文章核心观点 中国证监会与基金业协会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及《操作细则》，标志着公募基金行业全面转向以投资者利益为本的高质量发展新阶段 新规通过将业绩比较基准从“软性参考”升级为贯穿产品全生命周期的“刚性约束”，旨在提升基金业绩的可理解性与可比较性，引导基金管理人注重投资纪律和风格稳定，致力于为投资者创造可持续的长期回报 [1] 新规核心原则与制度底线 - 确立“代表性、客观性、持续性、约束性”四大核心原则，构筑不可逾越的制度底线 [1] - “代表性”要求业绩比较基准真实表征产品风格，并与投资目标、策略、范围深度锁定，从源头杜绝名实不符 [2] - “客观性”强调计算方法透明、数据来源可靠且具备市场代表性，鼓励从行业建立的基准要素库中选取 [2] - “持续性”严格限制基准的随意变更，保障产品风格稳定 [2] - “约束性”强制要求管理人建立覆盖全流程的内控监测机制，通过独立部门监控及投资决策委员会定期评估，对偏离基准的行为进行严密监控 [2] 业绩披露与评价体系重塑 - 要求定期报告必须详尽披露基金实际投资与业绩比较基准在收益率、波动率、资产配置、行业分布、久期等多维度的对比情况 [3] - 管理人需结合定性描述与定量指标（如跟踪误差、信息比率、最大回撤、年化波动率）对差异进行分析，使业绩表现得以被清晰“解剖” [3] - 明确要求评价机构必须结合业绩比较基准进行分类评价，禁止对不同风险收益特征的权益类基金进行简单化的直接业绩排序或排名 [3] - 确立了“以基准为锚，衡量超额收益获取能力”为核心的新评价范式，推动行业关注点从短期相对排名转向长期超额收益的稳定性和持续性 [3] 引导行业生态与竞争模式转变 - 通过强化基准的严肃性与稳定性，并配套建立“业绩比较基准要素库”，引导基金管理人在明确划定的能力圈与风格赛道内进行深度耕耘 [4] - 促使行业竞争从追逐短期市场热点的“赛道博弈”，回归到依靠扎实研究获取可持续超额收益的“能力竞争”轨道 [4] - 要求将基金经理绩效薪酬与长期战胜业绩比较基准的表现深度挂钩，并对长期业绩显著低于基准的基金经理实施薪酬调降 [4] - 此举改变了过往“规模导向”和“短期排名”的激励惯性，将管理人的核心经济利益与为投资者创造长期、稳定超额回报的能力直接绑定，实现了从“管理人中心”到“投资者中心”的激励模式转型 [4] 构建全链条监督体系 - 系统性强化了托管人的审核监督职责、规范了销售机构的信息展示义务、明确了评价机构的科学评价导向 [5] - 构建了一个覆盖产品创设、投资运作、销售服务、业绩评价的全链条、多维度监督体系，旨在净化行业生态，推动各方归位尽责 [5]

文章核心观点 中国证监会与基金业协会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及《操作细则》，标志着公募基金行业进入以投资者利益为本、以专业能力立身的高质量发展新阶段 新规通过强化业绩比较基准的“锚定”效力与“标尺”功能，提升基金业绩的可理解性与可比较性，引导基金管理人注重投资纪律和风格稳定，致力于为投资者创造可持续的长期回报 [1] 破除业绩基准“软约束”，建立全生命周期“硬约束” - 业绩比较基准从“软性参考”升级为贯穿产品全生命周期的“刚性约束”，确立了“代表性、客观性、持续性、约束性”四大核心原则 [2] - “代表性”要求基准真实表征产品风格，并与投资目标、策略、范围深度锁定，从源头杜绝名实不符 [2] - “客观性”强调基准计算方法须透明、数据来源应可靠，鼓励从行业建立的基准要素库中选取 [2] - “持续性”严格限制基准的随意变更，保障产品风格稳定 [2] - “约束性”强制要求管理人建立覆盖全流程的内控监测机制，通过独立部门监控及投资决策委员会定期评估，对偏离基准的行为进行严密监控 [2] 重塑业绩披露与评价标准，确立新评价范式 - 