交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年10月20日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 棉花： 1、基本面：全国棉花产量预计728万吨，新疆再创新高。ICAC9月报：25/26年度产量2550万 吨，消费2550万吨。USDA9月报：25/26年度产量2562.2万吨，消费2587.2万吨，期末库存 1592.5万吨。海关：9月纺织品服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%。8月份我国棉花进口7 万吨，同比减少51.6%；棉纱进口13万吨，同比增加18.18%。农村部10月25/26年度：产量636 万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存822万吨。偏空。 2、基差：现货3128b全国均价14 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周棉花总体震荡反弹，前期连续下跌后技术性反弹，新棉即将大量上市，前期利空消息逐步消化，盘面短期反弹，主力01关注13500附近压力，日内震荡偏多思路；利多因素为前期中美互加关税减少、商业库存同比降低，利空因素为贸易谈判继续、对美出口关税偏高、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市、金九消费不旺 [4][5][6][7] 根据相关目录总结 前日回顾 本周棉花总体震荡反弹，前期连续下跌后技术性反弹；全国棉花产量预计728万吨，新疆再创新高；ICAC9月报显示25/26年度产量2550万吨、消费2550万吨；USDA9月报显示25/26年度产量2562.2万吨、消费2587.2万吨、期末库存1592.5万吨；9月纺织品服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%；8月我国棉花进口7万吨，同比减少51.6%，棉纱进口13万吨，同比增加18.18%；农村部10月25/26年度数据为产量636万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存822万吨 [4] 每日提示 新棉即将大量上市，前期利空消息逐步消化，盘面短期反弹，主力01关注13500附近压力，日内震荡偏多思路；利多因素为前期中美互加关税减少、商业库存同比降低，利空因素为贸易谈判继续、对美出口关税偏高、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市、金九消费不旺 [5][6][7] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球产销9月预测显示，25/26年度产量合计2562.2万吨，较上月环比增加23.0万吨，消费合计2587.2万吨，较上月环比增加18.4万吨，期末库存1592.5万吨，较上月环比减少16.8万吨 [11][12] - ICAC全球棉花供需平衡表显示，25/26年度全球产量2.590万吨，同比增加40万吨（+1.6%），消费量2.560万吨基本持平，期末库存1.710万吨，同比增加26万吨（+1.6%），全球贸易量970万吨，同比增加36万吨（+3.9%），价格预测（考特鲁克A指数）为57 - 94美分/磅（中值73美分） [13] - 农业部10月数据显示，25/26年度产量636万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存822万吨，国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [15] 持仓数据 未提及

北京时间10月20日，美国洲际交易所（ICE）棉花期货价格小幅上涨，今日开盘报64.17美分/磅，现报 64.42美分/磅，涨幅0.20%，盘中最高触及64.46美分/磅，最低下探64.17美分/磅。 棉花期货行情回顾： 10月17日美国洲际交易所（ICE）棉花期货行情 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 美棉花 63.72 64.50 63.46 64.30 0.85% 【棉花市场消息速递】 10月17日，巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数报每磅65.17美分，较昨日上涨1.45%，较上月同期下跌 4.76%。 10月17日，进口棉到港均价（M指数）71.58美分/磅，较16日持平；折1%关税进口成本（不含港杂费） 12337元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）13497元/吨；国内3128棉均价（B指数）14683元/吨，较 16日涨4元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级14790元/吨，较16日涨10元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ （CF2601）1135元/吨，较10月16日涨5元/吨。 