报告核心观点 - 期货交易本质是心理与纪律的持久战，需在不确定中守住确定，在混沌中坚持原则 [2] - 交易者常败于“中途变阵”，应在亏损、质疑、孤独中坚持，如资深交易员坚持趋势跟踪策略最终获利 [3] - 期货交易要有有效的交易系统并严格执行，避免情绪化交易和知行不一 [4] - 坚持是对“等待”的尊重，成熟趋势跟踪系统真正盈利时间不足10%，应懂得等待 [4] - 坚持不等于固执，可随市场演变优化交易系统细节，但不轻易推翻核心原则 [5] - 坚持是基于对市场规律和自身能力的认知，相信不被淘汰就有机会等到大行情 [6]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：港股精选组合模型**[13][14] * **模型构建思路**：该模型旨在对分析师推荐股票池进行基本面和技术面的双层优选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票[13][14] * **模型具体构建过程**：构建过程分为两步： 1. **构建分析师推荐股票池**：以分析师上调盈利预测、分析师首次关注、分析师研报标题超预期事件作为分析师推荐事件构建初始股票池[14] 2. **双层优选**：对分析师推荐股票池中的股票，同时进行基本面维度和技术面维度的筛选，最终构建投资组合[13][14] 2. **因子名称：250日新高距离**[22] * **因子构建思路**：该因子用于量化个股股价创近期新高的程度，是识别市场动量和趋势延续性的关键指标[20][22] * **因子具体构建过程**：具体计算方式为最新收盘价与过去250个交易日最高收盘价的相对距离，公式如下： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，$Closet$ 代表最新收盘价，$ts\_max(Close, 250)$ 代表过去250个交易日收盘价的最大值[22] 当最新收盘价创出新高时，该因子值为0；当股价从高点回落时，该因子为正值，值越大表示回落幅度越大[22] 3. **模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[22][23] * **模型构建思路**：该模型旨在从近期创过新高的股票中，进一步筛选出股价路径平稳、趋势延续性好的股票，结合了分析师关注度、股价强度、价格平稳性等多维度标准[2][22][23] * **模型具体构建过程**：筛选过程分为多个步骤，在“过去20个交易日创出过250日新高的股票池”基础上进行[22]： 1. **样本池**：全部港股，但需剔除成立时间不超过15个月的股票[23] 2. **分析师关注度筛选**：过去6个月内，买入或增持评级的分析师研报数量不少于5份[23] 3. **股价相对强弱筛选**：过去250日涨跌幅位于全样本池的前20%[23] 4. **股价平稳性综合打分**：对通过上述筛选的股票，使用以下两个指标进行综合打分，并选取排名前50%的股票（最少取50只）[23]： * **价格路径平滑性**：股价位移路程比 * **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值 5. **趋势延续性筛选**：对上述股票，计算其过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并取排序靠前的50只股票作为最终筛选结果[23] 模型的回测效果 1. **港股精选组合模型**[14][18][19] * 回测区间：20100101-20250630[14] * 年化收益：19.11%[14][19] * 相对恒生指数超额收益：18.48%[14][19] * 信息比率 (IR)：1.22[19] * 跟踪误差：14.55%[19] * 收益回撤比：0.78[19] * 最大回撤：23.73%[19] * 相对最大回撤：参见分年度数据[19] * 最大回撤起始日：20221025[19] * 最大回撤截止日：20230616[19] * **分年度绩效表现 (2010-20250630)**[19]： * **绝对收益**：各年度数值详见原文表1，例如2010年22.81%，2011年-9.50%，...，20250630止41.02%[19] * **超额收益 (相对恒生指数)**：各年度数值详见原文表1，例如2010年17.49%，2011年10.48%，...，20250630止21.02%[19] * **相对最大回撤**：各年度数值详见原文表1，例如2010年6.94%，2011年9.13%，...，20250630止10.77%[19] * **信息比率 (IR)**：各年度数值详见原文表1，例如2010年1.33，2011年1.14，...