美国经济增速预测与依据 - 美国商务部长卢特尼克预测，2026年第一季度美国GDP增速可能突破5%，全年有望达到6% [1][4] - 该预测显著高于过去两年2.9%和2.8%的增速，也接近2021年疫情干扰下的5.9%增速 [4] - 预测信心源于近期经济数据，例如去年第三季度GDP增长达4.3%，第四季度达5.4% [6] 实现高增长的主要驱动因素 - 核心驱动因素包括美联储积极调降美元利率以及依托“大而美法案”的刺激 [4] - 美国大型科技公司在数据中心上的巨大投资和建设对经济增速贡献显著 [9] 对高增速预测的质疑与潜在风险 - 高增长通常伴随高通胀，美联储降息后美国物价水平已有明显上涨，通胀压力可能阻碍经济持续增长 [6] - 降息无法直接提高民众财富，当前美国劳动收入占GDP比重已降至1947年以来最低点 [9] - 美国经济面临“美元过多，商品过少”的核心问题 [9] 全球资本市场对美元资产的反应 - 近期全球股票基金出现史上最大单周净流出，其中美国股票基金单周净流出高达168亿美元 [11] - 美股遭大规模抛售，诱因包括美国总统关于格林兰岛言论引发欧洲资本反应，以及日本国债收益率迅速上升 [12] - 尽管美联储频繁释放降息信号，但无法阻止全球资本抛售美元和美债，它们已成为美国风险溢价的泄压阀 [12] 美联储的应对与全球资本流动新趋势 - 美联储通过美国商业银行大举购买短期美国国债以缓解市场压力 [14] - 多国正加大黄金储备对冲美元风险，例如波兰央行批准增购150吨黄金 [14] - 全球资本正将更多目光投向中国，特别是在科技股和新能源股票领域 [14] - 国际投资机构如瑞银认为，中国的较低估值、政府支持及周期性宽松财政政策，正鼓励投资者轮动进入中国科技股，投资者正分散投资以减少对美国市场依赖 [15]

全球经济增长预测 - 国际货币基金组织预测2026年全球经济增长率为3.3%，较2025年10月的预测值上调0.2个百分点 [1] - 预计2027年全球经济增速将放缓至3.2% [1] 中国经济增长预测 - 国际货币基金组织预计中国经济在2025年增长5.0%，较2025年10月的预测上调0.2个百分点 [1] - 预计中国经济在2026年增长4.5%，较2025年10月的预测上调0.3个百分点 [1]

