报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 关注陆家嘴金融论坛表态，港交所受益于金融开放，非银金融板块有望持续受益于公募基金基准回补，继续看好盈利稳健增长且高股息率的江苏金租 [3] - 券商交易量连续两周环比回升，板块估值和机构持仓位于低位，继续看好券商板块机会 [3] - 允许部分非上市险企暂缓执行新会计准则，保险行业受益于公募基金基准回补，看好低估值寿险标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 关注6月18日至19日陆家嘴金融论坛中监管部门表态和政策动态，此前上海市委金融办常务副主任表示论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策 [3] - 6月13日香港证监会行政总裁梁凤仪表示将继续与港交所合作吸引多元化公司来港上市，推进互联互通的扩容和优化 [3] 券商 - 本周日均股基成交额1.59万亿，环比+11.4%，连续两周环比改善 [3] - 中信证券和国泰海通获批150亿科创债发行，专项用于支持科技创新领域投融资 [3] - 兴业证券发布澄清公告，称未得到与华福证券合并传闻的相关信息，控股股东不存在筹划相关事项或其他应披露而未披露的重大事项 [3] - 6月11日兴业证券召开集团干部大会，苏军良任党委书记，杨华辉因任职年龄原因不再担任 [3] - 券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延续，叠加业绩持续同比增长，继续看好券商板块机会，有三条选股主线 [3] 保险 - 6月12日财政部与金融监管总局联合发布通知，允许部分确有困难的非上市险企暂缓执行新准则，明确非上市企业可选择采用的简化处理规定 [4] - 保险行业公募基金配置比例较沪深300指数明显欠配，且PB和ROE匹配较好，受益于公募基金基准回补 [4] - 下半年新单基数抬升，全年NBV增速较2024年有所回落，经营质态有望持续提升，看好低估值寿险标的 [4] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合包括江苏金租、香港交易所、中国财险、指南针、东方证券、东方财富、财通证券、中国人寿、中国太保 [5] - 受益标的组合包括国信证券、九方智投控股、中国银河、招商证券、同花顺、新华保险 [5]

65%的背后，是国际金融机构的加速聚集，朝阳区凭借 "首都国际金融主聚集区""国际保险 + 再保险中 心""国际创投集聚区" 的清晰定位，众多国际知名金融机构纷纷落户。 2025北京CBD论坛年会朝阳区"两区"建设五周年成果新闻发布会6月10日举行。截至目前，朝阳区金融 发展交出亮眼成绩单，区内金融机构数量已突破 1800 家，其中外资(合资)机构近 400 家，占全市总量 约 65%。 而在跨境贸易方面结算方面，宁波银行北京分行为朝阳注册企业中国船舶燃料(香港)有限公司发放1400 万美元贷款，为山海国际有限公司发放1340万美元贷款，实现境外企业境内账户无缝获取信贷支持(外 币NRA账户与境内账户发生收支视同跨境)。 而在政策方面，众多创新实践建立起制度型开放新优势，朝阳区创新金融政策先行先试，不断提升跨境 金融便利化水平。中信银行、德意志银行、中金公司等机构入围"北向互换通"首批报价商名单；宝马 (中国)落地全市首笔外资汽车金融行业数字人民币车贷还款试点；西门子财务落地全市首笔外资企业数 字人民币大额缴税…… "下一步，朝阳区将持续提升金融产业能级，打造金融高质量发展示范区。加大力度吸引国内外知名金 融 ...

贸易谈判分析 - 美中贸易谈判将于下周一在伦敦举行，美方由财政部长贝森特、商务部长卢特尼克和贸易代表格里尔出席 [1][2] - 选择伦敦作为谈判地点具有象征意义，因英国是特朗普首个谈成贸易协定的国家 [2] - 商务部长卢特尼克首次参与谈判，可能意味着科技制裁问题将被纳入讨论 [3] - 财政部长关注宏观层面如关税和金融开放，贸易代表主管WTO规则与双边协定 [4] - 美方谈判团队内部存在分歧，三人曾因"抢功"在日美谈判中引发混乱 [5] - 预计美方可能做出让步，包括科技制裁松动、取消芬太尼关税或延长关税暂停期限 [6] - 谈判结果可能影响A股市场表现，超预期联合声明或推动大盘上涨 [6] 美联储降息压力 - 特朗普强烈施压美联储主席鲍威尔降息，要求直接降息100个基点 [7][8] - 直接降息100基点非常罕见，美国历史上仅2008年金融危机和2020年3月发生过 [9] - 特朗普威胁更换美联储主席，可能提前宣布继任人选以影响市场 [9][10] - 鲍威尔任期至明年5月，但特朗普提名新主席可能引发美联储内部斗争 [10] - 特朗普施压降息主要因美国债务问题，联邦债务总额已突破36万亿美元 [11] - 美国债务/GDP比率达120%，超过二战时期峰值 [11] - 2025财年上半年财政赤字超1.3万亿美元，日均新增7.2亿美元 [11] - 利息支出突破1万亿美元，占GDP3.93%，超过军费开支 [11] - 2025年到期债务约9.2万亿美元，若10年期美债收益率突破5.5%，年利息支出将增3000亿美元 [12] - 特朗普可能寻求中国增持美债以缓解债务压力 [13]

