报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲低硫燃料油市场结构小幅走弱，船用燃料油现货溢价周环比下跌18.5%，流入新加坡地区的套利供应减少使市场潜在下行空间可能有限；高硫燃料油炼油利润率走弱或激发地区炼厂对残渣级油品的原料需求；隔夜上游原油持续震荡，燃油跟随运行，市场看空情绪主导，下游采购需求偏弱，调油商降价出货为主，供船市场供油商报价多企稳观望，整体偏弱震荡运行，FU2509在2960 - 3000区间运行，LU2509在3550 - 3600区间运行 [3] - 利多因素为夏季发电需求预期抬升，利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能，行情驱动是供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面中性，高硫主力持仓空单且空减偏空，低硫主力持仓空单且空增偏空，预期偏弱震荡运行 [3] - 期货行情方面，FU主力合约期货价从3005降至2990，跌幅0.50%；LU主力合约期货价从3603降至3591，跌幅0.33%；FU基差从148降至91，降幅38.35%；LU基差从143升至181，升幅26.69% [5] - 现货行情方面，舟山高硫燃油从512涨至515，涨幅0.59%；舟山低硫燃油持平；新加坡高硫燃油从427.66降至417.53，跌幅2.37%；新加坡低硫燃油从510.5涨至512.5，涨幅0.39%；中东高硫燃油从403.09降至392.96，跌幅2.51%；新加坡柴油从630.82涨至638，涨幅1.14% [6] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] 基本面数据 - 亚洲低硫燃料油市场结构小幅走弱，船用燃料油现货溢价周环比下跌18.5%，流入新加坡地区的套利供应减少使市场潜在下行空间可能有限；高硫燃料油炼油利润率走弱或激发地区炼厂对残渣级油品的原料需求 [3] 库存数据 - 新加坡燃料油6月25日当周库存为2274.9万桶，减少15万桶 [3][7] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差（FU - LU）从2021 - 09 - 07至2025 - 06 - 07的走势 [11]

燃料油日报 | 2025-06-26 盘面进入震荡，市场短期驱动有限 市场分析 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌0.3%，报3011元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨0.49%，报3709元 /吨。 随着中东局势缓和，前期由于地缘冲突攀升的原油溢价也迅速回落，已基本抹去这轮冲突爆发以来的涨幅，并带 动能源板块大幅下跌。如果没有新的变数，原油和燃料油市场或重新进入基本面主导的阶段。 风险 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等、发电端需求不及预期、欧佩克增产幅度超预期、船燃需求不及预期 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 高硫燃料油方面，近日月差结构明显转弱，反映现货端相对充裕，下游炼厂端利润的疲软制约了采购需求。随着 夏季临近，中东、埃及等地发电端需求逐步提升，市场调整后依然存在一定支撑。其中，埃及由于天然气产量供 应不足，可能会进口更多LNG和高硫燃料油来满足旺季电力需求。沙特燃料油进口量也呈现逐月攀升的态势。值 得一提的是，6月我国高硫燃料油到港量有一定增加的迹象，燃料油消费税抵扣比例可能会适当上调，这将带动炼 厂端的需求从低位回升。整体来看，地缘扰动结束后高 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 亚洲高硫燃料油市场近期供应预计稳定，需求增长未实质改变供应状况，原油下跌、谈判压制燃油上方空间，短期预计低位震荡，FU2509在2980 - 3030区间运行，LU2508在3680 - 3740区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面中性，基差显示现货升水期货偏多，库存减少偏多，盘面偏多，主力持仓空单且空增偏空，预期短期低位震荡 [3] 多空关注 - 利多因素为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] 基本面数据 - 下游需求温和难消化库存，亚洲高硫燃料油供应预计稳定，跨月价差收窄，中东夏季用电高峰未明显影响高硫燃料油需求 [3] 库存数据 - 新加坡燃料油6月18日当周库存为2289.9万桶，减少22万桶 [3][8] 价差数据 - 高低硫期货价差有相关数据展示，但未明确具体价差情况 [13]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-06-25燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：亚洲低硫燃料油市场供需趋于平衡，新加坡枢纽近期供应充足，而苏伊士以东地区的货物流 通仍保持活跃。