公司动态与交易 - 明阳智能控股股东计划通过发行股份及支付现金方式收购中山德华芯片技术有限公司的控制权并募集配套资金 交易尚处于筹划阶段 标的估值 交易金额及支付比例等均未最终确定 [1] - 本次交易构成关联交易 标的公司中山德华的控股股东为广东明阳瑞德创业投资有限公司 由公司董事张超全资持有 张超为公司实际控制人的近亲属 [2] - 公司股票自2026年1月13日起停牌 预计停牌时间不超过10个交易日 [1] - 在收购公告发布前 公司股价已提前反应 2026年1月5日至12日区间内累计上涨35.91% 公告前一日（1月12日）股价录得涨停板 [3] 标的公司情况 - 中山德华芯片技术有限公司成立于2015年 为公司实控人家族控制的企业 业务聚焦于空间太阳电池 柔性太阳电池等产品 具备材料 外延片 芯片 空间能源系统全产业链研制能力 [2] - 中山德华入选2025年广东省省级制造业单项冠军企业名单 是该细分领域前三的国内民营企业 [3] - 中山德华的砷化镓空间太阳电池光电转换效率达32% 其产品已成功搭载于天舟6号货运飞船 并应用于巴基斯坦科学实验星等国外卫星 [3] 行业背景与趋势 - 受商业航天与太空算力需求爆发带来的增长预期 “太空光伏”已成为资本市场最炙手可热的前沿赛道之一 [2] - 近一个月以来 包括天合光能 晶科能源 钧达股份 东方日升等多家光伏企业均表示看好太空光伏前景 相关概念股获资金热捧 [2] 公司主营业务地位 - 明阳智能主营业务为风电整机制造 包括大型风力发电机组及其核心部件的研发 生产 销售 [1] - 根据中国可再生能源学会风能专业委员会统计数据 2024年公司以1229万千瓦的风机新增装机容量位列行业第三 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鉴于美国连续错误政策，全球经济越过顶部区域开始下行，美国回归门罗主义对大类资产产生深远影响 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 早盘提示 - 美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室就美联储总部翻修事宜对主席鲍威尔启动刑事调查，鲍威尔称指控源于美联储依公共利益设定利率 [1] - 中国2025年12月向国际电信联盟申请超20万颗卫星频轨资源，19万颗来自无线电创新院，意味着卫星频轨资源申请上升至国家战略层面 [1] - 美国联邦通信委员会批准SpaceX额外部署7500颗第二代星链卫星，获批运行总数达1.5万颗，授权技术升级和多频段运营，2028年12月前完成50%发射任务 [1] - 特朗普称墨西哥被贩毒集团“实际统治”，誓言美军将启动地面打击行动，引发墨西哥总统反弹，美墨关系恐陷冰点 [1] - 特朗普下令制定“入侵”格陵兰岛计划遭军方抵制 [1] - 加拿大因特朗普“吞并”言论恐慌，投资者担忧美国借美墨加协定审查“致残”加拿大 [1] - 太空光伏是下一代太空算力、轨道数据中心必经之路，全球低轨卫星申报量突破10万颗等因素改写能源与散热物理边界 [1] - 重振委内瑞拉石油工业需巨额投资和时间，短期内小幅增产或加剧全球供需失衡压低油价，美委圭石油储量合计可能使美国掌控全球约30%总储量 [1] 全球经济逻辑 - 美国掌控委内瑞拉原油、扣押油轮、强购格陵兰岛使全球政治秩序混乱，对全球经济造成巨大不确定性 [2] - 野村称美联储不确定性预计2026年7月至11月集中爆发，市场或出现“逃离美国资产”趋势 [2] - 美联储12月降息25个基点，每月购买400亿美元短债，资产负债表重新扩张 [2] - 高盛分析师警告拉斯维加斯博彩收入下滑与2008年金融危机前预警信号相似 [2] - 