政策支持与金融创新 - "南沙金融30条"由中国人民银行等五部门联合印发，部署6个方面27项金融改革创新工作，旨在将南沙建设成为金融业对外开放试验示范窗口、金融创新功能承载区和大湾区国际金融枢纽重要节点 [3] - 政策突出"立足湾区"聚焦创业创新、"协同港澳"推动金融服务便利化现代化数字化、"面向世界"推进高水平制度型开放三大特色 [3] - 政策支持广州期货交易所推出与香港交易所跨境合作品种，推动内地资本市场高水平对外开放 [9] 企业实践与产业发展 - 小马智行自动驾驶系统已历经6代升级，即将开启第7代车规级自动驾驶软硬件系统方案量产征程 [1] - 农行广东省分行近3年向南沙区超500家科技型企业、超3000户普惠小微客户发放贷款40亿元，并成立百亿元规模专项产投基金 [5] - 建行广东自贸试验区分行创新推出"境外资本金—境内账户"直通模式，成为政策实施后首批实践案例 [6] 跨境合作与互联互通 - 政策支持广州数据交易所与香港数字资产交易平台合作，推动跨境数据交易服务和数据资产化生态建设 [8] - 汇丰银行设立新经济信贷基金及专门服务团队，通过粤港业务联动协助境内外科创企业 [6][7] - 政策探索信用卡视频面签、征信产品互认、专业资格互认等措施，便利港澳居民在南沙创业发展 [8] 金融科技与监管创新 - 建议构建金融监管大数据平台，运用人工智能进行风险识别预警，利用区块链实现跨境交易可追溯性 [11] - 可借鉴港澳"监管沙盒"模式，为跨境金融创新提供安全测试空间 [11] - 推动"金融+产业+科技"融合，运用大数据、人工智能优化风险评估与管理 [4]

海南自贸港金融开放进展 - 截至2024年5月8日海南自贸港EF账户已覆盖19个国家和地区的企业并与48个国家和地区发生资金往来 [2] - 2024年海南省涉外收支规模达1086.3亿美元首次突破千亿大关 [2] - EF账户上线一年累计开立330余个业务量超1200亿元人民币 [4][5] EF账户创新应用 - 通过EF账户开展期权业务每1万美元可节省300元人民币成本 [3] - EF账户实现"一线放开、二线管住"的资金划转机制支持跨境资金自由便利流动 [4] - 建设银行海南省分行为香港企业提供EF账户服务依托国内母公司授信开展汇率衍生品业务 [4] "双Q"政策实施成效 - QFLP政策累计引入外资约21亿美元QDLP政策输出资金超11亿美元 [6] - 韩国娱美德通过QFLP渠道完成对海南游戏项目《传奇M：暮光双龙》的跨境投资 [6] - 风物资本管理的QFLP基金从设立到资金到位仅用1个月时间 [6] 其他金融开放措施 - 跨境贸易投资高水平开放政策试点已扩大至海南全辖 [8] - 跨国公司本外币一体化资金池业务试点正在海南推进 [8] - 首批跨境资金集中运营中心已完成审核认定 [8]

不少人把5月12日的中美高层会谈当成中美谈判，把《中美日内瓦经贸会谈联合声明》（以下简称《声 明》）当成谈判达成的协议，这显然存在一定误解。在会谈之前，今年截至5月12日，中美各自给对方加 征的关税分别为125%和145%，会谈之后，双方声明均免除对方其中的91%关税，另外24%的关税各自都 延期90天执行，并且在这90天内为这部分关税究竟征不征，少征还是多征进行谈判。以下就接下来的关税 谈判前景及对中国出口和经济的影响、我们应该如何应对展开讨论。 "芬太尼关税"能减免吗？ 年初至今，美国对中国加征的关税且目前仍是实施的高达30%，其中的20%是美国以中国处置芬太尼不力 为幌子，分别在今年二、三月份各加征10%的关税。为此，中国决定从2月10日起，对原产于美国的部分 进口商品加征10%或者15%的关税。其中，对煤炭、液化天然气加征15%关税；对原油、农业机械、大排 量汽车、皮卡加征10%关税；自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税：鸡肉、小 麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关 税。 显然我国对"芬太尼关税"的反制是偏温和的，主要 ...

