报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花远月炒作使盘面反弹 2026 年度减产预期 10 月后在现货面体现 近月上行空间受限 预估震荡偏强 白糖国际供需宽松 国内供过于求 价格承压 核心矛盾是供给增加与需求平缓 预估保持弱势震荡 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 2026 年新疆棉花产业政策待正式发布 2026/27 年度目标价格面积调控目标 3600 万亩左右 较 2025 年减 500 - 700 万亩 减幅超 10% 种植将结构性调整 [1] - 现货宽松 远月炒作致盘面反弹 2026 年度减产预期 10 月后在现货面体现 近月上行空间受限 预估震荡偏强 [1] 白糖 - StoneX 预计 2025/26 榨季食糖盈余 370 万吨 2026/27 榨季巴西中南部产糖 4150 万吨 较此前预估下修 [2] - 国际供需宽松 国内供过于求 价格承压 核心矛盾是供给增加与需求平缓 新榨季丰产预期和新糖上市使市场预期供应走向阶段性宽松 预估保持弱势震荡 [2]

内外走势分化，逻辑各有侧重 11月，国际糖价迎来反弹，ICE原糖期货主力合约收于15.21美分／磅，月涨幅为5.48%。原糖期价呈震 荡上行走势，主要原因是巴西、印度、泰国等主产国增产预期引发的悲观情绪已基本被市场消化。市场 关注点正从预期转向现实，开始对巴西最终产量的兑现程度、印度乙醇政策的实际影响等变量进行重新 定价。 与此同时，在新榨季供给压力下，国内糖价震荡走低，郑商所白糖期货主力合约收于5400元／吨，月跌 幅为1.51%，广西白糖现货价格同步回落至5405元／吨。2025/2026榨季食糖产量预期上调至1170万吨， 叠加进口量维持高位，形成了持续的供给宽松环境。而终端消费受高价抑制，普遍采取按需采购策略， 导致市场缺乏有效的去库存动力。 巴西中南部地区2025/2026榨季已接近尾声，产量格局基本定型。虽然榨季初期因恶劣天气导致开榨不 顺，压榨进度一度落后，但预计最终累计产糖量较上榨季增加30万～70万吨，累计产糖量与市场预期的 核心范围4000万～4100万吨基本相符。 截至11月上半月，巴西中南部地区2025/2026榨季累计入榨量为57625.3万吨，较去年同期的58359.4万吨 减少7 ...

行业 白糖日报 日期 2025 年 12 月 2 日 研究员：王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635732 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：林贞磊 研究员：余兰兰 研究员：洪辰亮 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1：期货行情 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 收盘价（元/吨 美分/磅） | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期外糖走势偏弱，国内郑糖走势相对抗跌，郑糖近月强于远月，01在5500附近压力较大，受压回落，考虑到临近交割，空头建议在05合约逢高布局 [5][8] - 基本面偏空，因全球食糖供应情况不一，部分机构预计过剩，部分预计缺口大幅减少，且2025年9月中国进口食糖增加、进口糖浆及预混粉等减少；基差偏多，柳州现货升水期货；库存中性；盘面中性；主力持仓偏空 [4][5] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加以及美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格下跌进口利润窗口打开、进口冲击加大 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 25/26年度全球食糖供需预测不一，DATAGRO预计过剩从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调过剩预期至740万吨，StoneX预计过剩277万吨，ISO预计供应缺口为23.1万吨且比之前大幅减少 [4] - 2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；9月中国进口食糖55万吨，同比增加15万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨，同比减少13.51万吨 [4] - 柳州现货5730，基差272（01合约），升水期货 [5] - 截至8月底24/25榨季工业库存116万吨 [5] - 20日均线向上，k线在20日均线附近 [5] - 主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：ISO预计供应缺口收窄至20万吨，StoneX预计过剩277万吨，Czarnikow预计过剩620万吨（另一处提及750万吨），Datagro预计过剩153万吨，Covrig Analytics预计过剩420万吨，Alvean/路易达孚预计过剩40万吨，Green Pool预计过剩115万吨 [34] - 中国食糖供需平衡表显示，2025/26年度糖料播种面积1439千公顷，食糖产量1170万吨，进口500万吨，消费1570万吨，结余变化82万吨，国际食糖价格14.0 - 18.5美分/磅，国内食糖价格5500 - 6000元/吨 [36] - 2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨，国际糖价持续下跌，进口利润可观 [42] 持仓数据 未提及