，20250630止2.03[19] * **跟踪误差**：各年度数值详见原文表1，例如2010年12.49%，2011年12.45%，...，20250630止17.33%[19] * **收益回撤比**：各年度数值详见原文表1，例如2010年2.52，2011年1.15，...，20250630止1.95[19] 2. **港股精选组合近期表现 (特定窗口期)**[1][17] * **本周 (20251006-20251010) 表现**[1][17]： * 绝对收益：-2.14%[1][17] * 相对恒生指数超额收益：1.00%[1][17] * **本年 (20250102-20251010) 表现**[1][17]： * 绝对收益：76.55%[1][17] * 相对恒生指数超额收益：45.49%[1][17]

市场新高趋势追踪 - 截至2025年10月10日，主要股指距离其250日新高均较近，其中中证1000指数距离新高仅1.49%，科创50指数距离新高为5.61% [1][5] - 在中信一级行业中，电力及公用事业、钢铁、建材行业指数已触及250日新高（距离为0.00%），而有色金属和基础化工行业距离新高分别仅为2.96%和0.82% [1][8] - 概念指数中，林木、充电桩、风力发电、钢铁、发电设备及可转债正股等概念指数表现强势，距离250日新高较近 [1][10] 创新高个股市场监测 - 截至2025年10月10日，全市场共有1235只股票在过去20个交易日内创出250日新高 [2][13] - 从行业数量看，电子（192只）、机械（177只）和基础化工（136只）行业创新高的个股数量最多 [2][13] - 从行业占比看，有色金属行业创新高个股占比最高，达54.03%，电子和电力设备及新能源行业占比分别为39.75%和35.05% [2][13] - 按板块分布，科技和制造板块创新高股票数量领先，分别有403只和363只，占板块内股票数量的28.60%和23.36% [2][15] - 按指数分布，科创50指数成分股中创新高个股占比高达52.00%，创业板指、中证500、沪深300、中证1000和中证2000指数的占比分别为34.00%、31.60%、29.33%、26.20%和22.15% [2][15] 平稳创新高股票筛选 - 基于分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性等多维度筛选出50只平稳创新高股票，包括工业富联、香农芯创、兴业银锡等 [3][19] - 筛选标准包括：过去3个月至少有5份买入或增持评级研报、过去250日涨跌幅位于市场前20%、股价路径平滑且创新高具有持续性 [17][18] - 从板块分布看，周期板块和科技板块是平稳创新高股票最集中的领域，分别有18只和17只股票入选 [3][19] - 在周期板块内，基础化工行业贡献了最多的平稳创新高股票；在科技板块内，电子行业是创新高股票最多的行业 [3][19]

市场指数新高趋势追踪 - 截至2025年9月19日，主要股指距离其250日新高均较近，其中沪深300指数距离新高仅1.08%，深证成指为1.09%，科创50指数为1.28% [1][5] - 电子行业指数距离250日新高最近，仅为0.65%，通信行业为3.31%，消费者服务、电力设备及新能源、汽车行业距离新高也较近，均在2.22%以内 [1][8] - 工程机械、发电设备、5G、风力发电、电子设备和仪器等概念指数同样表现强劲，距离其250日新高较近 [1][10] 创新高个股市场监测 - 过去20个交易日内，全市场共有1461只股票创出250日新高，显示市场活跃度较高 [2][13] - 从行业看，创新高个股数量最多的是电子（204只）、机械（201只）和基础化工（158只）行业 [2][13] - 从板块分布看，科技板块有456只股票创新高，制造板块有417只，周期板块有346只 [2][15] - 在主要指数中，科创50指数成分股创新高比例最高，达46.00%，创业板指为36.00%，中证500为34.00% [2][15] 平稳创新高股票筛选与特征 - 通过多维度筛选出50只平稳创新高股票，筛选标准包括分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性等 [3][17][18] - 科技板块有18只股票入选平稳创新高名单，制造板块有15只，其中电子行业和机械行业分别在其板块内占比最高 [3][19] - 示例股票包括工业富联、巨人网络、生益电子等，部分股票如度智新能、广东宏大当前股价正处于250日新高位置（新高距离为0.00%） [3][19][21]

