报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 宏观面王毅同美国国务卿鲁比奥通话为中美高层互动做准备，基本面印尼关闭非法锡矿或加剧供应紧张，9月锡矿进口环比降、缅甸产量缓升、非洲及澳洲超预期下滑且非洲将迎雨季，冶炼端云南原料短缺、江西废料回收体系承压开工率低，需求端锡价震荡多数下游观望仅刚需采买，LME库存微增升水小回升，技术面持仓减量价格回落多头氛围降，建议多头思路关注28 - 29 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价283170元/吨，环比降3550元/吨；11 - 12月合约收盘价环比升180元/吨 [3] - LME3个月锡收盘价36090美元/吨，环比升440美元/吨；主力合约持仓量40436手，环比降4648手 [3] - 期货前20名净持仓 - 1840手，环比升230手；LME锡总库存2725吨，环比降25吨 [3] - 上期所库存5766吨，环比升75吨；LME锡注销仓单240吨，环比降15吨 [3] - 上期所仓单5609吨，环比降43吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格284300元/吨，环比升800元/吨；长江有色市场1锡现货价284580元/吨，环比升770元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差1130元/吨，环比升4350元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)为100美元/吨，环比降43美元/吨 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口量0.87万吨，环比降0.16万吨 [3] - 40%锡精矿平均价269900元/吨，环比升600元/吨；40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平 [3] - 60%锡精矿平均价273900元/吨，环比升600元/吨；60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨；精炼锡进口量1501.64吨，环比升63.06吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格183800元/吨，环比持平 [3] - 镀锡板(带)累计产量110.93万吨，环比升14.48万吨；镀锡板出口量19.76万吨，环比升3.1万吨 [3] 行业消息 - 王毅同美国国务卿鲁比奥通话，希望为中美高层互动做准备 [3] - 1 - 9月规模以上装备制造业利润同比增9.4%，高于全部规模以上工业平均水平6.2个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长3.4个百分点；规模以上高技术制造业利润同比增8.7%，较1 - 8月加快2.7个百分点 [3] - IMF预测到2030年美国政府总债务占GDP比重将从目前水平飙升超20个百分点，达143.4% [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面中美吉隆坡经贸磋商就解决各自关切的安排达成基本共识；基本面印尼关闭非法锡矿或加剧供应紧张，9月锡矿进口环比下降，冶炼端原料短缺、开工率低，需求端下游观望补库积极性不高，技术面持仓增量价格上涨多头氛围升温，操作上建议多头思路，关注28.2 - 29 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价286720元/吨，环比涨2420元/吨；11 - 12月合约收盘价环比降80元/吨；LME3个月锡35650美元/吨，环比降75美元/吨 [3] - 沪锡主力合约持仓量45084手，环比增7008手；期货前20名净持仓 - 2070手，环比降474手 [3] - LME锡总库存2750吨，环比增30吨；上期所库存锡5766吨，环比增75吨；上期所仓单锡5652吨，环比增85吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格283500元/吨，环比涨1600元/吨；长江有色市场1锡现货价283810元/吨，环比涨1100元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差 - 3220元/吨，环比降820元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)143美元/吨，环比涨43美元/吨 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量0.87万吨，环比降0.16万吨 [3] - 锡精矿(40%)平均价269900元/吨，环比涨600元/吨；锡精矿(60%)平均价273900元/吨，环比涨600元/吨 [3] - 锡精矿(40%)加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨；精炼锡进口数量1501.64吨，环比增63.06吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格183800元/吨，环比涨1010元/吨 [3] - 镀锡板(带)累计产量110.93万吨，环比增14.48万吨；镀锡板出口数量19.76万吨，环比增3.1万吨 [3] 行业消息 - 中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，围绕多方面重要经贸问题交流并就解决关切安排达成基本共识 [3] - 美国9月CPI同比上涨3%，核心CPI环比放缓至0.2%，市场消化美联储年内剩余时间两次降息25个基点预期 [3] - 印尼关闭邦加勿里洞1000座非法锡矿，9月锡矿进口环比下降，缅甸锡矿产量缓慢爬坡，非洲及澳洲地区产量超预期下滑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜行业昨日因中美商定经贸磋商市场风险偏好回暖铜价走强 后续关注需求端边际变化和中美关税谈判情况 主力关注84000 - 85000支撑 [1] - 铝行业氧化铝市场延续弱势 预计短期内氧化铝现货价格将继续承压运行 铝价预计短期沪铝将维持高位震荡走势 [3] - 铝合金行业成本支撑稳固与需求韧性为价格提供上行动力 但高库存压力及政策不确定性仍构成制约 预计短期ADC12价格将维持偏强震荡格局 [4] - 锌行业短期价格或受宏观驱动而冲高 但基本面对沪锌持续上冲提供的弹性有限 或仍维持震荡 [8] - 锡行业强基本面支撑下锡价延续高位震荡 后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况 [10] - 镍行业近期宏观暂稳 成本仍有支撑但库存累积有一定压力 中期供给宽松不改制约价格上方空间 预计盘面区间震荡为主 [12] - 不锈钢行业海内外宽松降息预期提升 矿端有成本支撑但镍铁价格走弱 下游旺季需求提振有限 短期盘面偏弱震荡调整为主 [14] - 碳酸锂行业基本面好转比较明确 旺季强需求逐步兑现 产业持续去库 价格下方仍有支撑 短期盘面预计偏强运行 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜现值85490元/吨 日涨0.63% 精废价差日涨7.02% 洋山铜溢价(仓单)日涨11.43%等 [1] - **月间价差**：2512 - 2601月间价差现值70元/吨 日涨20元/吨 [1] - **基本面数据**：9月电解铜产量112.10万吨 月降4.31% 进口量33.43万吨 月增26.50%等 [1] 铝产业 - **价格及价差**：SMM A00铝现值21040元/吨 日涨0.29% 氧化铝各地区平均价有不同程度下跌 [3] - **比价和盈亏**：进口盈亏现值 - 2395元/吨 沪伦比值7.52 [3] - **月间价差**：2512 - 2601月间价差现值10元/吨 日涨10元/吨 [3] - **基本面数据**：9月氧化铝产量760.37万吨 月降1.74% 电解铝产量361.48万吨 月降3.16%等 [3] 铝合金产业 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12现值21200元/吨 日涨0.47% 各地区精废价差有不同程度上涨 [4] - **月间价差**：2511 - 2512月间价差现值 - 100元/吨 日降10元/吨 [4] - **基本面数据**：9月再生铝合金锭产量66.10万吨 月增7.48% 原生铝合金锭产量28.30万吨 月增4.43%等 [4] 锌产业 - **价格及价差**：SMM 0锌锭现值22100元/吨 日涨0.91% 进口盈亏现值 - 6393元/吨 [8] - **月间价差**：2511 - 2512月间价差现值 - 45元/吨 日降30元/吨 [8] - **基本面数据**：9月精炼锌产量60.01万吨 月降4.17% 进口量2.27万吨 月降11.61%等 [8] 锡产业 - **现货价格及基差**：SMM 1锡现值280000元/吨 日降0.36% LME 0 - 3升贴水日涨198.21% [10] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏现值 - 16213.05元/吨 日降15.65% [10] - **月间价差**：2511 - 2512月间价差现值 - 420元/吨 日降13.51% [10] - **基本面数据(月度)**：9月锡矿进口8714吨 月降15.13% SMM精锡9月产量10510吨 月降31.71%等 [10] - **库存变化**：SHEF库存同报现值5691.0吨 日降3.20% 社会库存日降9.88% [10] 镍产业 - **价格及基差**：SMM 1电解镍现值122150元/吨 日涨0.04% 1金川镍升贴水日涨2.00% [12] - **生产成本**：一体化MHP生产电积镍成本现值116448元/吨 月降0.62% [12] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍均价现值28550元/吨 日涨幅0 [12] - **月间价差**：2512 - 2601月间价差现值 - 190元/吨 日降10元/吨 [12] - **供需和库存**：中国精炼镍产量现值32200吨 月增1.26% LME库存日降0.01% [12] 不锈钢产业 - **价格及基差**：304/2B (无锡宏旺2.0卷)现值13000元/吨 日涨幅0 