有色金属行业2025年中期策略报告核心观点 - 黄金长逻辑持续演绎，白银有望进入补涨阶段，金价中枢仍看抬升 [1] - 工业金属如铜铝供给受限与低库存共振，价格弹性有望进一步放大 [2] - 能源金属处于出清周期内，供需整体维持偏过剩格局，但价格处于底部区间 [3] - 下半年仍处于宽松周期内，贵金属和工业金属价格中枢抬升 [4] 贵金属 - 美元信用体系弱化及海外地缘问题未缓解，避险需求推动黄金价格中枢持续抬升 [1][2] - 白银全年供需预计维持缺口，基本面有望形成上涨催化，金银比预计向下收敛 [1][2] 工业金属 - 宽松货币环境及基本面逻辑坚实，铜铝为代表的工业金属弹性有望加速释放 [2] - 供给受限逻辑持续演绎，需求弹性向好背景下，供需偏紧态势预计进一步发酵 [2] - 库存水平低位下，蓄水池作用减弱，价格弹性有望放大 [2] 能源金属 - 新能源汽车、光伏等领域景气态势向好，托底能源金属需求 [3] - 供应端仍处于出清过程中，供需整体维持偏过剩格局 [3] - 价格处于底部区间，上游利润压缩下供给收缩概率提升，出清进程有望加速 [3] 投资建议 - 建议关注成本优势突出、未来几年内享有量增的企业：紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金、洛阳钼业、天山铝业、云铝股份、华友钴业、中矿资源 [4]

行业动态 - 国证有色金属行业指数成分股腾远钴业上涨15.72%，华友钴业上涨5.93%，西部黄金上涨5.22%，国城矿业上涨2.46%，兴业银锡上涨2.26% [1] - 有色ETF基金(159880)上涨0.27%，最新价报1.1元 [1] - 刚果金战略矿产市场监管局(ARECOMS)决定将钴出口临时禁令再延长三个月，适用于所有源自采矿的钴出口 [1] 政策影响 - 刚果金自2025年2月22日起暂停钴出口的第001/ARECOMS/2025号决定继续延长 [1] 黄金市场 - 中国人民银行5月末黄金储备规模为7383万盎司，环比增加6万盎司，连续7个月增长 [1] - 多家机构认为市场参与方有动力持续增配黄金 [1] 指数构成 - 国证有色金属行业指数选取50只规模和流动性突出的有色金属行业证券作为样本 [2] - 前十大权重股合计占比51.92%，包括紫金矿业、北方稀土、中国铝业、洛阳钼业、山东黄金、华友钴业、赤峰黄金、中金黄金、山金国际、赣锋锂业 [2] ETF信息 - 有色ETF基金(159880)场外联接A代码021296，联接C代码021297，联接I代码022886 [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 本周有色金属各品种表现不一，铜价震荡、铝价高位震荡、锂价底部震荡、钴价弱势维稳，后续需关注各品种的供需变化及相关事件对价格的影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业综述 1.1 重要信息 - 美国 5 月零售销售月率-0.9%低于预期，至 6 月 14 日当周初请失业金人数 24.5 万人符合预期，美联储 6 月议息会议维持利率上限 4.5%不变符合预期 [9] - 雅化集团拟组建“雅化锂业集团”整合锂业务，将 5 家子公司股权无偿划转至该集团 [10] 1.2 市场表现 - 本周上证指数下跌 0.51%，申万有色板块下跌 3.57%，跑输上证指数 3.07pct，位居申万板块第 26 名 [11] - 细分板块中锂/铜材/钴板块涨跌幅居前，稀土/黄金/磁材板块涨跌幅居后 [11] - 个股方面，本周涨跌幅前五的股票是湘潭电化、铜冠铜箔、东阳光、盛新锂能、宜安科技；涨跌幅后五的股票是北矿科技、志特新材、大地熊、中科磁业、宁波韵升 [11] 1.3 估值变化 - 本周申万有色板块 PE_TTM 为 18.46 倍，变动-0.59 倍，与万得全 A 比值为 96% [20] - 本周申万有色板块 PB_LF 为 2.13 倍，变动-0.07 倍，与万得全 A 比值为 136% [20] 2. 