注：埃里安是彭博专栏作者、剑桥大学皇后学院院长。 知名经济学家埃里安（Mohamed El-Erian）：美联储主席鲍威尔应当（主动）辞职，从而捍卫美联储的 独立性。 ...

美联储独立性"告急"！鲍威尔在解雇压力下迎难而上。速来围观鲍威尔讲话... 同传直播 相关链接 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属强势源于美联储独立性担忧及降息信号 黄金长线利多但短线受压制 白银有望延续强势 [1][3][6] - 关注美国地产数据、美联储利率预期和贸易摩擦变动 周度COMEX黄金关注【3250,3450】 周度COMEX白银关注【36,45】 [6] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国6月谘商会领先指标月率 -0.3% 预期-0.2% 前值由-0.10%修正为0% [2] - 美联储主席鲍威尔受刑事指控 众议员称其作伪证 [2] - 美联储理事沃勒表示再等六周降息问题不大 无理由拖延 若总统提名愿担任主席 [2] - 古尔斯比称关税推升商品通胀 未来一年利率有望大幅下降 [2] 价格逻辑 - 7月21日晚间金价上行触及3400美元/盎司 白银上行2%逼近39美元/盎司 [3] - 美联储独立性担忧因鲍威尔受刑事指控而起 作伪证最高判5年监禁 [3] - 降息预期因沃勒和古尔斯比表态升温 [3][6] 后市展望 - 当下处于第三次国际公共品危机 黄金长线利多 短线受压制 白银有望延续强势 [6] - 关注美国地产数据、美联储利率预期和贸易摩擦变动 [6] - 周度COMEX黄金关注【3250,3450】 周度COMEX白银关注【36,45】 [6]

事件概述 - 佛罗里达州共和党众议员安娜·保利娜·卢娜正式对美联储主席杰罗姆·鲍威尔提出刑事指控请求，使其面临联邦重罪指控 [2] - 此次指控源于鲍威尔在美国参议院银行、住房和城市事务委员会听证会上关于美联储总部大楼翻修项目成本的证词 [3] - 市场反应相对平静，道琼斯指数小幅波动 [6] 指控核心内容 - 指控焦点在于美联储华盛顿总部大楼翻修项目，据称最终支出高达25亿美元 [3] - 卢娜指控鲍威尔在回应议员质疑时，关于项目成本的证词出现重大虚假陈述，按美国联邦法律构成伪证罪 [3] - 卢娜强调鲍威尔的虚假陈述涉及联邦资金使用，可能影响公众对美联储透明度的信任 [5] 政治背景与各方立场 - 特朗普今年再度入主白宫以来，频繁施压美联储降息，多次批评鲍威尔，并威胁解除其职务 [2] - 鲍威尔表示特朗普作为总统没有解除其职务的合法权限，他将工作至任期结束 [2] - 民主党议员批评卢娜的指控是政治猎巫，旨在干扰美联储独立性 [5] - 部分舆论认为卢娜的行动是共和党对美联储持续施压动作的延续 [5] 主要人物背景 - 提出指控的卢娜是一名美国政客和前空军成员，从2023年起担任佛罗里达州第13国会区的众议员，隶属于共和党 [7] - 卢娜是佛罗里达州首位墨西哥裔女性国会议员，在进入美国国会后逐渐成为MAGA派的明星人物 [7] 事件进展与后续 - 卢娜已正式将鲍威尔转介给美国司法部 [3] - 目前美国司法部尚未对卢娜的转介作出正式回应，美联储发言人拒绝评论，指称这是国会事务 [5] - 卢娜在社交平台上继续发帖，呼吁更多议员加入指控鲍威尔的行列 [6][7]

