俄罗斯北极稀土矿藏发现 - 俄罗斯在北极冰盖下发现储量惊人的稀土矿藏，初步估算超过1000万吨 [1] - 该矿藏不仅储量巨大，且品质极高，钕和镝两种关键元素的配比极高，属于典型“富矿” [5] - 俄罗斯为此次发现投入巨大，过去两年不断改进极地专用重型钻机并结合卫星光谱分析技术 [5] - 俄罗斯计划在2030年后将稀土打造成新的外交利剑，以在国际材料领域重塑影响力 [7] 俄罗斯开发面临的挑战 - 在北极冻土层上建造工厂，地基处理成本是普通地区的五倍以上 [7] - 极夜期间的作业难度和物流运输瓶颈是重大挑战 [7] - 将矿藏转化为实际产品并形成产业链，预计还需要五到十年的时间 [7] 美国稀土产业现状与困境 - 美国稀土储量约为180万吨，与俄罗斯新发现的1000万吨相比不足其五分之一 [9] - 美国主要稀土储备位于加利福尼亚州芒廷帕斯矿区，但经过几十年开采品位已大不如前 [9] - 上世纪90年代后，由于环保及成本原因，美国放弃了稀土产业链，关闭矿山和工厂 [9] - 美国本土稀土产量从4万吨增至4.5万吨，但增量多为“矿石精矿”，需运往国外精炼加工后再购回 [11] 美国重建产业链的挑战 - 开采矿产的环保评估流程可能耗时三五年，合规成本高昂 [11] - 美国极度缺乏熟练的采矿工人和冶炼工程师，出现人才断层 [11] - 供应链存在尴尬依赖，使科技巨头及军工企业（如F-35生产商）感到不安 [11] 中国稀土产业的全球地位 - 中国是全球最大的稀土生产国，全球七成的稀土产量来自中国 [13] - 中国不仅是最大生产国，更是全球最大的稀土加工国，拥有全球独一无二的稀土工业体系 [11][13] - 中国掌握了将稀土提纯至99.999%纯度的极致技术，产业链完整性在短时间内无法被复制 [13] - 中国对部分关键稀土材料的出口管理调整，能在国际市场引发连锁反应，影响太阳能板、高端电子元件等全球产业链 [13] 稀土的战略重要性 - 稀土被誉为“工业维生素”，是现代工业不可或缺的战略资源 [3] - 钕是制造高性能永磁材料的核心，用于电动汽车电机和风力发电机 [5] - 镝能确保磁铁在高温下保持磁性，对战斗机引擎和导弹制导系统不可或缺 [5] - 没有稀土，隐形战机、核潜艇乃至智能手机等高科技产品将无法制造 [3]

