美联储12月议息会议决策与市场反应 - 美联储在12月议息会议上决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.5%–3.75%，这是2025年以来的第三次降息 [1] - 降息决定公布后，美股三大股指集体收高，纳斯达克综合指数上涨78点，标普500指数上涨46点，道琼斯工业平均指数上涨497点，涨幅超过1% [1] - 美联储同步宣布将继续购买数十亿美元美国国债以稳定市场流动性，这一动作进一步支撑了风险资产价格 [4] 美联储内部政策分歧 - 此次利率决议出现罕见的“三向分裂”，堪萨斯城联储主席施密德与芝加哥联储主席古尔斯比主张维持利率不变，而理事米然则主张降息50个基点 [1] - 这是自2019年以来，联邦公开市场委员会首次出现三名委员同时反对政策行动 [1] - 点阵图显示，有六位官员在本次会议上没有打算降息，他们的利率预测点停留在降息前的3.9%水平 [2] 经济前景与政策权衡 - 美联储主席鲍威尔将当前经济形势形容为“一道难题”，委员会内部对通胀过高与劳动力市场趋弱的判断一致，但在“风险平衡”的理解上分布极其分散 [2] - 美联储最新经济预测显示，预计2026年通胀将降至2.5%（此前预测为2.6%），2026年GDP增速预期从1.8%上调至2.3%，失业率预计维持在4.4% [3] - 鲍威尔指出，近期就业数据可能被“系统性高估”，真实的就业增长动能或远弱于统计数字 [1] 劳动力市场降温迹象 - 替代数据显示劳动力市场正在大幅降温，例如ADP报告显示小企业在11月减少了多达12万个岗位 [3] - 美联储在政策声明中重新加入了“将仔细评估未来调整的幅度与时机”的表述，这被视为政策将趋于谨慎的信号 [3] - 鲍威尔承认，由于联邦政府停摆造成数据发布延迟，美联储正处于“非常缺乏数据的阶段” [3] 通胀顽固性与政策挑战 - 当前通胀依然顽固地高于美联储目标区间大约一个百分点，而关税效应正在推升商品通胀 [1] - 前总统特朗普公开批评降息幅度太小，并表示经济增长并不意味着通货膨胀，即使出现通胀也没关系 [3] - 美联储正进入一个容错空间极其有限的时期，降息可能在税收、关税和供应链波动的多重背景下重新点燃通胀 [4]

美联储12月货币政策会议决议与市场分析 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%至3.75%之间，这是2024年以来的第三次降息，也是自2024年9月以来的第六次降息 [1] - 美联储主席鲍威尔表示，年内通过三次会议累计降息75个基点，政策立场的进一步正常化旨在稳定劳动力市场，并使通胀在关税影响消退后重新向2%的目标回落 [1] - 联邦公开市场委员会12名委员中，9人投票赞成本次降息25个基点，3人投反对票，其中1人要求降息50个基点，2人主张维持利率不变，这是自2019年以来首次出现如此多的反对票 [6] 美联储内部对未来政策路径的分歧与预测 - 美联储最新发布的“点阵图”预测显示，多数官员预计在2026年和2027年各有一次25个基点的降息，中值预测显示2026年利率为3.4%，2027年为3.1% [4] - 点阵图预测存在分歧：七位官员预计2026年不会降息，四位官员预测2026年将有两次25个基点的降息 [4] - 美联储内部存在不同派别：主流派认为当前降息幅度足以应对就业风险；激进派主张更大幅度降息，认为就业形势比官方数据更严峻；谨慎派则担忧降息过快可能延长通胀周期或引发资产泡沫 [6] 影响美联储决策的关键经济数据与困境 - 美国劳动力市场显示降温迹象：十一月私营部门就业意外减少3.2万个，为近两年半最大降幅；失业率从六月的4.1%升至九月的4.4% [7] - 消费引擎乏力，作为经济核心动力的家庭消费出现紧张迹象，而美联储最关注的通胀指标仍显著高于其2%的长期目标 [7] - 决策复杂性因数据缺失加剧：由于美国政府此前停摆，美联储本次会议缺乏九月以来的官方就业和通胀数据，不得不依赖非官方数据，增加了误判风险 [7] 市场与政府官员对货币政策的观点 - 美国总统特朗普批评美联储降息幅度太小，表示本可以更大，并希望利率能“低得多”，认为美国利率本应是全球最低的 [1][2] - 特朗普表示当日将与美联储主席候选人之一、前美联储理事凯文·沃什会面，他想要一个“在利率问题上诚实的人”，并将在未来一两周内决定美联储主席人选 [2] - 另一位候选人、白宫国家经济委员会主任哈西特表示，美联储有充足的降息空间，可能还需要进一步降息，更强劲的经济数据可能支持降息50个基点 [2] 对未来政策路径的展望与分析 - 分析人士指出，美国通胀上行压力未加剧，但就业市场呈进一步疲软态势，美联储希望通过降息提振实体经济活力 [8] - 由于美国联邦政府此前“停摆”导致关键经济数据缺失，市场预计美联储难以就未来降息路径给予明确指引，明年大概率将延续“步步为营”的谨慎降息路径 [8] - 多家华尔街投行预计，美联储2026年累计降息幅度为50个基点至75个基点 [8]

