核心观点 - 中国证监会发布《衍生品交易监督管理办法(试行)(征求意见稿)》，旨在系统规范衍生品市场、限制过度投机，并明确其管理风险、配置资源、服务实体经济的功能定位 [1] 监管框架与适用范围 - 办法适用于证监会监管的衍生品交易场所和衍生品经营机构，银行间衍生品市场及银行业、保险业金融机构的柜台衍生品市场不适用 [2] - 遵循功能监管原则，对证监会监管的各类衍生品经营机构制定统一监管要求 [4] - 证监会依法与其他相关金融管理部门加强监督管理协调，并与境外监管机构加强跨境监管合作 [4] 市场功能与发展导向 - 明确衍生品市场具有管理风险、配置资源、服务实体经济的功能定位 [1] - 鼓励利用衍生品市场从事套期保值等风险管理活动 [1] - 支持开发满足中长期资金风险管理需求的衍生品 [1] - 依法限制过度投机行为 [1] 业务规则与机构监管 - 办法对衍生品交易和结算、交易者、经营机构、市场基础设施等进行了全面规定 [2] - 丰富了衍生品合约开发、保证金记录存管使用、机构业务规范与内部管理等方面的监管要求 [4] - 加强了对衍生品经营机构、衍生品市场基础设施以及监测监控与跨市场的监管 [2] - 规定衍生品交易应按规定以收取保证金等方式进行履约保障，并允许保证金有多种形式 [5] 风险控制与行为规范 - 建立系统全面的监管安排以防范和化解金融风险 [4] - 明确证监会可对衍生品交易实施逆周期调节管理，自律组织需采取措施保持市场合理的杠杆水平和市场规模 [4] - 设定了清晰的行为“红线”，禁止通过衍生品交易实施操纵市场、内幕交易、利益输送等违法违规行为 [5] - 规定了衍生品经营机构及其从业人员的禁止性行为，并细化了法律责任 [5] - 期货交易场所可将交易者持有的挂钩相似资产的衍生品合约与期货持仓合并计算，以实施持仓限额和大户报告制度 [5] 后续步骤 - 证监会将根据公开征求意见情况，进一步完善办法并履行相关程序后发布实施 [3]

文章核心观点 - 中国证监会发布首部系统规范衍生品市场的部门规章《衍生品交易监督管理办法（试行）》并公开征求意见 旨在明确市场功能定位 鼓励套期保值等风险管理活动 支持开发满足中长期资金需求的衍生品 同时依法限制过度投机行为 以促进市场规范健康发展并防范金融风险 [1][2][3] 监管范围与适用对象 - 《管理办法》主要规范衍生品交易和结算、交易者、经营机构、市场基础设施、监督管理和法律责任 [2] - 办法适用于中国证监会依法监管的衍生品交易场所和衍生品经营机构组织开展的衍生品交易及相关活动 [2] - 银行间衍生品市场及银行业、保险业金融机构组织的柜台衍生品市场不适用本办法 [2] 市场功能与发展方向 - 明确衍生品市场具有管理风险、配置资源、服务实体经济的积极功能 是其多层次风险管理市场的重要组成部分 [1] - 鼓励利用衍生品市场从事套期保值等风险管理活动 支持开发满足中长期资金风险管理需求的衍生品 [1][3] - 衍生品交易可作为期货市场套期保值的有益补充 帮助实体企业、农户等管控价格、汇率、利率等市场风险 [1] - 证券期货经营机构将场外衍生品交易头寸汇总轧差后通过场内市场对冲 有利于促进场内交易连续活跃 形成集中公开连续的价格信号 引导资本流向高效率、低风险领域 [1] 监管原则与制度亮点 - 遵循功能监管原则 对证监会监管的各类衍生品经营机构制定统一监管要求 [3] - 进一步健全业务规则 丰富衍生品合约开发 保证金记录存管使用 以及经营机构业务规范、内部管理、风险管理、合规管理等方面的监管要求 [3] - 丰富管理手段 建立系统全面的监管安排 证监会可对衍生品交易实施逆周期调节管理 自律组织可采取措施保持市场合理杠杆水平和规模 [3] - 加强监管协调与合作 证监会依法与其他相关金融管理部门加强协调 并与境外监管机构就境内对冲交易加强合作 [3] - 设定清晰“红线” 明确禁止通过衍生品交易实施操纵市场、内幕交易、利用未公开信息交易、违规减持、利益输送等违法违规行为 并规定了经营机构及从业人员的禁止性行为及法律责任 [4] - 设置包容性制度 规定衍生品交易应按要求以收取保证金等方式进行履约保障 保证金形式多样 具体制度将通过规范性文件等进一步细化 [5] - 明确合并持仓计算监管方向 期货交易场所可规定将交易者直接和间接持有的挂钩同一或相似资产的衍生品合约与期货交易持仓合并计算 为实施预留空间 [5] 行业影响与意义 - 业内人士认为 该办法有助于提高衍生品市场的透明度、规范度和稳定性 同时抑制投机性交易 促使市场更加聚焦价格发现和风险管理的本源功能 [5] - 在衍生品市场发展迅速、产品复杂、主体多元的背景下 该办法有助于在鼓励创新的同时防范跨市场、跨机构的系统性风险 [5]

