特朗普关税战略受挫 - 美国上诉法院恢复实施关税政策 为特朗普政府提供喘息空间 [1] - 白宫考虑启动前所未有的两步走策略以确保关税政策持续推行 [1] B计划具体内容 - 第一步可能启用1974年《贸易法》第122条款 允许对全球经济体征收最高15%关税 期限150天 [2] - 第二步根据第301条款为每个主要贸易伙伴定制个别关税 反制"不公平"贸易行为 [2] - 团队考虑双轨方案 可能使用1930年《斯姆特-霍利关税法》扩大国家安全关税范围 [2] 新方案法律风险 - 第122条款和第301条款需证明目标国家存在不公平贸易行为 否则可能引发诉讼 [3] - 若上诉期间转向不同法律 法院可能视为承认当前案件败诉 [3] 全球关税战影响 - 法院裁决削弱总统谈判杠杆 破坏与数十国谈判基础 [4] - 特朗普威胁对欧盟加征50%关税 设7月9日为最后期限 但裁决带来不确定性 [4] - 若裁决持续有效 可能为美欧贸易协议铺平道路 移除谈判障碍 [6] 欧盟反应 - 西班牙经济部长称关税无益 欧盟寻求以建设性态度达成协议 [5] - 前欧盟官员建议移除10%欧洲进口关税 聚焦钢铁汽车等国家安全行业关税 [5]

美韩贸易会谈 - 美国在上周会谈中要求韩国解决贸易不平衡问题 [1] - 双方上周举行了会议但报道未提供具体细节 [1] - 高层会晤预计将在韩国6月3日总统大选后举行 [1] - 韩国方面希望7月初能达成贸易协议 [1]

韩美第二轮关税谈判 - 韩美两国于20日在华盛顿启动为期3天的第二轮关税谈判，聚焦"对等关税"、非关税壁垒、贸易不平衡等核心议题 [1] - 此次谈判是特朗普政府重返白宫后推进的关键贸易政策之一，正值韩国总统选举前夕，被视为检验两国政策路线的重要节点 [1] - 谈判涵盖六大领域：均衡贸易、非关税壁垒、经济安全、数字贸易、原产地规则及商业环境改善 [1] 谈判焦点与分歧 - 韩方重点关注美方对自韩进口钢铁、铝和部分汽车产品加征的25%高关税，希望争取大幅削减 [2] - 韩方提出以战略产业合作、扩大美国产品进口、平衡双边贸易等作为谈判筹码，特别强调造船、半导体产业协同在印太地区的重要性 [2] - 美方要求韩国取消一系列非关税壁垒，包括限制30个月以上牛肉进口等内容 [2] 谈判进展与时间表 - 双方商定将于7月8日"对等关税"暂停90天到期前达成"一揽子协议" [1] - 韩方希望在7月8日前完成框架协议，但美方对时间表接受度存在不确定性 [2] - 美国财长贝森特18日警告称，对欠诚意的贸易伙伴将恢复4月2日宣布的"对等关税"税率，被视为对韩施压 [2] 政治背景影响 - 韩国将于6月3日举行总统选举，现政府希望任期内敲定关税成果以体现经济外交成效 [2] - 谈判结果将成为衡量现政府外交政策的重要标准之一 [2]

全球宏观经济挑战 - 美国面临社会和经济结构不平衡 主要由于低储蓄率和消费型经济导致慢性贸易赤字 关税政策无法根本解决问题 [5][6] - 欧洲长期面临生产力低下和GDP增长疲弱问题 老龄化社会加剧经济挑战 [8] - 全球进入不稳定时期 欧洲在中美关税战中处于被动地位 既非赢家也非输家 [8] 美国政策分析 - 特朗普政府试图通过关税和制造业回流实现"美国再次伟大" 但移民政策限制导致劳动力不足 [5] - 美元呈现走弱趋势 资本流出美国市场 全球储备货币地位面临挑战 [7] - 美国单边政策引发内部社会动荡 颠覆式科技领先地位与政策手段存在矛盾 [7] 欧洲应对策略 - 需利用关税同盟内部优势 允许更多美国食品进口以应对美国新政府挑战 [10] - 推动市场多元化是提升竞争力的关键 尤其需加强与中国在科技领域的合作 [10] - 中国电动汽车可能在欧洲市场取代特斯拉 欧洲需通过市场多样化实现稳健发展 [10] 欧洲长期发展路径 - 军事装备行业可作为高科技发展的切入点 需解决资金支持问题 [11] - 欧元需要更强财政支持 建议建立财政联合体 但成员国存在利益冲突 [11] - 欧盟在危机中更易形成共同行动 但完全统一仍面临国家利益优先的障碍 [12] 中欧合作机遇 - 中国已成为全球科技重要制造者和出口者 需加强知识产权保护和技术转移谈判 [10] - 欧洲企业希望扩大中国市场准入 双方展现出合作意愿 [10]