工业金属 2.1 铜 - 本周伦铜涨 0.83%、沪铜跌 0.03%、纽铜涨 1.74%，伦铜库存跌 13.34%、沪铜库存跌 1.11%、纽铜库存涨 2.63% [5][25] - 冶炼费-43.7 美元/吨，硫酸价格跌 1.08%，铜冶炼毛利为-2641 元/吨，亏损扩大 [25] - 中国冶炼厂与 Antofagasta 第二轮年中谈判开启，Antofagasta 坚持-15 美元报价，下周将开启第三轮谈判 [5] - 下游需求回升，铜杆开工率 75.8%，环升 2.6pct [5] - 建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业 [5] 2.2 铝 - 本周伦铝涨 1.71%、沪铝涨 0.49%，伦铝库存跌 2.94%、沪铝库存跌 5.02%、现货库存跌 2.61% [22][36] - 氧化铝价格跌 3.35%至 3170 元/吨，期货主力合约 2509 涨 1.65%至 2899 元/吨，运行产能下降 44 万吨/年至 8857 万吨/年，电解铝厂氧化铝库存累库 0.86 万吨至 265.5 万吨 [5] - 铝企毛利涨 3.60%至 4383 元/吨，铝价上行空间或受限于淡季需求及挤仓缓解，维持 2.0 - 2.1 万元/吨的判断 [5] - 建议关注宏创控股、云铝股份等多家公司 [5] 2.3 铅锌 - 本周伦铅价格涨 0.23%、沪铅跌 0.56%，伦铅库存涨 7.21%，沪铅涨 2.97% [48] - 本周伦锌价格涨 1.91%，沪锌价格跌 0.21%，伦锌库存跌 3.65%，沪锌库存跌 5.72% [48] 2.4 锡镍 - 本周伦锡价格涨 0.08%，沪锡价格跌 1.26%，伦锡库存跌 3.76%，沪锡库存跌 2.00% [24][62] - 本周伦镍价格跌 1.52%，沪镍价格跌 1.04%，伦镍库存涨 3.85%，沪镍库存跌 1.51% [24][62] - 镍铁价格跌 2.12%，国内镍铁企业盈利为 5563 元/吨，盈利缩窄，印尼镍铁企业盈利跌 6.61%至 24106 元/吨 [24][62] 3. 能源金属 3.1 锂 - 本周锂辉石价格跌 1.43%至 620 美元/吨，锂云母价格跌 1.22%至 1210 元/吨，碳酸锂价格跌 0.41%至 60400 元/吨，氢氧化锂价格跌 2.12%至 59020 元/吨 [75][77] - 以锂辉石为原料的冶炼毛利为-1269 元/吨，以锂云母为原料的冶炼毛利为-1799 元/吨 [75][77] - 供给端产量增加、库存增加，需求端处于淡季，维持刚需采购 [5] - 建议关注雅化集团、中矿资源等公司 [5] 3.2 钴 - 本周海外 MB 钴价跌 0.32%为 15.63 美元/磅，国内电钴价格持平为 23.50 万元/吨，国内外价差 1.80 万元/吨(国外-国内) [75][90] - 硫酸钴跌 1.34%为 4.70 万元/吨，硫酸钴相对金属钴溢价-0.55 万元/吨，四钴价格跌 1.25%为 18.89 万元/吨，四钴相对金属钴溢价 2.02 万元/吨 [75][90] - 国内冶炼厂毛利持平为 3.66 万元/吨，刚果原料钴企毛利涨 0.24%至 8.55 万元/吨 [75][90] - 刚果金将钴出口临时禁令再延长 3 个月，关注钴价反弹机会 [5] - 建议关注华友钴业、洛阳钼业等公司 [5]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 本周国内现货金价涨3.74%，国际地缘形势持续升级，对黄金持续看好，美元全球地位逐步动摇的长期逻辑正在加速落地，有望对金价带来持久推动 [5] 工业金属 - SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动 -0.2%、1.8%、1.6%、 -2.7%、2.2%、 -2.2%；中美经贸磋商或带来贸易摩擦缓和预期，对后续工业金属价格带来一定推动 [5] 小金属 - 稀土方面镨钕金属、镨钕氧化物价格多数上涨；钨方面黑钨精矿（≥65%）、白钨精矿（≥65%）价格上涨；随着制造业复苏预期增强，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势 [5] 能源金属 - 