央视网消息：为促进金融更好服务实体经济、推动扩大有效投资，国家发展改革委会同有关方面积极设 立新型政策性金融工具。新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金，重点支持科 技创新、促进消费、稳定外贸等，促进经济平稳健康发展。 ...

央企重大工程进展 - 国庆假期期间，一批中央企业重大项目工程建设不停歇，建设者奋战一线以加快工程进度 [1] 光热发电技术突破 - 全球首个"双塔一机"光热储能电站——三峡恒基能脉瓜州70万千瓦项目进入全系统试运行，标志着塔式光热发电技术突破"单塔单机"传统范式 [2] - 该项目是国家"十四五"第一批"沙戈荒"大基地项目组成部分，预计每年可为电网提供清洁电能18亿千瓦时 [2] 风电项目进展 - 国家能源集团鹤岗萝北一期20万千瓦风储项目完成全部30台风机吊装，主体工程圆满收官 [3] - 项目全容量并网投运后，预计年发电量可达6.06亿千瓦时，减排二氧化碳65万吨 [3] 交通基础设施 - G228丹东线滨州段控制性工程套尔河特大桥建成通车，项目全长42.5公里，采用双向四车道一级公路标准 [4] - 套尔河特大桥全长4334米，主跨跨径达338米，通车后两岸通行时间从90分钟缩短至5分钟 [4] 化工项目建设 - 中国化学天辰公司总承包的中沙古雷乙烯项目国庆期间全力推进，项目总体进度已达82.5% [5] - 项目工艺管道焊接累计完成106.19万吋径，静态设备到货率超92%，安装率超81%，预计2026年建成后乙烯年产能最高可达180万吨 [5] 火电技术突破 - 世界海拔最高的高比例掺烧高碱煤660兆瓦超超临界火电机组——国家电投青海省投3×660兆瓦火电项目1号机组投运 [6] - 项目全面投产后年发电量将达80亿千瓦时，预计每年可减排二氧化碳200万吨，可满足青海省全年居民用电需求 [6] 水电工程建设 - 国内高原在建最高双曲拱坝电站——华电金上叶巴滩水电站首批坝段成功浇筑至坝顶，总装机容量224万千瓦 [7] - 电站全面投运后预计年发电量达102.05亿千瓦时，每年可节约标煤399万吨、减少碳排放737万吨 [7] 基建投资资金支持 - 新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金 [8] - 广义基建投资资金端有财政支出节奏加快、超万亿元待发专项债以及新型政府性金融工具的支持，预计全年增速回升至6.5%左右 [8]

新型政策性金融工具 - 推出规模为5000亿元的新型政策性金融工具，资金全部用于补充项目资本金 [1][4] - 该工具具有项目单位和政策性金融机构双主体决策机制，旨在提高投资效益和科学化水平 [5] - 全国首批项目已落地无锡，无锡至宜兴城际轨道交通工程获批资金31.99亿元，其中17.66亿元已投放 [2][4] - 除无锡外，广州、濮阳、邢台等多地正密集推动利用该工具以扩大有效投资 [4] - 该5000亿元工具有望撬动总投资6万亿元，相当于2024年基建投资总额的24.4% [5] - 预计政策工具落地后，3年内每年可推动基建投资增长3至4个百分点 [5] 超长期特别国债支持消费 - 今年第四批690亿元超长期特别国债资金已下达，专项用于支持消费品以旧换新，全年3000亿元中央资金已全部下达 [1][6] - 今年1至8月，全国共有3.3亿人次申领消费品以旧换新补贴，带动相关商品销售额超过2万亿元 [6] - 限额以上单位家用电器和音像器材、文化办公用品、家具、通讯器材类商品零售额同比分别增长28.4%、22.3%、22.0%、21.1% [6] - 上述增长支撑社会消费品零售总额同比增长4.6% [6]

制造业PMI - 2025年9月制造业PMI为49.8%，较上月上升0.4个百分点，但仍处于收缩区间[4] - 生产指数为51.9%，创近6个月新高，较上月上升1.1个百分点[13] - 新订单指数为49.7%，虽连续三个月小幅抬升，但涨幅弱于季节性且仍低于临界点[13] 供需结构 - 食品及酒饮料精制茶、汽车、运输设备等行业供需指数高位运行，均高于54.0%[13] - 木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工、非金属矿物制品等行业供需指数仍低于临界点[13] - 新出口订单指数为47.8%，较上月微升0.2个百分点，体现出口需求趋稳[17] 价格与库存 - 主要原材料购进价格指数为53.2%，出厂价格指数为48.2%，分别较上月下降0.1和0.9个百分点[19] - 采购量指数连续两个月回升至51.6%，产成品库存指数上升1.4个百分点至48.2%[21] 非制造业 - 服务业商务活动指数为50.1%，较上月下降0.4个百分点，行业分化明显[22] - 建筑业商务活动指数为49.3%，较上月微升0.2个百分点，但已连续两个月低于临界点[26] 政策动向 - 新型政策性金融工具规模共计5000亿元，将全部用于补充项目资本金以支撑基建[27]

