作为全球镍产业的关键玩家，印尼的镍产业政策会对全球镍价产生多大的影响？这一轮镍的投机狂潮将如何走向？ 镍价涨幅创近三年最高 自去年12月中旬以来，镍价狂飙走势再起。 1月6日，伦敦金属交易三个月期镍期货价格一度飙升10.5%，接近每吨18800美元，这也是2022年末以来的最大单日涨幅。分析指出，主要受 到两大因素推动，一是全球最大镍供应国印尼面临镍矿减产风险，二是中国国内金属市场迎来大规模投资热潮。只是，这波镍市"升温潮"已有 降温的迹象。截至1月12日，三个月期镍期货价格降至每吨17703美元，从年初至今累涨5.6%。 近期，有色金属市场走势出现分化，铜、铝价格屡创新高，而镍在持续走弱后迎来了一波短暂的飙升，之后再度回落。有分析认为，这种背离 的走势源于镍自身所处的周期性困境与近期来自关键产地的政策扰动。 市场分析称，目前来看，镍价深度下行的空间十分有限。荷兰国际集团预测认为，如果没有大规模、协调一致的减产措施，或者需求复苏远超 预期，镍价不太可能维持在高位，并预测，2026年镍的平均价格仅为每吨15250美元。 近期镍价暴涨引发市场关注。 本轮镍行情从2025年12月中旬开始发酵，近两周内镍价实现了逾2 ...

然而，旺盛的预期情绪面临严峻的现实考验。LME及国内社会镍库存合计已处于历史性高位，巨大的 显性库存如同"天花板"，持续压制价格上行空间，并导致市场对任何利好政策的实际效果保持审慎。政 策最终落地情况与库存去化节奏，将成为打破当前僵局、决定价格能否有效突破关键阻力的核心变量。 产业基本面：供需结构性分化，长期前景依然稳固 核心市况：现货期市联动走强，博弈格局深化 2026年1月12日，今日长江现货市场1#镍均价单日大幅上涨3700元，均价报147550元/吨，沪镍主力合约 同步走高逾4%。镍价在经历前期冲高回落后再次强势反弹，凸显其波动性特征。当前市场核心矛盾在 于印尼政策收缩的"强预期"与全球高库存的"弱现实"之间持续博弈，价格在两者拉锯中呈现宽幅震荡。 核心驱动：政策悬念主导情绪，高库存构成现实约束 本轮上涨的核心推力来自宏观与产业政策预期的共振。印尼作为全球镍供应关键国，其释放的配额收紧 信号持续扰动市场神经，尽管具体额度与执行细节尚未最终落地，但供应收缩的担忧已深度发酵。与此 同时，国内电池出口政策调整可能引发的短期需求前置预期，进一步强化了看多情绪。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 从产业层 ...

2026年开年，全球镍市场经历了一场"过山车"行情。自去年12月中旬以来，镍价狂飙，伦敦金属交易所 （LME）期镍价格在1月6日单日飙升10.5%，创下2022年末以来最大涨幅。沪镍主力合约17个交易日累 计涨幅近25%。但在本周后半段，镍冲高回落。 市场分析师指出，当前镍价80%的涨幅源于政策预期，仅20%反映实际供需变化。 这场由印尼政策调整引发的镍价波动，牵动着全球大宗商品市场的神经，更波及国内镍产业链的格局演 变。 政策扰动下的价格异动 印尼政府2026年镍矿减产计划（配额从3.79亿吨降至2.5亿吨）成为本轮行情的导火索。作为供应量占全 球70%的最大镍生产国，印尼通过RKAB（矿业工作计划与预算）制度实施精准调控，叠加拟对镍矿伴 生钴征收1.5%-2%特许权税的政策预期，直接推升了市场对供应紧缺的担忧。 根据机构测算，印尼镍产量预计减少20万-30万吨，可能导致2026年全球镍市场从全面过剩转变为紧平 衡甚至结构性短缺。 自去年12月17日的低点起，沪镍主连合约节节攀高，在16天就涨至1月9日的高点14.96万元/吨，涨 23.97%。 但镍的现实基本面仍显疲弱——LME镍库存维持在25万吨以上高 ...

