欧洲风电行业面临"风荒"挑战 - 过去十年欧洲公用事业公司投资3800亿美元使风力发电能力增加近一倍，但当前面临严重"风荒"问题 [1] - 2025年2-4月欧洲风速跌幅可能是1940年以来最大，德国4月平均日风速创1996年以来最低 [1][4] - 高压天气系统频繁且持续时间异常长导致气候干燥、风速极低，低风速趋势可能持续 [5] 主要风电企业发电量显著下降 - Iberdrola SA第一季度风力发电量仅小幅增长 [5] - Orsted AS风力发电量出现下降 [5] - RWE AG海上风电产量下降三分之一 [5] - Vattenfall AB第一季度风力发电量下降20% [5] 行业应对措施转向天气衍生品 - 风电运营商购买合同对冲实际发电量低于预期的风险，对手方包括慕尼黑再保险、瑞士再保险等公司 [6] - 今年夏季风力发电对冲交易数量高于以往，过去两三年兴趣显著增加 [7] - 天气衍生品市场仍不透明，缺乏普及程度数据，交易通常由公用事业公司和对冲公司直接签署 [7] 财务影响与补充措施 - 电力成本仍高于能源危机前水平，弥补电力产出缺口成本非常高 [10] - 运营商需通过购买电力或重启化石燃料发电来填补缺口，但这两者利润率通常更低 [10]

循浦江之畔，行万里河山。驭东海之风，入世界之林。 新时代新征程上，上海衍生品市场通过涵盖金属、能化、航运以及金融等产品的"上海价格"连接全球， 成为"一带一路"资源融通的桥梁。 2023年11月28日，习近平总书记考察上期所时强调，上期所要加快建成世界一流交易所，为探索中国特 色期货监管制度和业务模式、建设国际金融中心作出更大贡献。这为上海衍生品市场高质量发展指明了 方向。 2024年10月，国办转发中国证监会等部门《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》； 2025年2月，中国证监会发布《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》，中国证监会主席吴 清在《求是》杂志刊发题为《奋力开创资本市场高质量发展新局面》的署名文章……这为上海衍生品市 场高质量发展规划了清晰路径。 一年多以来，上海衍生品市场坚定不移沿着习近平总书记指引的方向阔步前行，品种有突破、功能有深 化、运行有保障、价格影响力有提升。 上期所成功上市铅、锌、锡和氧化铝期权，实现有色金属期权全覆盖，即将推出铸造铝合金期货与期 权；授权大阪交易所使用天然橡胶期货交割结算价。中金所积极推动科创50股指期货和期权、国债期权 研发工作。境外投 ...

五矿发展股份有限公司副总经理张旭表示，2014年至2023年，我国钢铁市场经历了多轮周期性波动，现 货价格宽幅震荡，这背后，是宏观经济周期、供需矛盾、政策调控（如环保限产）及国际大宗商品联动 等因素的综合作用。值得注意的是，随着螺纹钢、热卷等产品金融属性的增强，影响现货市场价格的因 素更加错综复杂。 针对黑色产业链的金融化趋势，张旭认为，近年来，黑色系商品相应的衍生品市场也在持续发展，黑色 系商品期货已经形成涵盖产业链上中下游的品种格局，其在价格发现、套期保值等方面发挥了重要作 用，与现货业务的结合也更加紧密。套期保值是结合现货交易的期货操作，实际上是规避现货交易风险 的行为，目的是将不可控风险转换为可控风险，从而实现企业稳健经营。 张旭特别提到，近年来黑色系商品衍生品市场发展迅速，场内期权、场外衍生工具的创新为产业链企业 提供了更加多元的风险管理选择。此外，他认为，黑色系产业链客户分布广泛，涵盖房地产、基建、机 械制造等领域，区域需求差异显著。所以，黑色系产业链为衍生工具提供了广阔的应用空间。 5月22日，由上海期货交易所和中国金融期货交易所共同主办的2025上海衍生品市场论坛在上海期货大 厦举行。在钢铁论 ...

