合作信息 - 未来数据集团与亚洲品牌集团于2025年7月23日订立服务协议[4] - 订立协议可探索创新金融产品及服务发展，提升融资表现和市场竞争力[7] 合作方情况 - 亚洲品牌集团2005年在香港成立，是专业品牌价值系统化服务商[6] - 服务范围包括全面品牌评估、数字增效优化、提升品牌影响力[5][9] 公司人员 - 公司执行董事为段羲澄女士及李承翰先生[10] - 公司非执行董事为陶虹遐女士[10] - 公司独立非执行董事为陈建明先生、林智祥先生及梁浩鸣先生[10] 公告情况 - 公告将在联交所网站保留至少7天，并于公司网站公布[12]

企业加密货币配置趋势 - 企业资金配置从比特币扩展到以太坊及以太币 以布局去中心化金融和数字资产技术基础设施 [1] - 加密货币领域中小企业如BitMine Immersion Technologies(BMNRUS)为主要策略实施者 [1] - Coinbase Global(COINUS)持有价值超44亿美元以太坊资产 [1] - 2021年Coinbase预言更多公司将加密货币纳入资产负债表 [1] 以太坊市场表现与特性 - 过去一个月以太币价格飙升60% 近期徘徊在3800美元附近 创1月以来新高 但距离2021年4600美元历史高点仍有差距 [1] - 以太坊以超51%市场份额成为企业和消费者直接交易的主流基础设施 [2] - 以太坊允许开发者编写智能合约 支持创建专属代币和构建代币经济社区 [2] - 加密货币交易平台NoOnes首席执行官称代币化是以太坊的"杀手级应用" 实际效用可能超过比特币 [2] 企业以太坊投资案例 - BitMine持有超10亿美元以太币(约30万枚) 定位为以太坊纯概念股 认为持有以太坊等同于持有加密货币与金融服务融合的基础设施 [3] - BitMine首席执行官强调对以太坊长期价值的信念 公司股价在Peter Thiel收购91%普通股后单日暴涨25% [3] - SharpLink Gaming(SBETUS)和BTCS(BTCSUS)采取类似策略 过去一月股价均上涨近200% [3] - Bit Digital(BTBTUS)将全部公司资金从比特币转换为以太坊 首席执行官称以太坊有望重塑金融体系 公司股价年内上涨17% [3] 政策与市场联动 - 以太坊上涨恰逢特朗普签署《GENIUS法案》 该法案规范稳定币发行 推动Circle(CRCLUS)股价自6月5日IPO以来飙升超600% [3] - Circle发行的USD Coin(USDCUSD)运行在以太坊网络上 [3] 行业观点分歧 - Bernstein分析师指出区块链网络及其资产价值随实体企业和机构投资者创新而显现 使用稳定币技术的企业需向以太坊网络支付交易费用 [4] - MicroStrategy(MSTRUS)执行主席表示公司150%专注比特币 未来也只会持有比特币 [4] - Fundstrat数字资产策略主管认为以太坊与比特币是互补策略 企业抓住的是现实世界资产代币化趋势 [4]

全球稳定币市场规模与地位 - 全球稳定币市值在2025年上半年跨越2500亿美元关口 [1] - 年交易额突破35万亿美元，超过Visa和万事达卡交易总和 [1] - 稳定币正从加密资产交易工具向跨境支付、供应链金融和资产代币化等领域扩张 [1][8] 全球监管框架成形 - 香港《稳定币条例》于2025年8月1日正式生效，设立法币稳定币发行人发牌制度 [3] - 香港条例创新性允许锚定多币种（含离岸人民币CNH），为人民币国际化开辟新路径 [3] - 美国《GENIUS法案》于2025年7月18日正式成为法律，要求100%现金或短期美债储备，明确禁止算法稳定币 [4] - 欧盟《MiCA法案》大部分条款于2025年起生效，要求稳定币发行主体必须在欧盟境内注册，且至少三分之一的储备资产存在银行 [4] - 全球主要监管框架均不允许发行人对其发行的稳定币支付收益或利息 [5] 传统金融机构与科技巨头入局 - 法国兴业银行旗下SG-FORGE计划发行支持法币与数字美元或欧元间7*24即时转换的美元稳定币 [8] - 摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行等美国主要商业银行正就联合推出稳定币展开初步磋商 [8] - 德意志银行、西班牙桑坦德银行及日本三大银行（三菱UFJ、三井住友和瑞穗）均计划推出稳定币或相关跨境结算平台 [8] - 支付巨头Visa、万事达卡、PayPal和Stripe加速布局稳定币支付解决方案，万事达卡旨在让全球1.5亿商家接受稳定币支付 [9] - 香港的京东币链科技、蚂蚁数科、蚂蚁国际、连连数字、小商品城等多家机构有意申请稳定币牌照 [9] 跨境支付领域的应用与潜力 - 稳定币在跨境支付领域爆发，因其不依赖本地银行体系即可完成点对点交易，无需改造传统金融基础设施 [10] - 传统跨境支付依赖SWIFT网络和中介银行，存在流程复杂、手续费高、到账时间长等问题 [10] - 京东集团董事局主席刘强东表示，希望通过稳定币牌照将全球跨境支付成本降低90%，效率提高至10秒钟之内 [10] 现实世界资产代币化（RWA）发展 - RWA是指将现实世界的资产通过区块链技术转化为可流通的数字代币，解决原有资产确权难、流动性差、门槛高等痛点 [11] - 美国RealT平台通过将住宅物业代币化实现50美元起投，迪拜政府计划在2033年前将160亿美元房地产资产上链 [13] - 贝莱德、高盛、摩根大通、花旗集团、汇丰、西门子等巨头均已入局RWA赛道 [13] - 截至2025年7月6日，全球已上链RWA资产总市场规模达到248.3亿美元，波士顿咨询预测到2030年该市场规模将攀升至16万亿美元 [14] - 稳定币合规化为RWA提供了合法的支付和结算基础，其渗透率预计将达30%-50% [14]

股价表现 - 7月21日华检医疗股价跳空高开并急速上涨，一度涨58%至4.66港元，创上市新高，收盘大涨32.88%报3.92港元/股，市值63.56亿港元 [2] - 上周五股价亦大涨超20%，两日内累计上涨60%，成交量放大至近两个交易日累计成交逾5000万港元 [2] 业务动态 - 7月17日公司启动向香港和美国监管部门提交稳定币发行牌照申请，计划成为首个在港美两大市场获得稳定币资质的医疗科技企业 [2] - 7月20日旗下美国全资子公司IVDGROUPINC完成注册，正式启动向美国监管机构提交稳定币牌照申请程序 [3] - 同步推进以医疗创新药NewCo资产为核心的Web3交易所生态IVDNewCoExchange及配套稳定币IVDD的落地实施 [3] 商业模式创新 - 通过IVDNewCoExchange构建全球首个聚焦医疗创新药NewCo资产的RWA交易所生态，将资产转化为链上数字凭证 [3] - 以专有稳定币IVDDollar（IVDD）为价值载体，实现医疗创新药资产全球7×24小时交易 [3] - 已与多家国际药企达成初步合作意向，计划将专利许可、临床试验数据等资产上链，构建覆盖研发、融资、交易的全周期生态 [4] 行业背景 - 传统创新药行业面临知识产权流动性低、融资周期长、估值不透明等痛点 [3] - 香港通过《稳定币条例草案》，成为全球首个针对法币稳定币建立全面监管框架的司法管辖区 [4] - 美国签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，确立美元稳定币联邦监管框架 [4] 市场反响 - 公司开创医疗资产代币化先河，市场对其"创新药+稳定币"跨界融合模式反应积极 [3] - 