报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，受阿根廷关税政策影响豆类及油脂供应增加致油脂油料回调，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持消费增加，国内对加菜加征关税使菜系领涨，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [2][3][4] - 近期利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油震颤季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高，当前主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 各品种分析 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应增加 [2] - 基差：现货8512，基差179，现货升水期货 [2] - 库存：8月22日商业库存118万吨，前值116万吨，环比+2万吨，同比+11.7% [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下 [2] - 主力持仓：主力多增 [2] - 预期：在8000 - 8500附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：同豆油基本面描述 [3] - 基差：现货9598，基差 - 28，现货贴水期货 [3] - 库存：8月22日港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比 - 34.1% [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下 [3] - 主力持仓：主力空减 [3] - 预期：在9350 - 9750附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：同豆油基本面描述 [4] - 基差：现货10386，基差138，现货升水期货 [4] - 库存：8月22日商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2% [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [4] - 主力持仓：主力空增 [4] - 预期：在10000 - 10400附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等方面，并给出了2015 - 2025年各周的库存及压榨数据图表 [6][7][9] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费，给出了2015 - 2025年各周的消费数据图表 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂盘面震荡运行，可考虑逢低试多；套利建议观望；期权可考虑回调时卖看跌类策略 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2601收盘价8150，跌12；棕榈油2601收盘价9234，跌2；菜油2601收盘价10093，跌69 [3] - 豆油张家港、广东、天津现货价分别为8380、8480、8320，基差分别为330、230、170；棕榈油广东、张家港、天津现货价分别为9154、9234、9354，基差分别为 - 80、0、120；菜油张家港、广西、广东现货价分别为10353、10363，基差分别为260、270 [3] - 豆油、棕油、菜油1 - 5月差收盘价分别为238、174、503，涨跌分别为2、 - 10、 - 17 [3] - 01合约Y - P价差为 - 1084，跌10；OI - Y价差为1943，跌57；OI - P价差为859，跌67；油粕比为2.78，跌0.0003 [3] - 24度棕榈油（马来&印尼10月船期）CNF价1096，盘面利润 - 119；毛菜油（鹿特丹11月船期）FOB价1069，盘面利润 - 433 [3] - 2025年第38周，豆油、棕榈油、菜油商业库存分别为123.6万吨、58.5万吨、58.6万吨，上周分别为125.1万吨、64.2万吨、61.0万吨，去年同期分别为115.6万吨、50.6万吨、40.5万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场预计未来几个月马来西亚棕榈油库存将下降，年底达170万公吨左右，因季节性产量放缓且出口量增加 [5] - 国内棕榈油期价震荡小幅收跌，截至9月26日商业库存55.22万吨，环比减3.29万吨，减幅5.62%，产地报价稳中略降，进口利润倒挂收窄至 - 150附近，基差偏稳，短期震荡运行，可回调轻仓试多 [5] - 国内豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆压榨量226.72万吨，开机率63.28%，截至9月26日商业库存124.87万吨，环比增1.28万吨，增幅1.04%，基差偏稳，后期库存或小幅去库但整体不缺，上涨乏力，可回调逢低试多 [6] - 国内菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海油厂菜籽压榨量2万吨，开机率5.33%，截至9月26日沿海库存58.3万吨，环比减1.3万吨，降幅2.2%，欧洲菜油FOB报价增至1070美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 450附近，基差稳中有增，预计去库延续，关注买船及政策变动 [9] 第三部分 交易策略 - 单边短期预计油脂盘面震荡运行，可考虑逢低试多；套利观望；期权可考虑回调时卖看跌类策略 [11] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂处于磨底阶段，可考虑择机逢低分批试多，套利建议观望，期权可考虑回调时卖看跌类策略 [12][13][14] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2601收盘价8366，涨38，张家港、广东、天津现货价分别为8566、8686、8526，基差分别为320、200、160；棕榈油2601收盘价9360，涨44，广东、张家港、天津现货价分别为9280、9360、9460，基差分别为 - 80、0、100；菜油2601收盘价10143，涨75，张家港、广西、广东现货价分别为10363、10343，基差分别为220、200 [3] - 豆油1 - 5月差288，涨12；棕油1 - 5月差206，涨4；菜油1 - 5月差505，涨5 [3] - 01合约Y - P价差 - 994，跌6；OI - Y价差1777，涨37；OI - P价差783，涨31；油粕比2.76，跌0.01 [3] - 24度棕榈油（马来&印尼）10月船期CNF价1105，盘面利润 - 67；毛菜油（鹿特丹）10月船期FOB价1063，盘面利润 - 470 [3] - 2025年第37周，豆油商业库存125.1万吨，与上周持平，去年同期113.0万吨；棕榈油商业库存64.2万吨，上周61.9万吨，去年同期47.2万吨；菜油商业库存61.4万吨，上周63.5万吨，去年同期41.0万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场，2025年9月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.57%，出油率环比上月同期减少0.25%，产量环比上月同期减少7.89% [5] - 国内棕榈油市场，截至2025年9月19日，全国重点地区棕榈油商业库存58.51万吨，环比减8.79%，中国8月棕榈油进口量34万吨，同比增16.5%，可考虑待回调时逢低分批做多 [5] - 国内豆油市场，上周油厂大豆实际压榨量236.04万吨，开机率66.35%，截至2025年9月19日，全国重点地区豆油商业库存123.59万吨，环比降1.22%，中国8月豆油进口量10万吨，同比增113.9%，可考虑择机逢低分批试多 [6] - 国内菜油市场，上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量4.8万吨，开机率12.79%，截至2025年9月12日，沿海菜油库存61.4万吨，环比降3.3%，中国8月菜子油及芥子油进口量14万吨，同比增18.7%，传今日存在俄菜买船，继续关注菜籽菜油买船情况及政策变动 [8][10] 第三部分 交易策略 - 单边，短期油脂处于磨底阶段，可考虑择机逢低分批试多 [12] - 套利，观望 [13] - 期权，可考虑回调时卖看跌类策略 [14] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管25/26年度全球油脂产量增加，但今年下半年出口和生物柴油需求逐步复苏，棕榈油供应端有问题，支撑油脂价格走高 [195] - 