行情回顾 - 市场全天震荡反弹，创业板指涨超1%，成交额达1.32万亿元 [1] - 算力产业链集体爆发，CPO、PCB、铜高速连接等方向走强，大位科技、方正科技等多股涨停 [1] - 虚拟电厂概念全天强势，中电鑫龙、南网能源等涨停 [1] - 区块链概念股午后拉升，恒宝股份、翠微股份等涨停 [1] - 消费股调整，潮宏基、莱绅通灵等跌停 [1] 算力 - 算力概念持续活跃，华脉科技2连板，天津普林、湖北广电等涨停 [4] - 催化因素：工信部印发《算力互联互通行动计划》 [4] - AI算力硬件迭代推动PCB行业结构性增长，AI服务器PCB层数达28-46层，板厚4-5毫米 [5] - 全球服务器PCB市场规模2023年为82亿美元，预计2028年达138亿美元（CAGR 11%） [5] - 算力租赁板块2025年一季报率先体现业绩，预计2026年中国算力租赁市场规模达2600亿元 [6] 虚拟电厂 - 虚拟电厂板块大涨，顺纳股份、南网能源、中电鑫龙等涨停 [7] - 国家能源局启动新型电力系统建设试点，涵盖虚拟电厂等7个方向 [8] - 电力市场化改革推动IDC向可再生能源基地布局，虚拟电厂模式加速落地 [9] - 电力交易市场化催生AI+电力应用场景，虚拟电厂向市场型进阶 [10] 区块链 - 区块链板块午后爆发，恒宝股份5天4板，翠微股份5天4板，元隆雅图5天3板 [11][12] - 催化因素：京东稳定币进入沙盒测试第二阶段 [11] - 稳定币深化美元全球化并缓解美债压力，两大发行商持有美债超千亿美元 [12] 其他热点 - 体育产业、国企改革、航天等板块活跃 [13] - 国企改革催化：兵器装备集团实施分立重组，汽车业务独立成央企 [17] - 体育产业催化：足球"苏超"爆火 [17] - 机器人概念：宇树科技新机器人即将亮相 [17] 个股表现 - 华脉科技（603042）2连板，涨9.98%，流通市值27.25亿 [5] - 天津普林（002134）涨停，涨10.02%，流通市值56.96亿 [5] - 南网能源（003035）4天2板，涨9.92%，流通市值201.52亿 [9] - 恒宝股份（002104）5天4板，涨10.00%，流通市值63.31亿 [12] - 翠微股份（603123）5天4板，涨10.01%，流通市值92.49亿 [12]

算力基础设施建设 - 宁夏已建成大型、超大型数据中心9个，在建项目27个，标准机架数达14.2万架，智算算力规模7.4万P，中卫数据中心集群智算规模位居全国第三 [1] - 截至2024年底，智算项目投资、标准机架、智算算卡、算力规模同比实现"四个翻番"，预计2024年底以上指标将再次同比翻番 [1] - 宁夏算力综合指数进入全国前十，算力质效分指数排名西部第一 [1] 算力产业生态培育 - 银川、石嘴山等地集聚电子制造项目初具规模，为4000余家企业提供云计算服务 [1] - 20多个大模型在宁夏落地训练，凯添燃气AI、农业农村经济运行智能AI等行业垂域模型投入应用 [1] - 6所学校入选全国中小学人工智能教育基地 [1] 数据要素开发应用 - 宁夏汇聚农业、金融等领域数据114亿条以上，出台《关于促进数据要素市场发展的实施意见》 [2] - 平罗县盐碱地改良大数据云服务平台入选国家优秀案例，实现土地水资源利用、作物长势变化等数字化监测 [2] 数智赋能转型 - 宁夏累计建设智能工厂、数字化车间186个，培育工业互联网平台119个，2600家中小企业"上云用数赋智" [2] - 蒙牛宁夏工厂被认证为"灯塔工厂"，吴忠市成为全国数字化转型试点城市 [2] - 宁夏基层医疗机构人工智能辅助诊疗实现全覆盖，形成40多个典型应用场景 [2] 东西部协同合作 - 通过"东数西算"、"东西合作"吸引国家部委重点项目和腾讯等企业数据中心加快建设 [2] - 召开闽宁协作推动跨境电商合作，与福建多家头部企业洽谈合作 [2] 发展目标与规划 - 宁夏提出"1235577"发展目标，以数字经济为"第一增长极"，发挥"双中心"功能 [2] - 到2027年力争数字经济规模达2700亿元，占经济总量40%以上，基本建成"中国绿色算力之都" [2] - 下一步将重点打造国家算力保障基地、人工智能应用基地、战略数据灾备基地和算力调度交易中心 [3]

