公司背景与创始人经历 - Character.AI是一个全栈AI计算平台，旨在为人们提供访问自我灵活超级智能的机会 [2] - 创始人Noam Shazeer是Google Brain团队前成员，曾主导开发Gmail拼写纠正功能和AdSense核心算法 [2][4] - 在Google工作20年的关键收获：将通用技术推向数十亿用户比B2B模式更具潜力，这一理念影响了Character.AI直接面向消费者的战略 [6][7] 技术理念与产品特点 - 核心产品理念是构建"既通用又易用"的AI，不限定垂直领域，让用户自主发现使用场景 [7][14] - 采用神经语言模型技术，通过预测下一个单词的简单目标实现复杂对话能力，相比基于规则的系统具有显著优势 [14] - 模型幻觉被视为特点而非缺陷，早期应用集中在娱乐、情感支持和生产力等自然涌现的领域 [23] 运营数据与增长驱动 - 当前平台日发送4.5亿条消息，拥有2000万用户 [13] - 增长三大因素：产品正式发布、通用性设计满足多样化需求、全球范围内对倾诉陪伴的巨大需求 [13] - 用户反馈显示，与AI互动能帮助社交焦虑者练习人际交往，提升现实社交信心 [13] 技术挑战与资源投入 - 主要限制是计算能力，当前模型训练成本约200万美元 [19] - 模型性能提升的关键在于计算力投入，包括模型规模和训练时长，而非单纯数据量 [18][19] - 采用混合专家模型(sparse gated mixture of experts)等创新架构提高计算效率 [39] 行业定位与竞争策略 - 坚持独立运营，认为初创公司比大企业更能快速创新和承担风险 [20] - 定位为全栈AI公司而非单纯娱乐应用，核心竞争优势在于AI质量持续提升 [37] - 预测未来1-3年将出现突破性进展，当前处于类似"莱特兄弟首次飞行"的AI早期阶段 [34][35] 数据策略与隐私保护 - 用户交互数据用于改进产品，但严格保护隐私，避免直接使用对话内容训练模型 [19][20] - 采用"预训练+微调"模式：通用基础模型配合特定场景少量数据优化 [19] 商业哲学与社会影响 - 技术愿景是"十亿用户发明十亿种使用案例"，不预设最佳应用方向 [12] - 强调技术普惠性，参考电力、计算机等通用技术的历史发展路径 [26] - 注重AI伦理，明确不取代人类联系而是作为补充，帮助改善现实社交能力 [13]