马来西亚和印尼供应分化，8月马来西亚产量可能见顶，印尼产量逐步恢复，库存逐步建立，卖压多为阶段性，10月后进入减产周期 [195] - 全球新作葵油因收割延迟、压榨增速放缓，增产不及预期，价格未如想象中弱；南美豆油过了出口高峰期且压榨利润偏差；印度棕榈油库存恢复，未来采购量有限，棕榈油驱动更多在供应端 [195] - 菜油面临政策市，欧盟新作菜籽增产但乌克兰菜籽加税出口中断，未来欧盟倾向采购加拿大和澳菜籽；国内菜油定价锚地受俄罗斯、迪拜菜油及澳洲菜籽影响 [195] - 若马印棕榈油减产季不明显且全球生物柴油步伐放缓，油脂才有趋势性下跌可能，全球葵籽、菜籽及南美大豆增产压力多为阶段性，市场等待美国政府公布相关比例及义务量 [195] 各部分总结 全球油脂油料概况 - 产量方面，菜籽产量连续上调，葵籽连续下调 [8] - 出口方面，菜籽出口连续上调，葵籽出口多次下调，近期大豆出口上调 [15] - 压榨方面，菜籽压榨连续上调，大豆和葵籽连续下调 [21] - 库存方面，大豆和葵籽库存下降，菜籽升高 [23] - 油脂产量方面，菜籽油和棕榈油产量连续上调，葵油连续下调 [29] - 油脂出口方面，菜油、葵油和豆油出口连续下调，棕榈油持续上调 [35] - 油脂消费方面，25/26年度棕榈油产量增速下降、豆油增速高、葵油恢复，豆菜棕油脂工业消费复苏且高于食用消费增速，豆油消费增速保持高位 [37] - 油脂库销比方面，25/26年度全球油脂库销比略降 [38] 棕榈油天气 - 降雨情况，今年以来马来西亚半岛降雨相对好一些，二季度加里曼丹地区降水差一些，北苏门答腊地区降雨偏差一些，占碑省和廖内省降雨相对均匀一些，印尼7、8月降雨差 [42][53][56][58] - 马来西亚棕榈油情况，8月出油率处于低位，5月开始连续四个月产量低于平均水平，1 - 8月累计产量1263万吨同比增加0.15%，8月产量同比下降2.05%；8月出口环比增加1.19%至132万吨，1 - 8月累计出口同比下降10.80%；8月表观消费达49万吨创历史新高；库存升高至220万吨低于机构预估；9月减产可能性大，8月产量见顶可能性大，9月前15日出口环比增加2.6%，9月底累库可能不多 [44][45][48][52] - 印尼棕榈油情况，6月产量环比大增15.99%至528.9万吨，1 - 6月累计产量2789万吨比2024年同期增加171万吨；6月出口环比增加35.56%至360.6万吨；6月本土消费量207.2万吨，生物柴油消耗棕榈油108万吨；6月底库存下降到253万吨处于历史低位；7月开始产量再度恢复，8月产量继续恢复，9月产量增幅可能达不到历史平均水平5.43%，9月底继续累库但恢复不快 [60][64][68] 菜籽 - 欧盟菜籽情况，8月报告上调产量30万吨至1884万吨，种植面积维持581万公顷，单产上调至3.24吨/公顷，相比旧作增产215万吨 [75] - 加拿大菜籽情况，8月官方上调24/25年度产量从1919万吨至2010万吨，种植面积维持868万公顷，单产从2.08吨/公顷上调至2.35吨/公顷，出口从600万吨上调至700万吨，本土消费从1150万吨上调至1218万吨，结转库存220万吨略高于旧作 [77] - 澳大利亚菜籽情况，25/26年度产量571万吨低于旧作，种植面积和单产均下降，收获面积337.9万公顷低于旧作，单产1.7吨/公顷低于旧作，出口414万吨略高于旧作，目前处于生长期，10月进入收割期 [83] - 其他国家菜籽情况，俄罗斯2025年全部菜籽产量有望达500万吨高于去年，乌克兰预估产量为350万吨；25年欧盟、加拿大、澳大利亚、乌克兰和俄罗斯菜籽产量达5261万吨，比24年增产224万吨 [87] 豆油 - 巴西豆油情况，8月出口16万吨高于7月低于6月，1 - 8月累计出口111万吨高于24年同期 [89] - 阿根廷豆油情况，8月出口54.5万吨低于7月，1 - 7月累计出口414万吨高于24年同期，巴西和阿根廷豆油出口增速均放缓 [92] - 美国豆油情况，7月出口2.85万吨 [101] 印度 - 油脂价差情况，截至9月16日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差41美元/吨高于前周，毛葵油和毛棕榈油价差115美元/吨前周140美元/吨，精炼豆油和精炼棕榈油价差2美元/吨前周0美元/吨 [111] - 油脂进口情况，未提及具体总结内容 - 油脂库存情况，未提及具体总结内容 - 油脂消费情况，未提及具体总结内容 生物柴油 - 印尼生物柴油情况，2025年上半年实现分销生物柴油79.6亿升，完成政府设定目标的51%，消费支撑印尼棕榈油需求 [132] - 欧盟生物柴油情况，RME加工利润一般，进出口生物柴油下降，进口中国UCO处于高位，进口马印原料情况未提及具体总结内容 [133][135][137] - 美国生物柴油情况，6月豆油投料占比达到36%连续数月回升，动物脂肪和废弃油脂等维持高位，加拿大菜油投料占比下降至8%；进口原料情况未提及具体总结内容 [144] - 巴西生物柴油情况，2025年全球生物柴油消耗植物油数量增多，6月25日巴西将柴油中生物柴油掺混率从14%提高至15%，并计划逐步提高至25% [161][162] 国内 - 油脂供应情况，国内对加拿大菜油加税之后，菜籽征收额外保证金但加税未落地，国内菜豆油现货价差走扩明显；进口棕榈油数量少于去年，豆棕现货价差维持低位；葵油价格高企，黑海地区新作葵籽收割延迟，压榨增速慢 [182] - 油脂库存情况，出口豆油消息以及美豆关税问题，下游采购较多豆油尤其是远期基差；棕榈油现货成交低位，维持刚需；油厂可售菜油减少后，国内菜油成交放缓；三个油脂中只有菜油最近基差涨幅较大，原料端加拿大菜籽供应缩减，新作澳洲菜籽最早年底到，菜油预期去库存且货权集中 [191][192] - 油脂月度平衡表情况，未提及具体总结内容

核心观点 - 本周油脂现货价格涨跌互现，棕榈油和豆油现货价格下跌，菜油现货价格上涨；棕榈油期货收跌2.41%，MPOB报告中性偏空，高频数据显示产量和出口环比下降，但印度排灯节备货支撑消费；短期棕榈油重心下移，中长期处于上涨第三浪 [4][34][36] 国内三大油脂价格走势 - 截至2025年9月12日，棕榈油主力合约P2601收盘价格9296元，周变动-230元，周涨跌幅-2.41%，现货价格9354元，周变动-196元，周涨跌幅-2.05% [4] - 菜油主力合约OI2601收盘价格9857元，周变动39元，周涨跌幅0.40%，现货价格10020元，周变动98元，周涨跌幅0.99% [4] - 豆油主力合约Y2601收盘价格8322元，周变动-128元，周涨跌幅-1.51%，现货价格8408元，周变动-120元，周涨跌幅-1.41% [4] 三大油脂基差及价差变化 - 截至2025年9月11日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为72元/吨、127元/吨、24元/吨，其中菜油和棕榈油基差较前周增加 [10] - 截至2025年9月12日，YP价差-974元/吨，较前周增加102元/吨 [10] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年9月5日，菜油沿海地区库存量为9.7万吨，较前周减少0.7万吨；棕榈油油厂商业库存合计为61.93万吨，较前周增加0.92万吨；豆油全国油厂库存量为125.13万吨，较前周增加1.25万吨；三大油脂库存合计为196.76万吨，较前周增加1.47万吨 [13] 供给端情况 棕榈油 - MPOB数据显示，马来西亚8月底棕榈油库存较前月增加4.18%至220万吨；2025年6月印尼棕榈油期末库存减少13.2%至253.0万吨 [18] 豆油 - 截至2025年9月5日，全国港口大豆库存量为966.10万吨，较前周增加60.5万吨，全国主要油厂大豆库存量为731.70万吨，较前周增加34.85万吨，油厂开机率为60%，较前周减少1% [21] - 截至2025年9月11日，大豆压榨利润为-600.40元/吨，较前周减少12.6元/吨 [21] 菜油 - 截至2025年9月5日，油厂菜籽库存量总计为10万吨，与前周持平 [27] - 截至2025年9月11日，进口菜籽压榨利润为-2284.80元/吨，较前周增加0.8元/吨 [27] 需求端情况 - 2025年9月11日，棕榈油主要油厂成交量3500吨，一级豆油成交量7000吨，POGO价差416.74美元/吨，较前周减少11.5美元/吨 [32] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [32] 策略推荐 短期 - 棕榈油重心下移，预计下周波动区间9200 - 9600 [37] 中长期 - 棕榈油周线处于上涨第三浪，预计波动区间9200 - 10000 [38] 下周关注点 - 美国生物柴油政策、中美中加经贸关系、马棕高频数据、天气 [34][39]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 马棕累库预期较强，油脂持续承压，市场预期马棕库存进一步累积或创近年来新高，叠加油菜籽和大豆产量充足，整体油脂供应端压力较大 [1][3] 期货价格情况 - 昨日收盘棕榈油2601合约9368.00元/吨，环比变化 -54元，幅度 -0.57%；豆油2601合约8366.00元/吨，环比变化 +10.00元，幅度 +0.12%；菜油2601合约9727.00元/吨，环比变化 -39.00元，幅度 -0.40% [1] 现货价格情况 - 广东地区棕榈油现货价9300.00元/吨，环比变化 -80.00元，幅度 -0.85%，现货基差P01 + -68.00，环比变化 -26.00元；天津地区一级豆油现货价格8480.00元/吨，环比变化 +0.00元/吨，幅度 +0.00%，现货基差Y01 + 114.00，环比变化 -10.00元；江苏地区四级菜油现货价格9880.00元/吨，环比变化 -20.00元，幅度 -0.20%，现货基差OI01 + 153.00，环比变化 +19.00元 [1] 市场资讯汇总 - 路透调查预计马来西亚2025年8月棕榈油库存为220万吨，比7月增长4.06%，为2023年12月以来最高水平；产量预计为186万吨，比7月增长2.5%，连续第二个月增加，增至去年8月以来最高水平；出口量预计为145万吨，比7月增长10.7%，连续第二个月增加，增至近9个月新高 [2] - 加拿大菜籽（11月船期）C&F价格526美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；加拿大菜籽（1月船期）C&F价格525美元/吨，与上个交易日相比上调4美元/吨 [2] - 阿根廷豆油（10月船期）C&F价格1161美元/吨，与上个交易日相比上调4美元/吨；阿根廷豆油（12月船期）C&F价格1163美元/吨，与上个交易日相比上调6美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（10月船期）1080美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油（12月船期）1060美元/吨，与上个交易日相比持平 [2] - 美湾大豆（10月船期）C&F价格470美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨；美西大豆（10月船期）C&F价格442美元/吨，与上个交易日相比下调9美元/吨；巴西大豆（10月船期）C&F价格486美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（10月船期）240美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调5美分/蒲式耳；美国西岸（10月船期）165美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调10美分/蒲式耳；巴西港口（10月船期）285美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调10美分/蒲式耳 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期预计油脂上涨乏力出现回调，但回调幅度有限；豆棕价差短期或有反弹；菜油继续边际去库对价格形成支撑 [5][6][9][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2601收盘价8366元，涨10元，张家港、广东、天津现货价分别为8576元、8696元、8506元，基差分别为330元、210元、140元；棕榈油2601收盘价9368元，跌54元，广东、张家港、天津现货价分别为9338元、9388元、9498元，基差分别为 - 30元、20元、130元；菜油2601收盘价9727元，跌39元，张家港、广西、广东现货价分别为9907元、9787元，基差分别为180元、60元 [3] - 豆油1 - 5月差296元，涨8元；棕油1 - 5月差220元，跌26元；菜油1 - 5月差169元，持平 [3] - 01合约Y - P价差 - 1002元，涨64元；OI - Y价差1361元，跌49元；OI - P价差359元，涨15元；油粕比2.73，跌0.01 [3] - 24度棕榈油（马来&印尼）10月船期CNF价1118美元，盘面利润 - 209美元；毛菜油（鹿特丹）10月船期FOB价1067美元，盘面利润 - 776美元 [3] - 2025年第35周，豆油商业库存123.9万吨，上周118.6万吨，去年同期108.1万吨；棕榈油商业库存61.0万吨，上周58.2万吨，去年同期55.6万吨；菜油商业库存66.4万吨，上周64.6万吨，去年同期41.9万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场预计马来西亚2025年8月棕榈油库存220万吨，较7月增长4.06%；产量186万吨，较7月增长2.5%；出口量145万吨，较7月增长10.7% [5] - 