纪要涉及的行业和公司 行业为建筑、新能源、数据中心、储能、氢能等 公司为中国能建[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **经营业绩**：2024 年和 2025 年一季度新签合同、营业收入和利润达历史新高，同比接近两位数增长，增速位居建筑央企前列；境内电力业务签约占比升约 4 个百分点，海外业务新签合同额、利润总额及营收增速高，领先走出去企业平均水平[2][3] - **市场布局**：出台优化境内三位一体大市场开发体系实施意见，精准对接区域战略，形成千亿级和五个五百亿级核心市场；升级海外市场布局方案，优化 27 个区域布局，加速海外机构整合融合；2024 年新签合同额 1.4 万亿元，2025 年一季度超 3000 亿元[4] - **重点领域转型**：2024 年和 2025 年一季度新能源及综合智慧能源领域签约占比近 40%，增速显著提高；截至 2024 年底获 70GW 新能源开发指标，控股装机容量超 15GW，有望超额完成十四五目标；加快推进清洁能源业务和绿色新材料产业集群项目[6] - **科技创新**：2024 年研发经费投入近 150 亿元，投入强度 3.35%；获各类专利授权近 2000 项，建规总院获批国家自然科学基金依托单位；四家企业入选专精特新小巨人企业，三个项目入选国家级示范项目，沙漠化治理基地大型光伏中压直流发电系统入选国家能源局首台重大技术装备名录[7] - **数据中心业务**：在宁夏中卫、安徽芜湖等地布局东数西算项目；甘肃庆阳一期数据中心 2024 年底交付并租赁，2025 年 3 月全部完成计划租赁，投资额约 45 亿元，匹配 800 兆瓦风加光储备建设；计划启动北京经开区和山西大同枢纽节点建设，投资 200 亿元用于八个大数据中心节点建设；业务模式与新能源类似，既做投资运营又做施工 EPC，目标提高资本回报率[8][11] - **新能源布局影响**：与清洁能源签长协电价协议，甘肃同类地区每度电有一毛到一毛五成本优势；甘肃庆阳数据楼承租客户包括政府、高校和科技企业，与华为合作；在北京经开区等地进行算力卡布局[9] - **数据中心投资计划**：2024 年计划投资约 170 亿元用于数据中心建设，甘肃庆阳约 40 亿，北京经开区约 10 亿，山西大同约 30 - 40 亿，安徽和宁夏总投资约 70 亿[10] - **投资回报率**：所有投资项目内部资本回报率线 7%以上，示范项目或战兴未来产业适度降低；甘肃庆阳示范项目资本金回报率约 6.几，可达到可研报告目标[12] - **储能业务**：在厦门和无锡等地布局电芯生产线，厦门预计 2026 - 2027 年投入生产，无锡稍后启动；中储科技企业营收超 10 亿元；抢抓抽水蓄能项目，优化工业制造配套设施；民爆板块已在新疆布局，计划扩展至西藏[13] - **压缩空气储能**：中长期计划开发 100 座项目，天然岩穴和人工洞室技术路线成熟；甘肃酒泉采用人工洞室路线，湖北应城采用天然盐穴路线，山东泰安优化升级；2025 年布局四个新选址，预计 2026 年开工[15] - **新型储能技术**：在河北张家口用废弃矿井进行重力储能，探索飞轮储能等新型技术[16] - **氢能项目**：吉林松原氢能项目预计 2025 年 9 月投产，产品 80%以上出口，余量由国内新能源公司小股东消化；黑龙江双鸭山项目计划投资约 210 亿元，一期 60 亿元，预计年产航空绿色煤油约 30 