央行流动性操作 - 中国人民银行将于2025年10月9日开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作 [1] - 10月将有8000亿元3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购到期 10月9日操作后将实现3个月期品种3000亿元的净投放 [4] - 央行预计还将开展一次6个月期买断式逆回购操作 估计等量续作5000亿元的可能性较大 [4] - 10月两个期限的买断式逆回购将合计延续加量续作 连续第5个月向市场注入中期流动性 [4] 操作背景与目的 - 操作主要原因为应对10月政府债券较大规模发行 5000亿新型政策性金融工具加快推进将拉动配套贷款投放 以及10月居民存款“搬家”现象带来的资金面收紧效应 [5] - 央行旨在保持银行体系流动性充裕和稳定 释放数量型政策工具持续加力的信号 显示货币政策延续支持性立场 [5] - 10月存在假期因素导致现金需求季节性抬升 叠加财政性存款季节性多增压力 流动性缺口可能较大 [5] - 央行选择在节前公告操作 以释放呵护流动性宽松的政策信号 [5] 未来政策工具展望 - 未来一段时间央行会综合运用买断式逆回购和MLF两项政策工具 持续向市场注入中期流动性 [6] - 10月还有7000亿元MLF到期 不排除使用买断式逆回购或其他数量工具更多投放进行对冲的可能性 [5] - 四季度央行有可能实施新一轮降准 伴随5000亿新型政策性金融工具等稳增长政策出台 [6] - 在央行降准注入长期流动性的预期下 中期流动性净投放规模可能较此前每月6000亿水平有所回落 [6] - 整体而言 央行稳中偏松的政策取向预计将延续 [5]

"新型政策性金融工具对投放项目的要求也较高，比如项目需在今年能够开工并形成实物工作量， 且具备收益、举债能力与偿债能力相匹配等。这些项目的落地，将对当前面临较大压力的经济增长 起到比较积极的作用。"上述地方政府投融资人士说。 "我们了解到，地方政府部门已经储备了多轮符合条件的项目，既有传统基建类、消费基建类项 目，也有大科技类、绿色低碳类以及物流类项目。从投资方向来看，感觉与超长期国债的投资方向 很接近。"上述地方政府投融资人士表示，这也与近几年国家投资方向高度吻合，意味着未来政府 投资会更精准。 国家发展改革委会同有关方面积极推进新型政策性金融工具有 关工作。新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补 充项目资本金。 作者： 杜涛 封图：图虫创意 9月29日，国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超表示，国家发展改革委会同有关方 面积极推进新型政策性金融工具有关工作。新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充 项目资本金。 东方金诚首席宏观分析师王青分析，本次5000亿元新型政策性金融工具，有望撬动投资约6万亿 元。相当于2024年基建投资总额（宽口径，24.9万亿元）的24.4%。预计 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者张智 北京报道 随着四季度即将到来，当前，投资也明显加速。 9月29日，新建上海至杭州高铁（下称"新建沪杭高铁"）先期工程开工建设；同日，新建温州至福州高 铁（下称"新建温福高铁"）开工建设。一天之内两条高铁开工，这只是近期投资加速的一个缩影。 9月30日上午，安徽省委、省政府举行2025年全省第四批重大项目开工动员会，此次开工动员项目587 个，总投资3323.8亿元，年度计划投资426.9亿元。 为了保障投资项目有效落地，9月29日，国家发展改革委举行的新闻发布会上，国家发展改革委政策研 究室副主任李超表示，国家发展改革委会同有关方面积极推进新型政策性金融工具有关工作。