期现价差日降11.96% [14] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)均价现值58美元/湿吨 日涨幅0 [14] - **月间价差**：2512 - 2601月间价差现值 - 15元/吨 日涨15元/吨 [14] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量(43家)现值182.17万吨 月增0.38% 印尼300系不锈钢粗钢产量(青龙)月增0.36%等 [14] 碳酸锂产业 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价现值74800元/吨 日涨0.61% 基差(SMM电碳基准)日涨60.98% [16] - **月间价差**：2511 - 2512月间价差现值 - 300元/吨 日涨40元/吨 [16] - **基本面数据**：9月碳酸锂产量87260吨 月增2.37% 需求量116801吨 月增12.28%等 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 印尼关闭非法锡矿或加剧供应紧张，缅甸进口锡矿量回升且采矿证审批通过使短期供应有改善迹象，锡矿加工费维持历史低位 [3] - 云南产区原料短缺严峻，江西产区废料回收体系承压、开工率低 [3] - 锡价震荡调整，部分下游及终端企业补库，部分保持刚需采买，现货市场成交回温，升水维持400元/吨；LME库存小幅增加，升水小幅回升 [3] - 操作上建议暂时观望或轻仓做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价281680元/吨，环比涨810元/吨；10 - 11月合约收盘价450元/吨，环比降900元/吨 [3] - LME3个月锡35475美元/吨，环比涨175美元/吨；主力合约持仓量17330手，环比降2223手 [3] - 期货前20名净持仓 - 1393手，环比增472手；LME锡总库存2735吨，环比持平 [3] - 上期所库存5691吨，环比降188吨；LME锡注销仓单205吨，环比增25吨 [3] - 上期所仓单5600吨，环比增65吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格281000元/吨，环比降300元/吨；长江有色市场1锡现货价281420元/吨，环比降400元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差430元/吨，环比降230元/吨；LME锡升贴水(0 - 3) - 56美元/吨，环比增56美元/吨 [3] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿1.03万吨，环比持平；40%锡精矿平均价269300元/吨，环比涨1300元/吨 [3] - 40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平；60%锡精矿平均价273300元/吨，环比涨1300元/吨 [3] - 60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨；进口精炼锡1438.58吨，环比降885.91吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格182300元/吨，环比持平；镀锡板(带)累计产量110.93万吨，环比增14.48万吨 [3] - 镀锡板出口量16.66万吨，环比降3.94万吨 [3] 行业消息 - 特朗普称明年早些时候访华，外交部称元首外交对中美关系有战略引领作用，暂无具体信息 [3] - 商务部部长王文涛与欧盟、荷兰相关人员会谈，就经贸重点议题交换意见 [3] - 路透调查预计美联储今年再降息两次，2026年利率路径不确定 [3] 观点总结 - 印尼关闭非法锡矿或加剧供应紧张，缅甸进口量回升，短期供应有改善迹象，加工费维持低位 [3] - 云南产区原料短缺，江西产区废料回收体系承压、开工率低 [3] - 锡价震荡，部分下游企业补库，部分刚需采买，现货市场成交回温，升水维持400元/吨 [3] - LME库存增加，升水回升，建议暂时观望或轻仓做多 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪锡主力高开高走，周线涨幅4.10%，持仓增量价格上涨，多头氛围升温 预计锡价震荡偏强 操作上建议暂时观望，或逢回调轻仓做多，关注28.3支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪锡主力高开高走，周线涨4.10%，振幅3.80%，收盘报价286350元/吨 [7] - 行情展望：宏观上美联储官员观点不一；基本面印尼关闭非法锡矿或加剧供应紧张，缅甸进口量回升，加工费处低位，云南原料短缺，江西开工率低，需求端价格补涨抑制成交，LME库存回落；技术面持仓增量价涨，多头氛围升温 [7] - 策略建议：操作上暂时观望，或逢回调轻仓做多，关注28.3支撑 [7] 期现市场情况 - 期货价格：截至2025年10月10日，沪锡收盘价286540元/吨，较9月25日涨4.69%；截至10月9日，伦锡收盘价36820美元/吨，较10月3日跌0.24% [9][12] - 