稀土的战略重要性 - 稀土是17种元素的总称，包括15种镧系元素及钪和钇，具有独特的磁、光、电等物理特性，是许多尖端技术中不可替代的功能材料[1][5] - 在新能源汽车领域，单台车的驱动电机需要钕铁硼永磁体高达2千克，以北京市截至2025年10月120万辆新能源汽车保有量估算，仅高频使用的车辆就涉及约1600吨稀土磁体在城市中运行[2] - 在国防领域，制造一架F35战斗机需要使用超过400千克稀土材料，凸显了从消费电子到尖端武器对稳定稀土供应的普遍依赖[4] 中国在稀土产业的系统性优势 - 资源储量与开采规模：根据美国地质调查局数据，中国稀土氧化物储量约4400万吨，占世界已知储量近一半，而美国储量约190万吨[9]；2024年全球稀土矿产量约39万吨，中国产量27万吨，占全球69%，是美国产量4.5万吨的六倍[10][11] - 加工与冶炼能力：中国不仅贡献全球约60%的稀土矿产，更在产业链后端的分离和精炼环节占据超过90%的市场份额，建立了全球规模最大、成本效益最高的冶炼加工体系[13] - 分离核心技术：稀土元素分离，尤其是高纯度重稀土的分离，是技术壁垒最高的环节，中国通过巨资投入和技术攻关，在高纯度钕、镝、铽等关键元素的分离上处于近乎无可替代的地位[13][14][16] - 完整产业生态与市场份额：中国形成了矿–冶–合金–永磁体–整机的完整产业链，其制造的烧结永磁体全球份额已达94%，20年前仅为50%[16]；2024年中国生产稀土氧化物约27万吨，进口12.95万吨稀土精矿，出口5.8万吨永磁体价值29亿美元，是全球最大的消费和加工市场[18] 美国稀土产业的现状与劣势 - 美国稀土储量仅190万吨，2024年产量4.5万吨，目前仅有加州某矿处于规模化生产，但大部分矿石仍需出口到中国加工[19] - 美国没有商业化的重稀土分离厂，国防部资助的分离设施仍需数年才能投产[20] - 美国永磁体产能极低，其位于得克萨斯州的工厂目标是到2025年底实现每年约1000吨钕铁硼磁体产能，而中国年产量超过30万吨，差距巨大[20] 中国稀土产业面临的挑战 - 全球供应链多元化：随着供应风险提升，美欧正推进供应链多元化，预计到2028年，中国在稀土加工、分离能力方面的份额可能从当前约90%降至75%[22] - 环保法规与内部治理：中国已颁布《稀土管理条例》，对开采和冶炼实行总量控制，并打击非法采矿，这可能导致短期供应收紧并推高价格[23][24][26] - 技术替代风险：科研界正在开发降低稀土用量或不含稀土的电机和磁体，如铁氮化物磁体、电励磁同步电机等，长期可能削弱稀土需求[27]；采用感应电机或开关磁阻电机的车型无需稀土，使部分车企能规避稀土风险[28] 中国保持与扩大优势的战略路径 - 推动绿色可持续发展：严格执行《稀土管理条例》，推动企业投资环保设施和清洁生产技术，建设绿色矿山与清洁冶炼[30] - 强化核心技术突破：继续提高分离效率，开发新工艺，在重稀土分离方面保持领先，并开发从再生材料中高效提取镝、铽的技术[30] - 加强资源循环利用：鼓励建立稀土磁体回收和再制造系统，从报废的电子产品、风机和新能源汽车电机中回收二次资源[31] - 多元化原料来源与合理运用出口政策：积极参与海外稀土勘探和投资，同时通过透明稳定的出口政策、配额和许可证管理来调节市场预期，并与下游客户达成长期供应协议[32] - 加强国际合作与软实力输出：参与国际标准制定、共享绿色冶炼技术，并拓展如稀土超导材料、稀土量子信息器件等前沿技术的联合研发[32]