国内市场棕榈油期价震荡小幅收跌，截至8月29日库存61.01万吨，环比增4.81%，产地报价增加，进口利润倒挂缩小，现货基差偏稳，短期或回调 [5] - 豆油期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆压榨量242.54万吨，开机率68.18%，截至8月29日库存123.88万吨，环比增4.45%，基差偏稳，表现抗跌 [6] - 菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海菜籽压榨量4.5万吨，开机率11.99%，截至8月29日库存66.4万吨，环比增1.8万吨，欧洲报价增加，进口利润倒挂扩大，现货购销清淡，基差稳中有降，基本面变化不大 [9] 第三部分 交易策略 - 单边多单持有者可部分止盈部分持有，无单者可短空或逢低试多 [11] - 套利可考虑反弹后做缩豆棕价差、逢低做多P1 - 5、OI 11 - 1正套 [11] - 期权建议观望 [12] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，以及Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差的历史数据图表 [15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油脂现货价格共振下跌 棕榈油方面8月前25日马棕产量转降、出口增加 供需形势整体好转 不过持续交易后动能减弱 短期棕榈油预计下周波动区间9200 - 9650 中长期预计波动区间9200 - 10000 [27][28][29] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 2025年8月8 - 15日 棕榈油期货主力合约P2601收盘价格从9592降至9316 周跌幅2.88% 现货价格从9570降至9532 周跌幅0.40% [2] - 2025年8月8 - 15日 菜油期货主力合约OI2601收盘价格从9890降至9789 周跌幅1.02% 现货价格从9985降至9927 周跌幅0.58% [2] - 2025年8月8 - 15日 豆油期货主力合约Y2601收盘价格从8458降至8358 周跌幅1.18% 现货价格从8528降至8448 周跌幅0.94% [2] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年8月28日 豆油、菜油、棕榈油基差分别为76元/吨（较前周增加2元/吨）、117元/吨（较前周增加1元/吨）、118元/吨（较前周增加68元/吨） [5] - 截至2025年8月29日 YP价差 - 958元/吨（较前周增加176元/吨） [5] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年8月22日 菜油沿海地区库存量为10.5万吨（较前周增加0.05万吨） [8] - 截至2025年8月22日 棕榈油油厂商业库存合计为58.21万吨（较前周减少3.52万吨） [8] - 截至2025年8月22日 豆油全国油厂库存量为118.60万吨（较前周增加4.33万吨） [8] - 截至2025年8月22日 三大油脂库存合计为187.31万吨（较前周增加0.86万吨） [8] 棕榈油供给端 - MPOB棕榈油供需数据显示 马来西亚7月底棕榈油库存较前月增加4.02%至211万吨 [11] - 2025年6月印尼棕榈油期末库存减少13.2%至253.0万吨 [11] 豆油供给端 - 截至2025年8月22日 全国港口大豆库存量为889.80万吨（较前周减少2.8万吨） 全国主要油厂大豆库存量为682.53万吨（较前周增加2.13万吨） 油厂开机率为62%（与前周持平） [17] - 截至2025年8月29日 大豆压榨利润为 - 586.00元/吨（较前周减少19.7元/吨） [17] 菜油供给端 - 截至2025年8月22日 油厂菜籽库存量总计为15万吨（与前周持平） [20] - 截至2025年8月22日 进口菜籽压榨利润为 - 2575.00元/吨（较前周增加291.6元/吨） [20] 需求端 - 2025年8月28日 棕榈油主要油厂成交量2966吨 一级豆油成交量10000吨 POGO价差450.99美元/吨（较前周增加8美元/吨） [26] - 菜籽油预测年度总消费量865万吨 [26] 三大油脂基本面分析 - 政策方面 市场等待美国生柴政策进一步明确 [27] - 国外方面 