行业格局与业绩分化 - 国产美妆行业结束"黄金十年"，进入剧烈分化阶段，头部企业如珀莱雅首次突破百亿营收（107.78亿元，+21.04%），而上海家化出现首次亏损（-8.33亿元，-266.6%）[1][2][3] - 行业TOP10门槛快速提升至50亿元，6家企业营收超50亿，其中珀莱雅、上美股份（67.93亿元，+62.08%）、巨子生物（55.39亿元，+57.17%）增速领先[2][8] - 利润表现两极分化：巨子生物以20.62亿元利润（+42.06%）成为"利润之王"，珀莱雅（15.52亿元，+30%）、毛戈平（8.81亿元，+33.04%）表现亮眼，而华熙生物（1.74亿元，-70.59%）、水羊股份（1.10亿元，-62.63%）大幅下滑[3][14] 增长驱动因素 - 功效型大单品成为核心增长引擎：珀莱雅主品牌占比79.69%，巨子生物可复美系列贡献82%营收（45.42亿元，+62.9%），丸美"胜肽小红笔眼霜"GMV达5.33亿元（+146%）[8][13][17] - 线上渠道红利持续：上美股份韩束品牌线上增长80.9%，丸美PL恋火品牌增长40.72%，而转型滞后企业如上海家化（营收-13.93%）面临压力[8][9][19] - 技术研发投入加大：华熙生物研发占比8.68%（4.66亿元），珀莱雅研发增长21.21%，多数企业研发费用同比提升，聚焦胶原蛋白、肽类等成分创新[21][22] 企业战略动向 - 并购扩张成主流：珀莱雅通过收购彩棠（11.91亿元，+19.04%）打造第二曲线，丸美收购PL恋火（9.05亿元，+40.72%），水羊股份收购法国EDB等高端品牌布局千元价格带[23][26] - 高端化尝试加速：珀莱雅推出500元"能量系列"，薇诺娜试水800元抗衰套装，但与国际品牌千元级产品仍有差距[33][35] - 线下渠道重启：线上流量成本上升（珀莱雅销售费用51.61亿元，+29.93%），企业如上海家化加速布局抖音电商，部分品牌收缩线上转战线下专柜[40][41] 新兴市场机会 - 男性护肤市场潜力显现：2024年规模达170亿元（+17%），但国产品牌存在空白，国际品牌如科颜氏、碧欧泉主导[36][37][38] - 银发经济崛起：50+人群假睫毛购买增速达市场10倍，羽西"御龄系列"针对熟龄肌，多数品牌未明确布局该赛道[39] - 新锐品牌冲击：未上市的谷雨（预期50亿+）、HBN（60亿+）通过线上营销快速崛起，直逼上市企业规模[30][33] 技术竞争壁垒 - 胶原蛋白成战略高地：巨子生物凭借重组胶原蛋白技术实现40%利润率，珀莱雅、上美股份等纷纷入局该赛道[14][16] - 研发成果集中落地：韩束完成"环六肽-9"备案，珀莱雅推出燕麦发酵液新品，上海家化备案金耳等3种新原料[22] - 生物科技转型加速：丸美更名"丸美生物"，投资再生医学生物材料企业，行业从营销驱动转向科技驱动[24]

以下文章来源于侃见财经 ，作者侃见财经 侃见财经 . 看见不一样的财经！ 医美赛道的"造富神话"仍在上演。 来源：侃见财经 "重组胶原蛋白第一股"持续狂飙，4月30日盘中，锦波生物股价一度飙升至442元/股，再创历 史新高。从2025年年初至今，锦波生物股价累计涨幅已达最大涨幅已超过100%，总市值已升 至371亿元，成为"北交所一哥"。相较于2023年上市时的发行价49元/股，锦波生物股价累计 涨幅更是高达802%。 受益于股价暴涨，锦波生物创始人杨霞的身家水涨船高。作为锦波生物的第一大股东与实控 人，杨霞持有公司58.89%的股份，2025年胡润全球富豪榜显示，杨霞以115亿元身家排名第 2295位，成功问鼎"山西女首富"。 锦波生物的强势表现离不开业绩的加持。据最新披露的财报显示，2025年第一季度，锦波生 物实现营收3.66亿元，同比增长62.51%；归母净利润1.69亿元，同比增长66.25%；扣非归 母净利润1.67亿元，同比增长70.92%。 但经历过一波暴涨后，锦波生物的隐忧开始浮现。 这里插播一条课程资讯： #黑马年中精选大课重磅来袭# 贸易战会打多久？全球脱钩成定局？中小企业怎么活？