部分声音质疑公司涉嫌蹭稳定币风口，但也有分析认为这是对行业痛点的创新回应 [3] - 投资者对RWA生态重塑医疗创新药行业估值逻辑的预期推动股价大涨 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：非银金融行业，包括券商、保险、多元金融等细分领域 - **公司**：中资券商（国泰君安国际、富途、东方财富国际子公司、广发证券香港、东吴证券、天风证券、南京证券、中泰证券、华西证券、国联民生等）、保险公司（中国太保、新华保险、国寿 H、人保 H、中国平安、中安在线）、其他（协鑫科技、Securitize、Blackrock（贝莱德）、连连数字） 纪要提到的核心观点和论据 RWA 业务对非银机构的影响 - **提升估值空间**：RWA 业务推进，相关牌照获取和产品发行，为非银机构带来新增长机会，中资券商加速布局虚拟资产交易牌照，广发证券香港发行代币化证券，未来将成重要增长点[1][2] - **太保资管布局 RWA**：太保资管香港与协鑫科技合作共建 RWA 中台，推动资产代币化，提升潜在估值；孵化 The Pack 平台，获批发行代币化美元货币基金，致力于成为 RWA 资产管理巨头[1][11] 下半年增量资金来源 - **大型国有保险公司**：从 2025 年起，大型国有保险公司每年新增保费的 30%将用于投资 A 股 - **私募股票投资基金**：持续扩容，已增加超过 2,200 亿元，国风新华三期资金已到位 - **保险业绩考核权重增加**：增加 3 年和 5 年期，推动保险资金增配权益类资产[3] 非银板块现状及关注因素 - **处于低谷但有配置潜力**：公募基金对非银板块欠配明显，平安、太保、东财等券商处于低谷，需关注大型公司偿付能力及相关政策[1][4][5] - **股权融资情况**：仍一事一议，大股东参与度高，政策端对定增边际放松，资金多用于财富管理和科技投入，关注东吴证券、天风证券案例[1][6] 非银板块业绩表现 - **整体业绩良好**：50 家上市券商中 30 家披露上半年业绩快报，六成以上公司业绩增速超 40%，华西证券和国联民生等增速超 1,000%，环比一季度仍有 20%以上增长[8][9] 非银板块市场表现和未来预期 - **当前表现强劲**：类似于 2020 年第二、三季度，受注册制政策、领导人论坛表述及兼并重组预期等因素催化，RWA 业务推进是重要催化剂 - **推荐关注公司**：港股券商（广发证券、国泰君安、海通证券、中金公司）、国际业务占比高且增速快的公司（中国银河、中金公司）、多元金融公司（港交所、中银航空飞机租赁）[10] 其他市场情况 - **2DB 市场**：潜力广阔，通过法币资金池精选投资策略，实现全额资产担保，确保资金可追溯，代币对应独立托管金库，底层资产覆盖率达 100%，合规性高[12] - **香港虚拟资产市场**：自 2022 年以来积极部署，稳定币为人民币国际化提供潜在金融工具，是香港虚拟资产市场基建完善的重要标志[14] - **全球非流动性资产代币化**：将产生 16 万亿美元规模市场，相当于 2030 年全球 GDP 的 10%，Blackrock 的 BITO 案例有借鉴意义[15] 其他重要但可能被忽略的内容 - **Securitize 角色及报酬机制**：在与 Blackrock 合作中扮演代币化平台和转让代理、配售代理、合规网关角色；报酬机制包括一次性费用和持续性维持费用，与投资者资产净值增长百分比相关[15][16] - **2025 年上半年 A 股上市险企表现**：预计归母净利润合计增速超 12.1%，较一季度同比增速提升 10.7 个百分点；负债端 NBV 增速保持亮眼，预计增速在 10.9%至 