据外媒报道，印度煤炭和矿业部长G Kishan Reddy周五概述了旨在加强棉花种植和确保特伦 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 新疆地区新棉丰收预期兑现，籽棉收购价总体稳中有涨，棉农顺价出售，轧花厂一口价销售报价在14000 - 14500元/吨；下游纺织行业“金九银十”旺季未达预期，纱厂采购以刚需为主；外盘美棉偏弱运行，因美国政府停摆数据暂停发布、衰退担忧加深及中美关税谈判暂无消息拖累价格；随着节日现货上量，短期棉花承压现象或仍将持续，但下方空间可能不大，如有大跌谨慎追空 [3] 各指标数据总结 期货数据 - CF01价格13270，较10月14日涨5，涨幅0.04% [3] - 国内棉花期货CF05价格13330，较10月14日涨10，涨幅0.08% [3] - CF01 - 05为 - 60，较10月14日降5 [3] - 国内棉纱期货CY价格19325，较10月14日涨35，涨幅0.18% [3] 现货数据 - 新疆棉花现货价14513，较10月14日降85，降幅0.58% [3] - 河南棉花现货价14755，较10月14日降113，降幅0.76% [3] - 山东棉花现货价14676，较10月14日降82，降幅0.56% [3] - 国内棉纱现货C32S价格指数20440，较10月14日持平 [3] - CT（USD/磅）为63，较10月14日持平 [3] - 到港价73.30，较10月14日降0.1，降幅0.14% [3] - 美棉现货1%配额提货价12833，较10月14日降18，降幅0.14% [3] - 滑准税提货价13872，较10月14日降6，降幅0.04% [3] 价差数据 - 新疆 - 主连基差1243，较10月14日降90 [3] - 纱花价差（期货）较10月14日涨30 [3] - 纱花价差（现货）较10月14日涨12 [3] - 内外价差（现货）较10月14日降64 [3] - 新疆 - 01基差、郑棉01 - 05月差有相关数据展示 [3] - 棉花进口利润（山东 - 美棉1%配额）、全国棉花商业库存有相关数据展示 [3] - 织厂成品库存、纱厂成品库存有相关数据展示 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计棉花短期内窄幅震荡 [1] - 棉花趋势强度为0，呈中性 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2601昨日收盘价13270元/吨，日涨幅0.04%，夜盘收盘价13260元/吨，夜盘涨幅 -0.08%，昨日成交247183手，较前日减少10728手，持仓872239手，较前日增加21496手；CY2601昨日收盘价19325元/吨，日涨幅0.18%，夜盘收盘价19335元/吨，夜盘涨幅0.05%；ICE美棉12昨日收盘价63.83美分/磅，日涨幅0.63% [1] - 仓单量方面，郑棉昨日仓单量2773张，较前日减少50张，有效预报96张，较前日增加44张；棉纱昨日仓单量0张，较前日无变动，有效预报6张，较前日减少6张 [1] - 现货方面，北疆3128机采价格14407元/吨，较前日涨5元，涨幅0.03%；南疆3128机采价格14255元/吨，较前日涨5元，涨幅0.04%；山东价格14676元/吨，较前日降82元，降幅0.56%；河北价格14617元/吨，较前日降108元，降幅0.73%；3128B指数价格14674元/吨，较前日降81元，降幅0.55%；国际棉花指数:M:CNCottonM价格71.18美分/磅，较前日降0.04美分，降幅0.06%；纯棉普梳纱32支价格20440元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价21224元/吨，较前日降30元，降幅0.14% [1] - 价差方面，CF1 - 5价差较前日价差变动 -5元/吨；北疆3128机采 - CF601价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投一般，纺企刚需采购，现货基差整体持稳，部分陈棉批次让利，北疆40%毛衣分机采籽棉主流收购价6.0 - 6.1元/公斤，部分较高报价6.2元/公斤上下，2025/26阿克苏地区、农八师、北疆等地机采棉有不同预售和销售基差 [2] - 国内棉纺织企业纯棉纱市场报价持稳，实际成交价偏弱，交投气氛走淡，下游采购以刚需为主，中小型贸易商背靠背采购，部分粗厚品种因季节性订单有起色，常规精梳纱走货迟缓 [2] - 美棉昨日ICE棉花期货小幅反弹，受市场对国际经贸形势情绪变化影响，跟随整体大宗市场走势 [3]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年10月15日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 棉花： 1、基本面：全国棉花产量预计722万吨，新疆再创新高。ICAC9月报：25/26年度产量2550万 吨，消费2550万吨。USDA9月报：25/26年度产量2562.2万吨，消费2587.2万吨，期末库存 1592.5万吨。海关：9月纺织品服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%。8月份我国棉花进口7 万吨，同比减少51.6%；棉纱进口13万吨，同比增加18.18%。农村部10月25/26年度：产量636 万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存822万吨。偏空。 2、基差：现货3128b全国均价14 ...

棉花生产与产量 - 新疆棉田籽棉产量高，亩产普遍在500公斤以上，部分棉农亩产突破600公斤 [1] - 棉花品质显著提升，表现为株高整齐、棉桃密集、吐絮时间相近，为下游产业提供高品质原料 [1][2] - 产区广泛种植优良且集中的棉花品种，有利于提高品质整齐度和下游企业获取高品质资源 [2] 纺织产业扩张与升级 - 新疆纱锭数量持续增长，截至2024年底达2910万锭，产能占全国比重提升至37% [3][4] - 产业设备现代化程度高，新增纱锭中70%为紧密纺、赛络纺等新型纺纱设备 [4] - 大型纺织企业如华孚时尚、新疆投资发展集团持续进驻新疆，构建从种植到纺纱、织布的全产业链 [3][4] 期货市场对产业的引导作用 - 棉花期货交割品标准发挥"优质优价"风向标作用，引导产业链主体主动提升棉花品质 [2] - 基差点价成为市场主流定价方式，促使产业重心向资源优势区集中 [2] - 期货市场前瞻性思维影响公司发展规划，如合作打造新疆棉业'政产学研用推'协同创新样板 [2] 风险管理与金融服务 - "公司+合作社+农户+期货"的订单农业模式建立利益联动机制，降低价格波动风险 [5] - "保险+期货"模式为棉农提供价格保障，缓解"小生产"与"大市场"矛盾 [6] - 轧花厂通过套期保值锁定加工成本，纺织厂通过点价采购降低原料成本，贸易商利用基差贸易防范风险 [6] 产业链完善与协同发展 - 期货市场引导金融资源涌向新疆，风险管理与金融供应链逐步建立完善 [3] - 产业链龙头企业利用轧花厂、仓储物流资源确保棉花及时加工并运往全国 [5] - 产业企业为上下游提供融资支持，解决中小企业融资难、融资贵问题，促进协同发展 [5]

