金融数据概览 - 中国7月新增社融1.16万亿元，人民币贷款少增500亿元，新增人民币存款5000亿元，住户存款减少1.11万亿元 [1] - M2-M1剪刀差为3.2个百分点，较上月缩小0.5个百分点 [1][4] - 前七个月社会融资规模增量累计23.99万亿元，同比多增5.12万亿元 [3][8] 社融结构分析 - 7月末社融存量431.26万亿元，同比增长9% [3][11] - 对实体经济人民币贷款余额264.79万亿元，占比61.4%，同比低1.2个百分点 [11][12] - 政府债券余额89.99万亿元，占比20.9%，同比高2.2个百分点 [11][12] - 企业债券余额33.39万亿元，占比7.7%，同比低0.4个百分点 [11][12] 货币供应与信贷 - 7月末M2余额329.94万亿元（同比+8.8%），M1余额111.06万亿元（同比+5.6%） [4][13] - 前七个月人民币贷款增加12.87万亿元，其中住户贷款增6807亿元，企事业贷款增11.63万亿元 [14] - 住户存款前七个月增加9.66万亿元，但7月单月减少1.11万亿元 [1][15] 市场动态与政策解读 - 7月贷款季节性回落，部分因6月半年报披露导致信贷节奏前移 [6] - 金融机构需转变经营思路，挖掘新动能领域信贷需求 [7] - 7月银行间同业拆借加权平均利率1.45%，同比低0.36个百分点 [16] 跨境资金流动 - 7月经常项下跨境人民币结算1.57万亿元，直接投资结算0.64万亿元 [17]

货币政策与金融环境 - 7月末社会融资规模存量431.26万亿元，同比增长9%，前7个月增量累计23.99万亿元，同比多增5.12万亿元 [2] - 7月末广义货币（M2）余额329.94万亿元，同比增长8.8%，狭义货币（M1）余额111.06万亿元，同比增长5.6%，M2与M1增速差收窄至3.2% [2][7] - 货币政策保持适度宽松，上半年一揽子政策支持实体经济回升，政策效果将持续释放 [1] 信贷数据与结构 - 前7个月人民币贷款增加12.87万亿元，7月末贷款余额268.51万亿元，同比增长6.9%，高于名义GDP增速 [2][3] - 地方政府债务置换影响贷款约2.6万亿元，中小银行化险影响贷款近7000亿元，还原后贷款增速更高 [3] - 信贷结构优化，房地产和地方融资平台贷款增速趋缓，金融机构加大对重点领域和薄弱环节的支持 [6] 利率与融资成本 - 7月新发放企业贷款利率约3.2%，个人住房贷款利率约3.1%，同比分别下降45和30个基点 [4] - 融资成本下降显著，部分企业贷款利率从6.5%降至3.25%，刺激企业投资需求 [5] - 直接融资占比提升，债券融资增速快于信贷，融资结构持续优化 [7] 经济与金融互动 - M1与M2增速差收窄反映资金活化程度提升，经济活动回暖 [7][8] - 经济稳中向好支撑金融总量合理增长，下半年宏观政策将保持连续性以稳定预期 [8] - 企业融资渠道多元化，债券和股权融资重要性上升，满足不同阶段企业需求 [7]