从目前情况来看，他介绍，2010年之后，中国期货和衍生品市场经历了从单一封闭到多元开放的发展。 内地期货市场多次抵御重大风险，实现了二十余年的平稳运行。同时，市场功能发挥与社会影响力提 升，初步具有价格影响力、推动国内现货贸易方式转型升级，风险管理功能发挥日益明显。 期货和衍生品市场的新任务总体来看是促进功能发挥，而市场功能发挥与市场结构紧密相连。"我们的 潜力在于实现广泛的市场参与度、广泛的国际影响力、丰富的衍生产品、新工具和产品的开放引领以及 全球布局的交易与服务网络。"他说，因此需要完善市场体系，极大丰富产品体系，加大市场开放程 度，提升产业客户参与度，以及提升价格的国际影响力。 而从国内视角来看，他介绍，经济持续向好的基本盘依然，但挑战依然存在，应对不确定性依然不可掉 以轻心。同时，国内市场也面临技术变革直接巨大冲击、新能源革命，和新的能源结构、产业重构的挑 战。最重要的是，中国式现代化与金融强国建设为期货和衍生品市场高质量发展提供了空前的大背景和 光明前途。 我国期货及衍生品市场发展，在新形势下，他认为，整体上面对的是百年未有之大变局可能加速演进， 不确定性提升。具体来看还面临技术变革带来极大冲击、 ...

刚刚过去的一周，中美贸易摩擦画风突变，气氛陡然缓和，黄金多头立马迎来当头一棒，从上冲势头里一头栽了下来。与此同时，全球股市就像打 了鸡血，纷纷在原地起飞，演绎了一场"窜天猴"级别的行情。对于投机者而言，外汇衍生品市场从不缺乏故事和机会，但"机会"这位女士只愿眷顾 有准备的追求者。既然周末休市，不妨静下心来，既做一次复盘，也为即将到来的市场风云做一份清晰的地图。 财经日历：下周不能错过的几个时点 周一（5月19日） 这一天，数据面相对清淡，经济日历上没有大型数据发布。但别轻敌，市场的神经还是会被几位大佬牵动——包括美联储副主席杰斐逊和 FOMC"铁票委"威廉姆斯都将在美盘时段发表讲话。美联储向来话不多，但说出来的每句话都像金箍棒：要么打疼汇市，要么撼动金价。投资者不 妨多留意发言措辞中是否有"转向"或"模糊"的味道，可能会引发短线波动。 周二（5月20日） 正午12点30分，澳洲联储将公布最新利率决议，一小时后，布洛克主席将召开新闻发布会。在加息、暂停、还是暗示降息之间，每一个字眼都可能 成为澳元的起爆点。而且澳洲市场体量不小，动起来也不算温柔，关注该事件的朋友，务必要提前调好闹钟，喝点咖啡提提神。 周三（5月 ...

论坛背景与主题 - 论坛主题为"破局共生 链动未来 衍生品护航实体经济稳健前行"，聚焦大宗商品风险管理与市场创新融合发展 [1] - 由海南国际清算所、中国人民大学深圳研究院联合主办，多家金融机构协办，汇聚产业界和金融界专家 [1] - 探讨衍生工具保障实体企业稳健运营的逻辑、路径及实践案例 [1][2] 专家核心观点 - 李正强强调衍生品市场服务实体经济的重大意义，涉及经济高质量发展内涵与上市公司套保实践 [2] - 周旭分析大宗商品行业时代特征，提出全球供应链重构的解决方案 [2] - 冯博指出清算所的功能定位，场内外市场差异，并预测中国衍生品市场广阔前景 [2][5] - 劳洪波以热联集团实践为例，阐述衍生品价格发现、风险管理、资源配置三大功能 [2] - 李强通过非标套保案例解析企业如何创新运用衍生工具 [2] - 孙程红介绍数字化工具在期现交易中的技术应用与风控方案 [2] 行业现状与数据 - 2025年外部环境不确定性加剧，大宗商品价格、利率、汇率波动显著，实体企业盈利承压 [3] - 海南国际清算所掉期清算业务快速增长：会员超230家，清算规模近200万吨，合约价值40亿元，同比增速均超200% [3] - 铁矿石掉期案例：青岛日照PB粉掉期上线后，4月清算量达50万吨，因现货远期存在3000万元保证金违约风险 [4] 场外衍生品发展趋势 - 远期市场缺陷暴露：依赖企业信用、缺乏系统性风控，华东贸易商违约涉及30万吨现货远期 [4][5] - 冯博预测场外衍生品为朝阳市场，清算所将强化风险防控作用，服务机构将优胜劣汰 [5] - 海南国际清算所计划开发新衍生工具，并与人大共建"国际衍生品研究智库"，聚焦跨境交易机制创新 [5][6]

