文章核心观点 - 黄金税收新政于2025年11月1日实施，核心在于严格区分黄金的投资性与非投资性用途并实施差异化税收管理，引发市场连锁反应 [1] 资本市场反应 - 新政后首个交易日，港股及A股黄金零售股与金矿股普遍大幅下跌，潮宏基触及跌停收盘下跌9.97%，周大福盘中跌幅超10% [1][12] - 经历前两日连续下挫后，11月5日黄金概念股整体迎来反弹，市场情绪有所缓和 [12] - 黄金矿业股跌幅相比零售端较小，其调整受下游需求前景不明及板块情绪波动拖累 [15] 投资性用金市场变化 - 新政规定标准投资金条仅限于上海黄金交易所规定的四类牌号和五种规格 [1] - 会员单位向交易所购买投资金条享受免税，但向非会员单位销售时只能开具6%的普通发票，成本由买方承担 [5] - 非会员单位再次销售时，需对增值部分缴纳13%的增值税，例如200元增值部分需交26元税 [5] - 此税收设计促使市场形成以会员单位为核心的闭环，会员单位优势凸显 [5] - 政策发布后，多个品牌投资金条下架或涨价售卖，实物黄金投资需求旺盛，菜百首饰50克、10克、1公斤和3公斤金条均售空 [5][6] - 菜百首饰作为交易所会员单位，其投资金条售价在基础金价911元/克上加12-18元/克手续费，回收价在基础价上减3.8元/克 [11] - 工商银行和建设银行的积存金业务曾短暂暂停，但已陆续恢复 [11] 非投资性用金市场影响 - 新政取消了部分黄金零售的增值税抵扣优惠，非投资用途黄金珠宝零售公司进项税抵扣从13%减至6%，可能导致采购成本上升约7% [15] - 成本压力传导至消费终端，菜百首饰足金999饰品售价达1238元/克，较上周每克上涨70元 [15] - 深圳水贝交易中心11月4日基础报价为988元/克，与品牌零售价差缩小，周大福投资金条报价1120元/克，首饰金报价在1100-1259元/克之间 [16] - 头部大型珠宝企业作为交易所会员，拥有更强成本转嫁能力，而中小型非会员商家面临更大价格竞争和合规压力 [16] 投资者策略与行业趋势 - 个人投资者购买投资金条应优先选择上海黄金交易所会员单位以控制税收成本 [17] - 新政鼓励投资通过合规交易所进行，可能促使资金从实物黄金转向黄金ETF、积存金等线上标准化产品 [17] - 全球黄金需求强劲，2025年三季度全球黄金ETF持仓增加222吨（约260亿美元），前三季度总持仓共增加619吨（约640亿美元） [18] - 金融机构预计将加大线上黄金产品的研发和创新，竞争加剧可能推动服务质量提升和费用降低 [18]

黄金税收新政核心内容 - 财政部和税务总局于11月1日发布关于黄金税收的新规，执行至2027年12月31日，适用时间以实物交割出库时间为准 [4] - 新政区分标准黄金的投资性用途和非投资性用途，分别适用不同增值税政策，场内交易标准黄金免征增值税，非场内交易实物黄金需按13%税率缴税 [5][6] - 政策明确投资性黄金在交易所交易可享受增值税即征即退，但后续销售环节需缴纳增值税，非投资性黄金在交易所交易免征增值税，按发票金额的6%计算 [6] 银行积存金业务调整 - 工商银行、建设银行、招商银行于11月3日至4日迅速对新增黄金积存及积存金实物兑换业务作出调整，部分业务暂停，工行和建行相关业务已迅速恢复 [1][3][4] - 工商银行曾暂停如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期买入计划及提取实物黄金申请，但存量客户定期积存计划、赎回和销户不受影响 [3] - 招商银行暂时调整了积存金可兑换产品的范围，暂停兑换实物金条，只能兑换首饰金和工费较高的金条，具体恢复时间不确定 [2] 政策调整动因与影响 - 银行调整积存金业务主要基于黄金税收新政变化和近期黄金价格大幅波动的风险管理需要 [4][7] - 新政下银行积存金产品的税务成本出现变化，银行需重新计算从黄金交易所交割实物金时涉及的扣除率才能继续开展业务 [1][7] - 税收新政有助于黄金交易向场内集中化发展，减少场外非法交易，提升市场透明度，银行积存金、黄金ETF等产品的吸引力预计将提升 [6] 行业专家观点 - 专家指出系统调整具有必要性，银行应提前告知投资者，以尽量减少潜在影响，在系统调整完成及市场趋稳后，相关业务预计将恢复 [1][8] - 对于投资者而言，通过交易所渠道购买标准金条享受免税优惠，成本优势突出，而非交易所渠道购买的实物黄金价格已包含13%增值税 [6]