货币供应量 - 7月末广义货币(M2)余额329.94万亿元，同比增长8.8% [2] - 狭义货币(M1)余额111.06万亿元，同比增长5.6% [2] - 流通中货币(M0)余额13.28万亿元，同比增长11.8% [2] - 前七个月净投放现金4651亿元 [2] 人民币贷款 - 7月末人民币贷款余额268.51万亿元，同比增长6.9% [3] - 前七个月人民币贷款增加12.87万亿元 [3] - 住户贷款增加6807亿元，其中短期贷款减少3830亿元，中长期贷款增加1.06万亿元 [3] - 企(事)业单位贷款增加11.63万亿元，其中短期贷款增加3.75万亿元，中长期贷款增加6.91万亿元，票据融资增加8247亿元 [3] - 非银行业金融机构贷款增加2357亿元 [3] - 7月末外币贷款余额5558亿美元，同比下降8.1%，前七个月外币贷款增加137亿美元 [3] 人民币存款 - 7月末人民币存款余额320.67万亿元，同比增长8.7% [4] - 前七个月人民币存款增加18.44万亿元 [5] - 住户存款增加9.66万亿元 [5] - 非金融企业存款增加3109亿元 [5] - 财政性存款增加2.02万亿元 [5] - 非银行业金融机构存款增加4.69万亿元 [5] - 7月末外币存款余额1万亿美元，同比增长20%，前七个月外币存款增加1489亿美元 [5] 银行间市场利率 - 7月份银行间同业拆借月加权平均利率1.45%，质押式回购月加权平均利率1.46% [5] - 银行间人民币市场日均成交9.67万亿元，同比增长14.8% [5] - 同业拆借日均成交同比增长3.1% [5] - 现券日均成交同比增长2.8% [5] - 质押式回购日均成交同比增长18.6% [5] 跨境人民币结算 - 7月份经常项下跨境人民币结算金额1.57万亿元 [6] - 货物贸易1.15万亿元 [6] - 服务贸易及其他经常项目0.42万亿元 [6] - 直接投资跨境人民币结算金额0.64万亿元 [6] - 对外直接投资0.22万亿元 [6] - 外商直接投资0.42万亿元 [6] M1统计口径调整 - 2024年7月末M1余额1051800亿元，同比增速-2.6% [9] - 2024年12月末M1余额1113069亿元，同比增速1.2% [9]

7月末，广义货币(M2)余额329.94万亿元，同比增长8.8%。狭义货币(M1)余额111.06万亿元，同比增长 5.6%。流通中货币(M0)余额13.28万亿元，同比增长11.8%。前七个月净投放现金4651亿元。 二、前七个月人民币贷款增加12.87万亿元 7月末，本外币贷款余额272.48万亿元，同比增长6.7%。月末人民币贷款余额268.51万亿元，同比增长 6.9%。 前七个月人民币贷款增加12.87万亿元。分部门看，住户贷款增加6807亿元，其中，短期贷款减少3830 亿元，中长期贷款增加1.06万亿元；企（事）业单位贷款增加11.63万亿元，其中，短期贷款增加3.75万 亿元，中长期贷款增加6.91万亿元，票据融资增加8247亿元；非银行业金融机构贷款增加2357亿元。 智通财经APP获悉，8月13日，央行发布2025年7月金融统计数据报告。数据显示，7月末，广义货币 (M2)余额329.94万亿元，同比增长8.8%。狭义货币(M1)余额111.06万亿元，同比增长5.6%。流通中货币 (M0)余额13.28万亿元，同比增长11.8%。前七个月净投放现金4651亿元。 原文如下： 2025年7 ...

