公司战略与经营 - 公司将持续聚焦主业、稳健经营 [1] - 公司推进核心业务升级与发展布局 [1]

公司业绩预测 - 公司预计2025年度净利润为6.6亿元至7.3亿元，而上年同期为亏损2.99亿元，实现扭亏为盈并大幅增长 [1] - 公司整体业绩实现稳步增长 [1] 公司战略与运营 - 报告期内，公司聚焦主业，坚定不移地执行“慎扩张、降融资、深挖地、高筑墙”十二字战略方针 [1] - 公司增强核心竞争力，积极开展各项工作，持续提高各业务板块经营管理水平 [1] - 公司积极开拓市场，加强精细化管理，降本增效 [1] 各业务板块表现 - 农化新材料板块行业局部回暖，公司该板块整体业绩得到改善和提升 [1] - 公司医药板块实现了业绩稳步增长 [1] - 公司旅游板块实现了业绩稳步增长 [1] - 各业务板块共同推动公司整体业绩稳步增长 [1]

公司资产处置计划 - 泉阳泉计划通过吉林长春产权交易中心公开挂牌转让其全资子公司苏州工业园区园林绿化工程有限公司100%股权 [1] - 该子公司注册资本为22020万元人民币 [1] - 此次交易事项已获得公司董事会审议通过，但尚需获得上级国资主管单位的审批 [1] 交易背景与目的 - 此次资产处置旨在优化公司资产结构并聚焦主业 [1] - 该交易不构成重大资产重组 [1] 标的公司经营状况 - 标的公司苏州园林近年持续处于亏损状态 [1] - 2025年上半年，该公司实现营业收入4236.00万元人民币，净利润为-3492.07万元人民币 [1] 交易进展与不确定性 - 当前公告仅为信息预披露，公司后续将同步开展审计与评估工作 [1] - 最终的交易存在不确定性 [1]

公司战略与业务发展 - 盐湖股份表示后续将继续坚持聚焦主业 [2] - 公司将致力于提升核心竞争力和业务拓展能力 [2] - 公司目标是通过推动高质量发展以增强市场信心与价值认同 [2]

公司战略与经营 - 公司高度重视市值管理工作 [1] - 公司将持续聚焦光学主业 [1] - 公司将努力提升经营管理水平 [1] - 公司将强化核心竞争力 [1]

公司战略与发展理念 - 公司将持续聚焦钽铌主业 [2] - 公司的发展理念是做全湿法、做优钽粉、做稳钽丝、做大火法、做强制品、做好延链 [2] - 公司将持续优化产业发展布局 [2] 公司运营与管理 - 公司将加强科技创新和精益管理两方面工作 [2] - 公司的目标是真正达到产业规模化和质量效益化 [2]

公司业务布局与规模 - 公司在全球90多个城市设立了160多间实验室和260多个服务网络 [1] - 公司服务能力全面覆盖纺织服装及鞋包、婴童玩具及轻工产品、电子电器、医药及医学、食品及农产品、化妆品及日化用品、石油化工、环境、建材及建筑工程、工业装备及制造、轨道交通、汽车和航空材料、芯片及半导体，绿色低碳和ESG服务、海事服务、数字化认证等相关行业及其供应链上下游产业 [1] - 公司澄清“覆盖全球80%领域的各类检测”的说法与实际情况不符 [1] 公司战略与核心竞争力 - 公司始终坚定专注第三方检测主业 [1] - 公司深耕检测领域多年，已构筑起深厚的技术、品牌与运营壁垒，这是公司立足行业、实现长期发展的根本 [1] - 公司的核心战略是聚焦主业深耕细作，通过强化技术研发、优化服务能力、拓展高附加值赛道，持续巩固行业优势地位，提升主业盈利能力与核心竞争力 [1] 行业前景 - 检测行业市场空间广阔 [1]

公司经营与沟通 - 公司表示目前生产经营正常，不存在应披露而未披露的重大事项 [1] - 公司未来将持续聚焦主业提质增效，加大核心产品创新研发力度 [1] - 公司积极通过现金分红等方式回馈股东，争取给投资者更好的投资回报 [1] 投资者关系管理 - 公司将继续通过路演、业绩说明会、调研接待等多种方式加强与投资者沟通 [1] - 公司旨在及时传递公司价值 [1]

