美债市场动态 - 3年期美债收益率下跌2.52个基点，报收于3.502% [1] - 5年期美债收益率下跌3.11个基点，报收于3.663% [1]

美国国债市场动态 - 美国10年期国债收益率在纽约尾盘交易中下跌1.56个基点，报收于4.1121% [1] - 美国两年期国债收益率下跌1.63个基点，报收于3.4627% [1] - 美国30年期国债收益率下跌1.21个基点，报收于4.8019% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周宏观面平淡，海外假日交投清淡但风险企稳，微观面AI产业、科技板块企稳带动美股持稳，宏观端经济数据稳定、远期增长预期提升稳住降息预期，贵金属、有色因供给瓶颈、低库存和交割制度价格上行，白银、铂钯领衔贵金属，铜领先有色金属，美股债波动率新低、商品波动率抬升 [11][13] - 人民币汇率经受住考验，经常账户顺差稳定增加、外汇储备反弹是基石，2025年不同阶段多重因素影响人民币走势，政策态度限制短期升值空间，中长期人民币在汇率估值模型中偏低估 [20][21][22] - 通过货币组打分模型，G10货币组中日元、澳元和挪威克朗综合打分较高，欧元、英镑评分偏低；亚洲货币组中，台币、菲律宾比索、印度卢比打分较高，CNY与CNH短期评分分化，CNH偏强 [34] 各部分总结 周度重点宏观逻辑追踪及资产观点 - 宏观清淡平稳搭台，贵金属、有色爆发，白银、铂钯领头，受供给瓶颈、低库存和交割制度影响，预计2026年1 - 3月白银有更大上涨风险，上调目标位至90 - 100美元/盎司 [11][13][16] - 人民币破七，经常账户顺差稳定增加、外汇储备反弹是人民币韧性基石，2025年不同阶段多种因素影响人民币走势，政策态度限制短期升值空间，中长期人民币在汇率估值模型中偏低估 [20][21][22] - 通过货币组打分模型追踪潜在机会，G10货币组中日元、澳元和挪威克朗综合打分较高，欧元、英镑评分偏低；亚洲货币组中，台币、菲律宾比索、印度卢比打分较高，CNY与CNH短期评分分化，CNH偏强 [34] 大类资产周度表现及市场高频数据 固定收益 - 各期限美债收益率和主要发达国债收益率有不同周度变化，美国信用债ETF和彭博全球国债集合指数也有相应表现 [37][38] - 展示美债收益率曲线1月、3月和6月变化、长短利差，主要发达国家政府债券流动性指标和欧元区国债收益率利差 [45][48] - 呈现不同评级信用债相对强弱及欧元区国债利差，包括Aaa与高收益信用债ETF、高收益/Aaa级ETF相对强弱等 [54][55][56] - 涉及美国国债发行量及一二级市场供需指标，如短期国库券发行量、中长期国债发行量等 [63][67] 汇率市场 - 全球主要汇率周度表现有差异，如美元指数、欧元、日元等 [72][73][74] - 展示主要国家国债收益率与美债利差走势，如10年期美债与G7国家平均利差、美德2年期国债收益率利差等 [76][77][79] - 介绍中国货币政策框架演进，银行间7天逆回购为“政策利率”，SLF作为顶部、超额储蓄金率作为底部形成“利率走廊” [85] - 呈现人民币汇率月频指标，如央行黄金与外汇储备、进出口同比、银行结售汇等 [90][91][94] - 展示人民币汇率高频指标，如无本金交割人民币远期、离岸与在岸人民币点数、中美国债收益率利差等 [98][101][102] 大宗商品 - 全球主要大宗商品周度表现不同，如沪金、沪铜、沪铝等有不同涨幅 [115][116][117] - 展示主要大宗商品比价及产业链相对强弱，如金银比与通胀预期、金铜比与美债10 - 2利差等 [119][120] - 涉及大宗商品与全球权益和国债指数相对强弱，以及大宗商品价格与其在权益、债券市场的映射 [127][130] - 呈现宏观商品高频数据，如OPEC+原油产量配额、美国能源部原油总产量等 [133][136] 海外权益 - 全球主要指数周度表现有差异，标普500指数、纳斯达克综合指数等有不同涨幅，标普指数分行业周度表现也各有不同 [141][142][145] - 展示周度美股风格表现、估值及盈利追踪，包括美股风格板块周度表现、全球主要指数估值及历史均值、预测EPS及实际EPS同比等 [148][149][151] - 呈现美股各板块BEst PE与EPS跟踪及与1Q前对比、现价PE与EPS跟踪及与1Q前对比 [153][155][156] - 展示美股各主要指数EPS季度同比趋势，如标普指数、纳斯达克指数等 [159][160][161] - 涉及波动率与风险情绪指标，如芝加哥标普波动率VIX指数与ICE债券波动率MOVE指数、CBOE期权PUT/CALL比例等 [166][167][171] - 展示美国股票市场因子YTW总回报（简单增长）表现追踪 [176] 加密货币 - 涉及BTC、ETH及相关衍生资产，如比特币、以太坊与黄金、美元关系，主要比特币ETF与其资金流量追踪等 [180][183] BOJ后YCC时代 - 展示日元Carry交易体系市场高频数据追踪，如日本投资者购买海外债券&股票净额、美元 - 日元Carry回报指数等 [188][190] 宏观数据全息图及基本面高频数据 实时经济动能 - 包括美联储名义及实际实时GDP模型、美国GDP及各板块分项，美欧中经济体增长经济惊喜指数和美国经济各板块经济惊喜指数 [198][202] 金融条件 - 展示美联储资产负债表及周度环比变化、G4国家央行资产负债表占GDP比重，美国和欧元区金融条件指数及对比 [206][209] 财政政策 - 涉及美国联邦政府财政支出分项、财政收入分项，政府各期限债务发行总额及经济周期指标和市场表现等 [214][219] 就业市场 - 展示美国就业市场周频、月频追踪，包括月度增幅和薪资增速、非农就业月度增幅板块分项等 [221][225] 通胀指标 - 呈现美国通胀同比数据拆分、Headline通胀同比趋势与能源、核心商品等，核心通胀同比趋势与房价、房租、保费等 [229][231][234] 消费需求 - 包括美国消费数据周频、月频追踪，如零售销售同比及环比、消费者信心调查指数等 [237][240] - 涉及收入端个人收入、工资收入、储蓄等情况，以及负债端家庭资产负债表、负债率、逾期率等 [244][251] 周期定位 - 展示工业、制造业及库存等周期性指标追踪，如LEI领先指标同比、ISM PMI等，以及美国批发、零售和制造业库存及库销比 [259][264][268] 信贷周期 - 涉及美国信贷情况调查、估值和信用市场高频追踪，如SLOOS企业信贷调查、标普指数估值和高收益企业信用利差 [272][274] 交通物流 - 包括中美物流高频追踪、亚洲 - 美国线物流高频追踪、欧洲 - 美国线物流高频追踪，以及航空、供应链指数等 [277][279][281] 房地产市场 - 展示美国房地产权益市场和信用利差，以及美国商业地产情况，如房地产指数、房贷利率、商业地产指数等 [293][298][300] Eurozone - 宏观概览涉及欧元区边缘国家赤字率和主权债务风险追踪、经常账户占GDP比重等 [303][305] - 周期定位展示泛欧地区制造业及非制造业PMI指标、通胀和薪资增速同比趋势等 [312][315] - 相对强弱涉及欧元、欧元均衡模型理论汇率和欧 - 美2年期利差等 [321][324]

