市场趋势分析 - 市场自4月以来呈现慢牛态势且近期加速上涨 信心与赚钱效应持续增强 [1] - 投资应服务于生活选择而非定义生活 需避免本末倒置 [1] - 应对市场波动的核心是明确投资意义并构建适应不同环境的投资框架 [1] 牛市投资策略 - 牛市仅改变盈利概率而非个人投资能力 需警惕能力幻觉 [1] - 普通投资者更适宜通过指数投资获取贝塔收益而非个股阿尔法收益 [1] - 牛市是投资理念的验证场景 需保持多元资产配置纪律性 [1] - 对踏空现象应向前看并积极调整策略而非过度纠结 [1]

产品策略与定位 - 推出ETF-FOF策略产品兴证全球盈丰多元配置三个月持有 由FOF基金经理和指数投资专家共同管理 旨在借助指数化工具践行多资产配置策略 [3] - 业绩比较基准明确覆盖五大类资产：中证A500指数收益率占60% MSCI世界指数收益率占15% 中债综合指数收益率占15% 恒生指数收益率占5% 黄金现货收益率占5% [4] - 通过组合低相关性资产实现风险分散和收益稳健性提升 当前债券及现金资产收益较低 保持较高权益资产比重以争取更好长期收益表现 [4] 投资管理方法 - 在国内权益投资部分基于主动权益投研观点进行市值/成长/价值等风格暴露 利用指数化工具表达市场因子观点 [6] - 把握ETF定价失真时的套利机会 参与网下IPO/定增/大宗交易以积累超额收益 [6] - 海外权益投资主要通过基础跟踪捕捉QDII额度限制导致的折溢价套利机会 固收部分优先满足流动性需求并保持适当久期 [6] - 战略配置首选规模大流动性好的ETF产品 市场波动出现明显套利机会时会置换部分仓位参与短期交易 [7] 团队发展与行业认知 - 多元资产配置部已积累五年以上FOF投资管理经验 正推动从选品到多元资产配置的跨越 [8] - FOF品类仍处于市场建立认知过程 需长期为投资者创造价值才能获得广泛认可 [8] - 未来将进一步拓宽资产类别 基于成熟方案循序渐进纳入更多资产 并在业绩比较基准基础上做好跟踪与收益增厚 [9]

产品策略与定位 - 公司推出兴证全球盈丰多元配置三个月持有（ETF-FOF）产品 采用ETF-FOF策略 由FOF基金经理和指数投资专家共同管理 [1] - 产品业绩比较基准明确覆盖五大类资产：中证A500指数收益率×60% MSCI世界指数收益率×15% 中债综合指数收益率×15% 恒生指数收益率×5% 黄金收益率×5% [2] - 通过组合低相关性资产实现风险分散和收益稳健性提升 当前债券及现金收益较低 保持较高权益资产比重以争取长期更好收益表现 [2] - ETF市场经过几年发展 指数化工具选择已极大丰富 为ETF-FOF策略推出提供合适时机 [2] 投资管理与超额收益 - 团队专注于在强基准基础上进一步获取超额收益 测算显示基准长期收益率可观且抗风险属性优于传统股债组合 [3] - 国内权益部分基于主动投研观点 在市值/成长/价值因子方面适当风格暴露 利用指数化工具表达市场观点 [4] - 把握ETF定价失真时的套利机会 参与网下IPO/定增/大宗交易以积累超额收益 [4] - 海外权益因市场机构化程度高 主动管理较少 主要通过基础跟踪和QDII额度限制导致的折溢价套利机会 [4] - 固收部分优先满足流动性需求 长期保持适当久期以发挥稳健收益特征 [4] ETF标的选择与配置 - 挑选ETF时重点关注指数管理团队能力 跟踪误差 流动性 费率等定量指标 [4] - 大部分时间以规模大流动性好的ETF作为战略配置标的 便于跟踪业绩基准 [5] - 市场波动出现明显套利机会时会置换部分仓位参与短期交易 [5] 团队经验与发展方向 - 多元资产配置部拥有五年以上FOF投资管理经验 已证明FOF品类专业价值 但市场认知仍需时间建立 [6] - 团队实现从选品到多元资产配置的跨越 在配置系列产品中不断纳入更多业绩比较基准 [6] - FOF下一步发展方向是提供多元资产配置解决方案 未来将进一步拓宽资产类别并循序渐进纳入组合 [7] - 基于成熟方案制定 在业绩比较基准基础上做好跟踪与收益增厚 [7]

