2025 年 5 月 30 日 集运指数（欧线）：近月高位震荡，10-12 反套持 有，逢高建空 10 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan@gtht.com 郑玉洁 投资咨询从业资格号：Z0021502 zhengyujie@gtht.com 【基本面跟踪】 表 1：集运指数（欧线）基本面数据 | | | | 昨日收盘价 日涨跌 | | 昨日成交 | 昨日持仓 | 持仓变动 | 昨日成交/持仓 | | 前日成交/持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | EC2506 | | 1,808.0 1.07% | | 12,398 | 12,716 | -3,230 | 0.97 | | 0.70 | | | EC2508 | | 2,131.0 | 6.34% | 131,155 | 46,578 | 2,813 | 2.82 | | 1.76 | | | EC2510 | | 1,392.4 | 0.90% | 20,291 | 24,224 | 1,075 | ...

集运指数（欧线）主力合约表现 - 5月29日集运指数（欧线）主力合约大幅拉升，盘中一度涨超9%，最高触及2189点 [1] - 大幅拉升与中远海运公布的第24周现货报价上涨有关，40英尺大柜价格从2500美元提涨到2700美元 [1] - 预计东方海外（OOCL）也会同步跟进涨价，6月上旬涨价落地情况较好，现货货量稳定，运力供给中性 [1] 航运市场当前格局 - 航运市场呈现欧线弱、美线强的分化格局 [2] - 欧线6月运力有所收缩，但需求端动能不足、装载率偏低及美国关税政策不确定性，运费上行空间有限 [2] - 多家船公司对美线、欧线运价进行提涨尝试，但市场对提价落地效果存疑，部分船司对6月初欧线报价仅小幅调涨 [2] 运力调配情况 - 各航司从美线调配至欧线的运力累计接近20万TEU，但在第21周之后运力有所减少 [2] - 在"抢运"背景下，部分运力或将重新调配回美线 [2] - 预计上海—北欧航线5月周均运力环比有所下降，6月和7月的周均运力较为充足但仍存在变数 [2] 市场预期与关注点 - 集运期货指数当前主要交易锚点是欧线自身旺季周期的涨价高度 [1] - 短期现货运价相对稳定并保有上升可能，盘面仍有反弹机会 [1] - 长期需关注船司挺价落地情况及美线抢运规模，对美线抢运规模及集运指数走势不持乐观预期 [1] - 集运市场预期转向关键在于传统旺季货量增长节奏与跨航线运力调配能否形成协同效应 [1] - 现阶段需重点关注欧线装载率和美线货量转化效率 [1] - 若6月上旬运价能维持当前中枢水平，将有助于夯实旺季预期 [2] - 中期需关注航司在6月下旬至7月的涨价节奏 [2]

集运指数（欧线）主力合约涨超7%，现报2147.8点。 ...

集运欧线期货主力合约价格变动 - 集运欧线期货主力合约快速拉升 涨幅超过5% [1] - 最新报价达到2119 8点 [1]

