会议概况 - 中辉期货于1月15日在山西太原举办黑色产业风险管理大会，会议得到山西省期货业协会支持，汇聚5位来自期货公司、产业企业、投资机构及咨询领域的专家，由中辉期货资管部投资经理王维芒主持 [1] - 会议围绕“风险管理”主题，从宏观战略、中观市场、微观实战与工具应用等多维度展开探讨，旨在展现产业企业主动管理风险、借助金融工具实现稳健经营的路径 [3] - 会议吸引全国60余家煤焦钢企业共110名嘉宾参与 [3] 行业风险管理现状与趋势 - 当前煤焦钢市场预期分化，企业经营面临严峻挑战，2025年全国期货市场活跃度提升，但黑色板块是资金净流出最大的板块，反映出产业巨大的经营压力 [3] - 数据显示，约70%的煤焦钢行业头部企业已直接参与期货市场，利用螺纹钢、铁矿石、焦煤等期货管理成本与售价风险，标志着行业系统性风险管理已从“选修课”变为关乎企业生存发展的“必修课” [3] - 焦煤期权上市进一步丰富了企业的避险“工具箱” [3] - 依赖信息差和渠道的传统贸易商经营模式难以为继，期货市场已重塑定价权，期现结合是不可逆的市场趋势，企业需向现代产业服务商转型 [14] - 在百年变局与产业周期叠加的复杂时期，黑色产业链的风险管理正经历从“被动承受”到“主动驾驭”的深刻变革，金融衍生工具成为融入企业日常经营、关乎成本控制、利润锁定乃至生存安全的必备手段 [17] 宏观与策略配置展望 - 宏观策略专家李耀忠认为，2026年全球宏观环境将发生“天翻地覆的变化”，核心特征是波动率将系统性抬升，“K型”分化持续，传统依赖利率静止环境的“60/40”股债静态配置模型已失效 [7] - 资产配置的底层逻辑应从资产类别选择转向策略配置，未来有效的投资组合应是由风险平价、宏观因子轮动、全天候等多元化策略共同构成的“策略篮子”，这些策略将成为新的基础资产 [9] - 基于上述框架，对2026年具体资产展望如下：权益资产需在科技股与高股息资产间“再平衡”；大宗商品侧重结构性机会，黄金价格走势逻辑转向货币信用属性，配置价值凸显；中短端债券是优质底仓 [9] - 在波动加剧的时代，期权从补充工具变为核心工具，投资日益“金融工程化”，产业企业必须加速升级现货思维，构建系统性风控体系 [9] 2026年黑色市场分析与品种展望 - 上海泛询供应链管理有限公司陈萌妤认为，2026年黑色金属市场可能呈现“浅V型”震荡格局，宏观流动性充裕与产业供需宽松并存，价格上下方均缺乏强驱动，上方空间依赖政策，下方支撑看成本 [11] - 对重点品种进行精细解剖：铁矿石供应宽松，但库存结构分化与成本（90～85美元/吨）存在支撑，其价格深跌需宏观风险触发；焦煤进口依赖度高、供给弹性大，价格预计在950元/吨（成本支撑）至1400元/吨（打开进口窗口）；螺纹钢供需双弱，驱动依赖政策与情绪；热卷因新增产能压制价格走势，难复昔日强势 [11] - 明确不同时期核心观察变量：一季度关注宏观预期、出口及澳煤扰动等上行驱动因素，同时警惕铁水过快复产带来的累库风险；下半年则需跟踪宏观政策与环保政策 [11] - 系统分析了财政、环保、碳关税等政策变量对黑色品种成本与需求的影响 [11] 微观交易策略与实战经验 - 河南驰戍公司韩经博分享了月差交易（跨期套利）经验，将月差理解为“基差在盘面的二次反映”，其波动由资金驱动和预期驱动共同决定，核心是“双轮驱动分析框架” [5][7] - “双轮驱动分析框架”具体为：一方面通过基本面分析定框架，判断商品周期位置，结合季节性、政策与库存，确定市场是Contango还是Back结构，决定交易方向；另一方面通过流动性分析抓节奏，跟踪主力合约涨跌对月差的同向影响，把握移仓换月期间（1～2周）的独立资金行情，分析近月持仓并预判交割风险，捕捉具体开平仓时机 [7] - 月差行情大部分时间处于震荡状态，趋势性机会少但爆发力强，形成了一套从定性开仓、利用流动性增强收益到临近交割转向的完整体系，以在有限价差波动中获取超额收益 [7] - 