昨日12月3日（星期三），黄金早盘上涨4229附近受阻开始震荡下跌，欧盘最低跌至4194附近企稳上 涨，到美盘最高上涨至4241/4242区域受阻，凌晨最低跌至4195附近。全天下来，整体走了冲高回落， 日线收出一根带有长上影线的小实体阴线。 一、基本面 1、就业数据疲软强化降息预期：11月美国ADP私营企业就业岗位减少3.2万，远低于预期的增加1万， ISM非制造业PMI就业分项指数仍处收缩区间，显示劳动力市场从渐进降温转向潜在急剧恶化。市场对 美联储下周降息押注概率达89%，且未来12个月可能出现更多降息，降低了持有黄金的机会成本。 基于上述判断，日内操作需重点关注4241/4242及4264/4265附近的阻力有效性，在行情未实现强势突破 该阻力区间前，可采取逢高做空策略，在短线把握盈利空间的同时，可保留部分底仓，尝试博弈波段下 跌。 下方支撑方面，首要关注周二低点4164/4163，若该支撑位被有效跌破，可确认下跌走势延续，后续短 线依次关注4143、4131、4114/4115及4100/4099附近支撑。上述支撑位分别对应黄金自4022低点与3998 低点上涨至4264/4265高点区间的黄金分割 ...

美股市场整体表现 - 美东时间12月4日，美股三大指数低开高走集体收涨，道指上涨0.86%至47882.90点，标普500指数上涨0.3%至6849.72点，纳指微涨0.17%至23454.09点 [1] - 市场焦点从科技巨头转向有色金属板块，银铜价格齐创新高带动相关概念股走强 [1] 宏观经济与货币政策 - 美国11月私营部门就业岗位意外减少3.2万个，远低于市场预期的增加1万个，为2023年3月以来最低水平 [1] - 疲软的劳动力数据强化了市场对美联储12月降息的预期，芝商所工具显示市场预计下周降息25个基点的概率飙升至89% [1] - 美联储降息预期升温推动人民币对美元中间价调升40个基点至7.0754，创2024年10月14日以来最高 [1] - 美联储降息预期升温带动美元指数下跌0.51%，已连续3日下跌 [7] 有色金属板块表现 - 有色金属板块成为市场最大亮点，美国铝业公司大涨6.37%，凯撒铝业涨5.89%，麦克莫兰铜金涨3.63% [2] - 国际铜价再创新高，LME铜涨2.7%，沪铜期货主力合约站上9万元/吨大关 [2] - LME锡涨近4.4%，沪锡涨3.8%创2022年4月以来新高 [2] - 白银价格盘中触及58.972美元/盎司的历史新高，COMEX白银期货价格涨0.36%至58.915美元/盎司 [2] - 矿业巨头嘉能可宣布未来10年将铜产量翻一番实现年产160万吨，推动其美股ADR收涨7.29% [2] - 摩根大通报告预计供应中断与库存错配将推动铜价在2026年上半年涨至12500美元/吨，资金囤铜流入美国也加剧了铜价上涨势头 [2] - 市场分析指出，自10月底以来引领美股冲击新高的不再是大型科技股，而有色金属板块的强势表现成为当前市场重要驱动力 [7] 科技股表现 - 大型科技股涨跌不一，特斯拉涨超4%至446.74美元，谷歌涨超1%至320.62美元，微软跌超2%至477.73美元，Meta、英伟达跌超1% [4] - 微软股价因“AI产品销售预期下调”传闻一度跳水，公司否认后跌幅收窄 [4] - 存储芯片制造商美光科技宣布关闭英睿达消费级业务，集中精力为AI数据中心等战略客户供应芯片，导致其股价下跌2.2% [4] - 受市场传闻美国政府将推出扶持机器人产业政策带动，机器人概念股表现抢眼，Nauticus Robotics暴涨115.89%，iRobot上涨73.85% [4] 中概股表现 - 中概股多数走弱，纳斯达克中国金龙指数收跌1.38% [5] - 阿里巴巴跌1.89%至158.11美元，蔚来跌4.77%，小鹏汽车跌4.02%，理想汽车跌3.65%，哔哩哔哩跌2.36%，阿特斯太阳能跌超9% [5] - 市场分析认为近期中概股疲软与美国经济数据不及预期、美联储降息预期升温及全球流动性环境变化密切相关 [5] 加密货币市场 - 加密货币市场在经历12月头一天暴跌后企稳回暖，比特币价格回升至9.3万美元以上，日内涨1.8% [6] - Myriad平台调查显示只有7.5%的用户认为加密货币市场会出现“寒冬”，较此前的30%有所下降 [6] - 市场交易员普遍认为美联储下周利率决议是影响比特币走势的关键因素之一 [6]