50.1%之间[19] - **分红险产品影响**：销售超出预期，对压降刚性负债成本有积极作用，具有可观估值增量[20] - **财产保险表现**：整体景气度较高，今年上半年 CUR 表现改善，自然灾害造成直接经济损失同比下降 41.9%，预计中国财险 CUR 同比下降约 1.5 个百分点，太保下降 0.7 个百分点，平安下降 0.5 个百分点[21] - **保险标的推荐**：推荐顺序为新华保险、国寿 H、太保 A、人保 H、中国平安、中安在线，关注连连数字[22] - **非银板块上涨逻辑**：资产端改善，权益改善对券商和保险公司有正面影响，新增保费配置 A 股和公募基金配置提升推动估值提升，创新业务打开业务想象空间，流动性宽松下弹性大[23]

稳定币的商业机遇与挑战 - 稳定币被视为开启链上金融生态新时代的关键，需要理论研究、政策支持与市场实践的协同发力 [1] - 稳定币是资产代币化浪潮中的一环，具有可编程、可组合及原子结算等新优势，可能重塑支付结算体系的底层逻辑 [1] - 资产代币化在提升效率的同时面临系统性风险、道德风险及监管缺失等挑战 [1] 资产代币化的应用场景 - 中国庞大的工业互联网基础为资产代币化提供了独特场景，可实现制造业物流、信息流与资金流的全链条数字化革新 [2] - 碳资产、算力资产、新能源资产等原生数字资产具备快速上链的潜力 [2] - 物联网、区块链与AI技术的融合可解决链下资产真实性核验问题，联盟链在资产确权、供应链金融等领域具有应用价值 [3] 稳定币的实践案例与优势 - 稳定币在跨境大额采购、小商品交易、"一带一路"沿线资金结算等场景中展现出高效、低成本的优势 [3] - 俄罗斯、哈萨克斯坦等地区已形成稳定币结算的规模化市场 [3] - 渣打银行在香港推进港币稳定币发行项目，并宣布将开展比特币和以太坊现货交易 [4] 稳定币与央行数字货币的竞争 - 稳定币和央行数字货币呈现出日益复杂的互动格局 [5] - 两者在基本定位、国内外金融体系中的竞争表现及未来制度演化趋势等方面存在差异 [5] - 绿色稳定币可助力绿色资产发展和人民币国际化 [5] 行业发展趋势与建议 - 稳定币行业存在泡沫，底层基础设施如以太坊生态、跨链技术、预言机等是更值得关注的长期投资方向 [3] - 美国稳定币法案的核心目标包括扩大美债需求、与人民币国际化竞争、构建全球统一的链上资本市场 [4] - 稳定币的发展需平衡创新与监管，建立适配的风险防控体系 [6]

RWA市场概述 - RWA通过区块链技术将传统金融资产与实体资产转化为链上数字代币，预计2030年市场规模达16万亿美元[1] - RWA使流动性差的资产（如私募股权、基础设施）碎片化，降低投资门槛，为链上投资者提供与实体经济挂钩的稳定收益标的[1] - 截至2025年6月，剔除稳定币后的全球RWA资产总额达255亿美元[7] RWA定义与意义 - RWA指将房地产、应收账款等现实资产通过区块链代币化，使其具备数字资产的交易、拆分与流通能力[3] - RWA让传统资产变得可小额购买、快速交易、跨境流通[4] - 对资产方：提供融资快、成本低、流动性强的创新融资渠道[5] - 对投资者：丰富链上投资标的，收益更稳定，实现普惠金融（如50美元投资美国房产）[5] 市场现状与结构 - 当前市场由私人信贷（58.5%）、美国国债（29.6%）和商品（6.4%）主导[9] - 贝莱德发行的BUIDL是全球最大RWA项目，市值超28亿美元[9] - RWA项目主要发行在以太坊（58.2%市场份额）、ZKsync和Aptos等公链[11] - 波士顿咨询预测2030年代币化市场规模达16.1万亿美元，占全球GDP的10%[12] 发展阶段 - 概念探索期（2016–2018）：以太坊提出资产通证化思想，Polymath等探索证券上链[17][18] - 