镍价近期走势与驱动因素 - 自2025年12月中旬以来，镍价开启强劲涨势，近两周内涨幅超过20% [5] - 2026年1月6日，伦敦金属交易所三个月期镍期货价格一度飙升10.5%，接近每吨18800美元，创2022年末以来最大单日涨幅 [1] - 随后价格回落，截至1月9日，伦镍报每吨17155美元，沪镍2602合约报139090元/吨，但年初至今伦镍仍累涨约3.6%，沪镍自2025年12月低点上涨接近2.4万元/吨 [1][5] 价格上涨的核心驱动 - **印尼供应收紧预期**：全球最大镍供应国印尼计划在2026年削减镍产量，其能源与矿产资源部长表示此举旨在实现供需更好匹配 [5] - **具体政策细节**：印尼拟将2026年镍矿生产配额设定在约2.5亿吨，较2025年水平大幅下调约34% [6] - **成本抬升措施**：印尼拟调整镍矿基准价格计价公式，并将伴生矿钴列为独立商品征收1.5%—2%的特许权税，这将增加镍生产成本 [6] - **市场情绪与资金推动**：中国金属市场迎来大规模投资热潮，在亚洲交易时段，LME镍等金属成交量激增；以沪镍为例，合约单日成交量高达100万至200万手 [1][6][7] 印尼的产业战略与影响 - **全球供应主导地位**：印尼目前控制着全球近70%的镍产量，其政策对全球镍价有重大影响 [5][9] - **战略转变**：市场解读印尼政策正从过去的“产能扩张”转向“主动调控、支撑价格” [6] - **下游化与附加值提升**：印尼自2019年禁止原矿出口，核心目标是向下游延伸产业链，最大化资源附加值，目标不仅是成为不锈钢和电池原料基地，还希望落地新能源汽车生产基地 [11] - **政策成效**：得益于下游产业政策，印尼2024年镍相关产品出口额飙升至339亿美元，创历史新高 [10] 镍行业基本面与需求挑战 - **长期价格低迷背景**：从2022年至2025年11月，镍价累计下跌46%，主因印尼产量快速增长及不锈钢行业需求低迷 [9] - **下游需求结构**：镍需求主要集中于不锈钢（约占全球70%）、新能源电池、电镀和合金 [12] - **不锈钢需求疲软**：不锈钢市场利润减弱，对镍的需求持续低迷 [12] - **电池领域需求分化**：磷酸铁锂电池因成本和安全优势挤占三元电池市场份额，目前三元电池市占率维持在约20%的较低水平，高镍三元路线规模化商用预计要到2030年左右 [12] 市场对后市的观点 - **过剩格局持续**：预计2026年全球原生镍过剩量达到35万—40万金属吨，当前镍价上涨主要受担忧情绪影响，情绪退潮后价格可能回落 [14] - **印尼政策是关键变量**：若印尼严格执行2.5亿吨配额（据估算其2026年国内需求为3.4亿—3.5亿吨），或能扭转供需结构 [15] - **价格预测**：荷兰国际集团预测，2026年镍的平均价格仅为每吨15250美元 [3] - **短期与长期展望**：短期内若印尼配额落地，镍价可能维持高位震荡；中长期看，除非印尼以极大力度持久减产，否则难以逆转供应宽松趋势 [15] 对相关产业链的潜在影响 - **引发概念股上涨**：受镍价波动影响，A股镍相关概念股走强，例如贵研铂业年初至今涨近16%，兴业银锡涨超18% [1] - **结构性替代有限**：镍价波动可能引发有限的、结构性的替代，例如影响不锈钢厂对不同镍含量系列产品的排产比例，或加速磷酸铁锂对三元电池的替代，但大规模全面替代可能性较低 [16]