美国发布新版《国家安全战略》，放弃全球霸权，调整与中国经济关系，重振自主地位 [2] - 美联储褐皮书显示消费者K型分化加剧，高收入支出保持韧性，中低收入家庭“勒紧裤腰带” [2] - 日本央行加息25个基点，10年期国债收益率升至2.1% [2] - 谷歌AI基础设施负责人称每6个月将AI算力翻倍，未来4到5年额外实现1000倍增长 [2] - 摩根大通策略师团队认为未来五年AI数据中心建设热潮至少需5万亿美元 [2] - 英伟达CEO黄仁勋称中国将赢得人工智能竞赛，归功于有利监管环境和低能源成本 [2] - 美国失业率上升至4.6%，经济学家担忧企业大规模裁员是经济预警信号 [2]

公司重大事项 - 控股股东锦迪科技计划减持不超过872.54万股，占公司剔除回购专用账户股份后总股本的3%，减持原因为自身资金需求 [1] - 截至公告日，控股股东锦迪科技持有公司4651.71万股，占总股本比例为15.90% [1] 战略合作与业务布局 - 公司与尚翼光电签署战略合作框架协议，拟以战略股东身份对后者进行股权投资，合作聚焦“面向太空算力与空间能源应用的柔性钙钛矿技术研发与产业化” [3] - 公司管理层表示，太空光伏市场潜力巨大，低轨卫星领域有望形成万亿产值，太空算力中心市场空间更为广阔 [3] - 公司正根据下游客户需求推动产品量产，并致力于开拓国内及北美商业航天与太空算力市场，目标是成为全球太空光伏引领者 [3] - 与尚翼光电签署的战略合作框架协议仅为初步合作意向，不具有法律约束力，具体研发、投资及产业化合作内容尚未最终确定，存在不确定性 [5] 市场表现与股价波动 - 自2025年12月24日（公布合作后）至2026年1月12日收盘，公司股价区间累计涨幅达63.43% [3] - 若以2025年12月5日低点计算，股价累计最大涨幅达111% [3] - 2026年1月6日至8日，因股价“三连板”累计上涨20%，公司发布了股票交易异常波动公告 [4] 主营业务与财务状况 - 公司光伏主营业务近期未发生重大变动 [4] - 2025年前三季度，公司净亏损4.19亿元，亏损同比扩大0.48% [4] - 2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-8.55亿元，同比减少222.32%，现金流恶化主要受出货量及产品售价下降等因素影响 [4] 海外项目进展 - 国际贸易形势及关税政策复杂多变，对公司原计划的阿曼年产5GW高效电池生产基地项目投资进展造成了影响 [4] - 公司将结合国际贸易、关税政策和海内外市场情况，重新评估该项目的收益与风险，审慎推进 [4] - 该阿曼项目于2024年7月底披露时，预计投资总额为2.8亿美元，原计划于2025年建成投产 [4]

公司核心动态 - 钧达股份控股股东锦迪科技计划减持不超过872.54万股，占公司剔除回购专用账户股份后总股本的3% [1] - 公司于去年12月21日与尚翼光电签署战略合作协议，将以战略股东身份对其进行股权投资，合作内容包括钙钛矿电池技术在太空能源的应用 [1] - 自合作消息公布后，公司股价自去年12月24日起波动上涨，截至1月12日收盘区间累计涨幅达63.43%，若以去年12月5日低点计算，最大涨幅达111% [1] 市场反应与投资者关注 - 股价异动引发投资者质疑，有投资者在互动平台提问公司是否在“蹭热点”，并对合作公告发布时机的巧合性提出疑问 [2] - 公司尚未回应上述质疑 [2] - 由于合作细节未在交易所披露，尚翼光电的经营信息未见公开 [2] 合作方与业务技术背景 - 合作方杭州尚翼光电科技有限公司成立于2024年，是一家以科技推广和应用服务业为主的企业 [2] - 