USDA月报告美豆单产从每英亩52.5蒲式耳增至53.6蒲式耳 播种面积预估从8340万英亩下调至8090万英亩 产量从43.35亿蒲式耳降至42.92亿蒲式耳；MPOB报告显示 马来西亚7月底棕榈油库存较前月增加4.02%至211万吨 7月毛棕榈油产量较前月增加7.09%至181万吨 7月棕榈油出口量环比增加3.82%至131万吨 [27] - 进口压榨方面 油厂开机率与前周持平 大豆库存增加 油厂菜籽库存量15万吨 与前周持平 [27] - 库存方面 截至8月22日 菜油沿海地区库存增加至10.5万吨 棕榈油油厂商业库存减少至58.21万吨 豆油全国油厂库存增加至118.60万吨 [27] - 现货方面 本周油脂现货价格共振下跌 棕榈油现货价格跌幅0.40% 豆油现货价格跌幅0.94% 菜油现货价格跌幅0.58% [27] 策略推荐 - 本周棕榈油期货收跌2.88% 8月前25日马棕产量转降1.2% 出口增10 - 37% 6月印尼棕榈油产量482万吨 出口361万吨 库存250万吨 8月马棕产量转降、出口增加 供需形势整体好转 [28] - 印尼持续推进油棕非法种植园整治工作 引发后续产区供应担忧 B40进度良好 需求支撑未来产地消费 印度库存偏低 消费旺季下对油脂仍有明显进口需求 支撑其产地价格 [28] - ProFarmer年度巡查强化美豆丰产预期 且市场等待新的生柴政策 CBOT豆油回落 不过受干旱影响区域扩大 CBOT大豆围绕1050运行 东南亚供需仍有支撑 不过持续交易后动能减弱 关注马棕产量和出口高频数据 [28] 短期与中长期展望 - 短期来看 棕榈油本周高位震荡偏弱 预计下周波动区间9200 - 9650 [29] - 中长期来看 棕榈油周线目前处于上涨第三浪 预计波动区间9200 - 10000 [30] 下周关注点 - 美国生物柴油政策、马棕高频数据、天气 [31]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周油脂市场多因素交织，价格走势分化，政策、库存、产量、需求等因素共同影响市场，棕榈油期货收涨，短期高位震荡，中长期重心或抬高 [4][29][31] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 2025年8月8 - 15日，棕榈油期货主力合约P2601收盘价格从9460涨至9592，涨幅1.40%，现货价从9428涨至9570，涨幅1.51% [4] - 菜油期货主力合约OI2601收盘价格从9757涨至9890，涨幅1.36%，现货价从9877涨至9985，涨幅1.10% [4] - 豆油期货主力合约Y2601收盘价格从8534跌至8458，跌幅0.89%，现货价从8608跌至8528，跌幅0.93% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年8月21日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为74元/吨（较前周减少4元/吨）、116元/吨（较前周减少1元/吨）、50元/吨（较前周增加10元/吨） [7] - 截至2025年8月22日，YP价差 - 1134元/吨（较前周减少208元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年8月15日，菜油沿海地区库存量为10.45万吨（较前周减少0.55万吨） [10] - 棕榈油油厂商业库存合计为61.73万吨（较前周增加1.75万吨） [10] - 豆油全国油厂库存量为114.27万吨（较前周增加0.5万吨） [10] - 三大油脂库存合计为186.45万吨（较前周增加1.7万吨） [10] 棕榈油供给端 - MPOB数据显示，马来西亚7月底棕榈油库存较前月增加4.02%至211万吨 [16] - 2025年5月印尼棕榈油期末库存减少4.2%至291.6万吨 [16] 豆油供给端 - 截至2025年8月15日，全国港口大豆库存量为892.60万吨（较前周减少1.2万吨），全国主要油厂大豆库存量为680.40万吨（较前周减少30.16万吨），油厂开机率为62%（较前周增加2%） [19] - 截至2025年8月22日，大豆压榨利润为 - 566.30元/吨（较前周减少26.2元/吨） [19] 菜油供给端 - 截至2025年8月15日，油厂菜籽库存量总计为15万吨（与前周持平） [22] - 截至2025年8月22日，进口菜籽压榨利润为 - 2866.60元/吨（较前周减少94.2元/吨） [22] 需求端 - 2025年8月21日，棕榈油主要油厂成交量400吨，一级豆油成交量12800吨，POGO价差442.99美元/吨（较前周减少16.75美元/吨） [28] - 