公司重大资本运作 - 创维集团宣布将私有化退市，并分拆旗下创维光伏以介绍方式在香港联交所主板上市 [1] - 私有化计划中，投资者可选择每股计划股份兑换4.03港元的现金，或兑换1股新股份 [2] - 受分拆上市消息影响，创维集团复牌后股价大幅收涨37.45%，报7.12港元/股，总市值达134.7亿港元 [1] 分拆主体业务概况 - 创维光伏成立于2020年，是创维集团新能源业务的主体，业务涵盖户用分布式光伏、工商业光伏、智慧能源管理及储能设备 [3] - 公司依托创维集团的家电渠道和用户基础，通过“光伏+家电”跨界模式快速打开下沉市场，已成为户用光伏领域龙头企业 [3] - 2025年，创维光伏收入预计将首次超过创维电视业务 [4] 新能源业务财务表现 - 2025年上半年，创维集团实现营业收入约362.64亿元，同比增长20.3% [4] - 其中，新能源业务（即创维光伏）收入达到138.36亿元，较上年同期大幅增长53.5% [4] 未来发展战略与布局 - 创维光伏未来增长点在于海外市场拓展，例如其首个泰国工商业光伏项目（春武里府UMC钢铁厂3MW屋顶分布式电站）已于2025年12月正式开工 [5] - 该项目预计首年发电量约442.2万度，所产电力将全部用于钢厂生产运营 [5] - 公司将入局储能市场，计划利用其在用户端资源积累、光伏电站数字化管理及AI用电优化等方面的技术和经验，迁移至家庭储能的智能管控场景 [5] - 公司认为光储融合已成为行业大势，但不会盲目追赶，将发挥自身独特优势 [5] 行业动态背景 - 自2025年以来，多家光伏龙头企业如晶澳、阳光电源、正泰电器等宣布赴港IPO，行业争相借助国际资本市场拓宽融资渠道 [6]

国家电网“十五五”投资规划 - 国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，创历史新高 [1] - 该投资规划相较于“十四五”期间预计完成的2.85万亿元以上，增长40% [1] - 巨额投资将系统性破解新能源消纳瓶颈，直接刺激下游光伏电站开发投资 [1] - 国家电网经营区风光新能源装机将年均新增约2亿千瓦，未来五年是风电、光伏装机大年 [1] 光伏行业基本面改善 - 行业经历价格深度调整和竞争洗牌，“反内卷”政策持续强化，企业低价无序竞争得到整治，行业格局优化 [2] - 随着政策推进，硅片、组件等环节产能扩张基本停止，供需过剩情况有望在2026年改善，产业链价格显现回升迹象 [2] - 部分组件（如多晶硅）价格已上涨至覆盖成本 [2] - 行业正从追求规模和成本，转向对技术、品牌、渠道综合竞争力的比拼 [2] 光储融合与新增长空间 - 行业积极布局储能，推进“光储一体化”，以优化业务结构 [2] - 储能可调节能量生产与使用的时间不匹配问题，对风电、光伏等间歇性新能源尤为重要 [2] - 全球新能源装机快速增长，储能成为保障电网稳定的“必选项” [2] - 在碳中和目标下，政府出台强制配储、容量电价等支持政策，储能项目经济效益提升，有望迎来爆发式增长并反哺光伏行业 [2] 光伏ETF作为投资工具 - 光伏ETF富国（认购代码560233，交易代码560230）提供一揽子布局产业核心企业的方案 [3] - 该ETF跟踪中证光伏产业指数（931151），覆盖光伏电池组件、逆变器、硅料硅片、光伏加工设备、输变电设备等产业链上中下游环节 [3] - 指数前三大权重行业为光伏电池组件、逆变器、硅料硅片，均处于产业链核心且技术含量较高 [3]