浙江中拓期现投资部总经理董宏伟分享期现套利五点实战心得：一是重视宏观周期定持仓量，上升周期中严格控制正套头寸规模防范现金流风险；二是聚焦产业高频数据保持持仓定力；三是精细化管理移仓捕捉核心利润；四是审慎运用期权为策略“上保险”，卖出期权必须基于高度把握；五是巧用跨期套利保护单边头寸，实现对市场不同路径的“对冲式”布局 [12] - 焦煤交割资深从业者梁华平认为企业必须主动拥抱三大期现模式：基差交易，可通过期现头寸合并锁定贸易利润；月差交易，当前焦煤期货远月深度贴水结构为具备现货能力的企业提供获取“稳定红利”的机会；期权工具，买入看跌期权可为库存保值，买入看涨期权能实现“风险有限”的抄底采购，卖出期权可在特定场景下用于增收或降本 [16][17] - 企业决策应基于对产业供需的深度理解、对价格结构与基差的估值判断、对市场情绪的敏感把握，目标是建立系统化的交易体系，将金融工具无缝嵌入现货经营，成为新型核心竞争力 [17] 风险管理体系建设 - 董宏伟系统阐述了风控体系建设的重点，包括风险规划、策略预演、量化与主观执行分离、浮亏管理、信用与运营风险管控等 [14] - 产业企业必须加速升级现货思维，构建系统性风控体系，用金融工具为实体经济赋能和护航 [9] - 展望2026年，随着衍生工具不断丰富、市场认知持续深化，只有率先构建系统化风险管理体系及深度融合金融科技的企业，才能在市场风浪中行稳致远 [19] 公司举措与平台价值 - 中辉期货常务副总经理王斌表示，作为从山西走向全国的金融机构，公司通过“晋享汇”项目平台持续联动全国资源，致力于将前沿的策略与模式带回服务一线，赋能本土企业在波动中行稳致远 [5] - 中辉期货成功搭建的高水平交流平台，为产业界提供了宝贵的策略参考与实务指引，彰显了金融服务实体经济的根本宗旨 [19]

焦煤期权上市首日表现 - 焦煤期权于1月16日在大连商品交易所正式挂牌交易，上市首日市场运行平稳，与标的焦煤期货形成有效联动，产业企业有序参与，市场反响良好 [1] - 上市首日，焦煤期权挂牌9个合约月份对应的212个合约，当日成交量40035手（单边），占标的期货成交量的3.46%，持仓量16340手，占标的期货持仓量的2.65% [1] - 合约成交呈现核心月份集中特征，成交量最活跃的合约月份为2604和2605，分别成交20911手和18946手，合计占期权当日总成交量的99.56% [1] - 成交量最大的期权合约为JM2604-C-1280，成交13275手，占JM2604合约月份成交量的63.48%，持仓量最大的期权合约也是JM2604-C-1280，占JM2604合约月份持仓量的50.14% [1] 市场评价与运行特征 - 业内人士认为，焦煤期权作为钢铁、煤化工产业核心原料的风险管理补充工具，完善了煤焦钢产业风险管理工具体系，能更好满足企业个性化、多元化风险管理需求 [1] - 银河期货表示，焦煤期权上市首日表现稳健，各期权合约定价合理，较好反映了市场对焦煤期货价格波动的预期，首日运行特征与现有场内期权品种基本一致 [2] - 中信建投数据显示，截至1月16日收盘，焦煤JM2605期货合约收跌0.38%，对应平值期权隐含波动率约为42%，高于当前焦煤期货主力合约的30日历史波动率37%，体现出市场对利用期权进行风险对冲的需求较旺盛 [2] 焦煤期货市场基础与产业背景 - 焦煤是钢铁行业、煤化工产业的核心基础原料，大商所于2013年推出焦煤期货，为焦煤期权的推出奠定了坚实基础 [2] - 2025年焦煤期货日均成交量106万手、日均持仓量68万手，同比均实现大幅增长，单位客户持仓占比达40%，市场运行平稳、规模持续扩容，已成为产业企业套期保值的核心工具 [3] - 近年来受供需、政策等多重因素影响，焦煤价格波动较为剧烈，产业企业对运用衍生品工具开展精细化风险管理的需求日益强烈 [3] - 中国煤炭运销协会表示，随着煤焦钢行业供给侧改革深化及外部环境不确定性增加，焦煤价格波动加剧，焦煤期权的推出是市场的共同期待 [3] 期权工具的意义与功能 - 焦煤期权的推出标志着煤焦钢产业链风险管理体系趋于成熟，是企业提升风控精细化水平、推进治理能力现代化的重要机遇 [4] - 期权工具具有“非对称”风险收益特征，可以帮助产业链上下游企业增强套期保值的灵活性与多样性，更好契合经营管理目标，有助于增强产业链供应链韧性 [4] - 相较于期货，期权工具具有成本相对较低、策略更加灵活的特点，为产业企业提供了更多样的避险选择 [4] - 大商所表示，焦煤期权的上市标志着我国衍生品市场服务体系进一步健全，期权与期货相结合有助于企业以更灵活、高效的方式应对市场不确定性 [4] 产业企业的参与与应用 - 中铝国际贸易集团有限公司在上市首日即开展焦煤期权交易以对冲现货价格波动风险，并计划后续利用“交割库+期权保价”的方式开展焦煤现货采购，为下游焦化厂及钢厂提供风险管理服务 [5] - 物产中大集团有限公司在首日交易中采取了卖出不同行权价格看涨与看跌期权的“双卖策略” [5] - 物产中大相关业务负责人认为，焦煤期权上市为企业提供了更多的时间价值保值与结构化风险管理机会，企业可借助宽跨式期权策略锁定采购成本，通过双卖策略提前锁定远期售价并降低现货库存成本 [6] - 企业认为，焦煤期权为持有期货或现货的企业提供了多维度的风险管理方案，尤其是在市场方向不明、波动加剧时更具优势，其非线性损益特征可支持更精准、多元的对冲视角 [6] 未来展望 - 市场人士相信，未来焦煤期权将逐步发挥其在精细化风险管理方面的功能，与焦煤期货、焦炭期货以及铁矿石期货、期权协同发展，为煤焦钢行业高质量发展注入更为坚实的金融动能 [6]

文章核心观点 - 中国证监会发布首部系统规范衍生品市场的部门规章《衍生品交易监督管理办法（试行）》并公开征求意见 旨在明确市场功能定位 鼓励套期保值等风险管理活动 支持开发满足中长期资金需求的衍生品 同时依法限制过度投机行为 以促进市场规范健康发展并防范金融风险 [1][2][3] 监管范围与适用对象 - 《管理办法》主要规范衍生品交易和结算、交易者、经营机构、市场基础设施、监督管理和法律责任 [2] - 办法适用于中国证监会依法监管的衍生品交易场所和衍生品经营机构组织开展的衍生品交易及相关活动 [2] - 银行间衍生品市场及银行业、保险业金融机构组织的柜台衍生品市场不适用本办法 [2] 市场功能与发展方向 - 明确衍生品市场具有管理风险、配置资源、服务实体经济的积极功能 是其多层次风险管理市场的重要组成部分 [1] - 鼓励利用衍生品市场从事套期保值等风险管理活动 支持开发满足中长期资金风险管理需求的衍生品 [1][3] - 衍生品交易可作为期货市场套期保值的有益补充 帮助实体企业、农户等管控价格、汇率、利率等市场风险 [1] - 证券期货经营机构将场外衍生品交易头寸汇总轧差后通过场内市场对冲 有利于促进场内交易连续活跃 形成集中公开连续的价格信号 引导资本流向高效率、低风险领域 [1] 监管原则与制度亮点 - 遵循功能监管原则 对证监会监管的各类衍生品经营机构制定统一监管要求 [3] - 进一步健全业务规则 丰富衍生品合约开发 保证金记录存管使用 以及经营机构业务规范、内部管理、风险管理、合规管理等方面的监管要求 [3] - 丰富管理手段 建立系统全面的监管安排 证监会可对衍生品交易实施逆周期调节管理 自律组织可采取措施保持市场合理杠杆水平和规模 [3] - 加强监管协调与合作 证监会依法与其他相关金融管理部门加强协调 并与境外监管机构就境内对冲交易加强合作 [3] - 设定清晰“红线” 明确禁止通过衍生品交易实施操纵市场、内幕交易、利用未公开信息交易、违规减持、利益输送等违法违规行为 并规定了经营机构及从业人员的禁止性行为及法律责任 [4] - 设置包容性制度 规定衍生品交易应按要求以收取保证金等方式进行履约保障 保证金形式多样 具体制度将通过规范性文件等进一步细化 [5] - 明确合并持仓计算监管方向 期货交易场所可规定将交易者直接和间接持有的挂钩同一或相似资产的衍生品合约与期货交易持仓合并计算 为实施预留空间 [5] 行业影响与意义 - 业内人士认为 该办法有助于提高衍生品市场的透明度、规范度和稳定性 同时抑制投机性交易 促使市场更加聚焦价格发现和风险管理的本源功能 [5] - 在衍生品市场发展迅速、产品复杂、主体多元的背景下 该办法有助于在鼓励创新的同时防范跨市场、跨机构的系统性风险 [5]