美联储货币政策会议决议 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%至3.75%之间 这是2024年以来的第三次降息 也是自2024年9月以来的第六次降息 [1] - 降息决定基于对风险平衡变化的评估 经济前景不确定性较高 近几个月就业面临的下行风险有所增加 [1] 经济与通胀现状 - 美国经济活动以温和速度扩张 但就业增长放缓 失业率略有上升 通胀率自年初以来有所上升且仍处于较高水平 [1] - 美联储最关注的通胀指标显著高于其2%的长期目标 [6] - 美联储主席鲍威尔指出 美国关税政策导致通胀过高 [1][3] 劳动力市场与消费数据 - 劳动力市场显示明显降温迹象 十一月私营部门就业意外减少3.2万个 为近两年半最大降幅 [6] - 失业率从六月的4.1%升至九月的4.4% [6] - 作为经济核心动力的家庭消费出现紧张的迹象 [6] 美联储内部决策与分歧 - 联邦公开市场委员会12名委员中9人投票赞成降息25个基点 3人投反对票 这是自2019年以来首次出现如此多的反对票 [7] - 内部存在分歧：一名委员要求降息50个基点 两名委员主张维持利率不变 [7] - 激进派主张更大幅度降息 认为就业形势比官方数据更严峻 谨慎派则担忧降息过快可能延长通胀周期或引发资产泡沫 [6] 决策面临的挑战与制约 - 决策复杂性因数据缺失加剧 由于美国政府停摆 美联储本次会议缺乏九月以来的官方就业和通胀数据 不得不依赖非官方数据 [6] - 降息效果存在滞后性 并面临全球经济增长放缓 地缘政治风险等外部制约 [7] - 美联储正面临稳定物价和实现充分就业的直接冲突 [6] 政治层面反应与影响 - 前总统特朗普批评降息幅度太小 本可以更大 并希望利率能低得多 [4] - 特朗普表示他想要一个在利率问题上诚实的美联储主席候选人 并将在未来一两周内决定人选 [4][5] - 白宫国家经济委员会主任哈西特表示 美联储有充足的降息空间 更强劲的经济数据可能支持降息50个基点 [5]