根据公司披露的分析师会议纪要，尚翼光电核心团队深耕钙钛矿航天应用多年，已完成太空环境下钙钛矿材料第一性原理验证，是国内稀缺的卫星电池生产商 [2] - 太空光伏技术方案主要有三五族化合物、晶硅、钙钛矿太阳能电池三种，当前技术尚处于从实验室走向在轨验证的初期 [3] - 钙钛矿叠层电池潜力巨大，但其在太空环境下的长期可靠性与经济性仍有待大规模任务验证 [3] 公司战略阐述与业务前景 - 公司表示，与尚翼光电合作是为了从地面光伏领域向太空光伏高价值赛道衍生，锚定国家战略需求，把握全球太空能源技术变革与商业航天产业爆发的机遇 [2] - 公司称将依托技术积累与合作优势，拓展产品应用场景，提升核心竞争力与长期盈利水平 [3] - 公司更看好钙钛矿技术，认为其在成本控制、轻量化设计、柔性适配等方面具有核心优势，有望成为支撑太空经济规模化发展的革命性解决方案 [4] 业务发展阶段与挑战 - 公司承认太空能源解决方案目前处于快速迭代与演变阶段，尚未形成固定的技术与结构模式，当前行业内多为小型化、小功率的个性化解决方案 [3][4] - 太空光伏业务商业模式仍处于非常早期阶段 [4] - 当前阶段，解决电池功率与成本问题是核心关键 [5]

行业战略背景 - 2026年1月，中国向国际电信联盟提交新增20.3万颗卫星的组网申请，开启低轨卫星互联网频轨资源的战略级抢占行动 [1] - 此举依托ITU“先到先得”规则，旨在加速锁定未来太空通信领域主导权，并全面打开商业航天市场的成长空间 [1] - 太空数据中心是商业航天向高阶阶段延伸的关键形态，若参照马斯克100GW太空算力目标，按30%转换效率测算，将直接催生超800GW的太空光伏装机需求 [2] - 800GW规模超过当前全球地面光伏年新增装机量，为太空光伏技术路线带来极具想象力的发展机遇 [2] - 新能源与商业航天双双被纳入“十五五”规划建议的重点发展范畴 [4] 公司技术优势与产品进展 - 公司已实现商业化交付P型超薄HJT电池，产品厚度稳定控制在50-70μm区间，且技术路线具备进一步减薄潜力 [2] - 该产品在超薄硅片应用、生产成本控制、比功率表现、卷叠式柔性太阳翼适配性及抗辐射性能等核心维度具备综合比较优势 [2] - 该产品拥有3年出货历史，累计出货量达数万片，积累了成熟的商业化交付经验 [2] - 在低轨卫星应用场景中，电池薄片化可有效降低发射载荷、节省火箭燃料成本，其超薄设计赋予优异柔韧性以适配卷叠式柔性太阳翼，并能缓解空间辐射引发的性能衰减 [1] - 公司自主研发的钙钛矿/晶硅异质结叠层太阳能电池，转换效率已达到30.99% [3] - 公司正与钙钛矿领域头部企业推进技术合作，布局下一代高效电池技术路线 [3] - 从中期看，P型HJT电池有望成为太空光伏领域主流应用产品，远期看，钙钛矿叠层电池在突破寿命、稳定性等瓶颈后具备巨大应用潜力 [2] 行业政策与竞争格局 - 光伏行业反内卷政策持续加码落地，政策力度与执行效率同步提升，有望加速行业落后产能出清，强化头部企业竞争壁垒 [3] - 2026年4月1日起，中国将取消光伏等产品增值税出口退税，税率从9%降至0 [3] - 2024年11月，相关部门曾将光伏产品出口退税率从13%降至9% [3] - 出口退税取消后，长期依赖补贴的尾部企业将加速出清，行业资源持续向头部集中，有望推动头部企业实现盈利反转 [4] - 公司凭借业内领先的量产技术能力与规模化产能优势，具备向下游客户高效传导成本的核心竞争力 [4] 公司战略与市场机遇 - 公司凭借在太空光伏等关键领域的布局，有望充分受益于商业航天行业发展红利 [1] - 公司已接待包括天风证券在内的168家机构投资人调研，调研焦点集中于太空光伏领域布局进展，体现资本市场高度关注 [1] - 公司马来西亚生产基地作为开拓海外市场的战略支点，正为国际化战略落地积累管理经验与核心人才储备 [4] - 公司凭借在高效光伏电池领域的技术积淀及前瞻性布局，有望把握政策与产业机遇，在地面光伏与太空光伏两大战场实现协同发展，打开长期成长空间 [4][5]