越美双边贸易谈判启动 - 越南将于5月7日与美国举行第一轮双边贸易谈判 越方承诺增加自美进口 美方将视措施效果下调关税 [1] - 越南工贸部部长阮鸿延与美国驻越大使纳珀座谈 强调两国经济互补性 希望推动双边贸易平衡可持续发展 [1] - 越美已正式启动双边经贸问题谈判 美国贸易代表格里尔赞赏谈判启动 相信将很快达成互利方案 [1] 越南对美贸易依赖度分析 - 美国是越南第二大贸易伙伴和第一大出口市场 2024年越南对美出口1196亿美元 占出口总额4055 3亿美元的30% [2] - 越南经济严重依赖出口 2024年出口总额占GDP的85% 明显高于中国欧盟和墨西哥 [2] - 越南对美出口主要为纺织服装家具鞋类等低附加值商品 可替代性高 若被征高关税订单易转移 [2] 美越贸易逆差现状 - 2024年美越商品贸易总额1496亿美元 美国对越贸易逆差1235亿美元 同比增加18 1% [3] - 美国4月2日宣布对越加征46%高税率 当前美对越逆差已是2017年的3倍多 [3] - 美国2020年就将越南列为"汇率操纵国" 多次威胁征收惩罚性关税 [3] 越南应对措施 - 越南采取主动示好姿态 承诺扩大从美进口农产品 为SpaceX星链落地铺路 [4] - 越南3月与美国企业签署总价值903亿美元的能源矿产生物燃料等合同 [4] - 越南成立快速反应工作小组 鼓励国企购买更多美国商品 称这是实现贸易平衡的实质行动 [5] 谈判进展与前景 - 美国暂停对越"对等关税"90天 越南副总理胡德福率团赴美沟通 希望启动双边贸易协定谈判 [6] - 双方同意优化营商环境 减少非关税壁垒 为美企赴越投资提供便利 [6] - 专家指出面对美国胁迫一味退让未必有效 需展现意志和能力 [7]

闭幕后举行记者会的 在2月于南非开普敦召开的上次会议上，虽然没有发表联合声明，但发布了主席总结，针对美国 关税称"重申了抵制保护主义的承诺"。而此次没有发表这样的总结。 主席国南非（4月24日，华盛顿） 在华盛顿举行的G20财长和央行行长会议在未发布"主席总结"的情况下闭幕。本应一直高举自由 贸易旗帜的美国挥舞起高关税大棒，转变为遭受各国批评的一方。不过，也有意见认为：在没有 美国的"G19"中，国际社会维持和重建相互信任存在困难…… 在美国首都华盛顿召开的二十国集团（G20）财长和央行行长会议于4月24日在未发布"主席总 结"的情况下闭幕。本应一直高举自由贸易旗帜的美国挥舞起高关税大棒，转变为遭受各国批评的 一方。超级大国已经主动让位国际合作的盟主宝座。全世界正在摸索着寻找新的平衡。 "这对美国国内外的经济增长都会造成损害"，法国经济和财政部长勒梅尔指出。 "贸易的不确定性已成为世界经济的强烈逆风"，加拿大财政部长尚帕涅这样说。 出席G20财长会议的各国部长们，在相关活动等场合也接二连三的批评了美国的单方面关税政 策。 会议主席国南非的央行行长康亚戈在闭幕后的记者会上称："由于报复性关税大战，对话可能无法 ...

公司观点与业绩 - Charter Communications首席执行官Chris Winfrey对特朗普关税政策持积极态度 认为其有助于降低其他国家关税并消除贸易壁垒 从而惠及美国工人和客户 [1][2] - 公司强调其100%美国本土员工结构 优先采购价格具竞争力的美国制造产品 [2] - 首席财务官Jessica Fischer表示关税不会对公司资本支出产生重大影响 维持120亿美元支出指引 [3] - 公司股价在财报公布后上涨8% 总营收达137.4亿美元超预期 [5] - 每股收益8.42美元 低于分析师预期的8.69美元 [6] 用户与业务表现 - 公司服务覆盖超过5700万美国家庭和企业 [2] - 第一季度流失6万互联网用户 部分归因于洛杉矶野火 [5] - 视频用户减少18.1万 较去年同期40.5万的流失显著改善 [5] - 通过整合Max Disney+和Peacock等流媒体服务 客户每月净价值超过80美元 [5] 行业动态 - 宝洁 美国航空和百事可乐等公司高管表示关税政策造成消费者不安和企业规划困难 [3] - 媒体行业普遍对关税影响持乐观态度 包括康卡斯特 Imax TelevisaUnivision和Netflix均表示目前影响有限 [3] - 康卡斯特高管称主题公园和广告业务未受关税影响 [7] - 科技公司即将公布财报 苹果CEO库克对中美贸易冲突的看法备受投资者关注 [7] 历史背景 - 2017年Charter前CEO Tom Rutledge访问白宫 承诺投资250亿美元建设宽带基础设施 [4] - 特朗普总统曾赞扬公司创造就业机会并将海外岗位带回美国 [5]