1月6日，伦敦金属交易三个月期镍期货价格一度飙升10.5%，接近每吨18800美元，这也是 2022年末以来的最大单日涨幅。分析指出，主要受到两大因素推动， 一是全球最大镍供应国 印尼面临镍矿减产风险，二是中国国内金属市场迎来大规模投资热潮 。只是，这波镍市"升温 潮"已有降温的迹象。截至1月9日，三个月期镍期货价格降至每吨17155美元，从年初至今累 涨3.3%。 记者丨 胡慧茵 编辑丨和佳 视频丨王学权 自去年12月中旬以来，镍价狂飙走势再起。 受此影响， 镍相关概念股集体走强。 截至1月9日收盘， 贵研铂业年内涨近16%，兴业银锡年 内涨超18%。 | 名称 | 现价 | 涨跌幅 ▼ | 换丰彩 | 市密率 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 贵研铂业 | 21.57 c | 5.22% | 9.75% | 25.8 | 15.91% | | 兴业银锡 | 42.27 c | 3.30% | 4.00% | 47.1 | 18.74% | | 科力远 | 7.28 c | 2.82% | 4.15% | 64.1 | 5.66% | | 鹏欣 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周镍价先涨后跌，市场由“强预期”转向“弱现实”，情绪趋于谨慎，预计沪镍短期宽幅震荡运行，国内流动性宽松形成支撑但海外降息预期后移压制情绪，各细分市场供需和价格表现存在差异[11]。 分目录总结 周度评估及策略推荐 - 资源端：本周受LME镍价上涨带动，菲律宾镍矿报盘上调，但下游采购放缓，港口库存小幅下降，整体供需趋平衡，价格预计窄幅震荡；印尼内贸镍矿基准价上调但现货偏弱，出货节奏放缓，矿方惜售，短期镍矿市场需求偏弱、供应受扰，价格高位震荡[11]。 - 镍铁：本周国内高镍生铁价格显著上涨，SMM10 - 12%高镍生铁均价涨至946.4元/镍点，受期现价差和上游挺价推动，印尼部分铁厂转产高冰镍使市场货源偏紧，下游虽处淡季，但期货上涨改善不锈钢企业利润，支撑镍铁价格，短期仍偏强运行[11]。 - 中间品：本周镍价上涨带动部分电镍厂利润修复，原料询价补库需求释放，但镍盐厂采购谨慎，MHP现货流通量有限，镍系数和钴系数维持高位且平稳，高冰镍供需偏紧但成交清淡，系数预计继续高位运行[11]。 - 精炼镍：本周镍价先涨后跌，周初受印尼镍矿配额预期及宏观宽松情绪推动冲高，周中因库存增加和下游接受度不足回落，LME镍库存激增、需求偏弱使市场转向“弱现实”，现货价格和升水走高但下游采购意愿有限，预计沪镍短期宽幅震荡，运行区间12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约1.65 - 1.90万美元/吨[11]。 期现市场 - 展示了镍期货合约价格走势、镍现货升贴水、二级镍价格（镍铁价格、硫酸镍相对镍豆溢价）等图表[15][18][21]。 成本端 - 镍矿：展示菲律宾镍矿出口、出港统计、国内进口量、港口库存、印尼和菲律宾镍矿价格等图表[26][27][29]。 - 镍铁：展示印尼和中国镍铁月度产量、生产利润情况等图表[32][33][35]。 - 中间品：展示印尼MHP和冰镍产量、国内MHP和镍锍进口量、中间品价格及成交系数等图表[36][37][39]。 精炼镍 - 供给：2025年12月全国精炼镍产量为2.9万吨，环比增加666吨，展示国内精炼镍月度产量和企业开工率图表[46][45]。 - 需求：展示国内不锈钢月度产量、社会库存、制造业终端需求、房地产需求等图表[47][48][50]。 - 进出口：展示国内精炼镍进口量和进口盈亏图表[51][52]。 - 库存：本周全球镍显性库存增加32814吨至344377吨，展示国内精炼镍库存和LME分地区库存图表[55][54]。 - 成本：展示国内精炼镍分原料生产成本和分工艺生产利润率图表[56][57]。 硫酸镍 - 供给：展示中国硫酸镍产量和净进口量图表[60][61]。 - 需求：展示三元动力电池装车量和中国三元前驱体产量图表[63][64]。 - 成本及价格：展示电池级硫酸镍生产成本及价格、主要原料生产利润率图表[65][67]。 供需平衡 - 展示2024Q1 - 2026Q4全球原生镍供需数据，包括产量、消费量、供需缺口、占比、显性库存等，全球原生镍供需缺口呈扩大趋势，精炼镍供需缺口也较大且库存逐步增加[71]。

