融资与公司概况 - 机器人感知公司Lyte完成1.07亿美元融资 投资方包括富达投资管理公司、Atreides Management、Exor Ventures等机构 [1] - 公司成立于2021年 由三位深度参与苹果Face ID技术开发的前员工创立 总部位于加州山景城 [3][4] - 公司计划利用新资金投资核心产品、招聘员工并扩大业务规模 目前员工数约100人 [8] 核心团队与技术背景 - 联合创始人Alexander Shpunt曾联合创立3D传感技术公司PrimeSense 该公司于2013年被苹果以3.5亿美元收购 其技术成为Face ID的基础 [3][5] - 核心团队在苹果Face ID的深度感知和识别技术开发中扮演重要角色 并曾为微软Kinect提供技术支持 [4][5] - 公司旨在将苹果对细节的关注、卓越运营等经验带入机器人市场 致力于成为机器人的“视觉大脑” [5] 产品与技术方案 - 公司推出旗舰产品LyteVision 该系统集成了摄像头、惯性运动传感和4D传感器（可测量距离和速度）三种传感器类型 [1][6] - LyteVision为机器人提供可立即执行的集成感知数据 使其能清晰观察环境并安全行动 [1] - 公司提供即插即用系统 将传感器及其他组件集成在一个基础设施中 以解决机器人行业传感器集成过程漫长（可能需数年）的挑战 [6][7] - 除系统外 公司还在构建定制芯片、光学器件和软件 以简化机器人公司的供应商选择流程 [6] 市场定位与发展规划 - 公司技术可应用于多种机器人形态 包括人形机器人、移动机器人和自动驾驶出租车 [8] - 公司目标是在未来三到五年内在机器人安全领域取得有意义的进展 [8] - 根据麦肯锡数据 AI机器人市场预计到2030年将达到1250亿美元 但60%的工业企业缺乏实施机器人自动化的内部能力（包括传感器集成） [3]

公司技术实力与市场验证 - 公司（速腾聚创）通过提供VLA模型、高自由度灵巧手及创新的融合传感器系统Active Camera，赋能合作伙伴格松科技赢得2025年深圳智能机器人灵巧手大赛竞技赛冠军 [1] - 此次夺冠验证了公司已具备行业领先的机器人手眼协同全栈技术能力，并展现了面向真实场景高效落地、与合作伙伴共创产业价值的商业实力 [3] - 公司技术方案支持机器人全程自主完成从外卖拆箱、折叠包装、导航、搭乘电梯直至最终配送的全部长程复杂任务，动作流畅，完成度高 [11] - 格松科技的夺冠展现出公司的AI机器人技术已具备多模态数据采集、端侧高效部署、小样本泛化、一脑多型、持续进化等核心能力，形成了从底层技术到上层应用的全链条技术壁垒 [11] 技术方案细节与应用场景 - 公司通过官方视频预告了其手眼协同方案，机器人能精准完成从接收礼物、操作电梯到上楼悬挂礼物等一系列连贯动作，展现了高度灵敏的环境感知与精细操作能力 [5] - 该手眼协同方案深度融合了公司自研的VLA、Active Camera、灵巧手等核心技术 [5] - 公司的技术方案瞄准最后100米配送、智能制造、仓储物流、商业服务等需要高柔性自动化操作的场景 [5] - 此项完整技术方案计划于2026年1月举办的国际消费电子展上展出 [5] 行业背景与赛事意义 - 本届大赛是国内首个专注灵巧手技术研发与场景落地的专业赛事，恰逢“机器人量产元年”的关键节点，共吸引来自深圳、香港、杭州等地高校、科研院所及重点企业的53支高水平团队参与 [9] - 比赛设置了人流穿行、电梯共用、光照变化等复杂变量，全面考验机器人的稳定性、环境适应性与泛化能力，其中“将折叠后的外卖箱投入上下高度仅3厘米的回收口”被公认为技术难点 [11] - 当前无人配送行业在仓储、干线运输等环节已成熟落地，但在从区域分拣中心到终端用户的“最后100米场景”中，因地形复杂、人流干扰等因素，机器人落地仍面临较大挑战 [13] - 大赛围绕外卖配送末端实际需求设置真实场景挑战，具有很高的应用导向价值，公司技术方案的夺冠展示了打通无人配送从起点到终端用户全链条应用的可能性 [13] - 随着技术持续泛化与成熟，此类技术的应用边界将从即时配送延伸至智慧养老、智能家居等更广阔的生活服务场景 [13]