新型政策 性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金。 东方金诚首席宏观分析师王青对《华夏时报》记者表示，新型政策性金融工具作为资本金，将主要投向 基建领域，重点解决因地方财政偏紧导致的部分项目建设面临资本金不足的突出问题。 交通投资保持高位 今年以来，交通运输经济运行总体平稳，货运量、港口货物吞吐量、跨区域人员流动量等主要指标总体 保持平稳增长。 国铁集团相关负责人告诉《华夏时报》记 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二HC2601合约扩大跌幅 热卷周度产量小幅下调但维持高位 需求相对平稳 库存和表观需求变化不大 临近假期现货市场动力不足 叠加炉料疲软成本支撑减弱 关税扰动影响市场情绪 技术上HC2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下走弱 操作上维持偏空 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3253元/吨 环比下降36元；持仓量1349868手 环比下降34602手 [2] - HC合约前20名净持仓-44607手 环比增加16036手；HC1 - 5合约价差-6元/吨 环比增加3元 [2] - HC上期所仓单日报46314吨 环比无变化；HC2601 - RB2601合约价差181元/吨 环比下降11元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、天津4.75热轧板卷价格分别为3350元/吨、3310元/吨、3280元/吨 环比分别下降30元、10元、10元；武汉价格3400元/吨 环比无变化 [2] - HC主力合约基差97元/吨 环比增加6元；杭州热卷 - 螺纹钢价差70元/吨 环比下降20元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿778元/湿吨 环比下降1元；河北准一级冶金焦1490元/吨 环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2250元/吨 环比无变化；河北Q235方坯2950元/吨 环比下降40元 [2] - 45港铁矿石库存量13997.35万吨 环比增加193.13万吨；样本焦化厂焦炭库存39.29万吨 环比下降2.92万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量661.38万吨 环比增加16.48万吨；河北钢坯库存量122.5万吨 环比增加0.77万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率84.47% 环比增加0.47%；247家钢厂高炉产能利用率90.88% 环比增加0.50% [2] - 样本钢厂热卷产量324.19万吨 环比下降2.30万吨；样本钢厂热卷产能利用率82.81% 环比下降0.59% [2] - 样本钢厂热卷厂库81.70万吨 环比增加0.40万吨；33城热卷社会库存298.80万吨 环比增加2.11万吨 [2] - 国内粗钢产量7737万吨 环比下降229万吨；钢材净出口量901.00万吨 环比下降38.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量281.54万辆 环比增加22.43万辆；汽车销量285.66万辆 环比增加26.32万辆 [2] - 空调1681.88万台 环比下降377.77万台；家用电冰箱945.32万台 环比增加72.25万台 [2] - 家用洗衣机1013.18万台 环比增加135.75万台 [2] 行业消息 - 中国家用电器协会发布关于加强家电行业自律与公平竞争的倡议 严守竞争底线 杜绝无序低价竞争 坚决不搞低于成本价倾销 [2] - 9月28日 有3家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示 截至目前 已有209家钢铁企业在中钢协网站进行公示 [2] - 国家发改委会同有关方面积极推进新型政策性金融工具相关工作 新型政策性金融工具规模共5000亿元 全部用于补充项目资本金 