文章核心观点 - AI被视为赋能所有行业的通用技术，是串联国家“五篇大文章”战略的关键线索 [1] - 股权投资机构的核心是与国家战略同频，寻找AI与科技、绿色、普惠、养老、数字金融的结合点 [1] - 最大的投资机会隐藏在政策、技术和需求的交汇点 [9] 资本市场动态与资金流向 - 中国资本市场活跃度显著提升，经历了两轮阶段性上行行情，首轮由2024年“9·24”政策驱动，第二轮由2025年春节前后以DeepSeek为代表的AI技术突破推动 [4] - 2025年8月M1同比增长6%，而2024年同期为下降7.3%，表明企业活期资金和居民短期流动资金被激活，存款活期化拐点出现 [4] - 2025年7月住户存款减少1.1万亿元，证券基金账户却增加2.14万亿元，资金从银行流向权益类资产 [4] - A股单日成交额突破2万亿元，融资余额攀升，市场活跃度达年内高点 [4] - 从房地产市场流出的流动性正寻找高成长、高确定性的投资方向，该方向与AI密切相关 [5] AI产业发展与价值创造 - AI产业正从实验室技术转向产业价值创造，成为“技术+产业”革命的核心驱动力 [6] - “DeepSeek时刻”证明中国自主AI技术迎来密集突破期，与全球顶尖水平的差距正在缩小，下一步有望在垂直应用场景实现反超 [7] - AI产业生态在基础设施、芯片、模型、垂直应用等领域全面展开，并与制造业、教育、金融、服务、医疗等传统行业结合 [7] - 未来AI最大的价值将诞生在应用层，当用户为企业降本增效的AI服务付费时，AI企业的现金流和营收将发生质变 [7] - 投资最终需关注企业产生现金流的能力，从概念到付费习惯的形成是现金流的真正来源 [7] 股权投资策略与布局 - 投资机构需围绕AI进行全方位布局，例如在不动产业务投资AIDC及配套电力制冷系统，在新能源板块布局AI与智能能源管理 [8] - 投资覆盖半导体技术、设备、零部件及原材料等关键赛道，同时布局医疗、餐饮、文化等AI应用场景 [8] - 策略上应投早、投小、投硬科技，早期布局AI核心技术或掌握核心技术的软件，关注开源模型生态 [8] - 关注技术降本与工具普及带来的机会，模型能力提升和推理成本下降使中小企业也能使用AI，各行业投资价值取决于与AI的结合程度 [9] - 投资机构的使命是与创业者一起创造价值，投资用AI解决真实问题、服务实体经济的企业 [9]

文章核心观点 - AI被视为赋能所有赛道的通用技术，而非孤立赛道，是串联“五篇大文章”（科技、绿色、普惠、养老、数字金融）的关键线索[1] - 股权投资机构的核心是与国家“五篇大文章”战略同频，寻找AI与各战略方向的结合点[1] - 最大的投资机会隐藏在政策、技术和需求三者的交汇点[11] 资本市场活跃度提升 - 中国资本市场迎来活跃度跃升的转折点，AI产业正从技术探索转向价值创造[4] - 2024年“9·24”政策落地后市场经历两轮上行：首阶段由政策红利驱动，第二阶段由2025年春节前后以DeepSeek为代表的AI技术突破推动[4] - 2025年8月M1同比增长6%，而2024年同期为下降7.3%，表明企业活期资金和居民短期流动资金被激活，存款活期化拐点出现[4] - 2025年7月住户存款减少1.1万亿元，证券基金账户增加2.14万亿元，资金从银行流向权益类资产[4] - A股单日成交额突破2万亿元，融资余额攀升，市场活跃度达年内高点[4] - 房地产市场调整期释放的流动性正寻找高成长、高确定性的投资方向，该方向与AI密切相关[5] AI产业发展与价值创造 - AI正从实验室技术转向产业价值创造，成为“技术+产业”革命的核心驱动力，业界共识已形成[7] - 美股AI领域基础设施层和应用层企业市值持续攀升，带动“七姐妹”及甲骨文等企业增长，预示中国AI相关产业将迎来红利[7] - 中国资本市场明确支持新质生产力与科技创新，美联储降息为全球流动性提供支撑，内外合力为AI研发投入和商业化落地创造良好环境[7] - “DeepSeek时刻”证明中国自主AI技术进入密集突破期，寒武纪等企业表现显示中国AI正走出独立自主道路[8] - 中国在AI核心领域与全球顶尖水平差距缩小，下一步有望在垂直应用场景实现反超，为中国资金重新定价本土AI资产提供可能[8] - AI产业生态在基础设施、芯片、模型、垂直应用等领域全面展开，正在重构制造业、教育、金融、服务、医疗等传统行业[8] - 未来AI最大价值将诞生在应用层，通过帮企业降本增效解决现金流问题，当用户为解决问题付费时，AI企业营收将发生质变[8] - 股权投资最终需关注企业产生现金流的能力，从概念到应用再到付费习惯形成是现金流的真正来源[8] 股权投资策略与机遇 - 投资机构需与国家战略同频，聚焦“五篇大文章”与AI的结合点，投早、投小、投硬科技，早期布局AI相关核心技术或掌握核心技术的软件，关注开源模型生态[10] - AI是赋能所有赛道的通用技术，例如餐饮行业将迎来数字化、透明化时代，AI在医药、养老护理等医疗服务行业发挥重要作用[11] - 需关注技术降本与工具普及带来的机会，模型能力提升和推理成本下降使中小企业也能使用AI，各行业投资价值将取决于与AI的结合程度[11] - 股权投资机构的使命不仅是发现价值，更是与创业者一起创造价值，投资用AI解决真实问题、服务实体经济的企业就是投资中国的未来[11] - 技术革命中最大的风险不是试错而是错过，投资行业应以更开放视野和更长期耐心拥抱AI与“五篇大文章”的时代红利[11]