行业分析 - 2024下半年中国公有云服务整体市场规模达241.1亿美元，其中IaaS市场规模132.1亿美元（同比+14.4%，环比+11.3%），PaaS市场规模43.7亿美元（同比+20.3%，环比+12.2%）[1] - 行业复苏态势明显且AI崛起成为增长主要动力，但市场份额持续向头部厂商集中，中小云厂商在巨头垄断及价格战中难以突围[1] - 2020-2024年为国内云计算市场高歌猛进期，互联网云厂商与电信运营商份额持续提升并主导市场增长[2] 公司财务表现 - 2020-2024年营业收入持续萎缩：4.29亿元→4.24亿元→3.05亿元→3.36亿元→2.72亿元，5年间近乎腰斩[2] - 同期归母净利润持续亏损：-1.63亿元→-2.83亿元→-2.44亿元→-1.70亿元→-0.96亿元，累计亏损近10亿元[4] - 2025Q1业绩恶化：营收0.47亿元（同比-37.02%），净亏损0.23亿元（亏损同比扩大201.63%）[4] 经营困境 - 研发费用连续4年下降：2021-2025Q1分别为1.35亿元→1.26亿元→0.84亿元→0.66亿元→0.14亿元[5] - 研发人员数量锐减：2024年底139人（较2023年底-20%，较2021年底-70%），平均薪酬从46.15万元降至43.68万元[5] - 销售/管理费用持续压缩：2024年分别同比-26.89%/-24.85%，2025Q1再降21.51%/15.99%[5] - 应收账款周转天数高企：2022-2025Q1分别为109.16天→73.49天→86.57天→126.96天[7] 资金状况 - 经营性现金流连续5年净流出：2021-2025Q1累计失血5.5亿元（2.04亿+1.68亿+1.10亿+0.35亿+0.33亿）[7] - 2025Q1账面资金锐减1亿元至1.39亿元，流动比率0.71，现金比率0.39[7] 股东动态 - 三大股东嘉兴蓝驰、天津蓝驰、横琴昭盛拟减持合计不超过2.5%+2%股份，均为IPO前取得且已解禁[8] - 2025年股价受deepseek概念推动从30元涨至超百元后回落至51.2元/股，股东减持或释放看空信号[8][9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入同比增长29.8%，环比下降8.6% [28] - 2025年第一季度调整后净收入为3.45亿元人民币，同比增长32.3% [33] - 2025年第一季度调整后EBITDA同比增长33.8% [33] - 2025年第一季度调整后净利润率为18.1%，同比增加0.3个百分点 [33] - 2025年第一季度调整后EBITDA利润率为24.9%，同比增加0.8个百分点 [33] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物总计1.46003亿元人民币，净现金为7400.3万元人民币 [34] - 2025年宣布首次现金股息为每股普通股0.14美元或每ADS 0.42美元，总计约5800万美元；同时宣布三年股票回购计划，最高回购价值达4亿美元 [34] - 预计2025年全年净收入较2024年增长25% - 30% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 2025年第一季度RevPAR为304.4元人民币，为2024年同期的92.8% [7] - 2025年第一季度成熟酒店RevPAR为2024年同期的92.8% [8] - 2025年第一季度OCC达到95.8%，ADR为2024年同期的97.2% [7] - 2025年第一季度成熟酒店OCC和ADR分别达到2024年同期的95.6%和97.4% [9] - 2025年第一季度新开121家酒店，同比增长24.7%；截至第一季度末，运营酒店总数达1727家，同比增长32.6%；开发中酒店数量达755家 [10] - 2025年第一季度货币化酒店收入为10.32亿元人民币，同比增长23.5%，环比下降6.7% [28] - 2025年第一季度租赁酒店收入同比下降23.5%，环比下降21.6% [29] - 2025年第一季度酒店运营成本同比增长11.2%，环比下降7.3%；酒店业务毛利率从2024年同期的34.1%扩大至36.6% [30] 零售业务 - 2025年第一季度零售业务GMV达8.45亿元人民币，同比增长70.9%，线上渠道贡献超90%的GMV [17] - 2025年第一季度零售业务收入同比增长66.5%，环比下降9.3% [29] - 2025年第一季度零售成本同比增长63.7%，环比下降12.5%；零售业务毛利率从2024年同期的50.5%扩大至51.4% [31] 会员业务 - 截至2025年第一季度末，注册个人会员超9600万，同比增长35.4% [22] - 2025年第一季度核心CRS渠道占总售出房晚的65.1%，企业会员售出房晚贡献为19.8% [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度中国国内旅游市场在复杂宏观环境中波动，RevPAR同比下降7.2%，OCC和ADR也有不同程度下降 [39] - 进入Q2，市场需求持续分化，商务旅行有复苏但仍不确定，休闲旅游需求有韧性，劳动节假期定价和入住率表现良好 [39][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持“中国体验2000家精品酒店”战略，推进酒店和零售业务规模扩张与质量提升 [7][26] - 升级中高端和中低端酒店产品，推出Atour 3.6、Atour Light 3.3等新产品，满足不同客户需求 [12][15] - 零售业务聚焦深度睡眠领域，加强产品研发和品牌建设，提升产品质量和供应链能力 [52] - 通过增强会员生态系统和推出交叉促销活动，促进酒店和零售业务的交叉消费 [23] - 面对竞争，持续提升产品竞争力和体验差异化，满足更广泛人群需求 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度市场波动，多种因素影响旅游需求，进入Q2市场需求持续分化 [39] - 对全年RevPAR表现仍不确定，但将坚持差异化体验优势和精细化收入管理策略 [40][41] - 对全年新开500家酒店目标有信心，将严格把控酒店质量 [46][47] - 因产品供应和品牌知名度提升，对零售业务全年表现有信心，将零售业务全年收入增长预测上调至50% [52] 其他重要信息 - 发布2024年ESG报告，在酒店和零售业务中嵌入可持续发展原则，履行社会责任 [25] 问答环节所有提问和回答 问题：请分享Q2以来RevPAR表现及全年RevPAR展望 - Q1市场波动，RevPAR同比下降7.2%，OCC和ADR也同比下降；进入Q2市场需求分化，预计Q2 RevPAR压力有所缓解；全年RevPAR仍面临不确定性，公司将坚持差异化策略和精细化管理 [39][40][41] 问题：请分享2025年新签约和新开业酒店的情况及展望 - 第一季度新签约势头积极，因差异化品牌战略吸引优质加盟商；尽管RevPAR有波动，但酒店行业现金流回报稳定，成熟加盟商有信心；第一季度新开121家酒店，维持全年新开500家酒店的目标，将严格把控酒店质量 [44][46][47] 问题：零售业务全年收入指引是否有更新及未来战略规划 - 第一季度零售业务GMV同比增长超70%，新推出产品销售趋势良好；将零售业务全年收入增长预测上调至50%，集团全年收入增长指引上调至25% - 30%；未来AtorPlanet将聚焦深度睡眠领域，加强产品研发和供应链建设 [51][52] 问题：宣布股息和股票回购计划的整体考虑是什么 - 公司致力于为股东创造长期价值，通过股息和股票回购回报股东；将继续执行三年股息计划，未来实施综合股东回报计划 [57][58] 问题：请更新高端品牌进展及中高端和中低端品牌的策略 - 高端品牌Sahe Hotel深圳滨河旗舰店将于5月28日开业，试运营期间获消费者好评；中高端品牌Atour 3和Atour 4系列将共同塑造下一代产品组合；中低端品牌将Atour Lite 3.0升级为Atour Lite 3.3，采用模块化设计，为加盟商提供更多投资选择 [62][63][64]

