经济观察网夜盘双焦涨幅持续扩大，领涨期市，焦煤期货主力合约涨幅扩大至3.38%，报1270元/吨，焦 炭期货主力合约涨幅扩大至1.99%，报1769元/吨。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内炼焦煤价格震荡运行，8日主流焦企提涨焦炭价格，捣固湿熄焦上调50元/吨、捣固干熄焦上调55元/吨 ；供应端受多种因素影响原煤日产收缩，需求端焦钢有博弈空间，钢厂利润尚可开工高位，焦炭刚需支撑强；预计短期基本面矛盾不明显，盘面易涨难跌 [2][4][29] 各部分总结 本周行情回顾 本周国内炼焦煤价格震荡运行，8日主流焦企针对焦炭价格提出第六轮上涨，捣固湿熄焦上调50元/吨、捣固干熄焦上调55元/吨，自8月11日0时起执行 [2][4] 宏观、产业资讯 - 央行实施适度宽松货币政策，加大重点领域融资支持力度 [6] - 工信部等八部门印发方案，推动机械工业数字化转型 [6] - 交通运输部等三部门印发方案，推进农村公路提升 [6] - 7月CPI环比上涨0.4%、同比持平，PPI环比下降0.2%、同比下降3.6% [6] - 2025年1 - 7月百强房企拿地总额5783亿元，同比增长34.3% [6] - 7月全国乘用车零售182.6万辆，同比增长6.3%；新能源乘用车零售98.7万辆，同比增长12.0% [7] - 7月我国工程机械主要产品月开工率56.2%，挖掘机当月开工率56.7% [7] - 7月中国出口家用电器37610.0万台，1 - 7月累计出口258961.7万台，同比增长2.2% [7] 基本面分析 供应端部分地区原煤日产收缩且恢复缓慢，市场情绪不及上周，主流大矿线上竞拍成交涨跌互现，主力煤种暂稳；需求端部分焦企开启第六轮提涨，焦钢有博弈空间，钢厂利润尚可开工高位，焦炭刚需支撑强，需关注月底华北区域焦钢限产政策 [2] 行情展望与投资策略 供应端整体缩减，进口端甘其毛都口岸日均通关1166车，通关延续高位；需求端焦炭产量稳中略增，下游采购节奏放缓，煤矿库存去化；预计盘面短期易涨难跌；投资策略为单边区间操作，跨期套利和焦化利润观望 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期焦炭、焦煤期货大幅回落，但双焦现货市场滞后于期货市场而延续上涨，仅个别焦煤市场价格有所回落，导致双焦期现货市场走势存在明显差异；考虑到由供需关系驱动的双焦现货市场供应偏紧带来的上涨仍有空间，不排除双焦期货阶段性下跌行情告一段落，随后或转为震荡，等待现货市场涨价后供需关系的进一步发展以确定方向 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 8月5日，焦炭期货主力合约2509继续反弹后涨幅收窄，焦煤期货主力合约2601转为走强，尾盘封涨停板后打开并回吐少部分涨幅；焦炭2509合约日线KDJ指标走势继续分化，J值继续回升，K值略有下降，D值继续走低，日线MACD指标绿柱继续小幅放大；焦煤2601合约日线KDJ指标走势分化，J值、K值调头回升，D值继续走低，日线MACD指标前一日死叉后绿柱小幅放大 [5][8] - 消息面，国家能源局将指导有关产煤省区和煤炭企业持续抓好生产组织，开展煤矿生产情况核查，督促企业严格按公告能力组织生产，严禁超能力生产，维护好平稳有序的生产秩序 [10] - 基本面上，焦炭方面，独立焦化厂焦炭产量连续2周上升后小幅回落，钢厂焦炭产量创2月下旬新低，港口焦炭库存回升至6月上旬以来新高，但钢厂和焦化厂焦炭库存均创去年12月下旬以来新低，吨焦利润连续11周亏损，8月3日焦炭现货第5轮提涨；焦煤方面，1 - 6月份我国炼焦煤进口量同比仍维持较大降幅至 - 7.4%，近7周洗煤厂原煤和精煤库存均大幅回落，降幅分别达到17.6%和33.8%，独立焦化厂库存连续6周回升并再创2月上旬以来新高，港口库存创去年8月初以来新低，钢厂库存连续3周回升，在钢厂库存继续回升的情况下，焦化厂补库明显降温 [10] 行业要闻 - 7月，央行常备借贷便利（SLF）净回笼3亿元，中期借贷便利（MLF）净投放1000亿元，抵押补充贷款（PSL）净回笼2300亿元，短期逆回购净投放1880亿元，买断式逆回购净投放2000亿元 [12] - 上半年，全国企业采购机械设备金额同比增长11.1%；电视机等家用视听设备零售、冰箱等日用家电零售同比分别增长45.3%和56.6%；与家装相关的家具零售同比增长34%；“以旧换新”新扩围的手机等通信设备零售同比增长25.4% [12] - 