智通财经APP获悉，美联储官员预计将于周三通过降息来支撑日益疲软的美国劳动力市场，此举标志着政策的转向——此前出于对关税引发通胀的担忧，美 联储此前全都按兵不动。 这一政策转折正值美国总统特朗普持续施压之际，他本周一直在推动"大幅降息"。政治戏剧性事件也为本周政策会议的出席阵容带来悬念，不过名单很可能 于周一晚间最终确定——当晚参议院确认了一位新任美联储理事，而一项迟来的法院裁决允许另一位官员暂时留任。 美联储观察人士预计，官员们在就业和通胀问题上的不同观点将阻止他们承诺激进的降息步伐。 "除非劳动力市场显示出持续恶化的迹象，否则每一次降息都会比上一次更困难，" 美国银行高级经济学家阿迪亚·博哈维表示。 投票者构成 尽管央行的利率决定将是许多美联储观察人士的主要焦点，但围绕制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)组成所出现的异常情况，在会议前一直是新闻焦 点。 特朗普的盟友斯蒂芬·米兰于周二上午宣誓就职，及时赶上了这次会议。特朗普提名他填补美联储的一个空缺席位。米兰因拒绝辞去白宫经济顾问委员会主 席一职而受到抨击。相反，他选择了无薪休假，这让人质疑他在美联储任职期间能否保持独立行动的承诺。 与此同时，一家意见 ...

美联储官员预计将在周三通过降息来支撑疲软的美国劳动力市场，将标志着政策的转变。此前由于担心 关税引发通胀，美联储今年以来维持利率不变。美国总统特朗普也在持续施压，他本周再次推动"大幅 降息"。政治插曲也为谁将出席本周的政策会议带来了悬念，不过出席会议的人员名单很可能周一晚间 已经确定，之前参议院及时确认了新任美联储理事的提名，且上诉法院裁决允许美联储理事库克暂时留 任。投资者还将密切关注美联储主席鲍威尔的讲话，解读最新的经济预测，判断未来几个月利率的可能 走向。相关预测将于华盛顿时间下午2点与利率决定一同公布，鲍威尔的新闻发布会将在30分钟后举 行。美联储观察人士预计，由于官员们在就业和通胀方面存在分歧，预计不会承诺激进的降息步伐。 ...

美联储降息预期与市场影响 - 预计美联储将进行25个基点降息 任何其他决定可能导致市场大幅波动[1][2] - 降息决策主要基于劳动力市场表现 而通胀评估将决定未来降息步伐[3] - 市场高度关注美联储点阵图轨迹变化 以理解经济韧性与通胀高于目标之间的权衡[4] 历史表现与市场信号 - 历史数据显示 在接近历史高点时降息后20次中有20次股市在一年内上涨[5] - 消费 discretionary 板块相对必需品创历史新高 高贝塔板块表现强劲 显示市场仍处于牛市[6] - 期权市场表现乐观 尽管可能存在"卖出消息"式调整 但大格局仍维持牛市观点[6] 行业板块表现与配置建议 - 关税不确定性暂时缓解 但可能18个月后再度产生影响 高利润率公司更能吸收关税冲击[7][8] - 看好国际股票特别是欧洲市场 因其估值便宜且盈利增长良好[9][10] - 仍超配大盘股 看好工业、金融板块 认为其未来六个月表现将优于小盘股[11] 经济数据与资本支出展望 - 零售和消费者数据持续强劲 显示经济韧性[12] - GDP可能加速增长 因企业推迟的资本支出可能在年底前集中释放[13] - 资本支出增加结合生产率提升和消费持续 可能重新点燃通胀压力[13]

零售销售表现 - 8月零售销售连续第三个月强劲增长 [1] - 美国家庭消费支出维持在健康水平 [1] 宏观经济背景 - 尽管存在持续通胀的担忧 [1] - 劳动力市场出现疲软迹象 [1]

劳动力市场数据 - 英国7月三个月ILO失业率持稳于4.7% 与截至5月及6月数据相同[1] - 剔除奖金的薪资年增长率从截至6月的5.0%降至4.8%[1] - 7月至8月在职员工人数减少8000人 前一个月减少6000人[1] 货币政策预期 - 英国央行预计将基准利率维持在4%不变[1] - 自去年8月起保持"谨慎渐进"季度降息节奏 上月降息25个基点[1]

