指数与ETF表现 - 国证石油天然气指数(399439)截至2025年11月4日10:32上涨0.04% [1] - 指数成分股佛燃能源上涨5.03%，兰石重装上涨4.59%，杰瑞股份上涨4.25%，兴通股份上涨3.13%，新天绿能上涨1.39% [1] - 油气ETF(159697)上涨0.09%，最新价报1.14元 [1] 行业价格预期与催化剂 - 摩根士丹利将2026年上半年布伦特原油期货价格预期从每桶57.50美元上调至60美元，原因是OPEC+决定明年一季度暂停增产 [1] - 中邮证券指出，区域问题若再次给出原油溢价则利好上游标的，若需求好转且淘汰落后产能有进展则利好中游炼化 [1] 指数构成 - 国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司证券价格变化 [1] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括中国石油、中国石化、中国海油等，合计占比65.09% [2]

指数与ETF表现 - 国证石油天然气指数(399439)于2025年10月30日强势上涨1.00% [1] - 指数成分股中兰石重装(603169)上涨9.98% 招商轮船(601872)上涨7.81% 招商南油(601975)上涨5.90% 中远海能(600026)和顺石油(603353)等个股跟涨 [1] - 油气ETF(159697)上涨1.18% 最新价报1.11元 [1] - 油气ETF紧密跟踪国证石油天然气指数 该指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司证券价格变化 [1] 行业基本面驱动因素 - 美国能源信息署数据显示 美国上周EIA原油库存下降686万桶 降幅超出预期 之前一周下降96.1万桶 [1] - 受原油库存下降影响 油价周三上涨 [1] - 中邮证券指出 若未来区域局势再次给出原油溢价 则利好上游标的 [1] - 若需求好转 优供给 淘汰落后产能有所进展 则利好中游炼化 [1] 指数成分与权重 - 截至2025年9月30日 国证石油天然气指数前十大权重股为中国石油(601857) 中国石化(600028) 中国海油(600938) 杰瑞股份(002353) 广汇能源(600256) 招商轮船(601872) 中远海能(600026) 新奥股份(600803) 海油工程(600583) 大众公用(600635) [2] - 前十大权重股合计占比64.68% [2]

行业指数表现 - 本周申万石油石化一级行业指数下跌1.99% [1] - 中信三级行业中油品销售及仓储指数跌幅最小为0.46% [1] 原油市场动态 - 原油价格下跌 美国原油库存增加 汽油库存减少 [1][2] 聚酯市场状况 - 涤纶长丝价格与价差均下跌 [2] - 江浙地区织机涤纶长丝库存天数上升 织机开工率下降 [2] 烯烃市场状况 - 样本聚烯烃现货价格保持平稳 库存水平下降 [2] 投资关注点 - 行业持续关注反内卷进展 以及老旧装置淘汰退出和更新改造的进展 [1] - 上游标的受益于地缘政治因素可能带来的原油溢价 [2] - 中游炼化标的受益于需求好转及淘汰落后产能的进展 [3]

