市场整体表现 - A股三大指数集体下跌 沪指跌0.47% 深成指跌0.85% 创业板指跌0.96% 北证50指数跌0.50% [1] - 全市场成交额11642亿元 较上日缩量492亿元 [1] - 超4100只个股下跌 市场呈现普跌格局 [1] 板块表现 领涨板块 - 创新药、养殖业、军工装备板块涨幅居前 [1] - 大湾区ETF(512970)领涨2.26% 养殖ETF(516760)和农业ETF易方达(562900)均涨1.91% [1][2] - 生猪行业消息刺激猪肉股走强 市场传闻行业将控制母猪数量和育肥猪体重 [2] 领跌板块 - 可控核聚变、人形机器人板块跌幅居前 [1] - 信创ETF(159537)领跌5.19% 恒生互联网ETF(159688)跌2.77% 中概互联网ETF(159607)跌2.75% [3][4] ETF表现 涨幅居前ETF - 大湾区ETF成交额32.62万元 现价1.221元 [2] - 养殖ETF成交额549.1万元 现价0.639元 [2] - 农业ETF易方达成交额1072.9万元 现价0.747元 [2] 跌幅居前ETF - 信创ETF成交额2.72亿元 现价1.133元 [4] - 恒生互联网ETF成交额1.62亿元 现价0.949元 [4] - 中概互联网ETF成交额1.80亿元 现价1.026元 [4] 行业动态 - 生猪价格5月中旬以来跌至年内低位 肥标价差倒挂导致出栏积极性提升 [2] - A/H股创新药板块反复活跃 市场关注新主线形成 [4]

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | 期货主力合约收盘价:生猪(日,元/吨) | 13640 | 80 主力合约持仓量:生猪(日,手) | 79448 | 1488 | | | 仓单数量:生猪(日,手) | 450 | 0 期货前20名持仓:净买单量:生猪(日,手) | -9767 | 2092 | | 现货价格 | 生猪价 河南 驻马店(日,元/吨) | 14600 | 0 生猪价 吉林 四平(日,元/吨) | 14200 | -100 | | | 生猪价 广东 云浮(日,元/吨) | 15500 | 200 生猪主力基差(日,元/吨) | 960 | -80 | | 上游情况 | 生猪存栏(月,万头) CPI:当月同比(月,%) | 41731 | -1012 生猪存栏:能繁母猪(月,万头) 0 现货价:豆粕:张家港(日,元/吨) | 4038 | -1 | | 产业情况 | | | | | | | | 玉米现货价 | -0.1 2379.8 | 1.76 大商所猪饲料 ...

值得一提的是，伴随着生猪养殖业务逐步走向稳健发展状态，海外饲料业务有望成为新希望发力的下一 个增长点。 新希望财务总监史涵在本次业绩说明会上表示，公司看好海外饲料业务的发展，未来海外饲料业务将成 为其业务增长的"第三极"。公司从去年下半年开始通过一系列规划，计划未来3年至5年对海外有300万 从今年一季度来看，大部分A股生猪养殖领域公司的净利润实现盈利，同比显著提升。中关村物联网产 业联盟副秘书长袁帅认为，2025年，生猪养殖行业整体发展趋势呈现出积极态势。 "一方面，猪肉的市场需求有望保持稳定增长，另一方面，行业规模化、一体化进程的加速推进，将进 一步提升生猪养殖的效率和竞争力。与此同时，行业面临着猪价波动、饲料原材料价格上涨以及动物疫 病防控等因素带来的挑战。因此，生猪养殖企业还需要密切关注市场动态，加强风险管理，通过技术创 新和成本控制来应对市场变化，以实现可持续发展。"袁帅说道。 从新希望的经营状况来看，公司在一季度实现归属于上市公司股东的净利润为4.45亿元，这是公司近三 年来首次一季度盈利。其中，饲料业务表现亮眼，生猪业务在成本改善和猪价相对稳定的情况下，也实 现了一定程度盈利。 新希望相关负责人 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格先扬后抑，主力合约周度下跌1.90% [6][10] - 供应端出栏略增但压力一般，肥猪价格低于标猪使二育风险提高，中期供应压力趋增；需求端终端需求下降，后市端午节备货或令需求短暂增加，预期短期供需均略有增加，处于平衡略松状态，价格或继续承压运行，但下跌易引起惜售情绪 [6] - 策略上空单可适当逢低离场落袋为安，轻仓持有，注意设置止损 [6] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：生猪价格先扬后抑，主力合约周度下跌1.90% [6][10] - 行情展望：供应端出栏略增，肥猪价格低使二育风险提高，中期供应压力趋增；需求端终端需求下降，端午节备货或使需求短暂增加，短期供需略增，平衡略松，价格或承压，下跌易引惜售 [6] - 策略建议：空单适当逢低离场落袋为安，轻仓持有，设止损 [6] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货先扬后抑，主力合约周度下跌1.90% [10] - 本周期货净持仓净空减少，期货仓单696张，较上周减少9张，截止5月16日，生猪前20名持仓净空15102手，较上周减少393手 [12][16] 现货市场情况 - 本周生猪5月合约基差570元/吨，9月合约基差1240元/吨 [20] - 本周全国生猪市场均价14.83元/公斤，较上周跌0.09元/公斤，较上月跌0.80%；15公斤断奶仔猪均价40.69元/公斤，较上周跌0.21元/公斤，较上月跌0.51% [27] - 5月8日当周，全国猪肉市场价25.99元/公斤，较前一周跌0.03元/公斤；本周二元母猪市场均价32.53元/公斤，较前一周涨0.01元/公斤 [31] - 截止2025年4月23日当周，猪粮比值为6.68，较之前一周下跌0.03 [35] 产业情况 上游情况 - 3月能繁母猪存栏环比减少，为正常保有量的103.6%；样本数据4月环比上升，123家规模养殖场4月存栏量环比微涨0.36%，85家中小散样本场4月存栏量环比小涨1.61% [36][40] - 一季度生猪存栏同比增加，机构4月环比微幅增加，4月123家规模场商品猪存栏量环比增加0.10%，85家中小散样本企业4月存栏量环比减少0.91% [41][43] - 出栏量增加，出栏均重环比不变，4月123家规模场商品猪出栏量环比增加4.46%，85家中小散样本企业4月出栏量环比增加4.09%，本周全国外三元生猪出栏均重为124.124公斤，较上周持平 [44][46] 产业情况 - 截至5月16日，养殖利润:外购仔猪报48.2元/头，环比减少10.26元/头；养殖利润:自繁自养生猪报80.66元/头，环比减少3.67元/头；鸡禽养殖利润为 -0.16元/只，周环比亏损减少0.14元/只 [51] - 2025年前3个月累计进口猪肉28万吨，同比增长7.69%，但处于历史同期低位 [52][56] - 截至5月16日当周，白条鸡价格为13.5元/公斤，较上周下跌0.2元/公斤；截至5月8日当周，全国标肥猪价差均价在0.03元/公斤，与上周价差持平 [60] - 截至5月16日，豆粕现货价格为3115.71元/吨，较前一周下跌196.58元/吨；玉米价格为2374.9元/吨，较前一周上涨11.37元/吨 [65] - 截至5月16日，大商所猪饲料成本指数收盘价937.19，较上周下跌1.36%；本周，育肥猪配合饲料价格3.37元/公斤，较上周维持不变 [68] - 截至2025年3月，饲料月度产量2777.2万吨，同比增加142.8万吨 [72] - 截止2025年4月，中国CPI当月同比下降0.1%，较上月降幅持平 [75] 下游情况 - 第20周屠宰企业开工率为28.11%，较上周下跌0.43个百分点，同比低0.35个百分点；截止到本周四，国内重点屠宰企业冻品库容率为17.28%，较上周微增0.01% [78] - 截止2025年3月，生猪定点屠宰企业屠宰量3063万头，较上个月增加40.7%；2025年3月，全国餐饮收入4235.5亿元，同比增长5.6% [83] 生猪股票 报告提及牧原股份和温氏股份，但未给出相关分析内容 [84]

出栏量 - 4月重点上市猪企整体出栏量环比下降3.3%，13家企业共出栏1471.0万头 [1] - 环比正增长企业包括温氏股份(+2.6%)、唐人神(+7.5%)、新希望(+2.9%)、正虹科技(+57.7%)，其余9家环比下降，其中神农集团(-35.3%)、天邦食品(-12.0%)、金新农(-11.5%)降幅显著 [1] - 同比来看，12家企业出栏量增长37.2%，正邦科技(+236.0%)、正虹科技(+111.3%)增幅超100%，仅京基智农(-2.8%)小幅下降 [2] - 剔除牧原股份后，剩余12家企业4月出栏量同比+27.4%，牧原股份自身出栏量同比+51.8% [2] 出栏体重 - 重点猪企4月生猪出栏均重环比增加0.6%，8家企业均重约124.7kg/头 [3] - 仅金新农(-2.1%)和温氏股份(-1.0%)出栏均重环比下降，其余企业均重基本维持在120kg以上 [3] 销售均价 - 11家重点猪企4月生猪出栏均价14.75元/kg，环比上涨0.9%，同比微降0.9% [4] - 仅正邦科技(-2.2%)、神农集团(-1.0%)、京基智农(-0.01%)均价环比下降 [4] 行业趋势 - 生猪板块当前估值处于底部，方正证券看好猪价悲观预期修正带来的估值修复机会 [1] - 饲料原材料（豆粕、玉米）价格上涨可能从成本端对生猪价格形成支撑 [4] - 建议关注牧原股份、温氏股份等8家上市猪企 [1]