现代汽车集团自动驾驶与AI机器人业务进展 - 公司会长郑义宣于12月24日前往自动驾驶软件开发子公司，试驾自动驾驶试验车型，并敦促加快开发更先进的量产车型 [1] - 分析认为，现代汽车有望在2025年第三季度推出搭载自研SDV（软件定义汽车）技术的新一代自动驾驶汽车 [1] - 全球汽车制造商正纷纷部署自动驾驶技术并进军韩国市场 [1] - 公司还在人工智能机器人领域积极扩张 [1] 食品饮料ETF (515170) 市场数据 - 该ETF跟踪中证细分食品饮料产业主题指数 [2] - 近五个交易日价格下跌0.71% [2] - 当前市盈率为20.19倍 [2] - 估值分位数为18.68% [2] - 最新份额为105.6亿份，较前期减少1.3亿份 [2] - 期间净赎回金额为7651.7万元 [2]

公司核心观点与投资建议 - 申万宏源证券首次覆盖金马游乐，给予“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为1.09亿元、2.07亿元、3.46亿元，对应市盈率分别为83倍、44倍、26倍 [1] - 基于DCF模型给予公司2025年股权估值128亿元，对应目标价81.16元，较当前股价有40.7%的上行空间 [1] - 公司核心主业竞争优势稳固，技术迭代推动订单增长，利润端有望长期贡献稳定增量 [1] - 公司通过参股国内头部机器人企业打通技术堵点，并与国内外知名文旅文娱企业合作，拥有机器人落地广阔场景，远期有望开辟第二增长曲线 [1] 公司业务与财务表现 - 公司核心业务涵盖游乐装备制造与游乐投资运营，产品矩阵覆盖13大类大型游乐设施及8大系列虚拟沉浸式项目，多项技术实现进口替代，产品远销全球近50个国家 [2] - 2024年起业绩步入拐点，2025年前三季度营业收入5.69亿元，同比增长23.8%，归母净利润0.9亿元，同比增长456.5% [2] - 公司在手订单及应收账款周转维持在健康水平 [2] - 公司客户网络覆盖广泛，深度绑定国内头部主题公园集团，并切入欧美高端市场与“一带一路”新兴市场 [4] - 2024年公司新签订单同比增长超40%，国际市场营收同比大增414.84%，全球化布局成效显著 [4] 行业趋势与市场环境 - 中国游乐设施行业正进行结构化升级，国家政策持续发力服务消费及大规模设备更新，行业监管成熟、准入壁垒高，行业预期向上 [3] - 大型游乐设备主要下游为主题公园，全球主题公园市场正朝收入多元化与体验服务化转型，2024年市场规模达559亿美元，同比增长8.21% [3] - 国内主题公园增速领跑全球，当前已进入设备集中更新周期，为上游制造企业带来持续需求 [3] 公司技术研发与创新布局 - 公司依托超过240项授权专利及参与制定的26项行业标准，在中高端市场占据领先地位 [3] - 公司持续强化研发，加速布局AI与机器人在文旅行业的应用，旨在重塑游乐设备产业形态 [3] - 公司研发团队规模达184人，2024年研发费用投入2708万元，占营收4.69%，投入强度持续提升 [4] - 公司战略投资上海矩阵超智，合资设立“金马矩阵”子公司推动文旅机器人业务落地，通过“股权+合资”架构实现制造场景与研发技术的优势互补 [4] - 公司已和星尘智能合作推出“机器人MART”产品，成为全球首个自主完成零售服务的绳驱AI机器人 [4]