将有哪 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：化妆品行业[1][2][3][4][5] - **公司**：上海家化、雅诗兰黛、上美股份、珀莱雅、丸美生物、毛戈平、巨子生物、润本股份、福瑞达、若羽臣、南极电商、贝泰妮、华熙生物 [1][2][4][5] 纪要提到的核心观点和论据 - **行业发展方向**：聚美丽大会聚焦弱背景下行业发展方向，坚定看好科技美妆、精细化运营、AI助力等方向；科研是关键，企业需推动原料创新与成果落地；企业要重视精细化运营，借助AI提升竞争力；出海虽有机会但面临关税等难题 [1][4] - **国际品牌表现**：在国货崛起背景下，25Q1包括雅诗兰黛在内的部分重点海外集团，依靠品牌沉淀与近年变革成果，重点品牌在华增速转正；雅诗兰黛2025财年第三季度净销售额35.5亿美元（约合人民币258.08亿元），同比下滑10%，净利润下滑53%，但毛利率连续四个季度增长超300个基点，中国大陆实现中个位数增长，高端美妆在华市场份额不断拓展 [1][5] - **上海家化业绩**：2024年营收56.79亿元，同比下滑13.93%；归母净利润亏损8.33亿元，同比下滑266.60%；25Q1营收17.04亿元，同比下滑10.59%，归母净利润2.17亿元，同比下滑15.25%；个护品类营收23.79亿元，同比下滑3.42%；美妆品类营收10.50亿元，同比下滑29.81% [2] - **上海家化激励计划**：25年员工持股计划激励45名中高层员工，考核目标为25年净利润扭亏，26 - 27年净利润同比增速10% [2] - **雅诗兰黛业务情况**：护肤和护发业务下滑明显，彩妆业务有所下降，香水业务经营收入同比增长10% [5] - **化妆品推荐**：品牌矩阵完善，GMV高基数高增长，PE倍数相对较低的上美股份、珀莱雅、丸美生物；把握细分赛道强心智，享受国潮美妆崛起、重组胶原蛋白崛起的毛戈平、巨子生物；高性价比消费逻辑，产品创新力强的润本股份、福瑞达 [5] - **电商板块推荐**：推荐若羽臣，建议关注南极电商 [5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年5月9日，由聚美丽主办、薇诺娜总冠名的2025聚美丽大会在上海闭幕，主题为“冰河期与火种”，贝泰妮郭振宇、上美股份吕义雄、华熙生物赵燕等行业大咖参会并交流 [3][4] - 美妆供给端在国货品牌进攻，国际品牌反弹的激烈竞争下，有望带动需求端增长 [2]

行业格局重塑趋势 - 国货美妆行业或将在2025年迎来格局重塑，单品牌突围能力成为企业高速增长的关键因素 [2] - 网红成分加速迭代，玻尿酸受到重组胶原蛋白的正面冲击，功效型护肤成为主导企业增长的重要因素 [2] - 消费者趋于理性，关注焦点从"成分添加"转向验证"真实功效"，倒逼企业加强研发 [2] 企业营收表现 - 珀莱雅2024年营收107.79亿元，成为首家破百亿的国货美妆企业，连续两年稳坐行业头把交椅 [3][4] - 上美股份2024年营收67.93亿元，同比增长62.1%，增速最快，排名从第六飙升至第二 [3][4] - 巨子生物2024年营收55.4亿元，同比增长57.2%，排名上升2位至第五 [4][5] - 上海家化2024年营收56.79亿元，排名从第二滑落至第四，归母净利润亏损8.33亿元，同比下滑266.6% [6] - 华熙生物2024年营收53.7亿元，同比下降11.61%，排名从第三下滑至第六 [7] 单品牌驱动效应 - 上美股份旗下韩束品牌2024年营收56亿元，占集团总营收82.3%，同比增长73.7% [5] - 巨子生物旗下可复美品牌2024年营收45.4亿元，同比增长62.9%，占集团总收入82% [5][6] - 贝泰妮旗下薇诺娜品牌2024年营收49.09亿元，占公司总收入85.6%，在国内皮肤学级护肤品市场份额达20.7% [10][11] 成分迭代趋势 - 华熙生物皮肤科学创新转化业务2024年收入25.69亿元，同比下降31.62%，占主营业务收入47.92% [7] - 福瑞达化妆品板块2024年营收24.75亿元，同比增长仅2.46%，为五年来最低增速 [8] - 巨子生物凭借重组胶原蛋白技术实现业绩起飞，2024年毛利率达82.1%，净利润20.6亿元，同比增长42.4% [9] 研发投入现状 - 珀莱雅2024年研发投入占比仅1.95%，在七家样本企业中倒数第二，但营销费用高企导致毛利率71.39% [12] - 华熙生物2024年研发占比8.68%，连续两年为样本企业中最高 [12] - 巨子生物2024年研发占比仅1.9%，在样本企业中最低，相比2023年的2.1%持续下滑 [12] 行业未来趋势 - 功效型护肤将持续主导行业发展，消费者对抗衰、修复与防晒三大核心需求高度关注 [10][11] - 行业从"流量驱动"向"品牌力+研发力"并重转型，研发技术话语权成为下一阶段竞争重点 [11][13] - 头部企业与腰部企业营收差距拉大，行业格局持续向头部集中 [13]