交易策略与战术原则 - 交易策略和战术决定买卖方式 不存在孤立的买入和卖出 只存在可接受的方案 以上内容仅适用于趋势跟踪策略[1] - 交易计划需设计盈亏比预期 合理盈亏比至少为2:1 例如7%止损需对应14%涨幅预期 否则不应操作[1] - 股价发展与预期明显相反时必须承认错误并服从现实 并非必须跌至-7%才实施硬止损[1] 突破买入止损规则 - 突破买入后若5个交易日不能产生浮盈 可能意味着选择错误 可考虑在损失3-5%时止损[1] - 真正正确的股票和时机能快速脱离成本 买入初期需保持警觉和灵活性[1] - 突破买入法的最后止损防线是突破阳线最低价格 若突破阳线被完全回撤吞没 至少说明当前选择错误 应避免侥幸心理[1] 强势低吸买入规则 - 正确的低吸应能迅速产生浮盈 否则为错误时机选择[1] - 强势低吸需以前期支点长阳为依据 最后防线同样是长阳最低价格[1] 浮盈后止盈战术 - 当浮盈达到8%以上时 可采用三种战术：使用7-8%回撤幅度作为止盈阈值保证不亏损 将浮盈加突破阳线幅度后除以3作为移动止盈阈值 或采用TR持股线作为止盈阈值[3] - TR持股线工具以N周期中最大TR值为回撤极限[3] TR持股线应用 - 稳定的强趋势股在上升过程中不会轻易击穿TR持股线[5] - 股价首次击穿TR持股线并不表示上升结束 在威科夫量价学说中被称为首次供应 稳定强趋势股往往出现三次此类时机 可酌情分批次卖出[5] 长阳卖出策略 - 在连续长阳飙升并出现跳空缺口时 交易情绪达到高潮甚至癫狂 此时卖出较为明智[5] - 长阳卖出可避免承受后续回调测试 但在稳健爬升段容易导致卖飞 需平衡分寸[5] 非龙头股止盈策略 - 对于领涨龙头以外的股票 突破买点后若浮盈达20%以上 乘阳线卖出一部分仓位是较好选择[6] - 数据统计和实战表明25%浮盈通常为波段中间部分 过度贪恋容易回吐利润[6] - 通过减仓扩大浮盈比例可使进退尺度更加主动 该策略在美股市场同样有效[6] 技术指标应用 - 成交量加权均线在支撑性和灵敏度方面优于EMA和SMA均线[8] - 改进版OBV指标可作为辅助工具 通过调整参数可适应不同交易节奏[8] - 动量背离在卖出技巧中具有重要地位 VAD指标和BIAS指标较为实用 最好在15-60分钟级别运用以处理日线波段买卖时机[10]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：250日新高距离模型[11] **模型构建思路**：通过计算当前价格与过去250日最高价的相对距离，来衡量股票或指数接近历史高点的程度，以此捕捉趋势强度和市场动量[11] **模型具体构建过程**：对于给定的标的（股票或指数），首先获取其最新收盘价 \( Closet \) 和过去250个交易日的收盘价时间序列，计算该时间序列的最大值 \( ts\_max(Close, 250) \)。然后，应用以下公式计算250日新高距离： $$ 250 \text{ 日新高距离 } = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)} $$ 若最新收盘价创出新高，则分母等于分子，结果为0；若最新收盘价从高点回落，则结果为正值，表示回落的幅度[11] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：平稳创新高股票筛选因子[25][27] **因子构建思路**：在创250日新高的股票池中，结合分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性及创新高持续性等多个维度，筛选出趋势更为稳健、动量效应可能更强的股票[25][27] **因子具体构建过程**：筛选过程分为多个步骤： a. 初筛股票池：筛选出过去20个交易日内曾创出250日新高的股票[19] b. 分析师关注度：要求股票在过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报数量不少于5份[27] c. 股价相对强弱：要求股票过去250日的涨跌幅位于全市场所有股票的前20%[27] d. 股价平稳性与创新高持续性：在满足上述条件的股票池内，使用两个指标进行综合打分，并选取排名在前50%的股票。这两个指标是： - 价格路径平滑性（股价位移路程比）： $$ \text{平滑性} = \frac{\text{过去120日涨跌幅的绝对值}}{\text{过去120日日涨跌幅绝对值之和}} $$ 该比值越低，表明价格路径越平滑，趋势越稳定[25][27] - 创新高持续性：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值。该值越低，表明股票维持在历史高点附近的时间越长，创新高更具持续性[27] e. 