文章核心观点 - 汽车行业正处于新旧逻辑切换的十字路口，电动化红利进入尾声，智能化处于黎明前黑暗，机器人创新处于产业0-1阶段，在此阶段并存三类投资主线：AI智能车、AI机器人、红利&好格局 [9] - 第四季度应重视AI智能车的投资机会 [7] 本周市场表现与团队成果 - **细分板块涨跌幅**：本周SW摩托车及其他板块表现最佳，上涨1.1%，其次是SW商用载客车上涨0.9%，SW汽车零部件上涨0.3%，SW汽车下跌0.1%，SW乘用车下跌1.4%，SW商用载货车下跌1.7% [4][13] - **覆盖标的涨幅**：本周已覆盖标的中，经纬恒润-W、亚太股份、均胜电子、德赛西威、北汽蓝谷涨幅居前五 [4][13] - **团队研究成果**：本周外发了2026年汽车策略报告、敏实集团首次覆盖报告、11月深圳试驾报告以及重卡月报 [5][13] - **板块排名**：本周A股汽车板块在SW一级行业中排名第21位，港股汽车与汽车零部件板块在香港二级行业中排名第20位 [17] 本周行业核心变化 - **L3级自动驾驶准入**：12月15日，长安汽车旗下深蓝汽车产品以及北汽新能源旗下极狐阿尔法S（L3版）正式获批搭载L3级自动驾驶功能的智能网联汽车产品准入许可 [6][13] - **电动客车出海**：沙特红海全球集团、SIXT公司采购的近200辆宇通纯电动客车中，首批90辆已在沙特红海地区正式投运 [6][8] - **L3路测牌照**：12月16日，小鹏汽车在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，可在指定高快速路段开展有条件自动驾驶测试 [6][8] 板块配置观点与投资主线 - **AI智能车主线**：认为Robotaxi/Robovan将先行发展，C端紧随其后 [9] - **下游应用核心标的**： - Robotaxi视角：一体化模式（特斯拉、小鹏汽车、千里科技）；技术提供商+运营分成模式（地平线机器人、百度、小马智行、文远知行）；网约车/出租车转型（曹操出行、滴滴、如祺出行等） [9] - Robovan视角：德赛西威、中邮科技、开勒股份等 [9] - C端卖车视角：小鹏汽车、理想汽车、华为系、小米集团等整车企业 [9] - **上游供应链核心标的**： - B端整车代工：北汽蓝谷、广汽集团、上汽集团等 [9] - 核心供应商：检测（中国汽研、中汽股份）；芯片（地平线机器人、黑芝麻智能）；域控制器（德赛西威、经纬恒润、均胜电子、科博达）；传感器（舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创）；线控底盘（伯特利、耐世特、浙江世宝）；车灯（星宇股份）；玻璃（福耀玻璃）等 [9] - **AI机器人主线**：零部件优选标的包括拓普集团、均胜电子、新泉股份、精锻科技、福达股份、旭升集团、爱柯迪等 [9] - **红利&好格局主线**：包括客车（宇通客车）、重卡（中国重汽A-H、潍柴动力）、两轮车（春风动力、隆鑫通用）等 [10] 2025年行业景气度预测 - **乘用车市场**：在报废/更新政策加码背景下，预计2025年国内乘用车零售销量为2362万辆，同比增长3.8% [55] - **新能源乘用车**：预计2025年国内新能源乘用车销量为1308万辆，同比增长21.5%，渗透率达55.4% [56] - **L3级智能化（城市NOA）**：预计2025年国内新能源乘用车城市NOA智驾销量达264万辆，同比增长123%，渗透率（分母为新能源汽车）达20%，主要推动者包括特斯拉、华为、小鹏等 [57][58] - **L2+级智能化（高速NOA）**：预计2025年国内新能源乘用车高速NOA智驾销量达444万辆，渗透率达34%，主要由比亚迪、吉利、长城等车企在20万元以下车型中普及推动 [57][58] - **重卡市场**：预计2025年重卡上险量75万辆，同比增长24.9%；批发销量105万辆，同比增长16.9%；其中电动重卡销量预计20.2万辆，同比增长162.7% [60][61] - **大中客市场**：预计2025年国内销量增长1.5%，出口销量增长20%，新能源出口增速更快 [63][64] 核心个股跟踪与年度金股调整 - **核心个股本周变化**： - 小鹏汽车、长安汽车、北汽蓝谷、宇通客车等有与L3准入或出海相关的积极进展 [71][74] - 零部件公司中，旭升集团因控股股东筹划股份转让事项停牌，伯特利有产能拓展项目奠基 [76] - **2025年下半年年度金股组合调整**： - 调整方向：提高高股息红利风格权重，增加“3年战略品种”与“确定性品种”的标的维度 [81] - 调入标的：理想汽车、星宇股份、春风动力 [81] - 调出标的：德赛西威、伯特利、新泉股份 [81] - 组合标的及部分预测：包括小鹏汽车-W（2025E营收907.15亿元）、理想汽车（2025E营收1436.40亿元）、赛力斯（2025E营收1801.07亿元）、地平线机器人-W（2025E营收30.45亿元）、拓普集团（2025E营收337.49亿元）、宇通客车（2025E营收414.47亿元）、福耀玻璃（2025E营收460.15亿元）、中国重汽H（2025E营收1070.94亿元）、春风动力（2025E营收193.2亿元）等 [79] - **2025年上半年金股组合复盘**：整体跑赢SW汽车指数，其中小鹏汽车、地平线机器人、拓普集团、伯特利表现超预期；上汽集团、德赛西威、宇通客车表现低于预期 [85]

