政策核心与定性 - 中国人民银行等八部门联合印发《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》重申虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动 [1] - 通知总体延续2021年“237号文”的框架内容共分为六个部分十九条 [2] - 通知明确虚拟货币不具有法定货币地位在境内开展相关业务活动属于非法金融活动 [3] 监管框架与工作机制 - 健全央地协同条块结合的工作机制中央部门层面由中国证监会牵头负责RWA业务监管地方层面由各省级人民政府统筹负责本行政区域内风险防范和处置工作 [2][3] - 明确风险监测防范与处置相关要求包括风险监测中介机构监管互联网信息内容管理经营主体登记和广告管理整治虚拟货币“挖矿”打击相关违法犯罪活动行业自律管理等 [2] - 强化跨部门协作对虚拟货币RWA相关违法犯罪活动保持高压态势 [4] 对虚拟货币的具体监管要求 - 重申境内对虚拟货币坚持禁止性政策相关业务活动属于非法金融活动 [3] - 强调未经相关部门依法依规同意境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币 [3] - 明确未经相关部门依法依规同意境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币 [3] 对现实世界资产代币化的监管 - 明晰RWA的概念内涵强调在境内开展RWA业务以及提供有关中介信息技术服务等涉嫌非法金融活动 [3] - 强化对境内主体出境开展RWA业务的监管由中国证监会国家发展改革委国家外汇局按照职责分工对不同类型的RWA业务进行从严监管 [3] 对虚拟货币“挖矿”活动的整治 - 重申境内对于虚拟货币“挖矿”的禁止性政策由国家发展改革委牵头严格管控虚拟货币“挖矿”活动 [4] - 各省级人民政府对本行政区域范围的“挖矿”整治工作负总责需按照相关文件要求全面排查和整治虚拟货币“挖矿”活动 [4]

政策法规更新 - 中国人民银行、国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局等八部委联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》[1][2] - 通知明确指出，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，比特币、以太币、泰达币等虚拟货币不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用[1][2] 虚拟货币定性 - 虚拟货币被定义为非货币当局发行、使用加密技术及分布式账本或类似技术、以数字化形式存在的产物[1][2] - 所有虚拟货币相关业务活动被定性为非法金融活动[1][2] 禁止的业务活动范围 - 在境内严格禁止并坚决依法取缔法定货币与虚拟货币兑换业务[1][2] - 在境内严格禁止并坚决依法取缔虚拟货币之间的兑换业务[1][2] - 在境内严格禁止并坚决依法取缔作为中央对手方买卖虚拟货币的业务[1][2] - 在境内严格禁止并坚决依法取缔为虚拟货币交易提供信息中介和定价服务的业务[1][2] - 在境内严格禁止并坚决依法取缔代币发行融资（ICO）活动[1][2] - 在境内严格禁止并坚决依法取缔虚拟货币相关金融产品交易[1][2] 非法金融活动界定 - 上述被禁止的业务活动涉嫌非法发售代币票券、擅自公开发行证券、非法经营证券期货业务、非法集资等非法金融活动[1][2] 跨境服务监管 - 境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供虚拟货币相关服务[1][2]