基础设施搭建期（2019–2021）：Securitize等提供合规服务，Centrifuge将应收账款代币化[20][21] - 金融机构入场期（2022–2023）：摩根大通、高盛试点债券上链，贝莱德发行代币化基金[23][24] - 应用拓展期（2024–至今）：从金融资产扩展至房地产、AI算力等实体经济领域[27][29] 应用案例 - 金融资产：Ondo推出代币化美债基金OUSG，Jarsy将SpaceX股权碎片化上链[27] - 房地产：RealT实现50美元起投美国住宅物业，迪拜计划2033年前将160亿美元房地产资产上链[27] - 新兴方向：AI算力、碳资产、农业等非标领域探索RWA路径[29] - 稳定币是最成功的RWA用例，同时作为核心交易媒介[29] 中国发展现状 - 香港通过《稳定币条例》和《数字资产发展政策宣言2.0》，明确RWA为核心发展方向[30] - 内地绿色能源资产是RWA先锋领域： - 朗新集团以9000座充电桩为底层资产完成1亿元人民币RWA融资[32] - 协鑫能科锚定82MW分布式光伏电站完成2亿元融资[33] - 巡鹰集团完成全球首单换电资产RWA融资[34] - 算力RWA潜力巨大，预计从2024年146亿美元增长至2031年636亿美元[34] 技术推动因素 - 区块链技术演进、DeFi生态成熟、金融机构试水和政策监管落地共同推动RWA发展[16] - 需要物联网、AI等技术确保链下数据真实可信，解决"最后一公里"问题[37] - 需完善去中心化身份（DID）系统和ERC-3643等新代币标准[38]

RWA概念与市场概况 - RWA指通过区块链技术将现实资产（如房地产、美债、碳配额）代币化，使其具备数字资产交易特性 [2] - 核心价值在于解决传统资产流动性差、投资门槛高的问题，实现"碎片化"投资（如50美元起投美国房产）[3][9] - 截至2025年6月全球RWA资产规模达255亿美元（剔除稳定币），私人信贷（58.5%）、美债（29.6%）、商品（6.4%）构成主要类别 [6][8] - 贝莱德BUIDL基金为全球最大RWA项目，市值超28亿美元 [8] 市场发展前景 - 波士顿咨询预测2030年全球资产代币化市场规模将达16.1万亿美元，占全球GDP的10% [11] - 以太坊占据58.2%的RWA发行市场份额，ZKsync、Aptos等公链紧随其后 [11] - 稳定币作为RWA生态核心交易媒介，既是成功用例（法币代币化）又是基础设施 [18] 应用场景与典型案例 金融资产领域 - Ondo推出代币化美债基金OUSG，与短期国债收益率挂钩 [16] - Jarsy将SpaceX等独角兽股权碎片化上链，降低Pre-IPO投资门槛 [16] - 广发证券GF Token提供多币种固定利率票据，年化收益率1.9%-3.01% [16] 非金融资产领域 - RealT实现美国住宅物业代币化（50美元起投），迪拜政府计划2033年前将160亿美元房地产上链 [16] - 中国绿色能源领域领先：协鑫能科完成全球首单光伏RWA融资（2亿元），朗新集团以9000座充电桩融资1亿元 [23] - 算力RWA潜力显著，预计全球算力租赁市场从2024年146亿美元增至2031年636亿美元 [23] 技术演进与基础设施 - 发展历程分四阶段：概念探索（2016-2018）、基建搭建（2019-2021）、金融机构入场（2022-2023）、应用拓展（2024至今）[12][13][15][16] - 关键基础设施包括ERC-3643（内置KYC/AML）、ERC-1400（多类别资产兼容）、ERC-1155（同质/非同质资产混合）等代币标准 [28] - 需结合物联网、AI技术解决链下资产数据真实性难题 [21] 区域发展特色 - 香港成为政策高地：金管局通过监管沙盒支持RWA，2025年出台《稳定币条例》明确发展方向 [19] - 中国内地以绿色资产为突破口，蚂蚁数科作为核心技术服务商 [20] - 跨国机构加速布局：摩根大通、高盛试点债券上链，富兰克林邓普顿发行代币化基金 [17]