上半年，制造业销售收入增速较全国企业总体增速快1.5个百分点，装备制造业、高技术制造业销售收入同比分别增长8.9%和11.9% [12][13] - 自今年4月以来，新增地方政府专项债券的发行速度逐月加快，7月全国发行新增专项债6169.36亿元，发行规模较上月增加898.42亿元 [13] - 2025年7月，陕西煤业煤炭产量为1411万吨，较2024年7月同比增长1.10%；自产煤销量为1299万吨，同比增长2.89% [13] - 7月全国新能源乘用车厂商批发销量118万辆，同比增长25%，环比下降4%；今年1 - 7月累计批发763万辆，同比增长35% [13] - 上半年，机械工业重点监测的122种主要产品中，84种产品产量同比增长，占比68.9%，较上年同期提高7.4个百分点；38种产品产量同比下降，占比31.1% [13] - 上半年，新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，市场渗透率达44.3%、创同期历史新高 [13] - 平煤股份表示公司目前不存在超产情况，国家“反内卷”系列政策将致使煤炭整体供给收缩，下游钢铁行业盈利改善并向上游传导，大型基建项目拉动需求提升预期转好，公司业绩受煤价筑底回升影响有望向上修复 [13] - 今年入夏以来，新疆铁路部门日均发运煤炭41万吨，其中疆煤外运日均达25.25万吨 [13] - 8月3日，宝钢湛江钢铁有限公司直航泰国新航线正式开通 [13] - 马来西亚同意削减或取消美国关税清单中98.4%商品的进口关税，将免除水果、海鲜等部分美国农产品的销售税，将在五年内采购价值1500亿美元的美国半导体、航空航天和数据中心领域产品 [13] - 2025年上半年，印尼煤炭巨头布米资源公司净利润同比骤降75.97%，至2040万美元（约合3312.1亿印尼盾），尽管公司营收同比增长13.78%至6.7793亿美元，但财务成本上升及业务转型压力导致利润大幅缩水 [14] 数据概览 报告展示了主要市场冶金焦现货价格指数、主要市场主焦煤现货汇总价格、焦化厂产量与产能利用率、钢厂焦炭产量与产能利用率、全国日均铁水产量、港口/钢厂/焦化厂焦炭库存、独立焦化厂吨焦利润、洗煤厂产量与开工率、洗煤厂原煤与精煤库存、港口/焦化厂/钢厂炼焦煤库存、日照港准一级焦与9月合约基差、临汾低硫主焦煤与1月合约基差等数据图表 [15][17][23][25][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内炼焦煤价格震荡偏强但涨幅收窄，焦炭价格连续提涨落地；供应端部分地区原煤日产小幅减少，需求端铁水产量小幅回落但仍处高位；国内供给恢复和蒙煤进口增量体现需时间，上游煤矿去库持续，预计盘面震荡调整运行 [2][32] 各部分总结 本周行情回顾 - 炼焦煤价格延续震荡偏强走势，涨幅多在50 - 100元/吨；焦炭价格连续提涨，第四轮提涨28日落地，累计涨幅200 - 220元/吨 [4] 宏观、产业资讯 - 中共中央强调下半年宏观政策持续发力扩大内需；政治局会议决定10月召开二十届四中全会，强调做好下半年经济工作要点 [6] - 中美经贸会谈推动部分关税及反制措施展期90天 [6] - 2025年1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额同比降1.8%，黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增13.7倍 [6] - 7月中国制造业PMI为49.3%，环比降0.4个百分点，非制造业和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.2%，比上月降0.4和0.5个百分点 [7] - 6月我国出口钢材967.8万吨，环比降8.5%，进口钢材47.0万吨，环比降2.4%；1 - 6月累计出口钢材5814.7万吨，同比增8.9%，累计进口钢材302.3万吨，同比降16.4% [7] 基本面分析 - 供应端部分地区受查超产等因素影响，原煤日产小幅减少，炼焦煤需求韧性强，煤矿去库明显 [2] - 需求端铁水产量小幅回落但仍在高位，焦炭第四轮提涨落地，主流焦企提第五轮涨价，钢厂暂未回应，焦钢企业对原料煤采购需求刚性 [2] 行情展望与投资策略 - 国内供给恢复和蒙煤进口增量体现仍需时间，上游煤矿去库持续，情绪退潮后盘面价格回归合理区间，短期基本面矛盾不凸显，预计盘面震荡调整运行 [32] - 投资策略为单边区间操作，跨期套利和焦化利润观望 [2][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭首轮提涨落地，第二轮提涨幅度50 - 55元/吨本周二将落地，国内反内卷情绪推动盘面走高，基本面环比好转，短多思路对待，焦炭指数运行区间参考1500 - 1540 - 1670 [5] - 前期减产煤矿逐渐复产但受环保督察影响恢复缓慢，蒙煤通关逐渐恢复，多头情绪推动焦煤盘面和现货价格联动上涨，基本面变化不大，短多思路对待，焦煤指数运行区间参考930 - 1060 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦炭部分 供给 - 焦炭首轮提涨落地，焦企利润好转，产量环比走高，钢厂焦炭产量环比下滑，总产量微升，第二轮提涨幅度50 - 55元/吨本周二落地，截至7月18日，全样本焦化厂日均产量64.21万吨（+0.13），247家钢厂焦化厂日均产量47.09万吨（-0.1），总产量111.3万吨（+0.03） [5][13] 利润 - 首轮提涨落地，焦企利润回升，截止7月18日，独立焦化企业吨焦平均利润 - 43元/吨（+20） [15][17] 需求 - 上周铁水产量超预期走高处于偏高水平，焦炭刚需支撑仍存，截至7月18日，日均铁水产量242.44万吨（+2.63），五大材周度总产量868.19万吨（-4.53），钢厂盈利率60.17%（+0.43），247家钢铁企业高炉产能利用率90.89%（-0.99），高炉开工率83.46%（+0.31） [5][21] 库存 - 盘面拉涨带动下游补库，焦企库存下滑，钢厂库存上升，港口库存环比下滑，总库存下滑，截至7月18日，全样本独立焦化厂库存87.55万吨（-5.53），247家钢厂库存638.99万吨（+1.19），四大港口总库存199.11万吨（-0.97），总库存925.65万吨（-5.31） [5][25] 库存可用天数 - 247家钢厂样本焦化厂库存可用天数11.46天（-0.18） [29] 基差 - 截至7月18日，日照港准一级冶金焦折仓单价1401元/吨，1月合约基差为 - 162，5月合约基差为 - 197，9月合约基差为 - 117，暂无基差驱动 [32] 月差 - 截至7月18日，9 - 1合约价差为 - 45，1 - 5合约价差为 - 35 [36] 焦煤部分 供应 - 前期减产煤矿逐渐复产，受环保督察影响产量恢复缓慢，蒙古国国庆后蒙煤通关逐渐恢复，截至7月18日，523家样本矿山原煤日均产量192.88万吨（+1.05），开工率86.07%（+0.55），洗煤厂日均产量53.38吨（+0.79），开工率62.85%（+0.53） [6][42] 蒙煤通关 - 蒙古国国庆后，蒙煤通关逐渐恢复 [44][46] 需求 - 焦炭产量环比回升但处于历年低位，短期对焦煤需求支撑中等偏弱，截至7月18日，230家独立焦化厂库存总量790.19万吨（+37.75），可用天数11.56天（+0.53），日耗68.36万吨（+0.14），247家钢厂库存791.1万吨（+8.17），可用天数12.63天（+0.15），日耗62.64万吨（-0.1），合计日耗130.99万吨（+0.04） [6][50] 洗煤厂库存 - 截至7月18日，洗煤厂原煤库存298.69万吨（-2.08），精煤库存191.54万吨（-5.53） [54] 库存 - 焦煤期货和现货价格走高刺激补库，焦企和钢厂补库，煤矿库存去化，港口库存微降，总库存增加，截至7月18日，港口库存321.5万吨（-0.14），247家钢厂库存791.1万吨（+8.17），全样本独立焦化厂库存929.11万吨（+36.76），532家样本矿山精煤库存339.07万吨（-38.11），总库存2380.78万吨（+6.68） [6][61] 库存可用天数 - 230家独立焦化厂炼焦煤可用天数11.56天（+0.53），247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.63天（+0.15） [61] 基差 - 截至7月18日，唐山蒙5精煤折仓单价918元/吨，1月合约基差为 - 98，5月合约基差为 - 114，9月合约基差为 - 49，暂无基差驱动 [66] 月差 - 截至7月18日，9 - 1合约价差为 - 49.5，1 - 5合约价差为 - 16，暂无月差机会 [70]