范代娣家族财富与公司概况 - 西北大学新任副校长范代娣持股市值达443亿元，晋升为陕西首富，其与丈夫严建亚控制的巨子生物和三角防务总市值近900亿元 [2][3][12] - 巨子生物为港股上市公司（02367 HK），范代娣夫妇通过Juzi Holding持股56 5%，市值750亿港元，三角防务为创业板上市公司（300775），严建亚实际持股13 77%，市值130亿元 [9][10][11] - 家族独女严钰博29岁，任巨子生物董秘兼执行董事，2024年薪36万元，持有4项金融证书，为家族企业接班人 [3][16] 巨子生物经营与行业地位 - 公司为重组胶原蛋白龙头，核心品牌可复美2024年营收45 4亿元（+62 9%），可丽金营收8 4亿元（+36 3%），产品覆盖1700家公立医院及6000家化妆品门店 [17] - 2019-2024年营收从9亿元增至55亿元（5年5倍），净利润从5 5亿元增至20 6亿元，毛利率达82% [18][21] - 市值750亿元超越爱美客（520亿元）和华熙生物（230亿元），成为医美及功能性护肤品行业第一 [22] - 上市三年累计募资45 6亿港元，分红23亿港元，预计家族获分红13亿港元 [4][25] 三角防务经营与挑战 - 主营航空军工锻件，2018-2023年营收从4 7亿元增至24 9亿元，净利润从1 5亿元增至8 1亿元，但2024年前三季度营收净利同比下滑40%/60% [26][27] - 客户高度集中，前五大客户占比98%，中国航空工业集团贡献80 5%营收，2024年该客户订单同比减少超30% [27][28] - 2025年因财务收入确认、信披管理等问题被陕西省证监局出具监管函，公司处于无实控人状态 [26][28] 陕西富豪格局变迁 - 范代娣家族443亿元持股市值超越隆基绿能李振国夫妇（213亿元）和李春安（342亿元），以及步长制药赵涛家族（73亿元） [12][13][14][15] - 隆基绿能市值从高点回落至千亿规模，步长制药市值亦大幅下滑，反映"科创造富"趋势下高校背景企业家的崛起 [15]

公司动态 - 公司控股股东蒋伟因涉嫌内幕交易被证监会立案调查 [1] - 该调查仅涉及蒋伟个人 不影响公司日常经营活动 [2] - 5月7日公司股价报53.17元/股 市值124亿元 当日微跌0.21% [3] 股票回购 - 截至2025年4月30日累计回购149万股A股 占总股本0.64% [3] - 回购成交价区间49.25-63.58元/股 总金额8594万元 [3] 财务表现 - 2024年营收26.98亿元(+1.64%) 净利润4.20亿元(+1.04%) 毛利率69.89%(上年70.46%) [3] - 2025年Q1营收6.19亿元(-4.25%) 净利润9031万元(-7.41%) 每股收益0.39元 [4] 业务结构 - 医美玻尿酸产品收入占比持续提升 支撑毛利率 [3] - 眼科人工晶状体/粘弹剂及骨科玻璃酸钠注射液价格大幅下降 抵消玻尿酸利润贡献 [3] 行业趋势 - 医美行业竞争加剧 羟基磷灰石和重组胶原蛋白成为新兴替代材料 [4] - 券商预测重组胶原蛋白可能复制透明质酸的成功路径 市场空间持续扩大 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：美护行业，包含个护、医美、化妆品细分赛道 - **公司**：瑞晨、登康、景波、锦波生物、巨子生物、毛戈平、珀莱雅、上海家化、华熙生物、富尔佳、贝泰妮、若雨辰、润本股份、完美生物、上美股份、可复美、可丽金 纪要提到的核心观点和论据 - **美护行业整体表现**：2024 年收入同比增长 13%，利润同比增长 