文章核心观点 - 山西证券通过制定三年行动方案 将金融"五篇大文章"战略细化为服务地方经济的具体实践 重点聚焦科技金融与绿色金融领域 通过组织架构创新和业务协同 助力山西省传统产业转型与科技新动能培育 [1][2][4] 组织架构部署 - 董事长牵头组建"五篇大文章"工作专班 成员包括分管业务高管及部门负责人 由服务实体经济工作组办公室负责日常事务 [3][4] - 五大业务委员会（财富管理、企业金融、投资、资产管理、机构）及信息技术治理委员会承担各自主责领域融合任务 中后台部门提供专业支持 [4] - 已编制三年行动方案（2025-2027年） 形成58项具体工作任务 目标包括打造行业标志性项目、提升科技企业全周期服务能力、丰富绿色低碳等产品体系 [4] 科技金融服务 - 构建覆盖"初创期—成长期—扩张期"的全生命周期金融服务矩阵 投行子公司中德证券组建高端制造、医疗健康、新能源三大行业部 [5][6] - 锁定"卡脖子"技术领域 储备企业研发投入占比超15% 远高于行业平均水平 [6][7] - 实施"产业投行×耐心资本"协同模式 重点构建三大核心能力：投资+投行定制化服务、行业分析定位、国际化跨境服务能力 [7] - 山证投资在山西省内累计设立12只基金 实缴规模34.60亿元 投资项目50余个 [7] 绿色金融实践 - 构建"产品创新+全周期服务+生态协同"三位一体绿色金融服务体系 布局碳金融服务与CCER项目开发 [8][9] - 承销全国AA级企业首单低碳转型挂钩公司债券（阳城国投项目） 创山西省同评级企业同期限无担保债券票面利率历史新低 [9] - 中德证券累计承销绿色债券规模近100亿元 覆盖新能源与环保细分领域 [10] - 连续4年发布《碳中和研究报告合集报告》 为能源革命提供智力支持 [10]

战略规划与组织架构 - 公司制定"五篇大文章"三年行动方案（2025-2027年） 形成58项具体工作任务 [1][2] - 董事长牵头成立工作专班 成员包括分管高管及业务部门负责人 [2] - 五大业务委员会及信息技术治理委员会承担业务融合任务 中后台提供协同支持 [2] 科技金融服务体系 - 构建覆盖"初创期—成长期—扩张期"的全生命周期金融服务矩阵 [3] - 投行子公司中德证券组建高端制造、医疗健康、新能源与节能环保三大行业部 [3] - 私募股权投资子公司山证投资和另类投资子公司山证创新聚焦重点行业赛道 [3] - 储备企业研发投入占比超15% 远高于行业平均水平 [3] - 实施"产业投行×耐心资本"协同模式 重点服务"卡脖子"技术领域企业 [3][4] - 建立"新三板挂牌+北交所IPO"一体化服务机制 跨境服务依托香港子公司与德意志银行协同 [4] 区域深耕与投资布局 - 设立服务山西实体经济工作组 推进与晋创谷等创新园区产融对接 [4] - 山证投资在山西省内累计设立12只基金 实缴规模34.60亿元 投资项目50余个 [4] 绿色金融实践 - 构建"产品创新+全周期服务+生态协同"三位一体绿色金融服务体系 [6] - 中德证券累计承销绿色债券规模近100亿元 [6] - 成功发行全国AA级企业首单低碳转型挂钩公司债券 创山西省同评级无担保债券利率新低 [6] - 业务覆盖风电、太阳能、生物质能、核电等新能源领域及污水处理、固废处理等环保行业 [6] - 连续4年发布《碳中和研究报告合集报告》为能源革命提供智力支持 [7]

