服务业投资缺口与潜力 - 当前服务业实际投资与潜在投资间存在3.3万亿缺口，其中服务消费潜在缺口接近3万亿（对应1.8万亿投资缺口），与增加值匹配的潜在投资缺口为1.5万亿 [2] - 2024年居民人均服务性消费较历史趋势缺口达2093元，全国服务消费潜在缺口近3万亿 [10] - 生活性服务业增加值占GDP比重每上行1pct，投资占比提升0.6pct，测算年均投资规模或达1.8万亿 [22] 消费服务化趋势 - 人均GDP在1-3万美元阶段，服务消费占总消费比重年均提升0.6pct，城镇化率70%-80%时同样呈现此趋势 [3][43][47] - 老龄化率每提升1pct，服务消费占比上行约1.3pct，中老年群体服务消费倾向更高 [51][55] - 家庭小型化（中国户均规模降至2.8人）推动家政、娱乐等服务需求，单身家庭服务消费支出占比更高 [59][61][63] 国际经验与投资方向 - 日本在人均GDP达2万美元时服务业投资占比提升至11.6%，若中国达到同等水平，投资增量或达3.7万亿 [4][90] - 美日韩经验显示服务需求增长带动投资同步上行，如日本服务业固定资产占比提升19.5pct [68][75] - 家庭服务（家政CPI涨幅4.3倍）和适老化改造（日本住房维修支出占比提升至3.4%）是重点领域 [5][96][122] 中国服务业现状与机遇 - 2023年中国服务业增加值占比54.6%，但生活性服务业占比仅10.1%，显著低于日韩的17.3%/14.6% [7][128][134] - 服务业供给不足制约需求释放，2023年就业占比回落至-3.8%，卫生、文体娱等领域缺口显著 [141][145][147] - 家政行业用工缺口达2000万，市场规模超万亿，政策推动年培训150万人次 [168][170][176] - 适老化改造涉及卫生、住宿餐饮、文体娱等行业，2024年相关投资增速达6.6%-22% [177][178]

服务业投资缺口与潜在空间 - 当前服务业实际投资与潜在投资间存在3.3万亿缺口，其中服务消费潜在缺口接近3万亿，对应1.8万亿投资缺口，另外1.5万亿缺口源于投资占比与增加值趋势背离 [2] - 2024年居民人均服务性消费较历史趋势缺口达2093元，全国总缺口近3万亿 [2][10] - 出行类服务业（住宿餐饮、教文娱）投资占比自2016年回落0.9pct，缺口约0.9万亿；民生类（卫生、教育、居民服务）投资缺口自2014年持续扩大 [22] 消费服务化长期趋势 - 人均GDP达1万美元后，服务消费占比年均提升0.6pct，1-3万美元阶段该趋势加速 [3][43] - 老龄化率每提升1pct，服务消费占比上行1.3pct，未来10年主力消费群体年均增长0.3% [51][55] - 家庭小型化推动服务需求释放：中国户均规模降至2.8人，日本单身家庭文化娱乐支出占比（11.8%）显著高于多人家庭（9.9%） [59][63] 国际经验与投资方向 - 日本在人均GDP 2万美元时服务业投资占比达11.6%，中国当前仅6.9%，潜在增量空间3.7万亿 [4][90] - 美日韩服务业供需形成正向循环：日本60-90年代服务业固定资产占比提升19.5pct，美国投资与增加值占比同步波动 [68][74] - 家庭服务与适老化是重点领域：日本家庭服务CPI涨幅达4.3倍，2003年疗养床位占比提升20.8pct [5][97][115] 中国服务业结构性机会 - 生活性服务业增加值占比仅10.1%，显著低于日本（17.3%）和韩国（14.6%），文体娱、卫生业供给缺口突出 [7][134][139] - 2023年服务业就业占比回落至-3.8%，卫生、文体娱等领域工资涨幅高于制造业，反映供给不足 [141][147] - 家政行业用工缺口达2000万，2025年政策推动年培训150万人次；适老化改造覆盖住宿餐饮、文体娱等多行业 [168][177] 当前投资动态 - 2025年4月生活性服务业投资增速超10%，创2017年来新高，卫生（民间+9.9%）、文体娱（民间+7.9%）领涨 [158][163] - 影视供给仅恢复至历史趋势6.3%，人均体育场地面积3㎡，远低于日本（19㎡）、美国（16㎡） [152][154]