报告基本信息 - 报告名称：白糖周报：巴西制糖比下降 全球增产或不及预期 [1] - 研究员：刘倩楠 [1] - 期货从业证号：F3013727 [1] - 投资咨询证号：Z0014425 [1] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面全球主产区增产仍在兑现，Datagro大幅下调全球糖过剩预期，巴西制糖比下降最终糖产可能不及预期，近期国际糖价有筑底迹象，短期预计震荡略偏强 [3] - 国内市场短期糖厂陆续开榨供应销售压力增加基本面偏弱，但收紧糖浆和预拌粉进口且前期点价成本高，对盘面价格有支撑，预计短期内郑糖价格区间震荡；中长期国外糖价偏低后期点价糖成本低，对白糖价格有一定利空拉动但空间有限 [3] - 交易策略上单边建议巴西制糖比大幅下降国际糖价短期震荡略偏强，国内糖价偏震荡，建议区间操作对待；套利和期权建议观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章综合分析与交易策略 - 逻辑分析国际全球主产区增产，Datagro下调全球糖过剩预期，巴西制糖比下降最终糖产或不及预期，近期国际糖价有筑底迹象短期震荡略偏强；国内短期糖厂开榨供应压力增加基本面偏弱，但进口收紧和成本高对盘面有支撑，预计郑糖短期区间震荡，中长期国外糖价低对白糖价格有一定利空拉动但空间有限 [3] - 交易策略单边巴西制糖比大幅下降国际糖价短期震荡略偏强，国内糖价偏震荡，建议区间操作对待；套利和期权建议观望 [4] 第二章核心逻辑分析 1.国际供需格局变化——25/26榨季糖过剩量减少 - Czarnikow将2025/26榨季全球食糖市场供应过剩量预估提高到740万吨，上调产量预估下调消费量预估；Datagro调降全球糖市供应过剩量预测，下调巴西和印度糖产量预估，且主要进口国在价格低时增加购买量 [8][10] 2.巴西糖产情况 - 巴西糖产预计仍将处于高位，2025/26巴西糖产预计在4502万吨，略高于8月，当前产量是近些年次高位 [11] - 巴西中南部双周制糖比下降明显，2025年10月下半月，甘蔗压榨量、出糖量、糖产量同比大增，制糖比例下降3个百分点，乙醇总产量同比增加 [13] - 本榨季巴西中南部糖产同比增加，截至2025年10月31日，累计压榨甘蔗量微降，累计甘蔗出糖量下降，累计甘蔗制糖比例上升，累计糖产量增长，累计乙醇总产量下降，目前巴西乙醇折糖价已到16.32美分/磅，巴西下调汽油价格将拉低乙醇和原糖价格重心 [18] - 巴西糖库存增加明显，出口大增，截至10月下半月，巴西中南部食糖库存量同比增加，10月出口糖同比增加，2025/26榨季截至10月累计出口糖同比减少 [23] 3.其他国家糖产情况 - 泰国新榨季预期小幅增产，24/25榨季糖产同比增加，25/26榨季预计小幅增产，甘蔗面积扩张出口量预期增加100万吨 [27] - 25/26榨季印度上调甘蔗收购价，ISMA预估该榨季食糖总产量和净产量，印度有能力出口近200万吨食糖，政府批准出口150万吨食糖，北方邦等主要生产邦甘蔗价格上涨推高糖生产成本 [35] 4.国内糖市情况 - 国内糖厂陆续都开榨，内蒙和新疆甜菜糖厂大部分已开榨，云南部分糖厂已开榨，广西首家糖厂已开榨，后续还有糖厂将开榨 [39] - 进口利润较高 [40] - 进口量下降，预计10月进口量与去年变化不大，2025年9月和1 - 9月进口食糖同比有增有降，进口糖浆、预混粉同比减少，预计10月进口食糖总量与去年同期基本持平 [48] 第三章周度数据追踪 - 包含巴西中南部累计糖产、双周制糖比、双周甘蔗压榨量、双周糖产量，印度双周糖产量、公平报酬性价格，泰国双周糖产量，国内食糖生产进度、食糖分月进口、食糖累计进口量、糖浆月度进口量等数据图表 [50][61][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期外糖不断走低，国内郑糖走势相对抗跌，中长期看内外走势背离不可持续，主力01在5500附近受压回落，短期震荡偏空思路[4][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨；StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨；ISO预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，比之前预计缺口大幅减少；2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，全国累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；2025年9月中国进口食糖55万吨，同比增加15万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨，同比减少13.51万吨，偏空[4] - 