行业整体表现 - 有色金属板块本周上涨3.76%，在全部一级行业中排名靠前 [1][2] - 贵金属板块上涨5.13%，能源金属板块上涨1.35%，工业金属板块上涨4.10%，小金属板块上涨4.39%，金属新材料板块上涨2.45% [1][2] 工业金属板块 - 市场开始定价美联储降息带来的流动性宽松，下游需求小幅好转，金属价格环比上行 [1][2] - 伦铜报收10,068美元/吨，周环比上涨1.72%；沪铜报收81,060元/吨，周环比上涨1.15% [3] - 进口铜矿TC维持-41美元/吨，国内铜冶炼厂大规模检修开始，预计精炼铜产量下行 [3] - 日本铜冶炼商JX Advanced Metals可能因铜精矿供应紧张削减产量数万吨 [3] - 8月国内光伏组件产量环比提高4.5%，预计9、10月排产继续小增，新能源汽车销量环比保持增长 [3] - LME铝报收2,701美元/吨，较上周上涨3.78%；沪铝报收21,120元/吨，较上周上涨2.05% [4] - 中国电解铝行业理论开工产能维持4408.50万吨不变 [4] - 铝板带箔企业产能利用率环比提升0.10个百分点，铝棒产能利用率环比提升0.25个百分点 [4] - 电解铝社会库存环降0.27%至62.98万吨，铝棒社库环降4.9%至12.41万吨 [4][5] 贵金属板块 - COMEX黄金收盘价为3680.70美元/盎司，周环比上涨1.12%；SHFE黄金收盘价为834.22元/克，周环比上涨2.28% [6] - 美国8月PPI年率录得2.6%，低于预期的3.3%；食品价格环比上升0.1%，能源价格下降0.4%；贸易服务价格下降1.7%，创2009年以来最大环比跌幅 [6] - 美国8月CPI月率环比上涨0.4%，高于市场预期的0.3%；年率录得同比上涨2.9%，符合预期；食品与能源价格为主要上行因素 [6] - 美国截至9月6日当周初请失业金人数录得26.3万人，高于预期的23.5万人 [6] - 商品通胀延续上行趋势，服务业通胀有所放缓，劳动力数据呈下行趋势 [2][6] - 实际利率快速下行期已至，预计贵金属持续受益走强 [2][6]

美联储政策预期 - 美联储预计将在本周会议上降息 市场预期从年初的零次降息转向年内三次降息 高盛预测年内有五次降息其中三次在今年[4][5] - 降息幅度存在分歧 部分预期25个基点 部分认为可能降息50个基点 若降息50个基点可能被解读为政策滞后承认[5][21] - 降息逻辑基于通胀受控 能源价格大幅下降 食品价格下降 但住房市场因高利率受压制[2][3] 住房市场影响 - 住房市场出现复苏迹象 房屋销售价格连续四个月下降 全美50个大都市区中有39个出现价格下降[9] - 待售房屋库存增加50万套 供应增加促使价格下行 抵押贷款利率快速下降提振房地产行业信心[9] - 若降息落地 住房市场可能快速复苏 但需关注降息对价格的影响及可负担性变化[9][10] 劳动力市场状况 - 劳动力市场出现松动迹象 修订后的就业数据显示劳动力市场数据超过通胀数据[10] - 劳动力市场疲软可能影响住房市场 因就业安全感是购房决策的重要基础[26] - 多次降息可能逐步改善劳动力市场状况 但需要时间扭转现有负面势头[31] 特斯拉股票交易 - 埃隆·马斯克以10亿美元购入250万股特斯拉股票 这是自2020年以来首次公开市场增持 也是其最大规模买入[34] - 该交易推动特斯拉股价上涨约6% 单日上涨23-24美元[34] - 尽管买入金额巨大 但相对于马斯克总财富比例较小 市场更关注多名高管集体买入的集群效应[38][39] 政治与法律因素 - 特朗普政府寻求解雇美联储理事丽莎·库克 法律争议围绕"正当理由"解雇条款及正当程序权利[14][15] - 法院需权衡公共利益 判断保留被解雇官员是否造成更大危害[17] - 市场目前未对库克事件作出明显反应 但后续可能对"正当理由"定义产生更广泛市场影响[19][20]