上游供应商预计，由于直馏产品到货量增加，含硫0.5%船用燃油调和组分在6月下旬至7月 初将保持充足，但下游估值仍承压；6月剩余时间，新加坡地区的高硫燃料油供应依然充裕，因此也压制 了即期现货的现金溢价；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油为476.09美元/吨，基差为437元/吨，新加坡低硫燃料油为558.5美元/吨，基 差为402元/吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油6月18日当周库存为228 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-06-23燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：来自西方的套利船货到港量小幅增加，但中硫调和组分的持续短缺导致新加坡合规含硫0.5% 船用燃料供应紧张，低硫燃料油市场基本面仍有支撑。高硫燃料油下游船燃需求维持坚挺，同时受到夏季 发电旺季的支撑。随着伊以冲突愈演愈烈，航运市场不安情绪日益加剧，目前已经有不少船只选择避开霍 尔木兹海峡，绕行船舶增加补油需求，短期内可能利好新加坡船用燃料销量；偏多 2、基差：新加坡高硫燃料油为485.24美元/吨，基差为211元/吨，新加坡低硫燃料油为559.5美元/吨，基 差为142元/吨，现货升水期货；偏多 3、 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊以冲突升级使原油价格走势偏强，提振FU、LU单边价格，但局势不明朗，市场或反复波动，燃料油市场关注焦点在中东，虽冲突暂未对基本面造成实质影响，但运费攀升与物流扰动已显现，潜在风险持续发酵 [1] - 高硫燃料油夏季临近，中东、埃及等地发电端需求逐步提升，市场短期有支撑；若以色列天然气田生产受损，埃及或采购更多高硫燃料油；若伊朗炼厂和港口受损，燃料油供应或从源头减少，我国炼厂原料来源或边际收紧，亚洲高硫燃料油市场面临潜在上行风险；俄罗斯燃料油出口有下滑迹象，6月高硫燃料油发货量预计为153万吨，环比5月减少103万吨，同比去年下降88万吨 [1] - 低硫燃料油短期供应压力有限，5月国产量处于低位，新加坡5月船燃销量显著增长，下游船燃需求表现良好，对市场有支撑；但国内炼厂检修季结束后，预计国产量将回升，市场结构缺乏持续走强驱动 [2] - 高硫和低硫燃料油策略均为震荡偏强，需关注伊以冲突局势发展，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.54%，报3369元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.72%，报3998元/吨 [1] - 伊以冲突升级使原油价格走势偏强，对FU、LU单边价格形成提振，但局势不明朗，市场或反复波动，燃料油市场关注焦点在中东，冲突暂未对基本面造成实质影响，但运费攀升与物流扰动已显现，潜在风险持续发酵 [1] - 高硫燃料油夏季临近，中东、埃及等地发电端需求逐步提升，市场短期有支撑；若以色列天然气田生产受损，埃及或采购更多高硫燃料油；若伊朗炼厂和港口受损，燃料油供应或从源头减少，我国炼厂原料来源或边际收紧，亚洲高硫燃料油市场面临潜在上行风险；俄罗斯燃料油出口有下滑迹象，6月高硫燃料油发货量预计为153万吨，环比5月减少103万吨，同比去年下降88万吨 [1] - 低硫燃料油短期供应压力有限，5月国产量处于低位，新加坡5月船燃销量显著增长，下游船燃需求表现良好，对市场有支撑；但国内炼厂检修季结束后，预计国产量将回升，市场结构缺乏持续走强驱动 [2] 策略 - 高硫方面震荡偏强，关注伊以冲突局势发展 [3] - 低硫方面震荡偏强，关注伊以冲突局势发展 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价等18张图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手 [4]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-06-20燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：来自西方的套利船货到港量小幅增加，但中硫调和组分的持续短缺导致新加坡合规含硫0.5% 船用燃料供应紧张，低硫燃料油市场基本面仍有支撑。