万吨[17][18] - **新能源项目规划**：成立氢能公司，有多个成熟稳定项目；中长期在全国多地建压缩空气储能项目，目标前期完成二三十个，2025 - 2026 年有新项目落地[19][20] - **136 号文影响**：使公司未来投资更谨慎，需调整新能源布局适应无强制配储环境；2025 年上半年抢抓工期因 136 号文时间节点要求；公司提前调整策略应对[21] - **二季度情况**：4、5 月订单储备总体稳定；资产负债率提高，现金流紧张，通过五大专项行动缓解；两金情况在消化，二季度若无特殊情况财务处理安排相对稳定[21] - **市值管理和国企改革**：重视市值管理，认为经营是股价根本；经营数据稳中有升，提升分红比例并提出中期分红，2023 年接近 40%增长，2025 年维持中期分红，至少 20%以上归母净利润分红比例；控股股东 2024 年 10 月提出增持计划，2025 年 4 月完成，后续结合市值管理安排增持或回购；强调转型力度，展示转型决心[22] - **定向增发**：5 月 13 日上交所审核通过申请，待证监会注册，年内完成概率大；规模 90 亿元，大股东龙建集团不参与，主要参与对象为产业链上下游企业等[23][24] - **PB 反弹**：定向增发要求央国企发行 PB 大于一倍，中国能建 PB 反弹机会值得关注[25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司考虑在西藏本地新建水泥生产线布局[14] - 136 号文使公司 2024 年因市场竞争乱象放缓节奏，依靠电规总院数据优势选择上网电价好且需求旺地区投资[21] - 6 月对建筑类企业是关键时期，涉及工程款回收等重要事项，二季度可能有颠覆性变化[21] - 公司处于定向增发期，有回购事项信息尚难提上日程，未来会考虑市场需求和特点[22]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予山高控股“增持”评级 [7] 报告的核心观点 - 山高控股从金融投资战略转型产业投资控股集团，打造“绿电 + 算力”投资控股集团，股东背景雄厚，管理层经验丰富，战略转型展现增长潜力 [4][12] - 新能源业务方面，风电、光伏是全球能源转型重要力量，产业链价格下降利于终端绿电运营商，山高控股多方位赋能山高新能源，强化其绿电业务竞争力 [38][58][77] - 新基建业务方面，智算时代开启，山高控股推动旗下世纪互联构建电算科技产业生态，实现“电力 + 算力”协同发展 [4][5] - 预计山高控股 2025 - 2027 年营业收入为 58.84/67.85/74.99 亿元，归母净利润为 1.38/2.24/3.47 亿元，同比增速为 155.0%/62.86%/54.75% [7] 根据相关目录分别进行总结 1. 从金融投资战略转型产业投资控股集团，打造高质量可持续发展之路 1.1 逐步打造“绿电 + 算力”投资控股集团 - 山高控股 2021 年前以短久期债权类金融投资为主，后因市场不确定性增加，结合自身优势向产业投资控股集团转型，聚焦新能源、新科技等战略新兴产业 [4][12] - 2022 年控股山高新能源，2023 年入股世纪互联，2024 年纳入恒生综合指数成分股，2024 - 2025 年提升对山高新能源持股比例，巩固行业地位 [12] - 公司已成功转型，产业布局主线清晰，新兴产业类资产占比 2024 年提升至近 80%，初步构筑“绿电 + 算力”产业生态体系 [15] 1.2 股东背景实力雄厚，管理层经验丰富 - 控股股东为山东高速集团，实控人为山东省国资委，山东高速集团资产规模大、信用评级高，运营管理高速公路里程长，拥有多家上市公司 [17] - 公司管理层经验丰富，具备多行业管理经验，其“行业经验 + 战略眼光 + 资本运作”能力推动公司转型并建立竞争优势 [20] 1.3 战略转型，展现增长潜力 - 资产规模扩张，从 2020 年的 210.13 