基差：柳州现货5720，基差272（01合约），升水期货，偏多[4] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性[4] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线附近，中性[4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空[4] 今日关注 未提及 基本面数据 - 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加；美国可乐改变配方使用蔗糖；国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少；国内糖现货销售均价6000附近；2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税；川普同意可乐配方修改，长期利多白糖[6][8] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩；外糖价格跌至14美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大；Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，达1.991亿吨；USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨；SCA Brasil预计巴西中南部25/26榨季糖产量3910万吨，同比减少3%；Conab预计巴西中南部25/26榨季糖产量4060万吨，比之前预估下调3.1%[6][8] - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：国际糖业组织(ISO)预计2025年9月供应缺口收窄至20万吨（基本平衡），全球产量预计显著回升，得益于印度、泰国等国产量反弹，但巴西产量放缓部分抵消了增长，全球库存持续下降，市场处于微妙平衡；StoneX预计2025年9月供应过剩277万吨，巴西、印度和泰国作物收成改善是主要驱动因素，将足以抵消欧洲的预期减产；Czarnikow预计2025年8月供应过剩620万吨（另一处提及750万吨），预计全球产量将显著超过消费量；Datagro预计2025年9月供应过剩153万吨，认为主产国增产将导致供应过剩；Covrig Analytics预计2025年8月供应过剩420万吨，随着亚洲和北美需求放缓，以及巴西、泰国和印度产量提升，供需将转为过剩；Alvean / 路易达孚预计2025年7月供应过剩40万吨，普遍认为25/26榨季将从平衡走向过剩；Green Pool预计2025年7月供应过剩115万吨，全球食糖产量或增值历史次高水平[35] - 中国食糖供需平衡表：2025/26榨季糖料播种面积1440千公顷，食糖产量1120万吨，进口500万吨，消费1590万吨，结余变化12万吨，国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格5800 - 6500元/吨[37] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期外糖走势偏弱，国内郑糖走势相对偏强，近月相对偏强，郑糖主力01短期反弹，中长期内外走势背离不可持续，5500（或5600）上方空头重新介入概率增加 [5][9] 根据相关目录总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月预估高出120万吨；StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨；ISO预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，比之前预计缺口大幅减少；2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；2025年9月中国进口食糖55万吨，同比增加15万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨，同比减少13.51万吨，偏空 [4] - 基差：柳州现货5780，基差286（01合约），升水期货，偏多 [4] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [4] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [5] - 预期：近期外糖走势偏弱，国内郑糖走势相对偏强，近月相对偏强，郑糖主力01短期反弹，中长期内外走势背离不可持续，5500上方空头重新介入概率增加 