黄金税收新政核心内容 - 财政部与税务总局发布黄金税收新政 自2025年11月1日起实施 执行至2027年12月31日 [1] - 新政对黄金实物交割出库进行区分 分为"投资性用途"和"非投资性用途"两种情况 未发生实物交割出库的标准黄金不受影响 [1] - 新政旨在鼓励市场化黄金交易 在实物交割环节细化管理 建立以用途为导向的税收分类体系 [8][10] 新政对黄金价格的直接影响 - 2025年11月3日 深圳水贝黄金交易中心金价从929元/克跳涨至991元/克 单日大涨62元 [2] - 周大福将足金饰品报价由1198元/克大幅上调至1259元/克 投资类黄金报价由1058元/克上调至1120元/克 [3] - 截至11月4日上午11时 菜百投资基础金价为913.8元/克 足金饰品报价为1235元/克 部分金店价格尚未变动 [3] 新政对不同类型企业的影响 - 对于投资金条销售企业 交易所会员单位在采购环节可抵扣进项税 销售金币具备优势 [4] - 对于饰品、工业用金等非投资性用途的黄金企业 因进项税抵扣减少由13%降至6% 成本端或有所提升 预计成本增加在60元/克以上 [4] - 交易集中度将加速向交易所倾斜 行业集中度提升 加速产业链整合 [10] 新政对交易行为与银行业务的短期冲击 - 11月3日 中国工商银行、中国建设银行、兴业银行等发布公告暂停受理部分黄金积存相关业务 [5] - 银行暂停业务是为落实新政并完成合规改造 同时避免投资者在高位盲目追涨 防范潜在赎回挤兑风险 [7] - 中国工商银行、中国建设银行相关业务已陆续恢复 兴业银行截至11月4日尚未恢复 [5][7] 新政对市场长期生态的潜在影响 - 机构投资者将更倾向于通过交易所进行大额黄金交易以规避增值税成本 [10] - 普通投资者可能更多通过银行代理的交易所产品如黄金ETF等间接参与投资 直接购买实物金条的需求可能减少 [10] - 交易所对投资者投资黄金的用途可能加强审核 [8]

政策核心内容 - 自11月1日起取消黄金税收优惠 此前金店从上海黄金交易所进货可抵扣增值税 新政策下此优惠被取消[1][3] - 政策覆盖范围广泛 包括央行认证的金币 结婚三金 工业用黄金材料等 整个黄金流通链均受影响[3] - 政策设有过渡期 将持续至2027年底 并非突然一刀切[5] 对行业及消费者的影响 - 零售商因无法抵扣增值税而增加约6%的发票成本 该成本预计将转嫁给消费者 导致购买黄金价格上升[3] - 黄金回收业务不受此次政策调整影响 有利于维持旧金流通市场的稳定[5] - 对金店而言 需开启新模式 尽快优化供应链和定价策略以应对成本变化[9] 市场背景与价格走势 - 国际金价近期曾冲破4000美元/盎司大关 在政策消息后 纽约金价仍维持在3955美元/盎司左右 未受显著影响[1][7] - 全球央行持续增持黄金 中国央行已连续11个月增持 地缘政治紧张与美联储降息预期共同支撑黄金作为安全资产的需求[7][9] - 中国国内的税收调整对国际金价影响有限 因国内交易量在国际市场上占比较小[5][7]