双焦主力合约价格变动 - 焦煤主力合约涨幅达7 24% 报1000元/吨 [1] - 焦炭主力合约涨幅达5 28% 报1606元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内炼焦煤、焦炭价格稳中偏强运行，周五河北个别焦企提涨第一轮 供给端产地供应恢复缓慢，进口端蒙煤通关受扰 需求端焦炭产量稳中略降，下游焦企积极补库，整体焦煤成交氛围良好，煤矿库存去化但幅度放缓 预计盘面短期震荡运行 投资策略上单边以区间操作为主，跨期套利和焦化利润以观望为主 [2][33] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周国内炼焦煤、焦炭价格稳中偏强运行 周五河北个别焦企提涨第一轮，不同类型焦炭涨幅在70 - 95元/吨 部分地区焦煤涨幅30 - 100元/吨 [4] 宏观、产业资讯 - 习近平指出要推动煤炭产业升级，构建新型能源体系 [6] - 《求是》杂志强调整治“内卷式”竞争，创造公平市场环境 [6] - 2025年6月中国PPI同比降3.6%、环比降0.4%，CPI同比涨0.1%、环比降0.1% [6] - 33家建筑类企业发出建筑行业“反内卷”倡议书 [6] - 1 - 6月上海一、二手住房累计成交1311万平方米，同比增17%，二手住房成交985万平方米，同比增24% [6] - 2025年上半年汽车产销量超1500万辆，同比增超10%，新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比分别增41.4%和40.3% 6月汽车产销分别为279.4万辆和290.4万辆，同比分别增11.4%和13.8% [7] - 6月全国乘用车市场零售211万辆，同比增18.6%，新能源乘用车国内零售销量111.1万辆，同比增29.7% [7] 基本面分析 供应端长治地区煤矿搬家产量缩减、临汾部分维持正常生产、陕西检修倒面煤矿多，整体供应偏紧 线上主流大矿竞拍流拍率低，炼焦煤主力煤种价格上涨 本周铁水产量239.81万吨，周环比降1.04万吨，近期基本保持在240左右 [2] 行情展望与投资策略 供应端产地供应恢复缓慢，进口端甘其毛都口岸本周通关4天，日均744车，当前关闭7.16日恢复 需求端焦炭产量稳中略降，下游焦企补库积极，焦煤成交好，煤矿库存去化但幅度放缓 预计盘面短期震荡运行 投资策略为单边区间操作，跨期套利和焦化利润观望 [33]

报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 周五夜盘双焦增仓但涨幅有限，本周焦炭首轮提涨将落地且市场传出粗钢限产通知，下游成材利好，钢厂利润尚可，贸易商抄底行为增多，焦煤现货价格持续上涨，短期焦炭仍有1 - 2轮提涨预期，双焦继续偏多运行；近远月价差收缩，不建议近月加空，可尝试正套，单边建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五焦煤主力合约Jm2509收于913.0，环比日盘开盘上涨1.78%；焦炭主力合约J2509收于1519.5，环比日盘开盘上涨1.50% [1] 重要资讯 - 本周，五大品种钢材产量872.72万吨，周环比减少12.44万吨；总库存量1339.58万吨，周环比减少0.35万吨；消费量为873.07万吨，降1.4% [1] - 本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.5%，环比增1.7%，原煤日均产量191.8万吨，环比增3.8万吨，原煤库存642.9万吨，环比减22.5万吨 [1] - 7月11日，山西、内蒙等主产地对顶装焦价格涨幅高达95元/吨，捣固湿熄焦和干熄焦分别上调70元/吨和75元/吨 [1] 市场逻辑 - 周五夜盘双焦继续增仓但涨幅有限，本周焦炭首轮提涨将落地，叠加市场传出粗钢限产通知，下游成材利好，钢厂利润尚可，贸易商抄底行为增多，焦煤现货价格持续上涨，短期预计焦炭仍有1 - 2轮提涨预期，双焦继续偏多运行 [1] 交易策略 - 近远月价差收缩，不建议近月加空，可尝试正套，单边建议观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内炼焦煤价格震荡、焦炭市场弱势运行，第四轮焦炭提降预计下周一落地；供应端山西、内蒙部分煤矿未恢复且有新增停产，进口通关减少，需求端焦炭产量小减，下游适当采购使上游库存压力缓解；市场情绪有所好转但焦炭提降使情绪仍谨慎，预计盘面短期震荡运行 [2][5][33] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周国内炼焦煤价格震荡运行，焦炭市场延续弱势；周五河北、天津等地部分钢厂下调湿熄、干熄焦炭价格，第四轮焦炭提降预计下周一落地 [2][5] 宏观、产业资讯 - 