社会融资规模增量 - 2025年前五个月社会融资规模增量累计为18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元 [1] - 对实体经济发放的人民币贷款增加10.38万亿元，同比多增1123亿元 [1] - 对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少963亿元，同比多减1690亿元 [1] - 委托贷款减少113亿元，同比少减802亿元 [1] - 信托贷款增加627亿元，同比少增1723亿元 [1] - 未贴现的银行承兑汇票增加1343亿元，同比多增1662亿元 [1] - 企业债券净融资9087亿元，同比少2884亿元 [1] - 政府债券净融资6.31万亿元，同比多3.81万亿元 [1] - 非金融企业境内股票融资1504亿元，同比多444亿元 [1] 社会融资规模存量 - 2025年5月末社会融资规模存量为426.16万亿元，同比增长8.7% [2] - 对实体经济发放的人民币贷款余额为262.86万亿元，同比增长7% [2] - 对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.19万亿元，同比下降31.5% [2] - 委托贷款余额为11.22万亿元，同比增长0.4% [2] - 信托贷款余额为4.36万亿元，同比增长5.4% [2] - 未贴现的银行承兑汇票余额为2.27万亿元，同比下降7.4% [2] - 企业债券余额为32.91万亿元，同比增长3.4% [2] - 政府债券余额为87.39万亿元，同比增长20.9% [2] - 非金融企业境内股票余额为11.87万亿元，同比增长2.9% [2] 社会融资规模结构 - 5月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.7%，同比低1个百分点 [3] - 对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.3%，同比低0.1个百分点 [3] - 委托贷款余额占比2.6%，同比低0.3个百分点 [3] - 信托贷款余额占比1%，同比低0.1个百分点 [3] - 未贴现的银行承兑汇票余额占比0.5%，同比低0.1个百分点 [3] - 企业债券余额占比7.7%，同比低0.4个百分点 [3] - 政府债券余额占比20.5%，同比高2.1个百分点 [3] - 非金融企业境内股票余额占比2.8%，同比低0.1个百分点 [3] 货币供应量 - 5月末广义货币(M2)余额325.78万亿元，同比增长7.9% [4][5] - 狭义货币(M1)余额108.91万亿元，同比增长2.3% [5] - 流通中货币(M0)余额13.13万亿元，同比增长12.1% [5] - 前五个月净投放现金3064亿元 [5] 人民币贷款 - 5月末本外币贷款余额270.2万亿元，同比增长6.7% [6] - 月末人民币贷款余额266.32万亿元，同比增长7.1% [6] - 前五个月人民币贷款增加10.68万亿元 [6] - 住户贷款增加5724亿元，其中短期贷款减少2624亿元，中长期贷款增加8347亿元 [6] - 企（事）业单位贷款增加9.8万亿元，其中短期贷款增加3.14万亿元，中长期贷款增加6.16万亿元，票据融资增加3645亿元 [6] - 非银行业金融机构贷款增加1357亿元 [6] 外币贷款 - 5月末外币贷款余额5394亿美元，同比下降16.3% [7] - 前五个月外币贷款减少27亿美元 [7] 人民币存款 - 5月末本外币存款余额324.08万亿元，同比增长8.3% [8] - 月末人民币存款余额316.96万亿元，同比增长8.1% [8] - 前五个月人民币存款增加14.73万亿元 [8] - 住户存款增加8.3万亿元，非金融企业存款减少73亿元，财政性存款增加2.07万亿元，非银行业金融机构存款增加3.07万亿元 [8] 外币存款 - 5月末外币存款余额9901亿美元，同比增长19% [9] - 前五个月外币存款增加1372亿美元 [9] 银行间市场 - 5月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.55%，质押式债券回购月加权平均利率为1.56% [9] - 5月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交167.2万亿元，日均成交8.8万亿元，日均成交同比增长14.9% [10] - 同业拆借日均成交同比下降8.6%，现券日均成交同比增长5%，质押式回购日均成交同比增长19.1% [10] - 5月份同业拆借加权平均利率为1.55%，分别比上月和上年同期低0.18个和0.3个百分点 [10] - 质押式回购加权平均利率为1.56%，分别比上月和上年同期低0.16个和0.26个百分点 [10] 跨境人民币结算 - 5月份经常项下跨境人民币结算金额为1.31万亿元，其中货物贸易、服务贸易及其他经常项目分别为0.99万亿元、0.32万亿元 [10] - 直接投资跨境人民币结算金额为0.61万亿元，其中对外直接投资、外商直接投资分别为0.2万亿元、0.41万亿元 [10]