文章核心观点 2026年是新型储能产业迈向市场化自立的关键分水岭，行业在电力市场化改革深化、技术迭代与多元化收益模式构建等多重因素驱动下，将迎来规模增长、结构优化与竞争格局重塑 [2][3] 全球新型储能市场展望 - **装机规模高速增长**：预计2026年全球新型储能装机规模达123.87GW/392.76GWh，容量增速为42% [4] - **长期增长逻辑确定**：在气候治理、电网安全、政策支持及经济性回归驱动下，预计2030年全球新型储能新增装机量将达850.5GWh [6] 工商业储能市场分析 - **全球市场高速扩容**：2023-2025年全球工商业储能新增装机从7.54GWh攀升至18.96GWh，复合增长率35.98% [7] - **2026年全球市场预测**：预计2026年全球工商业储能装机规模达13.1GW/30.14GWh，同比增长58.96% [7] - **海外市场迎来黄金期**：在高电价、可再生能源渗透、电力供应波动等因素驱动下，德国、意大利、西班牙、澳大利亚、荷兰、南非等市场潜力将释放 [10] - **中国市场持续增长**：2025年中国工商业储能装机4.74GW/12.11GWh，容量增速61.4% [11] - **收益模式多元化转型**：中国工商业储能将从单一峰谷价差收益向“峰谷套利+光储融合、动态增容+需量管理+需求侧响应+现货交易+辅助服务+虚拟电厂+绿电认证/碳交易”等模式转型 [13] - **成为企业新型基础设施**：“光伏+储能”经济性日益凸显，光储度电成本已逼近甚至低于传统煤电，高耗能企业为降本、应对电力波动及实现ESG目标而配储 [15] 独立储能与容量电价机制 - **政策支持容量电价**：2025年国家层面释放储能容量电价机制改革信号，各地密集出台补偿政策 [16] - **各省补偿标准示例**： - 甘肃：2026年起容量补偿标准330元/kW·年 [16] - 湖北：容量补偿标准165元/kW·年 [16] - 宁夏：容量电价从2025年的100元/kW·年提升至2026年的165元/kW·年 [16] - 浙江：执行分年退坡机制，2026年补偿标准170元/kW·年 [16] - 山东：实行100-200元/kW·年的梯度补偿 [16] - **2026年展望**：更多省份将跟进出台政策，在容量电价托底下，独立储能将迎来爆发期 [16] AI数据中心（AIDC）储能市场 - **迎来规模化交付期**：储能成为AIDC应对负载波动与新能源供电不确定性的关键支撑，2026年将迎来规模化部署 [18] - **市场规模预测**：预计2030年全球AIDC储能新增装机达209.4GWh，较2024年的16.5GWh增长超过12倍 [18] - **竞争格局**：更多储能原生企业涌入，呈现关键环节深度布局、细分场景高度定制及头部企业主导大型项目的特点 [18] 长时储能发展趋势 - **进入关键发展窗口期**：随着火电退场，“新能源+储能”成为主角，储能时长将从2小时及以下向3-16小时区间加速迈进 [20] - **2026年市场规模**：预计全球长时储能新增装机突破30GWh，其中8小时及以上项目占比预计超过60% [22] 构网型储能技术发展 - **从技术选项变为电网标配**：全球共识形成，构网型储能正加速演变为“电网标配”，进入规模化落地新阶段 [24] - **2026年加速普及**：技术有望加速普及，头部厂商竞争日趋白热化 [25] - **头部厂商布局**： - 华为数字能源：技术路线升级至光储构网及全场景构网，案例包括沙特红海微网储能项目（全球首个GWh级构网项目）等 [26] - 阳光电源：拥有超870GW并网实战经验，案例包括沙特7.8GWh全球最大构网型储能项目等 [26] - 比亚迪储能：推出GW级构网型储能解决方案，构网型装备累计投运容量已超14GW [26] - 南瑞继保：提出“理想同步电源型构网技术”，与Pacific Green合作250MW/1000MWh项目将落地澳大利亚 [26] 虚拟电厂（VPP）与工商业储能融合 - **政策推动规模化发展**：2025年国家能源局发文支持虚拟电厂全面参与电能量、辅助服务、现货和碳交易市场 [27] - **打开新市场空间**：虚拟电厂为工商业储能打开新空间，2026年工商业储能项目将加速拥抱虚拟电厂以实现多元化收益 [27] 储能技术数智化发展 - **进入关键发展年**：2026年，与数字化、智能化的深度融合成为确定性趋势 [29] - **AI技术应用与价值**： - 