美联储货币政策决议 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%至3.75%之间 [2] - 这是美联储2024年内的第三次降息，也是自2024年9月以来的第六次降息 [2] 经济与就业状况 - 美国经济活动以温和速度扩张，但就业增长放缓，失业率略有上升 [5] - 通胀率自年初以来有所上升，目前仍处于较高水平 [5] - 经济前景不确定性较高，近几个月就业面临的下行风险有所增加 [6] - 十一月私营部门就业意外减少3.2万个，为近两年半最大降幅 [14] - 失业率从六月的4.1%升至九月的4.4% [14] - 作为经济核心动力的家庭消费出现紧张的迹象 [14] 美联储政策考量与内部分歧 - 降息决定旨在稳定劳动力市场，并使通胀在关税影响消退后重新向2%的目标下降 [9] - 美联储正面临稳定物价和实现充分就业的直接冲突 [14] - 美联储最关注的通胀指标仍显著高于其2%的长期目标 [14] - 由于美国政府停摆，本次会议缺乏九月以来的官方就业和通胀数据，决策风险增加 [14] - 就本次降息25个基点，联邦公开市场委员会12名委员中9人赞成，3人反对 [14] - 一名委员要求降息50个基点，两名委员主张维持利率不变，这是自2019年以来首次出现如此多的反对票 [14] - 内部激进派认为就业形势比官方数据更严峻，谨慎派则担忧降息过快可能延长通胀周期或引发资产泡沫 [14] 关键人物观点 - 美联储主席鲍威尔指出，美国关税政策导致通胀过高 [9] - 前总统特朗普批评降息幅度太小，本可以更大 [11] - 特朗普表示美国利率本应是全球最低的，并希望任命一个在利率问题上诚实的人 [11] - 白宫国家经济委员会主任哈西特表示，美联储有充足降息空间，更强劲的经济数据可能支持降息50个基点 [11] 政策效果与外部环境 - 降息效果存在滞后性，并面临全球经济增长放缓、地缘政治风险等外部制约 [15] - 决策交织着矛盾的经济数据、美联储内部的严重分歧以及复杂的外部环境 [15]

美联储政策立场与利率水平 - 美联储在本次会议上如期降息25个基点 自去年9月以来已累计降息175个基点 其中自今年9月以来下调了75个基点 [1] - 美联储主席鲍威尔表示 目前联邦基金利率已位于中性水平的大致区间 利率水平处于良好位置 可应对经济前景变化 [1] - 货币政策并非事先设定好的固定路线 美联储将根据每次会议的情况逐步做出决策 未对近期是否会再次降息提供指引 [1] 经济数据与前景评估 - 政府停摆导致官方经济数据（包括就业、通胀及其他关键指标）延迟发布 使得美联储的经济展望变得模糊不清 [1] - 自10月会议以来 关于通胀的官方数据几乎没有发布 但现有的公共及私营部门数据表明 关于就业和通胀的前景判断并未发生变化 [2] - 政府停摆在10月和11月放缓了经济增长 但政府重新开门将刺激本月及下月的经济活动 整体经济将弥补之前的损失 [2] 通胀现状与成因分析 - 今年美国通胀有所上升 进一步偏离了美联储2%的年度通胀目标 [2] - 通胀反弹的大部分责任被归咎于特朗普今年实施的全面关税政策 如果不考虑关税 通胀水平就在2%左右的低位 关税导致了大部分通胀的超标 [2] - 当前通胀并非主要问题 问题更多在于2022年和2023年的通胀危机已导致价格长期偏高 而人们尚未完全适应这些价格水平 [3] 政策困境与市场反应 - 美国经济面临两大难题：一方面是就业市场恶化 另一方面是通胀上升 美联储最重要的工具（利率政策）无法同时解决这两个问题 [2] - 美联储致力于降低通胀 但如果能够刺激就业 民众的财务状况也会改善 工资增长将抵消部分高物价影响 [3] - 在鲍威尔声称目前没有人会把加息作为基本预期后 美股三大指数开始大幅反弹 市场乐观情绪源于认为美联储不会考虑加息 而是关注未来的宽松政策 [3]