《衍生品市场监督管理办法》核心内容 - 核心观点：中国衍生品市场发展迅速且日益复杂 《管理办法》的出台旨在提升市场透明度、规范度与稳定性 抑制投机并促使市场回归价格发现与风险管理的本源功能 [1] 监管原则与行为规范 - 设定清晰监管"红线" 明确禁止通过衍生品交易实施操纵市场、内幕交易、利用未公开信息交易、违规减持、利益输送等违法违规行为 [1] - 规定了衍生品经营机构及其从业人员的禁止性行为 并细化了违反规定的法律责任 [1] 制度设计与风险防控 - 制度设置更具包容性与适应性 明确衍生品交易应按规定以收取保证金等方式进行履约保障 并规定保证金可采用多种形式 [1] - 为防范跨市场、跨机构系统性风险 规定期货交易场所可将交易者直接和间接持有的挂钩同一或相似资产的衍生品合约与期货持仓合并计算 明确了合并持仓计算的监管方向 [1] - 对于履约保障的具体制度 将通过后续规范性文件及自律规则进一步细化 为具体实施预留空间 [1]

焦煤期权上市首日表现 - 焦煤期权于1月16日在大连商品交易所正式挂牌交易 上市首日市场运行平稳 与标的期货市场形成有效联动 产业企业有序参与 市场整体反响良好[1] - 上市首日挂牌9个合约月份对应的212个合约 当日焦煤期权成交量40035手（单边） 占标的期货成交量的3.46% 持仓量16340手 占标的期货持仓量的2.65%[2] - 成交量最活跃的合约月份为2604和2605 分别成交20911手和18946手 合计占期权当日总成交量的99.56%[2] - 成交量最大的期权合约是JM2604-C-1280 成交13275手 占JM2604合约月份成交量的63.48% 持仓量最大的期权合约也是JM2604-C-1280 占JM2604合约月份持仓量的50.14%[2] 市场运行特征与定价 - 焦煤期权上市首日表现稳健 各期权合约定价合理 较好反映了市场对焦煤期货价格波动的预期[2] - 已挂牌合约可满足实体企业进行精细化风险管理的交易需求 首日运行特征与现有场内期权品种基本一致 虚值看涨 看跌期权流动性良好 成交多集中在浅虚值合约 持仓则集中于关键价格点位[2] - 截至收盘 焦煤JM2605期货合约收跌0.38% 对应平值期权隐含波动率约为42% 高于当前焦煤期货主力合约30日历史波动率37% 体现出市场利用期权进行风险对冲的需求较旺盛[3] 产业企业参与情况与策略应用 - 期权工具具有成本相对较低 策略灵活的特点 为产业企业提供了更加多样的避险选择 多家参与首日交易的企业对此表示认可[4] - 中铝国际贸易集团有限公司在上市首日即开展了焦煤期权交易以对冲现货价格波动风险 作为拥有大商所焦煤期货集团交割库的大型贸易商 后续计划利用“交割库+期权保价”的方式开展焦煤现货采购 服务下游焦化厂及钢厂进行风险管理[4] - 物产中大集团有限公司在首日交易中采取了卖出不同行权价格看涨与看跌期权的“双卖策略” 认为焦煤期权的上市为企业提供了更多时间价值保值与结构化风险管理机会[4] - 企业可借助宽跨式期权策略锁定采购成本 通过双卖策略提前锁定远期售价并降低现货库存成本[4] - 焦煤期权为持有期货或现货的企业提供了多维度的风险管理方案 尤其是在市场方向不明 波动加剧时更具优势 期权的非线性损益特征可支持更精准 多元的对冲视角 不同执行价格也能更细致地反映市场预期[5] 市场功能与行业展望 - 焦煤期权的上市为相关产业链企业提供了新的风险管理工具[1] - 市场人士相信未来焦煤期权将逐步发挥其在精细化风险管理方面的功能 与焦煤期货 焦炭期货以及铁矿石期货 期权协同发展 为煤焦钢行业高质量发展注入更为坚实的金融动能[5]