机器学习（如DNN, CNN, LSTM）：用于电池健康预测，可延长系统寿命20%以上 [30] - 深度学习（如LLM, DQN）：用于优化负载管理、预测能源需求，实现峰谷套利与实时交易最优调度 [30] - 强化学习（如PPO, SAC, TD3）：用于微调功率输出、管理实时能量分配，提升储能系统管理能力 [30] - **产品发展方向**： - 硬件体系向更高能效与更大规模演进 [30] - 产品形态从固化向模块化、柔性化重构 [30] - 软硬件协同，融合大数据、AI与云计算，向“智慧能源节点”演进 [30] - **下一代工商业储能重点方向**：核心是软件与算法能力；形态上深度场景融合；安全成为核心价值，本征安全技术与系统级主动安全防护成为关键差异化卖点 [31] 行业竞争格局演变 - **落后产能加速出清**：技术薄弱、缺乏成本与场景理解能力的产能正加速出清，市场洗牌接近尾声 [33] - **竞争升维并向头部集中**：2026年竞争将回归以技术、规模与生态构建为核心的硬实力比拼 [35] - **细分市场竞争焦点**： - 大储市场：聚焦技术积累、项目经验和资金实力 [35] - 户用储能：品牌和渠道优势成为关键 [35] - 工商业储能：注重对电力市场规则的理解力和运营能力、细分场景深度理解及解决方案定制化能力 [35]

公司业绩与财务表现 - 晶澳科技2025年度预计归属净利润亏损45亿至48亿元，扣非后归属净利润亏损48亿至51亿元，亏损额与2024年的-46.56亿元相比近乎持平 [1][3] - 公司2022至2024年及2025年前三季度营收分别为729.89亿元、815.56亿元、701.21亿元、368.09亿元，对应归属净利润分别为55.34亿元、70.39亿元、-46.56亿元、-35.53亿元，业绩自2024年起转亏 [3] - 2025年上半年，公司光伏组件收入约217.77亿元，占总营收的91.1%，光伏电站运营收入约7.29亿元，占比3.05%，其他产品收入约13.99亿元，占比5.85% [5] - 公司市值从2022年6月的1900亿元高点跌至目前的386.2亿元，1月13日股价收于11.67元/股，当日下跌4.19% [4] 行业经营现状与竞争格局 - 2025年光伏行业“反内卷”贯穿全年，但行业仍处调整期，龙头公司集体巨亏 [1][3] - 2025年前三季度，组件龙头隆基绿能、天合光能、晶科能源归属净利润分别亏损约34.03亿元、42.01亿元、39.2亿元，均处巨亏状态 [6] - 伴随“反内卷”深入，龙头企业2025年第三季度业绩出现回暖，天合光能、晶科能源、隆基绿能归属净利润分别约-12.83亿元、-10.12亿元、-8.34亿元，环比分别增长19.71%、33.41%、26.39% [6] - 行业面临阶段性供需失衡，主产业链各环节产能集中释放导致竞争加剧，产品价格承压下行 [3] 政策与市场环境变化 - 2026年1月9日，财政部、税务总局公告自4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税 [6] - 取消出口退税将直接增加企业出口成本，压缩利润空间，对依赖低价策略抢占国际市场的企业构成严峻挑战，可能加速行业集中度提升 [7] - 2026年，多晶硅收储方案生变与光伏出口退税全面取消，将光伏行业再度拉回市场中心位 [1] - 天合光能于1月13日率先上调分布式市场指导价，组件报价最低达0.85元/瓦特，较1月1日上涨0.03元/瓦特 [7] 公司业务布局与战略动向 - 晶澳科技作为国内四大组件龙头之一，近十年出货量保持全球前四，在国内外均有布局工厂，国内工厂分布于多个省份，海外包括越南及正在筹建的阿曼工厂 [4] - 公司顺应光储融合趋势，围绕分布式户用、商用及集中式光伏电站，推出了包括BlueStar户储储能系统、BluePlanet工商业储能在内的多个系列储能产品 [4] - 公司于2025年2月启动赴港IPO，计划冲击“A+H”上市 [5] - 2025年上半年，晶科能源境外业务占比超六成，晶澳科技与天合光能境外业务占比均接近50%，隆基绿能占比不足四成，境外收入是部分光伏企业重要收入来源 [7]