大宗商品市场近期表现与核心驱动因素 - 原油价格、铜价、白银价格均表现强劲，市场活跃 [1] - 原油价格受地缘冲突支撑，白银价格受货币政策预期推动，铜价受供需基本面驱动 [1] - 大宗商品行情被认为有地缘冲突、政策预期、供需矛盾等实质性支撑，而非短期炒作 [6] 原油市场分析 - 美俄会谈未达成结束俄乌冲突协议，针对俄罗斯关联油轮的袭击增加，导致俄罗斯石油供应担忧上升 [3] - 美国上周原油库存增加57.4万桶，远低于行业预期的250万桶，未对市场构成压力 [3] - 只要俄乌冲突无实质性进展，原油供应不确定性将持续，价格短期难大幅下跌 [3] 白银市场分析 - 白银价格徘徊在历史高点附近，主要受美国就业数据疲软引发的美联储降息预期推动 [4] - 11月企业就业人数为2023年初以来最大跌幅，增强了12月降息概率，导致美债收益率和美元走弱，提振白银 [4] - 供应端有支撑，大量白银涌入伦敦，投机资金押注供应趋紧，白银ETF持仓增加至2022年以来高点 [4] 铜市场分析 - 铜价周三大涨并创下新高，亚洲仓库铜提货订单激增是直接原因 [5] - 市场担忧美国关税可能引发全球供应紧张，叠加铜矿扩产困难，供应端偏紧 [5] - 交易员因关税威胁和价格套利空间争抢铜货，分析师认为关税是明年上半年铜市场最确定的催化因素 [5] - 铜的基本面扎实，需求随全球经济复苏释放，而供应跟不上，构成价格上涨核心支撑 [5] 中长线投资布局观点 - 对于原油，建议关注俄乌冲突进展和全球库存变化，回调时可考虑布局产业链中具成本优势的标的 [6] - 对于白银，因其波动较大，建议中长线小仓位配置，核心跟踪美联储政策动向，宽松预期不变则持有 [6] - 对于铜，因其基本面最扎实，建议中长线关注铜产业链中具资源优势、产能稳定的优质企业，避开短期炒作标的 [6]

市场表现与价格变动 - 美国国债周三价格走高 收盘接近日间最佳水平 [1][2] - 纽约时间下午3点刚过 国债收益率全线下跌2-3个基点 [1][2] - 中期国债领涨美债 [1][2] 关键经济数据与市场反应 - 美国早间发布的11月ADP私营部门就业数据弱于预期 推动债市上涨 [1][2] - ADP数据公布后几分钟内 国债收益率触及盘中低点 [1][2] - 该数据使得合约押注的到明年年中美联储政策利率下降几个基点 [1][2] 收益率曲线动态 - 5年期与30年期国债收益率利差扩大1个基点 [1][2] - 2年期、5年期与30年期国债收益率利差收窄1.5个基点 [1][2] - 截至纽约时间下午3:37 美国2年期国债收益率报3.4835% 5年期报3.6225% 10年期报4.0575% 30年期报4.7268% [1][3] 关键利率与利差水平 - 美国2年期和10年期国债收益率差报57.198个基点 [1][3] - 美国5年期和30年期国债收益率差报110.263个基点 [1][3] - 预期的中性利率朝着3%小幅走低 [1][2] 市场预期与衍生品活动 - 市场对美联储下周降息的预期依然完好 [1][2] - 市场消化的12月10日美联储政策会议降息25个基点的可能性约为90% [1][2] - 在国债期权方面 出现对押注30年期国债收益率到下周五升至约4.8%的期权的大笔买入 [1][2]