公司现状与投资价值 - 公司2025年面临困境但业务仍保持盈利 预计将迎来持续复苏 目前股价处于历史低位 属于深度价值高股息零售股 [1] - 股价技术面显示4月触底 5月确认底部 表现为跌破长期支撑线后的成交量激增和指标背离 随后进入盘整区间 [1] - 5月底因Q1财报和业绩指引更新导致股价下跌 但形成看涨蜡烛图形态 显示买方力量正在增强 MACD指标显示多头仍占主导 [2] 估值与股息分析 - 当前股价低于12倍2025年预期市盈率 约为2035年展望的6倍 假设公司恢复增长 股价有300%上涨空间仍低于沃尔玛37倍市盈率的估值水平 [4] - 股息收益率超过4.5% 处于历史区间高端 2025年派息率约56% 虽然股息增速可能放缓至低个位数 但派息可靠性较高 [5][6] 财务状况 - Q1出现负现金流 但源于债务减少和库存增加 实际运营仍盈利 改善了财务和运营状况 [7] - 季度末资产负债表显示现金减少但流动和总资产增加 股东权益增长8% 杠杆率低于1倍权益 [8][9] - 股票回购持续进行 Q1稀释股份减少1.6% 现有授权资本足以维持数年类似回购节奏 [9] 经营表现与战略 - Q1收入下降3%超预期 同店销售下降3.8% 但数字渠道和季节性销售增长部分抵消 显示核心客户忠诚度优势 [10] - 公司成立加速办公室以提升决策和执行效率 [10] 机构投资者动向 - 机构活动与股价底部形成同步 Q1-Q2 2025年机构交易量达多年高位 净买入超30亿美元 机构持股比例约75% [11][12] - 机构持续增持高股息股票 等待业务复苏 [12]

市场表现 - 中证大数据产业指数截至5月22日14:37下跌0.62% [1] - 成分股盛视科技涨停，神州泰岳上涨1.78%，国网信通上涨1.61%，迪普科技下跌2.53%，博思软件下跌2.32% [1] - 数据ETF(516000)下跌0.66%，最新报价0.9元，近1年累计上涨28.55%，涨幅排名可比基金第一 [1] 行业动态 - 阿里云在2025中企出海大会上宣布战略级投入全球云计算网络建设，计划今年新增马来西亚、阿联酋、泰国等七个数据中心 [1] - 阿里云目前在全球29个地域运营87个可用区，将加速部署通义、百炼等AI应用产品，并加强出海服务团队建设 [1] 产品聚焦 - 数据ETF(516000)及联接基金紧密跟踪中证大数据产业指数，覆盖数据要素、数据安全、东数西算等概念板块 [2] - 成分股包括科大讯飞、中科曙光、浪潮信息、恒生电子等热门个股，受益于DeepSeek概念崛起 [2]

