财务表现 - 第二季度收入同比暴跌12%至225亿美元 创下至少十年来最大降幅 [1] - 监管积分收入下降超过26%至4.39亿美元 较去年同期的8.9亿美元大幅下滑 [6] - 预计今年资本支出将超过90亿美元 主要投向AI、机器人技术和制造能力扩张 [4] 政策与成本压力 - EV税收抵免7500美元将在本季度末取消 导致美国市场车辆供应受限 [6][26] - 关税导致季度成本增加约3亿美元 其中三分之二影响汽车业务 [6][28] - 特朗普政府取消对未达标车企的处罚 预计监管积分收入将急剧下降 [6] Robotaxi业务进展 - 奥斯汀RoboTaxi服务已行驶超7000英里 无重大安全事故记录 [5][61] - 计划数周内将服务区域扩展至竞争对手10倍规模 [3][16] - 目标年底前覆盖美国一半人口区域 已获多个州监管讨论进展 [5][16] - 预计Cybercab长期每英里成本可能低于0.3美元 [62] FSD技术发展 - FSD采用率自V12版本发布以来提升25% 但约半数车主从未尝试 [3][78] - 使用FSD的车辆比未使用车辆安全10倍 [7][28] - 预计年底前在部分地区开放无监督FSD 目前采用订阅价99美元/月 [34][78] Optimus人形机器人 - 第3版设计已完成且无重大缺陷 预计年底推出原型 [8][45] - 目标5年内达到年产100万台 明年初开始量产 [3][45] - 实验室测试场景类似《西部世界》 机器人24小时不间断行走测试 [8][66] 能源业务 - 第二季度实现能源业务史上最高毛利润 储能需求激增 [9][28] - 美国电网平均使用量不足0.5太瓦 电池可助发电厂全负荷运行 [10][21] - 首个LFP电池工厂年底投产 第三个超级工厂2026年启动 [10][57] 技术研发 - 计划将FSD参数量增加10倍 硬件4芯片性能远超出口限制 [65][93] - Dojo 2预计明年达10万H100算力水平 AI5芯片明年量产 [55] - 特斯拉在现实世界AI领域领先 Waymo等对手被指技术落后 [23][24] 市场与产品策略 - Model Y六月成为多国最畅销车型 全球销量持续领先 [16] - 更经济实惠车型已开始生产 但量产爬坡速度慢于预期 [48] - 计划通过车主教育、免费试用等方式提升FSD认知度 [78][80]

报告基本信息 - 报告名称：镍日报 [1] - 报告日期：2025 年 7 月 18 日 [2] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 当前镍产业链各环节整体表现持续趋弱，宏观情绪暂主导盘面，镍价围绕 12 万关口上下波动，仍需等待更低位的做多机会 [9] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 17 日沪镍承压 12 万整数关偏弱运行，主力 2508 收盘下跌 0.6%报 119880，指数总持仓增加 4627 至 155945 手 [9] - 淡季精炼镍现货成交一般，企业按需采购为主，现货供应充足，金川镍平均升水 2050 元/吨，主流品牌电积镍升贴水区间 -100 - 300 元/吨 [9] - 印尼 RKAB 补充配额后续陆续批复，下游对高价镍矿接受程度有限，矿价有进一步下行风险，矿端支撑趋弱 [9] - 镍铁整体议价区间下移，镍铁厂亏损加剧，部分减产，关税影响市场担忧拖累不锈钢终端外需，消费淡季库存高企，夏季高温削弱下游需求 [9] - 17 日硫酸镍价格持平报 27220，重心较上周明显下移，能源电池需求淡季支撑有限，但后续镍盐厂库存偏低，前驱体刚性补库需求或支撑价格低位上移 [9] 行业要闻 - 2025 年印尼镍矿实际产量仅 1.2 亿吨，1 - 6 月 RKAB 批准配额量达 3.641 亿吨，产量不足因主要矿区受雨季影响，上半年印尼从菲律宾进口 460 万吨镍矿 [10] - 自 2025 年 1 月以来，印尼镍产业受 DMO 政策、生物柴油掺混比例提高、新增出口费用及 GMT 等税费影响，成本压力持续攀升 [11] - APNI 正制定符合 IRMA 标准的 ESG 规范，对 57 项本土法规进行差距分析，以提升印尼镍产业国际声誉 [11] - 保加利亚启用欧盟最大规模在运营电池储能系统，容量为 124 兆瓦/496.2 兆瓦时，由 111 个储能集装箱组成 [11] - 土耳其研究团队开发出采用镍接触且几乎不含银的 TOPCon 太阳能电池，银用量低于 0.5 毫克/瓦，效率达 23.66% [11] - 可再生能源储能公司 Apatura 获得苏格兰 100 兆瓦电池储能系统项目规划许可，已获批储能总容量超 1.6 吉瓦 [11]