产品策略与定位 - 兴证全球基金推出ETF-FOF产品 聚焦以ETF为主要投资标的 投资于ETF的比例不低于非现金基金资产的80% [7] - 产品采用多元资产配置策略 覆盖中证A500指数、境外权益资产、固收资产和黄金 通过跨资产跨地域配置降低风险 [7] - 产品定位为长期权益资产配置工具 以中国资产为主兼顾全球 实现风险分散和收益增强的双重效果 [9] 市场背景与机遇 - 国内ETF市场发展迅猛 数量已超千只 整体管理规模突破4万亿元 为ETF-FOF产品提供成熟工具基础 [7] - 公司自2019年推出首只FOF以来 截至2025年二季度末公募FOF管理规模超143亿元 服务超过122万客户 [11] - 团队将FOF价值从"选基"升级为"一站式资产配置解决方案" 致力于提升投资者持有体验 [8] 投资方法论 - 通过20-30只ETF组合对标基准 采取灵活主动管理 根据市场风格在成长与价值间适度偏离配置 [10] - 利用ETF场内交易特性捕捉极端行情下定价失真机会 如折价买入和溢价卖出以增厚收益 [10] - 重点关注指数增强型ETF 兼顾透明高效特性与稳定超额收益 契合产品定位 [10] 团队能力与业绩表现 - 团队重视资产配置能力 通过海外多元配置和因子层面主动管理（大小盘、质量、现金流、ROE等）实现增强 [10] - 刘潇管理的多只FOF产品业绩突出 截至2025年二季度末 兴全安泰稳健养老近一年回报8.51% 超越基准近7个百分点 [11] - 兴证全球优选稳健六个月持有FOF近一年回报4.94% 兴证全球安悦平衡养老近一年回报13.22% 均居同类前20%分位 [11]

核心观点 - 多只"固收+"和FOF产品近期细化业绩比较基准 涵盖债券 A股 港股 美股 黄金 存款等多类资产 体现行业投资策略向精细化 多元化 特色化方向转变 [1][2][6] 业绩比较基准设计特点 - 新发FOF产品业绩比较基准大多由4-6类资产构成 涵盖美股 港股 商品 存款等多种资产类别 [2] - 摩根盈元稳健三个月持有基准包含中证纯债债券型基金指数(80%) 中证偏股型基金指数(5%) MSCI世界指数(5%) 黄金(5%) 活期存款(5%) [2] - 永赢元盈稳健多资产90天持有基准包含中债-综合指数(70%) 沪深300指数(10%) 标普500指数(5%) 恒生指数(5%) 黄金(5%) 活期存款(5%) [2] - "固收+"基金如工银稳健添益基准包含中债-综合财富指数(84%) 沪深300指数(10%) 活期存款(5%) 中证港股通综合指数(1%) [2] 细化基准的原因与背景 - 旨在突出产品"稳健多资产"定位 通过跨市场跨资产类别分散配置优化风险收益结构 [3] - 细化的基准更精准体现"固收打底 权益增强 另类补充"投资逻辑 弥补传统股债二元基准对多元策略刻画不足的问题 [3] - 响应2025年5月《推动公募基金高质量发展行动方案》政策要求 强化业绩比较基准约束作用 [3] - 反映公募多资产投资从传统权益固收配置向多元资产配置转变的趋势 更多考虑商品 港股 海外资产 REITs等大类资产 [4] 细化基准的作用与意义 - 明确产品投资边界 各资产类别权重设定框定组合风险敞口 为资产配置提供清晰约束框架 [6] - 多元化基准有助于强化投资纪律 要求建立系统化多资产研究与决策机制 减少随意配置 [6] - 支持更精准绩效归因 识别不同资产类别和子策略的真实贡献 优化后续配置决策 [6] - 帮助投资者更好理解风险来源与收益驱动 建立合理预期 根据投资目标和风险承受能力进行选择 [6] - 有助于基金经理更好管理投资组合 使投资决策更符合基金风险收益定位 提升运作透明度 [6]

