特朗普与鲍威尔的政策分歧 - 特朗普主张通过大幅降息、减税和加征关税等政策刺激经济，尤其关注降低制造业回流美国的融资成本[2][3] - 鲍威尔领导的美联储坚持数据依赖，因通胀黏性和关税政策潜在影响而维持利率不变，强调长期通胀控制优先于短期经济刺激[5][6][7] 美国制造业现状与挑战 - 美国制造业增加值全球占比从28%降至10%，但工人平均时薪34美元远超新兴市场，综合成本竞争力排名全球倒数第四[3] - 全美制造企业为遵守联邦法规支付的总成本达3.1万亿美元，环保和劳工标准进一步推高刚性成本[3] 财政与贸易赤字压力 - 2024财年联邦财政赤字1.83万亿美元，新财年上半年赤字1.307万亿美元，国债存量超36万亿美元，利息支出同比增10%[4][9] - 2023年商品贸易逆差1.21万亿美元创历史新高，特朗普通过"对等关税"施压70多国谈判，但实际目标为倒逼资本回流美国[2][4] 通胀与货币政策动态 - 3月CPI同比涨2.4%呈现边际改善，但美联储警告关税可能引发"通胀螺旋"，野村将核心CPI预期从3.5%上调至4.5%[5][6] - 美联储调降2024年经济增速预期至1.7%，摩根士丹利等机构预警经济衰退风险与滞胀可能性[6][7] 债务管理策略与局限 - 财政部通过"缩短加长"国债发行结构（增发长债、压缩短债）缓解付息压力，但长端收益率攀升可能加剧未来成本[8][9] - 该方案未实质性降低债务负担，特朗普仍可能转向施压美联储降息以缓解财政压力[9] 制度约束与博弈前景 - 法律保障美联储主席独立性，总统无权单方面罢免，历史判例（如1935年汉弗莱案）强化鲍威尔职位安全性[10][11] - 鲍威尔任期剩余不足1.5年，特朗普权衡政治声誉后或转向结果导向策略（经济好转邀功/恶化归咎美联储）[11]

美日贸易与外汇谈判 - 特朗普政府可能施压日本接受高关税或合作推动日元升值以削减美国贸易赤字[1] - 日本首相表态不打算在关税谈判中做出重大让步或急于达成协议[1] - 日本财务大臣将于4月24日与美国就外汇问题展开谈判[1] 美国政策工具与目标 - 特朗普第二任期核心目标是削减贸易赤字 主要手段为关税和弱美元政策[2][3] - 关税政策会提高进口商品价格并削弱海外商品竞争力 但可能引发物价上涨和经济放缓[2][3] - 弱美元政策通过提升美国商品国际竞争力促进出口 初期不会立即推高国内物价[3][4] 弱美元政策的优势与风险 - 弱美元政策相比关税优势明显 不会立即引发公众批评和物价快速上涨[3][4] - 美元贬值可能导致资金从美国流出 1985年《广场协议》后美元快速贬值曾引发1987年股市崩盘[4] - 美元实际有效汇率(REER)2025年3月为109.5 较1985年《广场协议》前116.4低5.9个百分点 显示美元仍相对强势[8] 历史经验与当前挑战 - 1987年《卢浮宫协议》未能遏制美元贬值趋势 美元REER至1988年12月跌至78.5[8] - 历史表明美元贬值趋势一旦形成并积累动能 即使多国合作干预也难以遏制[8] - 当前世界经济体不再担心美元崩溃 不太可能配合特朗普政府共同干预外汇市场[5] 日本面临的经济风险 - 日元快速升值可能导致日本GDP在两年内下降0.67%至1.41%[2][7] - 日本政府清楚认识到日元快速升值对经济的巨大伤害 难以接受特朗普的要求[2][7] - 若日本同意协调干预卖出美元购买日元 可能导致日元快速升值[6] 潜在协议与谈判策略 - 特朗普可能寻求类似《广场协议》的"海湖庄园协议" 通过多边合作压制美元[4][6] - 美国可能将外汇问题与关税问题绑定 以降低关税为条件要求日本合作削弱美元[2][3][6] - 日本被认为容易施压 特朗普可能要求其合作弱美元以换取关税优惠[6]

白宫经济顾问哈塞特：我们专注于多年来一直给我们造成贸易赤字的大型贸易伙伴。 ...

文章核心观点 - 特朗普关税政策扰动全球贸易秩序，加征汽车关税使美国汽车业丧失竞争力，无法与中国竞争，且美国贸易赤字并非由贸易政策造成，其关税政策无法弥补对富人减税，还会打击穷人，中国在可再生能源等领域技术领先将赢得21世纪 [1][2] 特朗普关税政策情况 - 当地时间3月26日特朗普在白宫签署公告，宣布对进口汽车加征25%关税，相关措施4月2日生效 [1] - 特朗普根据美国1962年《贸易扩展法》第232条款，对进口汽车和某些汽车零部件加征25%关税，称是为保护美国“国家安全” [1] - 25%的关税适用于进口乘用车和轻型卡车，以及关键汽车零部件，并将在必要时扩展至其他零部件 [1] 美国贸易赤字情况 - 美国预算赤字大、储蓄率低，2025财年前5个月联邦财政赤字达1.147万亿美元，创同期历史新高，2月单月赤字3070亿美元，同比扩大约4% [2] 专家观点 - 杰弗里·萨克斯称特朗普贸易政策认知基础错误原始，其希望消除贸易赤字，但贸易赤字与财政支出有关而非贸易政策 [2] - 美国现任政府想给最富有的人减税，用关税弥补无法实现，还会打击美国穷人，是腐败政府思路 [2] - 没必要指望或依赖美国市场，中国在可再生能源等领域技术领先，中国将会赢得21世纪 [2] 汽车行业影响 - 美国宣布针对汽车加征关税，使美国汽车业永久丧失竞争力，在汽车行业无法与中国竞争，中国汽车业已引领世界汽车业 [1]

美国经济活动数据疲软与GDP预期调整 - 近期美国经济活动数据疲软 消费者支出1月份略有下降 贸易赤字大幅扩大 初请失业金人数显著上升 [1] - 亚特兰大联储GDPNow模型预测第一季度GDP年化增速降至-1.5% 较之前下降超过4个百分点 [1] - 高盛预测2025年第一季度GDP增速为1.6% 高于亚特兰大联储预测 维持2025年第四季度GDP增长预测2.2% 略低于最初2.4%预期 [1][3] 黄金进口对贸易数据的扭曲效应 - 自2024年11月以来 美国贸易逆差扩大主要因黄金进口增加 1月份商品贸易逆差占GDP比例超6% [2] - 1月份黄金进口额约250亿美元 占贸易赤字扩大额310亿美元的绝大部分 [2] - 黄金进口主要来自欧洲 为应对潜在关税风险的保险措施 这些进口在GDP计算中通常被剔除 [2] 其他数据失真因素分析 - 1月份消费者支出疲软可能受寒冷天气 季节性因素及2024年下半年消费增速过快后回调影响 [6] - 年初失业救济申请数据波动大 季节性调整困难 近期类似激增情况曾很快回落 [6] - 综合考虑黄金进口等因素 市场对近期数据解读可能过于悲观 [3]