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加；美国可乐改变配方使用蔗糖；国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少；国内糖现货销售均价6000附近；2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税；川普同意可乐配方修改，长期利多白糖 [7][9] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩；外糖价格跌破15美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大；StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨；Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨；Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，达1.9917亿吨；USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨 [7][9] - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：ISO预计2025年9月供应缺口收窄至20万吨（基本平衡），全球产量预计显著回升，得益于印度、泰国等国产量反弹，但巴西产量放缓部分抵消了增长，全球库存持续下降，市场处于微妙平衡；StoneX预计2025年9月供应过剩277万吨，巴西、印度和泰国作物收成改善是主要驱动因素，将足以抵消欧洲的预期减产；Czarnikow预计2025年8月供应过剩620万吨（另一处提及750万吨），预计全球产量将显著超过消费量；Datagro预计2025年9月供应过剩153万吨，认为主产国增产将导致供应过剩；Covrig Analytics预计2025年8月供应过剩420万吨，随着亚洲和北美需求放缓，以及巴西、泰国和印度产量提升，供需将转为过剩；Alvean/路易达孚预计2025年7月供应过剩40万吨，普遍认为25/26榨季将从平衡走向过剩；Green Pool预计2025年7月供应过剩115万吨，全球食糖产量或增至历史次高水平 [36] - 中国食糖供需平衡表：2025/26榨季糖料播种面积和收获面积均为1440千公顷，甘蔗1230千公顷，甜菜210千公顷；糖料单产59.70吨/公顷，甘蔗65.30吨/公顷，甜菜54.10吨/公顷；食糖产量1120万吨，甘蔗糖970万吨，甜菜糖150万吨；进口500万吨，消费1590万吨，结余变化12万吨；国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格5800 - 6500元/吨 [38] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同机构对25/26年度全球食糖供需情况预测有差异，总体有供应过剩趋势，新糖即将大量上市且消费旺季已过，郑糖主力01连续下跌后短期低位震荡调整，虽总体重心下移但走势曲折，不排除盘中小幅反弹可能 [4][8][24] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，StoneX预计供应过剩277万吨，ISO预计供应缺口为23.1万吨且比之前预计缺口大幅减少；2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；2025年8月中国进口食糖83万吨，同比增加6万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少15.57万吨，偏空 [4] - 基差：柳州现货5840，基差437（01合约），升水期货，偏多 [4] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [4] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空 [4] - 预期：新糖即将大量上市，消费旺季已过，郑糖主力01连续下跌之后，短期低位震荡调整，虽总体重心下移，但走势曲折，不排除盘中小幅反弹可能 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；国内供需平衡表白糖供需有缺口但中长期缺口在减少，国内糖现货销售均价6000附近，2025年1月开始进口糖浆关税增加接近原糖配额外进口关税，川普同意可乐配方修改长期利多原糖 [6][8] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌破16美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大；StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨，Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%达1.991亿吨，USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨 [6][8] - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：国际糖业组织预计供应缺口收窄至20万吨，StoneX预计供应过剩277万吨，Czarnikow预计供应过剩620万吨（另一处提及750万吨），Datagro预计供应过剩153万吨，Covrig