锂系列产品价格多数下行，钴产品价格持平，镍系产品价格多数下行，需关注后续能源金属需求增长情况 [5] 行情数据 - 上证综指下跌0.25%、有色金属板块上涨3.79%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别上涨8.62%、6.13%、2.17%、3.34%、2.29% [36] 本周重要事件回顾 - 当地时间6月10日中美经贸磋商机制首次会议，双方原则上达成协议框架 [43] - 6月13日伊朗纳坦兹地区核设施部分在以色列袭击中受损 [44] 投资建议 - 推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [5]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 受全球地缘冲突、关税政策、美国通胀数据等多方面因素影响，市场避险情绪加剧，近两周贵金属表现强势 [5] - 海外方面，北美加大稀土项目推进，以支持自给自足供应链的发展；国内方面，稀土、镓、锗、钨、锑等战略金属的价格走势分化，建议重点关注战略小金属的投资机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾（2025.5.26 - 2025.6.06） - 近 2 周有色金属行业指数上涨 1.18%，跑赢沪深 300 指数，在 31 个申万一级行业中排名第 12 [2][14] - 细分领域中，小金属（4.56%）、金属新材料（3.93%）涨幅居前，贵金属、能源金属和工业金属分别变化 1.41%、0.38%、0.06% [2][14] 贵金属 - 截至 6 月 6 日，COMEX 黄金收盘价为 3331 美元/盎司，近 2 周下跌 0.80%，年初至今上涨 24.70%；沪金收盘价为 782.98 元/克，近 2 周上涨 0.08%，年初至今上涨 25.45% [23] - COMEX 银收盘价为 36.13 美元/盎司，近 2 周上涨 7.40%，年初至今上涨 20.49%；沪银收盘价为 8799 元/千克，近 2 周上涨 6.59%，年初至今上涨 15.79% [23] - 近两周黄金价格呈“高位震荡”趋势，未来短期走势震荡，长期支撑因素稳固，建议关注山东黄金、中金黄金、湖南黄金 [24] - 白银近期大幅飙升，走出独立行情，可能比黄金有更大上涨空间，建议关注盛达资源、湖南白银 [27] 工业金属 - 截至 6 月 6 日，LME 铜现货结算价为 9795 美元/吨，近 2 周上涨 2.08%，年初至今上涨 12.77%；LME 铝现货结算价为 2432 美元/吨，近 2 周下跌 0.23%，年初至今下降 4.12% [31] - 关税政策缓和引发铜价短期反弹，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、铜陵有色 [31] - 铝价近两周震荡，美国新关税决定对短期铝需求影响有限，长期影响全球铝需求，建议关注中国铝业、云南铝业、南山铝业 [32] 小金属 - 截至 6 月 6 日，黑钨精矿(≥65%)价格为 172,500 元/吨，近 2 周上涨 4.86%，年初至今上涨 20.84%；LME 锡价格为 32,255 美元/吨，近 2 周下跌 1.26%，年初至今上涨 13.33%；沪锡价格为 263,562 元/吨，近 2 周下跌 0.41%，年初至今上涨 7.66% [36] - 锑锭（99.65%）报价 21.5 万元/吨，近 2 周下降 3.37%，年初至今上涨 53.30%；镓（≥99.99%）国内均价为 1725 元/千克，近 2 周涨幅不变，年初至今下跌 14.81%；国内锗锭(50Ω·cm)均价为 1.50 万元/千克，近 2 周涨幅不变，年初至今下跌 13.04% [36] - 锑价需求端低迷，供应端收缩，市场供需格局向平衡演进，建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [37] - 近两周钨价持续上涨，预计未来钨价偏强，建议关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业 [37] - 