美国财政部长提议全面审视美联储 - 美国财政部长贝森特表示美联储作为一个机构需要接受全面审视 并评估其是否运作成功 其声称美联储在没有显著通胀迹象的情况下在关税问题上制造恐慌 这足以成为全面审视美联储运作的理由[1] - 目前尚不清楚此举是为了给美联储施加降息压力 还是美国政府确实打算对美联储的运作 分析和执行机制展开正式审查[1] - 改变美联储运作逻辑的影响可能远远超过仅仅提前结束一位主席的任期[1] 美联储政策制定架构与潜在改变路径 - 负责制定政策的联邦公开市场委员会由七名美联储理事和五名地区联储主席组成 FOMC的主席和副主席每年年初由委员会投票产生 虽然通常由美联储主席出任FOMC主席 但这只是惯例而非强制[2] - 要改变美联储的制度结构需经国会批准 这一过程可能会十分漫长 因为许多共和党人对干预美联储持谨慎态度 最高法院最近的裁决也暗示美联储的结构应因其特殊的历史地位而维持不变[2] - 要彻底改变美联储的方向 白宫还需要更多FOMC席位以形成足够的投票力量 特朗普任命的两位理事已公开呼吁立即降息 再加上未来一年内可能空出的两个理事席位 将可能使特朗普提名的成员在理事会中占多数[2] 改变美联储思维方式与长期影响 - 如果特朗普团队无法在FOMC中获得更多席位 就只能尝试改变美联储的基因 一场重塑思维框架 预测模式和对外传达方式的重大审查可能在长期产生深远影响[3] - 目前被视为下任美联储主席热门人选的前美联储理事凯文·沃什是对传统美联储分析持批评态度的人 他不认同当前所描绘的就业与通胀之间的权衡 并声称如果资产负债表政策更加收紧 利率仍有下降空间[3] - 特朗普政府的目标似乎是维持低利率政策 同时将美国国债发行期限集中在收益率曲线的前端 不排除美联储与财政部联手 通过关注收益率曲线控制来实现管理债务的目标[3]

美国国债市场动态 - 美国10年期国债收益率上涨近1个基点至4.39%，部分扭转了自疲软PPI数据公布以来10个基点的下滑趋势 [1] - 20年期和30年期美债收益率均上涨约2个基点，分别报4.95%和4.96% [1] - 投资者正关注美联储主席鲍威尔的讲话，可能影响国债市场走势 [1] 鲍威尔讲话及政治压力 - 鲍威尔将出席监管会议并发表开幕词，讲话料聚焦巴塞尔协议III最终方案、压力测试、大型银行资本附加等监管话题 [4] - 特朗普及共和党议员因美联储总部翻新工程超支向鲍威尔施压，要求其下台 [4] - 鲍威尔预计不会直接回应事件，但可能强调美联储独立性的重要性 [4] - 特朗普政府认为鲍威尔是降低借贷成本的障碍，上周有关解雇鲍威尔的报道导致美债大幅下跌 [4] 投资者押注美债收益率曲线趋陡 - 若鲍威尔被罢免，美联储独立性受损可能导致30年期美债收益率上升逾50个基点，10年期收益率也将上行 [5] - 部分投资者采取"买入2年期美债，卖出10年期美债"的策略，以对冲特朗普试图解雇鲍威尔的风险 [5] - 该策略逻辑在于短期债券收益率可能因政策宽松预期下行，而长期通胀预期上升可能推高长期债券收益率 [5]

宏观要闻 - 2025年财富中国500强总营业收入达14.2万亿美元，同比下降2.7%，净利润7564亿美元，同比增长7%，年营收门槛36.2亿美元，同比下降3%，500强收入总和占中国GDP的75% [1] - 《住房租售条例》将于2025年9月15日实施，规范租赁企业、经纪机构行为，强化监管和追责，保障承租人权益 [1] - 人社部将推动扩大基本养老保险基金委托投资规模，研究规范投资运营信息披露制度 [2] 市场动向 - 现货黄金上涨1%至3384.97美元/盎司，现货白银上涨1%至38.56美元/盎司，受通胀预期、地缘局势等因素推动 [4] - 瑞银预计美联储9月降息100个基点，美元将企稳，黄金年底目标价3500美元/盎司 [5] - 三大指数创年内新高，沪指涨0.62%，深成指涨0.84%，创业板指涨0.61%，两市成交额1.89万亿，基建、煤炭等板块领涨 [5] 行业动态 - 上半年国产影片票房占比91.2%，总票房292.31亿元，同比增长22.91%，观影人次6.41亿，同比增长16.89% [2] - 25年飞天茅台原箱批价下跌10元至1925元/瓶，散瓶价格持平1870元/瓶 [6] - 亚投行熊猫债境外投资者持有占比近60%，发行20亿元2年期债券，票面利率1.64%，超额认购3.2倍 [6] 公司大事 - 京东收购香港佳宝实际金额低于40亿港元，交易细节或8月公布 [6] - 安普瑞斯（无锡）发生工商变更，大股东变更，多名董事变更，74张CCC证书被暂停或撤销 [8] - 特斯拉全球首家超级充电站餐厅在洛杉矶开业，7*24小时运营 [8] - 星巴克在广东部分门店推出"星子自习室"，未来将在更多门店尝试类似空间 [9]

