| 项目类别 | 数据指标 最新 | 最新 | 环比 数据指标 | | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 纯碱主力合约收盘价(日,元/吨) 974 | 1159 | -15 玻璃主力合约收盘价(日,元/吨) | | -6 | | | 纯碱与玻璃价差(日,元/吨) 1577957 | 185 | -9 纯碱主力合约持仓量(日,手) | | 31035 | | | 玻璃主力合约持仓量(日,手) -258842 | 1472359 | 23675 纯碱前20名净持仓 | | -10586 | | 期货市场 | 玻璃前20名净持仓 6565 | -246268 | -11225 纯碱交易所仓单(日,吨) | | -77 | | | 玻璃交易所仓单(日,吨) | 877 | 0 纯碱9月-1月合约价差 | 7 | -2 | | | 玻璃合约9月-1月价差 | -58 | 3 纯碱基差(日,元/吨) | 51 | 25 | | | 玻璃基差(日,元/吨) | 70 | 6 | | | | | 华北重碱(日,元/吨) | 1210 | 10 华中重碱(日,元/吨) ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计本周产量持平、需求收缩、价格承压，基差回归交易可能出现，操作上建议纯碱主力逢高空 [2] - 玻璃短线建议逢低多，中长线维持逢高空思维，基差回归后续将主导交易但反弹高度和力度有限 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1174元/吨，环比涨18元/吨；玻璃主力合约收盘价980元/吨，环比涨14元/吨 [2] - 纯碱主力合约持仓量1546922手，环比降59463手；玻璃主力合约持仓量1448684手，环比增22530手 [2] - 纯碱前20名净持仓 -248256，环比增36120；玻璃前20名净持仓 -235043，环比降20310 [2] - 纯碱交易所仓单6642吨，环比降1062吨；玻璃交易所仓单877吨，环比持平 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差3元/吨，环比降7元/吨；玻璃合约9月 - 1月价差 -59元/吨，环比持平 [2] - 纯碱基差54元/吨，环比降11元/吨；玻璃基差68元/吨，环比涨1元/吨 [2] 现货市场 - 华北重碱1210元/吨，环比降30元/吨；华中重碱1350元/吨，环比持平 [2] - 华东轻碱1305元/吨，环比持平；华中轻碱1265元/吨，环比持平 [2] - 沙河玻璃大板1044元/吨，环比降4元/吨；华中玻璃大板1070元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率84.9%，环比增4.14%；浮法玻璃企业开工率75.42%，环比降0.11% [2] - 玻璃在产产能15.56万吨/年，环比降0.12万吨/年；玻璃在产生产线条数224条，环比持平 [2] - 纯碱企业库存170.95万吨，环比增2.32万吨；玻璃企业库存6968.5万重箱，环比降6.9万重箱 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值17835.84万平米，环比增4839.38万平米；房地产竣工面积累计值15647.85万平米，环比增2587.58万平米 [2] 行业消息 - 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《用中长期规划指导经济社会发展是我们党治国理政的一种重要方式》 [2] - 李强主持召开国务院常务会议，听取构建房地产发展新模式和推进好房子建设有关情况汇报，研究优化药品和耗材集采有关举措 [2] - 外交部长王毅分别同伊朗外长阿拉格齐、以色列外长萨尔通电话 [2] - 中国常驻联合国代表谴责以色列侵犯伊朗主权、安全和领土完整的行为 [2] - 中国驻伊朗大使馆领事办证窗口于15日起暂停对外办公，恢复日期另行通知 [2] 宏观面 - 5月末M2同比增长7.9%，M1同比增长2.3%；2025年5月末社会融资规模存量为426.16万亿元，同比增长8.7% [2] - 央行将于6月16日开展4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天） [2] 观点总结 - 纯碱供应端本周开工率和产量上涨，因天然碱产能补充，上周利润下滑但仍为正，本周产量增速将放缓，后续冷修有望增加 [2] - 需求端玻璃产线冷修增加，日产量下滑，光伏玻璃需求下滑，纯碱需求负反馈，企业库存增加，预计继续累库 [2] - 玻璃供应端产线冷修增加，日产量下滑，行业利润不佳，复产力度恐下行，供给在煤制法利润未转负前变化不大 [2] - 需求端地产形势不乐观，5月二手房价格下行，下游深加工订单下滑，采购以刚需为主，汽车玻璃厂备货难抵地产需求疲软，光伏玻璃有库存压力 [2]