《衍生品市场监督管理办法》核心内容 - 核心观点：中国衍生品市场发展迅速且日益复杂 《管理办法》的出台旨在提升市场透明度、规范度与稳定性 抑制投机并促使市场回归价格发现与风险管理的本源功能 [1] 监管原则与行为规范 - 设定清晰监管"红线" 明确禁止通过衍生品交易实施操纵市场、内幕交易、利用未公开信息交易、违规减持、利益输送等违法违规行为 [1] - 规定了衍生品经营机构及其从业人员的禁止性行为 并细化了违反规定的法律责任 [1] 制度设计与风险防控 - 制度设置更具包容性与适应性 明确衍生品交易应按规定以收取保证金等方式进行履约保障 并规定保证金可采用多种形式 [1] - 为防范跨市场、跨机构系统性风险 规定期货交易场所可将交易者直接和间接持有的挂钩同一或相似资产的衍生品合约与期货持仓合并计算 明确了合并持仓计算的监管方向 [1] - 对于履约保障的具体制度 将通过后续规范性文件及自律规则进一步细化 为具体实施预留空间 [1]

监管框架与核心原则 - 中国证监会拟定《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》并向社会公开征求意见 [1] - 所有参与衍生品交易及相关活动的主体需遵守公平、自愿、有偿、诚实信用原则 [1] - 严禁借助衍生品交易从事操纵市场、内幕交易、利用未公开信息交易、违规减持、利益输送等违法违规行为 [1] 监管措施与市场管理 - 证监会将依据审慎监管原则，完善衍生品市场监测监控体系 [1] - 证监会对衍生品交易可实施逆周期调节管理 [1] - 衍生品行业协会、交易场所及结算机构应主动采取措施，维持市场合理的杠杆水平与规模 [1] - 相关机构应着力提升衍生品交易的标准化程度 [1]

监管框架与立法背景 - 中国证监会为贯彻国务院《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》及落实《期货和衍生品法》起草了《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》旨在促进衍生品市场规范健康发展 [1][3] - 该《征求意见稿》于2024年1月16日由证监会发布现向社会公开征求意见 [1][3] 核心监管原则与目标 - 证监会将遵循审慎监管原则健全衍生品市场监测监控制度并可对衍生品交易实施逆周期调节管理 [1][3] - 明确衍生品市场具有管理风险、配置资源、服务实体经济的功能定位鼓励利用衍生品从事套期保值等风险管理活动 [2][4] - 支持开发满足中长期资金风险管理需求的衍生品同时依法限制过度投机行为 [2][4] 适用范围与监管对象 - 办法适用于中国证监会依法监管的衍生品交易场所和衍生品经营机构组织开展的衍生品交易及相关活动 [2][4] - 银行间衍生品市场及银行业、保险业金融机构组织的柜台衍生品市场不适用本办法 [2][4] 主要监管内容规定 - 明确衍生品合约的开发条件及程序以及衍生品合约的基本交易规则 [2][4] - 明确履约保障制度与交易者适当性标准 [2][4] - 加强衍生品监测监控与跨市场监管并明确衍生品交易禁止性与限制性要求 [2][4] - 加强衍生品经营机构监管与衍生品市场基础设施监管 [2][4] - 明确监督管理和法律责任 [2][4]