亿元增长至 2024 年的 661.74 亿元，新兴产业投资资产规模占比 78.6%，为电算科技产业发展奠定基础 [23] - 资产负债率近三年稳定下降，2022 - 2024 年分别为 77.41%、74.03%、73.16%，流动比率大于 1，已获利息倍数提升，自我造血功能增强 [24] - 近五年营业收入波动增长，2021 - 2024 年经历转型过程，2024 年实现营业收入 55.81 亿元，整体态势向好 [27] - 2021 年后毛利和净利润增长，净利润率稳步提高，2022 - 2024 年净利润复合增速超 300%，2024 年毛利率同比提升 [32] - 经营活动现金流量净额 2022 年转正，投资和筹资活动现金流量净额变化反映战略转型特征 [36] 2. 新能源：股东赋能，持续强化绿电业务竞争力 2.1 需求端：风电、光伏为全球能源转型重要力量 - 风电和光伏是可再生能源重要组成部分，能减少温室气体排放，推动能源结构优化转型，2024 - 2030 年全球和中国太阳能、风电累计装机容量占比有望提升，且度电成本低于水电和化石燃料 [38] - 2024 年全球风电装机量创纪录，新增 117GW，GWEC 预计 2030 年前复合年平均增长率达 8.8%，中国是全球风电新增装机重要市场 [39][44] - 光伏是全球可再生能源新增装机重要组成部分，增长速度有望快于其他可再生能源，中国光伏市场将保持较高增速 [47][55] 2.2 供给端：风电、光伏产业链价格下降有利于终端绿电运营商 - 风电产业链由上游核心设备及零部件、中游风电场建设及运营、下游风力发电及运维组成，2020 - 2025 年风电设备中标价格接近“腰斩” [58][61] - 光伏产业链包括硅料、铸锭、切片、电池片、电池组件、应用系统六个环节，全球光伏产能主要集中在中国，2024 年产量增长，但产业链价格显著下行 [65][66] - 2024 年下半年新能源行业多次召开“反内卷”主题会议，光伏、风电产业链价格低位有助于降低新能源电站开发投资运营企业成本和风险，提高收益率 [74][76] 2.3 资金、资源、品牌多方位赋能助力山高新能源新发展 - 山高控股资金赋能山高新能源，使其获得注资、补助和战投资金，资产负债率从 2021 年约 78%降至 2024 年约 60%，为业务发展提供资金保障 [77] - 山高控股资源赋能山高新能源，依托山东高速集团“高速 + 光伏”模式和产业优势，山高新能源落地多个风光项目，2023 - 2024 年获风电项目指标近 1GW [80] - 山高控股品牌赋能山高新能源，受益于山东高速集团征信体系，山高新能源 2024 年境内评级提升至 AAA，市场开发在多地实现突破，2024 年累计获取风电指标约 3GW [83] 3. 新基建:智算时代，构建电算科技产业生态 3.1 智算时代开启，算力即国力 - 报告未提及相关内容，跳过 3.2 数据中心的未来:绿色电力与算力的一体化融合 - 报告未提及相关内容，跳过 3.3 推动“电力 + 算力”协同发展，构建电算科技产业生态 - 山高控股 2023 年底战略入股世纪互联，帮助其摆脱困境，实现国际信用评级提升、业绩扭亏为盈，重点项目上架率和预签约率提升 [4] - 2024 年 3 月乌兰察布市与世纪互联和山高控股合作绿色算力项目签约，总投资约 210 亿元，建设智算中心及配套项目，联合建设产学研联合实验室 [5] - 2024 年 10 月世纪互联源网荷储一体化项目获批，构建一体化运行模式，自主研发协同系统，提升新能源消纳水平，降低运营电价，2025 年相关项目入选国家清单 [5] 4. 