人民币短期升值原因分析 - 近期人民币升值并非中国经济内生动力支撑，而是被动反应[2] - 升值主要驱动力是市场对美联储降息的预期，导致美元走弱[2] - 人民币相对于欧元并未升值，反而呈现贬值态势[2] 人民币中长期趋势展望 - 中长期看，人民币贬值是主要趋势[2] - 中国M2货币供应量已超过335万亿元，接近美国、欧洲和日本的总和[2] - 企业利润率下滑和政府负债率上升构成长期压力[2] - 货币超发将稀释货币购买力是基本经济规律[2] 中美资产收益率对比 - 1年期美元存款利率为2.8%至3.0%，而同期人民币存款利率仅为1.45%[2] - 30年期美国国债收益率为4.79%，而同期中国国债收益率仅为2.50%[2] - 显著的收益率差异是资金选择兑换美元的主要驱动力，而非单纯偏好[2]

黄金市场近期表现与驱动因素 - 过去四个交易日国际金价累计涨幅超4%并刷新历史新高 在2025年年末维持强劲多头走势 [2] - 黄金买盘坚挺的原因包括美债等替代资产吸引力下降以及市场信心尚未全面修复 [2] - 市场对美联储2026年货币政策走向存在分歧 当前定价显示2026年1月维持利率不变概率约为82.3% 而2026年3月降息25个基点概率升至45.6% [2] 黄金的避险属性与需求支撑 - 黄金核心避险属性稳固 是市场认可度最高的避险资产之一 其需求规模与市场信心指标走势高度挂钩 [3] - CNN市场恐慌与贪婪指数从恐慌区间回升至贪婪区间 当前读数在58附近 但上行势头放缓 [3] - 只要该指数未能站稳并突破贪婪区间关键位置 市场整体信心处于中性状态 会对黄金避险资产形成需求支撑 [3] 美债收益率与黄金的替代关系 - 美联储政策不确定性引发美债收益率下行 近期从4.2%高位回落至4.1%附近震荡 [3] - 美债收益率走低削弱了美元固定收益类资产的相对吸引力 作为黄金主要替代资产之一 其配置价值下降 [3] - 市场资金可能重新布局转向黄金 只要美联储政策不确定性压制美债收益率 这一基本面利好将持续为黄金提供买需支撑 [3] 黄金技术分析与短期走势展望 - 黄金价格周五晚间最高触及4549美元 随后回落至4509美元 但未跌破4500关口 显示多头强势 [4] - 日线整体多头结构稳固 均线呈完整多头排列 价格持续依托布林带上轨运行 [4][6] - 技术面关键支撑在4480附近 只要该支撑不破 趋势保持多头 区间维持在4480-4550一线 [6] - 上方短期重点关注4550-4560一线阻力 若企稳4550则可能向4580-4600区间进攻 若承压则易出现顶背离回调 [4][6] - 下方短期重点关注4490-4500一线支撑 [6]