近两周锡价小幅波动，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [37] 稀土 - 截至 6 月 6 日，中国稀土价格指数报 183.45，近 2 周上涨 3.09%，年初至今上涨 12.01% [47] - 轻稀土中，镨钕氧化物收盘价为 44.9 万元/吨，近 2 周上涨 4.66%，年初至今上涨 12.81%；氧化镧收盘价为 4,500 元/吨，近 2 周价格持平，年初至今上涨 12.50%；氧化铈收盘价为 10,900 元/吨，近 2 周价格持平，年初至今上涨 39.74% [47] - 中重稀土中，氧化镝收盘价为 1630 元/千克，近 2 周上涨 0.31%，年初至今上涨 1.24%；氧化铽收盘价为 7200 元/千克，近 2 周上涨 1.69%，年初至今上涨 28.34% [47] - 近两周稀土市场主流产品价格稳中上行，建议关注中国稀土、北方稀土、盛和资源 [48] 能源金属 - 截至 6 月 6 日，电解钴均价为 233,550 元/吨，近 2 周下跌 0.98%，年初至今上涨 36.98%；硫酸钴(≥20.5%)均价为 48,375 元/吨，近 2 周下跌 1.28%，年初至今上涨 81.18% [52] - 碳酸锂(99.5%电池级，国产)均价为 60,200 元/吨，近 2 周下跌 4.52%，年初至今下跌 19.84%；磷酸铁锂(中端动力型)均价为 3.03 万元/吨，近 2 周下跌 2.26%，年初至今下跌 9.55%；三元材料(523/单晶动力型)均价为 114,755 元/吨，近 2 周下跌 0.86%，年初至今上涨 2.04%；钴酸锂(60%、4.4V/国产)均价为 21.38 万元/吨，近 2 周下跌 3.13%，年初至今上涨 55.27% [54] 重大事件 行业重要新闻 - 俄罗斯石油公司于 5 月 20 日成为 Vostok Engineering 唯一所有者，该公司持有 Tomtorskoye 稀土矿床开发许可证，矿床资源量估计为 1.54 亿吨矿石，含 10 种元素氧化物 [4][59] - 商务部新闻发言人就中重稀土出口管制措施答记者问，中方愿加强与相关国家沟通对话，促进便利合规贸易 [60][61] 重点公司公告 - 厦门钨业 1.36 亿股限售股将于 6 月 13 日起上市流通 [62] - 中钨高新称柿竹园公司技改项目预计 2027 年底前完成，完成后钨精矿年产量预计上升至 1 万标吨 [63]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 国际形势不稳定，黄金长期看好，美元全球地位动摇或持久推动金价；工业金属价格多数上行，或因中美贸易摩擦缓和预期；小金属中镨钕氧化物和钨精矿价格上涨，中长期钨终端需求预计稳步增长；能源金属中碳酸锂下跌，关注后续需求增长情况；全面看好有色金属板块投资机会，推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 - **贵金属**：展示内外盘金价、外盘金银铂钯价格、利率变化、美元指数变化、黄金ETF持仓、黄金比价、中美CPI情况、美国PCE情况、美国就业情况、黄金期货持仓情况等数据 [10][11][12] - **工业金属**：SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价本周分别变动1.4%、 -0.1%、0.4%、0.8%、2.6%、1.9%；LME铜、铝、铅、锌、锡、镍收盘价本周分别变动1.6%、 -1.5%、 -0.1%、 -2.0%、2.4%、0.8% [30] - **小金属**：稀土方面镨钕金属、镨钕氧化物等价格多数上涨；钨方面黑钨精矿、白钨精矿等价格上涨；其他小金属价格有不同变化 [32][33][34] - **能源金属**：锂系列产品价格多数下行，钴产品价格下跌，镍系产品价格多数上涨 [37] 行情数据 - 上证综指本周上涨1.13%，有色金属板块上涨3.74%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别上涨5.15%、3.58%、5.07%、3.24%、3.71% [38] 