报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 周五夜盘双焦增仓但涨幅有限，本周焦炭首轮提涨将落地且市场传出粗钢限产通知，下游成材利好，钢厂利润尚可，贸易商抄底行为增多，焦煤现货价格持续上涨，短期焦炭仍有1 - 2轮提涨预期，双焦继续偏多运行；近远月价差收缩，不建议近月加空，可尝试正套，单边建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五焦煤主力合约Jm2509收于913.0，环比日盘开盘上涨1.78%；焦炭主力合约J2509收于1519.5，环比日盘开盘上涨1.50% [1] 重要资讯 - 本周，五大品种钢材产量872.72万吨，周环比减少12.44万吨；总库存量1339.58万吨，周环比减少0.35万吨；消费量为873.07万吨，降1.4% [1] - 本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.5%，环比增1.7%，原煤日均产量191.8万吨，环比增3.8万吨，原煤库存642.9万吨，环比减22.5万吨 [1] - 7月11日，山西、内蒙等主产地对顶装焦价格涨幅高达95元/吨，捣固湿熄焦和干熄焦分别上调70元/吨和75元/吨 [1] 市场逻辑 - 周五夜盘双焦继续增仓但涨幅有限，本周焦炭首轮提涨将落地，叠加市场传出粗钢限产通知，下游成材利好，钢厂利润尚可，贸易商抄底行为增多，焦煤现货价格持续上涨，短期预计焦炭仍有1 - 2轮提涨预期，双焦继续偏多运行 [1] 交易策略 - 近远月价差收缩，不建议近月加空，可尝试正套，单边建议观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内炼焦煤价格震荡、焦炭市场弱势运行，第四轮焦炭提降预计下周一落地；供应端山西、内蒙部分煤矿未恢复且有新增停产，进口通关减少，需求端焦炭产量小减，下游适当采购使上游库存压力缓解；市场情绪有所好转但焦炭提降使情绪仍谨慎，预计盘面短期震荡运行 [2][5][33] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周国内炼焦煤价格震荡运行，焦炭市场延续弱势；周五河北、天津等地部分钢厂下调湿熄、干熄焦炭价格，第四轮焦炭提降预计下周一落地 [2][5] 宏观、产业资讯 - 5月规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，1 - 5月同比增长6.3%；5月规上工业原油产量1847万吨，同比增长1.8%，1 - 5月9028万吨，同比增长1.3%；5月规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，1 - 5月19.9亿吨，同比增长6.0%；2025年5月中国粗钢产量8655万吨，同比下降6.9%，1 - 5月43163万吨，同比下降1.7%；生铁产量7411万吨，同比下降3.3%，1 - 5月36274万吨，同比下降0.1%；钢材产量12743万吨，同比增长3.4%，1 - 5月60582万吨，同比增长5.2% [7] - 1 - 5月全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7%；住宅投资27731亿元，下降10.0%；房屋施工面积625020万平方米，同比下降9.2%；住宅施工面积435354万平方米，下降9.6%；房屋新开工面积23184万平方米，下降22.8%；住宅新开工面积17089万平方米，下降21.4%；房屋竣工面积18385万平方米，下降17.3%；住宅竣工面积13337万平方米，下降17.6% [8] - 3000亿元消费品以旧换新支持资金已下达1620亿元，剩余资金将有序下达 [8] - 6月贷款市场报价利率5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%，均与上月持平 [8] - 美联储将基准利率维持在4.25% - 4.50%不变，自1月以来第四次维持不变，点阵图显示2025年预计降息两次，2026年和2027年各降息25个基点 [8] - 唐山、邢台地区部分钢厂对湿熄、干熄焦炭下调价格，6月23日零点执行 [9] 基本面分析 - 产地端部分新增停产矿井，但山西部分停产煤矿复产且井下条件改善使产量增加，山西炼焦煤产量本周恢复，库存开始去化 [2] - 需求端焦炭开启第四轮降价，独立焦化和钢厂维持低库存，原料价格让利，终端利润好，本周铁水产量242.18万吨，环比增加0.57万吨 [2] 行情展望与投资策略 - 