行业指数表现 - 石油石化指数本周下跌0.41% [1] - 油田服务子行业表现最佳，涨幅达3.98% [1] 原油市场动态 - 俄罗斯石油装运港遇袭推动周五原油走强 [1] - EIA数据显示原油及成品油库存双增 [1] 细分领域表现 - 涤纶长丝价格稳定但价差扩大 [1] - 江浙地区织机涤纶长丝库存天数上升 [1] - 聚烯烃现货价格平稳且库存去化 [1] 投资机会展望 - 地缘风险可能带来原油溢价，利好上游标的 [1] - 需求好转与落后产能淘汰进展将利好中游炼化 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 原油2509短期、中期震荡，日内震荡偏强，预计偏强运行 [1][5] - 本周四夜盘国内外原油期货价格维持震荡偏强走势，预计本周五国内原油期货2509合约或维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 价格涨跌幅度说明 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4] 原油（SC）驱动逻辑 - 中东地缘风险使原油溢价提升，前期大幅回落后油市多头信心增强，地缘溢价反弹，北半球夏季用油旺季使原油需求增加 [5] - 8个主要产油国8月增产54.8万桶/日超出市场预期，增产利空逐渐消化，产油国组织原定增产计划逐渐实现，未来进一步扩产空间有限 [5] - 本周四夜盘国内原油期货2509合约小幅收涨1.79%至511.9元/桶 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2509短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行 [1] - 本周四国内原油期货2509合约或维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油2509短期、中期、日内分别为震荡、震荡、震荡偏弱，参考观点为偏弱运行 [1] - 原油日内震荡偏弱，中期震荡，参考观点为偏弱运行 [5] 核心逻辑 - 中东地缘风险使原油溢价提升，前期大幅回落后油市多头信心增强，地缘溢价反弹，北半球夏季用油旺季使原油需求增加，但8个主要产油国8月增产54.8万桶/日超出市场预期，增产利空消化且原定增产计划实现后未来扩产空间有限，多空分歧下本周三夜盘国内外原油期货价格震荡偏弱 [5] 价格表现 - 本周三夜盘国内原油期货2509合约略微收低0.45%至504.7元/桶 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油期货2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行，因产油国大幅增产，预计本周五国内原油期货2509合约或维持震荡偏弱走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 原油2509合约观点及逻辑 - 短期、中期、日内观点分别为震荡、震荡、震荡偏弱，参考观点为偏弱运行，核心逻辑是产油国大幅增产使原油震荡偏弱 [1] 原油价格行情驱动逻辑 - 中东地缘风险使原油溢价提升，前期回落使油市多头信心增强、地缘溢价反弹，北半球夏季用油旺季使原油需求增加，但8个主要产油国8月增产54.8万桶/日超预期，供应预期增大压制价格，本周四夜盘国内外原油期货价格小幅下跌，国内原油期货2509合约收低1.59%至502.9元/桶，预计本周五维持震荡偏弱走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，预计偏强运行 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 价格涨跌幅度计算说明 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] 价格涨跌情况界定 - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] 震荡区分说明 - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4] 原油行情分析 - 因中东地缘风险存在，原油溢价提升，前期大幅回落后油市多头信心增强，地缘溢价反弹，北半球夏季用油旺季到来需求因子发力，特朗普延长对等关税暂缓期市场情绪修复，偏多氛围支撑本周三夜盘国内外原油期货价格窄幅震荡整理 [5] - 国内原油期货2509合约略微收低0.02%至510.5元/桶，预计本周四国内原油期货2509合约或维持震荡偏强走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2509短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，整体偏强运行 [1] - 预计本周三国内原油期货2509合约或维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 中东地缘风险仍存使原油溢价提升，油市多头信心增强，地缘溢价反弹 [5] - 北半球夏季用油旺季到来，原油需求因子发力 [5] - 特朗普将对等关税暂缓期延长，市场情绪修复，偏多氛围支撑下本周二夜盘国内外原油期货价格小幅反弹 [5] - 国内原油期货2509合约收涨1.27%至511.4元/桶 [5]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油：震荡 [3] - 低硫燃料油：震荡 [3] 报告的核心观点 - 随着中东局势缓和，原油溢价回落带动能源板块下跌，市场重回基本面主导逻辑 [1] - 高硫燃料油供应充裕，需求有支撑，市场结构调整后将迎来新支撑；低硫燃料油短期供应压力有限，市场结构持稳，但中期缺乏持续走强驱动 [1][2] 市场分析 高硫燃料油 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.37%，报2979元/吨 [1] - 价差结构转弱，现货贴水、月差、裂解价差走低，供应充裕利好驱动不足；欧佩克增产和伊朗出口回升使供应压力显现；伊拉克6月高硫燃料油发货量预计167万吨，环比增32万吨，同比升70万吨 [1] - 夏季发电端需求旺盛，航运端消费持稳，炼厂端需求需裂解价差回调吸引增量，国内部分炼厂消费税抵扣比例上调利于进口需求回升 [1] 低硫燃料油 - INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.03%，报3590元/吨 [1] - 短期供应压力有限，市场结构持稳；欧洲炼厂转产，西区套利船货供应量低，国内产量低位；新加坡5月船燃销量增长，下游船燃需求短期良好 [2] - 中期航运业碳中和趋势将替代低硫燃料油市场份额，国内炼厂检修季结束后产量预计回升，市场缺乏持续走强驱动 [2] 策略 - 跨品种：逢高空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC） [3] - 跨期：逢高空FU2509 - FU2510价差 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]