货币定价体系联动 - 国际金价与美元指数呈现负相关关系 美元指数每上涨1%黄金购买成本同比增加 2020年3月美元流动性危机期间金价单周跌幅达12% 而2022年美联储激进加息周期中金价仍保持16%年涨幅 [1] - 主要央行资产负债表扩张直接推升金价中枢 量化宽松政策每增加1万亿美元黄金估值基准上移8%-12% 2008-2015年美联储扩表4.5万亿美元期间金价累计涨幅达180% [2] 宏观风险矩阵 - 黄金远期价格与美债实际收益率负相关 当实际收益率跌破-1%阈值时(如2020年8月达-1.08%)金价突破2075美元/盎司创历史峰值 [3] - 地缘政治风险指数每上升10点黄金月均持仓量增长3.2% 2014年克里米亚危机期间金价月涨幅9.8% 2022年俄乌冲突触发黄金ETF单日流入量13.4吨纪录 [4] 市场结构演变 - 新兴市场央行购金量连续13年净增长 2022年全球官方储备增加1136吨占年供应量23% 中国央行2023年连续7个月增持推动境内金价溢价率升至7.5% [5] - COMEX黄金期货未平仓合约每增加10万手价格波动率提升1.8个基点 2023年3月硅谷银行事件期间期权隐含波动率骤升至22% [6] 产业供需弹性 - 全球前十大金矿平均开采成本升至1250美元/盎司 新探明储量同比下降15% 南非金矿产量较2000年下滑75% [7] - 中印两国占全球实物需求55% 春节/排灯节期间黄金进口量激增40% 2023年印度上调黄金进口税至15%仍难抑制婚庆季200吨/月消费量 [8] 技术面强化机制 - CTA策略持有超过3000万盎司黄金头寸 动量因子贡献率超价格波动的35% 2020年突破1920美元关口后触发12亿美元买盘 [9][10] - 谷歌「黄金投资」搜索量同比增加50%时金价未来30日上涨概率达68% 恐惧贪婪指数低于20时黄金配置比例需提升至投资组合的8%-10% [10]

今年以来，黄金从年初的620元/克到最高836元/克，最高上涨幅度达34.8%。这也刺激了国内的黄金投资，全民黄金投资的滚滚热潮势不可挡，这让人想起 了2013年的"黄金大妈"事件，而就算是黄金大妈的抢购潮，当时的金价也才310元/克，现在是800左右，这会不会最后一地鸡毛呢？ 想要知道黄金价格大涨之后，会发生什么？我们不得不从历史上去寻找规律。 历史上黄金有三次大涨的时期。 第一阶段是1970-1980年，黄金价格从35美元涨到850美元。这是1971年布雷顿森林体系崩溃后，黄金与美元脱钩，引发第一次黄金牛市，涨幅达到2300%。 这一阶段直接导致了： 1.全球央行调整外汇储备结构，都在买黄金，美元地位受到挑战。 2.黄金产量进入扩张周期，南非、俄罗斯等资源国加速开采。 3.石油危机与高通胀背景下，黄金成为对抗货币贬值的核心资产。 4.美联储被迫调整货币政策，1980年代通过激进加息（联邦基金利率达20%）抑制通胀，黄金牛市终结，但催生了现代金融衍生品市场（如黄金期货）的初 步发展。 第二阶段是2008年次贷危机后。2008年金融危机后黄金迎来第二轮牛市（2008-2011年涨幅达166%），这一阶段直接导 ...