政策核心观点 - 中国人民银行等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（银发〔2026〕42号），旨在全面防范和处置虚拟货币及现实世界资产（RWA）代币化相关风险，维护经济金融秩序和社会稳定 [1][14] - 通知明确虚拟货币不具有法定货币地位，相关业务活动属于非法金融活动，并首次将现实世界资产（RWA）代币化纳入全面监管范围，境内相关业务原则上被禁止 [1][14][15] - 政策建立了从中央到地方、多部门协同的监管工作机制，并强化了对金融机构、互联网平台、经营主体等全方位的管控措施，对境内主体赴境外开展相关业务也实行严格监管 [4][5][6][7][9][10] 虚拟货币定性及业务禁令 - 明确虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，比特币、以太币、泰达币等不应且不能作为货币在市场上流通使用 [1][14] - 在境内开展法定货币与虚拟货币兑换、虚拟货币间兑换、作为中央对手方买卖虚拟货币、提供信息中介和定价服务、代币发行融资以及虚拟货币相关金融产品交易等业务，一律严格禁止，坚决依法取缔 [2][15] - 境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供虚拟货币相关服务 [2][15] - 未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币 [2][15] 现实世界资产（RWA）代币化监管 - 明确现实世界资产代币化是指使用加密技术及分布式账本或类似技术，将资产的所有权、收益权等转化为代币或具有代币特性的权益凭证并进行发行和交易的活动 [2][15] - 在境内开展现实世界资产代币化活动，以及提供有关中介、信息技术服务等，应予以禁止，但经业务主管部门依法依规同意、依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外 [3][16] - 境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供现实世界资产代币化相关服务 [3][16] 监管工作机制与职责分工 - 建立部门协同联动机制，中国人民银行会同多部门统筹指导虚拟货币相关风险防范和处置工作，中国证监会会同多部门统筹指导现实世界资产代币化相关风险防范和处置工作 [4][17] - 强化属地落实，各省级人民政府统筹负责本行政区域内相关风险防范和处置工作，由地方金融管理部门牵头，多部门联动配合，形成央地协同的工作格局 [4][17][18] - 加强风险监测，多部门将持续完善监测技术手段，加强跨部门数据共享和研判，各省级政府需做好线上监控、线下摸排和资金监测的有效衔接 [5][19] 对金融机构及服务机构的管控 - 金融机构（含非银行支付机构）不得为虚拟货币相关业务活动提供账户开立、资金划转和清算结算等服务，不得发行销售相关金融产品，不得将其纳入抵质押品或保险责任范围 [6][20] - 金融机构不得为未经同意的现实世界资产代币化相关业务及产品提供托管、清算结算等服务 [6][20] - 有关中介机构、信息技术服务机构不得为未经同意的现实世界资产代币化相关业务及产品提供中介、技术等服务 [6][20] 对互联网及市场经营主体的管理 - 互联网企业不得为虚拟货币、现实世界资产代币化相关业务活动提供网络经营场所、商业展示、营销宣传、付费导流等服务 [7][20] - 网信、电信主管和公安部门将依法关闭和处置开展相关业务的网站、移动应用程序及公众账号 [7][20] - 市场监管部门加强登记注册管理，企业、个体工商户注册名称和经营范围中不得含有“虚拟货币”、“加密货币”、“稳定币”、“RWA”等字样或内容 [7][21] - 市场监管部门会同金融管理部门依法加强对涉虚拟货币、现实世界资产代币化相关广告的监管 [7][21] 对挖矿活动及非法活动的打击 - 国家发展改革委会同相关部门持续整治虚拟货币“挖矿”活动，各省级政府需全面梳理排查并关停存量项目，严禁新增项目，严禁“矿机”生产企业在境内提供销售等服务 [7][21] - 相关部门将依法严厉打击虚拟货币、现实世界资产代币化相关的诈骗、洗钱、非法经营、传销、非法集资等违法犯罪活动 [8][22] - 相关行业协会需加强会员管理和政策宣传，督促会员单位抵制相关非法金融活动，并依托行业基础设施开展风险监测 [8][22] 对境内主体境外业务的监管 - 未经相关部门依法依规同意，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币 [9][23][24] - 境内主体赴境外开展外债形式的现实世界资产代币化业务，或以境内权益为基础在境外开展类资产证券化、具有股权性质的现实世界资产代币化业务，需由国家发展改革委、中国证监会、国家外汇局等部门依法依规进行严格监管 [10][24] - 境内金融机构的境外子公司及分支机构在境外提供现实世界资产代币化相关服务需依法稳慎，并纳入境内金融机构的合规风控管理体系 [10][25] 法律责任与投资者警示 - 违反通知规定开展相关非法金融活动或提供服务的，将依法予以处罚，构成犯罪的追究刑事责任 [12][27] - 任何单位和个人投资虚拟货币、现实世界资产代币及相关金融产品，相关民事法律行为可能无效，引发的损失自行承担 [12][27]