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济基本面偏冷，四季度需政策发力，“反内卷”政策在PPI和工业企业利润层面有效果但回升曲折；国外9月美联储预防性降息，明年与市场有分歧，10月独立性之争持续，11月美最高法院审议关税合法性或引关注，美国政府10月1日有关门风险且影响经济数据发布；大类资产走势上，股震荡、债情绪弱、汇区间震荡、黄金偏多操作 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 国内：新一轮托底政策来临 稳增长政策预期再起 - 8月经济数据偏冷，若三季度GDP增速按4.8%测算，四季度环比增速需达9.94%，高于22 - 24年平均的9.47%，预计需新稳增长政策 [10] - 未来稳增长政策可能从两方面入手：一是利用债务限额空间，如将明年2万亿化债额度部分挪至今年；二是借助政策性银行，已有5000亿新型政策性金融工具官宣，资金来源多样 [13] “反内卷”政策是否已起效 - “反内卷”政策未提振三驾马车，但使8月PPI同比增速从-3.6%提至-2.9%，工业企业利润同比增速从-1.5%涨至20.4% [17] - PPI与工业企业利润同比增速回升有去年低基数因素，营收利润率回升也有“反内卷”政策效果和去年低基数影响，后期能否持续提振需观察且进程可能较慢 [18][20] 国外：明年美联储与市场存在明显分歧 - 9月美联储降息属预防性降息，点阵图显示对未来经济更乐观，市场预期年内2次降息合理，但明年末联邦基金目标利率美联储与市场预期有分歧 [21][23] - 因美联储主席换届在即决策方法可能改变，一切存变数，关注年底前新提名人选及决策方式 [24] - 9月美联储独立性之争持续，预计10月保持，11月美最高法院审议关税合法性或在10月末或11月初引关注；美国政府10月1日有关门风险，若关门影响经济数据发布，对经济影响节奏 [27] 大类资产走势展望 股：整体震荡为主，操作上逢低多 - 9月权益市场上行趋势遏制，市场冷静，上证指数震荡，成长风格领跑；10月新政策工具落地及会议召开，虽经济数据不佳但市场风险偏好维持，股市大方向向上，短期震荡，操作逢低多 [28] 债：情绪偏弱 - 9月债市调整，基金费率、财政政策、赎回压力及股市情绪影响债市，空头情绪浓重；但央行呵护且经济基本面弱需低利率，整体看多，短期谨慎 [30] 人民币汇率保持震荡 - 9月人民币汇率国内支撑因素弱化，央行操作中性，但经常项目和资本项目有支撑；美元指数是核心变量，9月降息后美指反弹但长期下行，人民币升值趋势；10月美元指数偏弱震荡，人民币略有升值 [34][35] 黄金：操作上以偏多为主 - 9月黄金强势，美联储降息及地缘等问题支撑金价，黄金在上行通道，建议15 - 20%仓位配置多头等待长期收益 [38][41]

制造业PMI - 9月制造业PMI为49.8%，环比回升0.4个百分点，符合近5年同期均值所体现的季节性规律[2] - 生产指数回升至51.9%，环比上升1.1个百分点，略超季节性；新订单指数小幅回升至49.7%，环比上升0.2个百分点，略低于季节性，反映供强于需的格局不变[2] - 主要原材料购进价格指数为53.2%，环比下降0.1个百分点；出厂价格指数为48.2%，环比下降0.9个百分点，价格指数回落且延续分化，反映价格传导不畅及“反内卷”政策预期影响边际弱化[2] - 装备制造业PMI为51.9%，环比上升1.4个百分点，为2025年3月以来高点；消费品行业PMI回升至荣枯线以上为50.6%，环比上升1.4个百分点，中下游景气度有所改善[2] - 高耗能行业PMI结束三连升，为47.5%，环比下降0.7个百分点[2] 非制造业PMI - 9月非制造业PMI为50.0%，环比回落0.3个百分点，表现略低于5年同期均值的-0.2个百分点（剔除2021年异常值）[2] - 服务业PMI为50.1%，环比下降0.4个百分点；其中暑期效应减退，出行消费相关行业景气度回落至荣枯线以下，而货币金融服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间[2] - 建筑业PMI为49.3%，环比上升0.2个百分点，但受台风等天气影响，回升幅度弱于季节性；石油沥青装置开工率连续环比回升，或反映实物工作量形成速度在提升[2] 政策与风险 - 新一轮重点行业稳增长方案密集出台，5000亿元新型政策性金融工具将抓紧投放到具体项目上，《关于扩大服务消费的若干政策措施》也在9月印发，后续关注需求端政策的落实情况[2] - 风险提示包括稳增长政策落地不及预期、特朗普关税政策风险以及美联储降息节奏不及预期[2]