报告行业投资评级 - 农林畜板块棉花品种投资评级为偏空 [1] 报告的核心观点 - 受外部环境影响，ICE美棉期货收低，籽棉收购价谨慎，下游纺企正常开工但旺季订单不足，郑棉保持震荡筑底 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE12月合约结算价63.59跌25点，3月65.26跌34点，5月66.56跌33点，成交约4.4万手；郑棉总成交424737手持仓839493手，结算价1月13285元/吨较前一日跌70元/吨，5月13325元/吨较前一日跌80元/吨，9月13510元/吨较前一日跌80元/吨 [1] 重要资讯 - 10月11日新疆喀什区域手摘新棉双29以上含杂1.7%以内对应2601合约疆内库销售基差在1200 - 1250元/吨左右，基差报价持稳，提货价在14500 - 14550元/吨持稳 [1] - 2025年8月美国服装及服装配饰零售额（季调）为271.83亿美元，同比增加8.27%，环比增加1.02% [1] - 美国西南及中南棉区晴暖干燥促采收，东南棉区雷暴威胁吐絮质量 [1] - 截至9月25日，巴西棉采摘进度约99.7%，加工进度在46% [1] - 10月11日棉纱现货平稳，新订单低迷，进入10月无太大变化，棉纱有降价压力，企业难盈利，用棉量收缩 [1] 市场逻辑 - 外部环境影响下ICE美棉期货收低，主力12合约结算报价63.59美分，跌幅0.39%；籽棉收购价保持谨慎，主流价6.1 - 6.2元/公斤，下游纺企正常开工但旺季订单不足，郑棉震荡筑底 [1] 交易策略 - 前期01合约平值跨式期权持有 [1]

需求不振叠加套保压 力，郑棉延续下跌 棉花月报 2025/10/10 13352843071 yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 杨泽元（农产品组） CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 03 国内市场情况 02 价差走势回顾 04 国际市场情况 01 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆ 市场回顾：外盘方面，9月美棉花期货价格震荡下跌，截至9月30日美棉花期货12月合约收盘价报65.72美分/磅，较之前一月下跌0.81美分/ 磅，跌幅1.22%。价差方面，美棉12-3月差震荡，报-1.8美分/磅，较之前一月上涨0.1美分/磅。国内方面，9月郑棉价格下跌，截至9月30日 郑棉1月合约收盘价报13215元/吨，较之前一月下跌1025元/吨，跌幅7.2%。中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14862元/吨，较之前一月下 跌466元/吨。基差走强，报1643元/吨，较之前一月上涨515元/吨。郑棉1-5月差小幅走弱，报-30元/吨，较之前一月下跌70元/吨。 ◆ 行业信息：外盘方面，由于美国政府停摆，USDA数据暂停公布。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本月棉花大幅下跌，美棉受产业及外围拖累走弱；国内棉花库存持续消耗支撑棉价，但新棉收获及下游需求偏软压制短期郑棉走低，中长期在丰产压力下郑棉也将偏弱；操作上单边逢高空01 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至9月30日收盘，当周ICE美棉12收于65.72美分/磅，较上周收盘下跌0.81点，周跌幅1.22%；当周CF2601收于13215元/吨，较上周收盘下跌1025点，周跌幅7.20% [9] 基本面分析 美棉情况 - 2025/26年度美棉种植面积增加2万至930万英亩，收获面积增加1万至737万英亩，单产减少1磅至861磅/英亩，产量增加1万至1322万包，总消耗量环比持平为1370万包，期末库存环比持平为360万包 [10][14] - 截至2025年9月28日当周，美国棉花优良率为47%（前一周47%，上年同期31%），收割率为16%（前一周12%，去年同期19%，五年均值16%），盛铃率为67%（上一周60%，上年同期71%，五年均值69%） [17] - 截至9月18日当周，2025/26年度美国陆地棉出口签约量1.85万吨，较前周和较前4周平均水平下降54%，主要买家有印度、土耳其等 [21] 国内情况 - 截至9月25日，主流地区纺企开机负荷在66.6%，与上周持平，十一假期前未大量囤货，新单放缓，市场信心不足，内地开机5 - 6成，新疆地区开机维持在9成左右 [24] - 截至9月25日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为27.70天；主要地区纺企纱线库存为30.3天，环比下降0.33%，本周成品纱线去库放缓，下游采购不积极，新疆大型厂库存在35天左右，内地企业15天左右 [27] - 截止2025年9月26日，棉花商业总库存103.15万吨，环比上周减少11.11万吨（减幅9.72%），其中新疆地区商品棉50.54万吨，周环比减少5.92万吨（减幅10.49%），内地地区商品棉24.89万吨，周环比减少4.31万吨（降幅14.76%）；截至9月25日，进口棉主要港口库存周环比降3.08%，总库存27.72万吨 [30]