焦煤期权上市首日表现 - 焦煤期权于1月16日在大连商品交易所正式挂牌交易，为产业链企业提供了新的风险管理工具，上市首日市场运行平稳，与标的期货市场形成有效联动，产业企业有序参与，市场反响良好 [1][4] - 上市首日，焦煤期权挂牌9个合约月份对应的212个合约，当日成交量40,035手（单边），占标的期货成交量的3.46%，持仓量16,340手，占标的期货持仓量的2.65% [1][4] - 成交量最活跃的合约月份为2604和2605，分别成交20,911手和18,946手，合计占期权当日总成交量的99.56% [1][4] - 成交量最大的期权合约是JM2604-C-1280，成交13,275手，占JM2604合约月份成交量的63.48%，持仓量最大的期权合约也是JM2604-C-1280，占JM2604合约月份持仓量的50.14% [1][4] 市场运行特征与定价 - 银河期货副总经理表示，焦煤期权上市首日表现稳健，各期权合约定价合理，较好反映了市场对焦煤期货价格波动的预期，已挂牌合约可满足实体企业进行精细化风险管理的交易需求 [2][5] - 整体运行特征与现有场内期权品种基本一致，虚值看涨、看跌期权流动性良好，成交多集中在浅虚值合约，持仓则集中于关键价格点位 [2][5] - 中信建投总经理表示，截至收盘，焦煤JM2605期货合约收跌0.38%，对应平值期权隐含波动率约为42%，高于当前焦煤期货主力合约30日历史波动率37%，体现出市场利用期权进行风险对冲的需求较旺盛 [2][5] 产业企业参与情况与策略 - 期权工具具有成本相对较低、策略灵活的特点，为产业企业提供了更加多样的避险选择，多家参与首日交易的企业对此表示认可 [2][5] - 中铝国际贸易集团有限公司作为贸易型企业，在上市首日即开展了焦煤期权交易以对冲现货价格波动风险，该公司后续计划利用“交割库+期权保价”的方式开展焦煤现货采购，服务下游焦化厂及钢厂进行风险管理 [3][6] - 物产中大集团有限公司在首日交易中采取了卖出不同行权价格看涨与看跌期权的“双卖策略”，公司认为焦煤期权的上市为企业提供了更多时间价值保值与结构化风险管理机会 [3][6] - 企业可借助宽跨式期权策略锁定采购成本，通过双卖策略提前锁定远期售价并降低现货库存成本，焦煤期权为持有期货或现货的企业提供了多维度的风险管理方案，尤其是在市场方向不明、波动加剧时更具优势 [3][6] 市场功能与未来展望 - 焦煤期权的非线性损益特征可支持更精准、多元的对冲视角，不同执行价格也能更细致地反映市场预期，具有良好的参考价值 [3][6] - 市场人士相信，未来焦煤期权将逐步发挥其在精细化风险管理方面的功能，与焦煤期货、焦炭期货以及铁矿石期货、期权协同发展，为煤焦钢行业高质量发展注入更为坚实的金融动能 [3][7]

焦煤期权上市的意义与背景 - 焦煤期权于1月16日在大连商品交易所挂牌上市 丰富了煤焦钢产业链风险管理工具 [1] - 焦煤是钢铁行业和煤化工产业的核心基础原料 中国是全球重要的焦煤生产国和消费国 [1] - 2024年中国主焦煤生产量1.65亿吨 占全球产量的53% 消费量2.06亿吨 占全球消费量的63% [1] 焦煤期货市场发展历程与现状 - 大连商品交易所于2013年上市焦煤期货 以服务产业管理价格波动风险 [1] - 焦煤期货上市以来市场运行平稳 规模不断扩大 价格影响力稳步提升 [1] - 越来越多产业企业利用焦煤期货进行套期保值 [1] 期权上市的市场需求与行业影响 - 近年来焦煤价格受供需、政策等多重因素影响 波动较为剧烈 [1] - 产业企业对运用衍生品工具开展精细化风险管理的需求日益强烈 [1] - 焦煤期权将与焦煤期货、焦炭期货、铁矿石期货及期权一起 为相关产业提供覆盖钢铁原燃料的更全面的风险管理工具体系 [1] - 新工具将更好满足产业链企业精细化和多元化的风险管理需求 [1]