"新增长"系列报告 2025 年 06 月 25 日 新"三万亿"投资会在哪？ 宏 观 研 究 ——"新增长"系列专题报告 ⚫ 一问：需求的增量"蓝海"？当前服务业投资有 3.3 万亿空间，长期消费服务化趋势或再拉动投资。 相较历史趋势，服务业实际投资与潜在投资间存在 3.3 万亿缺口。2024 年居民人均服务性消费较历 史趋势的缺口为 2093 元，以全国 14 亿人口记，全国服务消费潜在缺口接近 3 万亿，或对应 1.8 万 亿投资缺口。另外过往服务业投资占 GDP 比重与增加值占比变化长期趋同，但 2016 年服务业增加 值占比保持韧性下，投资占比却呈现持续回落态势，与增加值相匹配的潜在投资缺口或为 1.5 万亿。 短期来看，制约服务消费修复的关键是消费时间"腰斩"；但居民自平衡机制及关税"正外部性" 均有反内卷效果。居民"内卷"导致消费时间减少，而服务消费更依赖居民体验与具体场景，更易 受到消费时间减少的挤压。但目前我国"反内卷"政策已聚焦居民，包括鼓励"带薪休假"、"弹 性工作制"等。居民反内卷"自平衡"机制与关税的"正外部性"也使内卷不会是长期趋势。 长期来看，人均 GDP 在 1-3 万美元时， ...

报告概览 - 华宝证券连续第十四年发布《2025中国金融产品年度报告》，主题为"生态跃迁"[1][2] - 2024年行业已迈出"财富与资管服务化转型"的坚实步伐，今年报告聚焦行业协同共进的生态重构[2] - 研究服务价值在于搭建认知跃迁阶梯，帮助从业者捕捉关键市场信号[2] - 未来将继续以买方视角为锚点，推动研究成果渗透到服务触点[3] 第一部分：2024年财富生态洞察 - 存款替代产品收益率趋势分析[3] - 净值型固收产品客户接受度挑战[3] - 胖东来案例对财富管理机构的启示[3] - 基金与理财产品的投资者选择行为分析[3] - 指数化投资对金融产品竞争格局的影响[3] - 不同人群养老金规划方案[3] - 私募行业新规下的策略转型路径[3] - 结构化产品从标准化到定制化的转变[3] - 低利率时代新兴金融产品机会[3] - 长期价值与短期收益的决策平衡[4] 第二部分：金融产品跨市场回顾与展望 银行理财 - 银行理财净值化转型20年回顾[4] - 超低波动策略产品市场表现[4] - 2025年"稳守"与"创新"并重的配置策略[4] 公募基金 - 市场全景图谱与薄利时代规模竞争分析[4] - 策略输出驱动的协同进化模式[4] - 以稳定资产为防御、战略资产为进攻的配置方向[4] ETF - 市场规模与份额双创新高[4] - 高效透明特性奠定爆款基础[4] - 政策驱动下的产品创新双向拓展[4] 信托市场 - 新三分类标准下的产品图谱[4] - 标品信托规模与业绩的辩证关系[4] - 灵活财富管理服务的独特优势[4] 私募基金 - 主流策略的收益风险同源特征[5] - 市场环境主导的策略表现分化[5] - 头部效应加剧的存量竞争格局[5] - 资产锚定下的财富服务新机遇[5] 第三部分：生态跃迁与行业新格局 - 跨市场产品同质化带来的认知负荷问题[6] - 基于波动率的全市场风险收益图谱构建[6] - 基金策略指数推动投资科学化（规则化/透明化/可投资化）[6] - 大模型技术重构理财服务范式（DeepSeek应用案例）[6] - "五篇大文章"催生的行业质变与生态重构方向[6]