文章核心观点 中国人民银行等八部门联合发布新规，全面升级对虚拟货币及现实世界资产（RWA）代币化相关活动的监管与禁止措施，旨在防范金融风险、维护经济秩序和公众财产安全 [1] 监管政策升级与对比 - 新规由中国人民银行、中国证监会等八部门联合发布，是2021年央行等十部门“237号文”的进一步修订与强化 [1] - 首次明确规定了稳定币、RWA代币化等新形态活动的监管要求，填补了监管空白 [1][3][5] 虚拟货币的法律地位与定性 - 虚拟货币（如比特币、以太币、泰达币）不具有与法定货币等同的法律地位，不具有法偿性，不应且不能在市场上作为货币流通使用 [2] - 虚拟货币现阶段无法有效满足客户身份识别、反洗钱等要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险 [3] - 境内对虚拟货币坚持禁止性政策，所有相关业务活动均属于非法金融活动，一律严格禁止并坚决依法取缔 [3] 被禁止的虚拟货币相关业务活动范围 - 禁止在境内开展法定货币与虚拟货币兑换业务 [3] - 禁止虚拟货币之间的兑换业务 [3] - 禁止作为中央对手方买卖虚拟货币 [3] - 禁止为虚拟货币交易提供信息中介和定价服务 [3] - 禁止代币发行融资以及虚拟货币相关金融产品交易 [3] - 上述活动涉嫌非法发售代币票券、擅自公开发行证券、非法经营证券期货业务、非法集资等 [3] - 境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供虚拟货币相关服务 [3] 对稳定币的明确规定 - 首次明确规定：未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币 [3] 对跨境活动的监管 - 由于虚拟货币支持点对点交易，风险极易跨境传导 [4] - 首次明确：未经相关部门依法依规同意，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币 [4] 对现实世界资产（RWA）代币化的界定与监管 - 首次明确了RWA代币化的概念：指使用加密技术及分布式账本或类似技术，将资产的所有权、收益权等转化为代币或具有代币特性的其他权益、债权凭证，并进行发行和交易的活动 [5] - 在境内开展RWA代币化活动，以及提供有关中介、信息技术服务等，均涉嫌非法发售代币票券、擅自公开发行证券、非法经营证券期货业务、非法集资等非法金融活动，应予以禁止 [5] - 经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外 [5] - 境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供RWA代币化相关服务 [5] 对虚拟货币“挖矿”活动的持续整治 - 国家发展改革委会同相关部门严格管控虚拟货币“挖矿”活动 [6] - 全面梳理排查并关停存量虚拟货币“挖矿”项目 [6] - 严禁新增“挖矿”项目 [6] - 严禁“矿机”生产企业在境内提供“矿机”销售等各类服务 [6] 市场背景与执法态势 - 去年以来，虚拟货币、RWA相关市场炒作风气抬头，一些不法分子借机开展非法集资、传销诈骗等活动，或利用虚拟货币转移违法犯罪所得，严重侵害公众财产安全，扰乱经济金融秩序 [8] - 监管机构将加强跨部门协作，强化央地协同，完善风险监测、防范和处置的监管要求 [8] - 对虚拟货币、RWA相关违法犯罪活动保持高压态势 [7][8]

比特币价格动态 - 2月6日，比特币价格向下触及60000美元 [1][3] - 日内价格跌幅超过11% [1][3] - 与2023年10月初创下的历史新高126000美元相比，价格已下跌超过52% [1][3] 市场驱动因素 - 杠杆押注解除加剧了市场抛售 [1][3] - 整体市场动荡是加剧抛售的另一关键因素 [1][3]

核心观点 - 美国司法部公开的超300万份文件揭示了已定罪性犯罪者杰弗里·爱泼斯坦与硅谷科技及风投圈多名重要人物存在深度关联，包括寻求建议、讨论投资、安排会面等 [2][8] - 文件进一步印证了爱泼斯坦曾宣称并试图与科技富豪及权贵建立深度联系，时间跨度约为2011年至2018年 [2][8] 涉及的风险投资家与关联 - 风险投资家玛莎·布赫尔（婚前姓德罗科娃）与爱泼斯坦存在深度关联，曾担任其公关，互发暧昧短信，并就其早期基金“首日风投”向爱泼斯坦寻求建议 [2][8] - 领英联合创始人里德·霍夫曼在文件中被提及超2600次，包括通过邮件安排Skype通话、在洛杉矶度假村见面等，霍夫曼已就定罪后仍与爱泼斯坦往来一事公开致歉 [3][9][10] - 创始人基金联合创始人彼得·蒂尔在文件中被提及超2200次，记录了二人通过邮件商议会面的细节，其发言人表示蒂尔从未到访过爱泼斯坦的私人岛屿 [3][10] - 伦敦风险投资家伊恩·奥斯本承认曾与爱泼斯坦讨论投资机会，但爱泼斯坦从未进行任何投资，奥斯本为此致歉 [4][10] - 文件中提及脸书早期投资人尤里·米尔纳的次数超140次，爱泼斯坦称其为朋友，但米尔纳发言人声明其仅在2011年8月和9月到访过爱泼斯坦在纽约和巴黎的住所，且当时不知晓其犯罪记录 [4][5][10][11] 涉及的投资与商业活动 - 邮件显示，银行家及其他中介曾致信爱泼斯坦，希望他投资太空探索技术公司（SpaceX）[2][8] - 爱泼斯坦与友人探讨设立基金的事宜 [2][8] - 2011年，爱泼斯坦与伊恩·奥斯本、尤里·米尔纳在其纽约宅邸会面，奥斯本当时为俄罗斯数字天空技术集团（DST Global）的融资提供咨询并组织了会面 [3][10] - 比尔·盖茨的前科学顾问鲍里斯·尼科利奇曾向爱泼斯坦发送拟与米尔纳共同设立生命科学基金的草案，并讨论投资基因组学初创企业基础医药公司（该公司B轮融资有米尔纳和盖茨参与）[5][11] - DST集团发言人表示，米尔纳曾探讨设立该生命科学基金但最终放弃，且不知晓爱泼斯坦曾就该基金向尼科利奇提供建议 [5][11] 涉及的其他科技公司与高管 - 爱泼斯坦曾为微软前高管史蒂文·辛诺夫斯基提供求职建议，后者最终入职安德森·霍洛维茨基金 [6][12] - 文件中提及辛诺夫斯基的次数超1400次，辛诺夫斯基在2013年邮件中称自己状态“基本相当于安德森·霍洛维茨的合伙人”，并提及一场有本·霍洛维茨、马克·安德森、克里斯·迪克森、迪克·科斯特洛（时任推特CEO）、埃隆·马斯克和马克·扎克伯格出席的晚宴 [6][12] - 辛诺夫斯基在2013年邮件中提到，安德森·霍洛维茨对“整个虚拟货币领域”（即比特币）抱有兴趣，并试图邀请爱泼斯坦入局 [6][12] - 辛诺夫斯基曾于2009年至2012年担任微软Windows部门负责人，目前是安德森·霍洛维茨基金的董事会合伙人 [6][12] - 安德森·霍洛维茨基金未对置评请求作出回应 [6][12]