美元及美债市场动态 - 彭博美元即期指数下跌0.4%，连续第二个交易日走低，并触及自10月30日以来的低点 [1][2] - 美国10年期国债收益率下跌约3个基点至4.06% [2] - 因美联储12月会期临近，彭博美元即期指数的1周期隐含波动率小幅走高 [3] 美国就业数据 - 美国11月ADP私营部门就业人数减少3.2万，为2023年3月以来最大降幅，也是自2020年初以来第二大降幅 [2] - ADP数据显示，过去4个月中有3个月下降，过去6个月中有4个月下降，反映就业趋势明显走弱 [2] 主要货币汇率表现 - 英镑兑美元汇率上涨约1.1%至1.3353，创下自5月以来的最大涨幅 [4] - 欧元兑英镑汇率下跌0.7%至0.8737，创下自8月以来的最大跌幅 [7] - 美元兑日元汇率下跌0.5%至155.15，美元兑瑞郎汇率下跌0.5%至0.7994 [9] - 加元在G-10货币中表现最弱，美元兑加元汇率下跌0.2%至1.3950 [10] 市场交易与预期 - 在英镑兑美元1.3300-20区间出现杠杆卖盘，同时1个月期期权的看跌程度为逾1个月来最低 [5] - 欧元兑英镑汇率在0.8785下方的大量止损单被触发，预计0.8730下方还有更多止损单 [8] - 英国央行官员Catherine Mann定于当日晚些时候发表讲话 [6]

市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨425点，涨幅扩大至0.9% [1] - 标普500指数上涨0.39% [1] - 纳斯达克指数上涨0.25% [1] 市场驱动因素 - 美国ADP私人部门就业数据表现欠佳 [1] - 疲软的就业数据激发了投资者对美联储降息的预期 [1]

市场整体表现 - 美国股市周三在纪录高位附近徘徊 [1] 公司业绩表现 - 梅西百货和迈威尔科技等公司发布的盈利报告引发了市场复杂反应 [1]

美国股市表现 - 道琼斯工业平均指数上涨425点，涨幅扩大至0.9% [1] - 标普500指数上涨0.39% [1] - 纳斯达克指数上涨0.25% [1] 宏观经济数据与市场预期 - 美国ADP私人部门就业数据（小非农）表现欠佳 [1] - 疲软的就业数据激发了投资者对美联储降息的预期 [1]