稀土的战略重要性 - 稀土是17种化学元素的总称 包括镧 铈 钕 铕 铽 钪和钇等 对现代科技和国家安全至关重要 [2][3] - 其应用极为广泛 涵盖智能手机 电动汽车 风力发电机 导弹制导系统 电视电脑屏幕以及汽车尾气净化装置等领域 [2][3] 全球稀土资源与生产格局 - 全球稀土资源分布不均 主要矿区集中在中国 澳大利亚 美国 俄罗斯和马来西亚 [2] - 中国是全球稀土储量和产量的头号大国 2020年稀土储量约为4400万吨 占全球37% 2019年稀土产量占全球63% [3] - 美国稀土储量约为1300万吨 全球第二 但2019年产量仅占全球12.2% [3] 美国稀土产业的困境与短板 - 美国稀土产业面临资源相对有限 过去几十年投入不足 技术及基础设施落后 国际市场价格波动以及部分资源被垄断等多重挑战 [5] - 核心短板在于加工提炼能力严重缺失 例如加州芒廷帕斯矿2018年重启开采后 矿石仍需运往中国进行加工提炼 [5] - 稀土加工流程复杂 涉及分离提炼和污染处理 需要专业技术和设备 美国因技术中断 设备老旧 重启面临高昂成本及环保压力 [6] 中国在稀土供应链中的主导地位 - 中国通过数十年的政策支持 低价竞争和扎实布局 建立了从采矿 提纯到制造高端产品的完整产业链 [9][10] - 中国在稀土加工技术上炉火纯青 能生产稀土磁铁 发光材料等高附加值产品 在全球供应链中占据关键位置并拥有强大话语权 [6][9][10] - 中国曾利用稀土作为战略筹码 例如2010年因钓鱼岛争端限制对日出口 2020年对稀土材料实施出口管制 [6] 地缘政治影响与美国应对措施 - 稀土供应链脆弱性是美国在美中贸易战和科技战背景下的突出短板 2020年中国出口管制曾导致美国五角大楼报告称超1000个武器系统可能面临断供风险 [6][10] - 美国已采取应对措施 包括2017年签署行政令审查关键矿产供应链 寻求与澳大利亚 加拿大等盟友合作构建多元化供应链 [9] - 但美国重建国内产能面临巨大挑战 包括需投资数亿美元 应对环保审查和社区反对 以及解决技术人才短缺问题 短期内难以撼动中国的优势地位 [9][10] - 长期翻盘策略可能包括投资提升加工技术 与盟友构建替代供应链 以及研究稀土回收和替代材料 [10]

稀土板块市场表现 - 2025年11月27日早盘稀土板块冲高上行，截至13:06中证稀土产业指数上涨0.33% [1] - 成分股丰元股份上涨3.15%，科恒股份上涨3.13%，领益智造上涨2.74%，科力远上涨1.34%，横店东磁上涨0.80% [1] 行业基本面与机构观点 - 稀土作为战略小金属，产品价格受供需关系影响处于波动状态 [1] - 机构对中长期市场走势充满信心，认为稀土的战略地位和应用前景未变，支撑行业发展的要素条件未变，行业高质量发展态势未变 [1] - 东方证券指出出口管制暂缓实施，海外需求有望增长，中方将暂停实施10月9日公布的出口管制等措施一年 [1] - 此前市场担心海外需求受政策影响，产业链多采取观望态度，随着中美双方达成共识，稀土产品出口渠道有望畅通，海外需求有望大幅增长，氧化镨钕价格有望恢复上涨 [1] 指数成分与权重 - 截至2025年10月31日，中证稀土产业指数前十大权重股为北方稀土、卧龙电驱、领益智造、中国稀土、厦门钨业、中国铝业、盛和资源、金风科技、包钢股份、格林美 [1] - 前十大权重股合计占比61.61% [1] 相关投资工具 - 稀土ETF嘉实(516150)紧密跟踪中证稀土产业指数，是一键布局国内稀土产业链的便利工具 [2] - 场外投资者可通过稀土ETF嘉实联接基金（011036）把握稀土投资机遇 [2]

价格表现 - 氧化镨钕价格升至55.5万元/吨 周环比上涨1万元/吨 月环比上涨5万元/吨 月涨幅达10% [1] - 中美关系缓和带动出口预期向好 下游补库热情高涨 需求端呈现量价齐升态势 [1] - 北方稀土磁性材料订单饱满 执行良好 [1] 指数估值 - 中证稀土产业指数市盈率（PETTM）为38.5 位于近十年估值分位数46.1% 重回长期估值中枢以内 [1] 产业趋势 - 稀土产业链具备全球优势 展现出巨大战略价值 [1] - 行业管制升级与供需改善驱动国内稀土价格未来上涨预期持续攀升 [1] - 供给端稀土开采和冶炼分离总量调控管理办法落地 国内稀土指标增速放缓 供给增幅大幅落后于需求扩张 [1] - 需求端机器人、低空经济、军工等产业发展带动需求释放 [1] - 海外端高冶炼成本支撑价差 美国收购底价拉高价格基数 提振涨价预期 [1] 相关产品 - 稀土ETF易方达（159715）管理费加托管费率为0.20%/年 显著低于同类产品 [2] - 2023年以来至2025年10月31日 该ETF累计收益率为76.43% 较基准指数实现13.83%的超额收益 [2]