美联储决策与数据缺失 - 美联储在召开联邦公开市场委员会会议时面临关键数据缺失 部分10月和11月的关键就业与通胀报告被取消或延迟发布[1] - 10月就业报告因政府停摆被取消 10月批发价格通胀报告也被跳过[1] - 9月就业数据原定10月3日发布 因政府停摆延迟48天至11月20日发布[3] 劳动力市场指标变化 - 8月失业率连续第三个月微升至4.3% 当月仅新增22,000个工作岗位[3] - 9月失业率进一步上升至4.4% 尽管当月创造了119,000个新工作岗位[3] - 10月职位空缺数从9月的766万小幅上升至767万 为春季以来最高水平[5][6] - 10月裁员人数上升至185万 为2023年初以来最高 主要由制造业、休闲和酒店业裁员推动[7] - 10月招聘人数环比减少218,000至515万[9] - 10月自愿离职率降至2020年5月以来最低水平[9] 行业层面就业动态 - 专业和商业服务行业离职人数领先全国 超过100万 贸易、运输和公用事业行业略低于100万[9] - 休闲和酒店业已有超过900,000名员工离职[9] - 11月私营部门雇主削减32,000个工作岗位 建筑业、制造业、专业/商业服务和信息服务行业引领裁员[10] 历史裁员数据对比 - 截至2025年11月的历史高裁员年份包括：2020年（223万）、2001年（196万）、2002年（137万）、2009年（124万）、2025年（117万）、2003年（114万）[8]

美联储12月利率决议前瞻 - 预计北京时间周四凌晨实施25个基点降息，将政策利率下调至3.50%-3.75%区间 [2][3] - 政策声明可能给出更偏鹰派的指引，暗示后续会议降息的可能性降低 [2][3][7] - 利率决议、经济预测摘要和声明于凌晨2点发布，主席鲍威尔于2:30举行新闻发布会 [4] 美联储内部政策分歧 - 政策制定者内部观点分裂：部分官员因通胀居高不下（9月核心通胀指标为2.8%）对进一步降息持怀疑态度；另一部分官员担忧若不降息，经济和就业市场可能走弱 [2][3] - 10月29日降息时出现支持收紧和宽松货币政策的双重反对票，本次会议争议性可能相当甚至更大 [3] - 美联储理事史蒂芬·米兰预计将再次投票支持更大幅度的50个基点降息，而多位地区联储主席已公开反对进一步降息，预计将有人投出反对票 [3] 经济预测与政策路径 - 将发布新季度经济预测摘要，展示官员对2026年经济走势及合适利率路径的预期 [2] - 9月预测中值显示2026年底基准利率处于3.25%-3.50%区间，19份预测中有8份更高，且部分官员看法自那以后进一步收紧 [7] - 投资者目前预计美联储在2026年底前将再降息两次（每次25个基点），使基准利率维持在3.00%-3.25%区间 [5] - 新的利率预测可能反映出对降息的不安，2026年利率展望或与9月保持一致 [7] 影响决策的数据与背景 - 决策时面临近期政府停摆43天造成的经济数据缺口，最新核心通胀和就业数据仍为9月的（失业率4.4%） [2][3] - 会议结束后几天内，美国统计机构将集中发布因停摆延迟的大量数据，包括11月的就业和通胀报告 [2] - 美联储主席鲍威尔将于明年5月卸任，特朗普总统表示正在挑选继任者，部分考量因素是候选人是否愿意降低借贷成本 [7][8] - 政策沟通面临挑战，因素包括FOMC观点分化、数据受停摆影响、领导层变动及成员可能出现的人事变动 [8]

当然，鲍威尔向来以数据为导向。无论他届时如何表述，明年1月的决策仍将基于从现在到那时的宏观经济信息。 北京时间周四凌晨03：00，美联储在结束两天的政策会议后将宣布最新的利率决定，并发布货币政策声明。半小时后，美联储主席鲍威尔 将召开货币政策新闻发布会。 据CME"美联储观察"，美联储本周降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4%。这一预期早已被华尔街消化，目前标普 500指数仍徘徊在历史高点附近。 事实上，交易员们当前已不再关注降息决定本身，因为他们认为本周降息已经是板上钉钉之事，尽管联邦公开市场委员会（FOMC）内部对 于是否降息仍然存在严重分歧。 相反， 他们将密切关注美联储主席鲍威尔在利率决议公布后的官方声明，以及他在新闻发布会上答问环节的措辞与语气变化 ，因为这关系 到美联储明年的货币政策走向——这是市场眼下最关注的事情。 杰富瑞分析师Thomas Simons与Michael Bacolas将重点关注鲍威尔是否会作出一个关键表述："处于良好位置（In a good place）"。若 他作出该表述，可能意味着其不倾向于明年1月进一步降息；若未使用这一措辞，则暗示本月降息后仍有 ...