要求定期报告详尽披露基金实际投资与业绩比较基准在收益率、波动率、资产配置、行业分布、久期等多维度的对比情况，并需结合定性描述与定量指标对差异进行分析 [3] - 定量分析指标可包括跟踪误差、信息比率、最大回撤、年化波动率等，使业绩表现得以被清晰“解剖” [3] - 要求评价机构必须结合业绩比较基准进行分类评价，禁止对不同风险收益特征的权益类基金进行简单化的直接业绩排序或排名 [3] - 确立了“以基准为锚，衡量超额收益获取能力”为核心的新评价范式，推动行业关注点从短期相对排名转向长期超额收益的稳定性和持续性 [3] 锚定高质量发展，重塑行业生态与激励机制 - 通过强化基准的严肃性与稳定性，并配套建立“业绩比较基准要素库”，引导基金管理人在明确划定的能力圈与风格赛道内深度耕耘 [4] - 促使行业竞争从追逐短期市场热点的“赛道博弈”，回归到依靠扎实研究获取可持续超额收益的“能力竞争”轨道 [4] - 要求将基金经理绩效薪酬与长期战胜业绩比较基准的表现深度挂钩，并对长期业绩显著低于基准的基金经理实施薪酬调降 [4] - 此举改变了过往“规模导向”和“短期排名”的激励惯性，将管理人的核心经济利益与为投资者创造长期、稳定超额回报的能力直接绑定 [4] 构建全链条监督网络，推动各方归位尽责 - 系统性地强化了托管人的审核监督职责、规范了销售机构的信息展示义务、明确了评价机构的科学评价导向 [5] - 构建了一个覆盖产品创设、投资运作、销售服务、业绩评价的全链条、多维度监督体系，旨在净化行业生态，推动各方归位尽责 [5]

全球金融市场动态 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.58%，纳指涨0.28%，标普500指数涨0.03% [4] - 科技股表现分化，微软、奈飞涨超3%，AMD、亚马逊涨超2%，英特尔则跌超17%，创2024年8月以来最大单日跌幅 [4] - 国际油价大幅收涨，美油主力合约涨3.23%至61.28美元/桶，布油主力合约涨3.17%至65.35美元/桶 [5] - 国际贵金属价格再创新高，现货黄金收涨0.92%至4981.31美元/盎司，现货白银大涨7.48%至103.34美元/盎司 [5] - 欧洲主要股指涨跌不一，德国DAX指数涨0.18%，法国CAC40指数和英国富时100指数均跌0.07% [6] - 美元指数下跌0.79%至97.51，美国10年期国债收益率下降0.46%至4.22% [33] 中国宏观经济与政策 - 商务部召开英资企业圆桌会，指出“十五五”期间中国将以服务业扩大开放为重点，欢迎英资企业扩大消费、绿色转型、科技创新等领域对华投资 [9][10] - 中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，旨在解决“基准模糊”、“风格漂移”等行业痛点，存量产品基准调整过渡期一年 [11] - 证监会新增确定14个期货期权品种为境内特定品种，包括镍、碳酸锂、20号胶等，以进一步扩大期货市场开放 [11] - 国家网信办等八部门发布《可能影响未成年人身心健康的网络信息分类办法》，自2026年3月1日起施行 [13] - 国家能源局数据显示，2025年全国电力市场交易电量达6.6万亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比重为64.0% [15] - 深圳市调整商业用房购房贷款政策，最低首付款比例调整为不低于30% [14] 重点行业与公司动态 - 苹果中国官网宣布，1月24日至1月27日期间，iPhone等系列产品降价1000元 [3] - 特斯拉FSD系统下个月在中国获批的消息被知情人士辟谣为不实 [20] - 中国东航宣布，春运期间计划投入14架国产C919客机，日均执飞近50班航班，同比增长超50%，并计划于2月中旬新增三条C919执飞航线 [27] - 理想汽车表示后续会关闭一些能效低、扩张期铺开的门店，以提升整体运营效率 [29] - 立白就官方旗舰店因错标价格导致消费者订单被强制退款一事道歉，并补偿消费者5元现金红包 [31] - 欧洲企业健康状况亮红灯，伦敦证交所集团数据显示，欧洲企业2025年第四季度平均盈利预计同比下降4.2%，为7个季度以来最差表现 [23][24] 资本市场与金融机构 - 银行业理财登记托管中心报告显示，截至2025年末，银行理财市场存续规模达33.29万亿元，较年初增长11.15%，全年为投资者创造收益7303亿元 [12] - 中国证券投资基金业协会注销了瑞丰达资产等9家私募基金管理人的登记 [22] - 深圳市人民检察院对利用鼎益丰系公司实施非法集资犯罪的隋广义、马小秋等80人提起公诉 [21] - 多家上市公司发布2025年度业绩预告，其中中微公司预计归母净利润为20.8亿元，同比增长28.74%至34.93%，而洋河股份预计净利润同比下降62.18%至68.18% [40][41][42] 国际关系与地缘政治 - 外交部就TikTok美国数据安全合资公司一事回应，表示中方立场是一贯明确的 [7] - 外交部就美国调集重兵前往伊朗一事表示，希望各方珍惜和平，通过对话解决分歧 [8] - 巴西总统卢拉宣布，巴西将对中国公民部分短期签证类别实行免签，以回应中国的对等政策 [17] - 美国财政部宣布对与伊朗能源和航运体系相关的多家实体及船只实施新一轮制裁 [18] - 俄美乌三方代表团将于1月24日在阿布扎比继续会谈 [18]

全球金融市场动态 - 隔夜美股三大指数涨跌不一，道琼斯指数下跌0.58%至49098.71点，纳斯达克指数上涨0.28%至23501.24点，标普500指数微涨0.03%至6915.61点 [4][35] - 科技股表现分化，微软、奈飞涨幅超过3%，AMD、亚马逊涨幅超过2%，英特尔股价暴跌超过17%，创2024年8月以来最大单日跌幅 [4] - 中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数收跌0.26%，小鹏汽车跌超3%，蔚来、阿里巴巴跌超2%，有道涨超4%，新东方涨超2% [4][36] - 国际油价大幅收涨，WTI原油主力合约上涨3.23%至61.28美元/桶，布伦特原油主力合约上涨3.17%至65.35美元/桶 [5] - 国际贵金属价格再创新高，现货黄金收涨0.92%至4981.31美元/盎司，COMEX黄金期货涨1.42%至4983.1美元/盎司，现货白银大涨7.48%至103.34美元/盎司 [5] - 欧洲主要股指涨跌不一，德国DAX指数涨0.18%，法国CAC40指数和英国富时100指数均微跌0.07% [6] - 美元指数下跌0.79%至97.51，美国10年期国债收益率下降0.46%至4.22% [35] 中国政策与监管动向 - 中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，旨在解决“基准模糊”、“风格漂移”等行业痛点，存量产品基准调整过渡期为一年 [10] - 证监会新增确定14个期货期权品种为境内特定品种，包括镍、碳酸锂、对二甲苯等，以进一步扩大期货市场开放范围 [10] - 国家网信办等八部门联合发布《可能影响未成年人身心健康的网络信息分类办法》，明确四类信息及表现形式，自2026年3月1日起施行 [12] - 深圳市调整商业用房购房贷款政策，商业用房（含“商住两用房”）最低首付款比例调整为不低于30% [13] - 中国基金业协会注销了包括浙江瑞丰达资产管理有限公司在内的9家私募基金管理人登记，以规范市场 [22][23] 宏观经济与行业数据 - 截至2025年末，中国银行理财市场规模突破33万亿元，达到33.29万亿元，较年初增长11.15% [11] - 2025年全年银行理财新发产品3.34万只，募集资金76.33万亿元，为投资者创造收益7303亿元，持有理财产品的投资者数量达1.43亿个，较年初增长14.37% [11] - 