报告基本信息 - 报告名称：镍日报 [1] - 报告日期：2025 年 7 月 10 日 [2] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 行情回顾与操作建议 - 镍价走势：特朗普表示关税 8 月 1 日开始实施，宏观不确定性提高，市场风险偏好下降，镍价在基本面过剩压力下持续回落，9 日沪镍主力跌破 12 万关口，收盘跌幅达 1.2%，指数总持仓增加 10628 至 158316 手 [8] - 现货成交：需求淡季精炼镍现货成交一般，企业按需采购，现货供应充足，金川镍平均升水 2100 元/吨，主流品牌电积镍升贴水区间 -100 - 300 元/吨 [8] - 矿端情况：矿端干扰下降支撑转弱，印尼内贸红土镍矿升水走跌，后续矿价有下跌风险，供应端担忧情绪降温 [8] - 镍铁情况：高镍铁价格继续下跌，9 日均价 905 元/镍点，镍铁厂亏损加剧部分减产，关税虽未直接影响镍进出口，但市场担忧拖累不锈钢终端外需，钢厂低迷，镍铁下方支撑弱，短期承压运行 [8] - 硫酸镍情况：硫酸镍小幅回升至 27420，部分企业亏损减产挺价，但新能源电池需求处于淡季支撑有限，硫酸镍持弱为主 [8] - 操作建议：当前镍产业链各环节表现均走弱，前期多单离场等待，延续滚动操作思路 [8] 行业要闻 - 保加利亚：启用欧盟目前最大规模在运营电池储能系统，位于中北部城市洛维奇的巴尔干工业园区，容量为 124 兆瓦/496.2 兆瓦时，由 111 个储能集装箱组成，项目由 Advance Green Energy AD 开发，仅用六个月建成，打破国内纪录 [9][11] - 土耳其：Odtu - Gunam 研究所与 Necmettin Erbakan 大学合作开发出采用镍接触且几乎不含银的 TOPCon 太阳能电池，银用量低于 0.5 毫克/瓦，远低于传统银接触电池，效率与传统电池相近，有望降低生产成本，提高可持续性与可扩展性 [11] - 英国：可再生能源储能公司 Apatura 获得苏格兰北艾尔郡基尔温宁镇附近 100 兆瓦电池储能系统项目规划许可，占地约 8 英亩，是过去 17 个月内获批的第十个储能项目，已获批储能总容量超 1.6 吉瓦，预计创造就业机会，助力苏格兰实现相关目标 [11]