Analytics预计供应过剩420万吨，Alvean/路易达孚预计供应过剩40万吨，Green Pool预计供应过剩115万吨 [24] - 中国食糖供需平衡表：2025/26年度糖料播种面积1440千公顷，食糖产量1120万吨，进口500万吨，消费1590万吨，结余变化12万吨，国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格5800 - 6500元/吨 [36] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26年度全球食糖供应情况不一，Czarnikow上调过剩预期至740万吨，StoneX预计过剩277万吨，ISO预计缺口为23.1万吨且比之前大幅减少；郑糖节前技术性反弹短期受阻，上冲动力减弱，01预计在5530 - 5450区间偏弱运行 [5] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖、国内供需平衡表白糖有缺口但中长期缺口减少、国内糖现货销售均价6000附近、2025年1月开始进口糖浆关税增加；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格在16美分/磅附近震荡、进口利润窗口打开、进口冲击加大 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，StoneX预计过剩277万吨，ISO预计缺口23.1万吨；2025年8月底，24/25年度全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；8月中国进口食糖83万吨，同比增加6万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少15.57万吨，偏空 [5] - 基差：柳州现货5870，基差374（01合约），升水期货，偏多 [5] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [5] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线附近，中性 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空 [5] - 预期：夜盘外糖再度跌破16美分/磅关口，郑糖节前技术性反弹受阻，台风影响消退，价格震荡走弱，01预计在5530 - 5450区间偏弱运行 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需机构预测：ISO预计供应缺口收窄至20万吨；StoneX预计供应过剩277万吨；Czarnikow预计供应过剩620万吨（另一处提及750万吨）；Datagro预计供应过剩153万吨；Covrig Analytics预计供应过剩420万吨；Alvean/路易达孚预计供应过剩40万吨；Green Pool预计供应过剩115万吨 [35] - 中国食糖供需平衡表：2025/26榨季糖料播种面积1440千公顷，食糖产量1120万吨，进口500万吨，消费1590万吨，结余变化12万吨，国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格5800 - 6500元/吨 [37] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖短期易跌难涨但下方空间有限，在5600价位存在支撑，SR2509合约震荡偏弱看待，建议区间内逢高做空为主 [3] - 国外方面，2025/26榨季巴西初期产量同比下降，但长期增产，北半球主产国预计同样增产，全球食糖供需维持宽松格局，原糖价格中长期承压 [3] - 国内方面，2024/25榨季国产糖减产但加工糖增产，产销进度有所好转，第三方库存情况待明确，进口利润窗口已打开，预计近月原糖到港增量持续兑现，或弥补产需缺口 [3] 根据相关目录分别进行总结 白糖周度数据汇总 - 期货方面，本周1、5、9月收盘价分别为5573、5530、5680元/吨，日间价格分别为5620、5570、5733元/吨，较上周分别变动-47、-40、-53元/吨；1 - 5、5 - 9、9 - 1价差分别为43、-150、107元/吨，日间价差分别为50、-163、113元/吨，较上周分别变动7、-13、-6元/吨 [7] - 现货方面，本周南宁、柳州、昆明、日照、岐阜园、山乐淀材糖价格分别为5960、5960、5750、6080、6150、2500元/吨，较上周分别变动-70、-80、-70、-20、0元/吨 [7] - 基差方面，本周1、5、9月基差分别为387、430、280元/吨，较上周分别变动-23、-30、-17元/吨；另一组1、5、9月基差分别为577、620、470元/吨，较上周分别变动47、40、53元/吨 [7] - 