盈利预测及投资建议 - 预计山高控股 2025 - 2027 年营业收入为 58.84/67.85/74.99 亿元，归母净利润为 1.38/2.24/3.47 亿元，同比增速为 155.0%/62.86%/54.75% [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级 [7] 报告的核心观点 - 山高控股从金融投资转型产业投资控股集团，打造“绿电 + 算力”产业生态，股东背景雄厚，管理层经验丰富，战略转型展现增长潜力 [4][12] - 新能源业务上，风电和光伏是全球能源转型重要力量，产业链价格下降利于终端绿电运营商，山高控股赋能山高新能源强化竞争力 [38][58][77] - 新基建业务方面，智算时代开启，山高控股推动旗下世纪互联构建电算科技产业生态，实现“电力 + 算力”协同发展 [4][5] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入为 58.84/67.85/74.99 亿元，归母净利润为 1.38/2.24/3.47 亿元，同比增速为 155.0%/62.86%/54.75% [7] 根据相关目录分别进行总结 从金融投资战略转型产业投资控股集团，打造高质量可持续发展之路 逐步打造“绿电 + 算力”投资控股集团 - 山高控股 2021 年前以短久期债权类金融投资为主，后转型产业投资控股集团，聚焦新能源、新科技等战略新兴产业 [4][12] - 2022 年控股山高新能源，2023 年入股世纪互联，2024 年纳入恒生综合指数成分股，2025 年提升对山高新能源持股比例 [12] - 公司已成功转型，新兴产业类资产占比 2024 年提升至近 80%，初步构筑“绿电 + 算力”产业生态体系 [15] 股东背景实力雄厚，管理层经验丰富 - 控股股东为山东高速集团，实控人为山东省国资委，山东高速集团资产总额超 1.6 万亿元，入选世界 500 强，运营管理高速公路 9070 公里 [17] - 公司管理层经验丰富，核心成员在金融、能源、地产等领域有深厚专业知识和实战经验，助力公司转型和产业布局 [20] 战略转型，展现增长潜力 - 资产规模从 2020 年的 210.13 亿元增长至 2024 年的 661.74 亿元，新兴产业投资资产规模 2024 年末约 520.1 亿元，占比 78.6% [23] - 近三年资产负债率从 2022 年底的 77.41%降至 2024 年底的 73.16%，流动比率大于 1，已获利息倍数提升 [24] - 近五年营业收入波动增长，2024 年达 55.81 亿元；2021 年后毛利和净利润明显增长，净利率稳步提高 [27][32] - 2022 年起经营活动现金流量净额转正，投资和筹资活动现金流量净额呈现战略转型特征 [36] 新能源：股东赋能，持续强化绿电业务竞争力 需求端：风电、光伏为全球能源转型重要力量 - 风电和光伏是可再生能源重要组成部分，能减少温室气体排放，推动能源结构优化转型，2030 年全球和中国太阳能、风电累计装机容量占比有望提升 [38] - 2024 年全球风电新增装机 117GW，未来复合年平均增长率有望达 8.8%，中国是全球风电新增装机重要市场 [39][44] - 光伏是全球可再生能源新增装机重要组成部分，增长速度有望快于其他可再生能源，中国光伏市场将保持较高增速 [47][55] 供给端：风电、光伏产业链价格下降有利于终端绿电运营商 - 风电产业链由上游核心设备及零部件、中游风电场建设及运营、下游风力发电及运维组成，2020 - 2025 年风电设备中标价格接近“腰斩” [58][61] - 光伏产业链包括硅料、铸锭、切片、电池片、电池组件、应用系统六个环节，全球光伏产品主要产能集中在中国，2024 年产业链价格显著下行 [65][66][67] - 2024 年下半年新能源行业多次召开“反内卷”主题会议，光伏、风电产业链价格低位有助于降低终端绿电运营商项目建设成本和投资风险 [74][76] 资金、资源、品牌多方位赋能助力山高新能源新发展 - 山高控股给予山高新能源资金赋能，使其资产负债率从 2021 年的约 78%降至 2024 