资金轮动与市场转变 - 资金从美股轮动至亚太市场（日本、印度、中国香港等）创造新机遇，但需确保深度流动性以支持长期交易 [1] - 投资者在亚太市场从广泛基础性投资（如指数期权）转向更精准的投资策略，受DeepSeek技术及贸易摩擦影响 [1] - OTC平台亚洲股票美元交易量2024年第一季度同比增长超70%，欧洲增长30%，贸易摩擦持续推动这一趋势 [2] 多市场上市与投资者变化 - 公司需在多市场上市以实现更好资本化，本土市场上市可能比单一美股上市更具优势 [2] - 零售投资者成熟度提升，公司需允许套利交易创造流动性并提供跨时区交易能力以吸引全球投资者 [2] - 亚洲股票在OTC平台交易量2024年第四季度至2025年第一季度增长超50%，欧洲增长30% [2] 香港科技股市场崛起 - 香港新股市场被视为"科技巨头"聚集地，宁德时代上市募资356.57亿港元，为2025年全球最大IPO之一 [3] - 香港市场波动性因科技股增加而上升，但整体表现提升，投资者对科技股需求显著增长 [3] - 恒生科技指数期权和香港单个股票期权需求上升，反映市场对特定行业和主题的关注度提升 [4] 金融产品创新与行业多样化 - 大型科技公司回归港股推动金融机构开发创新产品，香港市场科技股影响力增强 [4] - 投资者从广泛布局转向精准投资，中国内地和香港科技板块成为焦点，行业分布多样化带来选股机会 [4]

大会概况 - 第四届山东网络视听大会定于5月27日至29日在烟台市举办 [1] - 大会以"视听新时代·赋能创未来"为主题 [1] - 采取线下线上相结合的方式 设置9项活动包括开幕式暨网络视听精品之夜、主论坛、微短剧论坛等 [1] 大会目标 - 打造一流的网络视听政策发布平台、精品展示平台、交流合作平台、作品交易平台 [1] - 推动山东省网络视听高质量发展 [1] 内容聚焦 - 集中发布近五年来山东省创作的优秀网络剧、网络电影、网络纪录片、微短剧、系列短视频等精品网络视听节目 [1] - 邀请编剧、导演、制片人和演员代表现场分享创作经验体会 [1] - 探讨网络视听产业格局与未来趋势、"微短剧+"赋能千行百业、DeepSeek等技术应用主题 [2] 行业影响 - 发挥"网络鲁剧"赋能经济社会发展新优势 [1] - 推动微短剧发挥"短、平、快"的优势 赋能千行百业实现融合发展 [2] - 系统展示网络视听发展丰硕成果 [2]

5月22日，昆仑万维（300418）发布天工超级智能体(Skywork Super Agents)。这款产品采用了AI agent架 构和deep research技术，能够一站式生成文档、PPT、表格(excel)、网页、播客和音视频多模态内容。 (昆仑万维) ...

研究服务定位 - 专注于为价值投资者提供亚洲上市股票的研究服务 重点挖掘价格与内在价值之间存在显著差距的标的 [1] - 研究范围涵盖深度价值资产负债表机会(如净现金股票 净流动资产股票 低市净率股票 分拆价值折扣股票)和护城河股票(如"神奇公式"股票 高质量企业 隐形冠军 宽护城河复利企业) [1] 市场覆盖重点 - 特别聚焦香港市场 提供定期更新的观察名单 [1] - 采用自下而上的研究方法 每月更新投资组合标的 [1] 研究内容特点 - 强调以资产折扣价买入(如净现金状况 净流动资产价值)和以折扣价买入优质企业的盈利能力的双重策略 [1] - 研究服务包含多种股票筛选清单 持续跟踪潜在投资机会 [1] 注：文档[2][3]内容为披露声明 与公司和行业分析无关 已按要求跳过

潜望系列深度报道丨 股事会专栏 丨 投资小红书 丨 e公司调查 丨 时报会客厅 丨 十大明星私募访谈 丨 A50突然拉升！巨头再爆发！ 丨 标普500指数终结 六连涨！ 丨 黄金，突然直拉！ 丨 601028，主动退市！下周二摘牌 丨 突上热搜！孟羽童称时隔两年收到董明珠微信 丨 财政部最新数据！这两项，由负转 正！ 丨 现场直击：全球年内最大IPO！宁德时代H股首秀大涨17% 丨 重磅！央行官宣：下调10个基点！ 丨 美联储，重大变化！ 丨 今日，降息！大行宣 布下调！ 丨 多只A股，"摘星脱帽"，周二复牌 丨 英伟达重磅发布！黄仁勋发声，盛赞DeepSeek！ END 此前，据中央纪委国家监委网站4月30日消息，王建军涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。 综合自：人力资源社会保障部网站、中央纪委国家监委网站 责编：万健祎 校对：苏焕文 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes 点击关键字可查看 国务院免去王建军的中国证监会副 ...