美债收益率市场表现 - 周五（12月26日）美债收益率多数下跌，2年期美债收益率下跌2.65个基点，报3.479% [1] - 3年期美债收益率下跌2.81个基点，报3.530% [1] - 5年期美债收益率下跌2.24个基点，报3.696% [1]

美债市场表现 - 周五交易员结束圣诞节假期返市 美债收益率基本持平 为包含强劲美国经济数据的一周画上句号 [1] - 基准10年期美国国债收益率下跌不到1个基点 报4.132% [1][2] - 2年期国债收益率下跌1个基点 报3.497% [1][2] 关键经济数据 - 截至12月20日当周的初请失业金人数为21.4万人 低于预期 并较前一周减少1万人 [4] - 美国经济在第一季度增长了4.3% 为该国两年来最快的扩张速度 [5] 市场观点与分析 - 交易员继续评估最新经济数据 [1][4] - AmeriVet Securities美国利率策略主管认为经济状况良好 在通胀和增长以当前速度运行的情况下 不可能指望10年期收益率大幅走低 [5]

日本财政与货币政策 - 日本政府公布2026财年初始预算案，总额达122.3万亿日元，同比增长6.3%，刷新历史纪录[1][3][4] - 为填补财政缺口，日本政府计划发行约29.6万亿日元国债[1][4] - 日本央行行长植田和男表示，随着实现可持续通胀目标的信心增强，若经济展望如期兑现，央行有意进一步加息，并指出当前实际利率仍处低位[1][3][4] - 日本政府将2025财年GDP增长预期从0.7%上调至1.1%，并预计2026财年经济增速将进一步提升至1.3%[1][4] 其他主要央行政策动向 - 韩国央行在2026年货币政策声明中表示，不排除进一步降息可能，同时强调需密切关注韩元贬值和房价上涨对金融稳定的潜在威胁[1][4] - 埃及央行将基准利率下调100个基点，隔夜贷款和存款利率分别调整为21%和20%[1][4] 全球外汇与债券市场 - 12月25日，离岸人民币兑美元盘中升破“7”整数关口，为15个月来首次，最高触及6.9985[2][5] - 12月25日，在岸人民币兑美元盘中最高涨至7.0053，创15个月新高[2][5] - 当日2年期美债收益率持平报3.506%，10年期美债收益率持平报4.136%，30年期美债收益率上涨0.01个基点报4.795%[2][5] - 当日美元指数下跌0.04%报97.91，美元兑日元下跌0.14%报155.7245[2][5] 地缘政治动态 - 乌克兰总统泽连斯基透露，已与美国总统特朗普特使威特科夫及库什纳通电话，就未来会晤安排和加速推进“真正和平”进程交换意见[2][4]

美债收益率市场动态 - 2024年12月24日，各期限美债收益率集体下跌，其中2年期美债收益率下跌2.45个基点，报3.506% [1] - 3年期美债收益率下跌2.23个基点，报3.558% [1] - 5年期美债收益率下跌1.92个基点，报3.718% [1] - 10年期美债收益率下跌2.73个基点，报4.136% [1] - 30年期美债收益率下跌2.94个基点，报4.795% [1]

美国国债收益率市场动态 - 周一纽约尾盘 美国10年期国债收益率上涨1.76个基点 报4.1647% [1] - 两年期美债收益率上涨1.72个基点 报3.5025% 并在美国财政部两年期美债拍卖结果出炉后刷新日高至3.5109% [1] - 30年期美债收益率上涨1.53个基点 报4.8395% [1] 关键收益率利差变化 - 2/10年期美债收益率利差下跌0.340个基点 报+65.821个基点 [1] 通胀保值国债收益率表现 - 10年期通胀保值国债收益率上涨2.34个基点 至1.9100% [1] - 两年期通胀保值国债收益率上涨0.80个基点 至1.1655% [1] - 30年期通胀保值国债收益率上涨2.19个基点 至2.6325% [1]