财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并商品销售总额为27.2亿美元，超出指引区间上限，主要由Etsy和Depop业绩超预期驱动 [22] - 剔除Reverb业务后，合并商品销售总额同比增长0.9%，合并收入同比增长6.1%至6.78亿美元 [22] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为1.72亿美元，合并调整后税息折旧及摊销前利润率为25.4% [22] - Etsy Marketplace商品销售总额同比下降2.4%，外汇中性基础上同比下降3.2%，但环比第二季度改善了300个基点 [10][23] - 活跃买家数量为8660万，同比下降5%，环比下降0.8%，第三季度吸引了480万新买家和660万重新激活的买家 [25] - 每位活跃买家的过去12个月商品销售总额为121美元，年内保持稳定，但按月计算自2025年4月以来呈现改善趋势 [25] - 自由现金流在当季超过2亿美元，过去12个月累计达6.35亿美元，季度末现金及投资为16亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - Etsy Marketplace商品销售总额为24.3亿美元，同比下降2.4% [10] - Depop商品销售总额加速增长，环比提升约400个基点，同比增长39.4%至2.92亿美元，美国市场商品销售总额增长59% [10] - 移动应用商品销售总额加速至中个位数同比增长，对总商品销售总额的贡献增至46%，高于上季度的近45%和去年同期的42.8% [28] - 应用用户平均访问频率约为非应用用户的5倍，每次访问浏览页面数量是3倍，购买转化可能性高出1.5倍 [27] - 服务收入同比增长12.7%，主要由Etsy和Depop的站内广告收入增长驱动 [29] - 市场收入同比下降1.7%，主要反映Reverb业务剥离的影响 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 按家庭收入细分，第三季度所有收入水平的商品销售总额同比表现均出现有利拐点，最高收入买家群体表现最强 [26] - 在顶级品类中，家居复古、100美元以上珠宝以及婚庆和订婚戒指表现突出 [26] - 美国进口贸易通道在季度内面临压力，但美国国内贸易通道的连续改善帮助抵消了影响 [24] - 8月底小额豁免政策到期后短期内对业绩造成影响，但随着季度推进业务趋于稳定，对季度业绩仅构成温和阻力 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点转向利用人工智能进一步个性化和改变购物体验，进入新阶段 [6] - 与OpenAI建立合作伙伴关系，成为其即时结账功能的第一个实时合作伙伴，通过ChatGPT直接购买Etsy商品 [13][14] - 本季度营销支出重新分配，从线性电视大幅转向旨在激发互动和灵感的渠道，如社交视频和流媒体 [15] - 在机器学习能力方面取得进展，特别是在买家理解和商品理解两个核心领域 [17] - 正在试点针对最活跃买家的定向优惠，并重新设计了Etsy Insider忠诚度计划 [18] - 积极为非美国卖家提供信息、建议和可行的替代解决方案，以帮助他们继续向美国发货 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对进入假日季的美国及海外消费者支出存在高于正常水平的不确定性持谨慎态度 [33] - 预计第四季度合并商品销售总额在35亿至36.5亿美元之间，中点代表同比增速将进一步环比改善 [33] - 预计第四季度合并收取率约为24.5%，反映一定季节性，合并调整后税息折旧及摊销前利润率约为24% [33] - 对Depop的投资是自主和机会主义的，源于对服装转售市场规模和发展的兴奋以及Depop自身的增长势头 [34] - Etsy的市场模式被证明具有韧性，受益于庞大的市场库存和受干扰商品的高替代率 [24] 其他重要信息 - 首席执行官Josh Silverman宣布将在未来几个月内进行领导层过渡，自2026年1月1日起由Kruti Patel Goyal接任首席执行官，Josh Silverman将担任执行主席 [5] - 公司于6月2日完成了Reverb的出售 [22] - 活跃卖家数量在第三季度环比增长1.7%，导致同比降幅收窄，美国和国际卖家数量均开始环比增长 [29] - 第三季度产品开发支出同比增长5.7%至1.13亿美元，营销支出同比增长6%至2.08亿美元，占收入的30.7% [31] - 本季度回购了210万股Etsy股票，总成本约为1.2亿美元，自2023年12月以来通过股票回购计划已减少17%的流通股 [33] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于OpenAI合作的细节和绩效费用 - OpenAI及其他平台会抓取Etsy网站，并有机地提供Etsy商品列表作为其自然体验的一部分 [39] - 为完成交易，公司向OpenAI提供数据馈送，允许买家在OpenAI内完成交易，交易仍通过Etsy的支付通道处理，并向OpenAI支付基于成功交易的佣金 [40] - 目前该费用未转嫁给卖家，不属于站外广告计划，未来会考虑如何处理 [41] 问题: 应用参与度改进及对产品开发计划的影响 - 对应用主屏幕进行了重大投资，从猜测用户需求转变为提供多个入口点，并利用机器学习提供更具发现性的商品流 [45] - 主屏幕参与度显著提升，应用主屏幕商品销售总额在第三季度同比增长20% [16][45] - 早期进展增强了公司对既定战略重点的信心，明年将继续在这些领域投资 [46][47] 问题: 第四季度指引及盈利能力与增长投资的权衡 - 第四季度指引假设消费者健康状况与年内至今水平保持一致，业绩范围的上限对应更健康的消费环境和自身举措的更大进展 [54][55] - 假日季活动将侧重于Etsy的人性化特质，Gift Mode现已深度集成到搜索和核心主屏幕体验中 [56] - 公司将市场盈利能力视为优势，在存在巨大机会的领域愿意进行更深投资，Depop就是一个例子 [58] 问题: 新任CEO对推动持续商品销售总额增长的战略思考 - 重点在于为买家和卖家强化Etsy的价值主张，四大战略重点旨在推动发现、互动和连接的飞轮效应 [65] - 对已取得的进展感到鼓舞，但远未满足于当前增长，看到巨大潜力，预计将继续投资于这些战略重点 [66] 问题: 忠诚度与奖励计划的关键学习及长期商品销售总额机会 - 核心学习是所提供的奖励既推动了忠诚度计划的采用，也带来了互动和购买频率的显著提升 [73] - 新版本计划重新定位以专注于更频繁的买家，提供每次购买都能享受的福利 [74] - 长期商品销售总额机会在于通过奖励、激励和留存效益提高购买频率 [75] 问题: 生成式AI平台流量与直接移动流量的平衡及Depop投资性质 - 公司不认为代理购物和直接移动购物是零和游戏，两者将互补并为Etsy带来不成比例的好处 [80][81] - 对Depop的投资是品牌宣传活动，并非仅限于本季度，将持续到明年上半年，意在长期扩大业务规模 [83][84] 问题: OpenAI合作的长期风险回报评估 - Etsy对其价值主张和品牌重要性充满信心，相信代理购物体验中凸显Etsy品牌有助于为卖家和买家提升价值 [94] - 客户行为变化通常比人们想象的要慢，应用程序和代理购物将并存且互补 [95] - 作为早期采用者，公司有能力帮助塑造代理购物体验的呈现方式和经济模式 [96] 问题: OpenAI合作的早期洞察及资本分配与并购思路 - 早期数据显示来自代理的流量意图更高，转化率也更高，但数据量仍然很小 [104] - 资本分配优先考虑现有资产，积极回购股票，认为Etsy和Depop品牌具有巨大的长期价值 [105] 问题: 代理购物中的优化机会及外部因素影响程度 - 对买家理解的深度投资将为任何新出现的代理购物机会提供支持 [111] - 客户被训练提供更多段落信息，这将异常有助于Etsy为用户找到完美商品 [113] - 小额豁免政策到期的影响在季度内是温和的，外汇和竞争动态与第二季度相似 [114]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度净收入同比增长12%至107亿美元，每股收益增长10%；全年净收入增长11%，每股收益增长14% [4] - 2025财年总支付金额为14万亿美元，按固定汇率计算同比增长8%；全年处理交易量达2580亿笔，增长10% [4] - 第四季度全球支付金额按固定汇率计算同比增长9%，略高于第三季度；跨境交易量（不包括欧洲内部）增长11%，处理交易量增长10% [25][26] - 服务收入增长10%，数据处理收入增长17%，国际交易收入增长10%，其他收入增长21% [29] - 客户激励增长17%，符合预期 [30] - 第四季度回购约49亿美元股票，支付11亿美元股息，诉讼托管账户注资5亿美元；截至9月底，剩余股票回购授权为249亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费者支付业务收入由强劲的支付金额、跨境交易量和处理交易量增长驱动 [30] - 商业和资金流动解决方案收入按固定汇率计算同比增长14%；商业支付金额按固定汇率计算增长10%，比第三季度快3个百分点 [30] - Visa Direct交易量在2025财年达到126亿笔，增长27%；第四季度交易量增长23%至34亿笔 [17][30] - 增值服务收入按固定汇率计算增长25%至30亿美元，主要由发卡解决方案、咨询和其他服务以及定价驱动 [31] - Tap to Everything业务中，79%的面对面交易为点击支付，比去年增长8个百分点；美国为66% [14] - Tap to Phone交易设备已超过2000万台，比去年翻了一番多 [15] - Tap to Add Card服务在全球所有地区的发卡机构数量翻倍，超过600家，覆盖超过14亿张Visa信用卡和借记卡 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度国际支付金额按固定汇率计算同比增长10%，与第三季度基本一致；亚太地区加速增长约25个百分点，受时机效应和中国大陆温和改善推动 [26] - 美国支付金额增长8%，略高于第三季度，电子商务增长快于面对面消费；信用卡和借记卡均增长8% [26] - 拉丁美洲地区增长强劲但较第三季度有所放缓，主要原因是阿根廷通胀缓和 [72] - 在亚太和Samia四个市场处理实时Visa Pay交易，包括刚果民主共和国 [13] - 