彭博终端培训课程 - 提供彭博终端线上及现场培训课程 用户可通过SMNR <GO>功能查看并注册感兴趣的课程 [3] - 2025年5月推荐课程包括基础工具、衍生品、固收利率市场及企业专场等系列讲座 [4][5][6][7][8] - 部分课程标注※符号 表示可在彭博上海办公室参加现场培训并进行实机操作 [3][4][5][6][7] 基础工具系列课程 - 终端入门系列3：制图工具入门课程将于5月8日17:00-18:00举行 [4] - 终端入门系列4：制图工具中技术分析应用课程将于5月13日17:00-18:00举行 [5] - PORT投组管理系列讲座1：投资组合创建及分析课程将于5月15日17:00-18:00举行 [4] 衍生品及固收市场课程 - 衍生品系列1：股票期权监测与定价工具课程将于5月20日17:00-18:00举行 [6] - 固收专家系列2：信用债分析工具课程将于5月22日17:00-18:00举行 以中资美元债为例 [7] 企业及地区银行专场 - 彭博企业用户系列1将探讨特朗普2.0政策对传统能源与新能源行业影响 课程时间为5月29日17:00-18:00 [8] - 地区银行专场系列2将分析关税战下的全球宏观及外汇市场 课程时间为5月30日16:00-17:00 [8] 非终端用户服务 - 非终端用户可扫描二维码获取彭博终端功能演示服务 [10]

电影票房与衍生品市场表现 - 《哪吒2》电影票房突破86亿，观影人次达1.62亿，登顶中国影史票房冠军并进入全球影史票房榜前30名 [3] - 电影衍生品销售火爆，卡游、泡泡玛特等合作方一周内销售额突破1亿元，泡泡玛特单场直播预售额近4000万元 [5] - 衍生品稀缺导致二手市场价格飙升，隐藏款盲盒价格翻十倍至697元，导演签名卡牌被炒至10万元 [6] 衍生品开发与供应链 - 《哪吒2》衍生品开发周期长达1年半，与电影同步上市，但备货量仍不足，部分产品发货排至8月 [5] - 卡牌类衍生品生产周期较短（20-30天），而盲盒开发周期需6-8个月，导致补货速度差异 [9] - 衍生品分为"重周边"（手办、玩具）和"轻周边"（卡牌、挂件），前者开发周期长，后者同质化严重 [9] 产品设计与市场策略 - 泡泡玛特以"还原"电影人物和故事为核心设计思路，重点推出哪吒和敖丙组合周边 [8] - 配角如敖光、石矶娘娘的衍生品同样热销，敖光手办众筹售价368元，成为最火爆单品 [8] - 衍生品销售结合国漫崛起话题，主播以"支持国漫"为话术刺激消费情绪 [6] 行业合作与授权模式 - 《哪吒2》合作方包括集卡社、泡泡玛特、卡游、万代南梦宫等头部企业，授权期限通常为12个月 [11] - 卡牌类衍生品版权费占比约5%-7%，按10亿销售额估算版权费支出约5000万元 [11] - 国内电影衍生品收入占比不足10%，远低于欧美日市场（衍生品收入占比60%-70%） [12] 市场机会与挑战 - 科幻和动画类影片IP在衍生品开发上更具优势，如《流浪地球2》的科技感产品与《哪吒2》的角色形象 [8] - 盗版问题严重，部分热门角色因官方授权周边不足催生大量低价盗版产品 [9] - 衍生品销售窗口依赖电影热度，商家需快速响应市场需求以抓住机会 [9]