价格比率：截至10月10日，上期所锡镍价格比值为2.33，较9月25日增加0.1；截至10月9日，锡沪伦比值为7.82，较9月30日上涨0.05 [17] - 持仓情况：截至10月10日，沪锡前20名净持仓为 -1448手，较9月26日减少269手；持仓量为71221手，较9月25日增加32.01% [23] 产业链情况 供应端 - 进口与产量：2025年8月，进口锡矿砂及精矿10267.27吨，环比降0.1%，同比增16.7%，1 - 8月进口82673.45吨，同比减28.43%；8月精炼锡产量14960吨，环比 -3%，1 - 8月累计产量87175吨，同比减0.83% [27][28] - 加工费：2025年10月10日，锡精矿(60%)加工费为6500元/吨，(40%)加工费为10500元/吨，均较10月9日持平 [35] - 进口盈亏：截至10月10日，锡进口盈亏为 -8951.1元/吨，较10月3日下跌25691.59元/吨 [40] - 库存：截至10月10日，LME锡总库存2410吨，较10月3日降7.84%；锡库存小计5879吨，较上周降8.55%；库存期货5809吨，较9月25日降7.44% [46] 需求端 - 半导体指数：2025年10月9日，费城半导体指数为6840.2，较10月2日涨3.23% [49] - 电子行业产量：2025年1 - 8月，集成电路产量为34291232.7万块，较去年同期增20.53% [50] - 镀锡板：截至2025年8月，镀锡板产量为11万吨，较7月持平；出口数量为166624.98吨，较7月降19.12% [54]

锡价表现 - LME锡价收于34510美元/吨 单日上涨1.11% 实现三连阳走势 [1] - 沪锡主力合约收报272680元/吨 单日涨幅0.44% [1] - 伦锡低库存与强结构支撑内外锡价保持偏强态势 [2] 供需格局 - 全球锡矿供应恢复缓慢 缅甸佤邦虽逐步复产但未实现量产输入 [1] - 7月中国锡矿进口量环比下降 缅甸进口量环比大幅减少 缅南地区受雨季影响产量下滑 [1] - 刚果(金)7月进口量大幅下降 因5-6月实际装运量较少 [1] - 非洲即将进入雨季 四季度锡矿进口量难有大幅增长 [1] - 印尼精炼锡出口进程曲折 LME库存缺乏有效补给并延续去库格局 [2] 贸易与进口 - 中国精锡现货进口窗口基本维持关闭状态 利润不足导致贸易商观望 [2] - 进口资源增长乏力 叠加国内原料库存不足 制约锡锭供应提升 [2] - 当前进口锡锭多为前期锁定比价后调整到港船期的资源 [2] 宏观与资金因素 - 美联储官员暗示可能调整利率政策 降息预期持续升温 [1] - 全球锡资金供应偏紧 宏观情绪转暖叠加强现实支撑推动伦锡重心上移 [1] - 资金追高热情有限 制约锡价上行高度 [2] 库存状况 - 伦锡库存处于偏低水平 LME延续持续去库格局 [1][2] - 国内库存小幅下降但绝对水平偏高 [2] 需求表现 - 锡需求相对平稳 但国内消费疲软难以形成助力 [2]

锡矿进口量变化 - 7月中国锡矿进口量1.02万吨（折合4335金属吨）环比下降13.71% 同比下降31.79% [2] - 1-7月累计进口量7.24万吨 累计同比下降32.32% [2] 区域供应状况 - 非洲地区（刚果金、尼日利亚）进口量级下滑 主因运输周期延长及刚果金电力协议谈判僵局 [2] - 缅甸进口持续低迷 雨季阻碍复产 叠加泰国陆路禁止借道运输 [2] - 澳大利亚资源品位下滑制约出口潜力 [2]

锡价走势 - 上周沪锡大幅冲高回落，主力合约收跌0.6%，报收268110元/吨 [1] - 锡价先扬后抑，26.8万元/吨的高位或难以持续，因锡与宏观关系不密切且基本面不支持上涨 [2] - 美元指数大幅回落推升有色板块估值，但锡价或小幅回落 [2] 锡矿供应 - 缅甸锡矿复产缓慢，短期对价格提供支撑，但中长期复产预期明确制约锡价上行 [1] - 缅甸佤邦矿区复产进度停滞，叠加雨季运输困难，锡矿供应暂未恢复 [1] - 云南部分冶炼企业因原料短缺被迫减产或检修 [1] 冶炼企业开工率 - 云南与江西精炼锡冶炼企业周度开工率持续小幅回升，合计开工率升至50.97% [1] - 江西某冶炼企业停产检修结束，逐步恢复正常，带动当地开工率小幅回升 [1] - 江西再生锡原料短缺维持，开工率仍处低位 [1] 下游需求 - 下游对高价接受度低，观望情绪浓厚，仅少部分维持刚需补货，市场交投冷清 [1] - 光伏行业抢装机结束，华东部分光伏锡条生产商订单小幅下滑 [1] - 华南电子行业进入淡季，价格偏高加重终端观望情绪，消费疲软 [1] 库存情况 - 上周锡锭社会库存结束去库，转为小幅累库 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计锡价震荡偏强运行[5][36] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美国上周初请失业金人数降至19.4万人低于预期，续请失业金人数升至241.5万人为2021年11月以来最高水平；美国2025年第一季度实际GDP终值年化季率环比降幅大于预期，首次出现萎缩；市场对经济增长前景信心不足，金属指数回落[5] - 锡矿供应仍偏紧，缅甸办矿企业复产节奏或放缓，泰国发布禁止借旧项目名义开采锡矿政策；但长期来看，随着非洲锡矿恢复和缅甸复产，供应紧张问题将缓解，但供应恢复时间仍有不确定性[5] - 需求端，光伏抢装结束，华东地区光伏锡条订单下滑，电子行业开工率下降；但库存处于低位，需求平稳[5] 