年的约 60%，为业务发展提供资金保障 [77] - 山高控股引领山高新能源融入生态圈，利用山东高速集团“光伏 + 高速”模式和资源，山高新能源 2022 - 2024 年落地多个风光项目，获近 1GW 风电指标 [80] - 受益于山东高速集团征信体系，山高新能源 2024 年境内评级提升至 AAA，在多地实现指标突破，2024 年累计获取约 3GW 风电指标 [83] 新基建：智算时代，构建电算科技产业生态 智算时代开启，算力即国力 - 智算时代开启，算力成为国力体现，全球和中国算力规模及增速不断提升 [4][10] 数据中心的未来：绿色电力与算力的一体化融合 - 世纪互联致力于提供云计算综合服务及解决方案，山高控股入股后帮助其摆脱困境，实现国际信用评级提升、业绩扭亏为盈 [4] - 乌兰察布绿色算力项目总投资约 210 亿元，构建源网荷储一体化运行模式，可提升新能源消纳水平、降低数据中心运营电价 [5] 推动“电力 + 算力”协同发展，构建电算科技产业生态 - 山高控股推动旗下绿色能源与数据中心产业协同发展，世纪互联申报的项目入选国家发改委绿色低碳先进技术示范项目清单 [5] 盈利预测及投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入为 58.84/67.85/74.99 亿元，归母净利润为 1.38/2.24/3.47 亿元，同比增速为 155.0%/62.86%/54.75% [7]

京津冀数字基础设施建设 - 京津冀5G基站数量达38.3万个，覆盖持续深化[1] - 张家口算力中心主体完工，预计6月底投运，一期提供AI数据标注、大模型训练服务，算力规模超5万P[5][7][8] - 武清区高村数智创新园建成京津冀首个国产可控万卡智算资源池，智算规模突破1万P[10][11] 区域协同与技术创新 - 京津区域内宽带时延小于0.5毫秒，武清大带宽直达北京亦庄[3][10] - 雄安启动万兆宽带试点，下载速率达9834Mbps，延迟仅3毫秒，基于50G PON技术实现[13] - 北京数字经济增加值2万亿元占GDP超40%，天津港建成全球首个100%自动化码头，河北数据中心PUE值低于1.2[17] 产业布局与要素流动 - 北京集聚全国1/3 AI企业、1/4区块链企业，中关村为全球数字技术研发高地[17] - 河北数据中心投运服务器172万台，算力规模2.91万P，2025年目标突破60万机架[8] - 三地推动人才共享、基金跨区域投资，政务服务"一网通办"加速协同[18]

算力互联互通行动计划 - 工信部印发《算力互联互通行动计划》，目标到2026年建立完备的算力互联互通标准体系，2028年基本实现全国公共算力标准化互联，形成智能感知、随需获取的算力互联网 [1] - 算力互联互通指不同主体、地域、架构的算力资源高效连接共享，形成统一调度、灵活分配的算力网络体系，类似电网建设模式 [1] - 行动计划提出发挥服务器龙头企业牵引作用，联合产业链开发新型高速互联总线协议，推广远程直接内存访问等高性能传输技术 [1] - 算力互联网有助于"东数西算"实施，利用西部清洁能源处理东部数据需求，降低算力租赁成本 [1] - 海量数据传输和建设标准不统一是当前主要难点，算力互联网建设将加剧云计算市场竞争 [2] 德国数字税政策 - 德国文化部计划对谷歌、Meta等美国科技巨头征收10%数字服务税，指责其税收规避和垄断式结构 [3] - 德国此举被视为向欧美贸易谈判施压，法国、意大利等欧洲国家已开征类似税款，美国要求取消数字税作为关税减免条件 [3] - 数字税争议可能激化欧美矛盾，对营商环境造成负面影响 [4] 上海外贸表现 - 上海前4个月外贸进出口1.4万亿元同比增长1%，出口6290.2亿元增长13.8%，4月单月进出口3993.5亿元创历史同期新高 [5] - 机电产品占出口总值超60%，4月对非美地区出口大幅增长，其中非洲激增96.5%，对美出口下降18.4% [5] - 