太空光伏的应用前景与战略意义 - 马斯克提出太空光伏战略规划 计划未来每年向太空部署100GW的太阳能AI卫星能源网络 并认为太空光伏能以最低成本大规模驱动人工智能 [1] - 星舰将具备每年将300-500GW太阳能驱动AI卫星送入轨道的能力 为满足AI用电需求 远期存在月球布置光伏产能的可能性 [1] - 太空光伏同时具备商业航天和算力中心两大应用场景 有望打开光伏应用市场空间 [1] 当前产业阶段与技术方案 - 太空光伏产业目前处于导入期 技术方案尚未定型 [2] - 砷化镓电池是当前主流工程化方案 但PERC、HJT、钙钛矿等技术方案同样具备供能能力 [2] - 当前阶段产业链核心壁垒在于渠道 应关注厂商的真实供货经验及供货渠道的稳定性 [2] 太空环境对材料与产业链的影响 - 太空极端环境（极端高低温、高辐射、真空）对光伏材料体系提出针对性需求 [3] - 太空光伏的基础材料体系变化将颠覆传统晶硅龙头厂商的领先地位 更强调针对下游客户的定制化开发 [3] - 材料体系变化导致光伏产业链中不同层次企业出现明显分化 并为新材料企业创造新增长点 [3] 市场特征与企业机遇 - 太空场景成本敏感度较低 三结砷化镓电池售价高达1000元/W 而当前晶硅组件价格不到1元/W [4] - 优势企业有望通过高溢价市场快速兑现利润 并在局部市场凭借渠道和技术卡位开启新一轮成长期 [4]

核心观点 - 太空光伏行业当前规模较小但正快速扩容 远期若太空数据中心构想实现 参照马斯克100GW太空算力目标 按30%光伏系统转换效率测算 将直接催生超800GW的太空光伏装机需求 其规模超过当前全球地面光伏年新增装机量 [1][2] - 国内龙头企业如晶科能源、天合光能已重视并探索太空光伏市场 技术研发与场景探索提速 太空光伏有望从概念验证迈入爆发式发展期 [2] - 看好HJT、钙钛矿新技术成为适配太空极端环境的优选方案 利好相关电池组件生产企业及设备制造商 [1] 市场需求与前景 - 太阳能是航天活动的首选能源 当前太空光伏需求主要是卫星太阳翼 随着单颗卫星功率需求增长 太阳翼面积呈不断提升趋势 [2] - 远期太空光伏或成行业需求第二成长曲线 若太空数据中心构想实现 参照马斯克提出的100GW太空算力布局目标 将直接催生超800GW的太空光伏装机需求 [2] - 25年12月 晶科能源董事长李仙德提出应探索太空光伏市场机会 依托地面光伏技术积累切入航天能源赛道 天合光能董事长高纪凡提出将加快推进钙钛矿量产化商业化进程 开启太空光伏星际算力新纪元 [2] 技术路线分析 - 太空光伏发电技术主要需求是高效率、轻量化、适应极端温度和强辐射环境 [3] - 当前地面光伏主流技术路线TOPCON受限于抗辐射能力不足、轻量化改造空间有限 较难适配太空场景需求 [3] - 当前太空光伏主流技术路线为砷化镓 商用化产品光电转换效率已突破30% 具备优异耐高低温、抗宇宙辐照特性 但镓资源稀缺推高生产成本 目前太空光伏板造价高达约1000元/W 远超地面光伏电站不到1元/W的水平 [3] - 中期来看 P型HJT电池技术特性与太空场景高度契合 其硅片可实现超薄化加工大幅降低单位功率质量 同时具备出色低温发电性能与抗辐射稳定性 在卫星太阳翼领域应用潜力突出 或有望逐步替代砷化镓 [3] - 远期钙钛矿叠层电池高效率、轻量化柔性化和抗辐射潜力 在使用寿命、稳定性、一致性等问题解决后可大规模应用于太空场景 [4] - 钙钛矿理论最高光电转换效率可达45% 高于砷化镓 钙钛矿还拥有轻且柔的特性 [4] - 相比于砷化镓 钙钛矿轻90%以上 比晶硅轻92%以上 同质量发电量可达10—30W/g 砷化镓约3.8W/g 晶硅约0.38W/g 使用钙钛矿可使卫星减重200千克以上 单星发射成本下降数百万美元 [4] - 钙钛矿电池柔性化特质能够适配异形、曲面等多样化形态太阳翼设计 完美契合太空装备特殊应用需求 [4] 相关公司 - 建议关注钧达股份、东方日升、明阳智能、协鑫科技等 [5]