菜籽油预测年度总消费量865万吨 [28] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，市场等待美国关于小型精炼商生物柴油相关豁免政策公布 [29] - 国外方面，USDA月报告美豆单产从每英亩52.5蒲式耳增至53.6蒲式耳，播种面积预估从8340万英亩下调至8090万英亩，产量从43.35亿蒲式耳降至42.92亿蒲式耳；MPOB报告显示马来西亚7月底棕榈油库存较前月增加4.02%至211万吨，7月毛棕榈油产量较前月增加7.09%至181万吨，7月棕榈油出口量环比增加3.82%至131万吨 [29] - 进口压榨方面，油厂开机率较前周增加2%，大豆库存减少，油厂菜籽库存量15万吨与前周持平 [29] - 库存方面，截至8月15日，菜油沿海地区库存减少至10.45万吨，棕榈油油厂商业库存增加至61.73万吨，豆油全国油厂库存增加至114.27万吨 [29] - 现货方面，本周油脂现货价格走势分化，棕榈油现货价格涨幅1.51%，豆油现货价格涨幅1.10%，菜油现货价格跌幅0.93% [29] 策略推荐 - 重点品种单周总结：本周棕榈油期货收涨1.40%，8月前20日马棕产量环比增加0.30%，出口增13 - 18%且增势放缓，印尼6月底棕榈油库存环比下降13%至253万吨，B50计划预计实行，印度排灯节前备货有进口需求；国内棕榈油9月船期采购不多，需求暂无明显改善 [31] - 短期：棕榈油本周高位震荡，预计下周波动区间9400 - 9850 [32] - 中长期：棕榈油周线处于上涨第三浪，重心或将抬高，预计波动区间9300 - 10100 [33] - 下周关注点及风险预警：美国生物柴油政策、马棕高频数据、天气 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面看美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢 [11] - 棕榈油7 - 9月若需求国维持正常进口且产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，支撑产地报价偏强震荡，四季度可能因印尼B50政策存在上涨预期，但目前估值相对较高，上方空间受年度级别油脂增产预期、近端棕榈油产地产量偏高、RVO规则仍未定稿、宏观及主要进口国调整需求等因素抑制，震荡看待 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 市场综述：本周棕榈油震荡，外资净多持仓量创历史新高，本周棕榈油减多，豆油、菜油小幅加多，马来西亚7月前31日棕榈油出口预计环比下降6.71% - 9.58%，7月前25日产量环比增加5.52%，出口不及预期暗示印尼产量回升或销区需求低迷，增产及需求偏弱压制盘面；外盘菜籽高位回落后震荡，中澳接触压制菜油高估值，豆油与棕榈油价差扩大；USDA7月月报预估美国2025/2026年度增加约150万吨豆油工业需求，菜油进口预估同比仅增20万吨；加拿大菜籽农民发货量同环比下滑，出口量仍偏多，商业库存中性偏高水平，中澳接触打压菜籽价格；AAFC调高旧作菜籽产量，新作减产支撑价格；印度可能开启补库进程支撑棕榈油出口需求；国内本周豆油成交好、棕榈油成交弱，现货基差低，油脂总库存高于去年约40万吨，未来两个月大豆压榨量、棕榈油出口意愿将增加，菜油维持小幅去库趋势但缓慢 [11] - 交易策略建议：单边操作建议震荡，核心驱动逻辑与核心观点一致；未提及套利策略 [13] 期现市场 - 提供马棕、棕榈油、豆油、菜籽油09合约基差及基差季节性相关图表 [18][21][23][25] 供给端 - 马棕产量及出口：提供马棕月度产量、出口，印尼棕榈油 + 棕榈仁油月度产量、出口，大豆周度到港、港口库存，菜籽、菜油月度进口相关图表 [28][29][30][31] - 棕榈产区天气：提供印尼、马来西亚产区加权降水叠加预报，NINO 3.4指数及拉尼娜现象对全球气候影响相关图表 [33][35] 利润库存 - 提供国内三大油脂总库存、印度进口植物油库存，棕榈油近月进口利润、商业库存，广东进口大豆现货榨利、豆油主要油厂库存，菜籽沿海现货平均榨利、华东菜油商业库存，马来西亚棕榈油库存、印尼棕榈油 + 棕榈仁油库存相关图表 [41][44][46][47][49] 成本端 - 提供马来西亚棕榈鲜果串参考价、棕榈油进口成本价，CNF进口价:菜油、中国:油菜籽(进口):进口成本价相关图表 [52][55] 需求端 - 油脂成交：提供棕榈油、豆油作物年度累积成交相关图表 [58] - 生柴利润：提供POGO价差、BOHO价差相关图表 [60]