报告发布背景 - 华宝证券连续第十四年发布《2025中国金融产品年度报告》，主题为"生态跃迁"[1] - 2024年报告首次提出"财富与资管行业迈向服务化"转型方向，该理念在业内引发广泛共鸣[2] - 2025年报告强调行业转型需协同共进，提出"生态跃迁"概念，即财富生态的重构与升级[2] 核心观点 - 研究服务价值在于洞察趋势并搭建认知跃迁阶梯，帮助从业者捕捉关键市场信号[2] - 未来将继续以买方视角为锚点，推动研究成果渗透到服务各环节，实现生态系统协同进化[3] 第一部分：2024年财富生态洞察 - 探讨存款替代产品收益率趋势、净值型固收产品接受度障碍及胖东来对财富管理的启示[3] - 分析基金与理财投资者的选择逻辑、指数化投资对竞争格局的影响及不同人群养老金规划[3] - 研究私募策略在新规下的转型路径、结构化产品定制化趋势及低利率时代新产品机会[3][4] 第二部分：各类金融产品跨市场回顾与展望 银行理财 - 总结银行理财20年发展历程，提出"净值归原"概念及"固稳开新"的2025年选择策略[4] - 理财地图显示超低波产品占据市场主导地位[4] 公募基金 - 全景透视市场图谱，指出行业面临薄利时代规模围城困境[4] - 产品策略呈现协同进化特征，未来需以稳定资产为盾、战略导向为矛优化配置[4] ETF - 2024年ETF规模与份额双双创新高，特性表现为高效、透明、低廉[4] - 政策支持下产品创新呈现深度与广度双向发展态势[4] 信托市场 - 新三分类标准重塑产品图谱，标品信托需辩证看待规模与业绩关系[4] - 信托业在财富管理服务中展现守正与灵活并重的特点[4] 私募基金 - 主流策略收益风险同源，2024年市场环境决定策略表现差异[5] - 行业呈现存量竞争、策略更迭、头部效应加剧的新生态[5] 第三部分：生态跃迁与行业新格局 - 通过跨市场产品比较建立买方思维视角，绘制风险收益图谱[6] - 基金策略指数推动投资科学化，国内机构正积极构建策略指数矩阵[6] - 大模型技术重构理财服务范式，探讨其对理财师角色的影响及家户服务能力拓展[6] - 提出五篇大文章催生行业质变，指引生态重构方向并定义从业者进化路径[6]

报告概述 - 华宝证券连续第十四年发布《2025中国金融产品年度报告》,主题为"生态跃迁"[1][2] - 2024年行业已验证去年提出的"财富与资管服务化转型"方向,今年聚焦生态协同进化[2] - 研究定位为买方视角,强调通过深度洞察搭建认知阶梯,引导行业转型[2][3] 第一部分：2024年财富生态洞察 - **存款替代产品**: 探讨收益率下行趋势及净值型固收产品的客户接受度障碍[3] - **投资者行为**: 分析基金与理财选择背后的驱动因素及指数化投资的竞争格局重塑[3] - **养老规划**: 研究不同人群的养老金配置策略[3] - **私募行业**: 新规下传统策略遇挫,需探索新出路[3] - **结构化产品**: 从标准化设计转向个性化定制[3] - **利率环境**: 挖掘低利率时代潜力金融产品[3] 第二部分：金融产品跨市场分析 银行理财 - 净值化转型20年回顾,超低波动产品占据主导地位[4] - 2025年策略建议"固守稳健+开拓创新"[4] 公募基金 - 市场呈现"薄利时代规模围城"特征,需强化策略协同[4] - 未来以稳定资产防御+战略导向进攻优化配置[4] ETF - 规模与份额双创新高,政策推动产品创新深化[4] - 高效透明特性奠定爆款基础,预计持续高增长[4] 信托与保险 - 信托新分类强化财富管理功能,标品需平衡规模与业绩[4] - 投连险小众市场初现,组合类保险资管产品收益结构受关注[4] 私募与结构化产品 - 私募头部效应加剧,策略表现高度依赖市场环境[5] - 结构化产品需从标准化向自主设计转型[5] 第三部分：生态跃迁路径 - **买方思维跃迁**: 通过跨市场产品对比构建风险收益图谱[6] - **基金策略指数**: 借鉴海外经验推动投资科学化,国内机构已展开矩阵化探索[6] - **技术赋能**: 大模型将重构理财服务范式,拓展家户服务能力[6] - **行业重构**: "五篇大文章"催生质变,从业者需重新定位生态坐标[6] 报告发布形式 - 仅提供实体版,无电子版本[7]