行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业维持“强于大市”评级 [2] 核心观点 - 风电：山东深远海风电项目核准批复标志着项目推进取得重要进展，结合风机大型化、柔性直流等技术成熟及政策支持，国内深远海风电成长空间广阔，有望引领海上风电下一轮产业趋势 [6][11] - 光伏：太空光伏概念受市场关注，钙钛矿叠层电池凭借高效率、低成本、轻量化、柔性化等优势更契合太空需求，随着AI和商业航天技术发展，太空光伏有望为行业打开新应用场景，前瞻布局企业有望获得先发优势 [6][31] - 储能与氢能：四部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，旨在规范市场存在的盲目建设、低价竞争等非理性行为，通过强化市场监管、优化产能管理、支持行业自律、加强区域协同等措施，有望规范竞争环境，助力产业链价格改善，推动行业健康有序发展 [7][44][69] 分板块总结 风电板块 - **市场表现**：本周（2026年1月5日至1月9日）风电指数上涨10.39%，跑赢沪深300指数7.60个百分点，板块PE_TTM估值约为27.30倍 [5][12] - **重点事件**：三峡青岛一期3000MW海上风电项目陆上配套工程获核准，该项目位于青岛东南部海域专属经济区，属典型深远海项目，拟布置214台单机容量14MW风机，通过40回66kV集电海缆接入海上换流站，再经2回±500kV直流电缆输送至登陆点 [6][11] - **行业动态**： - 国内：江苏两个海上风电项目（共计814MW）获核准；广东500MW海上风电项目建设单位变更 [28] - 海外：日本首个商业化漂浮式海上风电场（16.8MW）投运；英国Dogger Bank South项目许可决定被推迟 [27] - 产业：远景能源获巴西630MW风机订单；明阳智能全球首款可回收碳纤维叶片下线；运达股份沙特1.1GW项目首台机组启机 [29] - **产业链数据**： - 原材料：本周国内中厚板价格环比下跌0.3%，铸造生铁价格环比持平 [17] - 招标与价格：2025年前三季度国内风机招标总量152.8GW，其中海上77.38GW，陆上75.42GW；陆上风机平均投标价格呈下降趋势 [22][23] - 海上风机价格：根据2022年以来项目数据，海上风机（含塔筒）中标单价范围在2470元/kW至4595元/kW之间 [24][25] 光伏板块 - **市场表现**：本周申万光伏设备指数上涨3.86%，跑赢沪深300指数1.07个百分点，细分指数中光伏电池组件、光伏加工设备、光伏辅材分别上涨5.82%、7.78%、6.24%，板块PE_TTM估值约为47.28倍 [5][32][33] - **重点事件**：太空光伏概念受关注，部分企业加码钙钛矿太阳能电池研发，该技术路线因其特性更契合太空光伏需求 [6][31] - **行业动态**： - 政策：两部委公告自2026年4月1日起取消光伏产品出口退税，电池产品退税率2026年下调至6%，2027年起取消 [42] - 市场：华能、中广核启动2026年逆变器集采，预估容量分别为10GW和9GW；晶科能源再签意大利56.12MW组件订单 [42] - 产业：晶科能源与晶泰科技合作推进AI高通量钙钛矿叠层太阳能电池研发 [43] - **产业链数据**： - 价格：本周多晶硅致密块料价格上涨3.8%，N型182-183.75mm单晶硅片价格持平，182-183.75mm TOPCon电池片价格上涨2.6%，182*182-210mm TOPCon双玻组件价格上涨0.3% [35] - 装机与出口：国内光伏月度新增装机及组件出口规模数据更新至2025年 [41] 储能与氢能板块 - **市场表现**：本周储能指数上涨5.74%，氢能指数上涨5.91%，分别跑赢沪深300指数2.95和3.12个百分点，板块PE_TTM估值分别为31.06倍和37.28倍 [5][45] - **重点事件**：四部门召开动力和储能电池行业座谈会，关注低价竞争等问题，提出从市场监管、产能管理等多方面规范市场秩序 [7][44] - **行业动态**： - 海外：南都电源再获希腊235MWh独立储能项目订单；上能电气构网型储能技术获DNV认证 [65] - 国内：亿纬锂能与洛希能源签署三年20GWh储能电池合作计划，其中10GWh为628Ah大电池 [66] - **产业链数据**： - 招标与价格：2025年11月国内储能系统及EPC招标容量为29.7GWh，同比增长85%，1-11月累计招标375GWh，同比增长169%；2小时储能系统平均报价0.594元/Wh，4小时系统平均报价0.494元/Wh，均环比下降5% [55][59][63] - 出口：2025年1-11月我国逆变器出口金额586亿元，同比增长9%，11月单月出口54亿元，同比增长26% [55][57][61] 投资建议 - **储能**：新型储能需求高景气，国内外市场共振，推荐布局国内外大储、竞争实力优良的阳光电源、海博思创、上能电气；分布式储能方面，看好新兴市场户储和欧洲工商储等细分赛道，推荐德业股份，建议关注通润装备 [7][70] - **锂电**：产业链走出降价周期，反内卷叠加需求旺盛助推行业量利齐升，电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源，材料环节建议关注海科新源、佛塑科技 [7][70] - **风电**：风机企业盈利水平有望修复，整机出海带来新机遇，建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海、漂浮式进程提速，建议重点关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电等 [7][70] - **光伏**：BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷推进可能带来组件、硅料等环节竞争形势优化，关注通威股份等；关注布局储能的组件头部企业，包括隆基绿能、天合光能等 [7][70]

光伏出口退税政策调整 - 财政部与税务总局宣布自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税 [3] - 此举是继2024年退税率从13%下调至9%后的进一步深化，标志着中国新能源产业政策重心从“规模扩张”转向“高质量发展” [3] - 政策生效前的“窗口期”内，行业有望迎来抢装潮与订单激增，长期看将抑制低价内卷，加速落后产能出清，倒逼企业向技术创新与品牌建设转型 [3] 中国光伏与电池产业全球地位 - 截至2024年，中国光伏组件全球产量占比超80%，多晶硅、硅片、电池片等环节均超90% [3] - 中国储能电池全球出货占比超90%，动力电池装车量占全球62% [3] - 在此背景下，适度退出补贴不会动摇产业根基，反而可遏制长期依赖退税支撑的“内卷式”低价竞争 [3] 太空光伏成为新兴增长点 - 