本周重要事件回顾 - 当地时间6月7日，特朗普表示若马斯克资助反对共和党预算案的民主党候选人，其旗下企业将面临“非常严重的后果”，还威胁取消政府合同和补贴；6日特朗普称很忙没时间想马斯克，欧洲官员向马斯克抛出橄榄枝 [45]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为优于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 国际形势不稳定，美元全球地位逐步动摇，长期看好黄金，美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大，推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等[5] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 本周国内现货金价涨1.42%，国际地缘问题扰动加剧，美元全球地位动摇长期逻辑加速落地，有望持久推动金价[5] 工业金属 - 本周SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动1.4%、 -0.1%、0.4%、0.8%、2.6%、1.9%，价格多数上行或与中美贸易摩擦缓和预期有关[5] 小金属 - 稀土方面镨钕金属、镨钕氧化物价格多数上涨；钨方面黑钨精矿（≥65%）、白钨精矿（≥65%）价格上涨，制造业复苏或带动钨需求中长期稳步增长[5] 能源金属 - 锂系列产品价格多数下行，钴产品价格下跌，镍系产品价格多数上涨，需关注后续能源金属需求增长情况[5] 行情数据 - 本周上证综指上涨1.13%、有色金属板块上涨3.74%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别上涨5.15%、3.58%、5.07%、3.24%、3.71%[36] 本周重要事件回顾 - 当地时间6月7日，特朗普表示若马斯克资助反对共和党预算案的民主党候选人，将面临“非常严重的后果”，还威胁取消其旗下企业政府合同和补贴，强调共和党对预算案通过持乐观态度，特朗普6日称很忙没时间想马斯克，欧洲官员向马斯克抛出橄榄枝[43]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 受全球地缘冲突、关税政策、美国通胀数据等多因素影响市场避险情绪加剧，近一周贵金属表现强势；海外缅甸锑矿复产冲击供应端，价格或仍有下跌风险；国内中重稀土出口政策强化战略属性，加剧国际市场恐慌性采购，建议关注战略小金属投资机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾（2025.5.12 - 2025.5.23） - 近2周有色金属行业指数上涨1.88%，跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业中排第七 [2][13] - 细分领域中工业金属（2.87%）、贵金属（2.45%）涨幅居前，能源金属、小金属和金属新材料分别变化0.46%、0.38%、 - 0.79% [2][13] 贵金属 - 截至5月23日，COMEX黄金收盘价3357.70美元/盎司，近2周涨0.86%，年初至今涨25.70%；COMEX银收盘价33.64美元/盎司，近2周涨2.31%，年初至今涨12.19% [22] - 金价前两周大幅回调后本周反弹，因国际政治边缘冲突、美联储降息预期升温、全球央行持续购金，未来或高位震荡且长期有支撑，建议关注山东黄金、中金黄金、湖南黄金 [23] - 白银与黄金共振，短期价格高位震荡，中长期在降息周期启动预期下美元趋弱、工业需求结构性增长及库存紧缩将支撑银价震荡上行，建议关注盛达资源、湖南白银 [26] 工业金属 - 截至5月23日，LME铜现货结算价9595美元/吨，近2周涨1.15%，年初至今涨10.47%；LME铝现货结算价2437美元/吨，近2周涨1.50%，年初至今降3.90% [3][30] - 