文章核心观点 美银美林策略师团队发布《2026年十大意外》报告，提出了十个与市场普遍共识相悖的预测情景，认为真正的超额收益潜藏在这些被低估的领域，报告覆盖宏观经济、汇率、美股板块、资产配置等多个方面 [1] 宏观经济与汇率 - 预测2026年美国实际GDP增长2.6%，高于市场共识的2.1%，乐观预期基于监管放松、更多美联储降息、关税返还支票以及生产率提高背景下的企业投资 [1] - 硬数据指标升至+0.4个标准差（2022年4月以来最高），而软数据情绪指标仍处于-0.8个标准差的低位 [2] - 美国贸易逆差收窄至290亿美元，为2009年以来最窄水平 [5] - 第四季度新企业成立数量达到创纪录的51.7万家，创历史新高 [5] - 12月企业盈利上调数量超过下调数量，全球每股收益修正比率达到四年高点 [5] - 预测美元走弱，可能标志着向更平衡的全球经济转变，外汇策略师预计人民币年底目标为6.8（当前为7.0），长期升值空间可能更大 [3] 美股板块与风格 - 预测等权重标普500指数可能跑赢市值加权指数，其相对估值便宜超过1个标准差，估值隐含等权重指数年化回报率为+6%，而标普500为-1% [8] - 广泛市场的每股收益增长正在向“七巨头”收敛，非科技板块资本支出可能扩张 [10] - 预测铀价将在2026年第四季度升至130美元/磅，2027年达到135美元/磅，从当前价格计算意味着铀价将上涨58% [9][10] - 铀和核电股票从2025年4月低点反弹168%，政策层面核电已成为美国政府的战略优先事项，最近批准了27亿美元支持国内铀浓缩 [9][10] - 供需失衡是铀价主要驱动因素，亚洲供应中断或数据中心建设者争夺可能导致价格超调 [10] - 电力公司需要在2026年下半年补充铀供应，股票分析师上调了矿商、公用事业、反应堆等企业的目标价 [10] 资产配置与另类投资 - 预测新兴市场本地债券预期回报率为11%，在风险调整后可能成为2026年全球表现最佳的主要资产 [13] - 新兴市场债券在许多美国家庭固定收益配置中占比0-3%，但占全球外债的20%以上，存在结构性低配 [13] - 美国和全球利率预期下降，预测新兴市场短期利率将下降70个基点 [17] - 新兴市场政府和企业资产负债表更加稳健，企业违约率为2.1%，远低于3.5%的历史平均水平 [17] - 拉丁美洲盈利修正比率处于2024年以来最高水平 [17] - 预测担保贷款凭证（CLO）ETF可能成为比长期国债更具吸引力的收益来源，CLO ETF在2025年需求强劲（流入120亿美元） [15] - 持有AAA级份额的CLO ETF收益率超过5%，信用风险极低且久期为零 [15] - 高级贷款违约率最近从4.7%降至3.4% [17] - 预测2026年封闭式基金（CEF）发行可能出现转机，基于历史平均值，成功年份可能意味着110亿美元或更多的新发行CEF [24] - 全球交易所交易基金（ETF）管理资产在2025年增长32%，达到创纪录的18.4万亿美元 [20] - 如果增长趋势持续，到2026年底ETF资产将超过七国集团国家（不包括美国）目前的市值24万亿美元 [21] - 主动管理股票ETF显著增长，2025年净流入增长48% [22] 国防工业 - 无人军事系统的重要性日益凸显，美国新国家安全战略强调需应对低成本无人机与昂贵防御系统之间的差距 [13] - 在红海和俄乌冲突中的高调使用，凸显了用传统防御手段（如210万美元导弹）对抗低成本无人机（2万美元）的成本问题 [16] - 冲突可能扩展可能加速过时设备、软件和基础设施的升级时间表，瑞典、澳大利亚、日本、印度等国最近宣布了无人机和反制措施的新投资 [16] 2025年预测回顾 - 标普500总回报率为17.9%，接近其预测的连续第三年回报率超20% [30][31] - 净出口达到2021年以来最高水平，贸易逆差为2009年以来最窄 [30][31] - 企业投资强劲，但并非因为其预测的特定催化剂 [30] - 零售私人信贷募资达到创纪录高位，CLO ETF流入210亿美元 [30][31] - 10年期以上久期的国债ETF出现1.68亿美元资金流出 [30][31] - 欧洲国家增加国防开支，德国停止债务刹车 [30][31] - 西班牙发生停电，但损失低于其预测的6000亿美元 [30][31]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对具体行业的投资评级 其宏观分析为各资产类别提供了背景 