在欧洲，BBVA推出BBVA Pay，允许用户通过其银行应用使用iOS设备点击支付所有Visa卡 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过Visa-as-a-Service技术栈进行创新，该栈包括基础层、服务层、解决方案层和接入层 [4][5][6][10][23] - 基础层扩展包括增加约120亿个端点、增加对四种稳定币的支持以及部署新一代VisaNet核心处理平台 [5][6] - 服务层进展包括Visa凭证增加27亿个，Visa令牌超过160亿个，Visa诈骗 disruption 已瓦解超过25000个诈骗商户，涉及超过10亿美元的诈骗企图 [6][8] - 稳定币平台是服务层的关键组成部分，自2020年以来已促进超过1400亿美元的加密和稳定币流动；第四季度稳定币关联Visa卡消费同比增长四倍 [9] - 解决方案层包括Visa Intelligent Commerce、Visa Flex凭证、Visa Accept、Visa Pay和Tap to Everything等产品 [10][11][12][14] - 接入层通过定制集成、API编程访问和模型上下文协议提供开放灵活的访问方式 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年的指导基于宏观经济环境保持稳定、消费者支出保持韧性的假设 [33] - 预计2026财年全年调整后净收入增长为低两位数，名义净收入增长与2025财年的11%基本一致 [34][35] - 预计调整后运营费用增长为低两位数，与净收入增长一致；第二和第三季度因奥运会和世界杯营销费用将出现最大同比增长 [38] - 预计非运营费用为125-175亿美元；非GAAP税率预计在185%-19%之间 [38][39] - 董事会将季度股息提高14%，并打算通过回购将超额自由现金流返还股东 [39] - 预计调整后每股收益增长为低两位数 [39] 其他重要信息 - 新一代VisaNet采用云就绪、微服务分布式、模块化架构，超过一半的新代码库在生成式AI辅助下构建 [6] - Visa Protect for A2A在巴西试点中，在六个月内对银行合作伙伴的近5000亿美元PIX交易量进行评分，识别出超过9000万美元的可预防欺诈，检测率超过80% [20][21] - 营销服务包括2026年在美国、加拿大和墨西哥举行的FIFA世界杯，以及在米兰、科尔蒂纳举行的冬季奥运会和残奥会；已有超过35个客户参与奥运会营销服务，超过70个客户参与世界杯营销服务 [22] - 公司通过生成式AI工具为Intesa San Paolo创建了首个大型营销活动 [23] - 公司每位领导者都设定了AI目标，以推动效率提升并重新投资于业务 [38] 问答环节所有提问和回答 问题: 宏观经济和消费者支出趋势 - 公司业务多元化，涵盖信贷、借记、日常消费和特殊场合消费、非自由支配和自由支配项目；各消费阶层的增长保持一致，高消费持卡人推动更多增长，消费者保持韧性 [45][46] 问题: 代理商务的作用和发展 - 代理商务被视为继电子商务和移动商务之后的第三波浪潮；Visa通过Visa Intelligent Commerce和Visa Trusted Agent Protocol等产品在制定标准方面发挥领导作用 [49][50][51] - 代理商务有可能加速电子商务的采用，并可能使消费者从更多商户处购买商品；目前仍处于早期阶段，重点是从发现转向集成购买功能 [55][56][57] 问题: 数据处理收益率的可持续性 - 数据处理收入增长17%高于交易量增长10%，主要受定价和交易组合影响；新定价在2025财年下半年实施，并在第三和第四季度带来益处，预计将持续到第一季度 [61][62] 问题: AI服务和新一代VisaNet - AI服务是支付生态系统合作伙伴产品的一部分；新一代VisaNet的部署使产品推出更快，能更快速地适应生态系统和区域需求 [66][67][68] 问题: 拉丁美洲交易量放缓 - 拉丁美洲增长放缓但仍保持强劲，主要原因是阿根廷通胀缓和 [72] 问题: Visa Trusted Agent Protocol与竞争对手的差异 - 令牌化是代理商务的关键基础，Visa拥有超过160亿个令牌；Visa Trusted Agent Protocol是一个开放、轻量级且易于商户集成的标准 [76][77][78] 问题: 假日销售和跨境增长趋势 - 预计第一季度将表现强劲，延续第四季度的势头；跨境增长保持稳定，电子商务占比从疫情前的约三分之一增至约40% [82][83] 问题: 稳定币的机会领域 - 稳定币的机会包括发卡、现代化结算网络、跨境资金流动等；产品路线图重点针对新兴市场和跨境资金流动的庞大市场 [88][89] 问题: 亚太地区的改善是否可持续 - 亚太地区的改善得益于中国大陆的改善和时机因素；预计该地区将继续成为重要的增长机会 [92] 问题: 增值服务收入和剩余履约义务 - 增值服务收入增长和贡献度提升与公司在投资者日制定的战略一致；剩余履约义务增长约30%，部分由价值激励驱动，是提高客户参与度的重要杠杆 [96][97] 问题: 运营支出投资和增量利润率 - 公司不按利润率目标管理，而是平衡短期、中期和长期回报的投资；继续投资于代理商务、稳定币等机遇，以推动增长和股东回报 [102][103][104]