美联储近期政策评估 - 市场普遍预期美联储将连续第三次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从3.75%-4.00%下调至3.50%-3.75% [2] - 降息决策核心依据包括劳动力市场风险，9月失业率升至4.4%接近年末4.5%的目标，以及市场预期高度一致 [3] - 政策内部存在分歧，部分鹰派官员反对进一步降息，担忧关税政策与强劲经济活动可能推动通胀偏离2%目标 [4] 市场反应与隐含担忧 - 尽管降息预期明确，但10年期美债收益率仍徘徊在9月以来高位，反映市场对美国债务负担及美联储主席继任者政策倾向的长期担忧 [5] - 债券市场传递“借贷成本压力持续”的信号，长期收益率上行反映投资者对财政扩张带来的通胀风险要求更高补偿 [9] - 当前市场正上演“失望交易”，投资者对政策宽松的程度持谨慎态度，并开始接受降息周期临近终点的逻辑 [1][5] 2026年利率政策周期预测 - 经济学家预测2026年3月起启动新一轮降息，全年或实施两次25个基点降息，使联邦基金利率目标区间降至3.00%-3.25%左右，降息主要集中在上半年 [6] - 利率政策将呈现“温和降息+数据约束”特征，通胀持续性和就业市场数据将成为调整降息节奏的关键变量 [6][7][8] - 新任美联储主席（哈塞特可能性最大）的低利率倾向可能打开降息空间，但FOMC机制决定政策仍以“数据依赖”为核心，不会剧烈转向 [6][8] 核心影响因素与未来展望 - 通胀数据是核心影响变量，若贸易战或全球财政扩张推升通胀持续高于目标，降息节奏将放缓；若通胀回落至2%区间，宽松空间扩大 [7] - 就业市场是关键，失业率若突破4.5%将加速降息，反之则维持温和节奏 [8] - 展望2026年，美联储利率中枢或降至3%左右，但若全球财政扩张超预期引发通胀反弹，或就业市场意外企稳，实际降息次数可能少于预期 [9]

美联储12月议息会议前瞻 - 美联储政策委员会将于12月9日至10日举行会议 市场普遍预期其将下调关键利率以稳定恶化的就业市场[2] - 市场定价显示 利率下调的概率高达87% 近期就业市场放缓的数据以及公众对就业市场更悲观的调查增加了降息可能性[4] - 美联储考虑将联邦基金利率目标区间从当前的3.75%至4%下调 此前在最近两次会议上已各降息25个基点[3] 美联储内部政策分歧 - 美联储官员在是否降息以提振就业市场 还是维持高利率更长时间以对抗通胀的问题上存在分歧[1][5] - 12名拥有投票权的委员意见不一 一派支持大幅降息 另一派主张维持利率稳定[5][6] - 美联储主席鲍威尔曾表示 降息并非板上钉钉 委员会内部存在不同观点[5] 政策决策面临的挑战 - 美联储面临艰难平衡 降息旨在稳定就业市场 但过早或过多降息可能刺激高通胀[7] - 政府停摆于11月结束 导致关键通胀和就业报告被推迟至会议之后 使美联储在缺乏关键数据的情况下决策更为困难[9][10] - 美联储官员目前仅能依赖来自私人渠道的数据 经济学家普遍认为这些数据不如劳工统计局的“黄金标准”报告可靠[11]