活动背景与公司角色 - 北京辖区公募基金高质量发展系列活动启动 主题为"新时代·新基金·新价值" [1] - 东方基金积极响应政策号召 以实际行动推动行业高质量发展 [1] - 公司在践行"五篇大文章"中扮演"资金引导者"和"产品、服务创新者"等多重身份 [2] 科技金融与绿色金融布局 - 科技金融居"五篇大文章"之首 旨在为科技创新提供全生命周期金融服务以推动新质生产力 [3] - 公司已布局科技相关行业产品 引导资金流向新兴产业和高新技术产业 [3] - 公司积极围绕绿色低碳进行产品布局 产品线覆盖主动权益投资和债券投资两部分 [3] - 公司开展"绿色出行，碳享生活"主题环保活动 倡导员工绿色通勤并积累个人碳减排贡献值 [4] 投研能力建设 - 公司持续完善投研平台建设 按照"专业化、平台化、体系化"打造投研团队 [4] - 通过外部招聘与内部培养加强梯队化建设 形成"传帮带"团队氛围以提升投研能力 [4] 普惠金融与养老金融实践 - 在银行存款利率下行背景下 公募基金作为普惠金融代表在资产配置中地位重要 [5] - 公司构建多层次产品线 涵盖主动权益类基金、债券型基金、指数型基金以满足多样化需求 [5] - 公司已成立东方养老目标基金 并启动"一司一省一高校"暨"基金行业话养老"专项投教活动 [6] - 公司参与"粤港澳大湾区投资公开课" 通过线上线下方式传递养老投资等投教内容 [6] 数字化转型与未来规划 - 公司积极响应行业数字化转型 持续完善信息技术基础设施和业务系统建设 [7] - 公司加强网络和信息安全保障能力 完善网络安全设施配备和应急保障能力 [7] - 公司将继续围绕金融"五篇大文章" 加强核心能力建设以提升服务国家战略和实体经济的能力 [7]

近日，在北京证监局指导下，聚焦"新时代.新基金.新价值"主题的北京辖区公募基金高质量发展系列活 动正式启动。 东方基金作为资本市场的重要参与者，积极响应政策号召，以实际行动彰显推动行业高质量发展的决心 与担当。东方基金将"五篇大文章"作为服务实体经济、赋能高质量发展的重要抓手，布局丰富产品线以 契合投资者需求的同时，自身亦在不断完善。 中央金融工作会议提出的科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融"五篇大文章"，为金融 机构运用自身优势服务国家战略和实体经济明确了前进方向。近年来，东方基金用实际行动彰显专业机 构投资者的担当，奋力描绘"五篇大文章"的东方画卷。 科技金融居"五篇大文章"之首，旨在通过为科技创新和科技型企业的发展提供覆盖全生命周期的金融服 务，推动新质生产力发展进程。 近年来，科技板块颇受投资者青睐。东方基金作为老牌公募基金公司，已先后布局相关行业的产品，引 导资金流向新兴产业、高新技术产业，助力科技公司高质量发展。 与此同时，我国经济发展已从高速增长向高质量发展转型，可持续发展理念愈发受到重视，绿色金融在 产业升级中的重要性愈发凸显。东方基金积极围绕绿色、低碳进行产品布局，如今，产品线 ...

