62.5万实物吨 [25][27] - 加工费：锌精矿国产TC3900元/金属吨，进口TC指数90美元/干吨 [29] - 锌锭供应：2025年7月锌锭产量60.3万吨，同比23.1%，环比3%，1 - 7月共产锌锭384.3万吨，累计同比4.7%；6月锌锭净进口3.82万吨，同比1.7%，环比50.9%，1 - 6月累计净进口锌锭19.62万吨，累计同比-17.0%；6月国内锌锭总供应62.33万吨，同比6.8%，环比8.5%，1 - 6月累计供应343.62万吨，累计同比0.5% [33][35] 需求分析 - 初端开工率及购锌量：镀锌结构件周度开工率58.54%，原料库存1.3万吨，成品库存37.2万吨；压铸锌合金周度开工率47.61%，原料库存0.9万吨，成品库存1.1万吨；氧化锌周度开工率56.95%，原料库存0.2万吨，成品库存0.6万吨 [39] - 表观需求：2025年6月国内锌锭表观需求60.78万吨，同比0.9%，环比5.0%，1 - 6月累计表观需求337.52万吨，累计同比2.7% [41] 供需库存 - 国内库存：2025年6月国内锌锭供需差为过剩1.54万吨，1 - 6月累计供需差为过剩6.10万吨 [52] - 海外库存：2025年5月海外精炼锌供需差为短缺-3.98万吨，1 - 5月累计供需差为过剩4.73万吨 [55] 价格展望 - 国内结构：国内社会库存累库至12.92万吨，上期所锌锭期货库存2万吨，内盘上海地区基差-50元/吨，连续合约 - 连一合约价差-25元/吨 [60] - 海外结构：LME锌锭库存7.75万吨，注销仓单3.2万吨，外盘cash - 3S合约基差-0.56美元/吨，3 - 15价差-2.97美元/吨 [63] - 跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价1.108，锌锭进口盈亏为-2025.53元/吨 [66] - 持仓情况：沪锌前20持仓净多再度回升，伦锌投资基金净多抬升，商业企业净空亦有抬升，持仓角度偏多 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素：国内锌锭库存处于历年低位，支撑价格；中国锌表观消费量稳步增长，需求保持强劲[3] - 利空因素：供应增长加快，新增产能释放和复产导致供过于求；库存小幅累库，基本面格局弱化[3] - 交易咨询观点：机构看多沪锌，因库存状况良好[3] 根据相关目录分别进行总结 加工环节和终端需求 - 展示镀锌板卷市场情绪指数（周）、镀锌板卷周度库存-季节性、钢厂镀锌板卷周产量-季节性数据[5] - 展示镀锌板（带）净出口季节性、压铸锌合金净进口季节性数据[6] - 展示彩涂板（带）净出口季节性、氧化锌净出口季节性数据[8][9][10] - 展示房地产开发投资和工程进度累计同比、销售面积累计同比和待售面积累计同比数据[11][13] - 展示100大中城市成交土地占地面积当周值季节性、30大中城市商品房成交套数季节性数据[15] - 展示基建固定资产投资（不含农户）完成额数据[17] 供给与供给侧利润 - 展示锌精矿月度进口量季节性、锌精矿TC数据[20][22] - 展示SMM锌锭月度产量季节性、精炼锌企业生产利润&加工费数据[23] - 展示中国锌锭月度产量+进口量季节性数据[24][25] - 展示锌精矿原料库存天数、LME锌库存总计季节性、SHFE锌本周库存期货季节性、交易所锌锭库存数据[26][27] 期货盘面和现货市场回顾 - 展示内外盘锌价走势、沪锌主力成交量&持仓量数据[29][30] - 展示LME锌收盘价VS美元指数、LME锌（现货/三个月）升贴水、LME锌（现货/三个月）升贴水季节性数据[31][33][35] - 展示天津锌锭基差季节性、锌锭三地基差走势数据[36][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡下跌，成交量放大，持仓上多头减仓、空头增仓，行情短期或维持震荡走弱；技术上价格收长期均线之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ下降，强弱分界点运行，趋势指标下降，多头力量下降、空头力量上升，多空力量开始胶着；操作建议沪锌ZN2509震荡走弱 [22] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨、消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨、消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌板产量107.22万吨；1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，基本面偏多 [2] 基差 - 现货22350，基差 +5，中性 [2] 库存 - 7月31日LME锌库存较上日减少4250吨至104800吨，上期所锌库存仓单较上日减少174吨至15058吨，偏多 [2] 盘面 - 昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下，20日均线向上，中性 [2] 主力持仓 - 主力净空头，空减，偏空 [2] 期货行情 - 7月31日锌期货各交割月份合约均下跌，如2508合约结算价22650，收盘价22355，跌295；2509合约结算价22690，收盘价22345，跌345等 [3] 现货市场行情 - 7月31日国内主要现货市场中，锌精矿（林）价格17020元/吨，跌320；锌锭（第十）22350元/吨，跌400等 [4] 锌锭库存统计 - 2025年7月17 - 28日，全国主要市场锌锭社会库存从7.42万吨增至8.36万吨，较7月21日增0.81万吨，较7月24日增0.28万吨 [5] 期货交易所锌仓单报告 - 7月31日上海地区期货锌仓单合计25吨，广东3511吨，江苏0吨，浙江0吨，天津11522吨（较上日减174吨），总计15058吨（较上日减174吨） [6] 精炼锌产量 - 2025年6月Mysteel精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [16] 锌精矿加工费行情 - 7月31日分地区锌精矿加工费中，如1402（50%品位）最低价3700元/金属吨，最高价3900元/金属吨；进口（48%品位）最低价70英元/干吨，最高价80英元/干吨 [18] 期货交易所会员锌成交及持仓排名表 - 7月31日上海期货交易所会员锌zn2509合约中，国泰君安成交量55267，增2823；中信期货持买单量9876，减4520，持卖单量12871，增1271等 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡回落，缩量下跌，多空减仓且多头减少较多，行情短期或震荡回落；技术上价格受长期均线支撑，短期指标KDJ下降、超买加重，趋势指标上升、多头力量占优扩大；操作建议沪锌ZN2509震荡回落 [20] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨、消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨、消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，基本面偏多 [2] - 2025年6月国内精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%、同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [15] 基差情况 - 现货22830，基差 - 55，中性 [2] 库存情况 - 7月25日LME锌库存较上日减少1125吨至115775吨，上期所锌库存仓单较上日增加1349吨至13289吨，库存整体中性 [2] - 2025年7月14 - 24日，中国主要市场锌锭社会库存从7.42万吨增至8.08万吨，较7月17日增0.66万吨，较7月21日增0.54万吨 [5] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡回落走势，收20日均线之上，20日均线向上，偏多 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空减，偏空 [2] 期货行情 - 7月25日锌期货各交割月份有不同表现，如2508合约结算价22930，收盘价22845，跌85等 [3] 现货市场行情 - 7月25日国内主要现货市场，锌精矿（郴州）17400元/吨跌70，锌锭（上海）22830元/吨跌80等 [4] 锌仓单报告 - 7月25日期货交易所锌仓单，上海合计25吨无增减，广东合计3511吨增400等，总计13289吨增1349 [6] LME锌库存分布 - 7月25日LME锌库存前日116900吨，入库0，出库1125吨，今日115775吨，减少1125吨，注销占比47.33% [7] 锌精矿价格 - 7月25日全国主要城市锌精矿价格，济源、郴州等多地价格在17300 - 17600元/吨，均跌70 [9] 锌锭冶炼厂价格 - 7月25日全国市场锌锭冶炼厂价格，如湖南株洲火炬牌0锌锭23130元/吨，均跌110 [13] 锌精矿加工费 - 7月25日分地区锌精矿加工费，国内多地50%品位在3400 - 4000元/金属吨，进口48%品位70美元/千吨 [17] 期货公司成交及持仓排名 - 7月25日上海期货交易所会员锌zn2509合约，国泰君安成交量55468增5329，中信期货持买单量24115减18，中信期货持卖单量11500增748等 [18]

矿端供应 - 国内锌精矿市场平稳 SMMZn50国产周度TC均价维持3800元/金属吨 [1] - SMM进口锌精矿指数涨至73.75美元/干吨 [1] - 进口锌精矿到港不断 港口库存大增10.7万吨至44万吨 [1] - 冶炼厂倾向采购国产矿 因国产矿冶炼利润高 [1] - 进口TC或仍有上调空间 [1] 冶炼端 - 7月国内冶炼厂有检修也有复产 整体精炼锌产量预计环比增1.2万吨左右 [1] - 锌精矿加工费上调 冶炼厂盈利扩大 [1] - 国内锌精矿供应足 开工积极性提升 [1] - 精炼锌供应或继续增加 [1] 消费端 - 7-8月是锌消费淡季 终端订单减少 [1] - 下游企业开工积极性下降 [1] - 下游原料库存处于高位 采购情绪不佳 [1] - "以旧换新"政策或提振消费 需关注基建、汽车、家电消费情况 [1] 库存情况 - 截至7月17日 SMM七地锌锭库存为9.35万吨 较14日增0.04万吨 较10日增0.32万吨 [1] - 7月18日LME锌库存11.91万吨 较7月11日增1.39万吨 [1] 市场展望 - 海外及国内宏观环境转暖 本周初已提示空头离场 [1] - 当前锌价或因宏观及资金面反弹 [1] - 中长期看 矿端供应充足 TC有上调空间 [1] - 冶炼厂盈利开工率高 精炼锌供应或放量 [1] - 消费进入淡季 社会库存或累库 [1] 交易策略 - 单边操作 短期锌价或偏强 可日内短线多单参与 [1] - 待宏观情绪消退 根据库存累库程度逢高做空 [1] - 套利操作 暂时观望 [1]