供应端山西、内蒙部分煤矿未恢复且有新增停产，供应继续小幅缩减，进口甘其毛都口岸日均通关减少85车维持低位 [33] - 需求端焦炭产量小幅减少，煤价下跌后部分资源性价比显现，下游适当采购使上游库存压力缓解 [33] - 总体市场情绪好转，但焦炭第四轮提降即将落地使情绪仍谨慎，预计盘面短期震荡运行 [33] - 投资策略为单边区间操作为主，跨期套利观望为主，焦化利润观望为主 [3][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税政策延后对黑色情绪带来提振，目前情绪交易基本完成，回归基本面，双焦现货价格弱势运行，短期焦煤850 - 900区间宽幅震荡为主，焦炭1440 - 1500区间震荡，区间上方承压回落，短期空单可继续持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - Jm2509合约收于883.0，环比上一交易日收盘下跌1.29%；J2505合约收于1472.0，环比上一交易日收盘下跌0.67%；夜盘Jm2509合约收于864.5，环比日盘收盘下跌2.10%，J2509合约收于1456.0，环比日盘收盘下跌1.09% [1] 重要资讯 - 本周，五大钢材品种供应883.69万吨，周环比下降5.82万吨，降幅0.7%；总库存1430.66万吨，周环比降45.41万吨，降幅3.1%；周消费量为913.76万吨，环比增加8%，其中建材消费环比增16.2%，板材消费环比增5.2% [1] - 本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为89.3%，环比减0.7%；原煤日均产量200.6万吨，环比减1.5万吨，原煤库存606.8万吨，环比增27.0万吨 [1] - 今日焦炭首轮提降开始执行，降幅50 - 55元/吨 [1] 市场逻辑 - 关税政策延后对黑色情绪带来提振，目前情绪交易基本完成，回归基本面，双焦现货价格弱势运行，焦煤山西低硫主焦价格再度下调，线上竞拍流拍增多且成交价格以降为主，焦炭今日首轮提降基本落地，本周五大材表需回升但铁水产量开始回落，钢厂仍有继续提降意愿，需关注我国钢材直接或间接出口数据 [1] 交易策略 - 短期焦煤850 - 900区间宽幅震荡为主，焦炭1440 - 1500区间震荡，区间上方承压回落，短期空单可继续持有 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 刚需支撑仍存，但下游谨慎采购，市场情绪持续转冷，价格缺乏有效支撑；粗钢限产扰动不断，中长期过剩压力仍存，预计短期盘面表现震荡偏弱 [32] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周炼焦煤价格大部分跌幅20 - 30元/吨，9日临汾安泽市场炼焦煤价格下跌10元/吨，低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价现金含税1270元/吨 [5] - 本周国内市场焦炭价格暂稳运行，焦炭第二轮提涨希望基本落空，市场传下周钢厂发起焦炭价格提降 [5] 宏观、产业资讯 - 三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期，包括央行降准、降息等，金融监管总局推出增量政策，证监会支持中央汇金发挥作用并出台改革政策 [7] - 5月9日央行发布报告，下一阶段保持融资和货币总量合理增长，强化逆周期调节，引导银行加大信贷投放 [7] - 4月份居民消费价格同比下降0.1%，PPI同比下降2.7%，我国经济基础稳、韧性强，部分领域价格有积极变化 [8] - 今年前4个月我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%，出口8.39万亿元增长7.5%，进口5.75万亿元下降4.2% [8] - 2025年4月下旬重点统计钢铁企业日产粗钢、生铁环比下降，日产钢材环比增长，估算全国日产粗钢、生铁环比下降，日产钢材环比增长 [8] 基本面分析 - 下游钢厂开工尚可，铁水产量高位运行，焦炭需求有刚性支撑，但钢坯价格震荡偏弱，市场预期谨慎观望 [2] - 炼焦煤产量偏高，库存仍在高位，供需双强局面下基本面矛盾不突出，价格震荡偏稳 [2] - 钢材消费淡季，钢厂后续检修减产预期明显，下游对原料采购消极，但当前钢厂有盈利，短期内对原料价格支撑较好，炼焦煤大幅下跌可能较小 [2] 行情展望与投资策略 - 预计短期盘面表现震荡偏弱 [32] - 投资策略为单边逢高做空与区间操作相结合，跨期套利和焦化利润观望为主 [33]