公司股价与基本面 - 11月20日公司股价上涨6.33%，报收15.11元/股，成交额7455.05万元，换手率1.86%，总市值41.69亿元 [1] - 公司主营业务为锂电池产业链上游的锂离子电池正极材料和自动化生产设备，其他业务包括稀土发光材料等 [1] - 公司主营业务收入构成为：新能源正极材料65.23%，新能源智能装备24.02%，稀土功能材料6.55%，其他3.45%，新材料智能装备0.75% [1] 机构投资者动态 - 嘉实基金旗下嘉实中证稀土产业ETF位居公司十大流通股东，该基金在三季度增持110.11万股，持有股数达208.59万股，占流通股比例0.76% [2] - 根据测算，该基金在11月20日因公司股价上涨浮盈约187.73万元 [2] 相关基金表现 - 嘉实中证稀土产业ETF最新规模为76.48亿元，今年以来收益率为69.79%，近一年收益率为59.48%，成立以来收益率为74.65% [2] - 该基金基金经理田光远累计任职时间4年258天，现任基金资产总规模758.12亿元，任职期间最佳基金回报为126.57% [3]

稀土基本属性 - 稀土是17种金属元素的统称，并非真正稀有，全球储量约9000万吨，而黄金仅6.4万吨 [4] - 稀土被称为“工业维生素”，用量少但不可或缺，一辆新能源车需要2-2.5公斤稀土氧化物，人形机器人每台更需要5公斤 [5] 中国稀土产业优势 - 徐光宪院士发明的“串级萃取技术”使中国能将17种稀土元素提纯至99.9999%（6N级），海外最高仅99.99%（4N级） [6] - 中国是全球唯一拥有稀土全产业链的国家，海外重建产业链需3-5年，中国在技术和成本上的优势难以短期超越 [6] 稀土供需与价格 - 供给端中国通过配额严控开采，去年配额增速仅5% [7] - 需求端新能源车、风电稳健增长，人形机器人等新领域打开增量空间，瑞银预测未来3-5年全球稀土需求增速将提升至10%左右 [7][8] - 国内氧化镨钕价格约54.7万元/吨，而美国拟议地板价达78.9万元/吨，价差近50% [8] 投资布局方式 - 普通投资者可关注稀土ETF（159713），该ETF覆盖40余只股票，上中游占比近50%，下游占50%，可一键布局全产业链 [9][10]

美国稀土磁铁生产事件 - 美国财长贝森特宣布造出25年来第一块本土稀土磁铁，并宣称此举标志着“美国再次获得独立”，旨在结束中国在稀土供应链上的主导局面 [1] - 该事件被归功于特朗普总统今年1月签署的“国家紧急能源”命令，该行政令为美国稀土产业提供了土地优先使用权和监管豁免等特殊待遇 [1] - 美国高官扬言美国制造业将在2026年至2027年持续“腾飞” [1] 美国稀土产业现状与挑战 - 美国稀土产业短板明显，其唯一在开发的芒廷帕斯稀土矿储量仅140万吨，占全球总储量的1.3%，且几乎全为应用范围较窄的轻稀土，严重缺乏对军工和高端电子至关重要的重稀土 [3] - 美国长期依赖中国的冶炼分离技术，在中方出台稀土管制前，美国开采的稀土矿需运至中国加工 [3] - 美国稀土产业面临严重人才断层，行业工程师平均年龄超过55岁，相关专业学生数量下降40%，人才缺口短期难以弥补 [3] 产业技术差距与成本问题 - 美国此次仅造出“一块”磁铁，距离商业化、规模化生产差距巨大 [3] - 中国目前占据全球80%以上的稀土加工能力和90%以上的磁体生产产能 [3] - 美国稀土产品若无政府天价补贴，在市场上毫无竞争力，中国凭借完整产业链和成熟技术能以更合理成本实现规模化生产 [5] - 业内普遍认为美国要建立独立完整的稀土供应链至少需要10年时间 [5] 事件的政治背景与产业规律 - 美国高调宣扬稀土磁铁“国产化”背后存在对军事产业链安全的焦虑以及中期选举前的政治算计 [1] - 当前美国中期选举临近，特朗普政府急需拿出“亮眼成果”稳住选民，稀土磁铁的“诞生”成为其宣传素材 [5] - 将产业发展绑定政治周期的做法难以持续，选举后产业能否获得持续政策支持和资金投入是未知数 [5] - 稀土产业的竞争是长期、全方位的，并非靠政治口号就能赢得，应尊重产业规律并通过平等合作弥补短板 [7]