0.2%；2025 年一季度收入增长不到 1%，利润下降 24%，利润增速慢于收入增速，且 2025 年一季度收入增速较去年放缓快[2] - **国产品牌与外资品牌表现差异**：2021 年以来国产品牌崛起快，外资品牌持续放缓，日韩品牌下降明显，去年社零数据降 1.1%，今年增速无优势，国产品牌崛起对总量有对冲作用[3] - **美护板块内部公司分化**：公司间分化明显，上海家化等公司拖累整体数据，多数公司表现不错；细分子板块差异显著，个护＞医美＞化妆品[5] - **各细分赛道业绩情况** - **个护**：2024 年营收约 55 亿，同比增 19%，归母净利润 6 亿，同比增 25%；2025 年一季度收入同比增 29%，利润同比增 13%，毛利率升 3.3 个百分点，销售费用率升，毛销差收窄 0.23 个百分点[6] - **医美**：2024 年营收约 127 亿，同比增 16%，归母净利润 32 亿，同比增 22%；2025 年一季度收入同比降 0.2 个百分点，利润同比降 0.5%，基本持平，板块内部分化，锦波生物高速增长，其他公司短期承压[9] - **化妆品**：2024 年营收约 589 亿，同比增 11%，归母净利润 65 亿，同比降 9%，剔除异常值后增 11%，受线上流量成本和部分公司拖累，三四季度降速；2025 年一季度珀莱雅等公司优化费用投放实现利润增长[10] - **抖音渠道影响**：兼具营销和销售属性，前期费用率高，毛利率和销售费用率同步提升；中长期大单品影响力扩展到其他渠道，盈利能力有望改善，若雨辰、登康口腔、润本股份表现亮眼[4][8] - **未来发展趋势及投资建议**：美护行业渗透率提升、价格上行，成长性强于传统食品饮料行业，引领新消费；投资聚焦持续推新或有积极变化公司、稳健高增长标的、边际改善公司[1][7] 其他重要但可能被忽略的内容 - **2025 年 4 月抖音平台美妆品牌表现**：多个品牌实现翻倍增长，各公司加大淡季投放减少大促压力，看好化妆品板块后续及 618 大促表现[4][11] - **部分公司近期财报及业绩情况** - **若雨辰**：2025 年一季度收入与利润强劲，自有品牌增速超 200%，家清个护赞佳品牌增速超 150%，保健品翡翠 GMV 达五六千万，4 月赞佳抖音增速超 500%[12] - **登康口腔**：一季度收入和利润双 15% - 20%增速，线上渠道 3 倍以上增长，抖音渠道超 200%，4 月抖音增速约 75%，依颜大单品放量[14] - **珀莱雅**：一季度超预期利润增长，得益于毛利率提升和销售费用率优化，4 月主品牌抖音同比增速超 60%，彩棠超 80%，新品有望带动 618 增长[16] - **毛戈平**：4 月抖音渠道同比增长 30%以上，因去年 618 基数低，今年有望提速[17] - **完美生物**：2024 下半年至 2025 年一季度线上销售强劲，一季度收入同比增 28%，归母净利润近 30%，4 月完美品牌抖音同比增速 96%，恋火超 200%，新单品将带动业绩提升[18] - **润本股份**：2024 年至今股价亮眼，一季度营收同比增 44%，利润实际经营端同比增 40%多，4 月抖音同比增 31%，5 月将推青少年护肤新品，全年维持双 30%指引[19] - **巨子公司**：2024 年业绩亮眼，今年初以来线上数据超预期[20] - **可复美**：胶原棒产品 2024 年收入达 14 亿，2025 年 4 月推出 2.0 版本后翻倍增长[21] - **可丽金**：核心单品持续放量，2025 年以来抖音渠道同比增长 300% - 400%，公司预计今年利润增长近 25%，业绩上修概率大[21] - **上美股份**：1 - 4 月抖音渠道转正，调整达播与自播结构优化盈利，非抖音渠道发力，全年收入有望增 20%以上，公司口径增 25%以上，利润率优化 1 - 2 个百分点，股价修复，长期成长性被看好[23] - **美护板块成为新消费亮眼板块原因**：产品需求、创新和渠道变化对消费品类敏感，源于消费者对健康、美丽附加值需求，有天然溢价和创新性，通过新渠道和产品创新实现增长[24] - **2025 年各赛道市场行情**：个护板块行情强，一季度收入和利润双位数增长；医美与化妆品是结构性机会，受经济周期影响但产品创新使个股成长，如景博生物、巨子生物等[25] - **2025 