核心观点 - 多资产组合产品业绩比较基准呈现多元化趋势 涵盖债券 A股 港股 美股 黄金 存款等六类资产 体现行业向精细化 多元化 特色化转型 [2][3][9] - 细化基准旨在优化风险收益结构 提升产品透明度 强化投资纪律 并响应政策要求 [5][8] - 基准既是业绩衡量标尺 也是投资管理导航仪 有助于资产配置约束 绩效归因和投资者决策 [7][8] 产品基准构成 - 摩根盈元稳健三个月持有基准构成：中证纯债债券型基金指数80% + 中证偏股型基金指数5% + MSCI世界指数5% + 黄金现货合约5% + 活期存款利率5% [4] - 永赢元盈稳健多资产90天持有基准构成：中债综合指数70% + 沪深300指数10% + 标普500指数5% + 恒生指数5% + 黄金现货合约5% + 活期存款利率5% [4] - 工银稳健添益基准构成：中债综合财富指数84% + 沪深300指数10% + 活期存款利率5% + 港股通指数1% [4] 行业转型动因 - 政策驱动：2025年5月《推动公募基金高质量发展行动方案》要求强化业绩比较基准约束作用 并与基金经理薪酬绩效挂钩 [5] - 策略升级：传统"股+债"二元基准无法有效刻画多元策略 需通过跨市场 跨资产配置提升风险收益优化能力 [5][6] - 同质化破局：基金产品类型丰富导致同质化问题突出 细化基准成为差异化竞争手段 [2][9] 功能价值 - 投资管理：明确资产权重与风险敞口 建立系统化决策机制 减少主观配置 支持精准绩效归因 [8] - 投资者适配：清晰传递全球化配置与抗通胀属性 帮助投资者依据风险偏好与收益目标匹配产品 [5][8] - 动态调整：灵活配置类产品可能根据宏观环境与资产表现调整基准 需关注基准构成与变现机制 [9]

产品概况 - 北京银行代销的混合类理财产品"秋系列瑞盈60天持有期1号（多元）A类"采用多元配置策略，权益类资产投资比例上限80%，固定收益类资产比例上限80% [6][12][14] - 产品风险等级为三级（中），设置60天持有期，流动性一般，业绩比较基准1.80%-3.20% [12][24] - 截至8月22日累计购买6427人次，成立日期2025年1月15日，管理人为北银理财 [2][12][22] 投资策略 - 权益投资策略保守，二季度末权益类资产中优先股占比超80%，权益多头仓位中枢控制在1%左右 [6][10][21] - 通过市场中性策略（如定增+对冲）剥离市场风险，配置不超过3.0%的专户获取类固收收益 [21][24] - 资产配置以固定收益为主（59.53%），权益类资产占比24.02%，现金及银行存款11.46% [19][20] 业绩表现 - 近1个月年化收益率1.87%，击败28.07%同类产品；成立以来年化收益率3.59%，超业绩基准中枢1.09个百分点 [10][16][18] - 加权年化收益率3.49%，最大回撤0.066%，索提诺比率8.10，风险控制表现优于75.44%同类产品 [14][18][19] - 8月15日后净值连续三日下跌，与同期股市上涨行情背离 [6][10] 产品评级 - 综合得分83分，超越85.96%同类产品，风险控制得分99分（同类排名第14），综合费率得分93分（同类排名第5） [10][12] - 总费率0.33%，优于90.35%同类产品，收益得分仅8分（同类排名第30） [10][14][19] - 北银理财固收类产品2025年上半年平均净值增长率1.48%，在30家理财公司中排名第5 [23] 同业对比 - 农业银行"农银匠心·灵动360天ESG主题理财产品"测评分数由62分降至42分，年化收益率维持3.4% [28] - 交银理财"灵动慧利4号14天持有"测评分数由75分降至56分，年化收益率由4.52%降至3.75% [28]

全球市场投资环境 - 投资者面临通胀预期反复、利率政策转向与地缘格局重塑三重考验 [1] - 港股结构性品种和新兴行业标的成为平衡组合风险收益比的重要配置方向 [1] 股票市场表现 - 数字经济标的年内录得45%涨幅 [1] - 传统周期股呈现明显分化行情 [1] - 结构性行情突显组合配置重要性 [1] 投资工具建议 - 通过跨行业ETF建立基础仓位 [1] - 辅以特色板块个股增强收益 [1] - 采用宽基指数产品作为核心资产且配置权重不低于50% [3] - 利用行业轮动品种捕捉超额收益 [3] - 通过另类资产平抑波动 [3] 债券市场配置 - 短久期品种提供3.8%票息保护 [2] - 可转债品种兼具股债特性且在震荡市中展现独特配置价值 [2] 黄金投资策略 - 实物黄金配合黄金ETF组合既规避持仓风险又保持流动性优势 [2] - 当前金价在1950美元/盎司附近形成强支撑 [2] - 黄金与矿业股形成联动效应 [2] 组合构建架构 - 多资产标的组合近三年年化波动率较纯股组合降低38% [3] - 建议保持动态再平衡并每季度评估持仓品种风险敞口 [3] - 在利率敏感型资产中重点关注久期适配品种 [3]

