被动型债券基金市场概况 - 2024年起被动型债券基金数量从253只增至348只 规模从7042亿元跃升至15099亿元 占公募开放式债券基金规模的20% [1] - 债券ETF规模在2025年前六个月实现翻倍 从1740亿元增长至3844亿元 头部产品富国中证7-10年政策性金融债ETF和海富通中证短融ETF规模分别达520亿元和490亿元 合计占债券ETF份额的27% [1] - 年内新上市的8只信用债ETF规模均突破百亿元 合计占债券ETF规模的三分之一 [1] 被动债券投资兴起原因 - 利率持续下行压缩主动投资超额收益空间 被动产品因能获取市场平均收益而受关注 [5] - 被动型产品具备持仓透明度高 费率低 T+0交易机制等优势 [6] - 监管部门推动债券ETF纳入质押式回购 建立快速审批通道等政策支持 [6] - 基金公司创新推出信用债ETF和科创债ETF产品 后者首发规模达300亿元 [7] 国内外市场对比 - 美国被动型债券基金占比达40% 我国仅20% 显示较大发展潜力 [9] - 我国利率债和短债基金被动策略占比分别达49%和37% 信用债和纯债基金被动策略占比不足20%和2% [9][16] 细分领域发展特征 - 利率债和短债因标准化程度高 流动性好 成为被动策略主要应用领域 [11] - 可转债基金中两只ETF规模占比达42% 综合费率显著低于主动管理产品 [14] - 信用债因发行主体分散 流动性差导致指数复制成本高 被动策略发展缓慢 [16] - 固收+基金和QDII环球债券基金尚未出现被动策略产品 [18] 投资策略选择建议 - 信用债领域主动管理仍有机会通过信用选择和价值挖掘创造超额收益 [21] - 利率债等流动性高领域被动投资更具优势 但主动管理在久期调节方面仍有价值 [21]

指数发布概况 - 深圳证券信息有限公司将于8月15日正式发布深证AAA国企信用债指数和深证AAA民企信用债指数 分别聚焦国企和民企两类发行主体 多维度反映深交所市场高等级信用债整体表现 [1] - 两条指数代码分别为970091和970092 旨在满足市场对高等级信用债的投资需求 [1] 深证AAA国企信用债指数详情 - 指数选取国有企业发行、主体评级AAA级、固定利率付息或一次还本付息、剩余期限1个月及以上的深市公募信用债作为样本 [1] - 截至7月底指数包含1072只样本券 总市值超1.3万亿元 对基础市场覆盖率达94% [1] - 近一年日均成交额45亿元 样本券以中期债券为主 主要由金融企业和房地产企业发行 [1] - 自2018年12月28日基日以来年化收益率4.0% 夏普比率3.6 加权久期约2.52年 [1] 深证AAA民企信用债指数详情 - 指数选取民营企业发行、主体评级AAA级、固定利率付息或一次还本付息、剩余期限1个月及以上的深市公募信用债作为样本 [2] - 截至7月底指数包含95只样本券 总市值约1787亿元 对基础市场覆盖率达98% [2] - 样本券以中短期债券为主 前十大权重债券合计权重25% [2] - 自2022年12月30日基日以来年化收益率4.0% 夏普比率3.8 加权久期约1.87年 风险处于中等偏低水平 [2] 发行方债券指数业务发展 - 深圳证券信息有限公司作为国内债券指数化投资重要参与者 将债券指数创新发展作为服务实体经济高质量发展的重要抓手 [2] - 截至2025年7月底共发布债券指数50余条 覆盖交易所和银行间市场 涵盖国债、政金债、地方债、企业债、金融债等品类 [2] - 深做市信用债指数和深AAA科创债指数跟踪ETF产品规模合计超520亿元 为投资者提供高效场内配置工具 [2]