报告行业投资评级 - 锌行业投资评级为震荡下行 [1] 报告的核心观点 - 从上半年金融数据看货币政策支持实体经济效果较明显，6月末社会融资规模存量同比增8.9%，M2同比增8.3%，人民币贷款同比增7.1%，若还原地方专项债置换地方融资平台贷款，按可比口径贷款同比增速更高 [2] 相关目录总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22320元/吨，较前日变动-0.11%；伦锌3M电子盘收盘2729.5美元/吨，较前日变动-1.18% [1] - 沪锌主力成交量105121手，较前日减少77539手；伦锌成交量14107手，较前日增加2308手 [1] - 沪锌主力持仓量108084手，较前日减少2397手；伦锌持仓量189343手，较前日减少568手 [1] - 上海0锌升贴水0元/吨，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水-6美元/吨，较前日变动-4.2 [1] - 广东0锌升贴水-55元/吨，较前日增加5元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水-30元/吨，较前日增加10元/吨；锌锭现货进口盈亏-1440.08元/吨，较前日增加21.04元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为-30元/吨，较前日变动-40元/吨；沪锌连三进口盈亏-1370.22元/吨，较前日变动-13.76元/吨 [1] - 沪锌期货库存14982吨，较前日减少76吨；LME锌库存100825吨，较前日减少3975吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4385元/吨，较前日减少5元/吨；LME锌注销仓单43750吨，较前日减少3975吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金23475元/吨，较前日无变动；LME off warrant（T + 3）为18119吨，较前日增加22吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金22925元/吨，较前日无变动；氧化锌≥99.7%为21300元/吨，较前日无变动 [1] 趋势强度 - 锌趋势强度为-1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2][3]

金融数据情况 - 6月新增社融4.20万亿元，同比多增0.9万亿元，存量同比增速8.9%，较上月提升0.2个百分点[3] - 6月金融机构口径人民币贷款新增2.24万亿元，同比多增1100亿元[4] - 6月M1同比增速4.6%，较上月回升2.3个百分点；M2同比增速8.3%，较上月改善0.4个百分点[4] 数据解读 - 社融增长态势良好但政府债支撑效应或减弱，6月政府债券净融资1.35万亿元，占社融新增量32%左右，特殊再融资专项债已发行1.82万亿元，占额度91% [9] - 信贷需求改善，企业短期融资需求旺盛，6月社融口径新增人民币贷款占社融总量比重达56% [11] - 低基数效应与季节性因素推动M1与M2同比增速反弹，预计未来数月M1同比读数保持强劲 [13] 政策信号 - 货币政策坚持“稳”基调，狭义流动性环境保持宽松，会后将开展14000亿元买断式逆回购投放 [14] - 中小银行债券投资监管不进一步扩围，聚焦个别激进金融机构 [14] - 人民币将双向波动，央行强调保持汇率稳定，未来美元或对人民币形成压力 [15] 风险提示 - 财政刺激政策落地不及预期；流动性投放有缺口致资金面波动 [16]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 随着一系列稳增长政策及关税政策调整，全年贷款同比或基本持平，预计2025年银行业绩表现基本稳定，营收和净利润增速稳步回升，继续看好稳定股息的红利策略持续性 [6] 根据相关目录分别进行总结 M1、M2增速情况 - 