机电产业集群优势带动出口增长，民营企业成为外贸主力，贸易多元化战略成效显现 [6] 酒店投资市场 - 4月全国新开业酒店313家环比增长41.6%，2023年酒店成交额187.9亿元，预计2025年交易额约180亿元 [7] - 一线城市成交占比37%，华东地区占55%，西安、成渝文旅市场带动酒店资产回暖 [8] - 节假日出行需求推动投资升温，但非节假日价格低迷，一线城市热门地段酒店满房率持续领先 [8] 理想汽车业绩 - 一季度营收259亿元同比增长1.1%，净利润6.47亿元增长9.4%，连续10个季度盈利，毛利率20.5% [9] - 交付量9.29万辆增长15.5%，现金储备1107亿元，预计二季度交付12.3-12.8万辆 [9] - 低价车型占比提升拉低均价，智驾竞争加剧下需依靠i系列新车和大模型创造增长点 [10] 咖啡行业动态 - 瑞幸推出6.9元特惠饮品，库迪咖啡价格降至3.9-4.9元/杯，库迪在饿了么平台单日订单激增10倍 [11] - 瑞幸通过品牌效应和规模效应稳定盈利，价格战仅为短期活动，长期注重产品质量 [12] ETF市场发展 - 沪深两市ETF规模突破4万亿元，沪市31034.1亿元，深市1.13万亿元 [13] - 银河证券持有24.57%沪市ETF份额居首，申万宏源份额降至17.87% [13] - "国家队"通过指数ETF注入资金，ETF交易活跃度提升替代个股炒作 [13] A股市场表现 - 5月30日沪指跌0.47%报3347.49点，深成指跌0.85%，创业板指跌0.96%，超4100只个股下跌 [14] - 医药、银行、猪肉板块逆势走强，黄金、消费电子等板块领跌，全月沪指累计涨超2% [14] - 3400点成为心理阻力位，市场观望情绪升温，6月政策预期或支撑窄幅震荡 [15]

行业背景与政策支持 - 数据中心及算力发展是国家数字经济时代核心竞争力的关键基础设施，为AI、云计算、工业互联网等新兴技术提供算力底座，推动产业转型升级与科技创新 [1] - 国家政策推动全国一体化算力网建设，2025年目标实现全国算力总规模超300 EFLOPS，智能算力占比达35%，带动西部数据中心需求激增 [2] - "东数西算"工程加速西部数据中心集群落地，"双碳"目标下液冷、间接蒸发冷却等绿色温控技术渗透率提升，政策要求数据中心能效比优化 [4] - 数字经济核心产业增加值占GDP比重目标从2020年7.8%提升至2025年10%，政策驱动数据中心向高能效、低能耗方向发展 [2][3] 公司战略与业务聚焦 - 公司已完成对非核心资产江苏亿金环保的剥离，战略聚焦信息数据领域，以温控设备为核心联动智能工程、物联软件、智慧服务三大板块 [5] - 目标转型为绿色数字基础设施全生命周期整体解决方案服务商，抢占细分市场并成为中国数字基础设施领域领军企业 [5] - 当前产能已无法满足AI基础设施投资激增的需求，需通过扩产和研发测试能力建设巩固温控领域竞争优势 [6][8] 募投项目规划 - 拟向特定对象发行股票募资3.11亿元，用于算力基础设施温控产品建设项目、研发测试平台项目及补充流动资金 [1][6] - 温控产品建设项目将引入先进制造工艺，通过智能化生产设施升级降低制造成本，提升规模效应 [8] - 研发测试平台项目重点布局液冷、间接蒸发冷、磁悬浮等节能新技术，满足AI芯片、GPU互联等配套温控产品创新需求 [6] 技术趋势与市场机会 - AI大模型训练及商业化应用推动算力密度提升，液冷、风液同源技术成为高密度散热主流方案 [3][4] - 温控市场需求从单一设备转向全生命周期能效管理，具备核心技术的企业将主导千亿级市场 [4] - 公司绿色解决方案深度契合"东数西算"工程要求，通过技术壁垒构建和规模化生产降低成本 [7] 财务与发行方案 - 2024年公司归母净利润亏损8,713.72万元，假设2025年亏损收窄20%情景下基本每股收益为-0.1544元/股 [19][20] - 发行股票数量不超过1.32亿股（占总股本30%），发行价不低于定价基准日前20个交易日股价均价的80% [9][11] - 发行对象不超过35名特定投资者，锁定期6个月，募集资金使用符合国家产业政策且不涉及财务性投资 [10][13]