俄罗斯稀土资源现状 - 俄罗斯已探明稀土矿床18处，储量超过2800万吨，但实际开采量不足2%，90%的稀土需求依赖进口 [1] 战略调整背景 - 国际环境剧变及俄乌冲突后的经济制裁、技术封锁，暴露了俄罗斯单一资源依赖模式的脆弱性，促使稀土被视为必不可少的战略资源 [3] - 中美在稀土领域的紧张竞争，包括中国控制供给和美国寻求自给自足，急剧改变了俄罗斯对稀土行业的思考方式 [3] 战略意图与目标 - 普京签署命令要求内阁在12月1日前制定稀土开采与加工的完整路线图，旨在增强国家自主性，减少对中美两国的依赖 [1][5] - 战略目标是构建一条由俄罗斯自主掌控的完整稀土产业链，涵盖开采、加工到最终应用 [7] 面临的挑战 - 俄罗斯缺乏技术、制度以及有效的产业链整合能力，这些是中国成功建立完整产业链的关键因素 [5] - 打造完整产业链需要巨额投资、技术支持和高素质人才，而俄乌冲突带来的成本与资源消耗增加了不确定性 [7] - 稀土行业具有长投资周期和高技术壁垒的特点，并非短期可完成的任务 [7] 未来发展路径 - 俄罗斯计划通过有效整合资源，建立技术与产业链，以在未来国际竞争中占据一席之地 [9] - 未来在技术合作、市场共享等方面的国际合作仍是俄罗斯实现战略自主的重要选择 [9]

事件概述 - 中国宣布暂停对稀土出口的严格管控政策，期限为一年，美国也相应暂停了相关管制措施[1] - 此次暂停仅涉及今年10月初宣布的新规，而去年12月和今年4月已生效的出口限制并未取消[11] 稀土产业格局 - 稀土由17种元素组成，分为轻稀土和中重稀土两大类，应用领域和战略价值差异显著[6] - 全球90%的稀土精炼能力集中在中国，西方国家虽拥有轻稀土矿产资源，但缺乏低成本的精炼能力[6] - 全球99%的中重稀土生产由中国控制，这些元素价值高出轻稀土几十倍，是航天、国防等高科技武器的关键材料[8] 西方国家的挑战 - 西方国家正投入巨资试图建立独立的稀土供应链，例如美国和澳大利亚各出资10亿美元签署协议[3] - 西方稀土精炼成本过高，缺乏市场竞争力，严重依赖政府补贴维持，企业长期难以盈利[6] - 西方在中重稀土领域的技术尚不成熟，唯一有希望的莱纳斯公司其精炼技术仍处于实验阶段，预计2028年才能实现商业化生产，且产量无法替代中国[8] 市场影响分析 - 西方媒体将一年的暂停期视为摆脱对中国稀土依赖的“黄金机会”，但此观点低估了稀土产业的复杂性[4] - 中国已于今年4月禁止了7种中重稀土和磁体的出口，去年还对半导体和军工用关键元素实行了管制，这些已生效的措施是西方出现“缺货”的真正原因[11] - 美国每年能开采4.3万吨轻稀土，但在精炼环节严重依赖中国，自行建设供应链将面临高昂成本[6]