关税政策缓和引发铜价短期反弹，后市短期或高波动，政策博弈是风险点，新能源转型驱动的长期缺口构筑价格底部，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、铜陵有色 [30] - 铝价近期震荡频繁，低库存、政策利好及成本支撑或提升铝价，但国内进口压力、出口疲软及美联储加息预期扰动存在，未来或延续震荡格局，建议关注中国铝业、云南铝业、南山铝业 [32] 小金属 - 截至5月23日，黑钨精矿（≥65%）价格164,500元/吨，近2周跌1.79%，年初至今涨15.24%；LME锡价格32,665美元/吨，近2周涨2.75%，年初至今涨14.78%；锑锭（99.65%）报价22.5万元/吨，近2周降5.32%，年初至今涨58.65%；镓（≥99.99%）国内均价1725元/千克，近2周涨幅不变，年初至今跌14.81%；锗锭（50Ω·cm）均价1.50万元/千克，近2周跌1.96%，年初至今跌13.04% [3][36] - 锑价近期跌幅大，因缅甸矿区复产加速、政策高压封锁跨境套利、替代技术商业化渗透率超预期，未来价格或继续下探，建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [37] - 本周钨价波动幅度收窄，下游畏高情绪犹存，需求未见增量，后续钨价短期内维持高位震荡格局，建议关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业 [37] - 近两周锡价小幅上行，全球原材料供应紧张，矿紧预期下总体供应趋势下滑，后续锡价预计高位震荡运行，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [37] 稀土 - 截至5月23日，中国稀土价格指数177.95，近2周涨0.55%，年初至今涨8.65%；轻稀土中镨钕氧化物收盘价42.90万元/吨，近2周涨1.42%，年初至今涨7.79%；氧化铈收盘价10,900元/吨，近2周跌2.68%，年初至今涨39.74%；中重稀土中氧化镝收盘价1625元/千克，近2周跌1.22%，年初至今涨0.93%；氧化铽收盘价7080元/千克，近2周涨0.07%，年初至今涨26.20% [47] - 上周主流产品价格阶段性上行，本周进入弱稳回调周期，中重稀土出口政策强化战略属性，加剧国际市场恐慌性采购，但国内分离厂成交量有限，缅甸矿虽恢复进口但矿主惜售，建议关注中国稀土、北方稀土 [47] 能源金属 - 截至5月23日，电解钴均价235,850元/吨，近2周跌2.54%，年初至今涨38.33%；硫酸钴（≥20.5%）均价49,000元/吨，近2周跌0.71%，年初至今涨83.52% [51] - 截至5月23日，碳酸锂（99.5%电池级，国产）均价63,050元/吨，近2周跌3.37%，年初至今跌16.05%；磷酸铁锂（中端动力型）均价3.10万元/吨，近2周跌1.59%，年初至今跌7.46%；三元材料（523/单晶动力型）均价115,745元/吨，近2周跌0.68%，年初至今涨2.92%；钴酸锂（60%、4.4V/国产）均价22.07万元/吨，近2周跌2.17%，年初至今涨60.28% [53] 重大事件 行业重要新闻 - 中美贸易会谈后，中国自4月管制出口以来首次向至少4家稀土磁铁生产商发出口许可证，包头天和磁材已获证将原料出口给德国大众汽车 [4][58] - 章源钨业5月20日起上调硬面材料产品价格，因钨原材料价格上涨致生产成本增长 [59] - 英国初级矿业公司First Tin在德国Auersberg和Gottesberg发现广泛存在镓、铟等多种关键矿产资源，还发现锂、铯、铷等关键原材料及银和铋 [60] - 加拿大锡矿勘探公司T1N Mining Corp与中国五矿下属子公司签署战略合作协议，共同开发蒙古国Oorsog Ovoo锡多金属项目，该项目有4.7万吨锡金属资源量 [61] 重点公司公告 - 厦钨新能拟以1.2亿元收购控股股东厦门钨业旗下赣州市豪鹏科技有限公司47%股权，还拟出资7887万元收购厦门钨业海沧分公司二次资源制造部相关业务资产组，合计斥资近2亿元 [62] - 盛和资源全资子公司赣州晨光稀土新材料有限公司拟收购Peak Rare Earths Limited股权，总对价1.58亿澳元，约合人民币7.426亿元，将推动Ngualla稀土矿项目开发，夯实资源基础 [63]