中美贸易不平衡的本质 - 贸易不平衡维持美国货币和金融霸主地位长达半个世纪 而非需要解决的问题[3] - 贸易逆差反映中美在自然禀赋 文化基因和历史方面的巨大差异 中国制造业强于美国 美国在科技金融领域领先[6] - 美国通过全球化获得明显整体福利增加 问题在于对底层民众保障不足而非贸易不平衡[6] 中国制造业发展模式 - 制造立国模式需要维持较低工资以确保金融剩余 但会导致个体收入消费不足形成需求约束[7] - 日韩制造业扩张未能使人均GDP追上美国 均面临需求处理不当的问题[7] - 中国拥有超14亿人口和超4亿中等收入群体的超大规模市场 能更好处理需求约束问题[4][7] 内循环经济体系建设 - 需释放国内潜在消费需求形成支撑内循环的总需求[4][8] - 应确保企业和投资者在国内市场获得可预期的稳定回报率和利润率[4][8] - 需解决民营企业痛点 约束地方政府行为 消除过剩产能 加强知识产权保护[8][9] 政策调整方向 - 知识产权保护比单纯投资补贴更重要 能为企业创造足够盈利空间[9] - 政府激励体系应向家庭倾斜 增加转移支付 提供收入支持及教育养老医疗补贴[9] - 通过扩大内需解决发展约束 当前是推进改革的有利时机[9]

特朗普新一轮关税政策 - 特朗普公布新一轮关税举措分为基准关税和对等关税两部分 基准关税提升10% 4月5日起生效 低于市场预期 [3] - 对等关税力度大幅超过预期 4月9日起生效 对中国加征34%关税(合计54%) 对欧盟加征20% 对日本加征24% 对越南加征46% 对印度加征26% 对韩国加征25% [3] - 加拿大和墨西哥未被列入对等关税名单 美墨加协定下的商品关税豁免将继续 [3] 市场反应 - 全球股市普跌 今日跌幅最大的是越南股市暴跌7% 日本股市大跌3% [1][3] - A股与H股延续调整 上证指数下跌0.24% 恒生指数下跌1.52% 人民币对美元一度贬至7.35 [3] - 黄金价格再创新高 [1][2] 加征关税原因 - 贸易不平衡 特朗普政府认为中国采取不公平贸易政策导致美国贸易逆差 [6] - 国家安全 防止关键技术和知识产权流失 [6] - 国内政治因素 迎合制造业和农业选民诉求 [7] - 经济利益 增加政府财政收入 保护本土产业和就业 [7] 对美国经济及货币政策影响 - 美国财政部部长警告其他国家不要采取贸易报复行动 称对等关税力度仅有50% 上下调整空间充足 [9] - 持续关税将导致美国经济面临"滞胀"风险 消费者承担更高成本 需求放缓 [9] - 关税推高短期通胀压力 美国消费者对未来一年通胀预期攀升至5% 为2022年以来最高 [9] - 美联储短期内难以下调利率 至少需要两个月评估关税对通胀影响 上半年降息可能性低 [1][9]

核心观点 - 特朗普提出"公平互惠贸易计划"，旨在通过加征对等关税纠正贸易不平衡，保护国内产业和就业 [1] - 加征对等关税基于四项考量：关税不对等、数字服务税/增值税、非关税壁垒、汇率操纵 [5] - 优先针对贸易逆差大的经济体，如中国、墨西哥、越南、加拿大和德国 [6] 关税不对等现状 - 多数经济体对美超额关税不高，中国反被"歧视"：美国对中国关税高出12%（含2月新增10%） [7] - 墨西哥、韩国和欧盟对美超额关税分别为1.3%、0.7%和0.4% [7] - 欧盟因22%平均增值税率和数字服务税被点名 [8] 对中国行业影响 - 纺织服装业对美关税已高出5%，轻工制造、电子机械和钢铁或新增至清单 [11] - 二级行业中计算机设备、铁道电车不对等，玩具、电池、消费电子或加征 [12] - 重点商品如笔记本电脑（中国征25% vs 美国征10%）、玩具风扇受影响显著 [13] 全球视角下中国行业优势 - 若对等关税全面实施，中国电子/机械设备将受益：出口规模大且潜在关税优势更高 [14][15] - 纺织服饰业最劣势，轻工制造次之 [16] - 二级行业中电源设备、针织编织、化纤长纤优势突出，通用设备/电子元件兼具规模优势 [18][19] 加征优先级国家 - 欧盟和墨西哥因贸易逆差大（占美国赤字六成）及正超额关税被优先针对 [9] - 中国工业企业受补贴最多（OECD数据），或因此被加征 [10]