公司与安努智能的战略合作 - 格力博作为产业赋能方与安努智能合作 可借助安努智能的高壁垒AI机器人技术 结合公司自身的制造与渠道优势形成协同效应 [1] - 此次合作旨在切入高潜力赛道 为公司开辟增长新路径 [1] - 公司为安努智能提供商业化落地及海外拓展支持 此举能加速相关技术的变现 [1] 合作对公司的战略意义 - 合作将丰富格力博的业务矩阵 [1] - 合作有助于提升公司在全球市场的份额与生态话语权 [1]

公司核心成就与市场准入 - 公司2025年内累计取得12项国内外医疗器械注册证，覆盖手术机器人、智能软件、配套耗材及康复监测设备四大板块[1][3] - 公司自主研发的机械臂膝关节手术系统“YuanBOT-HX200”在2025年正式获得国家药品监督管理局批准[3] - 公司相继取得巴西、印尼、泰国、马来西亚等国家的产品注册许可，吹响挺进全球市场的号角[1][9] 产品与技术突破 - 公司是全球首创同时具备髋、膝、单髁关节置换和脊柱、创伤治疗的多适应症锟铻®“五合一”手术机器人的企业，标志着中国高端医疗装备在智能化、集成化方面实现重要突破[5] - 公司成为国内唯一拥有骨科手术机器人全部核心部件自主研发能力的公司[5] - 公司产品布局覆盖术前规划、术中导航、耗材配套、术后康复的全周期，形成“机器人+软件+耗材”一体化手术解决方案[5][8] 具体产品注册与布局 - 核心设备锟铻®五合一全骨科手术机器人“骨科手术导航定位系统YH-ORTH”获国家药监局三类医疗器械注册证，实现脊柱与关节手术全覆盖[8] - “关节置换手术导航定位系统KUNWU-SP”与“YuanBOT-HX200”相继获批，巩固在关节手术领域的领先地位[8] - 配套耗材与软件方面，一次性使用无菌锯片套装、固定钉套装以及医学图像处理软件YH-SmartView分别获得二类医疗器械注册证[8] - 术后康复监测产品可穿戴关节活动度测量仪KWH-100获批上市，延伸了骨科手术的全程管理链条[9] 行业地位与意义 - 公司锟铻®全骨科手术机器人的诞生与规模化应用，打破了高端手术机器人市场长期被国际巨头垄断的局面[5] - 作为成立仅7年的企业，其表现诠释了强大的研发能力，是中国AI机器人行业进入多业态并进和技术发力突破阶段的真实注脚[9] - 公司作为首个与国家临床中心合作研发并获得国家药监局关节手术机器人创新通道注册证的团队，其体系化布局能力标志着高端医疗装备的中国智造获得了国际认可[9]

文章核心观点 - 深圳机器人产业正快速发展，其代表性企业元化智能科技在成立仅7年的时间内，通过自主研发实现了高端专科智能医疗装备的重大突破，并在2025年取得了12项国内外医疗器械注册证的亮眼成绩，标志着中国高端医疗装备在智能化、集成化方面实现重要突破，并开始进军全球市场 [1][3][5] 公司发展历程与市场定位 - 公司于2018年成立，定位于高端专科智能医疗装备的创新研发和精密智造 [5] - 在7年时间内，完成了以全骨科手术辅助机器人为龙头，覆盖骨科、消化科等多科室临床应用的产品布局 [5] - 公司已成为国内唯一拥有骨科手术机器人全部核心部件自主研发能力的企业 [5] 2025年关键成就与产品注册 - 2025年内，公司累计取得12项国内外医疗器械注册认证，覆盖手术机器人、智能软件、配套耗材及康复监测设备四大板块 [3][10] - 自主研发的机械臂膝关节手术系统“YuanBOT-HX200”于2025年12月18日正式获得国家药品监督管理局批准 [3] - 核心设备“锟铻®五合一全骨科手术机器人”（骨科手术导航定位系统YH-ORTH）获得国家药监局三类医疗器械注册证，实现脊柱与关节手术全覆盖 [10] - “关节置换手术导航定位系统KUNWU-SP”与“YuanBOT-HX200”相继获批，巩固了在关节手术领域的领先地位 [10] - 在配套耗材与软件方面，一次性使用无菌锯片套装、固定钉套装以及医学图像处理软件YH-SmartView分别获得二类医疗器械注册证 [10] - 在术后康复监测方面，可穿戴关节活动度测量仪KWH-100获批上市 [10] - 公司产品还相继取得了巴西、印尼、泰国、马来西亚等国家的产品注册许可 [10] 产品创新与技术突破 - 公司推出了全球首创同时具备髋、膝、单髁关节置换和脊柱、创伤治疗的多适应症“五合一”手术机器人，标志着中国高端医疗装备在智能化、集成化方面实现重要突破 [5] - 该“五合一”手术机器人可以辅助完成髋、膝、单髁、脊柱、创伤手术，实现手术的智能化、数字化、信息化，提高手术准确性，缩短手术时间 [5] - 公司已形成覆盖术前规划、术中导航、耗材配套、术后康复的全周期产品布局 [5] - 通过“机器人 + 软件 + 耗材”一体化手术解决方案，形成了完整的全流程覆盖 [10] 行业意义与专家评价 - 公司打破了长期以来国际巨头对高端手术机器人市场的垄断和核心技术封锁 [5] - 业界人士指出，公司的表现诠释了其强大的研发能力，并成为中国AI机器人行业发展的真实注脚，表明中国机器人进入多业态并进和技术发力突破阶段 [11] - 国家临床中心管理中心主任张浩指出，公司作为首个与国家临床中心合作研发、临床试验并获得国家药监局关节手术机器人创新通道注册证的创新团队，其体系化的布局能力和持续化的创新实力充分体现，同时标志着高端医疗装备的中国智造获得了国际认可 [11]