指数发布 - 深交所全资子公司深圳证券信息有限公司将于8月15日正式发布深证AAA国企信用债指数和深证AAA民企信用债指数 两条指数分别聚焦国企和民企两类发行主体 多维度反映深交所市场高等级信用债的整体表现 [1] - 深证AAA国企信用债指数选取发行主体为国有企业 主体评级为AAA级 付息方式为固定利率付息或一次还本付息 剩余期限在1个月及以上的深市公募信用债作为指数样本 [1] - 深证AAA民企信用债指数选取发行主体为民营企业 主体评级为AAA级 付息方式为固定利率付息或一次还本付息 剩余期限在1个月及以上的深市公募信用债作为指数样本 [2] 指数特征 - 深证AAA国企信用债指数截至7月底包含1072只样本券 总市值超1.3万亿元 对基础市场的覆盖率达94% 近一年日均成交额45亿元 [1] - 深证AAA国企信用债指数样本券以中期债券为主 主要由金融企业和房地产企业发行 自基日以来年化收益率4.0% 夏普比率3.6 加权久期约为2.52年 [1] - 深证AAA民企信用债指数截至7月底包含95只样本券 总市值约1787亿元 对基础市场的覆盖率达98% 样本券以中短期债券为主 前十大权重债券合计权重25% [2] - 深证AAA民企信用债指数自基日以来年化收益率4.0% 夏普比率3.8 加权久期约为1.87年 [2] 公司背景 - 深圳证券信息有限公司是国内债券指数化投资的重要参与者 始终将推动债券指数创新发展作为服务实体经济高质量发展的重要抓手 [2] - 截至2025年7月底 深圳证券信息有限公司共发布债券指数50余条 覆盖交易所 银行间市场 涵盖国债 政金债 地方债 企业债 金融债等品类 [2] - 深做市信用债指数和深AAA科创债指数跟踪ETF产品规模合计超520亿元 [2]

深交所发布新债券指数 - 深交所全资子公司深证信息将于8月15日正式发布深证AAA国企信用债指数和深证AAA民企信用债指数 两条指数分别聚焦国企和民企两类发行主体 多维度反映深交所市场高等级信用债的整体表现 [1] 深证AAA国企信用债指数 - 指数选取发行主体为国有企业 主体评级为AAA级 付息方式为固定利率付息或一次还本付息 剩余期限在1个月及以上的深市公募信用债作为样本 [1] - 截至7月底 指数包含1072只样本券 总市值超1.3万亿元 对基础市场的覆盖率达94% 近一年日均成交额45亿元 [1] - 指数样本券以中期债券为主 主要由金融企业和房地产企业发行 [1] - 指数自基日2018年12月28日以来年化收益率4.0% 夏普比率3.6 加权久期约为2.52年 [1] 深证AAA民企信用债指数 - 指数选取发行主体为民营企业 主体评级为AAA级 付息方式为固定利率付息或一次还本付息 剩余期限在1个月及以上的深市公募信用债作为样本 [2] - 截至7月底 指数包含95只样本券 总市值1787亿元 对基础市场的覆盖率达98% [2] - 指数样本券以中短期债券为主 前十大权重债券合计权重25% [2] - 指数自基日2022年12月30日以来年化收益率4.0% 夏普比率3.8 加权久期约为1.87年 [2] 深证信息债券指数发展 - 深证信息将推动债券指数创新发展作为服务实体经济高质量发展的重要抓手 不断深化债券指数体系建设 [2] - 截至2025年7月底 深证信息共发布债券指数50余条 覆盖交易所 银行间市场 涵盖国债 政金债 地方债 企业债 金融债等品类 [2] - 深做市信用债指数和深AAA科创债指数跟踪ETF产品规模合计超520亿元 [2]

指数发布概况 - 深交所将于8月15日发布两条新信用债指数：深证AAA国企信用债指数（代码970091）和深证AAA民企信用债指数（代码970092）[1] - 指数分别聚焦国有企业和民营企业发行主体 反映深交所市场高等级信用债整体表现[1] - 指数设计旨在满足市场对高等级信用债的投资需求[1] 国企信用债指数特征 - 指数样本选取标准：国有企业发行主体 AAA主体评级 固定利率付息或一次还本付息 剩余期限1个月及以上[1] - 截至7月底包含1072只样本券 总市值超1.3万亿元 对基础市场覆盖率94%[1] - 近一年日均成交额45亿元 以中期债券为主 主要由金融企业和房地产企业发行[1] - 自2018年12月28日基日以来年化收益率4.0% 夏普比率3.6 加权久期2.52年[1] 民企信用债指数特征 - 指数样本选取标准：民营企业发行主体 AAA主体评级 固定利率付息或一次还本付息 剩余期限1个月及以上[2] - 截至7月底包含95只样本券 总市值1787亿元 对基础市场覆盖率98%[2] - 以中短期债券为主 前十大权重债券合计权重25%[2] - 自2022年12月30日基日以来年化收益率4.0% 夏普比率3.8 加权久期1.87年[2] 债券指数业务发展 - 深证信息作为国内债券指数化投资重要参与者 将债券指数创新发展作为服务实体经济高质量发展的重要抓手[2] - 持续深化债券指数体系建设 为市场提供多元化投资标的和业绩基准[2] - 截至2025年7月底共发布债券指数50余条 覆盖交易所和银行间市场 涵盖国债政金债地方债企业债金融债等品类[2] - 深做市信用债指数和深AAA科创债指数跟踪ETF产品规模合计超520亿元[2]