2025年全国电力市场交易电量达6.6万亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比重为64.0%，同比提高1.3个百分点 [14] - 2025年12月，全国完成电力市场交易电量6080亿千瓦时，同比增长6.6% [14] - 欧洲企业2025年第四季度平均盈利预计同比下降4.2%，营收预计下降3.5%，为7个季度以来最糟糕表现 [24] 公司动态与商业新闻 - 苹果中国官网宣布，1月24日至1月27日，iPhone等系列产品降价1000元 [3] - 特斯拉CEO马斯克称其需驾驶员监督的FSD系统预计最快下个月在中国获批，但知情人士表示该消息不实 [20] - 中国东航宣布春运期间计划投入822架客运飞机，包括14架国产C919客机，日均执飞近50班航班，同比2025年增长超50%，并计划于2月中旬新增三条C919执飞航线 [28][29] - 理想汽车表示将关闭一些能效低、扩张期铺开的门店，以提升整体运营效率 [31] - 立白官方旗舰店因错标价格对低价订单进行强制退款，公司已道歉并启动流程升级 [33] - SpaceX CEO马斯克表示，希望通过“星舰”技术实现火箭完全可重复使用，使进入太空成本降低100倍，降至每磅100美元以下 [25][26] 国际关系与地缘政治 - 巴西总统卢拉宣布，巴西将对中国公民部分短期签证类别实行免签，以回应中国的对等政策 [16] - 美国财政部宣布对与伊朗能源和航运体系相关的多家实体及船只实施新一轮制裁 [17][18] - 俄美乌三方代表团将于1月24日在阿布扎比继续会谈 [17] - 特朗普政府正考虑对古巴的石油进口实施全面封锁 [16] - 受风暴影响，美国至少14个州和华盛顿特区宣布进入紧急状态 [16] 上市公司公告摘要 - 明阳智能、金雷股份、华神科技等公司发布定增或发行股票计划，用于项目投资或补充流动资金 [40] - 龙韵股份筹划购买愚恒影业58%股权，伟星新材拟1.11亿元收购松田程88.255%股权 [40] - 精智达签订13.11亿元半导体测试设备合同 [41] - 多家公司发布2025年度业绩预告，其中统一股份预计净利同比减少56.47%，中微公司预计净利同比增长28.74%至34.93%，洋河股份预计净利同比下降62.18%～68.18% [41][42][43] - 鹏翎股份实际控制人计划增持，中旗新材、润阳科技等公司股东计划减持 [44]

核心观点 - 中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，旨在规范公募基金业绩比较基准的选取和使用，以推动行业高质量发展并保护投资者权益，该指引将于2026年3月1日起施行 [1] 指引主要内容 - 突出业绩比较基准的表征作用，强调其运用的严肃性和稳定性，要求基准与基金合同核心要素及产品投资风格相匹配，且一经选定不得随意变更 [2] - 强化基金管理人的内部控制和管理，明确业绩比较基准应由公司管理层决策确定，并要求建立健全内控机制，加强对基金经理和产品投资风格稳定性的持续管理 [2] - 加强对业绩比较基准的外部约束，明确基金托管人的监督职责，并规范基金销售机构、基金评价机构对基准的展示和运用等行为，同时要求做好投资者教育工作 [2] - 严格监管，中国证监会及其派出机构将依法对相关机构及从业人员的违法违规行为进行处理 [2] 指引制定与实施过程 - 中国证监会前期就《指引》向社会公开征求意见，社会各方总体表示赞同认可并提出了具体修改建议 [2] - 中国证监会逐条研究反馈意见并吸收采纳，对《指引》进行了修改完善，后续将做好《指引》的实施工作 [2]