公司业绩预告与财务表现 - 晶澳科技预计2025年度归属于上市公司股东的净利润亏损45亿元至48亿元，与2024年亏损46.56亿元近乎持平 [1][4] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润亏损48亿元至51亿元 [4] - 2025年基本每股收益预计亏损1.37元/股至1.46元/股，上年同期为亏损1.42元/股 [3] - 公司2022年至2024年及2025年前三季度营业收入分别约为729.89亿元、815.56亿元、701.21亿元、368.09亿元，对应归属净利润分别约为55.34亿元、70.39亿元、-46.56亿元、-35.53亿元 [4] - 2025年半年报显示，光伏组件收入约为217.77亿元，占营业收入比例为91.1% [6] 公司经营与市场状况 - 业绩亏损主因是光伏主产业链产能集中释放导致阶段性供需失衡，行业竞争加剧，产品价格承压下行，以及国际贸易保护政策加剧影响组件销售均价和盈利能力 [4] - 公司二级市场市值已从2022年6月的1900亿元高点跌至目前的不足400亿元，1月13日最新总市值为386.2亿元 [5] - 公司系国内四大组件龙头企业之一，近十年出货量始终保持全球前四，生产工厂布局于中国多地及越南，并正在筹建阿曼工厂 [5] - 公司已布局储能业务，推出了BlueStar户储、BluePlanet工商业储能、BlueGalaxy源网侧储能等多个系列产品 [6] - 公司于2025年2月启动赴港IPO，计划冲击“A+H”上市 [6] 行业整体环境与竞争格局 - 2024年以来光伏行业进入“寒冬”，龙头公司集体巨亏，行业面临产能过剩背景，“反内卷”成为行业口号 [1] - 2025年前三季度，主要组件厂商隆基绿能、天合光能、晶科能源均处于巨亏状态，归属净利润分别约为-34.03亿元、-42.01亿元、-39.2亿元 [7] - 伴随“反内卷”深入，2025年第三季度部分龙头企业业绩出现环比回暖，天合光能、晶科能源、隆基绿能当季归属净利润分别约为-12.83亿元、-10.12亿元、-8.34亿元，环比分别增长19.71%、33.41%、26.39% [7] - 光储融合已成为行业大趋势 [6] 政策变化与行业影响 - 财政部、税务总局于1月9日发布公告，自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税 [7] - 境外收入是部分光伏企业重要收入来源，2025年半年报显示，晶科能源境外业务占比超六成，晶澳科技、天合光能境外业务占比均接近50%，隆基绿能占比不足四成 [8] - 分析指出，取消出口退税将显著增加企业出口成本，压缩利润空间，对依赖低价策略的企业构成严峻挑战，可能加速行业集中度提升，倒逼企业从“价格竞争”转向“价值竞争” [8][9] - 2026年1月13日，天合光能率先上调分布式市场组件指导价，最低报价达0.85元/W，较1月1日上涨0.03元/W [9]

华为数字能源发布的2026年智能光伏产业核心趋势 - 文章核心观点：华为数字能源发布的2026年智能光伏产业十大趋势中，有八大趋势与储能深度关联，揭示了光储融合背景下行业的四大核心发展路径，即储能成为多能互补关键一环、构网型储能成为重点、运维智能化成为必需能力、安全体系化成为发展基石 [3][4][5] - 趋势一：光风储协同，新能源成为可预测、可调控的稳定电源，未来光风储大基地需具备稳定可控和成本可控“两大支柱”与100%新能源独立运行、全链路智能协同、全生命周期安全高质量的“三大要素” [17] - 趋势二：构网型储能无处不在，成为电网稳定和平衡的关键支撑，能平抑新能源波动、保障供电平稳并参与市场交易 [18] - 趋势三：源网荷储协同，供电模式走向“区域自治+全局协同”，依托AI智能调度技术实现四大环节深度联动 [19] - 趋势四：家庭光储场景率先从AI赋能走向AI原生，AI全面嵌入设计、体验和运维，实现从“最大自发自用”到“最优用电体验”的升级 [21] - 趋势五：高频高密化推动光储设备功率密度持续提升，预计未来几年光伏逆变器与储能PCS的功率密度将提升40%以上 [22] - 趋势六：高压高可靠推动度电成本持续降低，关键器件耐压能力和绝缘材料升级，设备和系统安全防护从被动响应转向主动防控 [23] - 趋势七：电池不等于储能系统，系统级电池管理是安全稳定运行的必要条件，需采用电力电子和数字技术实现更高放电量、安全、寿命和极简运维 [24] - 趋势八：新能源构网技术体系日趋成熟，加速新型电力系统构建，构网型储能正从电网的“被动跟随者”向“主动构建者”转型 [25] - 趋势九：智能体深度赋能新能源电站，迈向“自动驾驶”，通过云边端智能协同实现电站自主运行 [26] - 趋势十：储能产业迈向安全可量化新阶段，牵引储能安全能力提升，安全评估从单一样品走向系统化，覆盖全生命周期 [27] 华为数字能源的储能业务战略与发展 - 公司储能业务发展脉络：可追溯至2010年左右布局光伏逆变器领域，凭借电力电子与数字技术优势迅速成为全球领导者，为储能业务奠定基础 [6] - 战略升维：2021年公司将“数字能源”确立为一级部门，整合六大业务线，储能从配套角色升维为连接发电、用电与管理的核心战略一环 [6] - 全球化拓展：依托全球既有的品牌信任、渠道与服务网络快速切入关键市场，实现“出海即领先” [8] - 市场地位与项目：自2015年问鼎光伏逆变器全球第一后持续领先，储能业务接连落地沙特红海新城1.3GWh离网储能项目、菲律宾4.5GWh光储项目等大型项目 [8] - 近期合作案例：包括与GoldenPeaks Capital在波兰合作500MWh项目、为哥本哈根能源公司Everspring项目提供132MWh智能储能系统、为Terra Solar Philippines提供4.5GWh BESS等 [9] 华为数字能源的储能技术路径与产业链布局 - 差异化战略：不同于深耕电芯制造的企业，公司将战略重心置于PCS、EMS及BMS等核心控制层 [10] - 技术核心：深度融合云计算与AI能力，以解决新能源高比例并网带来的系统稳定性挑战 [13] - 产业链模式：采用典型的生态整合模式，不直接涉足电芯制造 [13] - 潜在挑战：在行业需求激增背景下，可能存在因电芯交付周期、品质波动影响项目如期交付的情况，确保上游供应链长期稳定与成本可控是核心挑战 [13] - 技术体系：以智能组串式架构为基础提升电池管理精度，通过全场景构网技术使储能具备主动支撑电网能力，结合AI与云边协同技术优化全生命周期运营 [13] - 解决方案演进：构网型储能FusionSolar 9.0解决方案从“储能构网”扩展到“光储构网”，从发电侧构网延伸到发、输、配、用全场景构网，并从站点监控升级为基于端边云的全链路智能化管理 [13] 构网型储能行业竞争格局 - 行业方向：构网型储能已成为行业重要发展方向，市场成熟度提升，竞争将持续打响 [14] - 华为数字能源：FusionSolar 9.0解决方案实现从储能到光储构网、从发电侧到全场景构网的升级，并将构网技术与AI、大数据深度融合，致力于构建“自动驾驶”能源系统，案例包括沙特红海微网储能项目（全球首个GWh级构网项目）、西藏阿里改则项目等 [15] - 阳光电源：首创全网况宽域扰动构网控制技术，提出多维自同步稳源构网，在海内外拥有超870GW并网实战经验，案例包括沙特7.8GWh全球最大构网型储能项目全容量并网等 [15] - 比亚迪储能：推出GC Flux PCS，具备小于100ms的快速一次调压/调频能力，采用“从芯到网全栈自研”的GW级构网型储能解决方案，在电芯和系统集成有优势 [15] - 南瑞继保：提出“理想同步电源型构网技术”，构网型装备累计投运容量已超14GW，并通过多项严格验证，将与Pacific