香港稳定币牌照申请与审核进展 - 香港金融管理局已收到36份稳定币发行人牌照申请并正在评估中 审核和研究工作即将完成 目标于2025年3月发出首批牌照[1] - 首批次只会发出少量牌照 金管局已向部分申请人要求提供额外信息 如稳定币应用场景详情和风险管理包括投资储备资产等[3] - 在收齐所有材料后 金管局将尽快就是否发放牌照作出决定[3] 稳定币牌照发放的行业影响与意义 - 首批稳定币牌照发放后 香港将率先落地合规的稳定币生态 带动代币化资产 跨境支付等相关金融创新业务落地[3] - 此举将吸引相关机构和资金布局香港市场 强化香港国际金融中心在数字金融领域的布局[3] - 此前已有布局的内地支付及金融平台将迎来合规开展相关业务的机遇[3] - 能为全球稳定币监管提供实操经验 推动相关跨境监管合作的落地[3] 香港的监管原则与关注重点 - 金管局强调稳定币的发展一定要稳健 评核牌照申请时重点关注申请机构的风险管理能力[3] - 根据香港监管框架 稳定币营运者若有任何跨境活动 包括在中国内地 新加坡 伦敦 东盟等 均须遵守当地监管规定[3] - 金管局对稳定币始终保持“以稳为主”的态度 注重风险管控[4] - 较严谨的监管要求会限制稳定币业务在短期内大幅扩张的可能性 但先严后稳更有利于市场和发行机构的持续健康发展[4] - 通过严格的牌照审核和持续的风险管控 为行业设立清晰的合规标准 提前防范储备资产 跨境传导等潜在金融风险[4] 内地与香港的监管政策差异 - 在内地 稳定币被纳入虚拟货币范畴 其相关业务活动属于非法金融活动[4] - 内地监管认为稳定币目前无法满足客户身份识别 反洗钱等合规要求 存在被用于洗钱 集资诈骗 违规跨境转移资金等非法活动的风险[4] - 投资者需明确内地与香港对稳定币的监管政策差异 建议远离各类境内外无牌稳定币产品[5] - 跨境参与香港持牌稳定币相关业务 还需遵守内地外汇 跨境交易等相关监管规定[5] 市场风险与投资者警示 - 2025年以来《稳定币条例》在香港落地生效 催生了以“稳定币”等新兴概念为噱头的非法金融活动 不法分子利用热点以高额回报诱导公众实施诈骗[5] - 投资者需警惕市场炒作带来的非理性投资风险 不盲目参与相关交易活动[5]