太空光伏作为商业航天板块核心分支，其“价值量大、通胀趋势、高壁垒”的逻辑优势正逐步获得市场认可 [4] - 太空光伏是当前及可见未来航天器首选供电解决方案，或将是2026年电新板块最强主线 [4][5] - 太空光伏降本需求迫切，P型HJT电池因轻薄化、抗辐射能力强，中短期内有望提升渗透率；钙钛矿电池因高理论转换效率、低成本和高柔性等优势，长期有望成为“终极方案” [5] 光伏行业基本面显现拐点 - 2025年一季度起，中证光伏产业指数整体营业收入同比增长率结束加速下滑，和归母净利润均有触底回升态势 [9] - 截至2025年3季度，光伏行业盈利指标整体止跌 [9] - 2025年，中国光伏累计装机量正式进入“太瓦时代”，跻身全球首位 [6] 光伏ETF发行与市场表现 - 光伏ETF招商（认购代码：516233）于2026年1月12日—1月23日正式发行，标的指数为光伏产业（931151.CSI） [1][6] - 发行期间，标的指数光伏产业（931151.CSI）午后上涨1.55%，日K冲击6连阳 [1] - 基期以来，中证光伏产业指数年化收益率8.73%、年化夏普比率0.36%，表现均优于上证光伏指数和光伏设备行业指数，年化波动也明显更低 [6]

光伏行业政策转向与高质量发展 - 财政部与税务总局宣布自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税[3] - 此举是继2024年退税率从13%下调至9%后的进一步深化，标志着中国新能源产业政策重心从“规模扩张”转向“高质量发展”[3] - 中国光伏产业具备全球绝对优势，截至2024年，光伏组件全球产量占比超80%，多晶硅、硅片、电池片等环节均超90%[3] - 储能电池全球出货占比超90%，动力电池装车量占全球62%[3] - 适度退出补贴不会动摇产业根基，反而可遏制长期依赖退税支撑的“内卷式”低价竞争[3] - 政策生效前的“窗口期”内有望迎来抢装潮与订单激增[3] - 长期看，此举将有效抑制低价内卷，加速落后产能出清，倒逼企业向技术创新与品牌建设转型，并推动中国光伏企业加速全球化产能布局[3] 太空光伏成为新兴增长点 - 太空光伏作为商业航天板块中的核心分支，其“价值量大、通胀趋势、高壁垒”的逻辑优势正逐步获得市场认可[4] - 国金证券认为，太空光伏或将是2026年电新板块最强主线[4] - 太空光伏是当前及可见未来航天器首选供电解决方案，因太空光照资源丰富且配套设施简便[5] - 太空光伏降本需求迫切，P型HJT和钙钛矿电池有望成为未来主流方案[5] - P型HJT相比N型抗辐射能力更强，与太空环境更适配，中短期内有望逐渐提升渗透率[5] - 钙钛矿电池具备高理论转换效率、低成本和高柔性等优势，长期有望成为太空光伏的“终极方案”[5] 光伏行业基本面显现拐点 - 2025年一季度起，中证光伏产业指数整体营业收入同比增长率结束加速下滑，和归母净利润均有触底回升态势[9] - 截至2025年3季度，光伏行业盈利指标整体止跌[9] - 2025年，中国光伏累计装机量正式进入“太瓦时代”，跻身全球首位[6] - 2026年，“反内卷”继续深入且实质性推进，光伏产业链价格延续回暖趋势，有望迈入高质量发展新阶段[6] 光伏ETF发行与指数表现 - 光伏ETF招商（认购代码：516233）于2026年1月12日—1月23日正式发行[1][6] - 标的指数为光伏产业（931151.CSI），该指数于1月23日午后上涨1.55%，日K冲击6连阳[1] - 标的指数汇聚光伏核心产业链与优势龙头，助力投资者布局光伏新周期[6] - 基期以来，中证光伏产业指数年化收益率8.73%、年化夏普比率0.36%，表现均优于上证光伏指数和光伏设备行业指数[6] - 年化波动方面也明显低于上证光伏和光伏设备行业指数[6]