核心观点 - 大连商品交易所正式推出焦煤期权，旨在为煤焦钢产业链企业提供更丰富、灵活的风险管理工具，与现有焦煤期货形成互补，帮助企业应对价格波动，构建立体化的风险管理体系 [1][3][4] 行业背景与重要性 - 焦煤是钢铁和煤化工行业的核心基础原料，中国是全球重要的焦煤生产与消费国，2024年主焦煤产量1.65亿吨占全球53%，消费量2.06亿吨占全球63% [1] - 焦煤期货自2013年上市以来运行平稳，已成为产业链企业风险管理的重要工具 [1] - 近年来焦煤价格受供需、政策等多重因素影响波动明显，企业对多样化风险管理工具的需求日益强烈 [1][3] 期权工具的特点与优势 - 期权赋予持有者在未来特定时间以特定价格买卖标的资产的权利，买方无必须履行的义务，最大损失为购买期权的费用 [1][2] - 与期货相比，期权资金占用更小，风险相对可控，对实体企业而言类似于“保险” [2] - 焦煤期权上市后，企业可运用“期货+期权”组合进行“动态套保”，优化套保策略 [3] - 企业可通过卖出期权等方式增加收益，降低风险管理成本，优化资金使用效率 [3] 企业的应用策略与规划 - 产业企业对焦煤期权期待已久，已提前制定风险管理规划 [4] - 例如，有企业计划采用“80%期货基础套保+20%期权灵活调整”的策略，对核心风险进行期货锁定，并运用期权卖权操作获取额外收益和覆盖部分成本 [4] - 企业在参与初期将避免复杂策略，重点是利用期权与期货、现货的协同效应，构建立体风险管理体系，不放大经营风险 [4] - 焦煤期权的推出被视为企业提升风控精细化水平、推动治理能力现代化、增强产业链供应链韧性的重要机遇 [4]

焦煤期权在大商所挂牌上市。新华社记者 刘羽佳 摄 1月16日，大连商品交易所期权家族又添新成员——焦煤期权正式登场。 焦煤是钢铁行业、煤化工产业的核心基础原料。我国是全球重要的焦煤生产国和消费国，2024年，我国主焦煤生产量1.65亿吨，占全球产量的 53%；消费量2.06亿吨，占全球消费量的63%。 2013年，大商所上市了焦煤期货。上市以来，焦煤期货市场运行平稳，价格发现和套期保值功能有效发挥。"焦煤期货在市场运行中的价值日益 显现，已成为煤焦钢产业链企业风险管理的重要工具。"广发期货黑色金属首席分析师周敏波表示。 格林大华期货黑色金属研究员纪晓云表示，焦煤期权上市后，产业企业一方面可以优化套保策略，针对自身经营面临的焦煤现货敞口风险，形 成"期货+期权"组合拳进行"动态套保"；另一方面，通过焦煤期权管理价格波动风险，企业可以减少资金占用，也可以通过卖出期权等方式增加 企业收益，降低风险管理成本，优化资金使用效率。 前期，不少企业对焦煤期权的上市颇为期待，已围绕焦煤期权制定了风险管理规划。 比如山西中阳县智旭选煤有限公司计划采用"80%期货基础套保+20%期权灵活调整"的策略，对80%的库存或预期销量进行 ...

焦煤期权上市的背景与意义 - 大连商品交易所于1月16日上市焦煤期权，为煤焦钢产业链增添了新的风险管理工具 [1] - 中国是全球重要的焦煤生产国和消费国，2024年主焦煤生产量1.65亿吨，占全球产量的53%，消费量2.06亿吨，占全球消费量的63% [1] - 焦煤期货自2013年上市以来运行平稳，已成为产业链企业风险管理的重要工具 [1] 焦煤期权的功能与特点 - 期权给予持有者在未来特定时间以特定价格买卖标的资产的权利，买方无必须履行的义务，风险相对可控，类似于“保险” [4] - 与期货相比，期权资金占用更小，企业可通过卖出期权等方式增加收益，降低风险管理成本，优化资金使用效率 [4][5] - 期货与期权各具特点又可相互补充，协同运用可为企业提供更完善的风险管理方案 [4] 产业企业的需求与应用规划 - 近年来焦煤受供需、政策等多重因素影响，价格波动明显，企业对使用期权工具应对风险的需求日益强烈 [4][5] - 企业计划运用“期货+期权”组合拳进行“动态套保”，例如采用“80%期货基础套保+20%期权灵活调整”的策略 [5][6] - 在参与初期，企业不会尝试太复杂的策略，重点是让期权与期货、现货形成协同效应，构建立体风险管理体系 [6] - 焦煤期权的推出被视为企业提升风控精细化水平、推动治理能力现代化的重要机遇，有助于增强产业链供应链韧性 [6]