新规发布与核心目标 - 2026年1月23日，证监会与基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》，新规自2026年3月1日起施行 [1][3] - 新规旨在解决行业长期存在的“基准模糊”、“风格漂移”、“基金盲盒”等痛点，是推动公募基金业绩比较基准规范化、提高主动投资纪律性的关键一步 [1][3] - 新规为落实《推动公募基金高质量发展行动方案》的具体举措，填补了公募基金监管规则的空白 [3] 新规针对的行业主要问题 - 基准设定不精准，与策略“两张皮”：部分产品简单选取宽基指数（如沪深300）作为基准，与产品实际投资风格脱节 [5] - 基准使用不规范，考核错位加剧短期博弈：行业长期以全市场排名为考核导向，导致基金经理追求短期业绩和热点，造成超额收益大幅波动 [5] - 基准管理不严格，风格漂移屡见不鲜：多数管理人缺乏内控机制，外部机构监督不足，导致部分基金投资偏离既定策略，例如消费主题基金重仓非消费股票 [6] - 客户获得感持续走低：基准偏离披露不充分，投资随意性强，投资者难以判断真实风险，叠加销售渠道引导，陷入“净值涨、实际亏”的困境 [6] 新规核心条款与要求 - **表征作用：要求精准画像**：业绩比较基准需充分体现产品定位和投资风格，符合基金合同约定，且基准一经选定不得随意变更 [8] - **投资约束：要求全流程管理**：管理人需建立健全覆盖基准选取、披露、监测、评估、纠偏及问责的全流程管控机制，由公司管理层决策，并由独立部门及投资决策委员会监测偏离 [9] - **指导考核：要求与薪酬挂钩**：管理人应建立以基金投资收益为核心的考核体系，长期业绩明显低于基准的，相关基金经理绩效薪酬应明显下降 [9] - **外部监管：提高对托管、销售及信息披露要求**：托管人需履行监督复核职责；销售展示业绩时需同步展示基准表现；规范信息披露内容以提高透明度 [10] - **规范评价评奖机制**：要求基金评价机构将业绩比较基准作为重要依据，改变全市场排名导向，要求进行业绩排序时结合基准合理分类 [10] 过渡期安排与配套建设 - 对存量产品不符合规定的，给予1年实施过渡期 [3] - 为确保信息披露、业绩展示等的客观性，相关要求与存量产品调整过渡期拉齐为1年 [3] - 托管人监督基金投资风格稳定性的要求，给予6个月实施过渡期 [3] - 基金业协会正在研究建立基金行业业绩比较基准要素库，未来将用于引导行业规范选取基准要素 [12] 行业影响与各方解读 - 新规有助于推动行业从“规模竞赛”转向“能力比拼”，差异化竞争格局将逐步形成 [11] - 新规与销售费率改革形成“降本+提质”双轮驱动，将完善公募基金基础设施建设，增强主动投资纪律性，为资本市场引入更多中长期资金 [11] - 风格清晰、业绩透明的产品将获得更多资金青睐，而定位模糊、频繁漂移的产品将逐步被市场淘汰 [11] - 对投资者而言，清晰的业绩比较基准成为选基的“尺子”，有助于判断产品策略与风险，筛选长期跑赢基准的产品 [11] - 多家头部基金公司表态支持，将以新规为契机细化产品定位，建立基准动态评估机制，并在调整基准时充分保障投资者知情权 [11]

核心基金经理陈启明变动与市场猜测 - 自2025年底起，市场持续传闻华富基金“双十”基金经理陈启明或将“公奔私”，其管理经验超过10年，年化收益率超过10% [2] - 2026年1月17日，陈启明管理的四只基金发布基金经理变更公告，涉及解聘或增聘，包括华富匠心明选一年持有、华富卓越成长一年持有、华富价值增长灵活配置混合、华富成长趋势混合 [2] - 2025年12月23日，陈启明已因“个人原因”辞去华富基金公司副总经理职务 [2] - 除华富匠心领航18个月持有外，陈启明在管产品近期已密集增配共管基金经理，包括增聘廖庆阳、卞美莹、邓翔，并由王羿伟单独管理华富匠心明选，这一系列共管安排加深了市场对其即将离任的预期 [4] - 行业人士表示，基金公司通常在基金经理可能离职前，会为其管理的产品增聘新的基金经理，以实现投资管理的平稳过渡与交接 [4] 陈启明管理业绩与规模 - 陈启明在华富基金共管理过10只基金产品，2022年二季度末管理规模接近50亿元，截至2025年三季度末，其在管产品降为6只，合计规模降至18亿元 [5] - 截至2026年1月16日，陈启明近一年、近两年、近三年的业绩回报分别为47.87%、50.30%和16.58%，均跑赢同期沪深300指数 [5] - 其担任基金经理11年以来的总回报为223.84%，大幅跑赢同期沪深300指数收益的94.15%，年化回报率达10.94% [5] - 华富基金共有基金经理23人，其中仅陈启明和尹培俊符合“双十”标准 [5] - 此次增聘或接替陈启明所管理基金的基金经理中，卞美莹投资经理年限不足半年，邓翔不足2年，廖庆阳和王羿伟刚满四年，业绩分化较为明显 [5] 华富基金内部架构与人事调整 - 2025年以来，华富基金人事变动频繁，内部架构经历调整 [7] - 2025年3月13日，王瑞华因“个人原因”离任副总经理，任职时长仅9个月 [7] - 2025年4月，华富基金董事长赵万利不再担任职务，选举余海春出任董事长 [7] - 2025年12月，除陈启明离任副总经理外，李宏升新任副总经理、财务负责人，同月董事会换届中有三名独立董事出现调整 [7] - 一年之内，董事长更迭、两名副总离任，管理层核心岗位频繁变动，可能对核心投研团队的稳定性构成影响 [8] 公司股权结构与经营状况 - 华富基金成立于2004年4月19日，注册资金人民币2.5亿元，主营业务为基金募集、基金销售、资产管理等 [8] - 华安证券现持有华富基金49%的股权，为第一大股东，安徽省信用融资担保集团有限公司和合肥兴泰金融控股（集团）有限公司分别持有27%和24%的股权 [8] - 截至2025年三季度末，华富基金旗下公募基金规模为1062.14亿元，以债券型和货币型基金为主，规模分别为463.73亿元和388.22亿元，股票型和混合型基金规模共计为210亿元 [8] - 2024年，华富基金营业收入、净利润分别为3.14亿元、0.31亿元，同比分别下降12.84%、20.36% [8] - 2025年前三季度，华富基金实现合并营业收入2.54亿元，净利润0.19亿元（数据未经审计），盈利呈现下滑态势 [9] 大股东增资与控股计划 - 2026年1月12日，华安证券发布公告，拟增持华富基金2%股权，增资价款为2646.16万元 [9] - 若本次增资获批，华安证券将拥有华富基金51%股权比例，成为控股股东，其他两家股东无异议并表示不参与此次增资 [9] - 根据公告，截至2025年9月30日，华富基金合并资产总额为8.66亿元，净资产为7.05亿元 [9] - 华安证券表示，此次交易有助于提升公司对华富基金的控制力，完善财富管理业务布局，增强对客户的资产配置服务能力，提升核心竞争力，同时有利于华富基金实现差异化经营和高质量发展 [9]

2025年A股市场整体表现 - 全年市场在结构性震荡中明确上行，上证指数创近十年新高，盘中一度触及4000点[1] - 人工智能、半导体等硬科技赛道表现亮眼，科技创新主线贯穿全年[1] - A股总市值实现历史性跨越，突破100万亿元大关，全年日均成交额超1.7万亿元[1] 主动权益基金年度业绩概览 - 在成立1年以上的4100多只主动权益基金中，正收益产品数量超4000只，占比近97%[2] - 有3400多只产品跑赢同期业绩比较基准，占比超八成[2] - 全年诞生75只“翻倍基”，其中易方达基金独占10只，数量在基金公司中显著领先[2] 易方达基金“翻倍基”具体表现 - 武阳管理的3只基金年收益率在120%左右，刘健维管理的3只产品年涨幅超110%[2] - 郑希管理的2只科技行业主题基金年收益均超100%，新人欧阳良琦、何一铖各有1只“翻倍基”[2] - 具体产品如易方达瑞享I(001437)2025年回报达126.79%，易方达先锋成长A(011891)回报达120.54%[3] 基金创新高能力 - 2025年最后一个月，4100多只主动权益基金中有500多只创下成立以来净值新高[4] - 易方达基金旗下有29只产品创下新高，数量领先[4] 