美联储结构性改革 - 呼吁对美联储进行结构性改革并质疑其独立性概念，认为该机构存在系统性问题包括模型、结构和会议编排方式 [1] - 强调需将美联储整合到更广泛的经济和国家安全战略中，挑战其独立性辩护观点称其违反民主治理准则 [1] - 指出美联储自2022年9月以来产生运营亏损，投资组合中存在超过9000亿美元的未实现资本损失 [1] 美联储政策批评 - 批评美联储向商业银行支付利息以鼓励持有准备金的政策，认为这抑制了生产性投资 [2] - 指出支付高额无风险利率使银行更倾向于存放资金而非发放贷款 [2] - 提及外界猜测美联储主席鲍威尔可能因25亿美元总部翻修项目被罢免 [2] 准备金余额利息争议 - 德克萨斯州共和党参议员特德·克鲁兹推动废除准备金余额利息，称此举可在未来十年节省2万亿美元赤字 [2] - 资深经济学家杰里米·西格尔支持废除准备金余额利息，认为美联储从盈利机构转为赤字机构可能引发对其运作框架的更严格审查 [2]

全球多资产下半年前景展望 - 风险资产在第二季度财报季推动下继续上扬 关税问题可能成为下一个利好因素 [1] - 市场情绪和仓位指标已发出卖出信号 乐观情绪存在"到期日" 公司正在审视可能出现的不利情况以增强看跌情绪 [1] 关税问题对市场的影响 - 市场存在两个误解：将关税截止日期视为真正截止日期 实际情况显示截止日期可能多次延期 如7月9日和8月12日的中美关税截止日期 [2] - 市场对关税的反应模式类似新冠疫情 敏感度自解放日以来下降 与2020年1月首次感染波/封锁的敏感度下降模式相似 [2] - 过去两周关税率降低给风险资产带来新信心 显示"关税峰值"可能已过去 [2] 警示信号显现 - 短期情绪和持仓信号发出自2023年年中最显著的卖出信号 [3] - 需要关注的下行风险包括：危险区域回归 过度乐观情绪和持仓 美国劳动力市场显著疲软 AI交易破裂 对美联储独立性的威胁 [3]

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 美联储还表示，部分额外成本是由于原材料价格上涨、劳动力成本上升以及施工进度变化导致租赁空间 使用时间延长所致。而鲍威尔指出，2021年提交给国家首都规划委员会的规划文件中的一些升级内容后 来被取消，但美联储无需重新提交文件，因为这些变更并不"重大"，而是为了简化施工、减少进一步延 误和成本增加的可能性。 自特朗普第二任期开始以来，他一直试图让美联储降低利率，但美联储因特朗普的关税政策恐再度引发 通胀而不愿配合。随着美联储拒绝让步，特朗普曾表示想要解雇美联储主席鲍威尔，但最高法院暗示解 雇鲍威尔可能违宪，华尔街投资者也反对这一想法。 特朗普政府似乎抓住了美联储大楼翻新一事，试图找到解雇鲍威尔的借口。上周，当被问及是否会解雇 鲍威尔时，特朗普表示，除非涉及欺诈，否则可能性极小。 音频由扣子空间生成 北京时间周二20:30，美联储主席鲍威尔将出席一场跟大型银行资本框架综合审查相关的监管会议，并 且发表开幕词。 他的讲话料将聚焦于巴塞尔协议III最终方案、压力测试、大型银行的资本附加以及杠杆要求等监管相关 的话题。但是，由于近期特朗普以及共和党议员频繁就美联储总部翻新工程超支一事 ...