【1月10日消息，自去年12月中旬起，镍价再度狂飙】1月6日，伦敦金属交易所三个月期镍期货价格猛 涨10.5%，逼近每吨18800美元，创2022年末以来最大单日涨幅。分析显示，这波涨势主要受两大因素 推动：全球最大镍供应国印尼有镍矿减产风险；中国国内金属市场掀起大规模投资热潮。 不过，这波 镍市"升温潮"已现降温迹象。截至1月9日，三个月期镍期货价格降至每吨17155美元，年初至今累计涨 幅3.3%。 本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 和讯财经 和而不同 迅达天下 扫码查看原文 镍期货:1月6日涨10.5%,9日降至 17155美元 【1月10日消息,自去年12月中旬起,镍价再度狂 飙】1月6日,伦敦金属交易所三个月期镍期货价格 猛涨10.5%,逼近每吨18800美元,创2022年末以 来最大单日涨幅。分析显示,这波涨势主要受两大 因素推动:全球最大镍供应国印尼有镍矿减产风 险;中国国内金属市场掀起大规模投资热潮。不 过,这波镍市"升温潮"已现降温迹象。截至1月9 日,三个月期镍期货价格降至每吨17155美元,年初 至今累计涨幅3.3%。 本文由 Al 算法生成,仅作参考,不涉投资 ...

镍价近期波动与驱动因素 - 自2025年12月中旬以来，镍价出现强劲涨势，近两周内涨幅逾20% [2] - 2026年1月6日，伦敦金属交易所三个月期镍期货价格一度飙升10.5%，接近每吨18800美元，创2022年末以来最大单日涨幅 [1] - 随后价格回落，截至1月9日，伦镍价格降至每吨17155美元，沪镍2602合约录得139090元/吨，从年初至今伦镍累涨3.3%，沪镍自2025年12月低点上涨接近2.4万元/吨 [1][2] 价格上涨的核心驱动 - **印尼供应收紧预期**：全球最大镍供应国印尼计划在2026年削减镍矿生产配额，市场担忧供应收紧 [1][2] - **印尼政策具体调整**：印尼计划将2026年镍矿生产配额设定在约2.5亿吨，较2025年水平大幅下调约34% [3] - **成本抬升压力**：印尼拟调整镍矿基准价格计价公式，并将伴生矿钴列为独立商品征收1.5%-2%的特许权税，这将提升镍产品成本 [3] - **市场情绪与投资热潮**：中国国内金属市场迎来大规模投资热潮，在亚洲交易时段，伦敦金属交易所镍等金属产品成交量激增 [1][4] 印尼的产业战略与地位 - **全球供应主导地位**：印尼控制着全球近70%的镍产量 [2][5] - **政策演变历程**：早年通过禁止镍矿出口吸引下游投资，2017年至2024年冶炼产能加速增长；目前重心转向扩大国家收入与稳定镍价 [5] - **下游化与附加值提升**：政策核心目标是向下游延伸产业链，最大化资源附加值，目标不仅是成为原料基地，还希望落地新能源汽车生产基地 [6][7] - **出口成果**：得益于下游产业政策，2024年印尼镍相关产品出口额飙升至339亿美元，创历史新高 [6] 镍产业的需求侧困境 - **主要应用领域需求疲软**：不锈钢行业利润减弱，需求持续低迷；新能源电池领域，磷酸铁锂因成本等优势挤占三元电池市场份额，目前三元电池市占率维持在约20% [8] - **未来需求拉动有限**：高镍三元路线虽是固态电池未来方向，但规模化商用预计要到2030年左右，无法对近中期需求形成有效拉动 [8] - **其他领域贡献小**：电镀和合金领域对镍的消费占比不高，难以贡献有效增量需求 [8] 市场对后市的观点与预测 - **过剩格局持续**：预计2026年全球原生镍过剩量达到35万-40万金属吨 [9] - **价格走势判断**：近期上涨主要受担忧情绪影响，情绪变淡后镍价仍会遵基本面下滑 [9]；荷兰国际集团预测2026年镍的平均价格仅为每吨15250美元 [1] - **印尼配额的关键影响**：若印尼2026年严格实施2.5亿吨配额，或能扭转供需结构变化；但中长期看，除非以极大力度持久减产，否则难以逆转供应宽松趋势 [9][10] - **替代效应有限**：镍价波动会引发结构性替代，但不锈钢领域配方短期难大规模改变，电池领域的技术路线替代主要受自身成本和安全优势驱动 [10]

镍价近期波动与市场驱动因素 - 自2025年12月中旬以来，镍价出现强劲涨势，近两周内涨幅逾20% [2] - 2026年1月6日/7日，伦敦金属交易所三个月期镍期货价格一度飙升10.5%，创下2022年末以来最大单日涨幅，盘中价格接近每吨18800美元，突破1.8万美元心理关口 [1][2] - 同期，上海期货交易所沪镍主力合约触及涨停，涨幅8%，报147720元/吨 [2] - 涨势随后降温，截至1月9日，伦镍价格回落至每吨17155美元，沪镍2602合约录得139090元/吨，但年初至今伦镍仍累涨约3.6%，沪镍较2025年12月低点上涨接近2.4万元/吨 [1][2] 价格波动的核心驱动：印尼供应政策扰动 - 全球最大镍供应国印尼计划在2026年削减镍矿产量，以实现供需更好匹配，此举直接触及大宗商品定价权核心 [2] - 印尼拟将2026年镍矿生产配额设定在约2.5亿吨，较2025年水平大幅下调约34% [3] - 印尼拟调整镍矿基准价格计价公式，并将伴生矿钴列为独立商品征收1.5%-2%的特许权税，此举将提升镍产品成本 [3] - 市场将印尼政策解读为从“产能扩张”转向“主动调控、支撑价格”的战略性转变，引发对远期供应短缺的担忧 [3] - 印尼目前控制着全球近70%的镍产量，其政策对全球镍价影响显著 [2][5] 印尼镍产业战略演变与影响 - 印尼早年通过禁止镍矿出口吸引下游投资，2017年至2024年冶炼产能加速增长 [5] - 随着冶炼产能过剩及镍价下跌，印尼政策重心转向扩大国家收入，并于2025年对矿产领域非税国家收入进行改革 [5] - 印尼持续推动下游产业政策，2024年镍相关产品出口额飙升至339亿美元，创历史新高 [5] - 印尼的战略目标不仅是成为不锈钢和电池原料基地，还希望实现产业下游化，特别是落地新能源汽车生产基地，以最大化资源附加值和收益 [6] - 2022年印尼曾提出组建“镍矿欧佩克”的设想，希望通过政策协调影响国际市场价格 [5] 市场基本面与需求侧挑战 - 镍价在近期飙升前长期低迷，从2022年至2025年11月累计下跌46% [4] - 价格下跌主因包括印尼过去五年产量增长近五倍导致供应过剩，以及占全球约70%镍需求的不锈钢行业持续低迷 [4] - 下游需求结构面临挑战：不锈钢领域利润减弱，需求持续低迷；新能源电池领域，磷酸铁锂因成本、安全等优势挤占三元电池市场份额，目前三元电池市占率维持在约20%的较低水平 [7] - 电镀和合金领域对镍的消费占比不高，难以贡献有效增量需求 [7] - 虽然高镍三元路线是固态电池未来方向，但规模化商用预计要到2030年左右，无法对近中期需求形成有效拉动 [7] 镍市场供需格局与价格展望 - 当前镍市场过剩格局尚未扭转，预计2026年全球原生镍过剩量达到35万-40万金属吨 [8] - 近期镍价上涨主要受供应担忧情绪驱动，情绪消退后价格仍会遵循基本面下滑 [8] - 荷兰国际集团预测，若无大规模减产或需求远超预期，镍价不太可能维持高位，并预测2026年镍的平均价格仅为每吨15250美元 [1] - 印尼2026年镍矿配额（计划2.5亿吨）与预估需求（3.4亿—3.5亿吨）之间存在缺口，若严格执行或能扭转供需结构 [8] - 中长期看，除非印尼以极大力度（如配额严格控制在2.8亿吨以下）并持久减产，否则难以逆转供应宽松趋势，若需求端缺乏爆发点，过剩格局可能难以扭转 [9] 价格波动对下游产业的结构性影响 - 镍价变化可能引发有限的、结构性的替代，但大规模全面替代可能性较低 [9] - 不锈钢领域，不同系列不锈钢的镍含量相对固定，短期难以因镍价波动而大规模改变配方，但价格极端波动可能会影响钢厂对200系（低镍）、300系（高镍）、400系（无镍）的排产比例 [9] - 电池领域，磷酸铁锂对三元电池的替代主要由自身成本和安全优势驱动，镍价高涨会加速这一进程，但镍价低迷也难以逆转已形成的技术路线偏好 [9]

文章核心观点 - 镍价经历从疯狂上涨到急速回调的“过山车”行情 其背后是印尼控产政策带来的“强预期”与高库存、弱需求等基本面“弱现实”之间的激烈博弈 市场核心逻辑正从追逐政策预期切换到审视基本面现实 [1][2][3][4] 价格行情与驱动因素 - 2025年末至2026年初 镍价在三周内累计上涨超过3.6万元 涨幅突破30% 核心驱动力是印尼削减镍矿配额及Vale Indonesia暂停部分采矿作业引发的供应收紧预期 [1] - 1月8日 长江现货1镍均价单日下跌1750元至150050元/吨 LME镍价单日重挫4.21% 创近10个月最大跌幅 [1] - 价格回调是多项利空共振结果 包括前期获利盘了结、美元指数走强加剧抛售压力 以及高库存和供应过剩的“弱现实”压力 [2] 供需基本面状况 - **供应端**：印尼将镍矿配额从3.79亿吨缩减至2.5亿吨 降幅达34% 若严格执行 叠加进口补充后 市场仍可能出现1000-2000万吨的供应缺口 [1][3] - **库存端**：LME镍库存近期增加2万吨 总量升至27.56万吨的阶段性高位 [1] - **需求端**：新能源电池领域用镍需求增速不及预期 不足8% 不锈钢采购受房地产复苏缓慢影响持续低迷 现货市场呈“有价无市”格局 [1] - **供需平衡**：荷兰国际集团（ING）测算 2026年全球镍市供应过剩量可能达到26.1万吨 [2] 产业链影响与企业分化 - **上游企业受益**：如华友钴业 其镍板块业务毛利占比超过一半 测算显示镍价每上涨1万元 公司年利润可增加约13亿元 中伟新材在印尼基地的新增产能也有望长期受益 [2] - **中下游企业承压**：中游的镍铁、硫酸镍等加工企业面临成本传导不畅困境 下游的不锈钢和电池制造商则陷入提价抑制需求或自行消化成本挤压利润的两难境地 这种压力会进一步抑制对镍的需求 [3] - **市场反应**：近期相关龙头企业股价的同步震荡 反映出市场对产业链利润重新分配的担忧 [3] 后市展望与关键变量 - **短期走势**：镍价预计进入震荡整固阶段 14万元/吨被视为关键的技术与心理支撑位 若守住 镍价可能在14-15万元/吨区间波动 [3] - **长期核心变量**：在于印尼控产政策的实际执行力度 若严格执行可能扭转过剩预期 反之则镍价可能回归低位运行 市场传闻印尼可能因镍价过快上涨而评估调整政策 此类不确定性将加剧市场波动 [3] - **投资逻辑切换**：从“追逐政策预期”切换到“审视基本面现实” 需关注印尼配额政策执行细节、全球镍库存变动趋势以及不锈钢和新能源领域需求的真实复苏节奏 [4]