多空焦点 - 利多因素：锡矿及废料维持紧张、库存有所回落、美元指数明显回落[7] - 利空因素：消费电子及汽车电子采购低迷、光伏组件排产降幅明显[7] 数据分析 - 全球供需：2025年4月，全球精炼锡产量2.98万吨，消费量3.04万吨，供应短缺0.06万吨；1 - 4月，产量11.94万吨，消费量11.17万吨，供应过剩0.77万吨；4月，全球锡矿产量2.76万吨；1 - 4月，产量10.37万吨[9] - 期价基差：本周锡期价明显走强，沪锡基差为1340元/吨，升水幅度有所回升；LME锡升贴水为96美元/吨，贴水幅度有所走强[12] - 开工率：云南与江西两个重要产锡省份的精炼锡冶炼企业开工率下降至47.05%，未来几周或将保持较低开工水平或持续下行[15] - 进口量：2025年5月中国锡矿进口量为1.34万吨，环比增加36.39%，同比增加59.84%；1 - 5月累计进口量为5.02万吨，累计同比下降36.51%[18] - 精锡产量：2025年5月精锡产量为14670吨，环比下滑0.3%，同比减少8.34%；1 - 5月累计产量为7.29万吨，累计同比减少0.75%；预计6月产量在13800吨左右[21] - 进出口量：5月份中国锡锭进口量为2076吨，环比增长84.04%，同比增长225.9%；1 - 5月累计进口量为9584吨，累计同比增加38.48%；5月精锡出口1770吨，环比增长8.19%；1 - 5月累计出口9584吨，同比增长38.48%[24] - 新能源汽车：5月，新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%；1 - 5月，产销分别完成569.9万辆和560.8万辆，同比分别增长45.2%和44%[28] - 焊锡开工率：4月焊锡开工率76.7%，月环比增加0.89%，同比减少2.7%[30] - 库存：LME最新库存水平为2115吨，降至近两年最低位；6月20日当周，沪锡库存减少1.99%至6965吨，降至三个月新低[34] 后市研判 预计锡价震荡偏强运行[36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议暂时观望，参考25.7 - 26.4 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价261880元/吨，环比涨1320元/吨；LME3个月锡收盘价32690美元/吨，环比涨590美元/吨 [2] - 沪锡8月 - 9月合约收盘价130元/吨，环比降40元/吨；主力合约持仓量17549手，环比降985手 [2] - 沪锡期货前20名净持仓1459手，环比降1007手；LME锡总库存2175吨，环比降25吨 [2] - 上期所锡库存6965吨，环比降142吨；LME锡注销仓单685吨，环比降5吨；上期所锡仓单6444吨，环比降58吨 [2] 现货市场 - SMM1锡现货价格261800元/吨，环比降1500元/吨；长江有色市场1锡现货价261510元/吨，环比降1560元/吨 [2] - 沪锡主力合约基差2740元/吨，环比涨1640元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)80.99美元/吨，环比涨103.99美元/吨 [2] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.21万吨，环比降0.29万吨；40%锡精矿平均价251300元/吨，环比降2300元/吨 [2] - 40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平；60%锡精矿平均价255300元/吨，环比降2300元/吨 [2] - 60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨；精炼锡进口数量3762.32吨，环比增143.24吨 [2] 下游情况 - 个旧60A焊锡条价格170130元/吨，环比降1000元/吨；镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比增14.45万吨 [2] - 镀锡板出口数量14.07万吨，环比降3.39万吨 [2] 行业消息 - 联储货币政策报告称通胀“略高”，就业市场“状况良好”，政策做好等待更明确经济前景准备 [2] - 美联储官员对降息有分歧，理事沃勒称最早7月降息，旧金山联储主席预计今秋，里士满联储主席认为不急行动 [2] - 消费品以旧换新加力扩围政策无变化，补贴资金使用进度符合预期，第三、四季度中央资金将陆续下达 [2] - 1 - 5月全国一般公共预算收入96623亿元，同比降0.3%；印花税收入1787亿元，同比增18.8% [2] 观点总结 - 缅甸佤邦锡矿复产进度不确定，泰国禁止缅甸借道运输锡矿限制进口供应；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，预计6月下旬供应释放；锡矿加工费维持历史低位 [2] - 云南产区冶炼企业原料短缺与成本压力交织，原料库存低位；江西产区废料回收体系承压，产能退出风险加剧，开工率低 [2] - 消费电子进入季节性淡季，订单环比走弱；锡价回调，部分下游企业采购补库，现货升水维持700元/吨，国内库存小幅下降，海外去库明显 [2] - 持仓低位多空谨慎，面临MA60阻力，关注257000支撑 [2]