核心观点 - 浙商银行在行业净息差收窄、有效信贷需求不足背景下坚持"风险第一、合规为本、以客户为中心、高质量发展"战略导向 通过资产端"低风险、均收益"转型和负债端成本管控实现相对优于行业的息差表现 同时深度布局绿色金融、科技金融、普惠金融等政策导向领域 展现稳健经营能力与战略定力 [1][2][5] 财务表现 - 上半年营业收入332.48亿元 归属于股东净利润76.67亿元 两项数据均有所下降 [2] - 净息差1.69% 较去年全年收窄2个BP 高于股份制银行1.55%的平均水平 优于行业整体净息差1.42%（行业收窄10个BP） [2] - 总资产稳步增长0.63%至3.35万亿元 发放贷款和垫款增长1.69%至1.89万亿元 [3] - 不良贷款率1.36% 较年初下降0.02个百分点 连续3年下降 拨备覆盖率169.78% 资本充足率12.31% 核心一级资本充足率8.39% 均满足监管要求 [4] 资产端转型 - 推进"低风险、均收益"转型 压降房地产公司贷款79.63亿元 网贷业务余额下降18% [2] - 增配个人住房按揭贷款 余额较年初增长7.9% [2] - 资产质量优化 但面临低风险资产收益空间压缩的长期考验 [2][3] 负债端管理 - 存款规模突破2万亿元 较年初增长7.47% [3] - 存款付息率降至1.88% 同比下降31个基点 低成本负债有效对冲资产端收益压力 [3] 绿色金融布局 - 绿色贷款余额2623亿元 较年初增长10.31% [6] - 发行50亿元绿色金融债券（AAA评级） 覆盖绿色信贷、绿色债券、绿色租赁多元化产品体系 [6] - 制定11项绿色金融专项政策 涵盖天然气、电力供应、污水处理等领域 [6] 科技金融发展 - 服务科技型企业超3.4万户 融资余额超4400亿元 [6] - 新批公司授信客户中超30%为科技型企业 覆盖电子信息、高端装备、新能源汽车等战略性新兴产业 [6] - 推出"善科陪伴计划" 提供全生命周期服务 [6] 普惠金融推进 - 普惠型小微企业贷款余额3553.70亿元 [7] - 新发放贷款利率同比下降85个基点 [7] - 创新"数字+场景"服务模式 试点"浙银善数贷-小微善数信用贷" [6] 行业环境 - 银行业净息差收窄至1.42%（同比下降10个BP） 有效信贷需求不足 增速放缓 [2][8] - 行业处于从"规模红利"向"质量红利"转型关键阶段 [8] 战略挑战 - "五篇大文章"业务规模较头部银行存在差距 需加大资源倾斜与策略优化 [7] - 普惠金融需平衡"降成本"与"控风险"关系 [7] - 需将政策布局优势转化为长期盈利支撑 [8]

政策背景 - 2025年3月国务院办公厅印发《关于做好金融"五篇大文章"的指导意见》 引导金融资源从传统行业转向科技创新 绿色发展 普惠民生等关键领域 对各类金融机构提出更高落实要求 [1] 产品功能 - 企业预警通上线"五篇大文章"系列工具 覆盖6000万+企业及股票 债券 公募基金等产品 通过多层级标签精准分类匹配金融领域分析需求 [2] - 智能识别系统支持批量导入企业清单并一键生成领域标签 识别结果包含法规依据 国标行业映射 专利与经营范围等多维溯源数据 [2] - 支持标签数据和企业基本信息全量导出功能 [4] - 新增科技 绿色 普惠 数字 养老等"五篇大文章"相关标签 支持弹窗查看一二级领域分类 [6] - 银行专题报表全面覆盖科技金融 绿色金融 普惠金融 养老金融和数字金融五大领域 深度解析银行经营成效 [8] - 提供企业筛选功能 通过"五篇大文章"标签精准定位目标企业 [10] 数据维度 - 科技金融标签包含高新技术企业 科技型中小企业 专精特新中小企业 创新型中小企业等高技术产业分类 [5] - 绿色金融标签涵盖节能环保产业 节能降碳产业等绿色低碳转型产业 [5] - 普惠金融标签包含小微企业 三农领域及农林牧渔业科研技术服务 [5] - 数字金融标签细分数字经济核心产业及数字化效率提升业 [7] - 银行专题报表显示具体经营数据 如某银行科技型企业贷款余额1403.17亿元 较上年末增长35.08% [9][10] - 绿色贷款数据显著 某银行绿色贷款余额1033.63亿元 较上年末增长58.12% [10] - 普惠金融贷款余额达1462.54亿元 较上年末增长36.40% [10] 技术能力 - 运用AI算法和大模型分析等前沿技术提升数据精准度与稳定性 [13] - 提供"精准溯源"功能 点击标蓝数据可跳转至原始披露处确保数据权威性 [9] - 支持按银行类型 上市/发债状态和地区等多维度筛选 [9] 应用场景 - 辅助金融机构识别评估相关企业 量化工作成效 引导信贷资源倾斜 [12] - 整合数据应对监管机构对金融机构支持"五篇大文章"情况的考核评价 [12] - 帮助投资者快速筛选追踪相关领域上市公司和投资标的 [12] - 助力银行选择科技金融领域资源集中 产品成熟的合作伙伴 [12] 服务权限 - 普通用户每天可使用智能识别系统2家 VIP试用每天10家 正式客户每天100家 [13] - 银行专题报表的导出及溯源功能仅对VIP试用和正式客户开放 [13] - 企业筛选功能仅限正式客户使用 [13]