年推荐标的**：个护板块若雨臣、登康口腔、润本股份；美妆医美毛戈平、巨子生物、景波生物、完美股份、上美股份、珀莱雅[26]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为丸美生物业绩持续增长，产品与技术双驱动唤醒公司活力，产品结构优化、双品牌协同发力，线上引擎强劲、线下稳中求进，毛利率优化、费用管控增效，全域增长动能强劲，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.5/5.8/6.9亿元 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司实现收入29.70亿元（yoy +33.4%），归母净利润3.42亿元（yoy +31.7%），扣非归母净利润3.27亿元（yoy +73.9%）；2025Q1实现收入8.47亿元（yoy +28%），归母净利润1.35亿元（yoy +22.1%），扣非归母净利润1.34亿元（yoy +28.6%） [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为38.48/47.85/58.39亿元，同比分别增长29.6%/24.4%/22.0%；归母净利润分别为4.5/5.8/6.9亿元，同比分别增长31.6%/29.3%/19.0% [5][8] 产品结构 - 2024年护肤类/眼部类/洁肤类/美容及其他类分别实现收入11.25/6.89/2.41/9.13亿元，分别yoy +21.6%/+60.8%/+8.8%/+40.5%，眼部类增长系主推大单品胜肽小红笔眼霜翻倍增长，美容及其他类产品增长主要为PL恋火品牌增长 [2] - 2024年丸美品牌收入20.56亿元（yoy +31.7%），营收占比达69.2%；恋火收入9.05亿元（yoy +40.7%），营收占比30.5% [2] 销售渠道 - 2024年线上/线下分别实现收入25.41/4.27亿元，分别yoy +35.8%/+20.8%，线上销售占比提升至86%（yoy +1.5 pct） [3] - 线上通过多平台协同策略实现GMV显著增长，核心产品集中度与会员粘性提升，品牌力持续增强；线下业务以“防窜控价 + 终端赋能”为核心，完成产品分渠布局，强化终端动销，维护价格体系稳定并提升经销商自主运营能力 [3] 财务指标 - 2024年毛利率为74.6%（yoy +3 pct），2025Q1毛利率为76%（yoy +1.5 pct）；2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为55%/3.7%/2.5%/-0.5%，2025Q1分别为52.2%/2.9%/1.9%/-0.8%，费用率稳定 [4] - 2024年存货周转天数约90.2天（同比减少约0.9天），经营活动所得现金净额3亿元 [4] 发展战略 - 成为重组胶原蛋白行业技术标杆，打造“中国功效护肤的科技品牌典范” [5] - 以天猫 + 抖音为双核心阵地，依托大单品策略与专利技术壁垒强化产品竞争力，深化平台联动与达人矩阵建设，通过“科学传播 + 情感共鸣”双轮驱动品牌升级 [5] - 研发端保持持续高投入强度，以专利技术为基础构建护城河，通过柔性供应链和精准库存管理实现“爆款快反 + 成本优化”双重效能 [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 锦波生物2024年营收14.43亿元，同比增84.92%，归母净利润7.32亿元，同比增144.27%；25Q1营收3.67亿元，同比增62.51%，归母净利润1.69亿元，同比增66.25% [3] - 医疗器械销售高增带动整体收入快速增长，各产品营收均有提升 [4] - 盈利能力持续增强，24年扣非归母净利率同比增12.73pct至49.36% [5] - 公司拟实施股权激励计划，激励股权100万份，彰显长期发展信心 [6] - 预计25 - 27年公司归母净利润为11.1/16.0/21.5亿元，同比增速+50.9%/+44.6%/+34.2%，当前股价对应25 - 