内蒙古绿色算力产业发展 - 内蒙古算力规模达12.6万P，其中智算11.6万P，规模居全国第一 [1] - 数据中心集群绿电占比达84.57%，全国领先 [1] - 依托新能源发电量全国第一优势，构建"绿电+算力+产业"协同体系 [1] 绿色算力基础设施 - 呼和浩特市和林格尔新区年均气温7℃，可实现数据中心设备每年6个月自然冷却 [2] - 一季度集群内数据中心用电12.2亿度，绿电占比84.57% [2] - 2024年内蒙古新能源累计装机突破1.35亿千瓦，超越火电装机量 [2] 全产业链布局 - 构建涵盖上游设备制造、中游数据中心运营、下游应用场景的完整产业链 [5] - 上游引进18个生产制造项目，包括服务器、半导体等 [5] - 中游中国移动智算中心运算能力达670亿亿次/秒 [5] - 下游开发智慧矿山、生态监测等20个应用场景 [6] 技术创新与节能 - 超聚变全液冷服务器从源头降低能耗 [3] - 优刻得智算中心废热回收每年减少CO2排放7380吨 [3] - 建成国家级互联网骨干直联点，信息传输至京津冀仅4.53毫秒 [3] 数字经济应用 - "星辰大模型"实现奶牛数量秒级识别 [7] - 双良硅材料AI生产控制平台提升能效20% [7] - 数据交易中心交易额突破5000万元，汇聚380家数商 [7] 产业生态与就业 - 和林格尔新区形成千人数据标注团队，服务百度、抖音等企业 [9] - 信息传输软件业对GDP增速贡献率达24.7% [9] - 数据标注服务带动500余人就业，人均月收入4000元 [9]

重大工程中标 - 公司子公司牵头联合体中标中新建电力兵准园区6×66万千瓦煤电项目（EPC），中标金额145.86亿元，项目总投资约173亿元，规划建设6台66万千瓦超超临界燃煤发电机组，年发电量预计达200亿千瓦时 [2][4] - 近两个月公司累计中标3个重大工程项目，总金额293.04亿元，包括哈萨克斯坦阿斯塔纳市供水项目（96亿元）和威海热电2×66万千瓦热电联产项目（51.18亿元） [5][6][7] - 截至2024年3月末公司合同负债达911.28亿元，同比增长20.99% [8] 经营业绩表现 - 2024年一季度公司营业收入1003.71亿元（同比+3.05%），归母净利润16.12亿元（同比+8.83%） [8] - 2021-2024年归母净利润持续增长，分别为65.04亿元、78.09亿元、79.86亿元、83.96亿元 [10] - 2024年新能源及综合智慧能源业务新签合同额5597.39亿元，占总新签合同39.73%，近3年复合增长率42.27% [10] 新能源与数智化转型 - 公司新能源控股并网项目装机容量1519.55万千瓦（同比+59.7%），新能源业务营收1397.62亿元（同比+13.92%），占总营收32% [10] - 2022-2024年研发投入持续增加，分别为104.54亿元、130.41亿元、141.18亿元 [10] - 公司聚焦"AI+能源电力"和"八网融合"战略，创建16个市级以上智能建造试点项目，深度参与"东数西算"枢纽建设 [9][10] 业务布局与行业地位 - 公司主营业务覆盖勘测设计、工程建设、工业制造、清洁能源等五大板块，在90多个国家设立200多个境外分支机构 [9] - 连续11年入选世界500强，具备"能源+"、"建筑+"、"数智+"等融合示范项目开发能力 [2][9] - 项目总承包能力突出，EPC项目涵盖煤电、热电联产、水务等多元领域，工期控制能力较强（如威海项目26个月） [6]