报告基本信息 - 报告名称：镍日报 [1] - 报告日期：2025 年 7 月 9 日 [2] - 研究团队：有色金属研究团队 [3] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告核心观点 - 宏观氛围转淡，不确定性上升使风险偏好回落，8 日沪镍在基本面过剩压力下在有色板块中继续偏弱，暂稳于 12 万上方 [8] - 镍产业链各环节表现趋弱，谨慎看待反弹空间，多单逢高减仓，滚动操作 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 矿端支撑转弱，印尼内贸红土镍矿升水松动，矿价有进一步走弱风险，供应端担忧情绪边际缓解 [8] - 高镍铁价格继续下跌，8 日均价跌 2.5 至 905 元/镍点，镍铁厂亏损加剧，部分减产，关税虽未直接影响镍进出口，但市场担忧拖累不锈钢终端外需，钢厂表现低迷，排产下滑以及库存高企，对原料端仅能保持刚需，镍铁下方支撑较弱 [8] - 硫酸镍暂持平 27410，近期伦镍价格回升带动镍盐厂即期生产成本有所走高，部分镍盐厂亏损停产检修，部分镍盐厂挺价，短期硫酸镍价格预期持稳 [8] 行业要闻 - 保加利亚正式启用欧盟目前最大规模的在运营电池储能系统，该设施位于中北部城市洛维奇的巴尔干工业园区，容量为 124 兆瓦/496.2 兆瓦时，由 111 个储能集装箱组成 [9] - 土耳其 Odtu - Gunam 研究所与 Necmettin Erbakan 大学合作的研究团队开发出一种采用镍（Ni）接触且几乎不含银（Ag）的 TOPCon 太阳能电池，其银用量低于 0.5 毫克/瓦，远低于传统银接触电池所需的 13–20 毫克/瓦，但仍实现了几乎相同的效率（23.66% 对比 23.71%） [11] - 可再生能源储能公司 Apatura 已获得苏格兰北艾尔郡基尔温宁镇附近一项 100 兆瓦电池储能系统（BESS）项目的规划许可，项目建成后将助力苏格兰实现其“到 2045 年实现净零排放”及“50%能源消费来自可再生能源”的目标 [11]

法案对储能和AI行业的影响 - 特朗普的《大漂亮法案》对储能行业产生负面影响 间接影响AI行业发展[1] - 法案最终版本对新能源行业网开一面 不再额外加税 满足条件可延后补贴退坡[3] AI数据中心对电力系统的挑战 - AI数据中心需要更绿色的电力系统 需解决新能源发电与并网的时空不平衡性 加州一天内峰谷波动达30%[4] - AI数据中心负载瞬间波动幅度超过当前电网承载能力 传统电网面临直接挑战[4] - 电网侧担心AI数据中心负载突然消失导致低电压穿越故障 可能引发临时或永久跳闸[5] - 数据中心备用发电系统启动时 电网可能失去数百兆瓦或数千兆瓦负荷 导致电压电频超出安全区 引发大停电[6] AI数据中心与传统云数据中心的差异 - AI数据中心与传统云数据中心负载波动差异高达十倍 谷歌实测AI数据中心波动达15兆瓦 传统云数据中心仅1.5兆瓦[7] - AI数据中心预训练阶段负载波动尤为明显 Meta训练Llama 3.1时算力集群功耗瞬间波动达数十兆瓦[10] - xAI预训练负载波动在10兆瓦到20兆瓦之间 未来AI数据中心规模可能达吉瓦级别 负载波动进一步增大[10] 储能系统在AI数据中心的作用 - 电池储能对消除AI数据中心功率波动至关重要 决定AI训练成败[5] - 特斯拉Megapack储能系统可应对25兆瓦级别负载波动 是公司增速最快的业务[11] - 由Megapack构建的电池储能系统可瞬间充放电数百兆瓦 稳定电网频率 避免临时跳闸引发永久跳闸[15] - 电池储能系统相比UPS、柴油发电机、电容器还能实现需求响应功能 但成本高昂 吉瓦级数据中心储能系统造价或达10亿美元[18] 特斯拉的战略方向 - 特斯拉能源业务与汽车业务未来可能旗鼓相当甚至更大 储能业务在AI发展推动下增长加速[11] - 公司越来越重视人工智能及AI驱动的自动驾驶和机器人业务 电池技术是核心保障[19]