政策支持与市场发展 - 2025年以来科技创新债券在政策"组合拳"支持下快速发展，有望从辅助融资渠道成长为与传统银行贷款、股权融资并驾齐驱的主流渠道[1] - 债券市场"科技板"正式落地，发行主体范围拓宽至金融机构、科技型企业、私募股权投资机构三类，发行流程、交易、增信及配套机制进一步优化[2] - 2025年上半年科创债发行规模达1万亿元，同比增长86%，其中金融机构发行规模约2500亿元[2] - 5月至6月科创债发行规模达6000亿元，金融机构入场后市场明显扩容，截至7月16日存量规模升至2.5万亿元，较年初增加9000亿元以上[2] 发行与承销数据 - 2025年上半年科创债承销金额同比增长56.48%，68家证券公司作为主承销商承销380只债券，总金额达3813.91亿元[3] - 8家券商承销金额超百亿元，15家超50亿元，发行审核机制优化推动企业发债便利性提升[3] - 科创债市场在政策、资金转型、主体扩容三重驱动下进入规模化增长通道，有望突破万亿级体量并重塑信用债市场格局[3] 指数化投资与ETF发展 - 首批科创债ETF募集规模289.88亿元，上市后第5个交易日规模突破千亿元，7月24日达1010.86亿元[4] - 债券ETF总规模突破5000亿元，较2024年底增长近2倍，产品数量从20只增至39只，信用债ETF从3只增至21只[4] - 国内债券型基金中被动型产品占比仅15%，债券ETF占比远低于发达国家，未来扩容空间显著[4] 市场关注点 - 需警惕筹资主体信息披露透明度不足问题，关键信息如技术进展、研发投入、产业化前景需清晰披露[6] - 轻资产初创企业的有效增信仍是难题，需持续探索创新风险缓释机制[6] - 需规避"重发行轻管理"企业，重点关注募集资金是否真正用于科技创新活动[6]

债券ETF市场发展 - 首批10只科创债ETF上市后规模迅速突破千亿元，截至7月24日总规模达1010.86亿元，推动债券ETF总规模突破5000亿元 [2][4][5] - 科创债ETF和基准做市信用债ETF的爆发体现机构对透明、低成本、高流动性配置工具的需求，债券指数化投资进入黄金期 [2][12] - 债券ETF产品数量从2024年末的20只增至39只，信用债ETF从3只增至21只，总规模较2024年底增长近2倍 [11] 科创债ETF吸引力 - 首批10只科创债ETF于7月10日成立，7月17日上市后交投活跃，6个交易日成交额合计达4773.98亿元，净流入资金722.78亿元 [4] - 产品设计采用T+0交易机制、实物申赎模式和做市商报价制度，提升交易灵活性和套利机会，部分产品上市首日换手率高达6倍 [7] - 标的指数聚焦高信用等级科创公司债，如中证AAA科技创新公司债指数，要求主体评级AAA且隐含评级AA+及以上 [6] - 政策红利、票息优势及填补市场空白推动资金涌入，发行主体多为关键技术攻关科技企业，研发成果产业化有望增厚ETF净值 [7][8] 信用债ETF市场格局 - 首批8只基准做市信用债ETF总规模达1317.6亿元，单只规模均超100亿元，其中3只规模超200亿元 [10][11] - 信用债ETF以机构投资者为主，银行、信托、险资是主力，部分产品被纳入交易所质押库支持质押融资，吸引追求收益增强的资金 [13] - 境内债券ETF市场迈入支持"硬科技"发展阶段，科创债ETF和基准做市信用债ETF改变以利率债ETF为主的格局 [11][12]