趋势延续性：计算过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并选取该值排序最靠前的50只股票作为最终的“平稳创新高股票”[27] 模型的回测效果 1. **250日新高距离模型**，截至2025年9月12日的具体取值： - 上证指数：0.33%[12] - 深证成指：0.43%[12] - 沪深300指数：0.57%[12] - 中证500指数：0.00%[12] - 中证1000指数：1.04%[12] - 中证2000指数：1.56%[12] - 创业板指：1.09%[12] - 科创50指数：1.95%[12] 因子的回测效果 1. **平稳创新高股票筛选因子**，截至2025年9月12日的应用结果： - 全市场初步筛选出的创新高股票数量：1620只[19] - 最终筛选出的平稳创新高股票数量：50只[27][28] - 这些股票在板块上的分布：周期板块17只，科技板块17只，制造板块、医药板块、消费板块、大金融板块共16只[28] - 这些股票在行业上的分布：基础化工行业（周期板块）和电子行业（科技板块）入选数量最多[28]

市场新高趋势追踪 - 截至2025年9月12日，主要指数250日新高距离分别为：上证指数0.33%、深证成指0.43%、沪深300指数0.57%、中证500指数0.00%、中证1000指数1.04%、中证2000指数1.56%、创业板指1.09%、科创50指数1.95% [1][6][23] - 中信一级行业中，有色金属、综合、传媒、农林牧渔、机械行业指数距离250日新高较近，具体距离分别为0.00%、1.07%、0.31%、0.17%、0.60% [1][8][23] - 概念指数中，医疗服务精选、CRO、钠离子电池、电气部件与设备、黄金、造纸、林木等指数距离250日新高较近 [1][10] 创新高个股市场监测 - 截至2025年9月12日，共有1620只股票在过去20个交易日创出250日新高 [2][13][23] - 创新高个股数量最多的行业是机械（228只）、电子（221只）、基础化工（183只） [2][13] - 创新高个股数量占比最高的行业是有色金属（68.55%）、电子（45.47%）、综合（43.48%） [2][13] - 按板块分布，科技板块（503只，占比35.60%）和制造板块（452只，占比28.97%）创新高股票数量最多 [15] - 主要指数中创新高个股占比最高的是科创50指数（36.00%），其次为中证1000和创业板指（均为33.00%） [2][15] 平稳创新高股票筛选 - 通过分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性、创新高持续性等维度筛选出50只平稳创新高股票，包括新易盛、胜宏科技、工业富联等 [3][20][24] - 筛选条件包括：过去3个月买入或增持评级研报不少于5份、过去250日涨跌幅位于全市场前20%、综合评估股价路径平滑性和创新高持续性 [18][19] - 周期板块和科技板块各有17只股票入选，其中周期板块以基础化工行业为主，科技板块以电子行业为主 [3][20][24] 平稳创新高股票案例 - 艾力斯（688578.SH）流通市值512亿元，过去250日涨幅144.39%，过去3个月获16份研报推荐 [22] - 皓元医药（688131.SH）流通市值159亿元，过去250日涨幅218.47%，过去3个月获8份研报推荐 [22] - 药明康德（603259.SH）流通市值2609亿元，过去250日涨幅180.69%，过去3个月获30份研报推荐 [22] - 巨化股份（600160.SH）流通市值1007亿元，过去250日涨幅142.68%，过去3个月获31份研报推荐 [22]

大赛参与规模 - 全国期货（期权）实盘交易大赛总参赛账户数突破16.6万个 [1] - 全球衍生品实盘交易大赛参赛账户数达532个 参赛资金达4686万美元 [5] - 郑商所期权专项奖参赛账户数达48232个 广期所多晶硅专项奖参赛账户数达55071个 [5] - "同舟杯"参赛账户数达56000个 风控专项奖参赛账户数达1265个 文华财经模拟交易大赛参赛账户数达20215个 [6] 市场行情特征 - 大宗商品市场整体处于震荡整理或区间波动状态 黑色、能化等品种受宏观政策预期、供需阶段性错配及海外市场影响 [1] - 8月1-25日上证指数自3560点涨至3880点 涨幅近9% 大宗商品文华指数同期横盘震荡 [2] - 当前呈现"股强商弱"格局 股指期货及与权益市场关联度较高的品种更受资金青睐 [2] - 市场整体呈现结构性行情突出、趋势性机会有限的特征 对依赖趋势和中长线持仓的策略形成挑战 [4] 交易策略表现 - 趋势跟踪类策略在震荡行情中容易频繁止损或盈利回吐 