基金中长期业绩表现 - 近3年年化回报在30%以上的主动权益基金共有41只，在20%以上的有231只[5] - 易方达基金在上述两个区间分别有5只和15只产品，数量在基金公司中居首[5] - 近5年年化回报在15%以上的主动权益基金有68只，在10%以上的有206只[5] - 易方达基金在上述两个区间分别有5只和11只产品，数量居前[5] 易方达基金中长期绩优产品详情 - 刘健维管理的易方达成长动力A(014727)近3年年化收益率35.71%，在1465只同类产品中排名第2[6][7] - 刘健维管理的易方达科融(006533)近3年年化收益率35.13%，排名第3，近5年年化收益率24.99%，在708只同类产品中排名第1[6][7] - 郑希管理的易方达信息产业A(001513)近3年年化收益率33.31%，在34只同类产品中排名第4，近5年年化收益率17.54%，排名第2[6][7] - 武阳管理的易方达瑞享I(001437)近5年年化收益率23.22%，在446只同类产品中排名第3[6][7] - 陈皓管理的易方达平稳增长(110001)近3年年化收益率11.33%，同类排名3/39，近5年年化回报7.75%，同类排名2/22[8] 行业政策与生态重塑 - 中长期资金入市、公募基金高质量发展、费率改革、业绩比较基准新规等政策推动行业践行以投资者为本[1] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》明确对基金投资收益全面实施长周期考核机制，其中三年以上中长期收益考核权重不低于80%[5] 基金公司投研体系建设 - 基金公司为夯实核心投研能力，持续加强“平台型、团队制、一体化”的投研体系建设[8] - 易方达基金构建了“大平台、小团队”管理模式，通过专业化分工协作支持投资研究团队，旨在通过深度研究获取中长期稳健回报[8]

公司战略与经营理念 - 公司深入贯彻党的二十大及三中、四中全会精神，落实公募基金高质量发展要求 [1][3] - 公司坚定不移做好金融“五篇大文章”，聚焦三个能力建设和集团“第三次创业”要求 [1][3] - 公司坚持稳字当头、稳中求进的工作总基调 [1][3] - 公司主动适应高质量发展要求，于变局中开新局，追求初心和使命，坚持做难而正确的事 [3] - 公司深刻把握金融工作的政治性、人民性，践行“五要五不”中国特色金融文化 [3] - 公司以打造“价值发现为基、投资者利益为本”的行业领先资产管理公司为战略目标 [3] - 公司致力于成为客户价值的创造者、投资价值的发现者、高质量发展的引领者和金融强国的建设者 [3] - 2026年是“十五五”开局之年，公司将继续努力为国家、社会、客户创造更大价值回报，为金融强国建设贡献力量 [4] 公司经营业绩与投资者回报 - 截至2025年底，公司综合资产管理规模达到1.8万亿元 [1][3] - 公司近三年投资者盈利占比超过95%，有力提升了投资者获得感 [1][3] 行业发展背景 - 行业处于经济结构转型、大众财富管理需求增长的大背景下 [3]

核心观点 - 报告认为，在海外经济有韧性、美元流动性持续宽松、国内政策“双宽松”基调延续以及“反内卷”提振物价预期的背景下，A股牛市（慢牛行情）仍将延续，科技成长是中长期市场主线 [4][7] - 虽然短期可能受海外地缘政治事件扰动，但在慢牛预期叠加“春季躁动”行情下，指数大概率将开启新一轮升势，建议择机配置科技成长方向 [4][8] 近期策略观点 - **2025年全球资产特征回顾**：呈现“科技牛”、“金属涨”、“美元弱”特征，具体表现为：韩国综指因存储走强大涨75%，A股创业板指、科创综指因AI方向走强分别涨超49%、46%；现货黄金涨超64%、现货白银涨超147%，创1979年以来最大年度涨幅；美元指数年下跌9.41%，为近8年最剧烈年度回撤，人民币重回“6”时代 [7] - **2026年开局市场表现**：元旦假期A股休市期间，恒生科技指数上涨4.00%，恒生指数上涨2.76%，韩国综合指数上涨2.27%，台湾加权指数上涨1.33%；Wind香港一级行业中，信息技术上涨4.19%，材料上涨3.10%，可选消费上涨2.35%，通讯服务上涨2.11%，科技及有色方向领涨；富时中国A50期货指数上涨1.11% [4][8] - **制造业PMI重回扩张**：12月份制造业PMI为50.1%，为4月份以来首次升至荣枯线上方；高技术制造业PMI为52.5%，比上月上升2.4个百分点，而高耗能行业PMI为48.9%，仅上升0.5个百分点，显示新旧动能切换；建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点，景气度明显改善 [8] - **政策延续靠前发力**：国家发改委下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元；同时提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划 [4][9] - **服务消费潜力巨大**：2018年第三季度至2022年第三季度，中国服务消费占居民消费支出比重平均值为52.35%，较美国平均值67.12%低14.77个百分点，提升空间大，服务消费有望成为2026年促消费政策重要抓手 [9][10] - **房地产存在预期差**：2025年新房销售面积约9亿平米，较2021年18亿平米已腰斩；中指研究院预计“十五五”时期新房年均销售面积将趋稳于7亿-8亿平方米，继续下滑空间有限；政策层面强调“政策要一次性给足”，后续政策存在边际发力可能性 [11] - **公募基金费率改革落地**：《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》于2026年1月1日施行，预计每年为投资者节省510亿元投资成本，公募基金综合费率水平下降约20%，有利于行业高质量发展，费率更低的指数化及被动投资有望迎来更快发展 [12] - **南美局势影响评估**：美国对委内瑞拉采取军事行动引发当地政局动荡；该事件可能短期推升黄金、原油价格，但原油在供给过剩下难有趋势性上涨；对A股整体影响有限，短期可能利好军工、油气、贵金属板块脉冲式表现，但中长期科技成长仍是主线 [13] A股行情回顾 - **主要股指表现**：上周（12.29-12.31），上证指数上涨0.13%，收报3968.84点；深证成指下跌0.58%；中小100下跌0.01%；创业板指下跌1.25% [16] - **行业板块表现**：石油石化、国防军工、传媒涨幅居前 [16] - **市场成交**：沪深两市日均成交额为21089.35亿元，较前一周上升8.41% [16] - **风格表现**：中小盘股占优，上证50下跌0.47%，中证500上涨0.09% [16] - **其他资产**：美元兑人民币(CFETS)收盘于6.9890，跌幅0.28%；ICE轻质低硫原油连续上涨1.34%；COMEX黄金下跌4.85% [16] - **月度与年度涨幅**：截至上周末，上证指数当月涨2.06%，当年涨18.41%；创业板指当月涨4.93%，当年涨49.57%；创业板50指数当年涨57.45% [17] - **全球股指表现**：上周，胡志明指数涨3.16%，韩国综合指数涨2.05%；当年涨幅方面，韩国综合指数涨75.63%，胡志明指数涨40.87%，恒生指数涨27.77% [20] 投资建议 - **短期关注地缘政治驱动方向**：军工、油气、贵金属 [4][13] - **关注政策密集催化方向**：商业航天、卫星产业等 [4][14] - **关注产业趋势驱动方向**：AI应用、国产AI算力 [4][15] - **关注政策支持的新消费方向**：健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等 [4][15]