本报记者 田鹏 "资本市场在我国金融市场体系中占据枢纽地位，对经济现代化与高质量发展、建设金融强国具有关键意义。"清华大学五 道口金融学院《中国金融政策报告》项目执行负责人、原国泰君安首席经济学家何海峰在2025清华五道口全球金融论坛上对 《证券日报》记者表示，新"国九条"连同后续出台的N项配套政策，标志着我国资本市场迈入高质量发展新阶段。强监管、防 风险、高质量发展成为资本市场及证监会的工作主线，凸显了通过完善市场机制、强化风险防控推动市场健康发展的顶层设计 思路。 and and and Killering p 875 何海峰表示，金融开放是建设大国开放经济金融政策框架的重要内容，需充分发挥内外两个金融市场、两种金融资源的作 用，涵盖行业准入、机构展业和资金流动等方面。 清华大学五道口金融学院《中国金融政策报告》项目执行负责人、原国泰君安首席经济学家何海峰接受证券日报记者采访 田鹏/摄 引导长期资本流入科创企业 当下，A股市场"科技叙事"逻辑越来越清晰，集聚效应日益明显，新质生产力发展的巨大潜力也将伴随着经济高质量发展 越来越显现，科技创新和产业创新深度融合发展，将为资本市场提供更多有价值的源头活水。 此 ...

作为中国金融开发试验田，南沙未来价值几何？ 国家级"大礼包"——"金融30条"重磅官宣，南沙又迎来全新高光时刻！ 作为中国金融开发试验田，广州南沙未来价值正在重新塑造。 5月16日，备受关注的"2025年大湾区（南沙）房地产产业链高质量发展大会"在南沙开幕。大会以"链动湾区 智领未来"为主题，汇聚政产学研力量，共探 房地产产业链转型升级路径，为大湾区高质量发展注入新动能。 来自大湾区各城市的政府领导、企业家以及超50家房企代表到场，共谋南沙高质量发展新路径。 会议翌日， 2025南沙区土地推介会举办。 会上正式推介南沙区11宗宅地，主要集中在横沥岛、灵山岛、庆盛、万顷沙四大板块。其中，灵山岛有1宗宅地，横沥岛有2宗江景宅地，庆盛4宗宅地， 主要集中在港科大周边，都是近年来少见的靓地。 以上两大重磅会议，带出大量干货信息，我们梳理如下： 01 预期拉满！ 南沙4大发展关键词 关键词一：1年暴增11万人口 会上，据广州市委常委、南沙区委书记刘炜透露，南沙从去年5月份到今年4月底，增长了11万人，实有人口接近130万人，南沙是一个典型的人口流入型 城市。这一切的背后是南沙城市发展的水到渠成。 关键词二：不低于珠江新 ...

产品优化 - 延长利率互换合约期限至30年，满足多样化风险管理需求 [1] - 推出以贷款市场报价利率(LPR)为参考利率的利率互换合约 [1] 市场影响 - 促进中国内地与香港金融衍生品市场协同发展 [1] - 巩固香港作为国际投资者首选的人民币离岸市场地位 [1] - 提升境内人民币利率衍生品及人民币债券市场吸引力 [1] 机构参与 - 中银香港将积极参与新措施应用，满足自身风险管理需求 [2] - 中银香港将为客户提供优质高效的衍生品代理清算服务 [2] - 香港场外结算有限公司将与中国外汇交易中心、银行间市场清算所丰富产品期限和类型 [2] 政策支持 - 香港特区政府将继续配合国家金融对外开放战略部署 [1] - 推动香港金融市场持续创新与多元发展 [1] - 强化香港在国际投资者与人民币资产市场之间的桥梁角色 [1]

熊猫债市场发展 - 2024年前四个月熊猫债累计发行规模达622亿元 继续保持快速增长势头 [1] - 2024年银行间市场熊猫债年度发行量约1858亿元 市场规模近3000亿元 [1] - 熊猫债市场创新日益活跃 制度安排国际化 资金使用便利化程度提升 [1] 市场吸引力与优势 - 中国债券市场利率水平低于美元和欧元债券 熊猫债融资成本优势持续强化 [1] - 发行机制和资金使用不断优化 为境外发行人提供更清晰透明可操作的发行环境 [1] - 熊猫债流动性不断提高 吸引国际投资者参与中国金融市场 [1] 国际发行人案例 - 巴西纸浆生产商书赞桉诺集团2023年11月成功发行12亿元绿色熊猫债 [2] - 熊猫债融资有助于国际企业建立更平衡更有竞争力的资本结构 [2] 市场前景与政策支持 - 中国经济长期向好 金融业高水平对外开放稳步推进 人民币国际化步伐加快 [2] - 熊猫债市场发展有利于国际发行人拓宽融资渠道 丰富国内投资人国际资产配置 [2] - 将继续支持境外机构按市场化法治化国际化原则发行熊猫债 推进市场高质量发展 [2]