人民币汇率表现 - 2024年11月20日，人民币对美元中间价调升40个基点至7.0754，创2024年10月14日以来最高 [1] - 同日，在岸人民币对美元收盘报7.0661，较上一交易日上涨51个基点，盘中报价7.0656，升值0.08% [1] - 离岸人民币兑美元午盘后上涨84点至7.0585元，创2024年10月14日以来新高 [1] 升值驱动因素 - 市场对美联储12月降息的预期升温，是推动本轮人民币升值的直接原因 [1] - 隔夜美元小幅贬值是中间价上调的直接原因 [2] - 国内经济复苏、稳增长政策逐步落地显效提升了投资者信心 [3] - 美国经济增速放缓，美元指数持续回落，客观上推动人民币升值 [3] - 今年出口超预期，7月以来国内资本市场走强，以及近期中美经贸关系缓和，带动结汇需求增加并提振市场信心 [2] 汇率调控与市场特征 - 中间价调控的目标是引导人民币汇率与经济基本面匹配，为外贸企业营造稳定的贸易环境 [2] - 近期人民币对美元较快升值后，中间价向偏强方向的调控力度已有所减弱，近两个交易日中间价弱于市场价 [1][3] - 年底前推动人民币对美元快速升值，或不是当前中间价调控的主要目标 [1][3] - 9月下旬以来，全球汇市波动加剧，美元指数震荡上行，但人民币对美元稳中偏强，形成“美元强、人民币也强”的“双强”格局 [2] - 这带动CFETS等人民币对一篮子货币汇率指数升至4月初以来的高点，意味着近期人民币对绝大多数货币的汇率都在走强 [2] 未来走势与专家观点 - 专家普遍认为人民币具备支撑，但需警惕波动，不宜押注单边行情 [1] - 短期内人民币还会处在一个偏强运行状态，需重点关注美元走势、中间价调控力度及国内稳增长政策的力度和节奏 [5] - 有观点认为，2026年人民币升值趋势会延续，2025年人民币对美元汇率可能会升破7，回到6字头 [4] - 美元可能正步入一段长期疲软期，而中国制造业的竞争力越来越强，这对人民币有利 [4] - 在利多因素主导下，人民币升破7是有可能的，但能否站稳在7以下仍不确定 [5] 对资本市场的影响 - 人民币走强会提振国内资本市场信心，利好股市 [5] - 这会吸引更多海外资金流入国内资本市场，和汇市走强形成良性联动 [5] - 人民币升值会增加外资投资的汇兑收益，是吸引外资流入人民币资产的积极因素 [5] - 资金端来看，跨境资本持续流入，人民币资产的“吸引力”显著提升 [5] - 10月北向通(债券通)净流入302亿元，外资持有中国国债规模突破3.2万亿元，创历史新高 [5] - 7月以来A股市场情绪回暖，沪深股通累计净流入超800亿元 [5] - 有观点指出，尽管汇率升值预期有利于外资增配人民币资产，但这不会成为未来股市的关键变量，因为A股主要受国内因素影响，外资参与度不高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+维持产量、额外减产国暂停增产，需求旺季结束、库存增加、产量高位，虽钻井平台减少、地缘局势有变数，但整体供应过剩，预计原油价格低位震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 欧佩克+2026年维持整体石油产量不变，8个额外自愿减产产油国明年一季度暂停增产[1] - 原油需求旺季结束，EIA数据显示美国成品油和原油库存增幅超预期，整体油品库存小幅增加，美国原油产量处历史高位附近[1][6] - 美国活跃石油钻井平台大幅减少12座，提升低油价对美国原油增长受限预期[1] - 特朗普政府促俄乌停火，泽连斯基将继续与美谈和平计划，俄罗斯原油风险溢价回落，但俄乌和谈近期难达成[1] - 美委军事对峙升级，特朗普暗示将打击贩毒集团，引发委、利供应中断担忧[1] - 消费旺季结束、美11月制造业指数萎缩，市场担忧需求，OPEC+增产、中东出口增加、全球浮库增加，原油供应过剩[1] - 近期俄乌难达成和平协议，里海管道联盟受损，美联储降息预期升温，预计原油价格低位震荡[1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2601合约下跌1.15%至448.1元/吨，最低价444.6元/吨，最高价452.8元/吨，持仓量减少249至31517手[2] 基本面跟踪 - EIA月报预计2025年全球液态燃料产量增270万桶/日，2026年再增130万桶/日，上调2026年美国原油产量20万桶/日至1350万桶/日[5] - OPEC月报将三季度全球石油短缺调整为过剩50万桶/日，将2026年短缺调整为过剩2万桶/日，维持2025和2026年全球原油需求增速预测[5] - IEA年度报告预测石油需求或持续增长至2050年，此前预计2030年见顶，月报上调2025和2026年全球原油供应和需求增速[5] - 11月26日EIA数据显示，截至11月21日当周美原油库存增277.4万桶，汽油和精炼油库存增幅超预期，库欣原油库存减少[6] - OPEC 9月原油产量下调1.3万桶/日至2842.7万桶/日，10月产量环比增3.3万桶/日至2846.0万桶/日，OPEC+10月产量环比减7.3万桶/日至4302万桶/日[6] - 11月21日当周美国原油产量减2.0万桶/日至1381.4万桶/日，处历史高位附近[6] - 美国原油产品四周平均供应量较去年同期减少0.33%，单周供应量环比增加0.41%，汽油需求环比增加，柴油需求环比减少[7][8]