短线交易对技巧要求高导致胜率下降 [1][2] - 多数参赛者偏好趋势跟踪、波段操作策略或短线交易 [2] - 9月5日大宗商品指数与股指单日上涨超1% 带动大赛账户整体利润单日上涨近10亿元 [2] - 头部交易者已锁定较好收益 中间层收益曲线趋于平稳或小幅回撤 尾部交易者面临较大压力 [4] 品种交易建议 - 建议聚焦供需格局较好、库存低位、有政策或事件驱动的品种 [3] - 对趋势较弱、库存高企、交割卖方有利的品种建议谨慎参与 以短线交易或对冲思路对待 [3] - 应避免持仓过度集中 合理分配资金于股票或商品市场 做好品种间相关性管理 [3] 专项比赛排名 - "黄金大道"居主观组周榜榜首 "晴天2"居量化组榜首 "套利摸鱼""旭冕黑金"分列对冲套利组和资管组第一 [5] - 郑商所期权专项奖前三名为"筑金馨睿壹号""念慈""宝宝" 交易商奖项徽商期货、华安期货、中信建投期货排名靠前 [5] - 广期所多晶硅专项奖前三名为"玗""诸葛亮""169365" 交易商奖项徽商期货、东吴期货和中信建投期货排名靠前 [5] - "同舟杯"棉花组、花生组和红枣组榜首分别为"赵荣超""山高路远""章北海" [6]

市场新高趋势追踪 - 截至2025年8月29日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为0.66%、0.00%、0.00%、0.00%、0.52%、1.95%、0.00%、1.71% [1][5][22] - 有色金属、电力设备及新能源、通信、基础化工、计算机行业指数距离250日新高较近，距离分别为0.00%、0.00%、0.54%、0.68%、1.00% [1][8][22] - 宁组合、黄金、航天军工、万得全A、万得双创、卫星互联网、金属非金属等概念指数距离250日新高较近 [1][10] 创新高个股市场监测 - 共1738只股票在过去20个交易日创出250日新高，创新高个股数量最多的是机械、电子、医药行业，分别有253、215、189只 [2][13] - 创新高个股数量占比最高的是有色金属、国防军工、电子行业，占比分别为61.29%、54.62%、44.61% [2][13] - 制造、科技、周期、医药、消费、大金融板块创新高股票数量占板块股票数量比例分别为34.49%、34.97%、33.60%、38.73%、19.13%、19.30% [15] - 中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50指数中创新高个股数量占指数成份股个数比例分别为32.50%、32.30%、29.40%、24.67%、26.00%、24.00% [2][15] 平稳创新高股票筛选 - 筛选出50只平稳创新高股票，包括新易盛、仕佳光子、胜宏科技等，科技和制造板块分别有21只和14只入选 [3][19][23] - 科技板块中创新高最多的是电子行业，制造板块中创新高最多的是机械行业 [3][19] - 具体案例如药明康德流通市值2555亿元，近250日涨幅168.55%，过去3个月获30份研报推荐；小商品城流通市值1234亿元，近250日涨幅194.75%，过去3个月获38份研报推荐 [20]

价值投资策略 - 核心在于寻找被市场低估的股票 通过基本面分析研究公司财务报表 包括市盈率 市净率等指标 同时考量行业前景 市场竞争和管理层运营能力 [1] - 投资者坚信股票内在价值高于市场价格时 市场最终会推动股价上涨 带来丰厚回报 注重长期投资而非短期波动 愿意长期持有优质股票等待价值提升 [1] 成长投资策略 - 聚焦具有高速增长潜力的公司股票 这类公司多处于新兴行业或拥有独特技术及商业模式 可能当前盈利一般甚至亏损但具备巨大发展空间 [1] - 通过分析营收增长率 利润增长率等关键指标 结合行业发展趋势判断 挖掘未来可能快速增长的股票 更看重未来增长潜力而非当前价值 通常愿意承受较高风险以获取高额回报 [1] 趋势跟踪策略 - 依据技术分析工具密切关注股价运行趋势 如出现一系列较高低点和较高高点的上升趋势则买入股票 期望顺势持续盈利 出现下降趋势则及时卖出 [2] - 承认市场趋势存在并试图顺势而为赚取收益 但对投资者市场趋势洞察力和判断力要求较高 [2] 日内交易策略 - 在同一交易日内完成股票买入和卖出操作 利用股价短期波动快速获利 对投资者交易技巧和市场反应能力要求极高 [2] - 需实时关注市场动态 运用各种技术分析方法和交易指标在极短时间内做出买卖决策 并依赖先进交易设备和网络系统及时捕捉交易机会 [2] 分散投资策略 - 为降低单一股票风险 将资金分配到不同行业 不同规模公司股票及国债等其他资产 通过多元化配置实现投资组合稳定 [3] - 当某一只股票或某一个行业表现欠佳时 其他股票或资产收益可能弥补损失 [3]