银行黄金积存业务调整 - 工商银行于2025年11月3日发布公告，暂停受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物的申请，但同日晚间又发布公告恢复受理上述申请 [1][3][4] - 建设银行于同日发布公告，暂停受理易存金业务实时买入、新增定投买入、实物金兑换等申请，以及个人黄金积存兑换实物贵金属、账户黄金兑换实物贵金属等申请 [1][3] - 工商银行App显示“实物贵金属-如意金条”暂时无货 [7] 行业性业务调整与原因 - 自2025年10月以来，多家银行对黄金积存业务进行调整，交通银行于10月27日起将贵金属钱包积存计划起点金额调整为随金价浮动的方式，最低金额需大于等于实时金价且为100元的整数倍，例如金价923元/克时最低积存金额为1000元 [10] - 兴业银行将按金额交易的单次购买、新增定投购买起点由1000元上调至1200元 [11] - 平安银行将按金额设定的定投计划起投金额由900元上调至1100元 [11] - 宁波银行将积存金起购金额由900元调整为1000元 [12] - 银行普遍将调整原因归结为响应监管规定及适应近期国内金价波动 [11][12] 黄金税收政策影响 - 财政部、税务总局于2025年11月1日发布《关于黄金有关税收政策的公告》，调整黄金交易相关增值税政策，政策自2025年11月1日起实施至2027年12月31日 [1][17] - 招商银行客服表示，为适应黄金税收新政，该行已对自营实体金条价格进行更新，黄金账户兑换的实物金条价格已包含相关税收成本 [1][15] - 招商银行部分实物金条产品暂时下架，系统正在进行升级以支持新政 [14] 银行风险提示 - 近期国际金价高位震荡，工商银行、建设银行、交通银行、招商银行、兴业银行等多家银行发布了贵金属投资风险提示 [17][18] - 工商银行提示客户关注贵金属价格波动，基于财务状况和风险承受能力购买黄金，并建议通过定投等方式配置 [18] - 建设银行提示投资者提高风险防范意识，合理控制仓位，及时关注持仓情况和保证金余额变化 [18]

首饰金价格行情 - 多家知名黄金珠宝品牌首饰金报价达到或超过1260元/克，创下历史新高 [1] - 周大福足金饰品报价为1265元/克，工艺金章金条类报价为1170元/克，黄金回收服务报价为886元/克 [1] - 老铺黄金于10月26日进行年内第三次调价，调价幅度普遍在18%至25% [2] - 金价高企导致各大金店整体较为冷清，消费者选择暂时观望 [1] 黄金税收新政影响 - 新政明确区分“投资性用途”和“非投资性用途”，鼓励通过上海黄金交易所、上海期货交易所进行标准黄金场内交易 [2][3] - 新政引导黄金投资向场内转移，可能提升黄金加工、零售产业链下游商家的用金成本，成本或间接转嫁给零售端 [3] - 新政对不规范的金饰商家影响较大，预计将有利于知名品牌提升市占率，促进行业洗牌 [4] 黄金生产企业业绩 - 西部黄金2025年前三季度营业收入约为104.04亿元，同比增长106.2%，归属于上市公司股东的净利润约为2.96亿元，同比增长168.04% [4] - 赤峰黄金2025年前三季度营业收入约为86.44亿元，同比增长38.91%，归属于上市公司股东的净利润约为20.58亿元，同比增长86.21% [4] - 紫金矿业2025年前三季度营业收入约2542亿元，同比增长10.33%，归属于上市公司股东的净利润约378.64亿元，同比增长55.45%，矿产金产量同比增长20% [5][6]