核心观点 - 公募行业在多资产组合产品中推行业绩比较基准精细化设定 以更好反映投资策略与风险收益特征 帮助投资者理解风险来源与收益驱动 并推动行业从传统股债二元配置向多元化全球化资产配置体系转型 [1][4][6] 业绩比较基准精细化趋势 - 8月以来新发FOF及"固收+"产品业绩比较基准覆盖资产类别显著增加 从传统股债二元扩展至A股、国内债券、港股、海外股票、商品、存款等六大类资产 [1][2] - 永赢元盈稳健多资产90天持有产品基准包含六类资产：70%国内债券(中债-综合指数) 10%A股(沪深300指数) 5%美股(标普500指数) 5%港股(恒生指数) 5%商品(黄金现货) 5%存款(银行活期存款利率) [2] - 兴证全球盈丰等FOF产品基准由五类资产构成 涵盖A股、债券、港股、海外股票及黄金 平安瑞和等"固收+"新品基准覆盖四类资产 [2][3] - 全市场3600多只FOF及"固收+"产品中已有三分之一产品业绩比较基准至少由三部分构成 [6] 精细化基准的作用 - 细化的基准更精准体现"固收打底、权益增强、另类补充"投资逻辑 弥补传统股债二元基准对多元策略刻画不足的问题 [4] - 清晰的资产构成提升产品透明度 帮助投资者理解风险来源与收益驱动 建立合理预期 [4][5] - 为资产配置提供清晰约束框架 明确投资边界与风险敞口 强化投资纪律 减少随意配置 [4] - 支持更精准绩效归因 识别不同资产类别真实贡献 优化后续配置决策 [5] - 成为投资者与基金经理沟通桥梁 帮助投资者筛选适配产品 避免信息不对称 [5] 行业配置理念转型 - 业绩比较基准精细化反映资管行业从"选品专家"向"多元资产配置专家"转型 头部公募FOF团队积极推进此转变 [6] - 低利率背景下行业需从传统股债二元配置转向多元化全球化资产配置体系 以拓展收益来源 降低对单一市场依赖 平滑组合波动 [1][4][6] - 业绩比较基准从被动参考变为主动引导 成为产品全生命周期管理的核心抓手 推动投资目标从收益导向向风险适配转变 [7]

行业趋势 - 公募行业在多资产组合产品业绩比较基准设定方面呈现精细化趋势 基准涵盖资产类别从传统股债二元扩展至六类 包括A股 国内债券 港股 其它海外股票 商品 存款 [1][2] - 行业投资理念从选品转向多元资产配置 低利率背景下需从股债二元模式转向多元化全球化资产配置体系 [1][6] - 全市场3600多只FOF及固收+产品中已有三分之一业绩比较基准至少由三部分构成 [5][6] 产品创新 - 8月新发多只FOF产品业绩比较基准至少由四类资产构成 永赢元盈稳健多资产90天持有基准包含六类资产 具体为70%国内债券（中债-综合指数全价收益率） 10%A股（沪深300指数收益率） 5%美股（标普500指数收益率经汇率调整） 5%港股（恒生指数收益率经汇率调整） 5%商品（上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收盘价收益率） 5%存款（银行活期存款利率税后） [2] - 兴证全球盈丰多元配置三个月持有等FOF产品基准由五类资产构成 涵盖A股 国内债券 港股 其它海外股票 黄金 [3] - 固收+新品如平安瑞和6个月持有 中泰双益基准涵盖四类资产 主动权益基金汇添富成长优选基准也覆盖四类资产 [3] 战略意义 - 精细化基准设计体现固收打底 权益增强 另类补充投资逻辑 解决传统股债二元基准对多元策略刻画不足问题 [4] - 清晰资产构成提升产品透明度 帮助投资者理解风险来源与收益驱动 建立合理预期 [4] - 多元化基准强化投资纪律 要求建立系统化多资产研究与决策机制 减少随意配置 提升投资科学性与可持续性 [4][6] - 业绩比较基准从被动参考变为主动引导 成为产品全生命周期管理核心抓手 包括事前策略设计 事中管理约束 事后归因分析 [6] 功能定位 - 精细化业绩比较基准是投资者与基金经理间沟通桥梁 具有明晰投资策略 表征投资风格 衡量产品业绩 约束投资行为作用 [5] - 对基金经理而言 基准帮助明晰产品定位 精准锚定投资方向 避免黑箱操作信息不对称 [5] - 对投资者而言 细化基准是决策筛选器 协助筛选适配基金产品 推动投资目标从收益导向向风险适配转变 [5][6]