欧线集运期货近期走势下跌原因 现货市场提价不及预期与航司调价策略调整 - 多家船公司对美线、欧线运价提涨尝试效果存疑 6月初欧线报价仅小幅调涨 此前多次挺价失败削弱市场信心 [2] - 5月27日航司下调现货运价成为期货价格走弱直接导火索 [2] - 马士基等船公司6月欧线开舱报价低于预期（如鹿特丹大柜2300美元） 旺季运价兑现力度受质疑 [2] 宏观经济与贸易政策扰动 - 欧盟下调欧元区经济增速预期 抑制进口需求预期 [3] - 欧元区制造业PMI持续低迷 美国关税政策反复（保留10%对华关税、特朗普关税新规酝酿）加剧贸易不确定性 [3] - 美线抢运窗口期结束 货主补库行为趋缓 前期分流至欧线的运力回流压力显现 [4] 供需基本面阶段性宽松 - 供应端：5月美线停航规模激增后运力重新调配至欧线 6月上半月运力投放量维持高位 削弱挺价基础 [5] - 需求端：欧洲传统零售业补库旺季（7-8月）尚未启动 当前货量未明显回升 现货市场呈现"有价无市"特征 [5] 未来欧线集运行情关注要点 红海绕航与旺季挺价策略影响 - 红海绕航比例仍超75% 商船绕行导致有效运力缩减约30% 对运价底部形成支撑 [6] - 若船公司6-7月旺季挺价策略落地（如上调旺季附加费） 可能带动期价反弹 [6] 地缘政治与贸易政策变量 - 红海局势再度恶化（如胡塞武装袭击升级）或欧美贸易政策缓和（如关税暂停延长）可能推动运价突破前高 [7] - 新船交付增加、绕航终止预期升温叠加贸易摩擦长期化 可能导致期价重心下移 [7] 行业阶段特征总结 - 集运指数（欧线）期货处于"宏观预期修正"与"产业旺季博弈"交织阶段 短期需紧盯船公司挺价动向及红海局势 [7] - 中期需防范贸易政策与运力过剩双重冲击 该品种以事件驱动走势为主 需持续关注时政消息 [7]

FICC日报 | 2025-05-29 6月下半月仍存涨价预期 市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹24周价格开出1260/2100，目前已经涨至1358/2285；HPL 6月份上半月船 期报价1600/2500，6月下半月船期报价2200/3500。 MSC+Premier Alliance：MSC 6月上半月船期报价1580/2640；ONE 6月份上半月船期报价2381/2437；HMM6月上 半月船期报价1467/2504。 Ocean Alliance：COSCO 6月上半月船期报价2125/3225；CMA 6月上半月船期报价1510/2595，6月下半月船期报 价2010/3095；EMC 6月上半月船期报价2305/3260；OOCL 6月上半月报价介于2700-3200美元/FEU。 主要船司宣涨6月份上半月价格，MSC 6月份涨价函价格1920/3200，CMA6月份涨价函价格1750/3100，HPL6月份 涨价函价格1900/3200。 地缘端：以色列国防部长卡茨5月28日说，以军空袭也门萨那机场。卡兹表示，此次袭击摧毁了胡塞武装仍在使用 ...

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 29 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 现货变动不大，指数回调或受美线抢运预期降温影响，船司 6 月报价有挺价意愿，美线贸易数据回落或因贸易摩擦缓和对出口提振存在时滞，出口旺季抢运难被证伪，6 月合约走交割逻辑，若船司挺价意愿强则有小幅上涨空间，远月 08、10 合约受情绪影响大，若 6 月价格偏强远月旺季合约中枢将上移 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货变动不大，指数回调受美线抢运预期降温影响，船司 6 月报价有挺价意愿，马士基 6 月中旬报价上涨显示需求尚可，多数航司报价维持 2500 - 3300 美元区间 [8] - 美线贸易数据回落，可能是贸易摩擦缓和对出口提振存在时滞，出口旺季抢运难被证伪 [8] - 6 月合约走交割逻辑，验证涨价落地情况，若船司挺价意愿强、涨价成色好则有小幅上涨空间，远月 08、10 合约受情绪影响大，若 6 月价格偏强远月旺季合约中枢将上移 [8] 行业要闻 - 5 月 19 - 23 日中国出口集装箱运输市场向好，多数远洋航线运价上涨带动综合指数上行，4 月规模以上工业增加值同比增长 6.1%，显示中国经济有韧性 [9] - 5 月 23 日上海出口集装箱综合运价指数为 1586.12 点，较上期上涨 7.2%，欧美四大远洋航线运价均上涨，欧洲和地中海航线涨幅超 10%，近洋线部分航线运价有变动 [10] - 美国线货量增长或为短期效益，集运公司调派加班船抢赚高运价，未来四周预计投入 7.5 万 TEU 加班船，6 月起美线每 FEU 运价拟涨 3000 美元，欧洲线 6 月 1 日拟涨 700 - 800 美元但上涨力度弱 [10] - 5 月 20 日欧盟拟对个人直邮包裹和寄往欧盟仓库商品收费，将冲击欧洲小包市场 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025 年 5 月 26 日，上海出口集装箱结算运价指数中，欧洲航线较 5 月 19 日下跌 1.4%，美西航线上涨 18.9% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [16] 航运相关数据走势图 - 展示全球集装箱运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [17][21]