Green合作在澳大利亚落地250MW/1000MWh构网型储能电站 [15] - 汇川技术：推出1250KW、2.5MW及规划中的1725KW构网型PCS产品，实现多元融合构网，案例包括中广核云南麻栗坡100MW/200MWh项目等 [15] - SMA：拥有超过25年的构网经验，在欧洲和澳洲等成熟市场有大量成功案例，注重产品长寿命和可融资性 [15] 储能安全量化标准 - 安全评估体系：通过量化指标明确安全标准，以分级要求牵引安全能力迭代，安全失效率与事故严重度等级被划分为从“几乎不可能”到“频发”以及从“无事故”到“电站起火”的不同区域（C区域可接受、B区域风险缓解、A区域不可接受） [28]

南网能源战略转向与行业政策影响 - 南网能源在2025年末公告中明确将不断完善新能源入市应对策略，且不再新增持有光伏等智慧绿电项目，相比2024年中积极推进广东、广西、海南户用光伏业务的态度发生180度转变 [1] 行业政策与生态重塑 - 2025年初，《分布式光伏发电开发建设管理办法》和《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（“136号文”）相继发布，重塑了分布式光伏的发展逻辑 [2] - 随着各地“136号文”实施细则落地并开始产生效果，“十五五”（2026-2030年）时期分布式光伏发展将呈现新气象与新趋势 [2] 趋势一：分布式与集中式装机差距拉大 - 2020年底，中国分布式光伏装机仅7831万千瓦，在光伏总装机中占比为31% [3] - “十四五”期间分布式光伏跨越式发展，2024年新增分布式光伏装机1.2亿千瓦，截至2024年底总装机达3.7亿千瓦，在光伏总装机中占比提升至42% [4] - 2024年分布式光伏发电量达3462亿千瓦时，占光伏发电量的41% [5] - 2025年政策发布后分布式光伏装机“失速”，户用分布式新增装机从第二季度的20.58GW骤降至第三季度的8.81GW，工商业分布式从第二季度的55.92GW骤降至第三季度的6.32GW [5] - 2025年1-5月光伏装机猛增近200GW，但此后迅速回落，6月新增装机14GW，7月10GW，8月7.36GW，9月9.65GW，10月12.6GW [10] - 业内预计集中式光伏将从2026年起量并保持高增长，仅“沙戈荒”新能源基地项目每年新增新能源装机就将达1亿千瓦以上，分布式光伏新增装机颓势或将在“十五五”期间延续，与集中式光伏的差距进一步拉大 [10] 趋势二：分布式光伏发展向经济发达省份集中 - “十五五”期间分布式光伏发展的地域特点将发生显著变化 [11] - 2023年前后，因接网红区限制，户用光伏新增装机呈现南移态势，安徽、江苏、江西、湖南、湖北等省份成为主力 [12] - 新规及“136号文”后，区域位移的决定性力量变为“消纳”，江苏、广东、安徽、福建、浙江等经济发达、电力需求大、消纳能力强的省份将成为分布式光伏集中发展地区 [12] - 这些省份对工商业分布式光伏自发自用比例未做硬性要求 [13] - 2025年前三季度工商业分布式光伏装机前五名中，江苏、浙江、广东、安徽悉数在列 [13] - 在新能源全电量参与电力市场交易、收益不确定性增加的背景下，市场玩家正大力调整投资地域，更聚焦于经济发达、消纳条件优良的区域 [13] 趋势三：分布式光伏探索新模式与新业态 - 在新能源全面入市、收益波动加大、建设成本增加等因素作用下，分布式光伏收益面临高度不确定性，必须探索新模式新业态 [14][15] - 光储融合是必然趋势，配储可平滑出力、提升自用率、参与需求响应，对保障项目收益大有裨益 [16][17] - 以“自发自用为主，储能调节为辅”为核心的光储融合解决方案，可实现“发电–储电–用电”的闭环管理 [17] - 虚拟电厂、智能微电网等聚合模式已获政策支持，与分布式光伏结合前景广阔 [17] - 分布式光伏第三方投资主体正在兴起，这些机构需具备负荷管理、运维服务、电力交易等综合能力 [17]