报告行业投资评级 - 国债：震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周国债期货震荡走弱，下周资金面小幅收敛，债市情绪偏弱，市场关注资金面，预计税期资金面均衡略转紧，中长期曲线走陡但节奏波折，短线有走平可能 [13][15] - 投资策略上，下周市场情绪偏弱，短线建议防守，激进者可关注回调买入长端品种；中长期看陡曲线；期货正套机会明显下降，可关注基差向 0 回归；可尝试参与做阔跨期价差策略并快进快出 [2][17][18] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 本周走势复盘 - 本周（05.12 - 05.18）国债期货震荡走弱，受中美贸易谈判、资金面、股市及金融数据等因素影响，截至 5 月 16 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主连合约结算价分别为 102.368、105.695、108.460 和 118.880 元，较上周末变动 +0.012、+0.005、 - 0.015 和 - 0.520 元 [13] 下周观点 - 本周国债期货震荡调整，5 - 7Y 品种调整幅度大，下周资金面受关注，预计税期资金面均衡略转紧，市场情绪整体偏弱，中长期曲线走陡但节奏波折，短线有走平可能 [15] - 预计资金利率中枢整体不高但会小幅边际转紧，税期资金面扰动加大，资金利率将小幅上行 [15] - 市场对资金面担忧仍在，资金面小幅收敛会使市场情绪偏弱，因短端负 Carry 问题、长端赔率不足及基本面短期可博弈事件少 [16] 利率债周度观察 一级市场 - 本周共发行利率债 77 只，总发行量和净融资额分别为 9395.0 亿元和 7079.74 亿元，较上周变动 +3609.21 亿元和 +4726.83 亿元；地方政府债发行 51 只，总发行量和净融资额分别为 1972.5 亿元和 1711.14 亿元，较上周变动 +917.91 亿元和 +1039.23 亿元；同业存单发行 439 只，总发行量和净融资额分别为 5139.9 亿元和 - 685.3 亿元，较上周变动 - 3437.3 亿元和 - 4026.9 亿元 [23] 二级市场 - 国债收益率上行，截至 5 月 16 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债到期收益率分别为 1.48%、1.55%、1.68%和 1.88%，较上周末变动 +4.73、+6.80、+4.60 和 +4.25 个 bp [27] - 国债 10Y - 1Y 利差走阔 1.21bp 至 22.89bp，10Y - 5Y 利差收窄 2.2bp 至 12.67bp，30Y - 10Y 利差收窄 0.35bp 至 20.20bp；1 年、5 年和 10 年期国开债到期收益率分别为 1.51%、1.61%和 1.71%，较上周末变动 +3.95、+6.32 和 +5.03bp [27] 国债期货 价格及成交、持仓 - 国债期货震荡走弱，截至 5 月 16 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主连合约结算价分别为 102.368、105.695、108.460 和 118.880 元，较上周末变动 +0.012、+0.005、 - 0.015 和 - 0.520 元 [13][35] - 2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货本周成交量分别为 64890、93007、120633 和 130472 手，较上周末变化 +18278、+22892、+38037 和 +31228 手；持仓量分别为 137104、189684、227576 和 126080 手，较上周末变化 - 12388、 - 21286、 - 17819 和 - 6077 手 [38] 基差、IRR - 正套策略机会明显下降，资金利率震荡下行使各品种基差中枢抬升，多头参与意愿下降，空头力量边际上升，后市正套策略机会将消失，基差会回归正常水平 [42] 跨期、跨品种价差 - 截至 5 月 16 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货 2506 - 2509 合约跨期价差分别为 - 0.108、 - 0.200、 - 0.170 和 - 0.340 元，较上周末变动 +0.088、+0.140、 - 0.005 和 +0.190 元，跨期价差普遍反向走阔 [46][47] - 预计后续跨期价差将在震荡中逐渐向 0 收敛，但临近交割月，布局时间有限 [47] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场共开展 4860 亿元逆回购操作，因有 8361 亿元逆回购和 1250 亿元 MLF 到期，全口径净回笼 4751 亿元 [51] - 截至 5 月 16 日收盘，R007、DR007、SHIBOR 隔夜和 SHIBOR1 周分别为 1.63%、1.64%、1.65%和 1.55%，较上周末收盘变动 +4.46、+9.65、+15.70 和 +2.60bp [53] - 本周银行间质押式回购日均成交量为 7.14 万亿元，比上周多 0.33 万亿元，隔夜占比为 88.36%，高于前一周水平 [55] 海外周度观察 - 美元指数小幅走强、10Y 美债收益率小幅上行，截至 5 月 9 日收盘，美元指数较上周末涨 0.56%至 100.9828；10Y 美债收益率报 4.43%，较上周末上行 6BP；中美 10Y 国债利差倒挂 275BP [60] - 中美贸易谈判取得进展，关税水平超预期下降，市场风险偏好回升，美元和人民币汇率均升值；美国 4 月 CPI 增速低于市场预期，市场认为美联储需更多时间评估关税政策对消费价格的真实影响 [60][61] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格齐涨，截至 5 月 16 日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别为 3493.78、6181.94 和 1621.90 点，较上周末变动 +47.46、+134.92 和 +13.49 个点 [64] - 本周农产品价格涨跌互现，截至 5 月 16 日收盘，猪肉、28 种重点蔬菜和 7 种重点水果的价格分别为 20.94、4.31 和 7.89 元/公斤，较上周末变动 +0.32、 - 0.09 和 - 0.12 元/公斤 [64] 投资建议 - 下周市场情绪偏弱，短线建议防守，激进者可关注回调买入长端品种的策略 [2][65]