政策影响分析 - 财政部与国家税务总局联合发布新税收政策 对黄金交易按投资性和非投资性用途实施差异化税收管理 [3] - 新政后 黄金首饰、摆件、工业用金等加工业务的增值税抵扣从13%降至6% 导致企业实际税负增加约7% [3] - 新政策通过差异化税收管理引导市场参与者减少黄金投机行为 同时规范市场经营并促进行业健康竞争 [5] 市场价格反应 - 水贝市场金价在11月3日出现剧烈波动 从中午12:00的930元/克飙升至14:30的992元/克 截至18:00涨至996元/克 单日涨幅超66元/克 创五年最大涨幅 [3] - 截至文章发布时 水贝黄金价格报价为每克991元 [3] - 商家将涨价归因于随行就市 并预期消费端短期内将遇冷 [4] 企业应对措施 - 水贝商家因新政导致合规成本大幅增加而停摆观望 为维持利润不得不上调售价 [3] - 周大福珠宝自11月3日起对部分黄金产品进行价格调整 以应对政策带来的额外采购和生产成本 [5] - 本土上市黄金连锁企业也在内部研究调价方案 财务部门加班进行测算 [5] 行业需求趋势 - 世界黄金协会报告显示 2025年三季度全球黄金需求总量达1313吨 需求总金额达1460亿美元 创下单季度最高纪录 [5] - 三季度黄金投资需求激增至537吨 同比增长47% 占全部三季度黄金净需求的55% [5] - 三季度中国市场零售黄金投资与消费需求达152吨 但按金额计高达1204亿元人民币 较上年同比激增29% 创下三季度历史最高水平 [6]

黄金税收新政对市场的影响 - 财政部与国家税务总局于11月1日联合发布公告，通过税收杠杆区分黄金的投资性与非投资性需求，以规范市场交易秩序 [2] - 新政明确在2027年底前，对通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金的会员单位或客户，在销售标准黄金时免征增值税 [7] - 发生实物交割出库的标准黄金，将根据其投资性或非投资性用途，分别适用增值税即征即退或免征增值税政策，买入方可按6%扣除率计算进项税额 [8] 投资金条市场的即时反应 - 新政落地后，线下投资金条市场出现“价格上涨+款式下架”的分化态势 [2] - 周大福门店足金999金条价格为1120元/克，暂未接到调价通知；山东黄金门店价格上调至1020元/克，比新政前每克上涨100多元；梦金园推出克减200元优惠，原价1259元/克的金条优惠后为1059元/克；世纪缘和老庙黄金则暂停投资金条销售 [2] - 线上渠道分化更为显著：周大福线上商城10克规格足金999金条约11200元，与线下持平；周生生线上仅保留一款1克重金条；世纪缘、周大生、谢瑞麟等品牌已清空线上投资金条品类 [3] 镶钻黄金饰品的价格调整 - 黄金原料价格上涨叠加税收政策调整，导致部分品牌的镶钻黄金饰品迎来价格调整窗口期 [4] - 某知名黄金品牌门店将于11月4日起暂停镶钻黄金饰品销售，并在调价前推出优惠，核算后每克价格约一千零几元 [4] - 周大福珠宝集团2026财年第二季度数据显示，其定价黄金产品（如金镶钻）销售额同比增长35%，成为同店销售增长的核心动力 [4] 对产业链B端企业的影响 - 新政对黄金产业链的B端企业，包括料商、批发商及零售商的影响最为直接 [5] - 中小黄金商家面临成本压力，非投资性黄金的增值税进项税额抵扣比例从13%降至6%，增加了企业税务成本 [5] - 相较于银行等上海黄金交易所会员单位，中小商家难以低成本对接场内资源，无法享受投资性黄金税收优惠，在价格竞争中处于被动地位 [5] 消费者买金成本的变化 - 普通消费者的买金成本因黄金品类和购买渠道不同而出现分化 [5] - 通过上海黄金交易所、银行等场内渠道购买标准金条可享受增值税优惠，成本相对较低；通过部分品牌金店等非交易所渠道购买投资金条，价格已出现上涨且可能进一步走高 [6] - 黄金饰品价格受原料成本波动影响，部分品牌已出现5%-8%的涨幅，但由于加工费、品牌溢价占比约30%，原料成本上涨对终端售价影响有限 [7]