5月规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，1 - 5月同比增长6.3%；5月规上工业原油产量1847万吨，同比增长1.8%，1 - 5月9028万吨，同比增长1.3%；5月规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，1 - 5月19.9亿吨，同比增长6.0%；2025年5月中国粗钢产量8655万吨，同比下降6.9%，1 - 5月43163万吨，同比下降1.7%；生铁产量7411万吨，同比下降3.3%，1 - 5月36274万吨，同比下降0.1%；钢材产量12743万吨，同比增长3.4%，1 - 5月60582万吨，同比增长5.2% [7] - 1 - 5月全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7%；住宅投资27731亿元，下降10.0%；房屋施工面积625020万平方米，同比下降9.2%；住宅施工面积435354万平方米，下降9.6%；房屋新开工面积23184万平方米，下降22.8%；住宅新开工面积17089万平方米，下降21.4%；房屋竣工面积18385万平方米，下降17.3%；住宅竣工面积13337万平方米，下降17.6% [8] - 3000亿元消费品以旧换新支持资金已下达1620亿元，剩余资金将有序下达 [8] - 6月贷款市场报价利率5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%，均与上月持平 [8] - 美联储将基准利率维持在4.25% - 4.50%不变，自1月以来第四次维持不变，点阵图显示2025年预计降息两次，2026年和2027年各降息25个基点 [8] - 唐山、邢台地区部分钢厂对湿熄、干熄焦炭下调价格，6月23日零点执行 [9] 基本面分析 - 产地端部分新增停产矿井，但山西部分停产煤矿复产且井下条件改善使产量增加，山西炼焦煤产量本周恢复，库存开始去化 [2] - 需求端焦炭开启第四轮降价，独立焦化和钢厂维持低库存，原料价格让利，终端利润好，本周铁水产量242.18万吨，环比增加0.57万吨 [2] 行情展望与投资策略 - 供应端山西、内蒙部分煤矿未恢复且有新增停产，供应继续小幅缩减，进口甘其毛都口岸日均通关减少85车维持低位 [33] - 需求端焦炭产量小幅减少，煤价下跌后部分资源性价比显现，下游适当采购使上游库存压力缓解 [33] - 总体市场情绪好转，但焦炭第四轮提降即将落地使情绪仍谨慎，预计盘面短期震荡运行 [33] - 投资策略为单边区间操作为主，跨期套利观望为主，焦化利润观望为主 [3][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税政策延后对黑色情绪带来提振，目前情绪交易基本完成，回归基本面，双焦现货价格弱势运行，短期焦煤850 - 900区间宽幅震荡为主，焦炭1440 - 1500区间震荡，区间上方承压回落，短期空单可继续持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - Jm2509合约收于883.0，环比上一交易日收盘下跌1.29%；J2505合约收于1472.0，环比上一交易日收盘下跌0.67%；夜盘Jm2509合约收于864.5，环比日盘收盘下跌2.10%，J2509合约收于1456.0，环比日盘收盘下跌1.09% [1] 重要资讯 - 本周，五大钢材品种供应883.69万吨，周环比下降5.82万吨，降幅0.7%；总库存1430.66万吨，周环比降45.41万吨，降幅3.1%；周消费量为913.76万吨，环比增加8%，其中建材消费环比增16.2%，板材消费环比增5.2% [1] - 本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为89.3%，环比减0.7%；原煤日均产量200.6万吨，环比减1.5万吨，原煤库存606.8万吨，环比增27.0万吨 [1] - 今日焦炭首轮提降开始执行，降幅50 - 55元/吨 [1] 市场逻辑 - 关税政策延后对黑色情绪带来提振，目前情绪交易基本完成，回归基本面，双焦现货价格弱势运行，焦煤山西低硫主焦价格再度下调，线上竞拍流拍增多且成交价格以降为主，焦炭今日首轮提降基本落地，本周五大材表需回升但铁水产量开始回落，钢厂仍有继续提降意愿，需关注我国钢材直接或间接出口数据 [1] 交易策略 - 短期焦煤850 - 900区间宽幅震荡为主，焦炭1440 - 1500区间震荡，区间上方承压回落，短期空单可继续持有 [1]