航运行业动态 - 需求激增和运费疯涨推动航运巨头纷纷加码运力 [1] - 机构认为美西、美东航线运费仍有上涨可能 [1] - 集运欧线却连续四天下跌，与整体趋势形成反差 [1]

现货报价 - 马士基最新报价为1347美元/TEU（20英尺集装箱）和2252美元/TEU [1] - CMA报价区间为1510-2010美元/TEU和2595-3245美元/TEU [1] - MSC报价区间为1130-1580美元/TEU和1890-2640美元/TEU [1] - ONE报价区间为1751-2381美元/TEU和2437美元/TEU [1] - EMC报价区间为1505-2305美元/TEU和2160-3260美元/TEU [1] 集运指数 - SCFIS欧线指数报1247.05点，环比下跌1.44% [2] - SCFIS美西线指数报1719.79点，环比上涨18.90% [2] - SCFI综合指数报1586.12点，较上期上涨7.21% [2] - 上海-欧洲运价上涨14.12%至1317美元/TEU [2] - 上海-美西运价上涨5.95%至3275美元/FEU（40英尺集装箱） [2] - 上海-美东运价上涨5.28%至4284美元/FEU [2] 基本面 - 全球集装箱总运力达3236万TEU，同比增长8.8% [3] - 欧元区4月综合PMI为50.4，制造业PMI为49，服务业PMI为50.1 [3] - 美国4月制造业PMI为48.7，新订单指数为47.2 [3] - 4月OECD领先指数G7集团录得100.35 [3] 逻辑 - 期货主力08合约收2048.4点，下跌1.76% [4] - 06合约收1782点，下跌3.23% [4] - 多家航司下调6月份报价，8月旺季预期受打压 [4] - 市场对8月实际供需和中美关税合约延续性存在不确定性 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 6月船司宣涨价格，06合约关注涨价落地情况，08合约面临涨价预期博弈，8月传统旺季有涨价预期，建议近期进行套利操作，主力合约震荡，策略为多08空10 [3][4][5] 各目录总结 期货价格 - 截至2025 - 05 - 28，集运指数欧线期货所有合约持仓93626.00手，单日成交106073.00手，EC2602合约收盘价格1403.00，EC2604合约收盘价格1242.50，EC2506合约收盘价格1782.00，EC2508合约收盘价格2048.40，EC2510合约收盘价格1383.30，EC2512合约收盘价格1570.80 [4] 现货价格 - 5月23日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1317.00美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格3275.00美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格4284.00美元/FEU；5月26日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1247.05点，SCFIS（上海 - 美西）1719.79点 [5] 集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付109艘，合计交付运力87.31万TEU；截至2025年5月25日，12000 - 16999TEU船舶交付34艘，合计51.32万TEU；17000 + TEU以上船舶交付4艘，合计94864TEU [5] - 6月份欧洲航线运力处于相对高位，上海 - 欧线月度周均运力约28万TEU，WEEK23/24/25/26/27周运力为28.57/27.5/31.9/24.3万TEU，较去年同期增加20% +；7月份月度周均运力26.1万TEU；上海至美东美西航线，6月份周均运力33.4万TEU，5月份月度周均运力24.34万TEU，7月份周均运力30.5万TEU，6月运力恢复较快 [2] 供应链 - 未提及相关具体内容 需求及欧洲经济 - 未提及相关具体内容