核心财务表现 - 2025年上半年经营收入3859.05亿元，净利润1626.38亿元 [2] - 不良贷款率1.33%，较上年末下降0.01个百分点 [12] - 关注类贷款占比1.81%，较上年末下降0.08个百分点，拨备覆盖率239.40%，较上年末提升5.8个百分点 [12] 战略框架与经营策略 - 坚持"三稳三优三控"战略：通过三稳（核心资产/负债增长稳健、关键指标稳健）筑牢底盘，三优（资产/负债/收入结构优化）提升资源配置效率，三控（成本/风险/资本管控）强化风险防线 [4][5] - 经营策略聚焦资产端稳总量优结构拉久期增收益，负债端抓核心控期限降成本，收入端稳基本盘拓增长点，服务端深化客户与产品组合 [11] 五篇大文章落地成效 - 科技金融领域贷款余额5.15万亿元，例如为杭州某芯片公司提供5.6亿元综合授信 [6] - 绿色金融贷款余额5.72万亿元，支持山东鱼台县7400万元高标准农田改造项目 [6] - 普惠金融覆盖366万户贷款客户，为某服装城超1000户商户提供支持，投放周边小微企业贷款超15亿元 [6][7] - 养老金融设立222家"健养安"特色网点，提供适老化服务与反诈教育 [7] - 数字金融累计5.22亿笔数字人民币交易，为福建船舶企业定制汇率避险策略 [7] 民生与消费支持 - 通过"建行生活"APP在172个城市发放56亿元消费补贴，直接拉动民生消费超400亿元 [8] - 个人消费贷款余额6141.94亿元，半年新增862.99亿元，主要投向装修/教育/医疗等领域 [8] - 个人住房贷款余额6.15万亿元，支持千万家庭安居需求 [9] 实体经济服务 - 基础设施相关行业贷款余额稳步增长，制造业中长期贷款余额1.79万亿元，较上年末增长10.25% [9] - 支持国家"两重"建设，例如成都淮州机场项目20天内完成10亿元贷款审批 [9] - 累计投放超900亿元贷款支持企业和家庭设备更新及消费升级 [8]

核心业绩表现 - 2025年上半年公司资产总额达15.44万亿元，较上年末增长3.59% [2][3] - 营业收入1333.68亿元，同比增长0.77%；归母净利润460.16亿元，同比增长1.61% [2][3] - 不良贷款率1.28%，较上年末下降0.03个百分点；拨备覆盖率209.56%，较上年末上升7.62个百分点 [2][3] 业务规模与结构 - 客户贷款余额9万亿元，较上年末增长5.18%，增速高于资产总额增速 [3] - 子公司资产总额7847.31亿元，占集团比例5.08%；归母净利润45.61亿元，占比9.91% [4] - 境内零售客户数2.02亿户，较上年末增长1.30%；手机银行MAU同比增长8.63% [3] 战略重点领域进展 - 科技贷款余额突破1.5万亿元，获贷企业数量较上年末增长11.12% [6] - 普惠贷款余额8524.01亿元，较上年末增长12.96% [7] - 养老产业贷款余额较上年末增长21.39%；绿色金融债券累计发行1450亿元 [6][7] 区域与数字化转型 - 上海地区人民币贷款增量市场第一，服务60个市级及118个区级重大项目 [10] - 数字经济核心产业贷款余额超2860亿元；互联网贷款较上年末增长8.52% [8] - 通过区块链技术推出"交银航贸通"平台，实现秒级跨境金融支持 [11] 股东回报与分红 - 中期分红每股0.1563元，总分红138.11亿元，占归母净利润30% [4] - 连续第二年中期分红，分红比率连续14年保持30%以上 [4] 创新与竞争力建设 - 建立"股贷债租托"综合金融服务体系，在上海设立23家科技特色支行 [6][11] - 新增上海地区科技型企业股权投资超27亿元，承销首单科技创新债券 [11] - 深化人工智能在科创普惠、跨境金融等领域的端到端应用 [11]