例如对股市持谨慎乐观态度 对信贷市场风险收益比看法相对不乐观 [13][14] 报告的核心观点 - 高盛对2026年全球经济增长持相对乐观预期 增速预计超过市场共识 主要推动因素包括关税影响减弱 美国与德国的财政支持政策以及全球央行的降息措施 [1][2] - 美国经济预计稳健增长 2026年四季度GDP同比增速为2.5% 支撑因素包括关税拖累减弱 消费者减税与企业财政支持 以及美联储可能进一步降息 [1][3] - 中国经济预计将高于市场共识 出口增长将抵消房地产行业拖累 经常账户盈余预计扩大至全球GDP的1%左右 利好商品生产和出口导向型行业 [1][6] - 中国经常账户盈余扩大将对欧洲经济构成拖累 尤其是德国 但短期德国财政扩张及欧元区其他国家强劲表现带来支撑 长期前景仍面临挑战 [1][7] - 预计2026年美元将持续走弱 因美联储可能比其他发达市场降息幅度更大 但跌幅可能较小且结构性不同 [1][8] - 美国生产率已从疫情前约1.5%回升至2%左右 未来可能进一步加速 这导致GDP强劲增长未能完全转化为劳动力市场改善 失业率可能上升 [1][9] - AI投资目前尚未对美国GDP产生可衡量影响 对劳动力市场的直接影响也不明显 但未来几年情况可能改变 [10] - 发达国家通胀正在降温 劳动力市场松动和薪资增速放缓有助于缓解通胀 预计年底前通胀将接近央行目标 [11] - 预计美联储和英国央行在2026年内会进一步降息 而日本央行政策利率预计每六个月左右上调50个基点 [12] - 股市回报预计可以延续但力度减弱 因估值偏高带来挑战 但周期性资产通常压倒估值 短期内股市依然具备上涨空间 [13] - 信贷市场风险收益比低于股票市场 利差收窄限制上行空间 且AI和数据中心融资转向债务融资可能增加信贷利差扩大风险 [14] - 劳动力市场恶化是首要且最紧迫的风险 失业率再上升零点几个百分点可能触发经济衰退信号 若发生将导致股市大幅下跌和信用利差扩大 [15][16][17] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济展望 - 高盛预测美国2026年四季度GDP增速为2.5% 市场预期略低于2% 存在上调空间 [1][5] - 高盛预计中国2026年经济增长将高于市场共识 出口增长将抵消房地产行业的负面影响 [1][6] - 中国经常账户盈余预计扩大至全球GDP的1%左右 为历史最高水平 反映出商品生产和出口导向型行业强劲 [1][6] - 中国经常账户盈余扩大将对欧洲经济构成拖累 尤其是德国 但短期德国财政扩张及欧元区其他国家如西班牙表现强劲 [1][7] - 全球经济增长环境总体支撑美元走弱 但幅度可能较小 且结构不同 [1][8] 货币政策与通胀 - 美联储已实施降息并可能进一步降息 英国央行也有望降息 而日本央行政策利率预计每六个月左右上调50个基点 [12] - 发达国家通胀正在降温 劳动力市场逐步松动 薪资增速放缓有助于缓解通胀 预计年底前通胀将接近央行目标 [11] 劳动力市场与生产率 - 美国生产率已从疫情前约1.5%的趋势水平回升至当前2%左右 未来可能进一步加速 [1][9] - 生产率提升导致GDP增长与劳动力市场表现出现差距 即便GDP数据强劲 美国失业率仍在上升 总体失业率预计在4.5%左右横盘震荡 [4][9] - AI投资目前尚未显著影响生产率数据或GDP 其潜在影响还需时间体现 [1][10] 资产类别表现 - 股市回报预计可以延续但力度减弱 每年回报都在小幅下降 核心逻辑是宏观环境向好 但估值偏高带来挑战 美国尤其如此 [13] - 周期性资产表现或优于估值 短期内股市依然具备上涨空间 但波动性加剧风险存在 [1][13] - 信贷市场整体的风险收益比低于股票市场 利差已经收窄 上行空间远小于股票 [14] - AI和数据中心热潮的融资正从现金转向债务融资 随着市场意识到债务负担加重 可能会开始更多地计入信贷利差扩大的因素 [14] 主要风险因素 - 首要且最紧迫的风险是劳动力市场进一步恶化 失业率再上升零点几个百分点就可能触发通常被视为经济衰退可靠信号的规则 [15] - 劳动力市场恶化可能引发信心受挫 支出减少 从而导致宏观经济下滑的恶性循环 [16] - 若衰退风险发生 在估值处于高位情况下 股市可能大幅下跌 信用利差扩大 美国短端利率也有空间反映出更深 更早的宽松路径 [17] - 围绕AI收益的可持续性和兑现时间的争论可能会进一步加剧市场波动 投资者需警惕短期内因高估值带来的波动风险 [14]

