公司经营策略 - 公司已采取一系列措施优化采购策略以应对原材料价格波动与成本控制风险[1] - 公司通过竞争机制实现采购降本，以消化成本压力[1] - 汇率变动对公司生产经营影响有限[1] 汇率与成本影响 - 人民币升值有利于降低公司的原料进口成本[1]

外汇市场动态 - 2024年12月29日纽约尾盘交易中，美元兑日元汇率下跌0.34%，报156.03日元 [1] - 同期，欧元兑日元汇率下跌0.32%，报183.65日元 [1] - 同期，英镑兑日元汇率下跌0.34%，报210.717日元 [1]

外汇市场动态 - 韩元兑美元汇率于12月29日走强，升至自11月3日以来的最高水平 [1]

宏观核心观点 - 国内有效需求不足持续挤压企业盈利空间，11月工业企业利润增速跌幅较上月扩大7.6个百分点 [1][2][12] - 人民币升值或暂时接近到位，央行或有意控制升值幅度，中间价破7预计在2026年中后期时机成熟 [1][2][12] - 日本央行正稳步接近2%通胀目标，将继续保持渐进加息节奏 [1][2][13] - 美国2025年第三季度实际GDP环比折年率初值超预期录得4.3%，过半由个人消费支出贡献 [2][13][15] - A股权益市场配置行情延续，但短期波动可能加剧，海外市场扰动（如日元汇率、美联储政策）是潜在影响因素 [1][3][13] 国内经济与政策 - 2025年11月规模以上工业企业营业收入累计同比增速为1.6%，利润累计同比增速为0.1%，呈现“收入、利润双减”态势 [14] - 1-11月工业企业营业成本同比增长1.70%，高于营业收入1.51%的增速 [14] - 央行上周（12月22-26日）通过公开市场操作净投放资金652亿元 [4][15] - 政府债供给压力显著回落，下周（12月29日-1月4日）计划发行量仅为260亿元，较本周的2100.77亿元大幅下降 [6][17] 货币与流动性市场 - 银行间资金价格上周（12月22-26日）表现分化：DR001周均值下行0.950BP至1.2633%，DR007上行0.330BP至1.4464% [5][16] - 银行间质押式回购日均成交额为84867.3890亿元，较上周增加约37.1405亿元 [5][16] - 同业存单加权发行利率为1.6394%，较前一周下行1.46bp [7][18] - 1年期AAA同业存单二级市场利率上行0.37bp至1.6425% [7][18] 大类资产表现 (12月22日-12月26日) - **A股市场**：主要指数全线上涨，上证指数涨1.88%，深证成指涨3.53%，创业板指涨3.90% [10][33][35] - **港股市场**：恒生指数小幅上涨0.50% [10][33][35] - **美股市场**：三大指数均上涨，标普500指数涨1.40% [10][33][35] - **债券市场**：国内长短端国债收益率分化，1年期国债收益率下行6.75BP至1.29%，10年期国债收益率微升0.68BP至1.84% [8][35] - **大宗商品**：黄金大幅上涨，COMEX黄金涨4.41%；原油震荡反弹，布伦特原油涨0.28% [11][34][35] - **外汇市场**：美元走弱，美元指数下跌0.69%；人民币汇率走强，离岸人民币兑美元升值0.42% [11][19][34][35]

外汇市场动态 - 欧元兑瑞典克朗汇率于12月24日下跌0.2%至10.7923 [1] - 该汇率水平触及自4月以来的最低点 [1]

外汇市场动态 - 纽约尾盘交易时段，美元兑日元汇率下跌0.52%，报156.24日元 [1] - 欧元兑日元汇率下跌0.26%，报184.21日元 [1] - 英镑兑日元汇率下跌0.26%，报210.870日元 [1]

公司财务与运营 - 公司暂无美元负债 [2] - 公司进口燃煤采购主要通过美元结算 [2] - 现阶段人民币升值有利于降低公司燃料采购成本 [2] - 公司未来将持续关注汇率走势变化 [2]

核心观点 - 英镑兑日元汇率近期走势与传统利差理论背离 在英日两国央行货币政策预期分化的背景下 汇率不降反升并触及17年高位 这主要归因于日元的普遍疲软 英镑的相对强势 以及财政政策差异引发的跨境资本流动 特别是日本投资者对英国国债的强劲需求 而非单纯的利率差异 [2][3][4][9] 货币政策与利差 - 自2023年年中以来 日本央行与英国央行的主要政策利率差值已收窄165个基点 [4] - 市场预期本周利差收窄幅度将突破200个基点 因英国央行预计降息25个基点至3.75% 而日本央行预计加息25个基点至0.75% [4] - 英国与日本2年期国债收益率差值自2023年年中以来已减半 并持续下降 目前已回到2022年英国预算案之前的水平 [6] - 经通胀调整后的5年期实际收益率差值在年初扩大后 已收窄约60个基点 30年期实际收益率差值自1月以来大幅收窄120个基点 [8] 汇率市场表现 - 尽管英日利差显著收窄 但自2023年年中以来 英镑兑日元汇率上涨了14% [6] - 在过去18个月里 英镑兑日元汇率累计上涨逾1% 自年中以来反弹约5% 触及17年来最强水平 [9] - 日元自新冠疫情以来大幅贬值 日元实际有效汇率指数下跌30% 跌至55年多来的最低水平 [10] - 自2020年以来 英镑实际有效汇率指数上涨了10% 今年再涨1% [10] 财政政策与资本流动 - 英国财政政策正在收紧 而日本则启动了新一轮政府支出热潮 财政路径分化 [15] - 外国投资者持有近三分之一的英国国债 其中日本投资者占比接近三分之一 [15] - 仅2024年10月一个月 日本基金就买入了四年多来最大规模的英国主权债券 [15][16] - 目前英国30年期国债收益率仍比日本国内高近两个百分点 2年期国债收益率高270个基点 [17] - 投资流动 而非单纯的利率方向 在外汇市场中占据了主导地位 [17]

外汇市场动态 - 在纽约尾盘交易中，美元兑日元汇率上涨0.16%，报155.83日元，本周累计涨幅为0.32% [1] - 欧元兑日元本周累计上涨1.19%，汇率报182.96日元 [1] - 英镑兑日元本周累计上涨0.60%，汇率报208.307日元 [1]

美元汇率走势预测 - 法国方面预测因美国中期增长前景未受影响，2026年美元将回归 [1] - 策略师报告预计2025年四季度美国增长放缓，未来几周及2026年初令美元承压，但美国中期增长前景未恶化 [1] 主要货币对汇率具体预测 - 预测2026年一季度，欧元兑美元汇率将达1.20，年底将跌至1.14 [1] - 受美国关税政策影响，加元明年或成G10货币中表现最差币种 [1] 新兴市场货币前景 - 预测2026年全年，在美元走强背景下，许多新兴市场货币即期汇率表现将恶化 [1]