黄金税收新政核心内容 - 财政部与国家税务总局联合发布公告 明确自2025年11月1日起至2027年12月31日对上海黄金交易所 上海期货交易所交易的标准黄金实施增值税政策调整 [1] - 新政首次将黄金交易按用途划分为投资性与非投资性两类 投资性用途包括直接销售及加工生产含金量99.5%及以上的金条 金块 金锭 金片或法定金质货币 非投资性用途主要指黄金首饰加工和工业用金 [3] - 政策整体通过消费端成本微调 投资端精准让利 清晰划分黄金商品与金融属性 引导个人买金和投资行为走向合规化与专业化 [5] 对黄金零售消费市场的影响 - 新政下金饰等非投资性黄金加工销售环节进项税抵扣规则调整 商家进项税成本增加约7% 已传导至终端价格 多数品牌金饰每克溢价较此前提高 [4] - 周大福 老凤祥 周六福 周大生 周生生等知名黄金品牌均已上调金价 目前克均价都在1260元以上 [2] - 部分以克重计价的商家受影响较大 有打金铺在当日金价基础上每克加收70元税费 而以件计价的品牌如老铺黄金表示商品不会因此涨价 [1][2] - 黄金回收市场表现稳定 多家回收商报价集中在900元/克左右 保持较为稳定的价差 [2] 对黄金投资市场的影响 - 明确上海黄金交易所 上海期货交易所场内交易标准黄金免征增值税 10万本金的金条交易可省超1万元税费 显著降低合规渠道投资成本 [5] - 黄金ETF 银行积存金等场内产品吸引力增强 对场外非标准黄金交易恢复征收增值税 倒逼短期投机与非法交易转向正规平台 [5] - 通过交易所购入金条用于投资可享受增值税即征即退政策并可取得增值税专用发票用于抵扣 但当这些金条再次销售时需全额缴纳增值税且只能开具普通发票 此设计会抑制黄金的二次流通 [3] 对个人销售行为的潜在影响 - 普通人转让自用 佩戴过的黄金首饰等原则上无需缴纳增值税 [5] - 若个人频繁 大规模销售黄金饰品可能被税务部门认定为经营性销售 需按小规模纳税人3%的征收率缴纳增值税 具体结合交易频率 金额等因素判断 [5]

税收政策核心调整 - 财政部和税务总局联合发布黄金税收新政并于11月1日正式实施 这是自2002年和2008年后最大调整 [1] - 新政首次将黄金交易按用途划分为"投资性"与"非投资性"两类 [5] - 投资性黄金指销售及加工生产含金量99.5%及以上的金条、金块、金锭、金片或经中国人民银行批准发行的法定金质货币 [5] - 非投资性黄金指用于投资性用途以外的情形 如黄金首饰加工和工业用金 [7] 市场即时反应 - 深圳水贝黄金市场在新规实施第一天一片寂静 不少金店选择暂停出货 批发商表示在等通知 [3] - 品牌金店足金首饰价格应声上涨 一夜之间涨价61元/克 达到1259元/克 [3] - 天猫和京东平台的品牌投资金条和银行投资金条几乎全面消失 [3] 行业成本与价格影响 - 黄金零售商原本能取得13%的即征即退 新政下只能取得6%的抵扣率 税务成本增加7% [7] - 增加的税务成本预计将直接转移给下游消费者 预计每克成本增加约60元 [7] - 通过交易所渠道购买的标准金条享受免税优惠 成本优势突出 [9] 行业格局与渠道变革 - 新规通过显著税收差异引导黄金交易向交易所集中 纳税人不通过交易所销售标准黄金需按现行增值税政策缴税 而通过交易所交易卖出标准黄金时免征增值税 [11] - 税负差距明显 预计将促使更多黄金交易从场外转向场内 [11] - 中期来看 行业洗牌将有利于知名珠宝首饰品牌 [11] - 市场渠道面临重构 通过交易所投资黄金延续增值税免征政策 而非交易所渠道需缴纳13%增值税 [18] 消费者与投资者行为变化 - 个人旧金饰交易基本不受影响 只有当个人频繁大规模销售被认定为"经营性销售"时才需按小规模纳税人3%的征收率缴纳增值税 [9] - 消费者购买黄金时会更关注是否通过交易所渠道交易 [9] - 短期内价格上涨可能抑制消费者对金饰的需求 [11] - 黄金饰品作为消费品 其零售价格中已包含13%增值税和5%消费税 实行价税合一支付 消费者不会明显感知税负 [16] - 未来个人手中持有的金条、金首饰 尤其是从非正规渠道购买的 变现难度可能会增加 [13]