公司业务进展 - 东方日升近日与多家区域能源企业达成战略合作，单批签约总容量突破130MWh [1] - 合作覆盖安徽、河南、江苏等重点市场 [1] - 公司储能业务正以产品力为核心，在全国范围内加快构建多层次、区域化的合作生态 [1] 公司技术与产品 - 东方日升拥有在新能源领域20年锂电技术积累与8年系统集成经验 [1] - 公司推出的iCon工商业液冷储能一体机具备安全高效、安装灵活、智能管理等优势 [1] - 该产品目前已成功应用于海内外多个项目，为工商企业提供绿色电力解决方案 [1] 公司未来战略 - 公司未来将进一步强化在储能领域的产品布局与区域市场渗透 [1] - 将持续优化以iCon系列为代表的产品矩阵 [1] - 将稳步拓展储能市场，推动绿色能源体系的扎实落地与持续演进 [1]

市场整体表现 - 上周A股市场整体呈现上涨趋势，主要指数普遍反弹：沪深300涨1.95%，中证500涨4.03%，中证1000涨3.76%，创业板50涨4.07%，科创50涨2.84% [1][11] - 市场日均成交额在1.97万亿元左右，投资热情回升 [1][11] - 市场热点在光模块、机器人、商业航天、锂电池、液冷服务器、半导体设备、有色·钨、PCB概念、芯片产业链等快速轮动，其中商业航天和机器人概念持续活跃 [1][11] 创业板50指数核心特征 - 创业板50指数聚焦信息技术、新能源、金融科技、医药四大新质生产力赛道，科技成长属性纯粹 [1][11] - 指数横向对比来看，其光模块含量、新能源光伏含量以及金融科技含量优于创业板指以及主流宽基指数 [3][13] - 创业板50指数当前估值42.45倍，处于近十年44.36%分位 [3][13] - 截至2025年12月26日，创业板50指数年内涨幅达59.86% [1][11] 科技、AI与通信行业 - 创业板50指数涵盖50%的信息技术产业，其中包括23%权重的光模块，板块上周反弹 [3][13] - 行业景气度：800G光模块需求2026年有望保持高速增长，1.6T光模块进入商用元年，3.2T研发启动 [3][13] - AI服务器功耗提升加速液冷技术渗透，存储芯片因AI需求进入涨价周期，HBM产品供不应求 [3][13] - 光模块行业受益于数据中心带宽升级，CPO技术有望推动市场规模扩张，硅光异质集成薄膜铌酸锂技术成为演进方向 [3][13] - AI驱动算力基础设施扩张，国产AI芯片加速资本化，大模型应用落地提速 [3][13] - 行业政策：各地出台AI+行动方案，北京计划实现100个行业大模型应用 [4][13] - 技术突破包括全光计算芯片、PS级AI图像编辑、12英寸碳化硅外延设备交付等 [4][13] 新能源光伏行业 - 上周新能源光伏板块涨幅靠前，产业链价格企稳：硅料、电池、玻璃价格持稳，组件与硅片小幅下调 [5][14] - 储能行业高速增长，国内电力市场化改革深化支撑长期需求，海外缺电大举发展储能带动需求订单高增 [5][14] - 光伏领域智能技术融合5G、AI，多部门征集典型案例推动光储融合等应用，组件价格止跌回升 [5][14] - 固态电池研发取得进展，多家企业签署战略合作推进产业化 [5][14] - 政策层面推动光热与高载能产业协同布局、算力枢纽与清洁能源基地联动建设，以推动新能源高效消纳 [5][14] 医药生物行业 - 上周医药板块整体表现走平 [6][16] - 政策方面：第六批国家高值耗材集采启动，引入锚点价格和多重复活机制，长三角G60科创走廊医疗器械出海服务基地成立 [6][16] - 技术进展：多款创新药和医疗器械获批，如靶向HER2的ADC药物德曲妥珠单抗新增乳腺癌适应症，多款TYK2抑制剂、KRAS G12D抑制剂等进入临床试验阶段 [6][16] - AI医疗应用加速发展，蚂蚁阿福等平台推出AI健康管理服务 [6][16] - 疫苗领域：双价HPV疫苗入围国家免疫规划集采，五联疫苗进入III期临床 [6][16] - 行业景气度：创新药出海取得突破，多款药物获FDA批准或进入国际临床，医疗器械注册证密集获批 [6][16] 创业板50ETF产品信息 - 创业板50ETF（代码：159949）跟踪创业板50指数，筛选新能车、生物医药、电子、光伏和互联网金融五大优势科技赛道的龙头企业 [7][17] - 该ETF流动性充足，过去一年日均成交额14.63亿元，排名深交所ETF前列 [7][17] - 该指数基金最新规模294.02亿元，是市场上跟踪创业板相关指数较大的基金之一 [7][17] - 上周（2025-12-22至2025-12-26）该ETF净值为1.5452，规模294.02亿元，日均成交额17.40亿元 [8][17] 创业板50指数前十大权重股表现 - 前十大权重股合计权重约占69.80%，行业集中于电力设备、通信、非银金融、电子、机械设备和医药生物 [9][18] - 上周涨幅居前的成分股包括：阳光电源涨10.38%，中际旭创涨9.67%，亿纬锂能涨4.73% [9][18] - 权重最大的成分股为宁德时代，权重21.64%，上周涨幅0.11% [9][18] - 前十大中唯一下跌的成分为天孚通信，周跌幅-0.34% [9][18]

文章核心观点 - 在“双碳”战略和新能源全面入市的背景下，户用光伏行业正经历从政策驱动向市场驱动的深刻变革，山东省率先调整政策，将自2027年起把非自然人户用分布式光伏项目移出保障性收购电价（机制电价）竞价范围，此举旨在引导行业回归电力本质、就近消纳和高质量发展，并可能引发全国性政策跟风，倒逼企业进行商业模式创新与降本增效 [1][2] 行业现状与山东市场地位 - 2020至2023年，户用光伏新增装机占比连续超过20%，与工商业分布式、集中式光伏形成三分天下的市场格局 [1] - 山东省是中国光伏装机第一大省，截至今年9月底，光伏累计装机达9172.8万千瓦，连续7年多位居全国第一，其中分布式光伏装机5978万千瓦，户用光伏占据“半壁江山”，高居全国首位 [1] - 山东省电源装机远超负荷，光伏集中出力加剧了电网调峰压力，直接促使政策端引导新能源结构调整 [1] 政策变革的具体内容与方向 - 山东省自2027年起，非自然人户用分布式光伏项目不再纳入保障性收购电价（机制电价）竞价范围 [1] - 此前，山东省已规定2025年6月18日（含）后投产的一般工商业光伏、2025年6月1日（含）后投产的大型工商业分布式光伏等项目，除自发自用电量外的上网电量全部参与市场交易，不纳入机制电价执行范围 [2] - 政策调整的核心原因在于，大批量资本介入的非自然人户用项目偏离了分布式光伏“就近消纳”的初衷，在产业向高质量跃升背景下成为改革重点 [2] - 保障性收购电价制度本身是过渡性政策，未来终将面向全国统一电力市场 [2] 政策影响与行业趋势 - 山东政策向资本方敲响了谨慎投资的警钟，市场对于此类政策转变应有一定预期，且山东是第一个但不会是唯一一个调整政策的省份 [2] - 全面市场化将加速光伏项目回归电力本质属性，以出力匹配价格曲线为核心，倒逼企业进一步降本增效和商业模式转型 [2] - 每一次政策调整都伴随行业洗牌，提高行业门槛是大势所趋，分布式光伏系统价格处于低位为模式创新提供了条件 [3] - 建议企业将山东视为“试验田”，积极探索光储融合、混网光储系统、虚拟电厂等市场化商业模式 [3] 电力市场与电价机制改革 - 近期国家发改委、国家能源局通知要求，各地要做好峰谷分时电价政策与市场交易电价的衔接，原则上直接参与市场的用户不再执行政府规定的分时电价 [3] - 陕西电力交易中心已明确，2026年市场化用户的分时价格不再执行峰谷浮动政策 [3] - 政策性的峰谷分时电价存在局限性，例如连续阴雨天时光伏午间出力减少，既定低谷电价难以灵活匹配市场变化，未来电源侧和负荷侧均处于市场之下，需要更灵敏的市场预判和电价政策 [3] - 取消分时电价不意味着电价统一，而是让整个电力市场供需完全由市场决定价格，这将倒逼储能回归调节性资源属性，商业模式彻底重构，盈利模式将从简单的峰谷套利转向负荷预测、运营补偿、交易风控等，门槛抬升但可能更为丰厚 [4]