2025第五届起点两轮车换电大会暨轻型动力电池技术高峰论坛 - 活动主题为"换电之城 智慧两轮"，聚焦两轮车换电及轻型动力电池技术 [2] - 主办方包括起点锂电、起点钠电等专业机构，将于2025年7月11日在深圳举办 [2] - 参与企业涵盖产业链上下游，如雅迪科技、台铃集团等整车厂商，以及亿纬锂能、鹏辉能源等电池供应商 [2] Northvolt破产及资产处置 - Northvolt因产能不足导致订单无法交付，2023年起股东撤资，2025年正式进入破产流程 [3][4] - 公司曾获超150亿美元融资，客户订单量达550亿美元（2022年），但瑞典首座16GWh工厂2024年实际产量不足1GWh [3][4] - 已处置资产包括：出售沃尔沃合资企业50%股权、挪威Hydrovolt股份、工业电池工厂等 [4] Lyten收购Northvolt波兰工厂 - 美国锂硫电池企业Lyten将收购Northvolt波兰6GWh储能工厂，计划立即重启运营 [5] - 该工厂面积25,000平方米，2023年投产，未来可扩产至10GWh [5] - Lyten已获延续至2026年的订单，交易预计2025年Q3完成 [6] Lyten技术布局与产能规划 - 公司开发锂硫电池技术，LytCell EV™平台目标能量密度达900Wh/kg [6] - 2024年宣布投资超10亿美元建设美国内华达州10GWh锂硫电池工厂，计划2027年投产 [6] - 当前已开始生产锂硫电池正负极材料 [6]

宁德时代韩国业务拓展 - 宁德时代韩国子公司正在招聘技术解决方案工程师 主要任务是收集分析海外ESS项目技术要求 设计ESS解决方案 准备招标文件 [2] - 宁德时代已于2024年1月宣布在韩国成立子公司 加快动力电池和储能电池业务扩张 [3] - 韩国正在进行540MW/3240MWh电池储能系统招标 项目要求2026年前建成 15年长期固定电价协议 6小时充放电时长 [3] 韩国ESS市场动态 - 韩国政府首次开展全国性万亿韩元级储能项目 计划2024年下半年进行第二轮招标 [3] - 招标评分标准为价格指标60分 非价格指标40分 后者包括并网 工业经济贡献 消防设施稳定性 技术能力等 [4] - 韩国本土电池企业LG新能源 三星SDI和SK On正密切关注中国企业动向 担忧低价竞争威胁本土市场 [3] 行业竞争格局 - 中国企业在北美市场已凭借低价优势占据主导地位 韩国企业担心本土市场受到冲击 [3] - 韩国本土电池企业计划通过消化国内工厂产量降低成本 同时强化在工业经济贡献等非价格指标的优势 [4]

Fidra Energy的成立与战略规划 - 投资机构EIG于2024年10月成立Fidra Energy 总部位于英国爱丁堡 专注于欧洲电池和能源储存(BESS)平台开发 [2] - 公司正在开发英国三大电池储能项目 总规模达3.15GW/6.8GWh 包括1.45GW/3.3GWh的Thorpe Marsh项目 1.2GW/2.4GWh的Bicker Fen 1&2项目(规划中) 以及0.5GW/1.1GWh的West Burton C项目 [2] - 战略目标是在2030年前建立10GW的英国及欧洲市场储能平台 [2] 阳光电源合作项目 - 2024年11月阳光电源与Fidra Energy签约4.4GWh储能项目 包括3.3GWh Thorpe Marsh项目和1.1GWh West Burton C项目 [2] - 项目将部署880套Power Titan2.0液冷储能系统 采用中创新航314Ah电芯 计划2025年启动建设 [2] Thorpe Marsh项目进展 - 该项目容量为1.45GW/3.1GWh 是英国规模最大的电池储能项目 选址位于约克郡前燃煤电站旧址 毗邻英国国家电网大型变电站 [4] - 2025年1月获得Doncaster市政府规划许可 2025年3月在NESO容量T-4竞拍中获得15年1.4GW电网容量合同 [3][4] - 项目计划2025年4月做出最终投资决策 预计2027年第四季度投入商业运营 [7] West Burton C项目进展 - 该项目容量为0.5GW/1.1GWh 位于诺丁汉郡 毗邻West Burton B燃气发电站和拟建核聚变工厂场地 [6] - 2025年3月在NESO容量T-4竞拍中获得15年500MW电网容量合同 [8] - 计划2025年下半年做出最终投资决策 预计2027年投入商业运营 [8]