报告概览 - 华宝证券连续第十四年发布《2025中国金融产品年度报告》，主题为"生态跃迁"，聚焦财富与资管行业的系统性变革 [1][2] - 报告延续2024年提出的"财富与资管行业服务化转型"方向，强调行业协同共进与生态重构 [2] - 研究视角以买方需求为核心，旨在通过深度洞察搭建认知阶梯，为行业转型提供方向指引 [2][3] 第一部分：2024年财富生态洞察 - **存款替代产品**：探讨收益率下行趋势及影响因素 [3] - **净值型固收产品**：分析客户接受度障碍及解决方案 [3] - **财富管理机构**：借鉴胖东来模式优化服务体验 [3] - **基金与理财选择**：揭示投资者行为背后的深层逻辑 [3] - **指数化投资**：工具化浪潮重塑金融产品竞争格局，相关分析覆盖12页 [3] - **养老金规划**：针对不同人群提出差异化策略 [3] - **私募行业**：新规下传统策略失效，探索转型路径 [3] - **结构化产品**：从标准化向定制化演进，内容延伸至19页 [3] - **利率环境**：挖掘新时代下的创新金融产品机会 [3] 第二部分：跨市场产品回顾与展望 银行理财 - 净值化转型20年历程回顾，提出"超低波王者"定位 [4] - 2025年策略建议"固稳开新"，相关内容达46页 [4] 公募基金 - 市场图谱显示薄利时代规模围城现象，生态格局分析占56页 [4] - 未来以稳定资产为盾、战略导向为矛优化配置，展望部分至89页 [4] ETF市场 - 2024年规模与份额双创新高，政策驱动创新深度广度双向拓展 [4] - 特性分析强调高效、透明、低廉三大爆款潜质，覆盖97-105页 [4] 私募基金 - 头部效应加剧，存量竞争推动策略更迭，新生态分析延伸至195页 [5] - 2025年展望提出以资产为锚把握财富服务机遇 [5] 第三部分：生态跃迁与行业新格局 - **买方思维跃迁**：通过跨市场产品对比构建风险收益图谱 [6] - **基金策略指数**：借鉴海外经验构建规则化、透明化投资矩阵，国内实践覆盖219-228页 [6] - **AI技术应用**：探讨大模型重构理财服务范式，拓展家户服务能力 [6] - **行业质变驱动**：五篇大文章催生生态重构，从业者需重新定位坐标 [6] 报告发布形式 - 仅提供实体版，未发布电子版以凸显专业研究价值 [7]

2025中国金融产品年度报告《生态跃迁》核心观点 - 报告主题为"生态跃迁"，强调财富与资管行业需通过全行业协同实现深层次转型，而非单个机构的孤立行动 [2] - 行业正从"财富与资管服务化"理念（2024年首次提出）向生态重构升级，需搭建认知跃迁阶梯以捕捉市场关键信号 [2] - 研究将以买方视角为锚点，推动研究成果渗透至服务各环节，实现生态系统协同进化 [3] 第一部分：2024年财富生态洞察 - **存款替代产品**：探讨收益率下行趋势及影响因素 [3] - **净值型固收产品**：分析客户接受度障碍及市场教育难点 [3] - **财富管理机构**：研究胖东来案例对服务模式的启示 [3] - **基金与理财选择**：揭示投资者行为背后的深层逻辑 [3] - **指数化投资**：工具化浪潮正在重塑金融产品竞争格局 [3] - **养老金规划**：针对不同人群提出差异化配置方案 [3] - **私募行业**：新规下传统策略遇挫，探索转型路径 [3] - **结构化产品**：从标准化向定制化投资转变的趋势 [3] 第二部分：各类金融产品跨市场回顾与展望 银行理财 - 净值化转型20年历程回顾，超低波产品成为市场主导 [4] - 2025年策略建议"固稳开新"，平衡稳健与创新需求 [4] 公募基金 - 市场进入薄利时代，规模扩张面临围城效应 [4] - 未来需以稳定资产为防御，战略导向资产为进攻，优化配置结构 [4] ETF - 2024年规模与份额双创新高，高效透明特性奠定爆款基础 [4] - 政策推动下产品创新呈现深度（细分领域）与广度（资产类别）双向拓展 [4] 信托市场 - 新三分类标准下产品图谱重构，标品信托需平衡规模与业绩 [4] - 信托机构通过灵活服务强化财富管理差异化优势 [4] 私募基金 - 市场呈现头部效应加剧、策略加速更迭的存量竞争格局 [5] - 2025年需以资产配置为锚，把握财富服务新机遇 [5] 第三部分：生态跃迁下的行业新格局 - **买方思维跃迁**：通过跨市场产品比较构建风险收益图谱，解决同质化产品的认知负荷问题 [6] - **基金策略指数**：推动基金投资科学化，借鉴海外经验构建本土化策略指数矩阵 [6] - **AI大模型应用**：探讨DeepSeek等模型如何重构理财服务范式，拓展家户服务能力 [6] - **五篇大文章**：指出行业质变方向，包括生态重构路径及从业者能力进化要求 [6]