公司战略与发展规划 - 公司持续聚焦主业，推进优势板块规模化、高端化、差异化发展 [1] - 公司致力于提升优势产品的产业引领力、标准影响力、价格主导力和价值创造力 [1] - 公司推动传统产业优化升级，向绿色化、数字化、智能化方向发展 [1] - 公司积极布局新业务领域，以拓展新发展空间并塑造新的竞争优势 [1] - 公司整体战略目标是推动企业实现高质量发展 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [2][8] 核心观点 - 泉阳泉是中国矿泉水第一股，新任管理层坚定聚焦矿泉水主业，全国化战略将带来显著的放量空间 [6][28] - 公司凭借长白山黄金水源地的核心优势，通过特通渠道、代工和电商构建基本盘并触达全国消费者，产能扩张将支持未来三倍以上收入增长 [6][86] - 非主业（园林、门业）减亏及物流模式创新（多式联运）有望为公司带来显著的利润弹性 [6][94][98] 公司概况与战略 - 公司前身为吉林森工，2017年通过收购泉阳泉饮品75.45%股权注入核心资产，2020年更名为泉阳泉，完成向矿泉水主业的战略转型 [6][12][24] - 2025年完成董事会及管理层换届，新管理层具备政企资源与运营经验，战略上更加坚定做强天然矿泉水主业，并着手研究非主业板块优化 [6][25][28] - 公司形成“一主双辅”业务结构，2024年矿泉水业务收入占比达69%，园林和门业分别占15%和14% [29] 行业分析 - **市场规模**：2025年中国包装水行业市场规模预计为2242.31亿元，同比增长3%；其中天然矿泉水市场规模为736.30亿元，同比增长2.5% [6][60] - **竞争格局**：包装水行业集中度高，农夫山泉、娃哈哈、怡宝为前三品牌 [54][55]；矿泉水细分赛道集中度更高，百岁山市占率达80%，泉阳泉作为区域强势品牌全国份额为5% [6][63] - **增长动力**：包装水具有刚需属性，消费场景持续扩容，行业增长与人均可支配收入提升趋势相符 [46][48][53] - **公司地位**：在矿泉水行业前五名公司中，泉阳泉是过去一年内唯一实现销售额同比增长的公司，增速接近15% [6][63] 公司核心优势与增长动力 - **水源优势**：水源位于世界三大黄金水源带之一的长白山腹地，水质纯净，偏硅酸含量达25-35mg/L，241项指标达欧盟标准 [6][72] - **渠道多元化**： - **特通渠道**：2023年通过中石化易捷渠道销售超1.8亿元；2025年中标南航机上饮用水三年期采购项目，金额1.48亿元，年均贡献约5000万元营收 [6][79] - **代工渠道**：为盒马生产箱装水，产品位居盒马箱装饮用水回购榜榜首 [6][80] - **电商渠道**：在天猫、京东、抖音布局完善，24瓶装水跻身抖音爆款榜，并通过头部直播间提升全国曝光 [6][82] - **产能扩张**：当前产能约120万吨，2025年新增20万吨至140万吨，短期核心水源增能40万吨全部投产后产能达160万吨，中期第二战略水源（圣水泉）储备200万吨产能，长期总产能有望达360万吨，对应收入预计26.33亿元，较2024年有超三倍增长空间 [6][86] - **全国化进展**：2022年启动全国化战略，2025年上半年华北区域营收同比增长27.79%，南方市场渗透率持续提升 [71][73] 盈利改善与利润弹性 - **主业增长**：矿泉水业务是核心驱动力，2024年销量112万吨，同比增长12.09%；2020-2024年营收从6.04亿元增至8.22亿元，CAGR为7.99% [37]；2025年上半年营收5.39亿元，同比增长11.63% [37] - **辅业减亏**： - 园林业务受房地产周期影响严重，2023年亏损2.09亿元，2024年亏损收窄至0.58亿元 [37][91] - 门业业务2025年上半年通过盘活资源等举措，同比减亏1477.17万元 [6][37] - 2017年收购园区园林形成的4.18亿元商誉已基本计提完毕，2025年上半年园林业务亏损主要来自合同资产减值计提（3062.56万元），而非经营性亏损 [6][94] - 预计随着公司聚焦主业及对非主业板块的减亏处理，2026年辅业亏损有望进一步收窄，若减值迹象减弱或消失，可能带来利润弹性 [6][94] - **物流降本**：针对远距离运输成本高的痛点，公司于2026年启动“铁路+海运+公路接驳”的多式联运模式，预计将提升包装水毛利率和运输稳定性 [6][96][98] - **毛利率表现**：矿泉水业务毛利率显著高于公司整体水平，2024年为44.68% [37]；但远距离市场如华南、西南毛利率承压，2025年上半年分别为22.37%和18.53% [97][98] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为12.74亿元、14.50亿元、17.22亿元，同比增长6%、14%、19% [8][103] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为0.15亿元、0.20亿元、0.30亿元，同比增长137%、40%、47% [8][103] - **分部预测**： - **矿泉水业务**：2025-2027年收入增速预计为13%、18%、24%，毛利率预计为44.50%、45.00%、46.00% [100][102] - **门业产品**：2025-2027年收入增速预计为7%、7%、7%，毛利率预计为17.00%、19.00%、20.00% [100][102] - **园林工程**：2025-2027年收入增速预计为-25%、-5%、-5%，毛利率预计为-5.00%、3.00%、5.00% [100][102] - **估值**：基于2026年1月11日收盘价7.05元，对应2025-2027年PE分别为346倍、247倍、168倍 [2][8][104]