行业指数表现 - 国证有色金属行业指数(399395)上涨0.32% [1] - 成分股中国稀土(000831)上涨2.58%，国城矿业(000688)上涨1.78%，山金国际(000975)上涨1.76%，中金黄金(600489)上涨1.27%，神火股份(000933)上涨1.14% [1] - 有色ETF基金(159880)上涨0.47%，最新价报1.07元 [2] 铝土矿供给影响 - 几内亚政府整顿矿权，对铝土矿供给影响较大，几内亚是全球最大铝土矿生产国，2024年产量占比达33%，本次停产矿区产量占比几内亚总量12% [2] - 本次撤销矿权是对拖欠矿权费和氧化铝建设进度落后矿权的警示，而非针对中资主力矿企如中铝、宏桥、天山等 [2] - 短期氧化铝现货较紧背景下，海外铝土矿大厂停产可能进一步加剧氧化铝短缺预期 [2] - 事件可能驱动电解铝厂提高合意库存，带来需求的短期脉冲 [2] 铜市场动态 - 中财期货董事长边锡明积累接近9万吨铜期货头寸，成为市场最大铜多头 [2] - 边锡明计划维持头寸，显示对铜价及中国经济的信心 [3] - 高盛预计2025年底铜价有望达1万美元/吨 [3] 行业指数构成 - 国证有色金属行业指数选取50只规模和流动性突出的证券作为样本，反映沪深北交易所有色金属行业上市公司整体表现 [3] - 截至2025年4月30日，前十大权重股合计占比52.1%，包括紫金矿业(601899)、北方稀土(600111)、中国铝业(601600)等 [3] ETF基金信息 - 有色ETF基金(159880)场外联接A：021296，联接C：021297，联接I：022886 [4]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 本周国内现货金价小幅下跌0.38%，因国际贸易问题改善黄金避险情绪退坡价格震荡，但后续全球贸易仍有不确定性，长期依旧看好黄金 [4] - 本周工业金属价格多数下行，其中铝价变化明显，几内亚总统签署收回采矿特许权法令涉及铝土矿等 [4] - 本周镨钕氧化物、钨精矿价格上涨，随着制造业复苏预期增强，中长期钨终端需求预计稳步增长 [4] - 本周锂系列产品价格多数下行，钴产品价格持平，镍系产品价格分化，需关注后续能源金属需求增长情况 [4] - 美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大，推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 展示内外盘金价、外盘金银铂钯价格、利率变化、美元指数变化、黄金ETF持仓、黄金比价、中美CPI情况、美国PCE情况、美国就业情况、黄金期货持仓情况等图表 [7][8][9] 工业金属 - 给出基本金属价格及变动概览，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价周变化分别为0.4%、3.4%、1.0%、1.3%、1.4%、 -0.3%，LME对应金属周变化分别为1.3%、4.7%、3.6%、4.6%、2.9%、0.4% [26][27] 小金属 - 稀土金属及其氧化物价格多数有变动，如镨钕氧化物周涨幅5.1%等；钕铁硼废料及毛坯价格有不同涨幅；钨价格多数上涨，如黑钨精矿≥55%周涨幅10.7%；其他小金属价格有涨有跌，如长江1电解锰周变化0.4% [28][29][30] 能源金属 - 锂精矿、碳酸锂等锂系列产品价格多数下行，钴产品价格持平，镍系产品价格分化，还给出电池级硫酸镍较一级镍的溢价情况 [33][34] 行情数据 - 上证综指上涨0.76%、有色金属板块上涨0.61%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别上涨1.86%、下跌2.96%、上涨2.33%、上涨0.99%、上涨0.09% [35] 本周重要事件回顾 - 当地时间5月15日深夜，几内亚总统签署收回采矿特许权法令，涉及铝土矿、黄金、钻石、石墨和铁矿 [42]