债券ETF市场发展 - 首批10只科创债ETF上市后第5个交易日总规模突破千亿元大关，7月24日规模达1010.86亿元，债券ETF市场总规模突破5000亿元 [1] - 科创债ETF和基准做市信用债ETF的爆发体现机构对透明、低成本、高流动性配置工具的需求，债券指数化投资进入黄金期 [1][10] - 截至7月24日，首批8只基准做市信用债ETF单只规模均超100亿元，总规模达1317.6亿元，11只信用债ETF规模合计2299.12亿元 [7][8] 科创债ETF表现 - 首批10只科创债ETF上市后6个交易日成交额分别为809.11亿元、1021.12亿元、789.09亿元、1061.26亿元、478.41亿元、614.99亿元，区间净流入资金722.78亿元 [2] - 科创债ETF华夏、嘉实、富国、鹏华、招商规模均超100亿元，跟踪指数包括中证AAA科技创新公司债指数、上证AAA科技创新公司债指数、深证AAA科技创新公司债指数 [3] - 科创债ETF采用T+0交易机制、实物申赎模式、做市商报价制度，上市首日部分产品换手率高达6倍，流动性远超普通债券基金 [4] 科创债ETF吸引力 - 科创债ETF具备票息优势，契合"资产荒"背景下的配置需求，政策红利支撑填补高评级科创债市场空白 [4] - 科创债ETF兼具债券稳健性与ETF便捷性，可实时交易、申赎灵活、费率低于主动管理型债券基金 [4] - 科创债发行主体多为关键技术攻关阶段的科技型企业，研发成果产业化落地有望持续增厚ETF净值表现 [5] 债券ETF市场格局 - 截至2024年末债券ETF仅20只且以利率债ETF为主，信用债ETF仅3只，2024年7月债券ETF增至39只，信用债ETF达21只，总规模5075.30亿元较2024年底增长近2倍 [8] - 境内债券ETF市场迈入支持"硬科技"发展阶段，科创债ETF和基准做市信用债ETF成为重要增量 [9] - 债券型基金中被动型产品占比仅15%，债券ETF占比更低，机构投资者如银行、信托、险资是主力 [10] 科创债市场数据 - 截至2025年6月末我国科创债已发行3157只，发行规模32675亿元，存续债券2259只，债券余额24455亿元 [11] - 科创债ETF标的指数覆盖沪深两市，样本空间广阔，成分券规模可达万亿级别，提供充足流动性支持 [6]

科创债ETF上市概况 - 首批科创债ETF在沪深交易所集体上市 总募资近290亿元 [1] - 10只基金从申报至上市仅用时一个月 7月7日开始发行 仅一天完成首发募集 3天后全部成立 [1] - 嘉实、景顺长城、南方、富国4家基金公司旗下产品登陆深交所 鹏华、易方达、华夏、招商、博时、广发6家公司产品登陆上交所 [1] 上市首日交易数据 - 鹏华科创债ETF换手率高达612.17% 成交额183.61亿元领跑 [2] - 嘉实科创债ETF换手率530.92% 成交额157.27亿元 富国科创债ETF换手率395.28% 成交额118.75亿元 [2] - 10只ETF首日平均成交额80亿元 平均换手率275% [3] - 富国、博时旗下产品交易份额约0.3亿份暂时领先 [2] 行业趋势与政策背景 - 证监会1月发布《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》明确"稳步拓展债券ETF" [3] - 债券指数化投资因费率低廉、持仓透明、交易灵活等优势日益受到机构青睐 [3] - 多家基金公司已在筹备第二批科创债ETF申报 债券ETF有望加速扩容 [3]

科创债ETF上市表现 - 首批10只科创债ETF于7月17日上市，信用债ETF总数扩容至21只，从申报到上市全流程耗时不足一个月[1] - 上市首日全部产品收涨，累计成交额达809.1071亿元，其中易方达和广发产品涨幅居前均为0.17%，鹏华和嘉实换手率分别达612.17%和530.92%[1][2] - 8只产品涨幅超0.1%，日内最大振幅仅0.34%，超半数产品换手率超200%[2] 产品结构与挂钩指数 - 6只产品在上交所上市（易方达、华夏、招商等），4只在深交所上市（嘉实、景顺长城等）[2] - 挂钩指数包括中证AAA科技创新公司债指数（富国、南方等6家）、上证AAA科技创新公司债指数（博时、广发等）、深证AAA科技创新公司债指数（景顺长城）[3] - 中证和上证指数基日为2022年6月30日，深证指数基日为2022年12月30日[3] 指数历史表现 - 截至7月11日，三只挂钩指数累计收益率分别为14.37%、14.51%、12.57%，年化收益率达4.67%、4.72%、4.97%，均跑赢同期中债综合全价指数[4] - 中证AAA科技创新公司债指数样本数量834只，成份券以央国企为主，信用资质良好，年化波动率1.05%[4] 市场机制与政策支持 - 做市制度改善信用债流动性，科创债ETF可成为现金替代工具[1] - 证监会1月发布《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，推动债券ETF扩容，首批基准做市公司债ETF规模已达1340亿元[6] - 易方达、招商等产品已提交质押回购申请，获批后将提升资金使用效率[7] 机构观点与投资策略 - 机构认为政策红利将推动中长期资金流入，形成债券市场服务科技创新的制度闭环[5] - 5月以来信用债ETF规模扩容导致成分券超额利差快速收窄，建议关注基准做市券与科创债指数重叠券种[7][8] - 多家基金公司筹备第二批科创债ETF申报，行业预计将迎来快速发展[9]