监管框架与适用范围 - 中国证监会起草并发布《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》以促进衍生品市场规范健康发展 [1] - 该办法适用于中国证监会依法监管的衍生品交易场所和衍生品经营机构组织开展的衍生品交易及相关活动 [2] - 银行间衍生品市场及银行业、保险业金融机构组织的柜台衍生品市场不适用该办法 [2] 市场功能与基本原则 - 明确衍生品市场具有管理风险、配置资源、服务实体经济的功能定位 [2] - 鼓励利用衍生品市场从事套期保值等风险管理活动 [2] - 支持开发满足中长期资金风险管理需求的衍生品 [2] - 依法限制过度投机行为 [2] - 明确参与衍生品交易及相关活动的各方应当遵守的基本原则 [2] 交易规则与合约管理 - 明确衍生品合约的开发条件及程序 [2] - 明确衍生品合约的基本交易规则 [2] - 明确履约保障制度 [2] 参与者监管与适当性 - 明确交易者适当性标准 [2] - 加强衍生品经营机构监管 [2] 市场运行与风险监控 - 加强衍生品监测监控与跨市场监管 [2] - 明确衍生品交易禁止性与限制性要求 [2] - 加强衍生品市场基础设施监管 [2]

公司股价与市场表现 - 公司股票盘中上涨近5%，截至发稿时上涨4.71%，报73.3港元，成交额为3070.21万港元 [1] 公司产品与市场活动 - 公司在巴西圣保罗动漫展览会首次亮相，展出了变形金刚、圣斗士星矢、新世纪福音战士、DC、侏罗纪世界等10多个全球知名IP的近60款产品 [1] - 其中圣斗士星矢、变形金刚等IP的近10款新品迎来首展 [1] - 公司产品“布鲁可积木人圣斗士星矢群星版第3弹黄金十二宫”在展会上进行全球首发，其余国家及地区也将陆续上市，吸引了现场玩家的广泛关注 [1] 行业趋势与前景 - 伴随Z世代消费崛起及情绪价值需求凸显，IP经济在传媒行业中持续高速发展 [1] - 谷子、卡牌、盲盒等形式在衍生品市场里呈现强劲增长态势 [1] - 随着优质IP跨媒介开发深化，其商业化变现具备广阔成长空间，IP经济未来市场规模具备较高增长潜力 [1]

行业事件概述 - 多部原定上映的日本电影被证实暂缓上映，包括《蜡笔小新：炽热的春日部舞者们》和《工作细胞》[2][3] - 部分日本喜剧演出因不可抗力取消，例如上海国际喜剧节的“吉本喜剧专场”[2][3] - 日系电影、演出、IP衍生品及游戏等泛文娱产业已显露波动和影响[2] 具体影响案例 - 电影《鬼灭之刃：无限城篇 第一章 猗窝座再袭》上映首周末IMAX票房表现强劲，斩获8750万人民币，并以1%的银幕数收获23%的票房占比[3] - 该影片11月14日零点场，万达影城&寰映影城直营店以高达28.2%的市场份额领跑，打破《灌篮高手》零点场25.1%的市场份额纪录[3] - 中国原创积木品牌布鲁可的半年报显示，奥特曼、初音未来等日本IP新品的收入占公司总收入的53.1%[7] 行业应对策略 - 企业需减少对日本IP的短期依赖，加速转向国产或原创IP，例如实丰文化转向蛋仔派对、奶龙等国产IP并开发AI玩具新业务线[7] - 光线传媒、华策影视已清空日本电影储备，可探索联合制作、虚拟偶像、数字藏品等多元化变现路径以分散风险[7] - 国内主流谷子公司开始探索自有IP打造或扩大IP合作范围，将欧美日韩IP纳入合作以最大限度降低外部风险影响[8] - 游戏行业和演唱会经济也可能受到影响，包括日本IP授权游戏和含有日本IP角色的游戏，以及初音未来等虚拟偶像音乐会[8]