受低基数、地方政府化债等因素影响，6月新口径下M1同比增速为4.6%，环比上升2.3pct；M2同比增速为8.3%，环比上升0.4pct，地方政府化债或催化企业短贷，进而改善企业流动性以提振M1 [3] - 非银存款同比多减3400亿元，非银存款季末月份通常负增长，或与理财季末回表导致的规模下降有关 [3] 社融情况 - 6月社融新增4.20万亿元，略超市场预期，社融存量增速环比升至8.9%，较5月上升0.2pct [4] - 结构上，贷款方面人民币贷款当月新增2.36万亿元，同比多增1710亿元，一般性贷款需求出现季节性回暖，持续性仍有待观察；表外三项中委托贷款同比少增，未贴现银票同比少减184亿元；直接融资中政府债券6月同比多增5072亿元，成为6月社融的主要支撑，企业债券同比多增313亿元，股票融资同比多增49亿元 [4] 人民币贷款情况 - 1 - 6月新发放企业贷款加权平均利率约为3.3%，比2024年同期低约45BP，新发放的个人住房贷款利率约3.1%，比2024年同期低约60BP [5] - 6月人民币贷款新增2.24万亿元，同比多增1100亿元 [5] - 企业方面中长贷仍乏力，主要为短贷发力，6月对公短贷单月同比多增4900亿元，对公中长贷同比多增400亿元，票据贴现同比多减3716亿元，实体经济复苏仍较慢，但重点领域仍保持亮眼增速，5月末金融“五篇大文章”贷款余额103.3万亿元，同比增长14%，其中科技贷款余额同比增长12%，绿色、普惠、养老、数字贷款同比分别增长27.4%、11.2%、38%和9.5% [5] - 居民方面读数小幅改善，6月居民短贷、中长贷同比分别多增150亿元、151亿元，但考虑到4 - 5月居民贷款均同比少增，增长持续性有待观察 [5] - 非银方面非银贷款同比多增391亿元，非银贷款月度间数据波动较大，6月该项单月多增，对贷款数据形成一定的正向影响 [6] 投资建议 - 红利策略推荐中信银行、光大银行，受益标的农业银行、招商银行、北京银行；顺周期标的推荐苏州银行，受益标的江苏银行、成都银行、常熟银行 [6]

宏观经济数据 - 中国6月社会融资规模增量达4 2万亿元人民币 新增人民币贷款2 24万亿元 M2-M1剪刀差缩小 [1] - 中国6月以美元计出口同比增长5 8% 进口增长1 1% [1] - 美国6月CPI数据即将公布 投资者静待通胀数据导致标普500指数勉强收涨 [1] 大宗商品与贸易 - 中国稀土出口量创2009年以来最高水平 铁矿石进口量达年内新高 [1] - 中国钢铁出口在二季度创下历史纪录 [1] - 原油价格单日下跌3% [1] 科技与基础设施 - Meta计划投资数千亿美元建设全球最大数据中心 正考虑从开源转向闭源策略 [1] - 马斯克透露下一代擎天柱机器人将在年底进行"史诗级震撼"演示 [1] 国际贸易政策 - 欧盟拟对价值720亿欧元的美国商品征收反制关税 [1] - 特朗普威胁对俄罗斯征收100%关税 要求50天内达成俄乌协议 [1] 金融市场 - 比特币在创历史新高后出现回落 [1]

金融总量数据 - 6月末社会融资规模存量达430.22万亿元，同比增长8.9% [1] - 广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增长8.3%，增速同比提高2.1个百分点 [1][4][5] - 人民币贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1% [1][2] 信贷结构与成本 - 上半年新发放企业贷款加权平均利率3.3%，同比降低45个基点 [1] - 个人住房贷款利率3.1%，同比降低60个基点 [1] - 企(事)业单位贷款新增11.57万亿元，占全部新增贷款的89.5%，占比同比提高6.6个百分点 [2] - 制造业中长期贷款余额同比增长8.7%，上半年新增9207亿元 [2] - 基础设施业中长期贷款余额同比增长7.4%，上半年新增2.18万亿元 [2] 金融"五篇大文章"领域 - 5月末相关贷款余额103.3万亿元，同比增长14% [3] - 科技贷款余额43.3万亿元（含科技型企业贷款22.5万亿元），同比增长12% [3] - 绿色、普惠、养老、数字贷款同比分别增长27.4%、11.2%、38%、9.5% [3] - 服务企业和个人共计7839万户，同比增加588万户 [3] 社会融资与货币派生 - 上半年社会融资规模增量22.83万亿元，同比多增4.74万亿元 [4] - 政府债券净融资7.66万亿元（国债3.37万亿元+地方债4.29万亿元），同比多增4.32万亿元 [4] - 金融机构债券投资增加6.01万亿元，同比多增3.19万亿元 [5] - 企业存款新增1.77万亿元，同比多增3.22万亿元 [5]