报告基本信息 - 报告名称：镍日报 [1] - 报告日期：2025 年 7 月 2 日 [2] - 研究团队：有色金属研究团队 [3] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍重返 12 万关口上方，但产业链各环节表现趋弱，矿端支撑较前期转差，镍价反弹空间或有限，前期多单可适当减仓，仍保持滚动操作思路 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪镍保持在 12 万关口之上偏强运行，指数总持仓减少 3110 至 149735 手，盘面震荡，现货升水小幅调整，日内金川升水 2600 元/吨，国内主流品牌电积镍现货升贴水报 -100 - 400 元/吨 [9] - 矿端支撑下降，印尼镍矿端扰动暂告一段落，7 月上半期 HMA 下跌，带动镍矿基准价 HPM 随之下调，内贸红土镍矿升水也出现松动，后续矿价可能进一步走弱 [9] - 镍铁厂压力依旧，成本暂时高企而镍铁价格趋弱，产能出清压力较大，不锈钢厂表现低迷，排产下滑以及库存高企，对原料端仅能保持刚需，镍铁价格上下两难 [9] - 镍盐端表现较差，硫酸镍价格暂未止住跌势 [9] 行业要闻 - 保加利亚启用欧盟目前最大规模的在运营电池储能系统，容量为 124 兆瓦/496.2 兆瓦时，由 111 个储能集装箱组成，该项目由 Advance Green Energy AD 开发，用时六个月建成，打破该国去年纪录 [10][11] - 土耳其研究团队开发出采用镍接触且几乎不含银的 TOPCon 太阳能电池，银用量低于 0.5 毫克/瓦，远低于传统银接触电池，效率与传统电池几乎相同，有望降低生产成本，提高可持续性与可扩展性 [11] - 可再生能源储能公司 Apatura 获得苏格兰北艾尔郡基尔温宁镇附近 100 兆瓦电池储能系统项目规划许可，已获批储能总容量超 1.6 吉瓦，预计创造就业机会，助力苏格兰实现相关目标 [11]

报告基本信息 - 报告名称为《镍日报》[1] - 报告日期为2025年6月6日[2] - 有色金属研究团队研究员有余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 行情回顾与操作建议 - 5日沪镍窄幅波动尾盘走弱，主力2507收盘报121570，较上日下跌0.43%，指数总持仓增加2523至165179手 [8] - 现货市场成交清淡，金川升水2450元/吨，俄镍升水报350 [8] - 镍矿供应紧张未缓解，RKAB后续补充配额预计下半年6、7月审批，前期大量获批传闻不实 [8] - NPI成本高，印尼及国内普遍亏损，产能出清压力高，价格或坚挺 [8] - 硫酸镍缓慢走跌，5日均价报27815，三元电池弱拖累镍需求 [8] - 不锈钢厂亏损，排产下滑、库存高企，对镍需求仅维持刚需 [8] - 镍产业供需过剩延续，但印尼矿端支撑为镍价形成底部支撑，建议低位买入 [8] 行业要闻 - SMM预计6月上半期印尼内贸矿HPM持稳微跌，环比上期下跌0.06%，HMA为15405美元/吨，下跌10美元/吨 [11] - 不同品位镍矿HPM价格较5月下半期均有下跌，后续升水较难上涨，或持稳于5月 [11][12] - 保加利亚启用欧盟最大规模运营电池储能系统，容量124兆瓦/496.2兆瓦时，迈出部署目标第一步 [12] - 土耳其团队开发出低银镍接触TOPCon太阳能电池，银用量低于0.5毫克/瓦，效率与传统相近 [12] - 可再生能源储能公司Apatura获苏格兰100兆瓦电池储能系统项目规划许可，获批总容量超1.6吉瓦 [12][13]