文章核心观点 - 近期多部日本电影暂缓上映及部分喜剧演出取消 显示中日文化交流项目出现连锁反应[3][5][6][7] - 事件已对日系电影 演出 IP衍生品及游戏等泛文娱产业产生波动和影响[4] - 产业专家建议企业应减少对日本IP的短期依赖 加速转向国产或原创IP 并通过多元化合作抵御风险[11][12] 电影与演出市场影响 - 原定上映的日本电影《蜡笔小新：炽热的春日部舞者们》《工作细胞》已宣布暂缓上映[6] - 影片《鬼灭之刃：无限城篇》上映首周末IMAX票房达8750万人民币 并以1%的银幕数收获23%的票房占比[6] - 上海国际喜剧节“吉本喜剧专场”因不可抗力原因取消 吉本兴业是日本最大艺能事务所之一[7] IP衍生品行业风险与应对 - 布鲁可公司半年报显示 奥特曼等日本IP新品收入占公司总收入53.1%[11] - 依赖日本IP的衍生品公司如金添动漫 布鲁可等可能因IP热度降温面临产品滞销和库存积压风险[11] - 部分公司已采取行动 如实丰文化转向蛋仔派对等国产IP并开发AI玩具新业务线 光线传媒和华策影视已清空日本电影储备[11] - 有衍生品公司内部人士表示 公司主力IP已非日漫 且因处于下游链条 受影响程度有限 产品仍在正常售卖[12] 行业长期发展策略 - 专家建议企业扩大IP合作范围 欧美日韩IP均可合作 以最大限度降低外部风险影响[12] - 可探索联合制作 虚拟偶像 数字藏品等多元化变现路径来分散风险[11][12] - 国内主流谷子公司已开始探索自有IP打造 labubu的成功是典型案例[12] - 游戏行业和演唱会经济也可能受到影响 包括日本IP授权游戏和初音未来等虚拟偶像音乐会[12]

文章核心观点 - 企业需减少对日本IP的短期依赖，加速转向国产或原创IP以应对当前中日文化交流项目出现的波动和影响 [1][6] 电影与演出市场影响 - 多部日本电影暂缓上映，包括《蜡笔小新：炽热的春日部舞者们》、《工作细胞》，部分影院已确认消息属实 [2] - 《鬼灭之刃：无限城篇 第一章 猗窝座再袭》被传将在20日之后暂停密钥，该片上映首周末IMAX票房达8750万人民币，并以1%的银幕数收获23%的票房占比 [2] - 原定于2025年11月20日—22日举办的上海国际喜剧节“吉本喜剧专场”因不可抗力原因取消 [2] IP衍生品行业风险与应对 - 中国原创积木品牌布鲁可的半年报显示，奥特曼、初音未来等日本IP新品收入占公司总收入的53.1% [6] - 依赖日本IP的衍生品公司如金添动漫、布鲁可等将遭受明显冲击，IP热度降温可能导致产品滞销、库存积压 [6] - 部分公司已采取行动，如实丰文化转向蛋仔派对、奶龙等国产IP并开发AI玩具新业务线，光线传媒、华策影视已清空日本电影储备 [6] - 产业时评人认为，企业可探索联合制作、虚拟偶像、数字藏品等多元化变现路径，或扩大IP合作范围至欧美日韩以分散风险 [6][7] 行业现状与潜在影响 - 部分衍生品公司表示受影响程度有限，因主力IP已非日漫，且衍生品处于下游链条，不会第一时间反馈，线下渠道产品仍在正常售卖 [7] - 游戏行业和演唱会经济也可能受到影响，包括日本IP授权游戏、游戏中的日本IP角色，以及初音未来虚拟偶像音乐会、日本动漫影视歌曲音乐会等 [7]