监管动态与政策 - 2026年1月，中国多地监管部门及央行分行持续发布风险提示，直指打着虚拟货币、RWA等旗号的非法金融活动 [1] - 自1月中旬以来，地方监管部门密集发布风险预警，包括黑龙江省伊春市市场监督管理局、河北金融监管局和中国人民银行湖南省分行等 [2] - 2025年第四季度，中国人民银行、公安部等十三个部门及七大行业协会已先后表明对虚拟货币及RWA的严厉打击态度 [7] 非法活动模式与案例 - 非法金融活动常以“高利保本”、“快速获利”为诱饵，并不断翻新花样，如打着养老、文旅、云养殖、RWA等旗号进行非法集资、网络诈骗、金融传销 [2] - 虚拟货币投资骗局模式：通过高利诱惑（如“年化收益50%”）吸引用户至伪造平台，以小额返利诱导大额投入，后在提现环节设置障碍或卷款消失 [2][3] - 虚拟货币传销骗局具有入门费、拉人头、层级计酬三大特征，常以“社区裂变”等话术包装，例如“星链币”项目要求买5000元币入会，并承诺拉人头可获得投资额15%的提成 [4] - 虚拟货币洗钱通常分为三步：线下取出现金、利用现金兑换虚拟币、转至境外钱包 [5] 监管措施与投资者应对 - 有关机构已全面排查涉币账户，对频繁向境外转款、与涉币地址交易的账户采取限制措施，同时拦截虚拟货币相关收款码、转账备注 [7] - 监管部门建议普通市民强化“三道防线”：不参与（不买卖、不代投虚拟货币，对相关岗位保持警觉）、护好账（不出借出售个人账户）、速维权（被骗后立即保存证据并报案） [7][8] - 投资者若身陷骗局，可收集宣传资料、投资协议与支付记录、聊天记录等证据，并联合其他受害者向公安机关报案 [7]

公司荣誉与ESG - 胜利证券连续第四年（2022-2025）获颁香港「开心企业」标志，彰显其在提升员工福祉与构建积极工作环境方面的卓越表现[3] - 公司将建设“开心工作间”作为其ESG策略中“社会责任”的核心，通过优化灵活办公安排和提供系统化专业培训来提升员工归属感与士气[4] 虚拟资产市场分析 - 2025年12月，BTC价格从90，398.02美元跌至87，497.94美元，月度跌幅为-3.2%；ETH从2，991.90美元跌至2，966.84美元，跌幅为-0.8%[8] - BTC自前期高点跌幅已超过30%，12月市场抛售规模达71.8万枚，虽低于前两月但仍处高位，核心抛售群体为长手、BTC ETF及美国零售用户[16] - 市场反弹乏力主因之一是宏观流动性紧张，10年期美债实际收益率维持在4.12%的高位，持续对高久期资产构成压力[11][14] - 2025年12月美联储如期降息25个基点至3.50%-3.75%，但声明偏向就业侧，点阵图显示2026年仅降息25基点，低于市场预期的50基点，中期流动性难言乐观[12] - 本轮牛市启动以来，链上已实现市值首次出现下降，表明12月以来链上积累净亏损，市场正处于历史性大换手阶段[16][17] 港股市场表现 - 2025年11月28日至12月31日，恒生指数下跌0.88%至25，630.54点；恒生金融指数上涨2.61%至48，933.22点；恒生地产指数下跌5.21%至17，562.17点[19] 宏观与投资展望 - 展望2026年1月，美国经济预计延续“温和复苏”，通胀向2%目标趋近，美联储宽松的流动性环境有望持续，为风险资产提供支撑[24] - 投资策略应聚焦“十五五”规划下的科技创新与产业升级领域，如AI眼镜、机器人、商业航空等科技成长赛道，并关注临近春节的大消费板块估值修复行情[26] 个股推介 - 推介大麦娱乐（1060.HK），其为国内现实娱乐全产业链领军企业，演出票务市场占有率超70%，2025财年营收67.02亿元人民币，归母净利润3.64亿元人民币，同比增长27.7%[28]

美国亚利桑那州推进加密资产税收减免立法。州参议院财政委员会以 4:3 通过 S.B.1044 与 S.C.R.1003， 并提交参议院规则委员会审议。其中 S.C.R.1003 拟在 11 月 将宪法修正案交由选民表决，明确将"虚拟 货币"排除在财产税（从价税）之外。S.B.1044 则同步修改州法，免除加密资产财产税并给出定义。该 立法由参议员 Wendy Rogers 提出。该州州长 Katie Hobbs 曾在 2025 年否决多项比特币与加密相关法 案。（Decrypt） （来源：吴说） ...