高硫燃料油下游船燃需求维持坚挺，同时受到夏季 发电旺季的支撑。随着伊以冲突愈演愈烈，航运市场不安情绪日益加剧，目前已经有不少船只选择避开霍 尔木兹海峡，绕行船舶增加补油需求，短期内可能利好新加坡船用燃料销量；偏多 2、基差：新加坡高硫燃料油为486.69美元/吨，基差为219元/吨，新加坡低硫燃料油为556.5美元/吨，基 差为92元/吨，现货升水期货；偏多 3、库 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-06-19燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 1、基本面：由于全球最大船燃加注中心新加坡周边下游船加油市场供需趋于平衡，亚洲低硫燃 料油市场短期内预计维持稳定；随着中东夏季用油高峰临近，科威特国内消费增加，预计其燃料 油出口量将减少；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油为486.19美元/吨，基差为250元/吨，新加坡低硫燃料油为547.5美元 /吨，基差为103元/吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油6月11日当周库存为2311.9万桶，增加171万桶；偏空 4、盘面：价格在20日线上方，20日线偏上；偏多 5、主力持仓：高硫主力持仓多单，多减，偏多；低硫 ...

燃料油： 1、基本面：亚洲低硫燃料油市场因含硫0.5%船用燃料油供应紧张而持续获得支撑。贸易商消息 称，西方至新加坡套的利窗口关闭将持续限制7月上半月的船货到货量；亚洲高硫燃料油市场受 到中东地区夏季公用事业的季节性需求旺季的支撑。不过，目前供应商充足的库存导致下游船燃 需求疲软，短期内可能压制市场基本面；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油为474.18美元/吨，基差为219元/吨，新加坡低硫燃料油为543.5美元 /吨，基差为120元/吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油6月11日当周库存为2311.9万桶，增加171万桶；偏空 4、盘面：价格在20日线上方，20日线偏上；偏多 5、主力持仓：高硫主力持仓多单，多减，偏多；低硫主力持仓空单，空减，偏空 6、预期：隔夜中东地缘风险先退后升，美国可能介入伊以冲突中，提升市场风险担忧情绪，燃 油预计呈现偏强运行。FU2509：3250-3350区间偏强运行，LU2508：3800-3900区间偏强运行 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-06-17燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： ...

燃料油日报 | 2025-06-12 埃及燃料油进口持续攀升 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.07%，报2912元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.17%，报3563 元/吨。 原油价格在欧佩克会议后呈现震荡偏强走势，短期基本面尚可，市场存在一定支撑，但中期仍面临平衡表转为过 剩的压力，因此持续反弹后上方存在阻力。 就燃料油自身基本面而言，目前整体市场矛盾有限。近期值得关注的变化是高硫燃料油裂解价差出现连续下跌， 就基本面来看，随着夏季临近，中东、埃及等地发电端需求逐步提升，市场短期存在支撑。其中，埃及燃料油进 口菱延续增长态势。参考船期数据，埃及6月份高硫燃料油进口量目前预计在66万吨（后续还有上修空间），环比 增加6万吨，同比去年持平。参考去年季节性，发电终端需求还有提升空间。但由于此前高硫油裂解价差涨至绝对 高位，下游炼厂端需求受到压制，叠加欧佩克加速增产的计划，在未来发电终端需求回落后市场将开始面临压力， 需要裂解价差下跌来吸引炼厂端的弹性需求，以达成市场的再平衡。低硫燃料油方面，短期供应压力有限，国内 保税港口库存偏低，市场结构持稳运行。但随着国内炼厂检修季结束，预计低硫燃 ...