全球首只人民币代币化基金推出 - 华夏基金（香港）推出全球首只以人民币计价的代币化基金"华夏人民币数字货币基金"，同时推出"华夏美元数字货币基金"，与已有的"华夏港元数字货币基金"构成亚洲最全面的代币化货币基金系列[1][2][3] - 该基金采用"传统+数字"双轨分销模式，分销商包括4家证券公司（富途证券、国泰君安、中信证券、华赢证券）、1家资管公司（星路金融）和1家持牌虚拟资产交易所（OSL数字证券）[2] - 公司表示人民币代币化基金填补市场空白，支持香港建设全球虚拟资产中心，并探索7*24小时全天候交易的可能性[1][3] 代币化基金特性与行业趋势 - 代币化基金底层资产为证券类资产（如短期存款、货币市场工具），所有权通过区块链数字代币表示，利用区块链公有、不可篡改特性实现实时透明度[2] - 与传统基金相比，代币化基金可通过合规虚拟资产交易平台交易，持牌交易所常承担托管和分销角色[2][6] - 行业预计2030年全球代币化货币基金规模将突破4000亿美元，代币化货币基金成为机构布局数字资产的重要入口[4] 香港代币化政策与市场进展 - 香港自2022年发布《香港虚拟资产发展政策宣言》后持续推动代币化，2023年11月证监会发布代币化基金监管框架，2024年6月《政策宣言2.0》35次提及"代币化"[5][6] - 香港已形成代币化基金梯队：嘉实（国际）首推面向专业投资者的产品，华夏基金（香港）推出亚太首只零售代币化基金，博时基金（国际）4月发行两只货币市场ETF代币化方案[6] - 现有代币化基金收益率显示：博时港元/美元货币市场ETF七日年化分别为1.57%/4.27%，华夏港元数字货币基金为1.66%[6] 技术应用与未来规划 - 区块链技术的可追溯性、透明性及智能合约点对点结算能力将重构金融中后台运营流程[7] - 公司计划研究更多投资策略资产上链，推动资产类别代币化，预判未来5-10年金融产品上链进程将超预期[7] - 行业认为代币化现实世界资产（RWA）是当前Web3周期热点，香港和新加坡成为传统金融机构进入加密货币领域的重要试验地[5][6]

事件及点评 - 上海国资委围绕加密货币及稳定币开展学习，中资券商在香港积极升级虚拟货币交易牌照，行业将从同质化通道向"跨境清算+资产代币化"枢纽升级 [1] - 券商股因加密货币交易乐观情绪大涨，市场博弈券商板块行情 [1] - 稳定币带来金融IT行情，银行/保险等上涨拔高金融方向整体估值水平，券商板块补涨空间充足 [1] - 更多券商获得虚拟资产交易牌照将显著提升盈利能力 [1] 核心观点 - 市场交投活跃，日均股基交易额达1.6万亿元同比增长近60%，两融保持1.8万亿元同比增长近20%，券商费类业务盈利预期显著改善 [2] - 科创板投融资改革推进，落实"并购六条"，6月单月IPO集中受理134个项目，投行业务边际改善，H股IPO上半年发行规模超千亿元利好头部券商 [2] - 中资券商在香港升级虚拟货币交易牌照，行业向"跨境清算+资产代币化"升级 [2] - 2023年行业公布多项重大并购重组事件，并购主题持续发酵 [3] - 证监会推动公募基金高质量发展，非银是显著低配行业，未来有望成为主动基金增配方向 [3] 交易策略 - 过去牛市预期形成时券商指数PB估值可快速修复至2倍以上，2018年底-2021年PB从1.02倍修复至2.25倍 [4] - 当前证券公司指数PB为1.47倍处于历史26.8%分位，券商板块弹性较大 [4] - 券商ETF基金（515010）跟踪中证全指证券公司指数，管理费托管费合计费率0.2%为场内最低 [4]