市场反应与利率走势 - 2025年9月美国30年期国债收益率较月初下跌30个基点[6] - 10年期美债收益率创近五个月新低[6] - 8月非农数据公布后5年期美债收益率下挫近10个基点[7] 就业数据与市场预期 - 非农就业年度基准修订下调91.1万人（占总量0.6%）为2000年以来最大幅度[7] - 失业者认为三个月内再就业概率降至44.9%[8] - 未来一年失业概率上升至39.1%[8] - 市场已定价年内三次各25基点降息[8] 政策与政治干预 - 美联储删除"零利率下限"表述并强化"最大就业"目标[14] - 特朗普对理事库克提出房贷欺诈指控并加速提名亲白宫人士[15] - 米兰理事提名从提交到通过仅历时8天远快于平均周期[15] 风险与配置机会 - 短端利率高度反映降息预期潜藏结构性风险[17] - 长端债券因相对稳定提供具性价比久期敞口[17]

股市展望 - 高盛策略师团队预计明年股价将再度加速 [1] - 本周美联储降息预期将进一步支撑股市 [1] - 股票投资者乐观认为近期劳动力市场放缓只是暂时的 [1] 劳动力市场影响 - 劳动力市场降温是企业利润的顺风 [1] - 劳动力市场降温为美联储降息打开大门 [1] - 劳动力成本增长每变化100个基点将对标普500指数每股收益产生0.7%影响 [1] 企业利润率 - 利润率通常追踪价格与投入成本（包括劳动力）之间的差额 [1]

美联储货币政策预期 - 市场普遍预计美联储将降息25个基点 使联邦基金利率调整至4.00%-4.25%区间[3] - 投资者预计美联储今年三次降息可能性为76% 因劳动力市场裂缝扩大[3] - 品浩经济学家预计美联储仍会降息25个基点 50个基点大幅降息也在讨论范围内 全年预测累计降息75个基点[4] - 东方汇理保持今年三次降息预期 第一次发生在9月[4] - 保德信固收预计美联储将持续以每次25基点渐进式降息 直至明年达到3.0%-3.5%中性利率区间[5] 美国经济数据表现 - 8月美国CPI环比上涨0.4% 高于7月0.2%涨幅 核心CPI环比上涨0.35% 录得4月初以来最强劲月度表现[3][4] - 每周申请失业救济人数增至26.3万人 升至近四年来最高水平[3] - 经济学家认为劳动力市场已经停滞且对负面冲击更脆弱[4] 日本央行政策展望 - 市场普遍预期日本央行将维持当前0.5%利率水平不变[6] - 日本首相辞职带来政治不确定性 日本央行10月加息预期下降[6] - 近三分之二经济学家押注日本央行第四季度加息25个基点的比例已悄然下滑[6] - 三菱UFJ证券预计下一次加息可能要等到明年1月[7] 英国央行政策动向 - 投资者预计英国央行将利率维持4%不变的可能性高达98%[7] - 8月会议以5:4投票结果通过25基点降息决定[7] - 7月英国通胀率创下18个月新高 使进一步宽松货币政策复杂化[7] - 英国央行副行长称应为未来预留进一步降息空间[8] 加拿大央行政策预期 - 市场预计加拿大央行9月17日降息25个基点至2.5%的可能性高达90%[8] - 预期基于加拿大8月失业率意外上升及第二季度GDP萎缩[8] - 道明证券认为通胀数据不太可能阻止降息[9] - 牛津经济研究院预计加拿大央行将在9月降息25个基点 随后10月再降息25个基点[9] 全球经济环境因素 - 日本与美国贸易协议尘埃落定 日本央行官员坚信关税冲击不至拖入衰退[6] - 加拿大与美国贸易关系生变 加拿大削减并取消大部分报复性关税[9] - 经济学家指出美联储面临政治压力上升[4] - 美联储需要评估关税政策对通胀与劳动力供给的影响[5]