大宗商品研究所 农产品研发报告 生猪日报 2025 年 5 月 13 日 【生猪日报】出栏方面稳定 价格窄幅震荡 | 生猪价格日报 | | | | | | 2025/5/13 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 现货价格 | | | | | | | | | 今 日 | | 昨 日 | 变 化 | | 今 日 | 昨 日 | 变 化 | | 河南（0） | 15.11 | 15.11 | 0.00 | 山 西 | 14.84 | 14.84 | 0 | | 湖北（0） | 14.61 | 14.65 | -0.04 | 辽 宁 | 14.61 | 14.61 | 0 | | 安徽（300） | 15.19 | 15.23 | -0.04 | 吉 林 | 14.54 | 14.54 | 0 | | 湖南（100） | 14.35 | 14.35 | 0.00 | 黑龙江 | 14.41 | 14.41 | 0 | | （-200） | 四川 14.57 | 14.57 | 0.00 | 福 建 | 14.92 | 14.92 | 0 | ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 生猪日报 2025 年 5 月 12 日 研究员：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资咨询证号： Z0015458 联系方式： chenjiezheng_qh@chinastock.c om.cn | | | | | 生猪价格日报 | | 2025/5/8 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 现货价格 | | | | | | | 今 日 | 昨 日 | 变 化 | | 今 日 | 昨 日 | 变 化 | | 河南（0） | 15.11 | 15.06 | 0.05 | 山 西 | 14.89 | 14.85 | 0.04 | | 湖北（0） | 14.61 | 14.53 | 0.08 | 辽 宁 | 14.58 | 14.54 | 0.04 | | 安徽（300） | 15.19 | 15.15 | 0.04 | 吉 林 | 14.51 | 14.42 | 0.09 | | 湖南（100） | 14.53 | 14.53 | 0.00 | 黑龙江 | 14.41 | 14.37 ...

【生猪周报】供应端整体稳定 猪价震荡运行 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 目录 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 GALAXY FUTURES 1 近期期货盘面整体以小幅震荡为主，由于前期盘面对于后续现货下跌已经有所反应，因此近期供应方面的逐步恢复反应有 限，加之实际现货价格仍然维持坚挺。需要注意的是，当前生猪出栏增幅可能相对有限，如果价格持续没有看到下跌，不 排除期货盘面可能有所反弹。但当前供应宽松特点仍在逐步体现，重点关注后续市场出栏节奏变化。 交易策略 单边：远月合约继续以高点抛空为主 套利：LH79反套 期权：卖出宽跨式策略 GALAXY FUTURES 2 目录 1.综合分析&交易策略 ◼ 综合分析 本周全国各地生猪价格继续呈现震荡运行态势，其中规模企业以及普通养殖户出栏动力有所放缓，规模企业在此前一个月 中出栏完成情况良好，同时本月出栏计划没有明显上调，因此出栏节奏仍然相对比较一般，而普通养殖户对于价格仍然比 较乐观，因此基本出栏也整体稳定，出栏节奏相对比较一般。二次育肥近期开始有少量出栏的情况，但 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日全国各地生猪价格以震荡运行为主，前期价格上涨后，规模企业出栏节奏加快以及二次育肥数量减少，现货开始逐步回落，总体供应端基本稳定，养殖端出栏压力仍然相对较大，预计总体压力明显 [4] - 今日期货盘面继续呈现小幅反弹态势，市场变化有限，因现货压力减少，同时前期对于供应影响体现比较充分，市场短期以震荡运行为主，后续出栏压力可能增加，现货预计仍有一定回落压力，远月出栏压力仍相对较大，预计后续仍有一定回落压力 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 现货价格方面，2025年5月6日多地价格变化不大，安徽涨0.03元至15.15元，陕西涨0.04元至14.82元，浙江降0.10元至15.1元，均价维持14.73元 [4] - 期货价格方面，各合约均有上涨，LH01涨35至13820，LH03涨20至13140，LH05涨30至14120，LH07涨55至13500，LH09涨50至13960，LH11涨65至13595 [4] - 母猪/仔猪价格方面，本周仔猪价格降3至534，母猪价格降5至1631 [4] - 合约价差方面，LH7 - 9涨5至 - 460，LH9 - 1涨15至140，LH9 - 11降15至365，LH11 - 1涨30至 - 225 [4] - 现货养殖利润方面，自繁自养利润降15.12至85.05，外购仔猪利润降5.08至48.53 [4] - 屠宰端方面，屠宰量昨日151756头，今日150439头，减少1317头 [4] - 大小猪价差方面，标猪 - 中猪、中大猪 - 标猪价差不变，大猪 - 中大猪、大猪 - 标猪价差分别涨0.02至 - 0.18、 - 0.15 [4] 交易策略 - 单边：偏弱运行为主 - 套利：LH79反套 - 期权：卖出宽跨式策略 [7]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 公司出栏顺利兑现，成本持续改善，亏损大幅收窄，扩张资源储备充足，资产负债表安全且后续无需大额资本开支，能顺利度过周期下行阶段并兑现出栏规划，实现出栏量逆势扩张，预计26年完成200万头出栏目标 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为15.20亿、25.17亿、32.47亿、34.61亿元，同比增速分别为46.6%、65.6%、29.0%、6.6% [4] - 2024 - 2027年归母净利润分别为 - 0.66亿、0.31亿、3.03亿、2.17亿元，同比增速分别为87.3%、146.9%、884.5%、 - 28.6% [4] - 2024 - 2027年每股盈利分别为 - 0.25元、0.12元、1.18元、0.84元 [4] - 2024 - 2027年市盈率分别为 - 56倍、119倍、12倍、17倍 [4] - 2024 - 2027年市净率分别为1.1倍、1.1倍、1.0倍、0.9倍 [4] 公司基本数据 - 总股本25778.40万股，已上市流通股16452.60万股，总市值37.35亿元，流通市值23.84亿元 [5] - 资产负债率45.40%，每股净资产13.11元，12个月内最高/最低价为25.75/13.67元 [5] 出栏情况 - 2024年出栏生猪87.44万头，同比增长40%，出栏结构中商品猪占比63%，仔猪占比34%，其余为种猪和淘汰种猪，顺利完成前期规划的80万以上出栏目标 [8] - 预计25 - 26年分别实现150 - 160/200万出栏 [8] 成本情况 - 随着产能利用率提升和生产效率改善，完全成本从24年Q1的17.2元/kg下降至25年Q1的15.4元/kg，25年3月为15元/kg [8] - 2025年成本预计有1.7元的下降空间，包括出栏放量使固定费用摊销下降0.8元/kg、种猪性能提升使断奶仔猪成本下降带来肉猪成本下降0.5元/kg、精细化管理使生产成绩指标改善贡献0.4元/kg的成本下降 [8] - 25 - 26年完全成本目标分别为15/14元/kg以下 [8] 资本开支与负债情况 - 200万产能已建设完毕，后续发展采取轻资产公司加农户模式，25年资本开支预计2亿元左右，用于前期建设项目尾款支付、公司加农户模式相关服务设施建设以及母猪场的租赁并购等 [8] - 25年Q1公司资产负债率为45.4%，是行业中为数不多资产负债率低于50%的企业，预计后续负债水平将持续下降 [8] 投资建议 - 考虑到前期产能去化不及预期，下调25年归母净利润为0.31亿元，维持26年归母净利润3.03亿元，新增27年归母净利润2.17亿元的预测，对应pe分别为119/12/17倍，维持“强推”评级 [8] 附录：财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标给出2024A - 2027E的预测数据，涵盖货币资金、应收票据、营业总收入、营业成本等项目 [9] - 主要财务比率方面，涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标的预测，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [9] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等，估值比率包括P/E、P/B、EV/EBITDA等 [9]