巴西经济增速预测 - 根据巴西央行《焦点》公报预测，2026年巴西经济预计增长1.8% [1] - 该预测值低于2025年预计的2.26%经济增速 [1] - 该预测值也低于国际机构预测的2.4%至3.1%的世界经济增速 [1]

核心经济预测 - 渣打银行全球研究预测沙特阿拉伯2026年国内生产总值将增长4.5% [1] - 该预测高于全球3.4%的平均增长水平 [1] - 报告与国际货币基金组织对2025至2026年的预测大致一致 [1] 增长驱动因素与风险 - 持续的非石油经济增长将维持财政稳定并实现增长来源多元化 [1] - 油价下行风险仍然存在 [1] 财政状况 - 沙特公共债务占GDP比率预计将从2024年底的26%上升至2026年底的36% [1] - 2026年底的债务比率将接近政府设定的40%上限 [1]

日本央行政策会议前瞻 - 日本央行可能在1月晚些时候的政策会议上上调经济增长预期，同时维持基准利率不变 [1] - 此次上调主要反映首相高市早苗上月获国会批准的规模达17.7万亿日元（约合1130亿美元）的经济刺激方案的预期影响 [1] - 日本央行官员认为政府的新举措将提升央行经济前景实现的可能性，并推高潜在通胀水平 [1] 经济增长预测调整 - 日本央行将在1月23日发布的季度经济展望报告中，上调自4月开始财年的经济增长预测，此前预测值为0.7% [1] - 当前财年的经济增长预测也可能被上调 [1] - 增长预测的上调主要反映17.7万亿日元财政刺激方案的预期影响 [1] - 官员认为无需调整潜在通胀预测，以符合央行在始于去年4月的三年预测期后半段达到价格目标的展望 [1] 利率政策现状与历史 - 日本央行上月已将政策利率上调至0.5%，为1995年以来最高水平 [1] - 另一信息源指出日本央行12月将政策利率上调至0.75%，创1995年以来最高 [2] - 12月的加息决定已将政府新措施的影响纳入考量 [2] 未来政策路径指引 - 在未来加息步伐方面，官员意识到市场普遍预期加息间隔约为每六个月一次 [1][3] - 但央行在刚刚加息数周后对后续路径没有任何预设立场 [1][3] - 日本央行的立场是：如果经济前景得以实现，将继续加息 [3]

日本央行政策动向 - 日本央行可能上调经济增长预测 此举与刺激措施相关 [1] - 日本央行计划在本月维持利率不变 [1]

香港经济预测 - 香港大学预测2025年第一季度经济增长将放缓至3.1% [1] - 初步估算2025年全年经济增长为2.5%至3% [1] - 预测2024年第四季度经济增长3.5%，2024年全年经济增长3.4%，高于2024年全年2.5%的增长 [1] 利率与货币政策影响 - 尽管2024年美国联储局三次减息累计下调0.75厘，但受制于港息调整的滞后效应，香港未能实时受惠于减息效应 [1] - 预计2025年美国减息步伐缓慢，将继续影响香港 [1] 消费与就业市场 - 市民消费模式转变及跨境消费已带来不可逆转的结构性改变 [1] - 就业市场适应力正逐步增强，预计本季失业率将轻微上升至3.7% [1] - 预计本季私人消费开支将由2024年第四季度预测的按年上升2.8%改善至3.9% [1] 贸易与投资 - 预计本季货品出口由2024年第四季度预测的按年上升14.3%放缓至8.2% [1] - 预计本季进口由2024年第四季度预测的按年上升14.6%放缓至8.8% [1] - 预计本季投资将由2024年第四季度预测的按年上升1.9%转为下跌3.5% [1]

中东欧地区宏观经济展望 - 牛津经济研究院预测，到2026年，中东欧地区经济将继续保持强劲增长，GDP增速将加快0.3个百分点，达到2.7% [1] - 该地区各经济体的增长并不均衡，波兰仍将保持领先地位，捷克将位居第二，预计其他三个中东欧经济体（匈牙利、斯洛伐克、罗马尼亚）明年的增长率不会超过2% [1] - 到2026年，所有五个中东欧经济体（波兰、捷克、匈牙利、斯洛伐克、罗马尼亚）的增长率都应该显著超过欧元区0.9%的平均水平 [1] 经济增长驱动因素与挑战 - 尽管国内需求的基本面会略有减弱，但它仍可能是经济增长的主要动力 [1] - 财政政策仍将是决定明年中东欧地区经济表现和风险认知的关键因素，财政挑战仍将是关注的焦点 [1] - 2026年该地区货币的基本面因素将继续保持有利 [1] 主要国家增长前景 - 到2026年，波兰仍将是中东欧国家经济增长的领头羊，继续保持其令人瞩目的经济增长 [1] - 捷克的经济增长预计将位居该地区第二 [1]