进口成本方面，本周巴西、泰国、日、车国进口成本分别为5588、5683、492、397元/吨，较上周分别变动-143.03、-110.76、123.03、90.76元/吨 [7] - 仓单数量方面，本周白糖仓单数量为18615张，较上周减少858张 [7] 白糖主要市场价格及价差 - 郑糖期货震荡偏弱，加工糖抢占市场，报价下调，市场成交放缓，盘面承压 [13] - 白糖现货市场价格下滑，终端需求疲软，下游企业和贸易商拿货积极性不高，市场观望氛围浓 [14] - 本周基差小幅下滑，截止8月8日，郑糖09基差280元/吨 [14] 国际供给 巴西生产情况 - 2024/25榨季定产4017万吨，环比下降225万吨，降幅5.3%，但仍属历史较高产量区间 [32] - 2025/26榨季截至7月上半月累计产糖量1565.5万吨，同比降幅9.22%；7月上半月产糖340.6万吨，同比增幅15.07%；预计该榨季产量增产，宽松预估下达4200万吨左右，供应端维持宽松，原糖价格承压 [33] - 7月上半月，巴西中南部甘蔗入榨量4982.3万吨，同比增幅14.77%；甘蔗ATR为133.66kg/吨，同比减少9.79kg/吨；制糖比为33.68%，同比增加3.79%；产乙醇21.94亿升，同比增幅2.80%；产糖量340.6万吨，同比增幅15.07% [42] - 截至8月1日，巴西圣保罗地区醇油比65.57%，乙醇燃料销售有优势；乙醇折糖价约14.10美分/磅，ICE原糖结算价16.2美分/磅，原糖较乙醇折糖有优势约2.04美分/磅，较上周小幅下跌 [58] - 截至7月15日，巴西食糖库存33.90万吨，属近五年偏低水平，后续累库格局明显；7月出口糖和糖蜜359.37万吨，较去年同期减少18.86万吨，降幅4.98%；截至8月6日，港口等待装运食糖数量为557.77万吨，环比增加2.46万吨，增幅0.69% [73][77] 印度及泰国生产情况 - 印度2024/25榨季预计食糖净产量约2610 - 2620万吨，虽产量下滑但库存偏高，预计能维持供需平衡；2025/26榨季预计食糖总产量增长18%达约3490万吨 [76] - 泰国2024/25榨季截至4月1日产糖1004.18万吨，同比增加14.81%；2025/26年度预计产量继续小幅提升，MitrPhol Group预估为1150万吨，USDA预估为1026万吨 [83] 全球生产情况 - 2024/25榨季全球食糖供应宽松格局较前期边际收紧，巴西产量小幅下滑但仍处高位，印度产量正常，泰国产量重回千万吨之上 [87] - 2025/26榨季预期转宽松，巴西、印度和泰国预计增产，嘉利高预计供应盈余750万吨，Datagro预计过剩153万吨，Green Pool预计过剩115万吨 [87] 国内供给 国内生产情况 - 2024/25榨季全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%；累计销售食糖899.98万吨，同比增加159.61万吨，增幅22.56%；累计销糖率79.73%，同比加快5.42个百分点 [103] - 广西2024/25年榨季产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨；产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点；截至7月底，累计销糖549.61万吨，同比增加39.66万吨；产销率85.01%，同比提高2.51个百分点 [103] 进口情况 - 配额内进口量每年194.5万吨，关税15%；配额外进口关税50% [118] - 6月进口食糖42万吨，同比增加39万吨；24/25榨季截至6月底累计进口食糖250万吨，同比减少60万吨；7月关税配额外原糖实际到港46.91万吨，8月预报到港20.63万吨 [119] - 2025年6月进口糖浆和预混粉合计11.56万吨，同比减少10.35万吨；1 - 6月合计45.91万吨，同比减少49.24万吨 [134] - 2025年6月，170290项下三类商品进口2.75万吨，同比下降19.10万吨；1 - 6月累计进口21.68万吨，同比减少73.19万吨，降幅77.15% [136] - 2025年6月，2106.90.6项下糖浆、预混粉进口8.80万吨，同比增长8.75万吨，增幅18318%；1 - 6月累计进口24.23万吨，同比增加23.95万吨 [136] 销售情况 - 市场供应量尚可，糖厂走货压力较大，贸易商和中间商备货意向低，下游企业随用随采，北方部分地区糖价倒挂，贸易商出货意向一般 [143] - 截至2025年6月底，全国累计销售食糖899.98万吨，同比增加159.61万吨，增幅22.56%；累计销糖率79.73%，同比加快5.42个百分点 [103] - 截至7月底，广西累计销糖549.61万吨，同比增加39.66万吨，产销率85.01%，同比提高2.51个百分点；云南累计销糖195.14万吨，同比增加32.62万吨，销糖率80.68%，同比增加0.7% [103][146] 库存情况 - 截至2025年6月底，工业库存216.23万吨，同比减少41.75万吨；广西截至7月底工业库存96.89万吨，同比下降11.3万吨 [145] - 截至8月7日，白糖仓单数量为18615张，较上周减少858张；白糖有效预报数量未提及具体变化情况 [7][153]