公司核心进展 - 元化智能自主研发的机械臂膝关节手术系统“YuanBOT-HX200”于2025年12月18日正式获得国家药品监督管理局批准 [1] - 公司在2025年内累计取得12项注册认证，覆盖手术机器人、智能软件、配套耗材及康复监测设备四大板块 [1] - 公司成为国内唯一拥有骨科手术机器人全部核心部件自主研发能力的公司 [1] 产品与技术突破 - 公司展出了全球首创可辅助完成髋、膝、单髁、脊柱、创伤手术的“五合一”多适应症手术机器人，标志着中国高端医疗装备在智能化、集成化方面实现重要突破 [2] - 该“五合一”手术机器人可实现手术的智能化、数字化、信息化，提高手术准确性，缩短手术时间 [2] - 公司已形成覆盖术前规划、术中导航、耗材配套、术后康复的全周期产品布局 [2] 行业地位与认可 - 元化智能是首个与国家临床中心合作研发、临床试验并获得国家药监局关节手术机器人创新通道注册证的创新团队 [2] - 公司在一年内取得多张涵盖机器人、软件、耗材及康复监测产品的注册证，体现了在骨科智能诊疗领域体系化的布局能力和持续化的创新实力 [2] - 高端医疗装备的中国智造获得了国际认可 [2] - 公司表现展现了中国AI机器人行业进入多业态并进和技术发力突破阶段 [2] 公司战略与布局 - 公司定位于高端专科智能医疗装备的创新研发和精密智造 [1] - 公司已完成以全骨科手术辅助机器人为龙头，覆盖骨科、消化科等多科室临床应用的先进专科医疗手术机器人产品布局 [1] - 公司正持续推动国产高端医疗装备的国际化与产业化进程 [2] - 公司已吹响挺进全球市场的号角 [1]

公司战略动向 - 法拉第未来在推进汽车业务的同时 正筹划开辟第二战场 意图进军AI机器人领域 [1] - 公司今年以来已低调与国内多家头部AI机器人公司展开多轮接触与合作洽谈 相关动作或将于近期正式官宣 [1] - 此次布局被视为公司“中美汽车产业桥梁”战略的延伸 意在打造平行的“中美机器人桥梁” [1] - 公司涉足AI机器人领域的筹备期已长达一年 [1] 汽车业务进展 - 公司汽车业务节点正处于关键期 其FX Super One车型计划于北京时间12月22日在FF汉福德工厂下线 [1] 商业模式与潜在路径 - 若进军机器人消息属实 意味着公司试图将“汽车桥梁”的商业逻辑复制到具身智能赛道 [1] - 该模式可能依托公司在美国的研发设计中心与品牌势能 结合国内成熟的机器人供应链与技术产品 以打通中美市场 [1] - 作为美股上市公司 不排除通过战略投资或成立合资公司的方式 与国内机器人企业进行资本与产业的深度绑定 [2] - 此举旨在实现技术出海与全球市场的双向拓展 [2] 行业背景与公司意图 - 在特斯拉及全球科技巨头纷纷押注具身智能的背景下 这一潜在布局或许是公司寻求业务多元化及资本市场新故事的重要尝试 [2]