27年PE分别为30x、21x、16x [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收14.43亿元，归母净利润7.32亿元，扣非归母净利润7.12亿元；25Q1营收3.67亿元，归母净利润1.69亿元，扣非归母净利润1.67亿元 [3] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为21.54/30.76/41.98亿元，增长率分别为49.3%/42.8%/36.5%；归母净利润分别为11.05/15.98/21.45亿元，增长率分别为50.9%/44.6%/34.2% [7] 产品营收情况 - 2024年医疗器械类营收12.54亿元，同比增84.37%；功能性护肤品类营收1.42亿元，同比增86.83%；原料及其他营收0.46亿元，同比增89.07%；其他业务营收0.02亿元，同比增759.65% [4] 盈利能力 - 2024年/24Q4/25Q1毛利率为92.02%/91.25%/90.11%，同比+1.86/+0.71/-1.79pct [5] - 2024年销售/管理/研发费用率为17.92%/8.83%/4.94%，同比-3.22/-2.99/-5.95pct；24Q4为19.10%/9.72%/6.13%，同比-1.61/-2.77/-2.85pct；25Q1为21.33%/8.26%/5.19%，同比-2.60/-2.58/+0.63pct [5] - 2024年/24Q4归母净利率分别为50.75%/46.73%，同比+12.33/+5.88pct；扣非归母净利率分别为49.36%/44.34%，同比+12.73/+5.50pct。25Q1归母净利率为45.99%，同比+1.04pct；扣非归母净利率为45.61%，同比+2.24pct [5] 股权激励计划 - 激励股权100万份，占总股本1.13%，首次授予80万份，占0.90%；预留20万份，占0.23%，行权价格276元/份 [6] - 激励对象87人，考核分2025 - 2027年三期，目标为25/26/27年净利润不低于10/14/18亿元，同比增速分别不低于37%/40%/29% [6]

行业整体表现 - 2024年中国社会消费品零售总额增长3.5%，但化妆品类商品零售额为4356.5亿元，同比下降1.1% [2] - 15家A股化妆品类上市公司合计实现营业收入500.81亿元，同比增长3.59%，合计净利润37.65亿元，较上年同期的51.27亿元大幅下降 [4] - 进口化妆品数量为32.5万吨，同比下滑9.4%，进口金额为1160.8亿元，同比下滑7.9% [14] 外资品牌表现 - 欧莱雅集团北亚地区销售额为103.03亿欧元，同比下降3.2%，14年以来首次在中国出现负增长 [14] - 雅诗兰黛集团亚太地区净销售额同比下降11%至12.87亿美元，为全球三大销售地区中降幅最大 [14] 国货品牌表现 - 珀莱雅营收达107.78亿元，成为首个营收破百亿元的国货美妆品牌 [2] - 上美股份营收42.13亿元，同比增长55.48%，净利润4.61亿元，同比增长213.45% [11] - 巨子生物营收55.39亿元，同比增长57.07%，净利润20.62亿元，同比增长42.06% [11] - 谷雨年营收40亿元，GMV突破50亿元，2024年GMV同比增长68% [14][15] 公司具体业绩 - 上海家化营收56.79亿元，同比减少13.93%，归母净利润-8.33亿元，同比下降266.6% [6] - 贝泰妮营收57.36亿元，同比增长3.87%，归母净利润5.03亿元，同比下降33.53% [8] - 敷尔佳营收20.17亿元，同比增长4.32%，归母净利润6.61亿元，同比下降11.77% [8] - 华熙生物营收53.71亿元，同比下降11.61%，归母净利润1.74亿元，同比下降70.59% [8] 新兴趋势与竞争 - 中国重组胶原蛋白市场年复合增长率44.93%，2030年市场规模预计达2193.8亿元 [11] - 国货美妆企业开始在国际舞台崭露头角，11家中国美妆企业上榜WWD全球美妆企业百强名单 [16] - 未来美妆市场或呈现"国货主导细分赛道、外资聚焦高端领域"的共生格局 [16]