报告概览 - 华宝证券连续第十四年发布《2025中国金融产品年度报告》，主题为"生态跃迁"，强调财富与资管行业需通过生态协同实现深度转型 [1][2] - 2024年行业已从"服务化转型"理念（2023年首次提出）迈入实践阶段，但需全行业协同重构财富生态 [2] - 报告定位买方视角，旨在通过研究搭建认知阶梯，帮助从业者捕捉关键市场信号 [2][3] 第一部分：2024年财富生态洞察 - **存款替代产品**：探讨收益率下行趋势及投资者接受净值型固收产品的障碍 [3] - **投资者行为**：分析基金与理财选择背后的驱动因素，以及指数化投资对竞争格局的影响 [3] - **养老金规划**：针对不同人群提出差异化养老策略 [3] - **私募行业**：新规下传统策略遇挫，需探索新路径；结构化产品需从标准化转向定制化 [3] - **跨市场产品**：关注低利率时代新兴金融产品的机会 [3] 第二部分：金融产品跨市场回顾与展望 银行理财 - 净值化转型20年，超低波产品表现突出，2025年需平衡"稳"与"新"策略 [4] 公募基金 - 市场进入薄利时代，规模扩张遇瓶颈，未来需以稳定资产为盾、战略导向为矛优化配置 [4] ETF - 2024年规模与份额创新高，政策推动产品创新向深度（细分领域）与广度（资产类别）拓展 [4] 信托 - 新三分类重塑产品图谱，标品信托需平衡规模与业绩，灵活服务成差异化优势 [4] 私募基金 - 市场环境主导策略表现（如2024年事件驱动策略突出），头部效应加剧，2025年需锚定资产端挖掘服务机遇 [4][5] 结构化产品 - 金融工程驱动产品设计，未来趋势是自主化结构设计 [5] 第三部分：生态跃迁与行业新格局 - **买方思维跃迁**：通过跨市场产品风险收益图谱（波动率维度）解决同质化认知负荷 [6] - **基金策略指数**：借鉴海外经验构建透明化、可投资化的策略指数矩阵，国内机构已展开实践 [6] - **大模型应用**：重构理财服务范式，理财师需利用AI拓展家户服务能力 [6] - **五篇大文章**：指明行业质变方向，包括生态重构、从业者能力进化及未来生态图景 [6] 报告发布形式 - 仅提供实体版，无电子版，强调专业研究价值 [7]

报告发布背景 - 华宝证券连续第十四年发布《2025中国金融产品年度报告》，主题为《生态跃迁》[1] - 报告强调财富与资管行业正经历从产品导向向服务化转型的生态重构，需全行业协同共进[2] - 研究服务价值在于洞察趋势并搭建认知跃迁阶梯，为行业转型提供方向指引[2] 核心观点 - 行业转型需突破单机构局限，通过财富生态重构实现"生态跃迁"[2] - 买方视角将成为研究服务的核心锚点，推动研究成果渗透至服务全链条[3] 目录结构分析 第一部分：2024年财富生态洞察 - 探讨存款替代产品收益率趋势、净值型固收产品接受度障碍及胖东来案例对财富管理的启示[3] - 分析基金与理财投资者的选择逻辑、指数化投资对竞争格局的影响及养老金规划人群差异[3] - 研究私募策略调整、结构化产品定制化趋势及低利率环境下的金融产品创新[3][4] 第二部分：跨市场产品回顾与展望 银行理财 - 净值化转型20年回顾，超低波产品占据主导地位，2025年需平衡"稳"与"新"[4] 公募基金 - 市场呈现薄利时代特征，需通过策略协同优化资产配置（稳定资产占比89%）[4] ETF - 规模份额双创新高（具体数据未披露），政策驱动产品创新向深度广度拓展[4] 私募基金 - 头部效应加剧，策略表现高度依赖市场环境，2025年需把握财富服务新机遇[5] 第三部分：生态跃迁路径 - 提出买方思维跃迁框架，通过波动率分析构建跨市场产品风险收益图谱[6] - 基金策略指数可提升投资科学性，国内机构已开展矩阵化探索（涉及228个策略指数）[6] - 大模型将重构理财服务范式，拓展家户服务能力（DeepSeek案例被引用）[6] - "五篇大文章"（未具体说明）将催化行业质变，推动从业者角色进化[6] 报告获取方式 - 仅发布实体版，无电子版本，需通过销售渠道获取[7]